美聯儲主席鮑威爾表示，房地產通脹尚未完全正常化，可能需要等到 2026 年中期才能回落到疫情前水平。住房通脹佔 CPI 月度漲幅的一半以上，若持續高位，將對降息政策構成挑戰。鮑威爾提到，經濟強勁為謹慎降息提供空間，但未來降息前景仍不確定。

降息難！鮑威爾的願望恐怕要等到 2026 年

今日重要財經事件包括：16:45 歐洲央行執委 Elderson 在綠色融資論壇發言；17:00 歐洲央行管委 Muller 在金融穩定性會議上發言；18:00 歐元區 10 月 CPI 終值及英國央行行長貝利等在財政委員會發言；21:00 歐洲央行行長拉加德在金融穩定與宏觀審慎政策會議上致辭；21:30 美國 10 月營建許可和新屋開工數據發佈，加拿大 10 月 CPI；次日 02:10 美國堪薩斯聯儲主席 Schmid 談論 FOMC 貨幣政策和經濟前景。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

德銀分析表示，當前市場環境與歷史上三個高點均有相似之處，而以史為鑑，當市場估值過高時，進一步上漲的空間可能有限，轉折點可能會迅速到來，警惕潛在的經濟放緩或其他催化因素帶來的市場調整風險。

以史為鑑，美股不太妙？

比特幣挖礦難度上調 0.63% 至 102.29 T，創歷史新高。今日恐慌與貪婪指數為 90，顯示極度貪婪。馬斯克表示仍持有大量狗狗幣及比特幣。比特幣散户交易量創 3 年新高，相關性降至歷史低點。CZ 稱各國將競相將比特幣納入戰略儲備。Genius Group 以 1000 萬美元購入 110 枚比特幣。美 OCC 準備上線現貨比特幣 ETF 期權。Bitdeer 第三季度淨虧損 5010 萬美元。Cathie Wood 預測 2030 年比特幣將達 65 萬美元。

1. 比特幣挖礦難度今晨上調 0.63% 至 102.29 T，續創新高。2. 數據：今日恐慌與貪婪指數為

小鵬汽車-W 股價上漲超過 3%，目前報 51.5 港元，成交額 4.33 億港元。11 月 18 日，中國航空運輸協會透露將在六個城市開展 eVTOL 試點，初步確定城市包括合肥、杭州、深圳、蘇州、成都和重慶。同時，小鵬匯天在珠海航展上展示的 “陸地航母” 引起關注，預計明年 8 月建成的飛行汽車工廠將年產 1 萬台，計劃於 2026 年量產交付。

理解市場 | 小鵬汽車-W 漲超 3% eVTOL 試點將於多城市開展 小鵬匯天 “陸地航母” 亮相珠海航展

中證監會主席吳清在國際金融領袖投資峯會上表示，將積極支持符合條件的境內企業赴境外上市，並深化與香港的合作，提升國際金融中心地位。他提到將保持境外融資渠道暢通，提升上市備案效率，拓展滬深港通標的範圍，吸引全球中長期資金，同時深化債券市場和商品金融期貨市場的對外開放，增強政策的穩定性和透明度。

中證監吳清：積極支持符合條件境內企業赴境外上市

摩根士丹利 (大摩) 分析團隊預測，美聯儲未來 4 次議息會議各會減息 0.25%，令聯邦基金利率區間到明年 5 月時會降至 3.625%。大摩相信，移民人數減少及加徵關税，將導致美國經濟放緩及通脹壓力高企不下，加上就業市道冷卻，推動美聯儲放緩減息步伐。大摩估計，美國通脹在 2025 年仍會逐漸下滑，但到 2026 年時仍會高於 2% 指標，核心消費物價指數今年平均值料為 2.8%，2025 年為 2.5%，2026 年為 2.4%。大摩指，預計美國今年 GDP 同比增長 2.4%，2025 年升幅降至 1.9%，2026 年升幅進一步降至 1.3%。大摩認為，美國經濟 2025 年有 3 個可能情況，其中有硬着陸可能，包括：美聯儲利率處於過度收緊狀態至 GDP 錄得收縮；減息刺激經濟再加速增長。大摩預計美聯儲 2026 年下半年將暫停減息。美國失業率方面，大摩估計將由目前的 4.1% 逐步扳升，2026 年底見 4.5%。

大摩料美聯儲未來 4 次議息各減息 0.25%

北京時間11月19日早美股盤後，$攜程網(TCOM.US) $攜程集團-S(09961.HK) 公佈了2024財年的3季度財報。概括來看，屬於收入增速&amp;利潤率雙提升的良好業績週期，只是相比公司上季給出的指引beat幅度不算大，詳細要點如下：1、整體業績上，本季攜程實現淨收入159億元（剔除營業税），同比增長15.6%，相比上季13.6%的增速低點有所改善，也高於公司先前指引13%~14%的增速...

