富國銀行預測，到明年年底，標普 500 指數還有 16% 的上漲空間。企業利潤率持續擴大、美國經濟超預期增長，且併購活動回暖，均會推動美股上漲。

華爾街最樂觀預測！富國：特朗普疊加降息利好，明年底標普 500 劍指 7000 點

凱基亞洲預測，明年恒指有望回到 23200 點，市盈率為 10.5 倍，略高於 10 年均值 10.26 倍。儘管中美關係是最大風險，但預計經濟刺激政策將出台，推動恒指每股盈利增長 5.1%。若年末恒指收報 19700 點，潛在升幅約 17.8%。全球經濟增長預計與 2024 年相近，美聯儲可能減息至 3.75%-4.0%。

凱基亞洲：明年恒指將有望回到 23200 點水平

美銀最新報告建議投資者：不要太過 “看重” 週五的非農數據……

市場已做出選擇？美銀：特朗普可能比非農更重要！

花旗指出，標準 500 指數的倉位連續第四周創下新高，越來越多的空頭正在投降。相比之下，歐洲股指已連續數週處於淨空頭狀態，多頭 100% 都處於虧損狀態。

空頭就快絕跡，標普 500 指數持倉 “完全一邊倒”

香港萬得通訊社報道，美東時間，12 月 3 日，Meta 和蘋果股價均刷新紀錄高位。當日 Meta 股價上漲 3.51%，收於 613.65 美元，盤中最高觸及 614.2 美元，創下歷史新高。蘋果股價上漲 1.28%，收於 242.65 美元，盤中最高觸及 242.76 美元，也創下了歷史新高。蘋果、Meta 股價的強勁表現得益於其作為 “七巨頭”(MagnificentSeven) 成員的地位。目前，蘋果是全球市值最高的公司，市值達 3.67 萬億美元；Meta 總市值 1.55 萬億美元，位列美股第七。宏觀環境方面，美聯儲進一步的降息預期利好科技股。Wedbush 證券的高級股票分析師兼全球科技研究主管 DanIves 認為，儘管外界存在質疑，蘋果的前景比許多人預期的更為樂觀。Ives 在接受採訪時表示：“華爾街開始意識到，iPhone16 將開啓一個超級週期，中國市場的銷售表現強勁，這讓空頭陷入了冬眠狀態。” Ives 給予蘋果股票 “跑贏大盤” 評級，並將目標價定為 300 美元。

Meta、蘋果兩大巨頭續創歷史新高

匯智控股，作為中國最大的數據智能應用軟件供應商，近日向港交所提交上市申請，儘管四年累計虧損超過 26 億元，但有騰訊作為戰略投資股東。該公司 2021-2023 年收入複合增速為 18.35%，2024 年上半年收入下滑 4.7%。其主要產品包括秒針系統，客户涵蓋 135 家財富 500 強公司。

新股前瞻 | 四年累虧超 26 億元，匯智控股攜騰訊戰略股東光環赴港上市

分析認為，Marvell 正在進行業務轉型，第三季度，公司尖端 AI 產品的銷售增長抵消了電信、汽車及其他領域產品同比大幅下滑的拖累。數據中心產品如高速網絡設備和新一代定製計算芯片的銷售額同比翻倍達到了 11 億美元。

AI 需求強勁，芯片公司 Marvell 銷售額環比猛增 19%，大超預期

商湯向生成式 AI 發起衝刺

小鵬打贏了關鍵一仗

天風證券發佈研報指出，央企加槓桿將推動投資和經濟增長，彌補地方債投資不足。全國 98 家央企中，72 家曾發債，84 家全口徑發債。國新和誠通將發行 5000 億專項債，預計將提升央企有息負債增速。央企債務與 GDP 增速呈反向關係，當前債務增速有提升空間。

