法國債券市場暫時緩解，但政治危機將影響企業、消費者和納税人。巴尼耶政府可能於週三垮台，極右翼國民聯盟計劃推翻其 600 億歐元的緊縮預算。國債收益率一度高於希臘，風險溢價升至 2012 年以來最高。投資者對法國的評價接近意大利，預計利差將升至 100 個基點。儘管不確定性加劇，借貸成本因歐洲央行降息預期有所下降。

法國政局動盪不安 債市短暫緩解難掩經濟隱憂

野村認為，今年推出的 iPhone 16 系列在硬件上並未完全適配 AI 應用，明年下半年推出的 iPhone 17 系列可能是蘋果真正意義上的首款 AI 手機，屆時蘋果可能會重新調整其產品線。預計 iPhone 17 系列將搭載 A19 系列處理器，在屏幕尺寸、像素、內存上均有所升級，Pro 系列機身可能改用鋁合金材質，並增加散熱零部件。

iPhone 迎來轉折之年，對果鏈意味着什麼？

英偉達的股票歷史表現令人印象深刻，自 1999 年上市以來，第一季度的平均漲幅為 19%。該股票在 25 個第一季度中有 20 個實現了正回報，其中 2024 年第一季度更是取得了 82.5% 的顯著漲幅。在更長的時間段內，英偉達的表現同樣出色，五年期的平均回報率達到 551%。然而，未來的表現可能會受到競爭加劇和利率上升的挑戰。儘管如此，英偉達的增長潛力依然強勁，特別是在人工智能的進步和新產品發佈方面

你應該在 2024 年底之前大舉買入英偉達的股票嗎？歷史給出了什麼建議

Perplexity CEO 斯坦福 MBA 創業對談&洞察： AI 搜索的未來不是 “谷歌”，而是替用户完成任務

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 12 月 3 日該公司斥資 3998.83 萬美元回購 372.24 萬股，回購價格為每股 10.67-10.83 美元。

阿里巴巴-W12 月 3 日斥資 3998.83 萬美元回購 372.24 萬股

人工智能時代，身份市場的重要性愈加突出，Okta 致力於為企業和個人提供安全、便捷的身份管理解決方案。第三財季，Okta 收入 6.65 億美元，同比增長 14%，超過分析師預期的 6.5 億美元。

Okta 盤前大漲 17%！此前業績超預期

邁威爾科技在 AI 超級週期的推動下，成為全球 AI 收入佔比第二高的芯片公司，僅次於英偉達。根據最新財報，第三季度收入為 15.16 億美元，同比增長 7%，環比增長 19%。AI 領域收入同比增長 98%，環比增長 25%。公司在技術創新方面持續發力，推出多項新技術，鞏固市場地位。未來增長潛力巨大。

僅次英偉達，邁威爾成 AI 佔比第二高的芯片公司

美聯儲主席鮑威爾將於美東時間下午 1:40 發表講話，市場靜待降息信號。美國股指期貨普漲，標普 500 指數期貨上漲 0.16%，納指期貨漲 0.38%，道指期貨漲 0.3%。歐股漲跌不一，德國 DAX 指數漲 0.38%，英國富時 100 指數跌 0.10%。比特幣漲近 1%，現報 96826.51。美國 10 年期國債收益率走高至 4.256%。

靜待鮑威爾講話！美股三大股指期貨上漲，歐股漲跌不一，比特幣漲近 1%

亞馬遜和 Shopify 是兩隻領先的電子商務股票，採用不同的戰略。亞馬遜專注於垂直整合模式，在美國市場佔有 40% 的份額，並在廣告收入方面實現了強勁增長。Shopify 在過度多元化後，重新聚焦於其核心軟件和支付業務，上個季度實現了 26% 的收入增長。這兩家公司都在改善盈利能力，但亞馬遜更大的規模和雲計算部門提供了競爭優勢。投資者正在評估哪隻股票在 2024 年即將到來之際提供了更好的買入機會