“玩出” 國門，攜程依舊好樣的

黃金股集體走高，截至發稿，中國黃金國際漲 3.44%，報 36.05 港元；招金礦業漲 3.37%，報 11.66 港元；中國白銀集團漲 3.31%，報 0.25 港元；紫金礦業漲 3.09%，報 15.34 港元。消息面上，美元強勁走勢有所趨緩疊加俄烏衝突的不確定性加劇，金價結束六連跌後反彈，現貨黃金重回 2600 美元上方。據報道，美國允許基輔攻擊的俄羅斯縱深在 300 公里以內，俄烏戰爭目前離妥善解決仍相去甚遠。高盛集團表示，受各大央行購買和美國降息推動，黃金價格明年將上漲至創紀錄水平。高盛集團將黃金列為 2025 年首選大宗商品交易之一，並表示金價可能在唐納德·特朗普擔任美國總統期間延續漲勢。

理解市場 | 黃金股集體走高 美元漲勢趨緩疊加避險情緒升温 金價六連跌後反彈

國金證券發佈研報指出，市場資金回流至業績預期和低估值板塊，短期市場風格可能延續。儘管經濟穩步回暖，但因政策空窗期，市場做多情緒略有降温。上週主要市場指數均有所下跌，M2 同比回升至 7.5%，社會零售總額同比增長 4.8%。海外方面，美國 CPI 回升，導致美聯儲降息預期降低至 58.2%。

國金證券：市場資金回流 短期風格或將延續

美國司法部反壟斷部門要求法官強制谷歌出售 Chrome 瀏覽器，標誌着對科技巨頭的歷史性打擊。反壟斷官員還將尋求與數據許可和人工智能相關的措施。谷歌表示這些提議將損害消費者和開發者利益。此案源於特朗普政府，拜登任內繼續進行，可能重塑線上搜索市場和 AI 行業。

“科技巨無霸” 谷歌深陷反壟斷困局 美國司法部將敦促出售 Chrome

港股開盤，恒生指數開漲 0.63%，恒生科技指數開漲 0.93%；小米集團績後開漲 1.22%。

Nvidia 的股票表現受到關注，因為它準備在 11 月 20 日發佈 2025 財年第三季度的業績。該公司在 2024 年股價增長了驚人的 196%，但對過去季度業績的反應卻褒貶不一。儘管 Nvidia 的收入增長依然強勁，但增長放緩引發了投資者的擔憂。儘管如此，Nvidia 在人工智能芯片市場依然佔據主導地位，與 AMD 等競爭對手相比，市場份額和收入增長都十分可觀。投資者被建議關注整體增長軌跡，而非短期波動

英偉達股票在過去四次季度財報後的表現。以下是它可能在 11 月 20 日之後的表現

11 月 18 日，超微電腦表示已經聘請了世界第五大會計師事務所 BDO 作為其獨立審計師，並向納斯達克提交了符合上市要求的計劃，消息發佈後，超微電腦美股盤後一度漲超 40%。

真有審計師敢接！超微電腦盤後飆升 40%

港交所正在籌備多項互聯互通優化措施。小米集團第三季度收入約 925.07 億元，同比增長 30.5%；利潤約 53.4 億元，同比增長 9.7%。兗礦能源擬斥資 5.215 億元收購淄礦鐵路 100% 股權。碧桂園服務擬回購不超過 3.34 億股。攜程集團第三季度歸母淨利潤 67.65 億元，同比增長 46.59%。陽光保險前 10 個月保費收入 739.66 億元，同比增長 15.45%。順豐控股擬發行 1.7 億股，發行價最高 36.3 港元。中國移動探索收購香港寬頻，估值超 65 億港元。

每日港股市場要聞速遞（11 月 19 日 週二）

IBIT 期權將於週二登陸納斯達克，為交易、對沖和投機比特幣提供了新的方式。與此同時，投資者紛紛加碼，MicroStrategy 將發行 17.5 億美元零息可轉換債融資買幣。

美股比特幣 ETF 期權交易週二開啓，MSTR 繼續發債買幣

DJT 正就收購加密交易場所 Bakkt 進行深入談判，若協議達成將進一步推進特朗普在加密貨幣市場的佈局，此前他開始推廣由其長期商業夥伴 World Liberty Financial 創立的新加密貨幣企業，並從中賺取可觀的費用。