天風證券：5000 億央企專項債拉動投資 央企加槓桿空間充足

美團-W 盤中漲近 3%，截至發稿，漲 2.24%，報 169.2 港元，成交額 27.29 億港元。消息面上，花旗研報稱，美團 2024 財年第三季業績穩健，期內總營收同比升 22%，較市場預期高 1.7%；經調整淨利潤同比升 124%，較市場預期高 9.8%。相關表現主要受惠於勝預期的核心本地商業營業利潤增長等因素。展望第四季度，中央最新的刺激措施或會支持消費需求。該行維持美團 “買入” 評級，目標價由 192 港元上調至 203 港元。摩根大通表示，相信美團是中國最優質的消費品和互聯網公司之一，維持美團 “增持” 評級，目標價升至 200 港元。該行指，美團是中國互聯網股中今年表現最好的股票之一，並仍然認為其股價在 6 至 12 個月內有上升空間，主要受變現程度不斷提高，及到店和酒店業務的收入復甦不斷改善影響。

理解市場 | 美團-W 盤中漲近 3% 公司第三季業績亮眼  小摩指其股價仍有上升空間

美國會計界資深人士和政治觀察家表示，PCAOB 面臨的威脅比二十多年前安然審計醜聞爆發後成立以來的任何時候都要大，特朗普可能將 PCAOB 併入 SEC。

四年創紀錄 “罰罰罰” 後，特朗普會關閉美國審計委員會 PCAOB 嗎？

中信建投發佈研報指出，12 月中美債市利率共振下行，金價整體可能延續高位震盪。美股短期因特朗普交易上漲，但中期仍需謹慎。中國市場上行主要受政策預期推動，建議年末時點更多做右側交易。預計中債利率下行趨勢未結束，商品市場將繼續降温，金價在短期內仍偏高。

中信建投：12 月中美債市利率共振下行 金價整體或仍延續高位震盪

柏瑞投資的 Steven Oh 發佈 2025 年固定收益展望，預計美元將進一步走強，短期通脹壓力加劇，美聯儲將減少寬鬆政策。預計收益率曲線將維持在高位，支持信貸市場表現，尤其是槓桿融資資產。儘管基本面因素利好，但市場情緒過於樂觀，建議採取平衡的投資策略。高收益債券違約率預計將下降，CLO 需求強勁，短期疲弱將創造買入機會。

柏瑞投資：美元或會進一步走強 任何短期疲弱皆將創造買入機會

騰訊版 “Sora” 加入文生視頻戰場

小鵬汽車-W 漲超 3%，截至發稿，漲 2.87%，報 50.15 港元，成交額 3.41 億港元。長江證券發佈研報指出，小鵬汽車發佈 2024 年 11 月銷量。11 月公司共交付新車 30895 台，同比增長 54.2%，環比增長 29.2%。2024 年 1-11 月，公司累計交付新車共 15.3 萬台，同比增長 26.2%。11 月單月交付首破 3 萬輛，連續 3 個月創歷史新高，M03 單月交付再破萬。該行續指，公司智能駕駛持續領先，隨着渠道變革和營銷體系加強，疊加強勢新車週期開啓，公司銷量有望穩步提升。MONAM03 和 P7+ 開啓公司新車週期。規模提升、平台和技術降本效果將進一步體現，疊加軟件盈利的商業模式拓展以及出海持續增長，公司未來盈利具備較大彈性。預計公司 2024 年收入為 415 億元，對應 PS2.0X，大眾軟件收入體現大幅改善財務表現，公司有望進入新車週期拐點，維持 “買入” 評級。

理解市場 | 小鵬汽車-W 漲超 3% MONAM03 和 P7+ 開啓公司新車週期 未來盈利具備較大彈性

富國銀行股票策略師哈維預計標普 500 在 2025 年年底將升至 7007 點，成為華爾街策略師的最高目標，明年漲幅可能超過 26%。他認為，特朗普政府將帶來有利的宏觀環境，美聯儲將緩慢降息，企業利潤率擴大和經濟增速加快將推動股市上漲。哈維還提到，市場反彈將從科技股擴展到標準普爾 500 指數的其他成份股。

