高盛預測，受央行需求和美聯儲降息影響，黃金價格預計將在 2025 年達到每盎司 3000 美元，成為首選大宗商品。分析師 Daan Struyven 表示，央行的買盤將是主要驅動因素，而美聯儲降息將推動資金流入交易所交易基金 (ETF)。

高盛稱 “去買黃金” 央行需求及美聯儲降息料助金價明年站上 3000 美元

未來一週，市場將關注英偉達的財報，預計將影響科技和人工智能股票走勢。同時，沃爾瑪和塔吉特的財報也備受矚目。經濟數據方面，住房市場和製造業初步指數將提供經濟增長的早期指標。比特幣價格波動引發投資者關注，Bernstein 分析師預測比特幣到 2025 年底將達到 200,000 美元。

華爾街本週展望：英偉達財報震撼來襲，零售巨頭財報與房地產數據接踵而至

自美國總統選舉以來，美股市場強勁反彈，吸引了近 560 億美元的資金流入，創下自 2008 年以來的第二大單週流入量。投資者對市場的樂觀情緒主要源於對特朗普第二任期的預期，認為税收將降低，監管將減少。然而，分析師警告市場正 “危險地看漲”，標普 500 指數市盈率已高於過去五年平均水平。債券市場則發出不同信號，10 年期美債收益率上升至 4.4%。

投資者押注美股融漲！分析師警告：市場正 “危險地看漲”

根據 EPFR 的數據，截至上週三的一週內，美股 ETF 和共同基金吸引了近 560 億美元的資金，創下 2008 年以來第二大單週流入記錄。此類基金已連續七個月吸引資金流入，為 2021 年以來持續時間最長的一次。

2008 年以來第二大資本淨流入！投資者 All In 美股

加密市場經歷暴漲後進入調整，主要期限 IV 偏低。比特幣價格波動劇烈，過去兩個月上漲 50%，每日爆倉金額達 5 億美元。交易所比特幣儲備量降至 2018 年以來最低。特朗普可能與加密行業代表會面討論政策。Michael Saylor 認為比特幣儲備對美國經濟領導地位至關重要。加密市場在經歷暴漲後進入調整，期權市場穩定。CryptoQuant CEO 預測 BTC 可能在 13.5 萬美元觸頂。以太坊 ETF 交易量創紀錄，馬斯克領導的政府擬探索區塊鏈選舉系統。

1. Greeks.live：加密市場經歷暴漲一週後進入調整，目前主要期限 IV 處於偏低水平。2. 比

重點關注谷歌的科技媒體 9to5google 認為，三星 XR 眼鏡很可能不會配備顯示屏，但可以確定的是，三星 XR 眼鏡將使用谷歌開發的生成式 AI 聊天機器人 Gemini 處理 AI 任務，支持 “支付”、二維碼識別、手勢識別等功能。

三星加入智能眼鏡大戰，計劃 2025 年 3 季度發佈

大摩認為，小米 SU7 的市場表現超預期且強勁勢頭有望延續，SU7 Ultra 顯著提升了品牌形象、即將推出的 SUV 車型將成為業績一大催化劑，同時新款智能手機漲價有望提高中期利潤率，AIoT 業務毛利率有望繼續顯著提升。報告將小米目標價上調 35% 至 35 港元，稱其任何回調都是 “入場良機”。

電車火爆，期待 SUV！大摩高呼小米 “不要太早下車”！

本週重點關注：Blackwell 出貨倒計時，英偉達 Q3 季報；中國 11 月貸款市場報價利率（LPR）出爐；日本央行行長植田和男、歐央行行長拉加德發表講話，以及歐元區 10 月 CPI、PMI 數據。

本週重磅日程：英偉達財報、中國 LPR、日歐央行行長講話

港股開盤，恒生指數開漲 0.87%，恒生科技指數開漲 1.19%；京東開漲 4.07%。

阿里巴巴 2025 財年 Q2 收入 2365.03 億元，同比增長 5%；經調整 EBITA 為 405.61 億元，並回購 4.14 億股。京東就無錫物流園火災發佈聲明，稱失火倉庫為低價值商品存貨。康希諾生物啓動 I 期臨牀試驗。友寶在線董事會批准 H 股全流通。華鼎控股公告核數師辭任。君實生物獲英國批准上市。永旺續租協議簽署。中煤能源商品煤產銷量增長。阿里巴巴擬發行優先無擔保票據用於償還債務和股份回購。