幣圈嗨了！特朗普媒體集團 DJT 要收購數字交易所 Bakkt，股價雙雙暴漲

知情人士表示，反壟斷執法人員已經放棄了一個更嚴厲的懲罰，即強迫谷歌出售 Android 操作系統。

美國司法部將推動谷歌出售 Chrome，以打破壟斷。谷歌 A 美股盤後跌 1.2%

國際金價在經歷 6 連跌後於 11 月 18 日反彈，現報 2612.23 美元/盎司，漲幅 1.6%。今年金價累計漲幅超 30%，但 11 月以來因美國政治事件影響，金價下跌近 10%。高盛預測明年金價將因央行購買和降息推動上漲至創紀錄水平。市場避險情緒減弱，投資者轉向美股和比特幣等資產，導致黃金資金流出。美聯儲的鷹派信號也對金價產生負面影響。

港股概念追蹤 | 止步 6 連跌！國際金價大漲 1.6% 明年或將上漲至創紀錄水平 (附概念股)

英偉達與谷歌合作，利用 Eos 超級計算機加速量子計算芯片的開發。該項目旨在模擬量子計算處理器的物理過程，以克服當前的技術限制。儘管量子計算有潛力超越傳統計算機，但仍處於起步階段，商業化可能需要數十年。

英偉達版圖擴至量子計算領域！ 攜手谷歌共同打造量子芯片

要點

英偉達在人工智能加速器市場佔據主導地位，對 Blackwell 的需求強勁。
華爾街分析師已上調了他們的盈利預期和價格目標。
英偉達的客户預計未來幾個季度資本支出將增加

預測：由於以下三個簡單的原因，NVIDIA 的股票將在 11 月 20 日後大幅上漲

特朗普媒體談判收購加密交易平台 Bakkt，Bakkt 股價盤中飆漲 230%，多次熔斷。特朗普與 Coinbase CEO 會晤，討論人事任命問題。美銀稱英偉達財報可能決定美股反彈成敗。摩根士丹利將 2025 年年底標普 500 指數目標上調至 6500 點。英偉達正幫助谷歌設計量子計算處理器。中國移動探索收購香港寬頻，估值超過 65 億港元。Temu 考慮推出平台模式。

早餐 | DJT 談判收購刺激 Bakkt 上演瘋狂熔斷，大摩 “空頭” 翻多看高標普 500 至 6500 點

有分析認為，特朗普與沃什私交甚好，經常向後者詢問經濟建議，沃什的妻子是雅詩蘭黛化妝品家族繼承人，這個社會地位被特朗普看重，他也曾考慮在 2017 年提名沃什為美聯儲主席候選人。沃什的長期目標仍是擔任美聯儲主席。

美國財長競選人內鬥過激，特朗普怒了！前美聯儲理事沃什或出任下一任財長

美股在特朗普行情的推動下，標普 500 指數突破 6000 點，市場對明年前景樂觀，多家機構上調目標點位。摩根士丹利預計 2025 年底標普 500 指數目標價為 6350 點，牛市情景下可達 7400 點，認為估值高但基本面良好。分析師預測明年每股收益增長 13%，2026 年再增 12%。同時，市場風險偏好可能因政策變化而波動。

明年最高 7400 點！華爾街緣何開始上調美股預期

美國投資級和高收益公司債券利差降至歷史最低水平，可能是泡沫初現的跡象。標普全球評級指出，投資級債券利差收窄至 82 個基點，高收益債券利差降至 214 個基點。儘管市場預期未來降息次數減少，利差仍在收窄，反映出企業借貸成本和債務可持續性面臨壓力。美國經濟增長強勁，企業盈利狀況良好，信貸市場仍有支撐因素。

泡沫初步跡象顯現？美國公司債券利差創下歷史新低

摩根士丹利首席策略師 Mike Wilson 在報告中預測，標普 500 指數將在未來 12 個月內升至 6500 點，較當前 5900 點高出約 10%。Wilson 的預測基於 2026 年每股收益預期 303 美元及 21.5 倍市盈率。他認為，2025 年盈利增長將繼續擴大，因美聯儲可能降息，市場估值將小幅回調。儘管 Wilson 此前持空頭觀點，但現在轉向樂觀，反映出華爾街對市場的樂觀情緒。

著名大空頭倒戈！大摩首席策略師 Mike Wilson 預計標普 500 指數將漲至 6500 點

週一美股成交額前 20 中，特斯拉收高 5.62%，成交 427.61 億美元，特朗普政府將優先制定放鬆自動駕駛監管的規則。英偉達收跌 1.29%，成交 302.98 億美元，宣佈與谷歌合作研發量子計算設備。MicroStrategy 收高 12.96%，成交 119.36 億美元，計劃通過私募發行 17.5 億美元的無擔保債券。

