以下為$快手-W(01024.HK) 2024 年第 3 季度業績説明電話會紀要，財報解讀請移步《快手：老鐵帶貨 “漸熟”，未來的路如何走？》一、財報核心信息回顧：二、財報電話會詳細內容 2.1、高管層陳述核心信息：2.1.1 業務進展 1）用户增長與內容生態 a. 用户規模：日活躍用户（DAUs）達 4.08 億，同比增長 5.4%；月活躍用户（MAUs）達 7.14 億...

快手：重視內容電商的營銷玩法（3Q24 電話會紀要）

美股調整，納指下跌，中概股逆勢上漲，納斯達克中國金龍指數漲超 1%。金山雲漲超 30%，大全新能源漲超 9%。富達國際基金經理表示對中國 A 股加倉，預期財政刺激將提振經濟。對沖基金經理邁克爾·巴里增持多隻中概股，持倉總市值約 1.3 億美元。標普 500 指數可能回調 5%-10%。MicroStrategy 計劃出售 26 億美元票據購買比特幣。

突發！美股直線跳水，中概股全線爆發！什麼情況？

美國參議院民主黨成員、“反壟斷鬥士” Warren：希望美聯儲拒絕富國銀行取消資產限制的嘗試。

英偉達和 Palantir 是領先的人工智能股票，在標準普爾 500 指數的股價漲幅中排名第二和第三。英偉達是一家無晶圓半導體公司，在數據中心 GPU 市場佔據 98% 的份額，並報告了顯著的收入增長。Palantir 是一家雲軟件公司，專注於數據融合，收入增長穩定。兩隻股票的估值都很高，但英偉達的增長速度更快，市盈率更低，被認為是比 Palantir 更可靠的投資

更好的人工智能股票：英偉達 vs. Palantir Tech

吳泳銘指出阿里 AI 新方向

外媒調查顯示，經濟學家普遍預計美聯儲將在 12 月降息 25 個基點，但由於特朗普政策可能導致通脹上升，2025 年降息幅度將減半至約 75 個基點。儘管經濟強勁，通脹高於目標，市場對 12 月降息的預期不足 60%。美國銀行經濟學家認為，未來降息幅度可能不如之前預期，通脹風險上升。

經濟學家最新預測：美聯儲 12 月將降息，但明年降幅將 “腰斬”

納斯達克金龍中國指數上漲 1.3%，金山雲漲超 30%，大全新能源漲 8.8%，晶科能源漲 8.1%，阿特斯太陽能漲超 5%，B 站漲 3.3%，小鵬漲 2.4%，網易漲 1.3%，蔚來跌幅收窄至 2.2%。KWEB 漲超 1.5%，YINN 漲 1.3%，CQQQ 漲 1.2%。

中概指數上漲 1.3%，金山雲漲超 30%，B 站漲超 3%，小鵬漲超 2%，KWEB 漲超 1%

電子商務預計將顯著增長，亞馬遜和 Shopify 正在爭奪市場份額。亞馬遜在美國電子商務中佔據 38% 的市場份額，展現出強勁的財務增長，包括運營收入增長 56% 和自由現金流增長 123%。雖然 Shopify 並不是零售商，但其商户解決方案推動了 26% 的收入增長。儘管 Shopify 的增長速度更快，但亞馬遜更大的規模、多元化的業務以及較低的市盈率使其目前成為更具吸引力的投資選擇

當前最值得購買的股票：亞馬遜 vs. Shopify

快手 Q3 營收同比增 11% 至 311 億元，用户規模創歷史新高；蔚來 Q3 營收環比增長 7.0%，Q4 交付和營收指引創歷史新高。英國 10 月通脹超出央行目標，交易員削減降息押注。歐元區薪資增速加快至 5.4%。塔吉特美股盤前跌逾 20%，福特計劃裁員 4000 人。美股盤前熱門中概股多數上漲，比特幣破 9.4 萬美元。

週三美股盤前你需要了解的全球要聞

由於銷售增長乏力和庫存成本超預期，塔吉特將全年調整後每股收益預期由 9-9.7 美元下調至 8.3-8.9 美元，盤前暴跌近 20%。分析稱，其疲軟的業績凸顯了沃爾瑪的規模優勢。截至目前，美國其它零售商已公佈的業績均好於預期，但顯示消費者仍持謹慎立場。