每日港股市場要聞速遞（11 月 18 日 週一）

特朗普政府計劃將自動駕駛汽車的聯邦框架作為交通部的優先事項，特斯拉可能成為最大受益者。特朗普團隊正在考慮制定監管框架，以解決現行法規對特斯拉等公司的障礙，並尋找合適的人選領導交通部。馬斯克已將特斯拉的未來押注於自動駕駛技術，並支持聯邦自動駕駛規則。此舉可能會對自動駕駛汽車的監管態度產生重大影響。

傳特朗普政府優先推動自動駕駛法規 特斯拉或成最大贏家

段永平的 H&H International Investment 基金在最新的持倉披露中大幅加倉拼多多和西方石油，同時減持蘋果並清倉美國銀行。三季度末，該基金持有 8 只股票，持股市值為 165 億美元。蘋果的持股數量從 6392 萬股降至 5277 萬股，而拼多多的持股數量則增至 380 萬股，成為第五大重倉股。

段永平最新持倉披露：大幅加倉拼多多、減持蘋果

伍戈指出，存量政策的落實將對投資產生温和拉動，但效果滯後，短期外需回升可能支撐 1-2 個季度的 GDP 穩定，物價仍低迷。面對關税和地產問題，明年二季度可能面臨更多挑戰，增量政策可能會加碼。此次增量政策更注重解決存量債務和地產問題，短期經濟支持依賴於前期政策的落實。

增量政策之後

本週，沃爾瑪、快手、百度、小米、百度、蔚來汽車等公司將發佈業績，分析師預計英偉達營收將大幅增長。段永平三季度大幅加倉拼多多、西方石油，減持蘋果；李錄減持蘋果。字節跳動估值達到約 3000 億美元。媒體稱英偉達新 AI 芯片面臨服務器過熱問題。減重版司美格魯肽正式在中國上市。

早餐 | 英偉達、拼多多等發財報，特朗普團隊希望放寬自動駕駛汽車規定

11 月 15 日，證監會發布《上市公司監管指引第 10 號——市值管理》，明確七種市值管理手段，涉及主要指數成份股公司和長期破淨公司的特殊要求。該指引共十五條，涵蓋市值管理定義、主體責任、特殊要求及禁止事項。美股三大指數集體收跌，納指跌超 2%。

智通港股早知道 | 特朗普團隊擬取消購買電動汽車税收優惠 市值管理新規落地：明確七種市值管理手段

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲到 12 月維持當前利率不變的概率為 38.1%，累計降息 25 個基點的概率為 61.9%。到明年 1 月維持當前利率不變的概率為 25.9%，累計降息 25 個基點的概率為 54.3%，累計降息 50 個基點的概率為 19.8%。

美聯儲 12 月降息 25 個基點的概率為 61.9%

蘋果在過去 20 年中實現了總回報率達 26,720%，成為一項傑出的投資。其強大的品牌、客户忠誠度和令人印象深刻的盈利能力為其成功做出了貢獻。然而，目前的市盈率為 37，顯著高於其歷史平均水平 22，未來的回報可能無法滿足高期望。分析師預測年均盈利增長為 10.9%，這可能無法證明當前的估值合理。儘管蘋果在歷史上是一項優秀的投資，但其規模和估值表明，可能無法為新投資者提供終身的保障

今天購買蘋果股票能讓你一生無憂嗎？

阿根廷總統米萊通過大幅削減政府開支、裁撤部門和人員、停止基礎設施項目等 “休克療法”，成功將阿根廷通脹率從 300% 降至 2.7%。但短期陣痛也非常明顯，2024 年第一季度阿根廷 GDP 下降超 5%。值得一提的是，這一激進改革吸引了特朗普和馬斯克的關注。

米萊上任一年創造 “阿根廷奇蹟”，特朗普也想 “抄作業”？

嗶哩嗶哩：對《三謀》的計劃是五至十年運營週期（3Q24 電話會紀要）

Hartnett 表示，隨着美國金融條件的收緊，投資者對美國增長、通脹的預期提高，對美國股票的大量增持的信念發生轉變，建議投資者在 1 月就職日前調整投資組合，佈局中國和歐洲股市以及黃金；如果收益率上升至 5%，購買美國國債。

