恆科指跌幅擴大逾 3%，成份股中，權重科技股悉數飄綠，騰訊午後轉跌，此前曾漲超 2%，公司三季度收入及純利均勝預期。截至發稿，金山軟件跌 3.73%，報 28.4 港元；阿里巴巴-W 跌 2.71%，報 88.1 港元；騰訊跌 0.3%，報 402.6 港元。消息面上，11 月 14 日亞市盤中，美元指數維持日內漲勢。截止發稿，美元指數升至 106.69，創一年新高。中泰國際指出，特朗普勝選，貿易保護主義傾向推高港股風險溢價，強通脹政策也使得美元指數和美債收益率繼續強勢演繹，港股流動性和估值擴張進一步承壓。開源證券則表示，短期急速大漲後出現回落調整為正常獲利了結，未來半年內有望迎來一攬子政策相繼刺激中國經濟基本面，能夠為港股市場提供支撐，後期宏觀景氣及企業盈利回升有望帶動更多主動長線資金回流，港股市場或仍具備較大的上漲空間。

理解市場 | 恆科指跌幅擴大逾 3% 科網股悉數飄綠 騰訊午後轉跌

景順首席環球市場策略師 Kristina Hooper 及亞太區策略師趙耀庭表示，全球經濟增長有望改善，因美聯儲減息 25 點子，支持週期性及小型股票的吸引力。景順看好已發展市場（美國除外）及新興市場股票，認為減息將降低估值折讓率，利好風險資產。同時，債券也將提供吸引力機會，尤其在當前高票息率下。

景順：全球經濟增長有望改善 看好週期性及小型股票

高盛指出，中性利率上調的主要原因有兩個，包括債券市場的利率走高，以及經濟模型對中性利率的更新預估。此外，上調也受到當前強勁的財政支出和風險偏好等非貨幣政策因素的支撐。

美聯儲這輪降息終點在哪裏？高盛：在 3.25-3.5% 左右，比上個週期峯值高出 100 個基點

投資者積極抬高與特朗普相關資產，預期其當選後將延續減税政策和放松管制，推動股指上漲。標普 500 指數過去一個月上漲約 3%。然而，市場擔憂提前獲取收益，可能面臨通脹加劇風險。儘管特朗普計劃對進口商品徵收關税，但全球貿易戰可能引發價格壓力。與 2016 年相比，當前通脹和利率水平不同，市場需消化經濟增長與通脹風險之間的矛盾。

“特朗普交易” 恐已被徹底定價！現在問題來了

有了 AI-RAN，電信基站能變成現金流虹吸器。

賽道 Hyper | 英偉達軟銀聯手實現電信技術重大突破

AMD 在 2024 年首次在數據中心收入上超越英特爾，主要得益於其在數據中心加速器市場的成功。AMD 的 GPU 業務本季度超過 15 億美元，EPYC 系列 CPU 顯著提升了市場份額。其設計選擇和台積電的 chiplet 架構使得 AMD 在 AI 熱潮中成為領先的 x86 數據中心 CPU 供應商。Instinct GPU 和 EPYC CPU 的強勁增長使得季度數據中心收入超過 35 億美元。

Techlnsights：AMD 首次在數據中心收入上超越英特爾

港股半導體板塊午後跌幅擴大，宏光半導體跌超 16%，華虹半導體跌超 5%，晶門半導體等跟跌。

加密貨幣投資公司 Galaxy Digital 的主管邁克爾·諾沃格拉茨表示，特朗普若建立比特幣儲備的可能性很低，但若實現，比特幣價格可能飆升至 50 萬美元。他認為美國應利用現有比特幣，展示其在全球科技和數字資產中的領導地位。特朗普在總統選舉中獲勝後，推動比特幣價格上漲超過 30%。諾沃格拉茨的淨資產也因市場反彈而大幅增加。

加密貨幣大多頭：若特朗普真的建立比特幣儲備，50 萬美元見！

華爾街資深投資者彼得·希夫指出，美國通脹再次上升，主要受到二手車價格回落的影響。儘管二手車價格同比下降，但其他類別如住房、醫療等仍在上漲，整體通脹率從 9 月份的 2.3% 上升至 10 月份的 2.6%。希夫認為，降息是美聯儲應對通脹的唯一方法。