沃爾瑪上調盈利指引、塔吉特下調，美股零售股在釋放什麼信號？

NIO銷量增長乏力，樂道也難救贖

又泄氣了！樂道撐不起 “骨折” 的蔚來

日本和中國在 2024 年第三季度分別拋售 619 億美元和 513 億美元的美國國債，創歷史新高。公司內部人士以 20 年來最快速度拋售美股。彭博美國金融狀況指數接近歷史最寬鬆水平。英國 10 月 CPI 同比 2.3%，推動央行降息的理由增強。分析師指出，金價突破趨勢，顯示看漲信號。

宏觀必看圖表：內部人士正在加速拋售美股（2024/11/20）

過去的兩週，特朗普和馬斯克似乎 “形影不離”：從馬斯克 “意外現身” 特朗普與澤連斯基的通話，到他與特朗普及其家人共進晚餐，再到他為特朗普競選提供大量資金支持、併成為特朗普第二次總統任期籌劃的重要顧問……如今，二人之間 “友誼” 仍在繼續。

“特馬” 形影不離？谷歌 CEO 給特朗普打祝賀電話，意外發現馬斯克也在接……

蘋果計劃請求聯邦法官駁回美國司法部對其非法壟斷智能手機市場的指控。案件由新澤西州法官 Julien Neals 審理，檢察官指控蘋果通過限制互操作性來阻止競爭。蘋果辯稱其做法合理，稱強迫共享技術會阻礙創新。此外，蘋果還向印尼提出 1 億美元投資計劃，計劃在當地建立生產工廠。

蘋果尋求推翻美國司法部智能手機壟斷案

$快手-W(01024.HK) 三季度財報於北京時間11月20日港股盤後放出，因為公司之前與市場交流比較充分，實際表現基本與預期無差，屬於無驚無喜的平穩落地。具體來看：1. 直播電商的增長壓力還是來了：三季度GMV同比增速15%，相比上季度持平，但整體放緩趨勢不可逆，預計四季度在高基數下增速會繼續下降。這其中的邏輯和原因，除了宏觀、電商淡季等同行都面對的問題...

快手：老鐵帶貨 “漸熟”，未來的路如何走？

1. 海爾集團對收購汽車之家傳聞不予置評。2. 特斯拉向 SK 海力士和三星表達採購 HBM4 意向。3. 新氧 Q3 營收同比下降 3.5%，Q4 指引不及預期。4. 蔚來汽車 Q3 毛利 20.07 億元，同比增加 31.78%。5. 滿幫 Q3 營收同比增 33.9% 至 30.3 億元，淨利潤創新高。6. 英特爾推出全新 MRDIMM 高速內存，帶寬提升近 40%。7. T-Mobile 聲明未決定結束與諾基亞合作。8. 塔吉特 Q3 業績不及預期，下調全年指引。9. 葛蘭素史克 IBAT 抑制劑治療成功。10. 蘋果 iPhone 雙十一銷量下滑。11. 分析師預計英偉達 Q3 營收同比增長 84%。

每日美股市場要聞速遞（11 月 20 日 週三）

印尼工業部週三表示，科技巨頭蘋果已經向印尼提出了 1 億美元的投資計劃，將在印尼建立一家生產配件和零部件的工廠。這一提議是在印尼禁止蘋果銷售 iPhone 16 後提出的，原因是該公司未能滿足當地對零部件的規定。印尼要求在其國內銷售的某些智能手機包含至少 40% 的本地製造零部件。印尼工業部發言人 Febri Hendri Antoni Arif 表示，該部門將於週四舉行會議，討論蘋果在西爪哇省建廠的提議。他表示：“週四召開會議意味着工業部長歡迎蘋果的投資承諾。” 蘋果在印尼沒有生產設施，但自 2018 年以來建立了應用程序開發學院，總成本為 1.6 萬億印尼盾 (合 9900 萬美元)。出於類似的原因，印尼也禁止銷售 Alphabet 生產的智能手機。據悉，競爭對手三星電子已經在印尼設立工廠，以滿足該國的本土化率法規。

iPhone 16 被禁售後 蘋果計劃投資 1 億美元在印尼建廠

小米集團-W 宣佈，根據 2023 年股份計劃，將於 2024 年 11 月 20 日授出 4959.37 萬股獎勵股份予 2425 名參與者。同時，小米香港根據 2024 年股份計劃授出 5.1 億份購股權予 2951 名僱員。獎勵股份的授出價為每股 28 港元，購股權的行使價為每股 0.1 美元。

