週二（11 月 26 日）紐約尾盤，美國 10 年期基準國債收益率上漲 2.72 個基點，報 4.3004%，日內交投於 4.2712%-4.3218% 區間。兩年期美債收益率則下跌 1.45 個基點，報 4.2540%，日內交投於 4.2932%-4.2354% 區間。美聯儲會議紀要顯示成員們支持漸進式降息。

美債收益率普遍微幅上漲，會議紀要顯示美聯儲成員們支持漸進式降息

因中性利率不確定而認為適合循序漸進降息的決策者由 “一些” 變為 “多名”；幾乎所有決策者認為，就業和通脹的風險依然大體均衡，一些人認為經濟活動和勞動力市場下行風險已減少，多人認為 9 月會議以來勞動力市場過渡降温的風險已下降；一些人認為應考慮 ON RRR 利率調整為聯邦基金利率下限。“新美聯儲通訊社”：紀要暗示，若通脹進展停滯，會更謹慎降息；聯儲官員討論了 “未來一次會議” 將 ON RRP 利率技術性下調 5 個基點。

特朗普當選後風向變了：美聯儲紀要稱多人支持 “漸進” 降息，官員提出暫停行動可能

週二，高盛稱，美國當選總統特朗普提出的對加拿大和墨西哥商品徵收 25% 關税的提議，雖然預計每年將帶來近 3000 億美元收入，但會加劇通脹，導致美國核心 PCE 通脹上升 0.9%。目前特朗普的關税提議是否實施仍不確定，有顧問認為這可能是特朗普的談判策略，而非最終政策。

高盛警告：特朗普的關税提案將推動美國核心 PCE 通脹上漲 0.9%

加元盤中跌超 1%，創四年半來新低；墨西哥比索創兩年多新低；澳元創三個多月新低。歐亞股指普跌，墨西哥 ETF 盤中跌超 3%；歐股汽車板塊跌 1.7%，Stellantis 跌近 5%；美股通用汽車一度跌 8.8%，創兩年多最大跌幅；光伏股大跌，Array 盤中跌超 5%。

特朗普關税威脅的市場答案，汽車股哀嚎，加元四年新低，墨西哥比索跳水

儘管安進公司的 MariTide 減肥藥療效符合預期，但由於副作用較高且未超過禮來公司的 Zepbound，且試驗結果低於華爾街高預期，導致安進股價週二一度大跌超 12.3%，遠遜於同期受益於拜登政策上漲的禮來和諾和諾德。MariTide 在一年試驗中幫助非糖尿病患者最多減重 20%，與禮來 Zepbound 的最高劑量效果相當。但副作用較大，約 11% 的患者因副作用退出試驗，高於禮來的 7%。

安進減肥藥減重 20% 的效果亮眼，但副作用較高，股價一度大跌 12.3%！

轉讓超 15 億元！這家 “背景特殊” 的券商即將 “變身”

北京時間2024年12月26日美股盤前，$華住集團-S(01179.HK) $華住酒店(HTHT.US) 發佈了2024年3季度財報，整體來看在行業景氣度下行，和公司投入上行的錯配下，利潤不再增長是最大的問題，具體來看：1、底層經營數據指向的是國內酒旅景氣度的明顯下滑，三季度華住國內酒店平均單間收入為256元/夜，同比下降8.2%，跌幅較上季的-2.4%明顯放大...

華住逆勢 “孤勇者”，蹲下是不是就真能起跳？

美國新屋銷售 10 月環比大跌，創 2013 年 7 月以來最大環比跌幅。颶風海倫和米爾頓襲擊了美國東南部部分地區，導致美國最大房地產區的銷售延遲。同日 S&P/CS 數據顯示，美國西海岸城市的房價增長正在快速放緩，9 月西雅圖、聖地亞哥、洛杉磯、舊金山和波特蘭的房價環比均出現下降。

美國樓市先行指標新屋銷售 10 月環比大跌超 17%，20 城房價 9 月漲幅放緩

沃倫·巴菲特顯著減少了他在蘋果公司的股份，在 2024 年期間不斷出售股票，同時保持對美國運通（AXP）的長期投資，該投資始於 1991 年。美國運通目前是伯克希爾哈撒韋投資組合中的第二大持倉，擁有強大的品牌和持久的商業模式。自巴菲特首次投資以來，該股票的回報超過了 10,000%。儘管市盈率為 22，但預計美國運通的收益將增長 15%，使其成為長期投資者的潛在買入對象