當前最值得購買的股票：亞馬遜 vs. Shopify

歐洲央行管委雷恩表示，未來幾個月將繼續放鬆政策，12 月降息的理由增加。歐元區通脹已放緩至 2% 目標，經濟增長脆弱，預計下週將降息 25 個基點，存款利率將達到 3%。雷恩指出，服務業通脹上升與工資增長有關，迴歸零利率不太可能，且有非常規貨幣政策工具可用。他還提到歐盟需積極應對與美國的貿易關係風險。

歐洲央行管委雷恩：12 月降息理由增加 未來幾個月將繼續放鬆政策

美聯儲主席鮑威爾在 DealBook/Summit 會議上接受採訪，市場對美聯儲降息預期大幅縮水。儘管 9 月降息 50 個基點，市場認為降息幅度過大，導致債券收益率和美元上漲。當前，聯邦基金利率期貨顯示 11 月降息 25 個基點的可能性為 73.8%，但市場對明年降息的押注已減半。鮑威爾的言論可能不會引發重大調整。

美聯儲明年降息預期大縮水，鮑威爾或暫時 “息事寧人”！

美銀認為，經濟已經為新一輪的支出週期做好了 “準備”，為週期性股票在未來幾年實質性跑贏大盤創造了完美條件，明年有望實現強勁回報，其中最為看好製造業。大摩和高盛同樣看好週期性股票，特別是金融板塊。

投資者湧入 “舊經濟”，美股這個領域迎來 “完美上漲” 條件

港股收盤，恒生指數跌 0.02%，恒生科技指數跌 0.32%。恒指大市成交額達 1311.97 億港元。盤面上，短視頻概念股、航空股領跌，煤炭股、石油股、教育股漲幅居前。蔚來汽車收漲 4.51%，中國神華收漲 4.13%，中國石油股份收漲 3.2%，嗶哩嗶哩收跌 4.46%，同程旅行收跌 1.89%，華虹半導體收跌 1.72%。

港股收評：恒生指數跌 0.02% 恒生科技指數跌 0.32%

港股收盤，恒指收跌 0.02%，科指收跌 0.32%。嗶哩嗶哩跌約 4%，快手跌約 3%，京東跌約 2%。

大摩預計，3nm 的 Rubin GPU 將在 2025 年下半年進入流片階段，較之前預定時間提前半年。根據供應鏈調查，Rubin 的芯片尺寸將是 Blackwell 的兩倍，包含四個計算芯片，是 Blackwell 的兩倍。

芯片業已經着眼英偉達下一代芯片：Rubin

安聯投資的陳嘉穎表示，隨着美聯儲開啓降息週期，美國短期高收益債券成為投資者的吸引選擇。這類債券票息收益率高於高評級債券，且波動性較低，適合在高利率環境中鎖定回報。短期債券的財務表現可預測性高，風險與收益平衡良好，當前美國高收益市場收益率超過 7%，違約率低於長期平均水平。安聯的短期高收益債券基金專注於提供穩定的票息收益，強調分散投資以降低風險。

安聯投資：美聯儲開啓降息週期 美國短期高收益債券可為投資者提供穩健收益

今年，盛寶銀行再次發佈了多項 “離經叛道” 預測：美元對主要貨幣匯率下跌 20%、對金價下跌 30%；英偉達股價將遠高於 250 美元；首款 3D 打印心臟問世；油價暴跌、OPEC 瓦解……

盛寶銀行 2025 年 “驚世預測” 來了！川普 2.0 摧毀美元、英偉達市值飆升至蘋果兩倍、OPEC 瓦解……

美國債務上限問題使美聯儲的縮表進程面臨複雜局面。隨着債務上限將於明年恢復，財政部可能採取措施削減現金儲備，影響美聯儲的資產負債表。道明證券的分析指出，債務上限的變化可能導致準備金迅速減少，增加市場流動性風險。美聯儲會議紀要顯示，市場參與者對縮表結束的預期存在不確定性。

