分析認為，如果亞馬遜能夠將客户支出轉移到其自研的服務器芯片上，由於這些芯片部分因為耗電量遠低於英偉達芯片而對雲客户更加便宜，這將提升亞馬遜的利潤率。此外，這也能阻止英偉達通過直接向企業出租其芯片服務器，搶佔更多雲市場份額。

競爭加劇！報道：亞馬遜勸説雲客户遠離英偉達，改用自家芯片

面對汽車行業需求下滑、競爭加劇，大眾汽車 CEO 週三向員工強調，目前形勢非常嚴峻，德國的勞動成本過高，公司需要採取緊急措施確保大眾的未來，降低勞動成本顯得尤為重要。大眾工會委員會主席表示，希望公司能尋找其他解決方案，並在聖誕節前解決問題，儘量避免裁員和關閉工廠。大眾汽車 ADR 週四早盤一度漲近 1.2%，但今年迄今已累跌超 31%。

當前形勢嚴峻！大眾 CEO 呼籲工人降低勞動力成本以 “確保未來”

英特爾的股票面臨挑戰，自 2022 年底 ChatGPT 推出以來下跌了 25%，而同行如英偉達和 AMD 則實現了顯著增長。最近，英特爾的市銷率（P/S）降至 1.5 的低點，這是自 2022 年大幅上漲前最後一次出現的水平。CHIPS 法案資金、潛在的新領導層以及對國內製造的關注等因素可能支持反彈。然而，作者仍持謹慎態度，認為在出現更明確的復甦證據之前，英特爾仍然是一個投機性買入

英特爾的股票剛剛做了一件自 2022 年以來未曾發生過的事情

亞馬遜的股價在 11 月份上漲了 11.5%，這得益於強勁的第三季度財報，顯示收入增長 11%，達到 1439 億美元，每股收益為 0.43 美元，超出分析師預期。公司預計第四季度增長 7-11%，運營收入將增長 36%。值得注意的是，亞馬遜雲服務（AWS）的增長加速至 19%。11 月份還出現了重要的合作伙伴關係，包括對人工智能的投資以及針對尋求特價商品的消費者的新電子商務商店 “Haul”，這表明亞馬遜在與競爭對手的較量中保持了競爭力

為什麼亞馬遜在十一月上漲了 11.5%

西南航空和美國航空上調了第四季度的業績指引，反映出美國旅遊業的復甦。西南航空預計每可用座位英里收入將增長 5.5% 至 7%，並對未來收入趨勢感到樂觀。美國航空也提高了其每股收益預期，預計將達到 55 美分至 75 美分，超出分析師預期。這些積極的調整表明假日旅遊季節的需求強勁。

美股航空板塊再迎利好：西南航空和美國航空上調 Q4 指引

<p>在上篇結尾，海豚君總結説，商業模式並不能成為真正的競爭壁壘。PFOF的出現，本質是價格戰而已。當3Q24，新增用户的人均資產達到10萬美金，相當於直接觸碰到嘉信的核心用户圈層時，<span class="security-tag" type="security-tag" counter_id="ST/US/HOOD" name="Robinhood" trend="">$Robinhood(HOOD.US)</span> 當前提供的產品服務就不能滿足新用户了，轉型迫在眉睫。11月19日，Robinhood宣佈收購TradePMR。這個動作表明它已經意識到新增用户的需求與老用户需求有着明顯差別...</p>

Robinhood：出生 “桀驁”？終究還得活成 “長輩” 的樣子

報道稱，如果台積電與英偉達的談判最終達成，這將為台積電在亞利桑那州的工廠帶來又一重要客户，該工廠計劃於明年開始批量生產。不過，儘管台積電計劃在亞利桑那州進行 Blackwell 芯片的前端工藝生產，但這些芯片仍需運回中國台灣封裝。