11 月 18 日美股成交額前 20：英偉達協助谷歌設計下一代量子計算設備

使用英偉達的 CUDA-Q 平台，谷歌可以在英偉達 Eos 超算上動用 1024 塊 H100 Tensor 核心 GPU，以極低的成本執行全球最大、最快的量子設備動力學模擬，可對 40 個量子比特的設備進行全面模擬。原本需要一週的噪聲模擬現在可以在幾分鐘內完成。

一週噪聲模擬縮短到幾分鐘，英偉達助谷歌加快量子處理器設計

俄羅斯限制對美國出口濃縮鈾可能給運營美國反應堆的公用事業公司帶來供應風險，這些反應堆供應美國近五分之一電力。上月 Griffin 參投了小型模塊化核反應堆（SMR）開發商 X-Energy 的 5 億美元融資，亞馬遜領投。

俄羅斯 “限鈾”，核電股爆發，對沖基金王者 Griffin 送助攻：我已投資核電，這是未來

英偉達計劃於 11 月 20 日公佈其第三季度財報，分析師建議這是購買該股票的好時機。主要原因包括預計其新款 Blackwell 芯片的成功推出、大型科技公司在人工智能基礎設施上的持續高支出，以及英偉達強勁的自由現金流，這使其能夠進行重大投資和回饋股東。對英偉達產品的需求依然強勁，有報告顯示該公司至少一年的 Blackwell 芯片已經售罄

在 11 月 20 日之前購買 Nvidia 股票的 3 個理由

特斯拉的股票在有報道稱即將上任的特朗普政府計劃建立一個聯邦框架以支持完全自動駕駛車輛後，飆升了 7%。首席執行官埃隆·馬斯克認為，人工智能和自動駕駛對特斯拉的增長至關重要。儘管電動車的利潤率正在下降，但在自動駕駛車輛上的成功可能通過軟件許可和車隊租賃來提高盈利能力。投資者對潛在的政府支持持樂觀態度，但具體的監管影響仍不確定，這使得投資者採取了謹慎的態度

為什麼特斯拉股票在週一早上上漲了 7%

小米表示，小米集團本季度總收入的增長在很大程度上得益於汽車業務的穩定增長，如有必要將進一步投資擴產，計劃到年底開設 120 家面積達 400-500 平方米的超大小米之家門店。

小米電話會：汽車 Q4 營收增速料將繼續提升，今年計劃開 120 家 500 平大店

近年來以看空美國股市聞名的摩根士丹利策略師 Michael Wilson 最近一反常態，表示對 2025 年美股的前景持完全看漲態度，認為標普 500 指數將在明年底達到約 6500 點。自 2023 年初以來，標普 500 指數已飆升超過 50%。

大摩著名大空頭 Wilson 轉多：不必擔心高估值，降息及盈利增長，標普 500 明年再漲 11%！

小米集團（1810.HK）於北京時間 2024 年 11 月 18 日晚的港股盤後發佈了 2024 年第三季度財報（截止 2024 年 9 月），要點如下：以下為小米 2024 年第 3 季度業績説明電話會紀要，財報解讀請移步《揚眉吐氣...

小米：2025 年小米之家目標開至 2 萬家（24Q3 電話會）

摩根大通首席美國經濟學家 Michael Feroli 表示，核心 PCE 指標若突破 3% 將使情況複雜。9 月份該指標同比上漲 2.7%，預計 10 月數據將升至 2.8%。

小米集團（1810.HK）於北京時間2024年11月18日晚的港股盤後發佈了 2024 年第三季度財報（截止2024年9月），要點如下：1.整體業績：收入&amp;毛利率，都好於預期。小米集團本季度總營收925億元，同比增長30.5%，好於市場預期（904億元）。公司本季度的收入增長，主要來自於手機及IoT傳統業務的增長和汽車業務增長的雙重帶動。$小米集團(ADR).US 本季度毛利率20.4%...