華爾街樂觀情緒再升温！富國銀行：標普 500 明年有望劍指 7007 點

金山雲再漲超 6%，績後累計漲幅超 65%。截至發稿，漲 4.91%，報 4.06 港元，成交額 1.57 億港元。消息面上，金山雲此前公佈第三季度業績，總收入達人民幣 18.86 億元，同比增加 16.0%；毛利為人民幣 3.034 億元，同比增加 54.6%；非公認會計准則 EBITDA 為約 1.85 億元，同比扭虧為盈。公告稱，收入同比增加主要是由於來自小米和金山生態系統及人工智能相關客户的收入增長、行業雲的需求增加所致，而部分增幅被公司主動縮減低利潤率的內容分發網絡 (CDN) 服務的規模所抵銷。光大證券指出，第三季度金山雲的調整 EBITDA 率在前兩個季度轉正基礎上繼續穩步向好，且同比大幅提升 12.6 個百分點，充分展現了公司經營的強勁增長動能。該行認為，金山雲作為小米&amp;金山生態系統內的唯一戰略雲平台，來自於生態的營收彈性可期、盈利能力有望持續改善，該行預計公司調整經營利潤率有望於 2025 轉正。

理解市場 | 金山雲再漲超 6% 績後累漲超 65% 來自小米及金山軟件生態的收入有望加速增長

作為軟件行業技術支出的晴雨表，Salesforce 超預期的收入表現被認為是行業支出健康的最新信號，有望為火爆的軟件股行情再添一把火。

“龍頭” Salesforce 營收超預期，股價大漲，美國軟件股 “火上澆油”

特斯拉股價面臨壓力，特拉華州法官 Kathaleen McCormick 維持了撤銷馬斯克薪酬計劃的裁決，並判決原告獲得 3.45 億美元律師費。分析師認為，儘管面臨挑戰，特斯拉最終將在最高法院贏得此案，因為股東已兩次以壓倒性多數批准該薪酬方案。該案源於 2018 年，涉及馬斯克的股票期權和股東的不滿。

特斯拉薪酬案裁決維持原判 分析師預期上訴至最高法院將獲勝

1. 商湯-W 完成戰略組織架構重組，建立新的 “1+X” 架構以應對 AI 2.0 時代的挑戰。2. 越秀地產前 11 個月合同銷售 1010.2 億元，同比下降約 24%。3. 雅居樂集團前 11 個月合同銷售 147.5 億元，同比減少 64.81%。4. 紫金礦業完成秘魯 La Arena 金礦交割，儲量 2260 萬噸。5. 五礦資源發佈礦產資源量及儲量聲明，銅、鋅、鉛等均有所增加。6. 越秀地產成功競得廣州市地塊。7. 廣汽集團擬轉讓巨灣技研 18.82% 股權。8. 綠城中國擬出售杭州誠瓴綠隆企業管理全部股權。

每日港股市場要聞速遞（12 月 4 日 週三）

Meta 正在尋求多達 4 千兆瓦的新核能，以支持其數據中心的電力需求。該公司要求開發商提交提案，從 2030 年代初開始提供反應堆容量。Meta 希望通過核能滿足其人工智能的電力需求，儘管核電建設面臨高成本和長建設週期的挑戰。Meta 將考慮大型傳統反應堆和小型模塊化設計，同時與其他科技巨頭如亞馬遜和 Alphabet 一起投資先進反應堆技術。

Meta 積極擁抱核能 以支持美國數據中心

韓國最大在野黨共同民主黨召開緊急會議，要求總統尹錫悦立即辭職，並威脅若不下台將推進彈劾程序。民主黨指責尹錫悦宣佈實施戒嚴令違反憲法，稱其行為為嚴重的內亂，構成彈劾理由。尹錫悦在戒嚴令發佈後不久解除該令，國會全體 190 名議員投票要求撤回戒嚴。

韓最大在野黨召集緊急會議併發文：尹錫悦若不立即下台，將推進彈劾程序

據報道，英特爾正在尋找新任 CEO，重點考慮外部候選人，已聘請高管獵頭公司 Spencer Stuart 協助尋找新領導。

英特爾尋求外部 “空降” CEO

Credo 作為 AWS 核心供應商，發佈的最新財報顯示其第二季度營收同比增長 64%，達到 7200 萬美元，超出分析師預期。調整後每股收益為 0.07 美元，第三季度預計營收在 1.15 億至 1.25 億美元之間。公司 CEO 表示，AI 需求的增長推動了收入的轉折點，股價在盤後交易中暴漲超過 30%。Credo 在人工智能基礎設施領域的佈局被認為更具吸引力，未來季度營收有望進一步增長。