這是沃倫·巴菲特最喜歡的股票嗎？（提示：不是 Apple）

納斯達克金龍中國指數下跌近 1%。熱門中概股中，金山雲跌幅超過 11%，蔚來下跌 5%，阿特斯太陽能跌 4.2%，晶科能源跌 3.2%，小鵬跌 2.1%，理想跌 1.7%。京東、百度和名創優品的跌幅均在 2.5% 以內，而滿幫則上漲 4.5%。

億萬富翁肯·格里芬的 Citadel Advisors 將其在諮詢公司埃森哲的股份增加了 291%，收購了 787,000 股。這一舉措與埃森哲與英偉達的合作相一致，雙方成立了英偉達商業集團，以培訓 30,000 名專業人士使用英偉達的人工智能平台。埃森哲正在經歷從探索性人工智能項目向更大規模實施的轉變，表明其服務的需求正在增長。儘管與軟件即服務（SaaS）股票相比，埃森哲的增長速度並不那麼高，但在人工智能領域，埃森哲仍然是一個引人注目的投資機會，尤其是在與生成式人工智能項目相關的重大訂單方面

億萬富翁 Ken Griffin 將 Citadel 在這家 Nvidia 合作伙伴的持倉增加了 291%

1、美聯儲官員們對 FOMC 利率路徑的討論。2、美聯儲官員們對美國當選總統特朗普潛在政策影響的討論。3、美聯儲對通脹和就業市場的討論。

美聯儲會議紀要關注點

通過分析 54 篇美聯儲講話，滙豐發現，對於分析與貨幣政策高度相關的講話，AI 工具與人類專家的結論在大多數情況下接近；然而，在處理相關性較低的講話時，AI 可能會生成不準確甚至虛構的內容。AI 有潛力提高生產力，但目前尚不足以完全取代人類分析師。

滙豐重磅報告：AI 能追蹤美聯儲嗎？

瑞銀表示，“汽車業務市值佔比跌破平均水平” 這一現象在過去四年中僅發生過兩次，分別給特斯拉股價帶來了超過 30% 和 70% 的回調。並且，當前特斯拉的預期市盈率已達 100 倍，遠超過去兩年平均水平，投資者要想繼續增持該股，需要抱有極大信念感。

瑞銀給特斯拉 “潑冷水”：核心汽車業務只佔市值 12%，剩下 1 萬億市值都是 “星辰大海”

富國銀行的資產上限要求可能在 2025 年取消，受此消息影響，該股在美股盤前上漲近 3%。該銀行正處於通過監管測試的最後階段，以解除 1.95 萬億美元的資產限制。美聯儲於 2018 年對其施加限制，因其在 2016 年涉及虛假賬户醜聞。儘管富國銀行已採取措施改善治理和風險管理，但美國參議員沃倫表示，在解決風險管理和合規問題之前，不能取消資產上限。

傳富國銀行資產上限要求有望於明年解除

據報道，拜登政府計劃將減肥藥物納入現有醫保，將購買減肥藥的自付比例削減至 5%，熱門減肥藥 Wegovy 和 Zepbound 也位列藥品名單。消息發佈後，諾和諾德美股盤前漲超 2%，禮來漲超 1%。

減肥藥美股盤前跳漲，報道：美國政府提議將減肥藥納入醫療保險和醫療補助

大摩認為，特朗普的移民和關税政策，將導致美國經濟在明年面臨增長放緩和通脹頑固的雙重挑戰：GDP 增速放緩至 1.9%，核心 PCE 通脹保持在 2.5% 的高位。美聯儲對利率路徑保持謹慎，預計在明年二季度開始暫停降息。

大摩展望 2025 年美國經濟：“高通脹、慢增長” 時代來臨，降息進入 “慢車道”

10 月日本服務業通脹維持在 3% 左右，進一步支持日本央行加息的前景。服務業生產者價格指數同比上漲 2.9%，高於 9 月的 2.8%。分析人士預計日本經濟將繼續温和復甦，助力通脹率接近央行 2% 的目標。日本央行可能在 12 月的政策會議上考慮加息，儘管特朗普政策的不確定性仍然存在。首相石破茂表示將推動公司在明年加薪。