債務上限困局擋路，美聯儲即將停止縮表？

谷歌雲週三表示，已與法航荷航 (Air France-KLM) 合作，在該航空集團的數據上部署生成式人工智能 (AI) 技術。谷歌雲在一份聲明中表示，這家法國 - 荷蘭航空集團的 551 架運營飛機，在 2023 年運送了 9300 萬名乘客，其商業和貨運航班產生了大量數據，谷歌雲的人工智能解決方案將在分析乘客偏好和旅行模式以及預測飛機維護等領域使用這些數據。谷歌雲表示，法航荷航將保留其數據的全部所有權和控制權，並表示：“該集團將更深入地瞭解乘客的偏好、旅行模式和行為，以提供量身定製的新旅行選擇和服務，並能夠增強航班、機場和業務運營，預測飛機維護所需的數據分析時間已經從幾小時降至幾分鐘。” 谷歌雲全球營收總裁 Matt Renner 表示：“航空公司產生了大量數據，其中大部分數據在幫助推動運營洞察、建立更好的客户體驗方面具有不可思議的價值。”

谷歌雲與法航荷航合作開發生成式人工智能技術

國金證券發佈研報指出，2025 年內外需面臨不確定性，建議重點配置財政補貼方向。內需持續回升，製造業 PMI 回升至 50.3，服務業 PMI 持平。預計政策刺激將繼續發力。美國通脹回升，降息節奏放緩，出口前景不確定。行業景氣跟蹤顯示家居、煙草、造紙等領域表現良好，紡織服飾需求有望回升。

國金證券：可選消費品內需延續修復 堅定看好財政補貼方向

隨着年末臨近，投資者期待美股在 12 月上演聖誕行情。美國銀行的報告顯示，自 1928 年以來，12 月上漲概率為 74%，平均回報率為 1.32%。在選舉年，概率上升至 83%。高盛預測標普 500 指數年底將上漲 4%，並在 2024 年收於 6200 點，受散户投資者和企業股票回購推動。摩根大通也看好年底行情，認為標普 500 指數仍有上漲空間。

年末臨近 美股 “聖誕行情” 會如期而至嗎？

法國的不信任投票引發市場動盪，導致對沖基金大舉做空歐元兑日元，交易量激增，隱含波動率達到八月以來最高。宏觀對沖基金預測日元因日本央行可能加息而升值，歐元則因疲軟經濟數據和政治不確定性受到拋售壓力。日元兑歐元匯率接近 2023 年 12 月以來的最高水平，投資者關注即將公佈的美國就業數據。

法國政治風波引發市場震盪：對沖基金大舉拋售歐元轉投日元，押注日本加息

Meta 週二公告稱，計劃在 2030 年代初新增 1-4 吉瓦的核能發電能力，以滿足數據中心及其周邊社區的用電需求。與其他科技巨頭略有不同的是，Meta 對各種反應堆尺寸、技術和地點均持開放態度，有觀點認為這意味着該公司 “正在撒更大的網”。

緊隨其他科技巨頭，Meta 也看上了核能

富國銀行預測，到明年年底，標普 500 指數還有 16% 的上漲空間。企業利潤率持續擴大、美國經濟超預期增長，且併購活動回暖，均會推動美股上漲。

華爾街最樂觀預測！富國：特朗普疊加降息利好，明年底標普 500 劍指 7000 點

凱基亞洲預測，明年恒指有望回到 23200 點，市盈率為 10.5 倍，略高於 10 年均值 10.26 倍。儘管中美關係是最大風險，但預計經濟刺激政策將出台，推動恒指每股盈利增長 5.1%。若年末恒指收報 19700 點，潛在升幅約 17.8%。全球經濟增長預計與 2024 年相近，美聯儲可能減息至 3.75%-4.0%。

凱基亞洲：明年恒指將有望回到 23200 點水平

美銀最新報告建議投資者：不要太過 “看重” 週五的非農數據……

市場已做出選擇？美銀：特朗普可能比非農更重要！

花旗指出，標準 500 指數的倉位連續第四周創下新高，越來越多的空頭正在投降。相比之下，歐洲股指已連續數週處於淨空頭狀態，多頭 100% 都處於虧損狀態。

空頭就快絕跡，標普 500 指數持倉 “完全一邊倒”