美銀 Hartnett：1 月就職日前投資市場轉向，配置美債、中歐股市、黃金

Meta Platforms 是唯一一隻尚未進行股票拆分的 “七大巨頭” 股票。隨着其股價接近高位，關於潛在拆分的猜測開始出現，尤其是在強勁的收入增長和對股東友好的做法之後。拆分可能會吸引散户投資者，並可能導致其納入道瓊斯工業平均指數。然而，首席執行官馬克·扎克伯格的長期願景可能會影響這一決定，因為他可能更傾向於避免吸引短期投資者。目前，拆分似乎不太可能，但未來的表現可能會改變這一前景

股票拆分觀察：Meta Platforms 會是下一個嗎？

迪士尼2024財年四季度電話會重點內容。

迪士尼：盈利三年雙位數增長如何實現？（4Q24FY 電話會紀要）

迪士尼：除了拐點臨近，管理層還畫了個三年 “大餅”

億萬富翁肯·格里芬（Ken Griffin）通過其公司 Citadel 出售了 510 萬股 Palantir，減少了其持股比例 91%，同時購買了 244,835 股 Alphabet，增加了其持股比例 20%。分析師認為這兩家公司都是人工智能領域的領導者，但 Palantir 的高估值（調整後收益的 188 倍）引發了擔憂，而 Alphabet 的合理估值（收益的 24 倍）以及廣告和雲服務的強勁增長使其成為更具吸引力的投資。Palantir 的收入增長了 30%，但其股票可能面臨挑戰，而 Alphabet 的收入增長了 15%，預計將實現正向盈利增長

Palantir 股票與 Alphabet 股票：億萬富翁 Ken Griffin 賣出一個買入另一個

自 11 月 5 日特朗普/共和黨勝利以來，美國股市上漲 1.8 萬億美元，而新興市場市值減少 5000 億美元，EAFE 市值下降 0.6 萬億美元。美元匯率達到 55 年來最高水平，美國股市相對全球股市的比率創 75 年新高。美銀預測 2024 年第四季度/2025 年第一季度美國 GDP 將大幅增長，同時華爾街為全球經濟衰退定價，EAFE 股票下跌 8%，印度下跌 10%。

Robinhood Markets 的股票從 52 周低點上漲了 315%，但對其未來的擔憂依然存在。該公司於 2021 年上市，月活躍用户數量顯著下降，較峯值下降了 48%，這影響了交易收入。此外，儘管高利率提升了淨利息收入，但美聯儲最近的降息可能會導致收入下降。目前，Robinhood 的市銷率達到了兩年來的最高水平，這引發了對其在收入下降背景下估值的質疑

Robinhood 的股票已經從 52 周低點上漲了 315%。現在買入是否已經太晚了？

OpenAI 的新模型 Orion 未能達到性能目標，引發了對人工智能行業增長潛力的擔憂。其他公司如 Alphabet 和 Anthropic 也面臨挑戰，導致人們對人工智能泡沫的猜測。缺乏新的訓練數據來源是一個重大障礙。Nvidia 在人工智能硬件方面的重投資可能面臨風險，因為如果人工智能進展放緩，需求可能會下降。儘管如此，Nvidia 的股票依然強勁，預計收入將持續增長，但如果 AGI 的發展滯後，未來的表現可能會受到影響

OpenAI 對 Nvidia 發出警告。人工智能泡沫正在破裂嗎？

高盛將 0-3 個月內銅的目標價格從每噸 9500 美元下調至 8500 美元，下調價格的主要原因是由於美國可能提高的貿易關税以及亞洲刺激政策力度不及預期，這些因素都增加了對銅需求的擔憂。

警惕關税戰和需求下滑！高盛下調銅價目標至 8500 美元

亞馬遜的股票歷史上為早期投資者提供了顯著的回報，1997 年投資 1,000 美元今天可能價值超過 100 萬美元。該公司在美國電子商務中佔據主導地位，市場份額達到 38%，並正在提升其物流和機器人技術以提高交付效率。亞馬遜網絡服務（AWS）在雲計算領域也是領導者，最近在增長方面經歷了復甦，特別是在人工智能服務方面。儘管亞馬遜的增長速度有所放緩，但它仍然是多元化投資組合中的一個強勁投資，儘管單靠它可能無法保證改變生活的財富

今天購買亞馬遜股票能讓你一生受益嗎？

三季度，伯克希爾將蘋果的倉位削減約 25%，Arrowstreet Capital 和 Viking Global 都拋售了超過 500 萬股的亞馬遜股票，對沖基金整體對亞馬遜的持股減少了 110 億美元。不過，科技股目前仍是對沖基金的頭號持倉，倉位達 21%，其次是金融行業，佔 15%，三季度倉位增幅最大的也是金融股。