報道：英偉達 Blackwell 計劃在美國本土完成製造

美股波動性顯著下降，波動率指數 (VIX) 跌破 13，為七月以來最低。交易員們通過做空標普 500 指數看跌期權獲利，期權策略的夏普比率已升至 19 點。衍生品收益基金管理資產達 2,600 億美元，期權賣出策略的 ETF 管理資產為 950 億美元。高盛報告指出，期權交易員在標普 500 指數每波動 1% 時可獲利 100 億美元，市場將因此獲得額外支撐。

美股波動性大幅下降 交易員正從中獲利

10 萬美元的價格將比特幣的市值推高至接近 2 萬億美元，使其超過英偉達、蘋果、谷歌等科技巨頭。分析師認為，比特幣突破 10 萬美元，標誌着牛市進入新階段，“現在似乎對任何外部衝擊都能免疫。”

歷史性突破 10 萬美元，比特幣到底還能漲多久？

貝萊德對美股和日本股票持超配觀點，認為企業盈利增長持續，尤其是美國企業盈利增長達 9%。儘管全球其他地區盈利疲弱，貝萊德看好歐洲金融板塊，因高利率使銀行盈利突出。預計 2024 年美股和日本股票盈利增長強勁，科技巨頭因 AI 推動盈利增長。貝萊德強調關注人工智能主題和精細化分析的重要性。

貝萊德：超配美日股 看好歐洲金融板塊

亞馬遜因被華盛頓特區總檢察長起訴而面臨法律挑戰。起訴稱，亞馬遜秘密將約 4.8 萬名低收入社區客户排除在其 Prime 快速送貨服務之外，同時繼續收取全額訂閲費。總檢察長 Brian Schwalb 表示，亞馬遜的做法不公正，要求停止這種行為。亞馬遜回應稱，調整是出於司機安全考慮，並否認存在歧視或欺騙行為。

低收入社區居民被剝奪 Prime 送貨服務 亞馬遜遭華盛頓特區起訴

越南總理範明政在河內會見英偉達首席執行官兼創始人黃仁勳，出席了英偉達與越南政府的合作協議簽署儀式。

越南總理在河內會見英偉達首席執行官黃仁勳

億萬富翁大衞·肖的 D.E. Shaw & Co.在第三季度對英偉達和超微電腦的股票進行了重大調整。肖將其英偉達持股增加了 53%，顯示出對公司人工智能增長和新架構 Blackwell 的信心。相反，由於財務報告問題，他大幅削減了超微電腦的持股，減少了 89%，這導致其股價下跌了 28%。儘管面臨挑戰，超微電腦仍旨在恢復與納斯達克報告要求的合規性，並受到強勁的人工智能需求的支持

英偉達與超微電腦股票：億萬富翁大衞·肖在第三季度買入了一隻股票並賣出了另一隻

蘋果的股票在 2024 年上漲了 26%，與標準普爾 500 指數持平。儘管增長温和，分析師預測在 2025 年和 2026 年將有更強勁的表現，這主要得益於生成式人工智能智能手機的推出。預計 2025 財年的收入將增長 6%，盈利將增長近 10%。摩根大通預計 iPhone 出貨量將增加 10%，這可能導致基於預計盈利和科技行業平均市盈率的情況下，股票價格在兩年內上漲 73%。投資者可能會發現當前估值下的蘋果股票具有吸引力

兩年後蘋果的股票會達到什麼水平？

Nvidia 是 2023 年標準普爾 500 指數中表現最好的股票，但目前有三隻股票的表現超過了它：Palantir Technologies、Vistra 和 Texas Pacific Land Corp。Palantir 年初至今上漲超過 300%，主要受人工智能需求的推動。Vistra 的股票翻了四倍，受益於核能和與主要科技公司的協議。Texas Pacific Land Corp.的股價上漲了 190%，得益於其在二疊紀盆地的土地持有和最近被納入標準普爾 500 指數。分析師建議，Vistra 在 2025 年可能有最佳機會超越 Nvidia，因為其有利的 PEG 比率和增長前景