香港萬得通訊社報道，美東時間，12 月 3 日，Meta 和蘋果股價均刷新紀錄高位。當日 Meta 股價上漲 3.51%，收於 613.65 美元，盤中最高觸及 614.2 美元，創下歷史新高。蘋果股價上漲 1.28%，收於 242.65 美元，盤中最高觸及 242.76 美元，也創下了歷史新高。蘋果、Meta 股價的強勁表現得益於其作為 “七巨頭”(MagnificentSeven) 成員的地位。目前，蘋果是全球市值最高的公司，市值達 3.67 萬億美元；Meta 總市值 1.55 萬億美元，位列美股第七。宏觀環境方面，美聯儲進一步的降息預期利好科技股。Wedbush 證券的高級股票分析師兼全球科技研究主管 DanIves 認為，儘管外界存在質疑，蘋果的前景比許多人預期的更為樂觀。Ives 在接受採訪時表示：“華爾街開始意識到，iPhone16 將開啓一個超級週期，中國市場的銷售表現強勁，這讓空頭陷入了冬眠狀態。” Ives 給予蘋果股票 “跑贏大盤” 評級，並將目標價定為 300 美元。

Meta、蘋果兩大巨頭續創歷史新高

匯智控股，作為中國最大的數據智能應用軟件供應商，近日向港交所提交上市申請，儘管四年累計虧損超過 26 億元，但有騰訊作為戰略投資股東。該公司 2021-2023 年收入複合增速為 18.35%，2024 年上半年收入下滑 4.7%。其主要產品包括秒針系統，客户涵蓋 135 家財富 500 強公司。

新股前瞻 | 四年累虧超 26 億元，匯智控股攜騰訊戰略股東光環赴港上市

分析認為，Marvell 正在進行業務轉型，第三季度，公司尖端 AI 產品的銷售增長抵消了電信、汽車及其他領域產品同比大幅下滑的拖累。數據中心產品如高速網絡設備和新一代定製計算芯片的銷售額同比翻倍達到了 11 億美元。

AI 需求強勁，芯片公司 Marvell 銷售額環比猛增 19%，大超預期

商湯向生成式 AI 發起衝刺

小鵬打贏了關鍵一仗

天風證券發佈研報指出，央企加槓桿將推動投資和經濟增長，彌補地方債投資不足。全國 98 家央企中，72 家曾發債，84 家全口徑發債。國新和誠通將發行 5000 億專項債，預計將提升央企有息負債增速。央企債務與 GDP 增速呈反向關係，當前債務增速有提升空間。

天風證券：5000 億央企專項債拉動投資 央企加槓桿空間充足

美團-W 盤中漲近 3%，截至發稿，漲 2.24%，報 169.2 港元，成交額 27.29 億港元。消息面上，花旗研報稱，美團 2024 財年第三季業績穩健，期內總營收同比升 22%，較市場預期高 1.7%；經調整淨利潤同比升 124%，較市場預期高 9.8%。相關表現主要受惠於勝預期的核心本地商業營業利潤增長等因素。展望第四季度，中央最新的刺激措施或會支持消費需求。該行維持美團 “買入” 評級，目標價由 192 港元上調至 203 港元。摩根大通表示，相信美團是中國最優質的消費品和互聯網公司之一，維持美團 “增持” 評級，目標價升至 200 港元。該行指，美團是中國互聯網股中今年表現最好的股票之一，並仍然認為其股價在 6 至 12 個月內有上升空間，主要受變現程度不斷提高，及到店和酒店業務的收入復甦不斷改善影響。

理解市場 | 美團-W 盤中漲近 3% 公司第三季業績亮眼  小摩指其股價仍有上升空間

美國會計界資深人士和政治觀察家表示，PCAOB 面臨的威脅比二十多年前安然審計醜聞爆發後成立以來的任何時候都要大，特朗普可能將 PCAOB 併入 SEC。

四年創紀錄 “罰罰罰” 後，特朗普會關閉美國審計委員會 PCAOB 嗎？

中信建投發佈研報指出，12 月中美債市利率共振下行，金價整體可能延續高位震盪。美股短期因特朗普交易上漲，但中期仍需謹慎。中國市場上行主要受政策預期推動，建議年末時點更多做右側交易。預計中債利率下行趨勢未結束，商品市場將繼續降温，金價在短期內仍偏高。