小米集團-W 根據 2023 年股份計劃授出獎勵及根據 2024 年小米香港股份計劃授出小米香港購股權

塔吉特在第三季度業績不及預期，營收為 256.7 億美元，同比增長 1.1%，每股收益為 1.85 美元，均低於市場預期。公司下調全年每股收益預期至 8.30-8.90 美元，原因是季度銷售平淡和庫存增加影響盈利能力。儘管高管表示假日銷售初步數據積極，但高利率和通脹背景下的消費者支出疲軟引發市場擔憂。

塔吉特 Q3 業績不及預期並下調全年指引 美股零售板塊受驚下挫

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 公佈，公司於 2024 年 11 月 19 日，根據 2024 年計劃的條款向若干員工授予涉及 249.34 萬股相關股份的獎勵 (佔本公告日期已發行股份總數 (不包括庫存股份) 約 0.01%)，惟須待被授予人接納後方可作實。

阿里巴巴-W 授出 249.34 萬股獎勵股份

美股和美債價格過高，華爾街警告風險資產可能進入 “危險區”。儘管樂觀的宏觀經濟前景可能延續市場狂歡，但分析師們對未來的風險表示謹慎。摩根士丹利和滙豐銀行的分析師均建議購買美國股票和債券，但也指出市場存在較大不確定性。標準普爾 500 指數的預測顯示出 24% 的上漲潛力和 23% 的下跌風險，表明市場波動性加大。

風險資產或步入 “危險區” 華爾街在狂歡的同時 “敲響警鐘”

小鵬交出史上最好財報

MSTR 股價越高，CEO Michael Saylor 可以賣出的股票就越多，他賣出的股票越多，他可以購買的比特幣就越多，他買的比特幣越多，比特幣價格就越上漲，比特幣價格上漲時，MSTR 的股價就會上漲更多……什麼時候才會結束？

“比特幣影子股” MSTR 繼續暴漲，市值已超全球前兩大金礦公司總和

軟銀的孫正義認為，鑑於生成性人工智能市場的預期增長，英偉達的股票被低估。然而，文章指出高通是一個更好的投資機會，強調其近期的扭虧為盈和盈利增長。高通的股票回購計劃和較低的未來市盈率表明，與同行相比，它可能被低估。作者總結認為，高通是一個引人注目的長期投資選擇

軟銀的孫正義表示英偉達的股票被低估了。這裏有另一隻我認為更具投資價值的人工智能（AI）股票

Bob Prince 認為，如果半年後美國通脹率接近 3%，特朗普可能會考慮提名一位更傾向於高通脹目標的美聯儲主席，以便為降息創造條件。

橋水聯席 CIO：特朗普或將選擇能 “容忍” 高通脹放手降息的美聯儲主席

嚴格的移民限制可能會打擊勞動力市場，刺激工資增長，而關税也可能會提高進口價格。

對沖基金巨頭肯·格里芬：對特朗普的關税政策 “非常焦慮”

美國赤字在上一財年達到 1.83 萬億美元。

特朗普的赤字難題

普徠仕的 Tim Murray 表示，美聯儲可能進一步降息以緩解利息壓力，但降息幅度存在不確定性。儘管美聯儲的加息週期迅速，美國經濟似乎未陷入衰退。降息可能刺激融資活動，尤其是房地產市場。投資者應調整對 2025 年經濟增長的預期，因降息可能推動消費者支出，但目前消費者的利息成本改善有限。30 年期定息按揭利率為 6.4%，高於歷史水平，導致業主不願出售物業。

普徠仕：美聯儲最終降息幅度仍存很大不確定性

Cusana Capital LLP 的 Rob Marshall-Lee 管理的新興市場基金在過去 12 個月內漲幅達到 37%，超越了 97% 的同行和標普 500 指數。他強調集中持股的重要性，指出新興市場前 5% 的股票創造了 83% 的淨財富，建議投資者專注於尋找這些高回報的公司。Marshall-Lee 的策略包括避開大多數新興市場公司，專注於如台積電、Titan Co.和 NuBank 等表現優異的企業。