認識今年唯一跑贏英偉達的三隻標普 500 股票

美聯儲的降息預計將對股市產生積極影響，特別是對像 Realty Income 這樣的房地產股票有利，該公司提供 5.6% 的股息收益率。Realty Income 是一家領先的房地產投資信託（REIT），擁有強大的投資組合，租户抗衰退且租約長期。儘管由於利率上升近期表現不佳，但其歷史表現優於標準普爾 500 指數。隨着利率持續下降，Realty Income 可能會成為一個強勁的投資機會，因為它在未來幾年可能會表現優異

美聯儲降息。這就是為什麼這隻優秀的高股息股票值得買入的原因

亞朵酒店在競爭激烈的市場中表現出色，股價年內上漲超過 50%。相比之下，華住的股價表現平平，三季度平均單間收入為 256 元/夜，同比下降 8.2%。儘管整體酒店行業面臨宏觀壓力，亞朵憑藉中高端定位和擴張策略，展現出更強的韌性。兩家公司都在加快加盟店擴張，爭奪中高端市場份額。

瞄準了中產的亞朵，越賣越吃香

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，該公司於 2024 年 12 月 4 日斥資 5998.87 萬美元回購 565.84 萬股股份，每股回購價格為 10.54-10.73 美元。

阿里巴巴-W12 月 4 日斥資 5998.87 萬美元回購 565.84 萬股

美股加密貨幣概念股盤前集體上漲，比特幣大漲帶動股價飆升。截至發稿，MicroStrategy 漲幅近 9%，MARA 漲超 3%，Riot Platforms, Coinbase 漲近 7%，CleanSpark 漲超 5%，MSTX 漲近 17%，MSTZ 跌近 17%。

美股盤前：比特幣大漲拉動加密貨幣概念股盤前集體拉伸，MSTR 漲近 9%

非農夜，市場恐怕最不想看到這個數字。

非農爆點是多少？警惕這個數字！

12 月 4 日，世界先進與恩智浦在新加坡舉行 12 英寸晶圓廠動工典禮，計劃建立中國芯片供應鏈。儘管汽車芯片市場因新能源汽車銷量不及預期而疲軟，部分企業業績已有緩和趨勢。恩智浦第三季度汽車芯片收入為 18.29 億美元，同比下降 3%，環比上升 6%。CEO Kurt Sievers 表示，行業需求疲軟可能影響西方汽車行業，但公司預計將恢復增長。恩智浦對中國電動汽車市場前景持樂觀態度。

汽車芯片市場，正跨越寒冬

瑞銀認為，泡泡瑪特上升週期可能還會持續數年，海外擴張將成為其第二大收入增長引擎。得益於當地營銷團隊，公司不斷通過創新活動和展覽在社交媒體中 “圈粉”。除 Labubu 角色外，Molly 和 Crybaby 等角色也很受歡迎，顯示出該品牌在東南亞國家的潛力。

泰國實地考察泡泡瑪特後，瑞銀的結論：不止靠 Lisa 和 Labubu

野村認為，考慮到持續的政治不確定性將拖累國內經濟，預計韓國股市的低估值可能會持續存在。歷史數據顯示，在 2016 年韓國前總統朴槿惠被彈劾期間，韓國 KOSPI 指數累計下跌了 2.4%，但隨着政治前景趨穩、基本面向好，該指數在 12 月後意外反彈。

六小時戒嚴，” 韓特估 “泡湯？

香港餐飲連鎖企業牛大人計劃在納斯達克進行首次公開募股 (IPO)，發行 200 萬股，價格區間為每股 4 至 5 美元，預計籌資 900 萬美元，市值將達 7700 萬美元。該公司自 2019 年開設首家餐廳以來，現已擁有 12 家分店。儘管香港餐飲市場逐漸復甦，牛大人面臨業績波動和高負債的挑戰。

美股新股前瞻 | 香港餐飲連鎖企業牛大人：業績波動，行業 “水淺魚多”