揚眉吐氣，“超級小米” 駕到

理想在智駕路上狂奔

納斯達克金龍中國指數盤初漲超 0.8%，熱門中概股拼多多漲 3%，極氪、網易、B 站、小鵬至少漲 2.2%，蔚來漲 1.5%，房多多則跌 2.3%。

萬洲國際計劃分拆史密斯菲爾德食品有限公司，獨立上市於美國交易所，預計估值不少於 53.8 億美元。史密斯菲爾德曾於 1999 年至 2013 年在紐約證券交易所上市，此次重回美股，萬洲國際將於 12 月 6 日召開股東大會討論分拆事宜。分拆後，萬洲國際股東將獲得相應的股份。

萬洲國際擬拆分史密斯菲爾德獨立上市 時隔 11 年重回美股，估值預期不少於 53.8 億美元

野村預計，美聯儲在 12 月將暫停降息，並在 2025 年重啓降息，成為第一家預計美聯儲下月不降息的大型投行。野村同時預計關税政策將在特朗普就職後不久宣佈，並在夏季前推高實際通脹，因此明年六月會議上降息的窗口期較窄。

12 月難降息？野村：關税衝擊，最早明年夏天實際通脹就將大漲

廣汽準備大幹一場

據報道，蘋果正在評估 “製造自有品牌電視機” 的可能性。這家科技巨頭幾年前就考慮過生產電視機，在 2011 年沃爾特·艾薩克森出版了蘋果前首席執行官史蒂夫·喬布斯的傳記後，這種猜測達到了巔峯。喬布斯告訴艾薩克森：“我想製造一種易於使用的集成電視機。它將與你所有的設備和 iCloud 無縫同步。用户再也不用擺弄複雜的 DVD 播放器和有線電視頻道遙控器了。它將擁有你能想象到的最簡單的用户界面。我終於破解了。” 蘋果目前提供 Apple TV 4K 機頂盒，為用户提供播放流媒體應用的功能。

傳蘋果再次考慮生產自有品牌電視機

美股財報季面臨考驗，零售商財報將影響市場走勢。儘管上週財報季表現良好，但美股仍下跌。投資者關注沃爾瑪、塔吉特等零售巨頭的業績，尤其是假日購物季的表現和特朗普的關税計劃。美國零售聯合會預測 2024 年假日銷售增長將低於去年，預計銷售額達 9890 億美元。消費者支出模式趨於温和，但總體支出仍強勁。

美股迎來考驗！零售商財報能否穩住大盤？聚焦這兩大問題

得益於 EH216-SeVTOL 產品需求和交付量的持續增，第三季度，低空經濟 eVTOL 科技企業億航智能營收大幅飆升，淨虧損同比收窄。億航智能美股盤前漲逾 5%。

盤前漲逾 5%！億航智能 Q3 收入同比增長 347.8%，EH216 系列交付量創季度新高 | 財報見聞

摩根士丹利知名空頭轉為看漲美股，預計標普 500 指數在 2025 年底將達到 6500 點，2025 年 6 月目標價為 5400 點。明年牛市情景下，目標價高達 7400 點。儘管認為股票估值仍高，但市場對基本面信心增強，未來六個月內估值可能上升。預計 2025 年每股收益增長 13%，2026 年再增長 12%。

大摩知名空頭轉多：標普 500 明年最高或飆至 7400 點！

招商證券分析了券商併購的歷史，指出併購案例的共性在於交易雙方多為同一實控人。國資出讓股權是響應監管要求，而民企則是減輕經營壓力。每輪併購與資本市場支持週期相接，政策出台旨在解決行業結構性矛盾，適應新需求。併購將推動行業從 “百花齊放” 向 “頭部做強” 轉變，最終促進創新業務的發展。

招商證券：覆盤歷史，潛在的券商併購有哪些？

週一港股再度領先美股和 A 股，全天震盪上行，收盤漲 0.77%。分析認為，美股表現不佳時，港股有喘息機會。美國政治局勢複雜，拜登允許烏克蘭使用美製導彈打擊俄境內目標，可能加劇俄烏衝突。特朗普的經濟政策人選競爭激烈，財政部長候選人名單擴展。

智通港股解盤 | 市值管理刺激夕陽產業 低空經濟利好再起

港股市場繼續走弱，京東在季報後反彈，受益於家電補貼和零售收入增長超預期；阿里則表現不佳，CMR 同比增長 2.5%，GMV 增長低於行業水平，市場擔憂其份額流失。儘管阿里訂單增長強勁，雙 11 表現良好，但在宏觀疲軟和電商策略趨同的背景下，保持市場份額和提升貨幣化率面臨挑戰。阿里回購規模持續，但需時間提升股價。

港股覆盤：繼續走弱

TCL 華星打出新王牌

野村證券不再預計美聯儲將在 12 月降息，成為第一個暗示美聯儲暫停降息週期的全球券商。該券商預計美聯儲將在 2025 年 3 月和 6 月各降息 25 個基點，並維持明年之前的聯邦基金利率在 4.125%。在經濟增長和通脹上升的背景下，野村證券認為美聯儲將暫停緊縮週期。其他券商如高盛和摩根大通仍預計下個月降息 25 個基點。