華爾街普遍預計，11 月 CPI 料將表現温和，可能是今年以來最沒有 “影響力” 的數據。美銀認為，除非 CPI 環比增速超過 0.3%，才可能使美聯儲本月暫停降息；摩根大通則認為，要使美聯儲改變其政策立場，需要 CPI 出現超過三個標準差的大幅變動。

美國 CPI 今夜登場！唯有爆表，才會阻止降息？

首席工程師分享 Cybercab 細節：特斯拉 Cybercab 首席工程師 Eric E.最近分享了關於 Cybercab 的見解。其中包括 Cybercab 的雙座設計、效率以及令人驚訝的保守的零件數量。其表示，Cybercab 是雙座車，是因為如今絕大多數行駛里程都只有一兩名乘客。而且這款車旨在實現極高的效率，效率不僅僅體現在能耗上，也體現在清潔、可靠性和服務的概念上。對於大型出行團體，特斯拉可以使用其他大型車輛（如 Model Y）來滿足需求。Cybercab 首席工程師還分享到，特斯拉對 Cybercab 效率的關注也意味着使用很少的零部件來生產。雙座位在空氣動力學方面有更好的設計，讓 Cybercab 的零部件數量大約是 Model 3 的一半。同時，儘管 roboatxi 體積小，但後備箱卻非常大，它還可以根據尺寸容納一些自行車以及可摺疊的輪椅。特斯拉中國取得寒冷地區銷售里程碑：特斯拉中國最近強調了其車輛在冬季的卓越性能，特斯拉汽車在以寒冷天氣聞名的國家（如挪威、冰島和丹麥）銷售情況良好。在挪威，Model Y 有望連續三年位居乘用車銷量榜首。同時，Model Y 已成為中國哈爾濱過去 12 個月最暢銷的電動汽車。

機構：特斯拉新車型引發期待，業務面全方位保持增長

通用汽車宣佈終止其無人出租車項目 Cruise，原因是競爭加劇和成本上升，累計虧損約 100 億美元。公司將重新調整自動駕駛戰略，專注於家用型汽車的高級駕駛輔助系統。特斯拉的端到端自動駕駛方案被認為是正確的方向。Cruise 創始人凱爾·沃格特對通用汽車的決策表示不滿，稱其為 “傻子”。

通用宣佈終止 robotaxi 項目，馬斯克：低成本自動駕駛方案極其困難

特朗普 2.0 的政策不確定性在其當選後迅速顯現，市場對其第二任期的預期存在四大差異：關税幅度和節奏、經濟改革的混亂、高估放鬆監管與低估移民收緊的決心，以及關税與通脹的關係。儘管市場普遍預期美國經濟將改善，但實際政策實施可能帶來不利因素，需警惕路徑依賴的風險。

特朗普 2.0 的預期差

馬斯克在社交平台 X 上調侃比爾蓋茨，稱其做空特斯拉可能導致破產。他提到，蓋茨幾年前對特斯拉做空數十億美元，認為蓋茨的行為令人震驚，尤其是在要求馬斯克為其環保事業捐款的同時，試圖從特斯拉的失敗中獲利。

馬斯克調侃比爾蓋茨：做空特斯拉，你可能破產

12 月 11 日，亞洲股市波動，日本和澳大利亞股市下跌，韓國股市連續第二日上漲。市場關注美國通脹數據，美元在連漲三天後企穩。現貨黃金一度下跌 6.82 美元/盎司，現報 2680.72 美元/盎司，今日早間曾站上 2700 美元/盎司。

創兩週多新高後，黃金快速下行日內轉跌，韓國股市連續第二日上漲

儘管超微電腦近期面臨爭議，但摩根大通分析師表示，超微電腦的服務器訂單依然強勁，預計將在 2025 年發佈新產品，此外，隨着英偉達下一代處理器的推出，預計 AI 相關業務將為超微電腦帶來利好。

可能被踢出納斯達克 100 指數，超微電腦股價暴跌 8%

根據聯合國糧食及農業組織的食品價格指數，全球貿易食品籃子中多個種類的價格今年都在加速上漲——儘管美國政府表示通脹正在放緩，但食品通脹依然非常 “堅挺”，沒有明顯減弱。