對沖基金 Q3 新動向：減持科技股

網易2024年三季度業績電話會重點內容。

網易：夢幻 8 月流水新高，蛋仔短期有壓力（3Q24 電話會紀要）

對沖基金經理邁克爾·伯瑞旗下的 Scion Asset Management 在三季度末的持倉總市值增至 1.3 億美元，較二季度末的 5249 萬美元增長 148%。伯瑞增持阿里巴巴 4.5 萬股，京東持倉翻倍至 50 萬股，增持百度 5 萬股，同時購買三隻中概股的看跌期權以對沖風險。

邁克爾·伯瑞：總市值增約 150%

對沖基金大衞·泰珀旗下的 Appaloosa 資管將中國股票倉位從 26% 提升至 38%，主要增持拼多多、京東和貝殼等中概股。其中，拼多多增持 336 萬股，持倉市值達 7.15 億美元。同時，基金小幅減持阿里巴巴、百度及相關 ETF。儘管減持，阿里巴巴的持倉市值比例仍上升，因其三季度股價漲幅接近 50%。

David Tepper：中國股票倉位接近四成

好學生迴歸需要多一點耐心。

“喪事喜辦” 式暴力拉漲，網易終於要活了？

iShares 擴展科技行業 ETF 為投資者提供了對關鍵人工智能股票的投資機會，如 Nvidia、Meta、Apple 和 Microsoft。隨着人工智能預計將顯著推動全球經濟，該 ETF 自 2001 年以來產生了 10.9% 的年回報率，在過去十年中加速至 20.1%。根據年回報率的不同，投資 10,000 美元在 8 到 14 年內可能增長到 100 萬美元。該 ETF 持有 278 只股票，前四大股票佔其總價值的 33.1%，反映出人工智能在科技領域日益重要的地位

Nvidia、Meta、Apple 和 Microsoft 可能幫助這個出色的 ETF 將 25 萬美元變成 100 萬美元

路特斯發起了一次奇襲

GeneDx Holdings 在過去一年中股價增長了驚人的 6070%，顯著超過了 Nvidia 在五年內的 2700% 的漲幅。該公司被 Sema4 收購，專注於基因檢測，並在第三季度報告了 44% 的收入增長，其基因組和外顯子測序業務佔總收入的 78%。儘管估值較高，富國銀行仍提高了其目標股價，指出兒科神經學市場的潛在增長。然而，競爭激烈的診斷行業帶來了風險，建議投資者應謹慎對待

認識一下在不到一年時間裏取得了與 Nvidia 相當收益的醫療保健股票

博通 (AVGO) 有望在 2026 年加入萬億美元俱樂部，這得益於其在人工智能技術和數據中心中的關鍵角色。該公司在第三季度報告了 47% 的收入增長，達到 81 億美元，並將全年預測上調至 385.2 億美元。由於對其芯片和服務的強勁需求，分析師預測 2024 年的收入增長將達到 44%。自 2009 年以來，博通的股票上漲了 11,210%，反映出其在市場中的重要地位以及在科技領域未來增長的潛力

認識一下這隻在過去 15 年中飆升了 11,210% 的拆股股票。現在，它有望在 2026 年加入英偉達、蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta 和特斯拉的 1 萬億美元俱樂部

亞馬遜的電子商務業務產生了可觀的收入，但其營業利潤主要來自亞馬遜網絡服務（AWS），後者佔其營業收入的 60%。AWS 在 9 月份的季度銷售額增長了 19%，總計 245 億美元，營業利潤率為 38.1%。隨着雲計算市場預計將顯著增長，AWS 有望實現進一步的利潤增長。儘管面臨反壟斷擔憂，亞馬遜的股票今年上漲了 35%，其當前估值可能為投資者提供了良好的買入機會

亞馬遜是一家電子商務巨頭，但一個小得多的部門卻貢獻了其 60% 的營業利潤

作為即將就任美國總統特朗普的核心圈子成員，馬斯克的公司正在吸引大量資本。機構預測，到 2027 年，馬斯克或將成為世界上首位萬億富翁。

馬斯克 “勝利的果實”：Space X 和 xAI 估值暴漲

美國國債收益率升至 4.5%，吸引了買家，尤其是 10 年期國債。強勁的零售銷售數據降低了市場對美聯儲降息的預期，導致收益率達到幾個月來的高點。儘管如此，債券投資者仍然對高收益率表現出興趣，交易員在期貨市場上進行大宗交易。美聯儲主席鮑威爾表示沒有必要急於降息，市場對 12 月降息的信心有所下降。