Fundstrat 分析師湯姆·李預測，比特幣在 12 個月內可能超過 100,000 美元，這主要受到美聯儲降息、現貨比特幣 ETF 的批准以及比特幣減半事件等因素的推動。iShares 比特幣信託基金作為領先的 ETF，已經迅速獲得機構投資者的認可，可能會反映出類似的收益。然而，潛在投資者應謹慎考慮比特幣的歷史波動性，並在投資 iShares 比特幣信託基金之前評估自己的風險承受能力，該基金的費用比率為 0.25%

根據一位華爾街分析師的説法，有一個出色的指數基金在 2025 年之前將上漲 160%，值得在此之前購買

英偉達的股票在 2024 年上漲了 187%，這得益於對人工智能開發中 GPU 的強勁需求。首席執行官黃仁勳預計數據中心升級將帶來顯著支出，惠及多個供應商。AMD 推出了具有競爭力的人工智能 GPU，獲得了微軟和 Meta 等主要客户的關注。AMD 在 2024 年第三季度的收入增長了 18%，數據中心收入增長了 122%。儘管遊戲銷售有所下降，AMD 的人工智能部門在 2025 年仍顯示出持續增長的潛力，特別是其 Ryzen AI 芯片

英偉達股票在 2024 年上漲了 187%，但華爾街建議 2025 年可以購買另一隻超級半導體股票

AWS 押注 “生成式 AI 產品化”，將產品和服務作為發展的核心，構建更易於使用、可訪問的平台，降低用户使用 AI 的門檻，未來大模型重要性也將逐漸降低，不同用途的模型對用户差別不大。

“雲第一大廠” 清晰闡述了 AI 戰略：大模型也好、芯片也好，都會是選項而非核心

鮑威爾表示，美國經濟目前處於良好狀態，預計 FOMC 將逐步降低利率至中性水平；沃勒直言，“傾向於支持在 12 月的會議上降息”。舊金山聯儲主席戴利和美聯儲理事庫格勒則表示，降息存在不確定性。

鮑威爾” 老調重彈 “，沃勒” 態度鮮明 “，一文讀懂美聯儲眾高官對 12 月降息態度

中遠海能再獲增持。
12 月 5 日，中國太保披露截至 11 月 29 日…

中遠海能迎來太保舉牌，年內機構增持頻現

東亞銀行預計明年上半年恒生指數將達到 22500 點，香港樓價和 GDP 分別回升 5% 和 2.5%。樓價受利率回落和政府放寬需求管理措施的推動。該行預測美聯儲將減息 0.25%，並建議關注本地高收益企業及中國內地相關行業。

東亞銀行：預計明年上半年恒指見 22500 點 香港樓價全年回升 5%

12 月 5 日，Counterpoint Research 公佈 2024 年第三季度全球智能手機銷量排名前十的暢銷設備的數據。隨着其他手機品牌廠商份額的增加，蘋果在前十榜單佔據的席位數量略有下降。三星一家就佔據了榜單的五個位置，Galaxy-S 系列在 2018 年之後首次重返 9 月季度的前十名。圍繞 GenAI 功能的持續營銷有助於維持需求。iPhone 15 佔據了整個智能手機市場 3% 的份額，緊隨其後的是 iPhone 15 Pro Max 和 iPhone 15 Pro。與一年前相比，iPhone 15 Pro Max 縮小了與 iPhone 15 的差距，因為消費者選擇了更好的攝像頭和屏幕，而且優惠政策和以舊換新也使得換機更便捷。小米的紅米 13C 連續兩個季度蟬聯榜單前十，複製了前代紅米 12C 的成功。

三季度全球智能手機暢銷設備：三星佔據前五 蘋果數量略有下降

港股收盤，恒指收跌 0.92%，科指收跌 0.77%。攜程集團-S、海底撈、美團跌超 3%。

根據 Counterpoint Research，2024 年第三季度全球智能手機銷量同比增長 2%，為自 2018 年以來首次實現增長。蘋果銷量持平，但因 iPhone 16 提前發佈，成為銷量第一品牌。三星繼續領跑出貨量，蘋果在營收方面領先，創下歷史新高。摩托羅拉和華為銷量增長近 30%。整體市場出貨量達 3.07 億部，收入同比增長 10%。

