沒有本地化製造之前，海外毛利率與國內相似

零跑：明年銷量目標 50 萬輛，毛利率 10% 以上（3Q24 電話會紀要）

“你購買 TMF 是因為你認為利率會下降，但這種交易似乎從未奏效。它傷了很多人的心。”

“寡婦交易” 還在繼續！三倍抄底美債的 TMF 上週資金流入創紀錄

普徠仕首席經濟學家 Blerina Uruçi 預計，美聯儲將在 12 月會議上減息 25 個基點，明年再減息兩次，每次 25 個基點，之後可能暫停減息，聯邦基金利率上限將達到 4%。她指出，儘管市場對貨幣政策的反應合理，但通脹和財政風險可能導致長端孳息率上升。美聯儲將關注特朗普任期內的財政政策和關税不確定性，並可能在應對通脹方面滯後。

普徠仕：美聯儲或再減息 3 次就會暫停

自 10 月以來，海外上市的中國股票 ETF 規模顯著增長，目前在美國上市的五大中國股票 ETF 總規模達 296.89 億美元，較 9 月底增加 100 億美元。10 月的淨流入為 151.6 億美元，顯示外國投資者對中國資產的樂觀情緒。分析人士認為，隨着中國經濟基本面穩定及刺激政策的支持，資金流入將持續。美聯儲降息可能推動人民幣升值，吸引更多外國資本。高盛預計 A 股和港股未來 12 個月潛在回報率約為 20%。

中國資產仍被 “低估”！10 月以來海外上市中國股票 ETF 規模激增

特朗普勝選及美聯儲降息推動標普 500 指數上週漲 4.7%，創一年最大單週漲幅。市場輪動壓力顯著，投資者關注小市值公司及週期性/通脹主題。高盛看好黃金和歐洲債券，認為黃金是地緣政治風險對沖工具，且美聯儲降息利好。高盛通貨再膨脹股票自 9 月底以來上漲約 7%。

特朗普 “超級周” 落幕 “再通脹” 交易接替登場？

全球加密貨幣市值突破 3 萬億美元，創歷史新高。OpenAI CEO 對加密貨幣前景樂觀，彭博分析師預測美國現貨比特幣 ETF 將超越黃金 ETF。預計比特幣在 2025 年底前可達 20 萬美元。特朗普推動加密貨幣政策，FTX 起訴幣安。特斯拉比特幣持倉超 10 億美元，用户因操作失誤鎖定 2500 萬美元資產。普京提議在金磚國家建立數字資產平台。

1. 全球加密貨幣市值創歷史新高，時隔三年再次突破 3 萬億美元。2. OpenAI CEO：我對加密貨

標普 500 指數有望連續第二年實現超過 20% 的漲幅，歷史上這種情況非常罕見。受特朗普勝選影響，該指數今年上漲約 26%。德意志銀行表示，如果年末漲幅超過 20%，將是過去一個世紀第三次出現此現象。儘管股市波動性溢價大幅下降，投資者仍在大選後出現反彈，股票基金流入 240 億美元。奧本海默分析顯示，標普 500 指數有望年底收盤高於 6200 點。

美股即將出現罕見一幕！標普 500 指數或劍指 6200 點？

港股開盤，恒指開跌 0.45%，科指開跌 0.52%。加密貨幣板塊表現強勢，美圖開漲 5.81%。

分析認為，MicroStrategy 股票最近的急漲可能部分由空頭回補推動。一些投資者可能採取了做多比特幣、做空 MicroStrategy 的策略，以期兩者間的溢價收窄。然而，近期 MicroStrategy 的表現優於比特幣，這迫使這些套利投資者回補空頭倉位。

“比特幣龍頭” MSTR 今年漲幅已超 5 倍，相當於投資者為每個幣付出 25 萬美元

每日港股市場要聞速遞：中升控股與賽力斯簽訂初步協議，合作分銷新能源汽車；中集集團在公開市場購買 2166.4 萬股中集安瑞科股份；丘鈦科技預計 2024 年 10 月手機攝像頭模組銷量增長；新城發展合約銷售金額同比減少 56.63%；融創中國提醒可轉換債券持有人轉換期限；廣深鐵路董事長辭任；零跑汽車第三季度收益大幅增長；龍光集團債權人支持協議截止日期延長至 12 月 2 日。