華爾街大鱷：降息是美聯儲自救的唯一方法

美國 10 月份消費價格同比上漲 2.6%，略有回升，顯示通脹在不均衡的道路上走低。儘管如此，分析師認為這不足以阻止美聯儲在 12 月降息的計劃。投資者對通脹數據的反應積極，預計美聯儲將降息 25 個基點。報告顯示，核心價格上漲 3.3%，符合預期。儘管通脹有所降温，但市場對特朗普的再通脹政策持謹慎態度。

“美聯儲傳聲筒”：通脹保持堅挺，但不足以破壞美聯儲 12 月降息計劃

AMD 宣佈將全球裁員 4%，約 1000 名員工受影響。該公司表示，此舉是為了將資源與最大增長機會結合。AMD 在人工智能芯片領域尋求更強立足點，儘管其市場份額與英偉達相比仍顯不足。預計 2024 年 AMD 的人工智能芯片銷售額將達到 50 億美元。

芯片巨頭也揮起裁員大刀！ AMD 將全球裁員 4%，波及約 1,000 名員工

美國前財政部長拉里·薩默斯警告當選總統特朗普，稱如果兑現競選承諾，可能導致物價再次飆升。他對特朗普的税收削減、提高關税等提議表示震驚，認為這將引發比 2021 年更嚴重的通脹。儘管通脹已緩解，但物價仍高企，選民對生活成本的不滿助推特朗普重返白宮。特朗普的過渡團隊則反駁了薩默斯的警告，稱其政策將促進就業和降低通脹。

美國前財長警告特朗普：不要兑現競選承諾！

興業證券全球首席策略分析師張憶東在天弘基金活動上表示，未來 2-3 年 A 股將優於美股，科技牛、內需牛和出海牛是主要投資主線。他認為 A 股市場已反轉，未來將實現中國股權財政的可行性，並長期看好黃金和比特幣。張憶東的觀點轉變源於 9 月 26 日的政治局會議，強調股市的回購註銷和併購重組的重要性。

張憶東：A 股未來兩年肯定好於美股，這輪牛市最大亮點是它，科技牛、內需牛、出海牛是三大主線

多家銀行宣佈提升消費支付限額，以便利大眾消費。交通銀行自 11 月 18 日起，借記卡在支付寶的快捷支付限額提升至單筆 20 萬元、日累計 20 萬元、月累計 600 萬元。此舉是為了激發消費活力，尤其針對支付寶和微信支付平台。然而，資金流動加速可能給銀行運營帶來挑戰，需在便利性、安全性和風險管理之間找到平衡。

多家銀行宣佈：單日限額提升！

馬斯克表示 DOGE 的穩定通脹率是其特色。前 SEC 主席預測加密貨幣立法可能在特朗普執政期間出台。美國參議院將由支持加密立法的 John Thune 擔任多數黨領袖。Matrixport 報告比特幣交易量創 1450 億美元新高，散户投資者回歸市場。期權市場顯示交易員在搶購比特幣 10 萬美元看漲期權。Galaxy Digital CEO 對特朗普的比特幣戰略儲備提案表示懷疑。Coincheck 預計 12 月在納斯達克上市，俄羅斯批准加密貨幣税收框架。

1. 馬斯克：DOGE 平穩的通脹率不是 Bug，而是特色。2. 前 SEC 主席：加密貨幣立法可能在特朗普

美元指數接近兩年高位，金價跌至八週低點。儘管美國通脹數據支持美聯儲降息的可能性，美元走強仍壓制金價，金價連續四天下跌，現貨黃金價格為每盎司 2574.55 美元。美元強勢使以美元計價的大宗商品更貴，金價自 10 月 31 日曆史高點下跌超過 7%。儘管如此，金價今年仍上漲約 25%。

漲勢如虹！美元指數接近 2 年高位 黃金跌至八週來低點

特斯拉自駕加速入華，傳聞與上汽合作 Robotaxi，推動國內智能駕駛發展。上汽具備智能化需求和運營資質，Robotaxi 合作可加速落地。政策支持下，智能網聯汽車准入和示範應用加快，若合作成功，特斯拉和上汽均可受益，但仍面臨數據和接受度的不確定性。

港股概念追蹤 | 特斯拉自駕 “鯰魚效應”   催化國內智能駕駛發展（附概念股）

根據 Counterpoint 的報告，2024 年第三季度印度尼西亞智能手機出貨量同比增長 4%。小米以 19% 的市場份額領跑，特別是在入門級市場佔 25%。OPPO 以 18% 市場份額位居第二，主要在中高端市場表現強勁。三星在高端市場以 42% 份額領先，推動了整體市場的增長。