從 Credo 看幾個典型的高速互聯場景

媒體稱，美國聯邦貿易委員會（FTC）的官員在向微軟的對手詢問，微軟在 AI 領域的交易和產品範圍所產生的影響，具體來説微軟與 OpenAI 的交易。該交易讓微軟得到旗下雲服務器運行 OpenAI 模型的獨家授權。

微軟遭反壟斷調查，OpenAI“躺槍”？

債券交易員正積極備戰美國國債市場的新一輪上漲，預期收益率將繼續回落。摩根大通調查顯示，客户已增持美國政府債券多頭頭寸至一年高位，反映出市場情緒轉向樂觀。美聯儲理事沃勒支持降息的表態進一步提振市場信心，交易量顯著增長。儘管部分交易員曾押注市場可能下跌，但當前市場情緒已明顯轉向樂觀。市場關注美聯儲主席鮑威爾的講話和月度就業報告。

美國國債市場蓄勢待發 交易員押注收益率將繼續回落

週二美股成交額前 20 中，英偉達成交 224.03 億美元，收高 1.18%。特斯拉成交 199.32 億美元，收跌 1.59%，其 CEO 馬斯克的薪酬計劃再次被駁回，可能影響其財富和公司未來。蘋果收高 1.28%，市值達 3.67 萬億美元，創歷史新高。

12 月 3 日美股成交額前 20：蘋果再創歷史新高，市值超 3.66 萬億美元

在反對黨提出不信任動議後，議會必須在 48 小時後、3 天內開始辯論，即不信任投票最早可能在週三進行，最快本週出結果，法國政府進入 “下台倒計時”。政府因預算案解散在法國曆史上未有先例，政壇前景的不確定性進一步被放大，投資者繼續拋售法國資產。

政府瀕臨崩潰，法國面臨 “關鍵時刻”

報道稱，特朗普對特魯多以 “開玩笑” 的方式表示，如果加拿大解決不了邊境移民的問題，也 “許加拿大可以成為美國第 51 個州，特魯多可以當州長。” 這讓特魯多和其他人 “緊張地笑了出來”。

美加激烈交鋒：特朗普被曝 “面斥” 特魯多，如果有關税就不能活，加拿大不如做美國第 51 個州！

特斯拉大股東廖凱原近日發帖稱，類似 1929 年式的股市崩盤正在逼近，他要對沖投資組合風險，由於擔心特斯拉股票即將遭到拋售，他選擇賣出部分特斯拉股票，轉而投資於相對安全的短期國庫券以保護自己的投資。

特斯拉大股東廖凱原：不再全投特斯拉，1929 股災即將重演

韓國總統尹錫悦深夜宣佈 “緊急戒嚴”，韓元韓股大跌，韓國幣圈跳水、比特幣一度閃崩超 3 萬美元、跌超 30%，戒嚴令持續逾六小時即解除。全球政壇風波不斷：特朗普被曝 “面斥” 特魯多，法國政府進入 “下台倒計時”。

早餐 | 韓國遭遇 “戒嚴令” 風波，韓股今日照常開盤！特斯拉大股東廖凱原 “不再 all in 特斯拉”

四大行業協會呼籲國內企業謹慎採購美國芯片，涉及互聯網、汽車、半導體和通信行業。美股三大指數漲跌不一，英特爾股價下跌 6.1%。中國商務部加強對美出口的管控，禁止兩用物項對美國軍事用户出口，並實施更嚴格的審查。券商跨境理財通業務將於 12 月 4 日正式展業。

智通港股早知道 | 四大行業協會呼籲謹慎採購美國芯片 商務部加強相關兩用物項對美出口

亞馬遜正在擴大其人工智能產品陣容，推出新芯片陣列和大型語言模型，旨在與主要競爭對手競爭。新陣列將使合作伙伴 Anthropic 的處理能力提高五倍，AWS 雲服務部門已開始向客户提供最新芯片。亞馬遜還推出了名為 Nova 的新 AI 模型，能夠生成文本、圖像和視頻，進一步增強其在生成式 AI 領域的競爭力。