每日港股市場要聞速遞（11 月 12 日 週二）

知名經濟學家魯比尼警告稱，若特朗普繼續其大規模支出計劃，債券收益率上升可能會抑制其政策的實施。他指出，"債券衞士"可能會通過提高債券收益率迫使政府調整政策。高盛報告顯示，債券收益率的上升可能導致股票市場面臨壓力，尤其是在收益率上升過快的情況下。魯比尼還提到，特朗普的政策組合可能帶來更高的滯脹風險。

“末日博士”：債市會懲罰 “特朗普政策”

“特朗普交易” 掀起新高潮，美元創逾四個月新高，非美貨幣承壓；比特幣勢不可擋，年底前衝刺 10 萬美元里程碑；特斯拉自大選日以來，近乎荒謬式大幅反彈 39%。

美元、比特幣、特斯拉飆升！投資者 All In“特朗普交易”

隨着市場繼續炒作特朗普交易，美元上漲，觸及一年來的最高水平。彭博美元現貨指數上漲 0.7%，交易員押注特朗普的貿易政策將提振美元。美元兑日元漲 0.70%，歐元兑美元跌 0.60%。美聯儲降息後，美元在連續六週上漲後繼續走高，因美國經濟增長穩健。分析師認為，特朗普的當選將影響歐元和美聯儲的降息週期。

市場繼續熱炒 “特朗普交易” 美元觸及一年來高點

谷歌 DeepMind 於今日開源了備受期待的蛋白質預測模型 AlphaFold-3，此舉被認為將對全球科研領域產生重大影響。該模型的開發者 Demis Hassabis 因其貢獻獲得諾貝爾化學獎，AlphaFold-3 能夠極大縮短新藥和疫苗的研發進程。科學家們可以在本地部署該模型，推動生物、化學和醫藥研究。網友們對此表示興奮，認為這一開源將引發科學發現的革命。

王炸開源！谷歌開源諾獎化學模型 Alphafold-3，一夜改變世界！

比特幣跌破 87000 美元/枚，較歷史高點回落超 2500 美元，日內跌 1.86%。

高盛交易員預計，在美國大選帶動的交易行情結束後，預測輪動壓力將繼續成為市場的顯著特徵，因為投資者將資金投入市值較小的公司，並尋找週期性/通脹主題的機會。

高盛：特朗普 “超級周” 結束，美股將進入輪動行情

唐納德·特朗普贏得總統大選後，特斯拉股價累計上漲逾 39%，市值增加逾 3000 億美元，週一收漲約 9%，至 350 美元。市場分析師指出，特斯拉是一種典型的 “動量” 股，投資者情緒變化迅速。期權交易商押注股價將進一步上漲，Wedbush 分析師將目標股價上調至 400 美元，認為人工智能和自動駕駛機會對特斯拉價值 1 萬億美元。

“子憑母貴” 後股價逆天了？特朗普重返總統寶座特斯拉市值已激增逾 3000 億美元

在疫情期間，線上學習的興起讓 Chegg 的訂閲量和股價達到了歷史新高。然而，ChatGPT 的出現改變了一切，學生們開始放棄 Chegg，轉而使用免費的 ChatGPT 來獲取答案。客户的流失導致公司股價單日暴跌近半，較歷史最高暴跌近 99%，華爾街分析師預計，Chegg 的 Q3 營收將繼續下降 15%。

第一家被 AI 摧毀的巨頭出現了：這家教育公司股價暴跌 99%

比特幣突破 8.8 萬美元，24 小時內漲超 7500 美元，總市值逾 1.72 萬億美元。央行行長潘功勝表示將拓寬境外投資者投資境內資本市場渠道，促進股票市場投資與融資功能協調，深化金融改革開放，推進人民幣國際化。美股三大指數創歷史新高，特斯拉大漲 8.96%。

智通港股早知道 | 潘功勝：拓寬境外投資者投資境內資本市場渠道 比特幣突破 8.8 萬美元續刷新高

特斯拉在美國大選後的每個交易日都在上漲！特斯拉股價隔夜收漲 9%，收報 350 美元，創下最近四年來最大的五天累計漲幅。加密貨幣概念股大漲。“比特幣持倉大户” 微策投資 MSTR 收漲 25.73% 創歷史新高。

早餐 | 特朗普交易持續火爆，特斯拉大漲 9%！比特幣漲破 8.8 萬美元再創歷史新高

今日重要財經事件包括：15:00 發佈英國 9 月 ILO 就業報告及德國 10 月 CPI 終值；16:00 歐洲央行及英國央行官員講話；18:00 歐元區及德國 ZEW 經濟景氣指數；美股盤前家得寶與 Shopify 發佈業績；22:00 歐洲央行會議；23:00 美聯儲理事沃勒講話；23:15 里士滿聯儲主席巴爾金講話；次日 03:00 明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利參加金融投資會議；次日 05:30 美國石油協會發布原油庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