Counterpoint：三季度印尼智能手機出貨量繼續增長 小米領跑市場

比特幣可能面臨重大回調，Glassnode 分析師指出，儘管其漲勢仍有空間，但歷史數據顯示，類似上漲階段平均持續 22 天后會出現回調。比特幣近期觸及 93265.24 美元的紀錄高點，年內累計上漲逾 110%。當前流通供應已保持高利潤約 12 天，分析師預計價格上下限分別為 9.49 萬美元和 5.16 萬美元，接近上限時可能出現賣壓。

以史為鑑，比特幣或很快迎來重大回調

港股開盤，恒指開跌 0.99%，科指開跌 1.51%。內房股集體高開，富力地產開漲 10%，融創中國開漲 5.63%。

美元指數近期從 104 漲至 106.5，漲幅達 2.5%。市場情緒仍偏向做多美元，外資行普遍看空歐元。美元強勢受共和黨勝選及國際政局動盪影響。10 月美國 CPI 符合預期，核心 CPI 環比 0.3%。美聯儲官員表示通脹上行風險不明顯，經濟可能面臨停滯。儘管降息預期上升，美元指數仍創下新高，需關注 106.5 的阻力位。

暴漲的美元，何時是頭？

Michael Novogratz 表示，特朗普建立比特幣戰略儲備的可能性很小，但如果成真，比特幣價格將飆升至 50 萬美元。自特朗普勝選以來，比特幣上漲超過 30%。他認為美國應利用比特幣展示其在科技和數字資產領域的領導地位。儘管共和黨控制參議院，但席位不足以保證提案通過。Novogratz 的淨資產已增至約 54 億美元。

Novogratz：特朗普建立比特幣儲備的可能性很小，但如果成真，那 50 萬美元見！

堪薩斯聯儲主席施密德表示，利率還要下降多少或最終可能穩定在哪裏尚有待觀察；達拉斯聯儲洛根認為，中性利率的不確定性也有所上升；其他官員也紛紛表達了對降息的謹慎看法。

多位美聯儲高官表態：還能降多少？真的不確定

橋水基金在截至 2024 年 9 月 30 日的第三季度持倉報告中顯示，總市值為 177 億美元，較上季度下降 8%。該基金增持了蘋果等 260 只個股，減持了英偉達、Alphabet 等 428 只個股。前十大持倉佔總市值的 32.29%，其中 iShares 標普 500 指數 ETF 為最大持倉。

橋水 Q3 持倉：大舉增持蘋果減持英偉達、Alphabet 等科技股

薩默斯警告稱，如果特朗普堅持競選期間所説做的承諾，美國將遭受比 2021 年更嚴重的通脹衝擊。希望特朗普能在這個任期吸取教訓，並調整他的計劃，從而避免導致通脹。

喊對上輪美國大通脹的薩默斯：特朗普將引發 “數十年未見的通脹危機”

摩根大通資產管理公司首席全球市場策略師 David Kelly 警告，特朗普的關税計劃可能導致全球經濟放緩和美國通脹上升，突顯出在股市反彈期間被忽視的風險。他指出，激進的關税措施可能引發滯脹，且關税戰爭將加劇全球衝突。儘管特朗普聲稱高關税不會損害經濟，但投資者對保護主義的影響表示擔憂，債券收益率因市場對其政策的反應而上升。

被美股忽略的風險？摩根資管：特朗普關税計劃或引發滯脹問題

週三美股成交額前 20 中，特斯拉成交 413.59 億美元，股價上漲 0.53%。特朗普宣佈馬斯克將領導新成立的政府效率部門，旨在減少官僚機構和監管。特斯拉將召回 2431 輛 2024 款 Cybertruck。英偉達成交 264.76 億美元，股價下跌 1.36%，與軟銀合作打造日本超級計算機，並將目標價上調至 170 美元。比特幣概念股 MicroStrategy 成交 160.76 億美元，股價下跌 7.91%。