日本 10 月服務通脹維穩 央行加息前景再獲強化

天風證券發佈研報指出，美股 AI 應用公司財報超預期，OpenAI 計劃推出 AI Agent 產品，智譜 AI 發佈自主智能體 AutoGLM，AI 應用競爭加劇。建議關注相關產業鏈公司，包括 AI+ 玩具的實豐文化、湯姆貓、星輝娛樂等，以及 AI+ 營銷的易點天下、AI+ 電商的值得買等。近期傳媒指數下跌，遊戲、影視、廣告等板塊表現不佳。

天風證券：美股 AI 應用端公司業績超預期 關注 A 股傳媒應用端進展

這家百年製藥企業憑藉其在肥胖症治療領域的突破性成果，吸引着全球投資者的目光。

諾和盈®前三季度同比大增 76%，減重正成為諾和諾德的增長引擎

港股覆盤討論了墨西哥在美國汽車供應鏈中的關鍵角色，涉及多家汽車零部件企業的收入來源及出口情況。耐世特、敏實和信邦控股等公司在墨西哥設有產能，儘管直接出口至美國的比例不高，但墨西哥的收入佔比顯著。家電行業同樣面臨挑戰，海信和海爾智家在美洲市場的表現各有不同。整體來看，企業在墨西哥的佈局雖小，但在不確定的環境中利潤受到影響，未來關税問題將持續成為焦點。

港股覆盤：繞不開的話題

蘋果的股票歷史上提供了顯著的回報，在過去二十年中增長了 20,000%。今天投資 10,000 美元未來可能會使你成為百萬富翁。該公司擁有強大的品牌忠誠度、穩健的生態系統和令人印象深刻的財務指標，包括 46.2% 的毛利率和 1,000 億美元的自由現金流。然而，目前 37.9 的市盈率和温和的收入增長預測可能限制了將 10,000 美元投資轉變為百萬的潛力

投資 1000 美元在蘋果公司能讓你成為百萬富翁嗎？

德銀策略師 Bankim Chadha 預計，美國經濟的穩定增長勢頭將持續到 2025 年，每股收益將繼續保持在低兩位數增長率。

華爾街最樂觀的美股預測：明年底標普 500 站上 7000 點！

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 11 月 25 日斥資 3997.33 萬美元回購股份 376.25 萬股，每股回購價格為 10.48-10.73 美元。

阿里巴巴-W11 月 25 日斥資 3997.33 萬美元回購 376.25 萬股

億萬富翁以色列·英格蘭德（Israel Englander）已出售米倫尼姆管理公司（Millennium Management）在英偉達（Nvidia）中的 70% 股份，將其持股減少至 1115 萬股。這一決定是在對英偉達毛利率下降和人工智能領域競爭加劇的擔憂中做出的。同時，英格蘭德正在大舉投資沃爾格林聯合博姿（Walgreens Boots Alliance），這是一隻近 12% 股息收益率的醫療保健股票，表明他在潛在的人工智能股票波動中正向更穩定的投資方向轉變

億萬富翁以色列·英格蘭德出售了千禧基金在英偉達的 70% 股份，並正在大量買入一個收益率接近 12% 的高分紅股票

施羅德投資近期發佈了 2025 年十大投資展望，重點看好美股、新興市場股票、歐洲政府債券及黃金等資產。施羅德認為美國經濟前景樂觀，消費者信心回升，預計美聯儲將進入減息週期。儘管歐洲經濟放緩，但新興市場和亞洲經濟增長強勁，提供了投資機會。施羅德對原油持悲觀態度。