數字貨幣自週末期間就開始兇猛拉漲，週一持續加速上漲。市值位居前列的數字貨幣全線暴漲。以太幣、Solana 的 7 天累計漲幅均約 40%，高於比特幣的 31%，馬斯克力挺的狗狗幣更是一週翻倍。比特幣持倉大户 MicroStrategy 稱，耗資大約 20.3 億美元買入大約 2.72 萬枚比特幣，這創下 2020 年 12 月以來的最大買單。貝萊德旗下比特幣 ETF IBIT 的資管規模超過最大的黃金 ETF 之一 IAU。

比特幣升破 88000 美元，日內漲超 11%，比特幣 ETF 規模超黃金

特斯拉在美國大選後的每個交易日都在上漲。週一，特斯拉股價收漲近 9%，收報 350 美元，創下最近四年來最大的五天累計漲幅。特斯拉連日拉漲，正值當選總統特朗普開始組建美國新政府內閣之際。近日諸多跡象顯示，馬斯克與特朗普接觸的渠道之暢通以及他在特朗普第二任期的影響力將是前所未有的。

馬斯克影響力前所未有，特斯拉再漲近 9%，大多頭上調目標價 25%

週一美股成交額前 20 中，特斯拉收高 8.96%，成交 717.71 億美元，馬斯克被認為將成為特朗普未來政府的關鍵人物。分析師對特斯拉前景看好，目標價上調至 400 美元，認為自動駕駛和人工智能將為其帶來 1 萬億美元的價值。英偉達則收跌 1.61%，基金經理 Terry Smith 對其前景表示懷疑，認為缺乏可預測的收益流。

11 月 11 日美股成交額前 20：比特幣大漲 10%，加密貨幣板塊普漲

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.6%。熱門中概股中，嘉楠科技漲幅最大，達到 40%；金山雲漲 16.9%；極氪漲 14.4%；鬥魚漲 7.9%；小鵬漲 5.7%；阿特斯太陽能漲 4%；理想漲 2.8%。相對而言，蔚來跌 0.7%，百度跌 0.8%，房多多跌幅最大，達到 16.7%。

此前 Edgewater Research 指出芯源系統的產品有問題，可能會失去給英偉達 Blackwell 顯卡供應零件的機會，導致股價大跌近 25%。然而，Rosenblatt 分析師 Mosesmann 認為產品無問題，若真有問題英偉達會通知該公司。儘管芯源系統在 Blackwell 芯片的份額可能減少，但仍將是主要供應商，有望保持較大市場份額，隨後股價跌幅收窄。

Blackwell 供應商芯源系統暴跌！分析師力挺：沒技術問題

特斯拉的股票在週一上漲了 7.3%，自唐納德·特朗普連任以來總漲幅達到 37%。此次上漲歸因於 Wedbush 分析師 Daniel Ives 將其目標價上調了 33%。Ives 預測，特朗普政府將加速人工智能和自動駕駛技術的發展，這將有利於特斯拉。然而，謹慎的投資者注意到特斯拉的高估值，目前的交易價格為過去 12 個月收益的 88 倍和自由現金流的 322 倍，這引發了人們對其在有限時間內維持增長能力的擔憂

為什麼特斯拉的股票持續上漲

摩根大通預計諾和諾德新減肥藥 CagriSema 的減重效果將達到 25.1%，超過競品諾和諾德 Wegovy 的 14.9% 和禮來 Zepbound 的 20.9%，而且三者副作用差不多。受此影響，週一諾和諾德美股一度漲超 2.9%。

諾和諾德盤中一度漲逾 2.9%，摩根大通將其列入 “正面催化清單”

高盛策略師指出，積極的宏觀經濟數據和選舉結果推動了自 2000 年以來最大的月度再通脹轉變，黃金和歐洲債券被看好。自 9 月底以來，再通脹股票籃子上漲約 7%。高盛認為黃金是重要的地緣政治風險對沖工具，並受益於美聯儲降息和新興市場央行購買。10 年期美國國債與德國國債收益率差距擴大，標普 500 指數上漲 4.7%，創下最佳周漲幅。