中信建投：12 月中美債市利率共振下行 金價整體或仍延續高位震盪

柏瑞投資的 Steven Oh 發佈 2025 年固定收益展望，預計美元將進一步走強，短期通脹壓力加劇，美聯儲將減少寬鬆政策。預計收益率曲線將維持在高位，支持信貸市場表現，尤其是槓桿融資資產。儘管基本面因素利好，但市場情緒過於樂觀，建議採取平衡的投資策略。高收益債券違約率預計將下降，CLO 需求強勁，短期疲弱將創造買入機會。

柏瑞投資：美元或會進一步走強 任何短期疲弱皆將創造買入機會

騰訊版 “Sora” 加入文生視頻戰場

小鵬汽車-W 漲超 3%，截至發稿，漲 2.87%，報 50.15 港元，成交額 3.41 億港元。長江證券發佈研報指出，小鵬汽車發佈 2024 年 11 月銷量。11 月公司共交付新車 30895 台，同比增長 54.2%，環比增長 29.2%。2024 年 1-11 月，公司累計交付新車共 15.3 萬台，同比增長 26.2%。11 月單月交付首破 3 萬輛，連續 3 個月創歷史新高，M03 單月交付再破萬。該行續指，公司智能駕駛持續領先，隨着渠道變革和營銷體系加強，疊加強勢新車週期開啓，公司銷量有望穩步提升。MONAM03 和 P7+ 開啓公司新車週期。規模提升、平台和技術降本效果將進一步體現，疊加軟件盈利的商業模式拓展以及出海持續增長，公司未來盈利具備較大彈性。預計公司 2024 年收入為 415 億元，對應 PS2.0X，大眾軟件收入體現大幅改善財務表現，公司有望進入新車週期拐點，維持 “買入” 評級。

理解市場 | 小鵬汽車-W 漲超 3% MONAM03 和 P7+ 開啓公司新車週期 未來盈利具備較大彈性

富國銀行股票策略師哈維預計標普 500 在 2025 年年底將升至 7007 點，成為華爾街策略師的最高目標，明年漲幅可能超過 26%。他認為，特朗普政府將帶來有利的宏觀環境，美聯儲將緩慢降息，企業利潤率擴大和經濟增速加快將推動股市上漲。哈維還提到，市場反彈將從科技股擴展到標準普爾 500 指數的其他成份股。

華爾街樂觀情緒再升温！富國銀行：標普 500 明年有望劍指 7007 點

金山雲再漲超 6%，績後累計漲幅超 65%。截至發稿，漲 4.91%，報 4.06 港元，成交額 1.57 億港元。消息面上，金山雲此前公佈第三季度業績，總收入達人民幣 18.86 億元，同比增加 16.0%；毛利為人民幣 3.034 億元，同比增加 54.6%；非公認會計准則 EBITDA 為約 1.85 億元，同比扭虧為盈。公告稱，收入同比增加主要是由於來自小米和金山生態系統及人工智能相關客户的收入增長、行業雲的需求增加所致，而部分增幅被公司主動縮減低利潤率的內容分發網絡 (CDN) 服務的規模所抵銷。光大證券指出，第三季度金山雲的調整 EBITDA 率在前兩個季度轉正基礎上繼續穩步向好，且同比大幅提升 12.6 個百分點，充分展現了公司經營的強勁增長動能。該行認為，金山雲作為小米&amp;金山生態系統內的唯一戰略雲平台，來自於生態的營收彈性可期、盈利能力有望持續改善，該行預計公司調整經營利潤率有望於 2025 轉正。

理解市場 | 金山雲再漲超 6% 績後累漲超 65% 來自小米及金山軟件生態的收入有望加速增長

作為軟件行業技術支出的晴雨表，Salesforce 超預期的收入表現被認為是行業支出健康的最新信號，有望為火爆的軟件股行情再添一把火。

“龍頭” Salesforce 營收超預期，股價大漲，美國軟件股 “火上澆油”