跑贏美股大盤與 97% 同行！這隻新興市場基金這麼選股

英特爾正在準備於 2025 年推出其 Clearwater Forest 服務器 CPU，旨在增強其在與 AMD 和基於 Arm 的芯片競爭中的地位。新 CPU 將採用先進的英特爾 18A 製造工藝，具有高核心密度和 3D 緩存技術。該產品對英特爾的扭轉戰略至關重要，並且其目標是成為領先的半導體代工廠。儘管過去在製造方面面臨挑戰，Clearwater Forest 有望顯著提升英特爾在服務器 CPU 市場的份額，並吸引第三方芯片設計師到其代工廠

英特爾正在為 2025 年準備一款強大的服務器 CPU

新秀麗在 Q3 業績表現不佳，收入下降 7%，淨利潤下降 37%。主要受亞洲地區和 Tumi 品牌影響。儘管市場早有預期，公司預計 Q4 和 2025 年收入將恢復增長，並繼續回購和派息。挪威主權基金 Norges Bank 增持至 5.13%，顯示海外機構持續關注。儘管外資迴歸有限，國內企業仍具吸引力。

港股覆盤：逆風下的新秀麗

拼多多在正品保證和消費體驗方面超越京東，但京東憑藉其營收和盈利能力的逆襲，逐漸贏得市場。拼多多以低價策略吸引消費者，尤其是在經濟疲軟和庫存積壓的背景下，成為商家清庫存的理想平台。儘管拼多多的崛起引發了行業的關注，但京東依然在低價競爭中保持了自己的市場定位。

拼多多也比不過京東

橋水聯合基金首席投資官鮑勃·普林斯表示，特朗普可能傾向於提名一位能容忍更高通脹的美聯儲主席，以便在通脹接近 3% 時削減利率。他警告稱，特朗普的政策可能導致更高的通脹，並影響美聯儲的寬鬆政策。普林斯認為，未來 18 個月的經濟形勢將會很有趣，而投資者應考慮將資金投入抗通脹資產。

橋水：特朗普或傾向於更能容忍通脹的美聯儲主席人選

橋水聯合首席投資官鮑勃·普林斯表示，特朗普的關税、財政刺激和移民政策可能使美國無法實現 2% 的通脹目標。他預測，如果通脹接近 3%，特朗普可能會提名更鴿派的美聯儲主席以便降息。普林斯警告，特朗普連任可能導致更高的通脹水平，投資者應考慮投資具有強大通脹保護的資產。

橋水 CIO：特朗普政策或為通脹目標 “添路障” 或將提名更鴿派美聯儲主席

美東時間 8.20 盤後英偉達將披露 Q3 財報，結合近期一大堆宏觀事件，估計也是世界上最受關注的財報了，一起圍觀一下 UBS 的 Q3 前瞻觀點。

UBS：英偉達 24Q3，宇宙最重要財報來襲，目標幹到 185？

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 11 月 19 日該公司斥資 3999.22 萬美元回購 366.64 萬股，回購價格為每股 10.85-10.99 美元。

阿里巴巴-W11 月 19 日斥資 3999.22 萬美元回購 366.64 萬股

蘋果的市值波動，目前約為 2.4 萬億美元，較接近 3 萬億美元的峯值有所下降。儘管沃倫·巴菲特減少了持股，蘋果依然因其忠實的客户羣和整合的生態系統而受到青睞。該公司正在擴展其服務和人工智能能力，這可能推動增長。要達到 3 萬億美元的市值，蘋果股票需要上漲約 18%。儘管今年已上漲 17%，但其高估值帶來了風險。投資者應仔細考慮自己的持倉，在增長潛力與當前股價之間取得平衡

蘋果的市值會達到 4 萬億美元嗎？

在特斯拉股價於美國大選結果出爐後大漲之際，特斯拉董事會主席 Robyn Denholm 通過一次時機恰當的股票出售成功套現超 3500 萬美元。根據一份監管文件，Robyn Denholm 行使了 112,390 份將於明年到期的股票期權，並於 11 月 15 日出售了這些股票。考慮到行權成本，Robyn Denholm 從此次股票出售中淨賺約 3250 萬美元。在特朗普贏得美國總統大選後，特斯拉一直是表現最好的股票之一，因為該公司首席執行官馬斯克是特朗普在競選期間的最大支持者之一。數據顯示，自 11 月 5 日選舉日以來，特斯拉的股價已上漲了 38%，公司市值增加了 3000 多億美元。