11 月 13 日美股成交額前 20：馬斯克將領導特朗普政府效率部門

澳洲聯儲主席布洛克：比特幣在澳大利亞經濟或支付系統中沒有任何作用。

媒體稱，OpenAI 的獵户座未能達到公司期望的性能，比如截至夏末在編碼方面還表現不佳，部分源於缺乏足夠的訓練數據；谷歌即將推出的新版 Gemini 並未達到內部預期，Anthropic 也推遲了 Claude 新模型 3.5 Opus 的計劃發佈時間。

不止 OpenAI“獵户座”！谷歌和 Anthropic AI 模型開發也被爆遇瓶頸

美國按揭貸款利率在過去六週累計攀升 72 個基點，幅度為兩年來最大，在過去八週中有六週上漲。至此，按揭貸款利率已扭轉了美聯儲 9 月會議首次降息前出現的所有的利率跌幅。

特朗普當選後的意外輸家——美國數百萬買房人

比特幣升破 9.3 萬美元創新高後轉跌，加密貨幣概念股多數回落，“妖股” 優點互動收跌 59.38%，微策投資 MSTR 收跌 7.91%。宏觀方面，中國昨日發佈樓市税收優惠新政；美國 10 月 CPI 同比加速增長至三個月高位，但符合預期。

早餐 | 騰訊績後 ADR 收跌近 2%！房多多大起大落：漲超 14% 後收跌 10%

騰訊控股第三季度營收 1671.9 億元，同比增長 8%，淨利潤 532.3 億元，同比增長 47%。國際市場遊戲收入環比增長 5% 至 145 億元，本土市場遊戲收入環比增長 8% 至 373 億元。前三季度營業收入 4878.1 億元，同比增長 7%。公司於聯交所回購約 359 億港元的股份。

智通港股早知道 | 住房交易税收新政發佈 騰訊第三季度營收同比增長 8%

前美國財政部長薩默斯警告稱，如果特朗普兑現其競選承諾，美國將面臨數十年未見的通脹危機。他提到，特朗普的減税、提高關税和驅逐非法移民等政策將對經濟造成嚴重影響，可能導致比 2021 年更嚴重的通脹問題。

美國高通脹吹哨人薩默斯：若特朗普兑現承諾，將引發數十年未見的 “通脹危機”

美聯儲官員對降息的必要性表示不確定，儘管 12 月降息的概率已超過 80%。堪薩斯聯儲主席施密德指出，雖然是回調貨幣政策的時機，但未來利率的下降幅度仍不明朗。達拉斯聯儲主席洛根強調中性利率的不確定性可能導致通脹風險，需謹慎行事。美聯儲官員普遍認為通脹朝着 2% 的目標發展，但在做出決定前需分析更多數據。

美聯儲 12 月降息概率已超 80%，但官員們對於後續深感不確定

思科 2025 財年第一季度營收同比下降 6%、連降四季仍高於分析師預期，最大業務網絡的營收超預期下降 23%；思科全財年營收指引區間小幅上調，區間中值低於分析師預期；當季總體產品訂單增長 20%，不計 3 月完成收購的 Splunk，訂單則增長 9%，當季大客户 AI 基礎設施訂單 3 億美元，CEO 稱有信心全財年 AI 訂單超過目標 10 億美元。股價盤後轉跌後一度跌 3%。

思科上季營收下降 6% 仍優於預期，上調後全年指引略遜，盤後仍漲近 5% 後轉跌 | 財報見聞

比特幣期貨在 11 月 13 日紐約尾盤一度漲至 94065.00 美元，隨後回落至 89110.00 美元，較前一交易日跌 1.09%。現貨比特幣漲 1.6%，暫報 89700 美元，曾創下 93462.17 美元的歷史新高。CME 以太幣期貨主力合約報 3174.00 美元，日內交投於 3364.00-3142.50 美元區間。

比特幣期貨在美國 CPI 發佈日一度漲至 9.4 萬美元上方

隔夜美股三大指數漲跌不一。道指漲 47.21 點，漲幅 0.11%，報 43958.19 點；納指跌 50.66 點，跌幅 0.26%，報 19230.74 點；標普 500 指數漲 1.39 點，漲幅 0.02%，報 5985.38 點。美國 10 月 CPI 創三個月新高，增強了美聯儲降息預期。美元指數升至一年高位，推動歐元跌至一年低點。特朗普媒體科技跌 5%。