特斯拉股價面臨壓力，特拉華州法官 Kathaleen McCormick 維持了撤銷馬斯克薪酬計劃的裁決，並判決原告獲得 3.45 億美元律師費。分析師認為，儘管面臨挑戰，特斯拉最終將在最高法院贏得此案，因為股東已兩次以壓倒性多數批准該薪酬方案。該案源於 2018 年，涉及馬斯克的股票期權和股東的不滿。

特斯拉薪酬案裁決維持原判 分析師預期上訴至最高法院將獲勝

1. 商湯-W 完成戰略組織架構重組，建立新的 “1+X” 架構以應對 AI 2.0 時代的挑戰。2. 越秀地產前 11 個月合同銷售 1010.2 億元，同比下降約 24%。3. 雅居樂集團前 11 個月合同銷售 147.5 億元，同比減少 64.81%。4. 紫金礦業完成秘魯 La Arena 金礦交割，儲量 2260 萬噸。5. 五礦資源發佈礦產資源量及儲量聲明，銅、鋅、鉛等均有所增加。6. 越秀地產成功競得廣州市地塊。7. 廣汽集團擬轉讓巨灣技研 18.82% 股權。8. 綠城中國擬出售杭州誠瓴綠隆企業管理全部股權。

每日港股市場要聞速遞（12 月 4 日 週三）

Meta 正在尋求多達 4 千兆瓦的新核能，以支持其數據中心的電力需求。該公司要求開發商提交提案，從 2030 年代初開始提供反應堆容量。Meta 希望通過核能滿足其人工智能的電力需求，儘管核電建設面臨高成本和長建設週期的挑戰。Meta 將考慮大型傳統反應堆和小型模塊化設計，同時與其他科技巨頭如亞馬遜和 Alphabet 一起投資先進反應堆技術。

Meta 積極擁抱核能 以支持美國數據中心

韓國最大在野黨共同民主黨召開緊急會議，要求總統尹錫悦立即辭職，並威脅若不下台將推進彈劾程序。民主黨指責尹錫悦宣佈實施戒嚴令違反憲法，稱其行為為嚴重的內亂，構成彈劾理由。尹錫悦在戒嚴令發佈後不久解除該令，國會全體 190 名議員投票要求撤回戒嚴。

韓最大在野黨召集緊急會議併發文：尹錫悦若不立即下台，將推進彈劾程序

據報道，英特爾正在尋找新任 CEO，重點考慮外部候選人，已聘請高管獵頭公司 Spencer Stuart 協助尋找新領導。

英特爾尋求外部 “空降” CEO

Credo 作為 AWS 核心供應商，發佈的最新財報顯示其第二季度營收同比增長 64%，達到 7200 萬美元，超出分析師預期。調整後每股收益為 0.07 美元，第三季度預計營收在 1.15 億至 1.25 億美元之間。公司 CEO 表示，AI 需求的增長推動了收入的轉折點，股價在盤後交易中暴漲超過 30%。Credo 在人工智能基礎設施領域的佈局被認為更具吸引力，未來季度營收有望進一步增長。

從 Credo 看幾個典型的高速互聯場景

媒體稱，美國聯邦貿易委員會（FTC）的官員在向微軟的對手詢問，微軟在 AI 領域的交易和產品範圍所產生的影響，具體來説微軟與 OpenAI 的交易。該交易讓微軟得到旗下雲服務器運行 OpenAI 模型的獨家授權。

微軟遭反壟斷調查，OpenAI“躺槍”？

債券交易員正積極備戰美國國債市場的新一輪上漲，預期收益率將繼續回落。摩根大通調查顯示，客户已增持美國政府債券多頭頭寸至一年高位，反映出市場情緒轉向樂觀。美聯儲理事沃勒支持降息的表態進一步提振市場信心，交易量顯著增長。儘管部分交易員曾押注市場可能下跌，但當前市場情緒已明顯轉向樂觀。市場關注美聯儲主席鮑威爾的講話和月度就業報告。