施羅德投資 2025 年十大投資展望 看好美元及美股

美股盤前，英特爾、台積電均跌超 1%，熱門中概股漲跌不一，京東漲超 1%，蔚來跌近 2%，小鵬汽車跌超 1%。

一位政府消息人士稱，週二，日本公平貿易委員會以涉嫌違反《反壟斷法》為由，對亞馬遜日本子公司進行了現場調查。消息人士稱，亞馬遜子公司涉嫌不當地敦促賣家在其電子商務網站上降低價格，以換取他們的產品在該網站上的有利位置。消息人士表示：“有人懷疑亞馬遜日本子公司正以一種不合理的方式迫使賣家降價。” 亞馬遜日本子公司沒有立即回覆詢問有關此次突擊搜查的電子郵件。上週有報道稱，隨着歐洲反壟斷監管機構根據具有里程碑意義的規則提起訴訟，亞馬遜明年可能會面臨歐盟的調查，調查其是否在其在線市場上支持自有品牌產品。日本監管機構此前於 2018 年 3 月突擊搜查了亞馬遜日本子公司，原因是該公司涉嫌要求供應商承擔在該網站上打折銷售產品所產生的部分成本。當局於當年 9 月接受了亞馬遜日本子公司改善商業行為的計劃。

傳亞馬遜因涉嫌強迫賣家降價遭日本突擊調查

高盛指出，100 基點的降息預計將在未來一年半內促進 GDP 增長約 0.05%-0.1%，並且減少了脆弱家庭和企業違約或倒閉的風險。

美聯儲年內降息 75 基點，給美國經濟帶來了什麼影響？

“穀子經濟” 依賴遊戲、動漫等 IP 變現，產業鏈重在拼 IP、拼渠道，拿到的 IP 越多越好、經銷渠道規模越大，核心競爭力就越強。機構預計，2023-2029 年二次元產業規模將從 2219 億元增長至 5900 億元，複合增速達 18%，加速 “穀子經濟” 發展。

泡泡瑪特 “珠玉在前”，“穀子經濟” 在市場火了

海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業1、特朗普宣佈將對中國商品額外徵收10%的關税，對進口自墨西哥和加拿大的商品徵收25%關税，美元指數短線快速拉昇之後小幅回落。加徵關税是特朗普當初競選總統的核心主張之一，這次10%的數據落地甚至比預期更緩和，並沒有引起市場過大的起伏波動。🐬 個股1、$台積電(TSM.US) 台積電高雄2納米新廠今天將舉行設備進機典禮，比預期時間早了半年多...

特朗普關税大棒來了！台積電高雄 2 納米新廠今天進機｜今日重要消息回顧

谷歌提議對其在歐洲的搜索結果進行調整，以應對監管壓力和競爭對手的投訴。此前，Alphabet 的調整導致一些小型競爭對手網站流量下降，歐盟反壟斷機構考慮對其提起訴訟。根據《數字市場法案》，谷歌被禁止偏袒自家產品。新提案包括引入新的廣告單元和格式，以便用户在比較網站和供應商之間選擇，同時計劃刪除顯示酒店位置的地圖。谷歌表示，調整旨在平衡各方需求。

為應對監管 谷歌提議對歐洲搜索結果進行新調整

港股收盤情況：恒指上漲 0.04%，科指下跌 0.31%。百度漲幅超過 4%，阿里健康和百威亞太均上漲超過 2%。蔚來汽車下跌超過 5.5%，小米集團下跌超過 4%。

香港萬得通訊社報道，近日，美聯儲卡什卡利表示在 12 月降息是合理的考慮。據 CME“美聯儲觀察” 11 月 26 日數據，美聯儲到 12 月維持當前利率不變的概率為 44.1%，累計降息 25 個基點的概率為 55.9%。卡什卡利是明尼阿波利斯聯儲主席兼首席執行官。降息預期走弱 11 月 12 日至 20 日的一項調查顯示，近 90% 的經濟學家預計美聯儲 12 月份將降息 25 個基點，但也有 12 位經濟學家預計利率保持不變，且市場定價顯示 12 月份降息的可能性現已不足 60%。儘管通脹下降的進展有所放緩，但卡什卡利對通脹繼續緩慢下降仍有一定信心，並且目前勞動力市場依然強勁。在通脹逐漸接近美聯儲 2% 的目標，同時勞動力市場保持穩定的背景下，適度降息有助於進一步鞏固經濟增長的態勢，同時也不會引發明顯的通脹反彈風險。卡什卡利認為政策對經濟的限制可能不像之前認為的那麼嚴格，這意味着有一定的空間可以通過降息來進一步刺激經濟，同時又不會導致經濟過熱或通脹失控。影響 12 月降息決策的不確定因素近期經濟數據顯示出一定的韌性，如消費市場等領域表現相對穩定，這使得市場對降息的必要性和緊迫性產生了一定的質疑，導致市場對未來降息幅度的預期減弱。