隔夜美股 | 三大指數漲跌不一  美元衝上一年高位 特朗普媒體科技跌 5%

今日重要財經事件包括：07:00 澳洲聯儲主席布洛克講話；08:30 澳大利亞 10 月就業報告；京東、B 站、網易、極氪等發佈業績報告；16:30 歐洲央行副行長 Guindos 講話；17:00 國際能源署發佈月報；18:00 歐元區三季度 GDP；美股盤前迪士尼發佈業績報告；20:00 美聯儲理事 Kugler 談經濟前景；21:30 美國 10 月 PPI 及首次申請失業救濟人數；22:00 里士滿聯儲主席巴爾金講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆表示，美聯儲的通脹和就業目標已接近達成，但在通脹率仍高於 2% 時，政策應保持 “適度限制性”。他指出，貨幣政策應逐步調整利率以支持通脹回落至目標水平，並強調需審慎評估經濟數據以決定是否進一步降息。儘管最近降息減輕了政策限制性，但通脹風險依然存在。最新數據顯示核心通脹持續上升，投資者預期美聯儲將在 12 月再次降息。

聖路易斯聯儲主席：美聯儲目標已接近達成 政策應保持 “適度限制性”

亞馬遜推出了專注於低價商品的在線店面 Amazon Haul，旨在與 Shein 和 Temu 競爭。該店面銷售價格低於 20 美元的商品，主打低於 10 美元的商品，併為訂單超過 25 美元的用户提供免費配送。亞馬遜計劃通過中國倉庫向美國客户發貨，預計商品將在一到兩週內送達。該平台目前僅在亞馬遜購物應用和移動網站上提供，主要銷售無品牌商品。亞馬遜表示將繼續優化和擴展這一體驗。

與 Shein 和 Temu 展開競爭 亞馬遜推出 “十元店”

高盛建議，明年 1 月底之前繼續持有被賣空最多的股票，因為預計利率降低、經濟避免衰退、大選的不確定性消除，以及特朗普的壓倒性勝利帶來 “動物精神” 推動的反彈，這為低質量股票提供了有利的環境。

高盛：“衝向垃圾股” 熱潮將持續到特朗普就職，賣空最多的美股受追捧

AMD 公司的一位代表在聲明中表示，“為了將我們的資源與最大的發展機會對齊，我們正在採取一系列有針對性的措施，這將導致全球員工數量減少約 4%。我們承諾以尊重的態度對待受影響的員工，並幫助他們度過這一過渡期。”

AMD 將裁員 4%，以在人工智能芯片領域爭取更強的市場地位

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1%，熱門中概股房多多初步收跌超 8%，新東方跌 4.7%，小鵬跌 2.3%，京東和理想跌超 1%，阿里則漲 2%，蔚來汽車漲 0.4%，極氪漲 12%。

美國 CPI 通脹數據發佈日，標普 500 指數初步收平，電信、科技板塊跌幅超 0.6%，能源板塊漲 0.8%，可選消費板塊漲 1%。納斯達克 100 指數初步收跌 0.2%，芯片股美光跌 4%，德州儀器、Arm 控股、科磊跌超 3%，華納兄弟探索漲約 5.5%。波音初步收跌 3.5%，卡特彼勒、聯合健康、英偉達跌至少 1.3%，拖累道指表現，雪佛龍和亞馬遜漲超 2%。

比特幣一度跌破 9 萬美元關口，較歷史高點回落逾 3000 美元。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利在 CPI 公佈後幾分鐘就表示，對通脹朝着正確的方向發展有信心，又説，還需要六週時間分析數據。而達拉斯聯儲主席洛根説，未來很可能需要更多降息，但最好謹慎行動，存在需求和地緣政治帶來的通脹上行風險。評論稱她青睞放慢降息宜早不宜遲。

12 月繼續降息穩了？美聯儲官員稱通脹朝着正確方向發展

美國聖路易聯儲主席 Musalem（2025 年 FOMC 票委）：美聯儲不應當提高通脹目標，現階段尤其不行。

美國聖路易聯儲主席 Musalem（2025 年 FOMC 票委）：預計經濟增速將更加接近 2%。

華爾街分析師表示，符合預期的 CPI 數據幾乎可以確保美聯儲下月仍會降息，但市場仍需評估美國下屆總統特朗普上台後對通脹造成的影響，這可能導致美聯儲明年放慢降息腳步。

華爾街點評 CPI：下月降息基本確定 但明年降息腳步或因特朗普政策而放緩

<p>騰訊2024年三季度業績電話會重要內容。</p>