AI“軍備競賽” 再提速！亞馬遜推出全新芯片陣列和大語言模型

多位美聯儲官員表示支持在 12 月進一步降息，儘管具體時間尚不確定。舊金山聯儲主席戴利強調，政策調整是為了保持經濟良好發展。芝加哥聯儲主席古爾斯比和美聯儲理事庫格勒也表達了對未來降息的預期，但未明確支持本月降息。美聯儲將在 12 月 17 日至 18 日再次開會，官員們表示降息速度將放緩。

多位美聯儲官員釋放信號 12 月降息預期升温

尹錫悦突然宣佈實施緊急戒嚴，主要將矛頭對準了在野黨，表示韓國在野黨裹挾國會，攪亂國家，稱將肅清韓國國內 “反國家勢力”。最大的在野黨黨首李在明呼籲支持者前往國會前舉行集會，保護國會。面對突如其來的戒嚴，韓國國會召集緊急會議，190 名議員投票要求尹錫悦撤回戒嚴法令。當地時間 4 日凌晨 4 時 27 分左右，尹錫悦宣佈解除戒嚴令，這距離他 3 日 22 時 25 分宣佈實施戒嚴令僅 6 個多小時。

韓國總統尹錫悦深夜宣佈 “緊急戒嚴”，韓元韓股大跌，韓國幣圈跳水，戒嚴令現解除

韓國總統尹錫悦突宣戒嚴令，抬升美債、日元、黃金等避險資產，韓國交易所的加密貨幣跳水。韓國議會迅速通過解除戒嚴的決議，財政部和央行積極醖釀救市，韓元跌 2.7% 至兩年新低後跌幅砍半，韓國 ETF 收跌 1.6%，10 年期美債收益率觸及一個多月新低後轉漲。法國最早週三投票解散政府，法股追隨歐股收高但盤中曾跌。道指、小盤股和芯片股指跌，中概指數一度漲 1.9%，人民幣盤中創一年新低，美油漲近 3% 上測 70 美元。

納指標普再新高，法股漲，韓國 ETF 跌 7% 後收窄，離岸人民幣一度跌穿 7.31 元

評論文章指出，若不打破 “速度崇拜”，即使短期內提升經濟增速，也可能損害未來增長。當前中國經濟更注重質量提升與合理增長，而非單純追求 GDP。今年經濟增長目標為 5% 左右，努力實現目標的同時，允許在 5% 的上下波動。

新華述評：經濟增速怎麼看

今年票委、舊金山聯儲主席戴利和週一講話的美聯儲官員一樣預計未來會繼續降息，但未咬定本月繼續行動，稱通脹繼續向目標 2% 下行，即使再次降息，貨幣政策也將保持限制性。美聯儲理事庫格勒稱，將逐次會議做決定，將監控可能不利於通脹下行的風險。

12 月會不會降息？美聯儲今年票委 “打太極”：不管降不降，利率都應繼續下行

美國勞動力市場強勁推動美元走強，抑制了黃金價格的漲幅。週二，現貨黃金微跌 0.2%，收於每盎司 2640 美元。美國 10 月 JOLTS 職位空缺數增至 774.4 萬個，超出預期，導致黃金回吐早前漲幅。儘管市場對 12 月降息的預期上升，但地緣政治風險仍支撐黃金需求。技術面顯示黃金可能形成下行趨勢，若跌破 2605 美元，將確認後續下行，目標價為 2550 美元。

美國勞動力市場強勁推動美元走強 抑制黃金漲幅

蘋果公司股價週二收盤再創新高，漲幅 1.28%，收於 242.65 美元，盤中最高觸及 242.76 美元。儘管市場整體漲勢放緩，蘋果股價仍表現強勁，成為標普 500 指數中第九大成交最活躍的股票。分析師 Dan Ives 預計，iPhone 16 將開啓一個超級週期，給予蘋果股票 “跑贏大盤” 評級，目標價 300 美元，預計市值明年將達 4 萬億。