美聯儲是否 12 月降息，仍處於搖擺之間

特斯拉可能面臨被排除在加州新電動汽車税收抵免之外的風險。加州州長加文·紐森表示，如果特朗普當選並取消聯邦電動汽車税收抵免，特斯拉的電動汽車將不符合新提議的州税收抵免。紐森提議創建新的州清潔汽車退税計劃，但加州面臨 20 億美元預算赤字，具體計劃和費用尚不明確。特斯拉 CEO 馬斯克對此表示不滿。

特斯拉在老家面臨 “背刺” 或將被排除在加州新電動汽車税收抵免之外

Bernstein 發佈研報稱，PC 和服務器市場出貨量趨於正常化，第三季度出貨量環比增長 7%，但同比下降約 2%。分析師 Stacy Rasgon 給予英特爾和 AMD“與大市持平” 評級，目標價分別為 25 美元和 150 美元。AMD 在筆記本和台式機市場份額均有所上升，分別達到 19.2% 和 28.7%。Rasgon 指出，英特爾在第三季度未公佈太多激勵措施，顯示出其渠道庫存恢復正常的努力。

PC 和服務器出貨量趨於正常化 Bernstein 維持英特爾、AMD“與大市持平” 評級

巴克萊銀行發佈報告稱，美國對谷歌的反壟斷訴訟對微軟的影響不大，給予微軟 “增持” 評級，目標價 475 美元。分析師指出，必應在微軟總營收中佔比小，投資者對調查的影響認識不足。若谷歌被迫調整與合作伙伴的協議，必應可能獲得市場份額，但短期內變化微小，影響預計到 2027 年才會顯現。

巴克萊：谷歌搜索壟斷案對微軟影響不大

除非蘋果設計師能解決如何安裝實體 SIM 卡托架的問題，否則新款 iPhone 可能很難在中國地區銷售。

蘋果的超薄 iPhone，沒有實體 SIM 卡？

小米天花板級的自動泊車也撞了

英偉達推出新型 AI 模型 Fugatto，旨在生成和修改音樂及音頻，服務於音樂、電影和視頻遊戲製作。該模型可根據文本和音頻文件創建音樂片段，改變聲音的口音和情感，甚至生成新聲音。Fugatto 使用 25 億個參數，在 Nvidia DGX 系統上訓練，耗時一年多。該技術可能與 Meta 等公司的類似產品競爭。

英偉達推出新 AI 模型 Fugatto，可修改並生成新聲音

比特幣近期創下自特朗普贏得美國大選以來最長的連跌期，價格一度逼近 10 萬美元，目前為 94,505 美元。市場對特朗普的加密貨幣政策熱情降温，導致比特幣連續三天下跌約 6%。分析師認為，儘管當前市場情緒謹慎，但對未來的看漲預期依然存在。特朗普承諾將推動加密貨幣相關法規，可能會影響市場走向。

從逼近 10 萬美元掉下 “神壇” 比特幣遭特朗普勝選以來最長連跌

美團-W 盤中漲超 4%，截至發稿，漲 3.02%，報 166.9 港元，成交額 21.27 億港元。消息面上，近日，據華為終端官方消息，華為將於 11 月 26 日舉行華為 Mate 品牌盛典，發佈 “史上最強 Mate” 的華為 Mate70 系列、新款摺疊屏手機 Mate X6、“史上最強鴻蒙平板” 的 MatePad Pro 13.2 英寸、華為 FreeBuds Pro 4 和華為 WATCH D2 等新品。與新品發佈會同步，美團平台上全國各地 4500 餘家華為授權體驗店和華為智能生活館將在同一時間首發新品，並將根據官方正式銷售節奏，同步 “外賣開售”。屆時，全國各地消費者可外賣下單華為新機，最快 30 分鐘從附近門店收到新品。這是華為首次在外賣平台同步首發銷售 Mate 系列新品。據瞭解，華為終端與美團閃購的合作始於 2023 年 9 月，一年多來，入駐美團閃購的各類華為門店數由 1000 餘家增加至 4500 餘家。