高盛：市場處於再通脹模式，繼續看好黃金！

納斯達克金龍中國指數盤初漲 0.9%，熱門中概股小鵬汽車漲 5%，理想漲 2.5%，阿里漲 2.1%，蔚來、京東漲超 1.4%，新東方則跌 1.4%，房多多跌 2.3%。

中國 10 月新增社融 1.4 萬億元，新增人民幣貸款 5000 億元，M1 降幅收窄，M2 升幅擴大。潘功勝表示將加大貨幣政策逆週期調節力度。國內第三家持牌個人徵信機構獲批。石破茂再次當選日本首相。歐洲央行管委 Stournaras 預計明年 9 月利率可能降至 2%。白俄羅斯成為首個金磚國傢伙伴。日本將提出 10 萬億日元計劃以提振芯片產業。美股盤前中概股普漲，特斯拉漲近 8%，比特幣漲近 3%。

週一美股盤前你需要了解的全球要聞

C16爆銷帶動汽車毛利率超預期

零跑：已成加速 “領跑的小理想”？

港股今日下跌 1.43%，受外資影響，A 股則表現正常。人大會議的化債政策本應利好，但未能超預期。環保企業如東江環保因國家支付拖欠款而上漲超 4%。市場對美聯儲政策的擔憂制約了表現。國家發改委強調需以國內大循環為主，國產技術加速發展，相關企業如華虹半導體和中芯國際均有上漲。

智通港股解盤 | 自主可控全面推進 AI 廣告業務暴漲

摩根士丹利的首席美股策略師邁克·威爾遜表示，大選後的美股反彈將繼續，但小盤股除外。他認為優質週期性股票將進一步上漲，受益於更寬鬆的監管環境和支持性的税收政策。儘管美聯儲降息和經濟活動改善，威爾遜對小盤股持謹慎態度，並指出週期性股票面臨債券收益率上升和美元走強的風險。

知名 “大空頭”：美股將繼續反彈，但小盤股除外！

亞馬遜正在為送貨司機開發智能眼鏡，提供逐嚮導航以縮短送貨時間。該眼鏡旨在通過嵌入式小型屏幕為司機提供導航，減少對手持 GPS 設備的依賴，從而提高配送效率。此項目反映了亞馬遜在與沃爾瑪競爭中降低配送成本的努力。儘管如此，知情人士警告該項目可能面臨延遲或擱置的風險。

傳亞馬遜為司機開發智能眼鏡 旨在縮短送貨時間

美聯儲在特朗普當選後面臨政策調整，預計 12 月 FOMC 會議將討論利率和通脹問題。鮑威爾需制定貨幣政策以應對新政府的擴張性財政政策。特朗普的經濟承諾與 2016 年相似，但當前經濟形勢複雜，通脹風險依然存在。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利警告，關税可能引發國際反應，影響企業。

已經注意到大選風險？12 月 FOMC 會議或有 “好戲”！

11 月 11 日晚間公告中，英博爾與億航智能達成合作，提供無人駕駛 eVTOL 產品的動力電機及控制器。中升控股簽署了分銷賽力斯新能源汽車的初步協議。海航控股子公司計劃向中國商飛購買 40 架 ARJ21-700 飛機。多家公司如嘉必優、希荻微、世茂能源等正在進行併購重組，股票復牌與停牌情況也被提及。

11 月 11 日晚間公告 | 英博爾將與億航智能合作；中升控股籤分銷賽力斯新能源汽車初步協議

Terry Smith 認為，英偉達的股票缺乏可預測的收益流，以及長期高額資本回報的記錄。他選擇避開這隻股票，儘管他承認此舉削弱了其投資組合的表現。

“英國巴菲特” 迴避英偉達：有人願意付費的 AI 應用在哪？

隨着三季報披露落幕，多家券商召開業績説明會，回應投資者對財務問題的疑問。招商證券高管指出，併購重組是實現做大做強的重要手段，將持續關注行業併購機會。東吳證券董事長表示，因資本市場股權融資放緩，投行業務收入有所下降，但公司仍完成多項重要項目，並將堅持質量為先，強化監管要求。

券商密集召開業績説明會！頭部券商回應併購潮

特朗普的經濟政策可能會影響美聯儲的降息預期。鮑威爾表示，特朗普的提案未必會導致降息，反而可能因全面關税和移民政策增加通脹壓力，導致降息變得複雜。經濟學家們開始下調對美聯儲降息次數的預期，認為特朗普的政策可能使經濟面臨不利影響。鮑威爾拒絕討論特朗普政策對降息的具體影響，但承認美聯儲正在考慮放慢降息步伐。