降息預期降温！美債利率觸及 4.5%，交易員進場 “抄底”

本週美股航天股因 “特朗普 - 埃隆交易” 反彈而大幅上漲，漲幅達兩位數。Rocket Lab 上漲 41%，Intuitive Machines 上漲 28%，Spire Global 上漲 26%。分析師指出，特朗普的當選引發了對航天行業的關注，推動了市場情緒。Cantor Fitzgerald 分析師對 Rocket Lab、Redwire 和 Intuitive Machines 均給予 “買入” 評級，認為行業將迎來冒險情緒。

“特朗普 - 馬斯克交易” 點燃美股航天板塊 相關概念股本週飆漲

美國零售數據強勁，消費者支出韌性十足，9 月零售數據上修，10 月銷售額超預期增長。儘管美聯儲官員對通脹回落至目標有信心，市場對降息預期降温，12 月降息概率從不到 30% 升至接近 40%。波士頓聯儲主席柯林斯預計通脹將回歸 2% 目標，芝加哥聯儲主席古爾斯比也預期再降息 25 個基點。

零售數據 “爆表” 後，仍有美聯儲官員 “放鴿”

週五，美國三位聯儲主席就通脹和利率調整發表講話。里士滿聯儲主席巴爾金預計核心通脹將下降，但降息需謹慎，強調當前處於 “重新校準” 階段。芝加哥聯儲主席古爾斯比預計美聯儲將再降息 25 個基點，並在明年降息 1 個百分點。波士頓聯儲主席柯林斯關注金融科技的風險與機遇。

多位美聯儲地方主席發聲 巴爾金暗示降息需更加謹慎

本週美股三大指數均收跌，道指跌 305.87 點，納指跌 427.53 點，標普 500 指數跌 78.55 點。美聯儲暗示不急於降息，導致市場對 12 月降息的預期降低。Palantir 股價上漲 11%，創收盤歷史新高。歐股和亞太股市表現不一，加密貨幣比特幣上漲超 4.6%。

隔夜美股 | 三大指數本週收跌 Palantir 創收盤歷史新高

美聯儲 Collins：預計美國未來的通脹進展將不均衡。

半導體行業預計將因人工智能需求而實現顯著的收入增長。Nvidia 和美光科技是受益於這一趨勢的關鍵參與者。Nvidia 在數據中心 GPU 市場佔據主導地位，預計其收入將接近明年預估的兩倍。由於對內存芯片需求的上升，美光科技的收入也出現了激增，預計 DRAM 市場將持續增長。本文比較了這兩家公司的前景和估值，以確定更適合投資的人工智能股票

更好的人工智能（AI）股票：英偉達 vs. 美光科技

美股大跌，日元、美債上漲，特朗普交易大逆轉。有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 撰文稱，週五美股下跌，此前公佈的零售銷售報告表現強勁，可能支持美國經濟強勁、或不需要以降息的形式來提供支持的觀點。另外，有美聯儲官員表示，現在判斷美聯儲是否應該在下個月的會議上降息還為時過早。

美股大跌，納指 100 回吐美國大選出爐以來的大部分漲幅，發生了什麼？

Meta Platforms 和 Palantir Technologies 已經建立合作關係，利用人工智能（AI）在國防應用中，特別是通過 Meta 的 Llama AI 模型。此次合作旨在增強國防研究、改善溝通並識別安全漏洞。預計國防領域的 AI 分析市場將在五年內超過 1000 億美元。儘管 Meta 的股票看起來被低估，市盈率為 27，但 Palantir 今年的增長顯著，股價在其 AI 平台推出後上漲超過 240%。投資者正在評估在軍事 AI 發展中，哪隻股票提供了更好的買入機會

Meta 和 Palantir 在國防技術人工智能（AI）領域合作。哪隻股票更值得買入？

阿里巴巴集團（BABA）於2024年11月15日舉行了 2024 財年第三季度財報電話會議，管理層討論了由以人工智能為首的戰略驅動的核心業務板塊的穩定增長。主要亮點包括淘寶和天貓的月活躍消費者創下新紀錄，國際數字商務的強勁收入增長，以及雲收入增長 7%。公司強調了對用户留存的關注和對人工智能技術的投資，預計儘管電子商務競爭激烈，但政府宏觀刺激政策將帶來積極的長期影響