Counterpoint Research：2024 年 Q3 全球智能手機銷量同比增長 2% 蘋果銷量同比持平

AI 應用正在快速發展，推動各行業的變革。當前五個主要方向包括端側 Agent、營銷技術、企業方案決策、CRM 和實時互動。端側 Agent 功能逐步實現，廣告技術提升精準匹配和智能出價，企業決策受益於 AI 工具支持。相關公司如 Anthropic、Applovin 和 Palantir 等在各自領域取得顯著增長，預計 2025 年將有更多 AI 產品湧現。

尋找 2025 爆款 AI 應用

高盛表示，這一結果符合市場普遍預期，即 Zepbound 的減肥效果顯著優於諾和諾德。並認為諾和諾德與禮來將控制 80% 的減肥藥市場，二者間的比例為 40% 和 60%。

“減肥雙雄” 首次 “頭對頭” PK：禮來贏了諾和諾德，高盛：市場早就知道了

五年來首次舉牌券商！險資年末 “出拳”

谷歌發佈了名為 GenCast 的人工智能天氣預報模型，準確性超越傳統天氣預報。該模型在 97.2% 的情況下比 ECMWF 模型更準確，且在 36 小時以上的預報中準確率高達 99.8%。GenCast 的預報速度也顯著提高，能在 8 分鐘內生成 15 天的預測，傳統模型則需數小時。谷歌希望與氣象界合作，推動農業和極端天氣事件的預測。

準確性完勝傳統天氣預報！谷歌發佈 AI 天氣預測模型 GenCast

危樓之上蓋危樓：首先比特幣本身就是高波動的風險資產，MicroStrategy 股價在比特幣的基礎上還有兩倍的溢價，而槓桿 ETF 又進一步疊加了高槓杆高增長……這已經超過一些華爾街機構的風險承受範圍了。

兩倍做多 MSTR 的 ETF，最近出了問題

今年以來，美股市場已經創下了 55 次歷史新高，高盛專家表示，第 56 次也不遠了，因為年底，美股市場迎來了創紀錄的資金流入，散户也結束了感恩節休假正在重返市場，加之美國企業股票回購需求強勁、市場波動性較低，美股市場還將上漲。

年底前，美股的一切似乎都很美好

截止至中午收盤，恒生指數跌 0.99%，恒生科技指數跌 0.61%。內房股、汽車股領跌，蘋果概念股、航空股漲幅居前。中國稀土跌超 5%，阿里健康、美團跌超 3%，比亞迪電子漲超 5%，小米集團漲超 1%。

港股午評：恒生指數跌 0.99%，恒生科技指數跌 0.61%

蘋果概念股普遍上漲，丘鈦科技漲 9.18% 至 6.66 港元，比亞迪電子漲 5.05% 至 39.5 港元，瑞聲科技漲 3.51% 至 38.35 港元。蘋果公司股價連續創歷史新高，市值達 36800 億美元。國金證券預測，明年一季度蘋果產業鏈將迎來積極拉貨，業績有望高增長，預計 2025 年將發佈新款 iPhone SE4，並持續推動硬件和 AI 創新。

理解市場 | 蘋果概念股走高 丘鈦科技漲超 9% 機構看好明年一季度產業鏈迎積極拉貨

博雅互動漲超 25%，藍港互動漲超 10%，雄岸科技漲超 8%，新火科技控股漲超 4%。嘉實比特幣漲超 6%，博時比特幣漲超 6%，華夏比特幣漲超 7%，FA 南方比特幣漲超 7%。