蘋果股價再創新高 分析師預計明年市值將達 4 萬億

週二，美股三大指數漲跌不一，納指和標普 500 指數再創收盤歷史新高。道指小幅下跌 76.47 點，收於 44705.53 點，跌幅 0.17%；納指上漲 76.96 點，收於 19480.91 點，漲幅 0.40%；標普 500 指數上漲 2.73 點，收於 6049.88 點，漲幅 0.05%。英特爾下跌 6.1%，英偉達上漲 1%，特斯拉下跌 1.5%。

隔夜美股 | 三大指數漲跌不一 納指、標普 500 指數再創收盤歷史新高

今日需關注的經濟數據和事件包括：08:30 澳大利亞三季度 GDP 和日本 11 月服務業及綜合 PMI；08:40 美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee 參加 CNN 節目；09:45 中國 11 月財新服務業和綜合 PMI；13:00 印度 11 月服務業和綜合 PMI；16:45 意大利、16:50 法國、16:55 德國及 17:00 歐元區的服務業和綜合 PMI；21:15 美國 11 月 ADP 就業人數；21:30 歐洲央行行長拉加德在歐洲議會聽證會發言；23:00 美國 11 月 ISM 服務業 PMI。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

Tesla's stock surged 38% in November, driven by optimism surrounding Trump's election victory and potential favorable regulations for the electric vehicle maker. CEO Elon Musk's close ties to Trump raised hopes for federal support on autonomous vehicle regulations. However, challenges remain, including Musk's concerns over Trump's fossil fuel support and potential removal of the EV tax credit. Despite a strong third-quarter earnings report, Tesla faces revenue stagnation and high expectations from investors, who should temper their outlook given the uncertainties ahead.

Why Tesla Stock Jumped 38% in November

納斯達克金龍中國指數初步收漲 1.1%。熱門中概股中，名創優品和聲網均漲 9.5%，晶科能源漲 7.3%，新東方漲 6.4%，蔚來漲 5%，極氪漲超 1%，網易漲 0.6%。而理想、拼多多、百度跌幅不超過 0.5%，京東跌 1%，房多多跌 3.3%，B 站跌 3.5%。

根據 Adobe 的報告，美國消費者在今年 “網購星期一” 的線上消費額達到 133 億美元，與 2023 年網購星期一相比消費額增長了 7.3%，超過黑色星期五 108 億美元的在線消費金額。Salesforce 消費者研究總監 Caila Schwartz 表示，生成式人工智能（GenAI）工具能夠回答在線購物者有關產品查詢的基礎問題，幫助零售商在成本上升的情況下保護了利潤率。

AI 導購助力，美國 “網購星期一” 銷售額突破 130 億美元，同比增長 7.3%

美國 10 月 JOLTS 職位空缺 774.4 萬人，預期 751.9 萬人，較 9 月低谷顯著反彈。10 月自主離職人數升至 5 月以來的最高水平。10 月裁員人數降至 6 月以來的最低水平。不過，10 月招聘率降至 6 月以來的最低，與 10 月疲軟的非農報告一致，招聘活動受到兩次嚴重颶風和波音公司大規模罷工的影響。

美國 10 月 JOLTS 職位空缺反彈並高於預期，裁員人數減少，自主離職數增加

1688 居然走上了貼牌這條路

花旗表示，隨着美股連續四周創下新高，投資者在標普指數期貨中的持倉 “完全一邊倒”，堅持做空的人正在投降。今年以來，標普 500 已累計上漲逾 27%，年內已經創下多個歷史新高。

“倉位完全一邊倒”！花旗：美股連創新高後，空頭已投降

耐克宣佈將在新 CEO 領導下關閉虛擬運動鞋品牌 RTFKT，2025 年 1 月終止運營。通用汽車出售密歇根電池廠股份給 LG 能源，獲得 10 億美元並共同研發方形電池。賽諾菲在中國投資 10 億歐元新建胰島素生產基地。蘋果因監控員工被起訴，亞馬遜計劃推出新組件以解決數據中心耗電問題。特斯拉上海工廠 11 月交付電動車 7.9 萬輛，環比增長 15%。英特爾 CEO 基辛格宣佈離職。