選舉日後股價飆升 特斯拉董事會主席套現超 3500 萬美元

野村認為，過去四年價值股持續亮眼，這一趨勢與日本央行的貨幣政策密切相關，只要加息步伐持續，價值股仍將是關注重點。明年上半年出口導向型的價值股可能迎來反彈。

野村展望日股：明年上半年將出現 “價值股熱潮”，只要日本央行繼續加息

億萬富翁雷·達里奧的橋水基金出售了 27% 的英偉達股份，顯著減少了其持股比例，原因是對市場競爭和監管限制的擔憂。相比之下，該公司將對博通的投資增加了 291%，突顯出其向人工智能網絡解決方案的戰略轉變。這一舉措反映了達里奧對不斷變化的人工智能格局和可能影響英偉達未來表現的市場動態的回應

億萬富翁雷·達里奧出售了橋水基金在英偉達的 27% 股份，並正在大量買入兩隻人工智能（AI）拆股股票

分析師認為，B200 芯片穩定的產量能夠確保英偉達兑現之前的財務指引；市場對於 Blackwell 芯片發熱問題的擔憂被誇大了，目前沒有看到任何芯片發貨推遲的跡象。

英偉達財報前夜！大摩：B200 能確保四季度業績，不用擔心散熱問題，B300 進入評估

蔚來汽車：第三季度營收 186.7 億元，上年同期營收 190.7 億元，市場預期 191.7 億元。

受益於國補，京東 Q3 營收加速，京東物流盈利創新高。公司股份回購計劃穩步進行中。

京東國補驅動業績增長，Q4 將繼續受益

智通財經 APP 訊，騰訊控股公佈，2024 年 11 月 20 日耗資約 7.01 億港元回購 171 萬股股份。

騰訊控股 11 月 20 日耗資約 7.01 億港元回購 171 萬股

美股盤前，熱門中概股多數上漲，小鵬汽車漲超 2%，蔚來漲超 1%。英偉達微漲，公司美股盤後將公佈三季度財報。

美股盤前，熱門中概股多數上漲，英偉達微漲

億萬富翁伊齊·英格蘭德在 2024 年第三季度對其對沖基金的投資組合進行了重大調整，大幅減少了對蘋果（90.4%）和亞馬遜（86.9%）的持股，同時出售了 12.6% 的英偉達股份。他增加了對微軟（51.4%）、Meta（7.6%）和特斯拉（51.3%）的持股，並調整了在谷歌母公司 Alphabet 的持倉。英格蘭德的舉動反映了一種可能利用人工智能增長和電動車市場潛在監管變化的策略

億萬富翁伊齊·英格蘭德剛剛賣出了蘋果、亞馬遜和英偉達，但買入了其他四隻 “七大傑出” 股票

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）首席投資策略師 Brian Belski 預計，標普 500 指數到 2025 年底將上漲近 14%，達到 6700 點。他認為有三個理由支持這一預測：1) 股市進入週期性牛市的第三年，歷史數據顯示平均每年上漲 6%；2) 盈利增長被低估，市場廣度將擴展；3) 寬鬆貨幣政策將繼續推動市場。

三大理由看漲美股！標普 500 指數還能再漲 14%？

1120 海豚君重點關注：🐬 個股1$阿里巴巴-W(09988.HK) 阿里巴巴正式發佈了融資公告，將發行26.5億美元和170億人民幣債券（優先無擔保票據），美元債券發行預計將於2024年11月26日結束；人民幣債券發行預計將於2024年11月28日結束。實際發行利率都比周二的預告利率低了差不多25基點以上...

阿里巴巴 50 億美元融資宣告落地，《無盡夢迴》能否帶飛快手？｜今日重要消息回顧

快手科技第三季度調整後 EBITDA 55.8 億元人民幣；第三季度直播收入 93.4 億元人民幣，預估 92.1 億元人民幣。

快手科技第三季度營收 311.3 億元人民幣，預估 310.3 億元人民幣

日本央行正在為再次加息做準備，市場關注加息速度。行長植田和男表示，經濟正朝着工資驅動型通脹邁進，暗示加息將再次到來。他提到適時加息有助於長期經濟增長，類似於 2007 年加息週期的表述。儘管面臨不確定性，植田和男對 12 月加息持開放態度，市場預期利率將在明年 3 月底前提高至 0.5%。