港股加密貨幣概念股持續上漲！

It happened.Bitcoin surpassed $100,000 Wednesday, capping a year when Wall Street embraced the cryptocurrency as a bona fide new asset class, and investors, emboldened by the election of crypto-friendly Donald Trump as US president, piled in.Investors have been closely watching the asset toy with the key, six-figure threshold, before slipping off the mark in a multi-week global seesaw. A few weeks after it fizzled out at $99,600, Bitcoin’s price crossed $100,000 at 9:40 New York time, according

Bitcoin price hits $100,000 as Wall Street and Trump victory drive historic bull run

紅杉合夥人 Konstantine Buhler 在 Bloomberg 採訪中表示，AI 智能體將於 2025 年進入 “羣體協作” 時代，多個智能體將協作完成複雜任務。他指出醫療和教育領域將是 AI 技術的關鍵戰場，能降低成本、提高效率，推動社會進步。他強調 AI 是一個長期的宏觀趨勢，未來幾十年將繼續投資。

紅杉美國最新洞察：2025 年將是 Agent 元年！AI 智能體進入 “羣體協作” 時代

股市不是經濟，但美國佔全球 GDP 的四分之一左右，但美股卻佔全球股市市值近 70%。 大多數其他國家的股票和 GDP 權重相對相似——加拿大、日本、英國、法國、德國等。這裏的兩個異常值是中國和美國。 中國佔世界 GDP 的 17%，但在 MSCI 全球指數中卻不到 3%。

26% 的 GDP vs 65% 的市值，美股值得嗎？

MSTR 夜盤已漲超 11%，MARA 夜盤漲超 6%，CLSK 夜盤漲超 5%，Coinbase 夜盤漲超 5%。相關 ETF 多空不一，MSTX 漲超 18%，MSTZ 跌超 19%

加密貨幣股夜盤行情爆了！此前比特幣突破 10 萬美元

比特幣升破 100,000 美元，日內上漲 4%，創歷史新高。今年以來，比特幣已經累計上漲 138%。11 月 4 日以來，比特幣直接從 6.8 萬美元上漲至 10 萬美元，僅用時一個月。

1 個比特幣=10 萬美元！比特幣價格再創歷史新高

黃金股集體走低，截至發稿，中國黃金國際跌 3.01%，報 37.05 港元；靈寶黃金跌 2.06%，報 2.85 港元；紫金礦業跌 1.73%，報 14.76 港元；山東黃金跌 1.35%，報 13.16 港元。消息面上，昨日公佈的美國就業數據弱於預期，且美聯儲官員針對貨幣政策表態中性偏鷹，金價短線走強後回落。鮑威爾再次強調，由於通脹前景不確定且當前經濟表現穩健，美聯儲對快速降息並無緊迫感。鮑威爾指出，美聯儲可以採取更為謹慎的態度，尋找 “中性利率”——即既不刺激也不限制經濟活動的利率水平。中信建投研報指出，11 月以來，美債利率和美元指數在特朗普交易下顯著回升，降息預期降温，加上技術面嚴重超買，金價高位回調，一度跌至 2500 美元左右。中期來看，美國經濟和通脹同步放緩之下，金價整體上仍然難脱離高位震盪模式，短期來看，金價 2400 美元左右可考慮再次增配。

理解市場 | 黃金股集體下跌 美聯儲貨幣政策表態中性偏鷹 金價短線走強後回落

根據 CCData 收集的數據，加密貨幣的合併交易量在 11 月翻了一番。現貨交易量增長了 128%，達到了 3.43 萬億美元，是自 2021 年 5 月以來第二高的數字；衍生品交易量增長了 89%，達到 6.99 萬億美元，再破新高。

川普引爆幣圈，11 月數字幣交易量歷史首次突破 10 萬億美元

Atkins 上任後料將專注於減少監管並減輕違規處罰。他現任諮詢機構 Patomak Global Partners 的 CEO。該機構介紹，自 2017 年以來，Atkins 一直 “以加密行業倡導組織 Token Alliance 的聯合主席身份致力於制定數字資產發行和交易平台的最佳實踐。” 特朗普稱，Atkins 認識到，數字資產和其他創新對於讓美國比以往都更偉大至關重要。