特朗普 2.0 正在讓美聯儲的降息路徑變得複雜！

美銀美林表示，美國 10 月 CPI 和核心 CPI 預計環比上漲 0.2% 和 0.3% 雙雙持平前值，這不太可能導致通脹預期發生重大變化，也不會威脅到美聯儲的通脹目標。美銀美林還強調，不要與市場趨勢對抗，大選後的勢頭通常持續到接下來的幾周。

歷史性一週落幕！本週市場最關注的事：美國 CPI

美國總統大選後，股市波動性迅速下降，期權交易員為長期上漲做準備。大選結果明確，資金流動速度加快，降低了市場的不確定性。標普 500 指數大幅上漲，隱含波動率下降，顯示出投資者信心增強。分析師指出，過度對沖的看跌期權流出，資金流入看漲期權，市場向平靜水平迴歸，但長期樂觀可能導致股價超出內在價值，增加回調風險。

美國大選落幕波動性交易迅速 “熄火” 期權市場重燃追漲美股熱情

港股市場活躍，阿里巴巴因螞蟻集團上市消息一度暴拉。中升控股與賽力斯合作吸引資金炒作 4S 店，儘管短期利好，長期前景因新能源車興起而暗淡。新能源車對保險行業影響顯著，中國財險在新能源車市場份額約 35%，但索賠頻率高於燃油車，未來盈利前景看好。

港股覆盤：暴拉

瑞幸咖啡在最新財報中實現單季度營收突破百億，達 101.81 億元，同比增長 41.4%，淨利潤超 13 億元。與此同時，星巴克第四季度營業收入為 90.7 億美元，同比下滑 3.2%，淨利潤下降 25.4%。儘管瑞幸在國內市場表現強勁，市值仍遠低於星巴克，市場對兩者的市值差距表示關注。

瑞幸的上限是星巴克嗎？

上週美國大選出結果了、中國的人大常委會議出結果了、美聯儲的11月份議息會議。在長橋社區的點評中，海豚君已經稍做了評論，海豚君這裏再稍作總結。1） 川普當選的可能影響？對內政策上，川普投餵的“胡蘿蔔”就是減税，由於居民和企業税收是美國財政收入的絕對來源，大幅減税財政赤字必然變大，且在當前居民內需小幅“軟着陸”的情況下，減税明顯利好提振內需，所以從當前的情況來看，美國明年經濟問題不大。對外政策上...

又到大國博弈期：順週期與科技股走起？

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 11 月 8 日，該公司斥資 1998.2 萬美元回購 169.21 萬股。

阿里巴巴-W11 月 8 日斥資 1998.2 萬美元回購 169.21 萬股

10 月新能源汽車月度產銷再創歷史新高，產銷分別完成 146.3 萬輛和 143 萬輛，同比分別增長 48% 和 49.6%，佔汽車新車總銷量的 46.8%。

中汽協：10 月汽車銷量同比環比雙增 新能源車產銷再創歷史新高

11 月 11 日，港股市場北水成交淨買入 98.65 億港元，其中港股通 (滬) 淨買入 60.71 億港元，港股通 (深) 淨買入 37.93 億港元。盈富基金和恒生中國企業分別獲淨買入 34.92 億和 13.51 億港元。市場分析認為，近期美國大選及美聯儲會議等因素消除不明朗，港股有望擺脱橫盤局面，但海外流動性緊縮風險仍需關注。

北水動向 | 北水成交淨買入 98.65 億 內資重新加倉港股 ETF 搶籌盈富基金近 35 億港元

英國基金經理特里·史密斯對英偉達的樂觀態度表示懷疑，認為其缺乏可預測的盈利流和強大的資本回報率。他指出，人工智能的未來尚不明朗，質疑企業在該領域的鉅額投資是否能帶來合理的回報。儘管英偉達的市值經歷了大幅波動，史密斯仍然選擇迴避該股票，認為競爭將影響其利潤率。

“英國巴菲特”：小心英偉達！人工智能可能被誇大

印度金融犯罪機構將傳喚亞馬遜和 Flipkart 高管，調查涉嫌違反外國投資法的行為。此舉是在對這兩家電商巨頭的突擊搜查後進行的，監管機構對其在印度 700 億美元市場的操作日益嚴格。調查發現兩家公司可能偏袒特定賣家，違反法律。亞馬遜和 Flipkart 均表示遵守印度法律，但執法局已對其進行多年的調查。