供應吃緊！阿拉比卡咖啡豆價格創歷史新高，可可創七個月新高

港股早盤高開低走，恒指平收，報 20310.34 點；科指收跌 0.23%，報 4581.18 點。盤面上，大消費股走強，醫療保健設備板塊走強，個護用品、汽車零部件板塊走低，科網股低迷。個股方面，毛戈平收漲 0.95%，昨日首掛大漲 76.5%。復星旅遊文化復牌後大漲 81%，擬溢價約 95.00% 私有化。農夫山泉、海底撈、蒙牛乳業漲超 3%；中國平安、商湯、京東跌超 1%，蔚來汽車跌 2.4%，同程旅行跌超 3%。

港股午評：消費股走強 復星旅遊文化復牌大漲 81%

天風證券宏觀首席分析師宋雪濤還將在華爾街見聞於 12 月 20 日至 21 日舉行的 Alpha 年度峯會上，擔任演講嘉賓，與現場聽眾分享他對新一年的最新展望。

天風宋雪濤展望 2025：美聯儲先降息後加息走 “深 V”，美股漲跌趨勢還是由 AI 決定

金山雲現漲超 5%，截至發稿，漲 6.11%，報 4.86 港元，成交額 2.84 億港元。瑞銀髮布研報稱，受惠於 AI 發展及金山生態系統的支持，金山雲第三季業績表現穩健，超出市場預期，有助提升投資者對其收入及盈利持續復甦的期望。目前股價水平仍低於中國獨立雲端公司估值，認為市場低估了金山和 AI 業務潛在發展機會，金山雲目標價從 4.2 美元調升至 12.5 美元。瑞銀指出，隨着雲端使用量增長，特別是 WPS Office 及小米物聯網、智能手機和電動車相關的 AI 需求，預計來自金山軟件和小米的收入貢獻將從 2024 年的約 20%，提升至 2027 年的超過 40%，推動該公司 2025 至 2027 年收入年均複合增長率達到 13%。

理解市場 | 金山雲現漲超 5% 金山軟件和小米收入貢獻有望提升 瑞銀稱市場低估潛在發展

12 月 11 日週三 21:30，美國將公佈最新的消費者價格指數（CPI）數據。市場預測，11 月的 CPI 將顯示通脹表現保持相對穩定。自 2022 年夏季通脹達到峯值以來，美國的物價上漲壓力已顯著緩解，但隨着通脹接近美聯儲的目標，降速明顯放緩。路透調查顯示，經濟學家預計整體 CPI 年率將錄得 2.7%，比前值稍高 0.1 個百分點，月率將錄得 0.3%；核心 CPI 年率將錄得 3.3%，月率將錄得 0.3%。先鋒領航（Vanguard）的高級美國經濟學家喬什·赫特（Josh Hirt）表示：“過去一個月的數據並沒有顯著變化。” 他指出，總體通脹率目前仍在 2.5%-3.0% 的區間內波動。他認為，通脹的回落進展減緩，部分可以用基數效應解釋，因為去年同期的數據較弱，使得今年的數字看起來更強勁，同時也反映了服務和住房等領域持續的通脹壓力。他預計 11 月核心 CPI 月率為 0.25%，略低於市場共識。通脹回落速度料放緩，美聯儲目標面臨新阻力高盛的分析師預計，11 月二手車、機票、服裝和汽車保險等類別的價格上漲對通脹構成上行壓力。此外，食品和能源價格也有所上升。他們的預測是核心 CPI 增長 0.28%，與市場共識一致。

預期穩健卻恐有變數，CPI 會否打亂美聯儲降息節奏？

中國人民銀行時隔半年首次增持黃金，現貨黃金價格觸及 2700 美元/盎司，創兩週新高。官方數據顯示，2024 年 11 月末黃金儲備為 7296 萬盎司，增加 16 萬盎司。瑞銀和高盛預測金價將持續上漲，分別預計到 2026 年底和明年年底金價將達到 2950 美元和 3000 美元。市場關注即將公佈的美國 11 月 CPI 數據。相關企業包括紫金礦業、山東黃金等。