理解市場 | 美團-W 漲超 4% Mate70 系列將在美團 “外賣首發銷售” 入住閃購門店激增

這表明，今年美股市場的反彈已從大型科技股擴展到更廣泛的領域。

滯漲三年後，美股小盤股 11 月暴漲，羅素 2000 指數逼近歷史高點

A16Z 生物基金創始投資者 Vijay Pande 表示，生命科學正在實現工業化。在 AI 的助力下，藥物的研發不再依靠偶然性，而是能夠被精準把控。

徹底 “工業化”！AI 引發生物製藥革命

自墨西哥準備入境美國的貨運卡車（資料圖）當地時間 25 日，美國當選總統特朗普表示，將對墨西哥和加拿大進入美國的所有產品徵收 25% 關税。此外，特朗普還宣佈將對進口自中國的所有商品加徵 10% 的關税。 特朗普在去年的一次採訪中提出了對所有進口商品徵收 10% 普遍關税的建議。今年 11 月，全美零售聯合會（NFR）的一項研究指出，如果特朗普提出的新關税計劃實施，美國消費者的年度消費能力可能會損失多達 780 億美元。研究表明，這些關税將影響到如服裝、玩具、傢俱、電器、鞋類和旅行用品等消費品類別。路透社的一份分析指出，近年來美國消費者變得更加節儉，減少了非必要的開支，這對零售商和消費品公司造成了銷售壓力。全美零售聯合會供應鏈和海關政策副總裁喬納森·戈爾德表示，零售商依賴進口商品和製造組件，以便提供多樣化且價格合理的商品，如果實施這些進口關税，將使低收入家庭的經濟負擔更加沉重，因為關税最終會轉嫁給消費者，導致物價上漲。

特朗普宣佈將對墨西哥與加拿大商品徵收 25% 關税

隨着特朗普重返白宮，伯恩斯坦分析師對美國國防承包商的股票持樂觀態度。分析師哈內德指出，特朗普將繼續尋求強大的國防，儘管存在削減國防成本的擔憂。儘管國防股在大選後表現不佳，但目前沒有跡象表明主要國防承包商面臨重大問題。預計美國和歐洲的國防企業將受益於對抗俄羅斯威脅的需求。

特朗普即將重返白宮 伯恩斯坦逆勢看漲美股國防股

隨着以色列與真主黨停火協議的臨近，黃金價格創下四年來最大跌幅，Comex 近月黃金期貨收跌 3.4%，至 2616.80 美元/盎司。白銀期貨也下跌 3.5%。分析師指出，避險需求下降和美國降息預期的鷹派重新定價導致黃金短期前景轉為温和看跌，但長期仍有可能升至 3000 美元/盎司。

中東緊張局勢降温 金價創四年來最大跌幅 華爾街仍看好後市表現

當選總統唐納德·特朗普可能取消電動車（EVs）税收抵免的計劃，初看似乎對特斯拉有害，但一種反向觀點認為這可能對公司有利。雖然取消補貼可能會減少整體電動車需求，但特斯拉的高端品牌形象可能會使其免受重大影響。依賴補貼的小型競爭對手可能會面臨困難，從而使特斯拉能夠鞏固其市場地位。埃隆·馬斯克對這種補貼的必要性表示懷疑，表明特斯拉在電動車市場上可能並不像其他公司那樣脆弱

預測：當選總統唐納德·特朗普計劃取消電動汽車税收抵免，這將有助於特斯拉

沃倫·巴菲特於 11 月 25 日捐贈約 11.43 億美元，繼續其慈善傳統，將 1600 股伯克希爾 A 類股轉換為 240 萬股 B 類股，捐給由其三個子女管理的家族基金會。此次捐贈包括 150 萬股給蘇珊·湯普森·巴菲特基金會，其他基金會各得 30 萬股。巴菲特承諾捐出 99% 個人財富，已捐出一半股權，未來財富分配將由指定的慈善信託受託人接手。

巴菲特感恩節捐 11.4 億，家族慈善成焦點！三子女共管遺產，拋售股票囤現金，美股市場令他擔憂？

分析認為，市場應該保持謹慎，不要對財長提名進行過多解讀，財政部長 “不是設計貿易關税實施戰略細節的人”。在特朗普政府的領導下，總統才是最終推動政策的人。