港股概念追蹤 | 中國人民銀行時隔半年來首次增持黃金   黃金價格再度逼近歷史新高（附概念股）

黃金股集體上漲，招金礦業漲 5.84%，靈寶黃金漲 4.73%，中國黃金國際漲 2.94%。現貨黃金突破 2700 美元，報 2701.25 美元/盎司，創兩週新高。中國央行數據顯示，官方黃金儲備增加至 7296 萬盎司。市場關注今晚美國 11 月 CPI 數據，預計通脹率將從 2.6% 上升至 2.7%。

理解市場 | 黃金股集體走高 現貨黃金突破 2700 美元大關 市場聚焦今晚美國通脹數據

遊戲驛站公佈第三季度財報，銷售額同比下降 20%，淨銷售額為 8.603 億美元，低於預期，但調整後每股收益為 0.06 美元，超出市場預期。儘管銷售不及預期，股價在盤後交易中上漲超 10%。今年股價已上漲 59%，但分析師對未來發展持謹慎態度，Wedbush 分析師給予 “賣出” 評級，目標價 10 美元。

遊戲驛站 Q3 銷售額同比下降 收益超預期盤後股價暴漲

根據比特幣的協議設定，比特幣的總供應量嚴格限制在 2100 萬個。隨着時間的推移，比特幣的開採難度不斷增加。預計 2140 年，比特幣的供應量將停止增加，屆時不再會有新的比特幣產生。

比特幣 “瘋漲” 背後：僅剩不到 6% 的幣尚未被 “挖掘”，預計挖掘時間 116 年

美國勞工統計局將於北京時間週三 21:30 公佈 11 月消費者價格指數 (CPI)，預計同比上漲 2.7%。分析師 Dan North 指出，通脹仍然存在，未顯示出向美聯儲 2% 目標靠攏的跡象。儘管如此，市場預計美聯儲在 12 月 18 日的會議上將基準利率下調 25 個基點的可能性接近 88%。高盛預測 CPI 上漲可能源於汽車價格等幾個關鍵領域。

美聯儲下週降息已成定局？市場屏息以待今晚 CPI

提交配置比特幣提議的智庫認為，微軟不能錯過下一波技術浪潮，比特幣就是這一浪潮，建議用微軟 1% 到 5% 的利潤購買比特幣，納入公司資產負債表，由於比特幣比公司債券的波動大，建議不用持有太多。加密貨幣盤中跌幅擴大，狗狗幣等 Meme 幣兩位數大跌。微軟股東還否決了降低虛假信息和數據隱私泄露等 AI 風險的提議。

微軟股東投票反對配置比特幣，幣價盤中跌穿 9.5 萬美元

港股開盤，恒指開漲 0.46%，科指開漲 0.46%。復星旅遊文化開漲 83.25%，擬溢價約 95.00% 私有化。

每日港股市場要聞速遞：復星旅遊文化擬以約 95% 溢價私有化，今日復牌；商湯計劃以 6.3% 折價配售 18.65 億股，籌資 27.87 億港元；中國人壽 2024 年原保險保費收入預計 6443 億元，同比增長 4.8%；禹洲集團 11 月合約銷售額 7.81 億元，同比增長 11%；上海醫藥 SRD4610 獲得 FDA 孤兒藥資格；帝國科技收購 Smart System 51% 股權，投資 100 萬元；嘉藝控股擬 “1 供 3” 供股，最多籌集 4400 萬港元；合生創展前 11 個月合約銷售金額 156.66 億元；合景泰富 11 月預售額 6.50 億元。

每日港股市場要聞速遞（12 月 11 日 週三）

通用汽車公司宣佈，自動駕駛汽車部門 Cruise 將退出機器人出租車業務，主要由於擴大業務所需的時間和資源太大，且機器人出租車市場的競爭日益激烈——此舉正值 Alphabet 旗下的 Waymo 在更多城市擴張、特斯拉計劃於 2026 年啓動其機器人出租車業務之際。

成本高昂，監管打擊！通用放棄自動駕駛出租車業務

債券交易員在美國消費者價格指數 (CPI) 公佈前採取中性立場，撤出籌碼。CPI 數據將影響美聯儲降息預期，市場預計本月降息 25 個基點的可能性約為 80%。摩根大通調查顯示，客户已從強烈做多轉向中性，空頭頭寸保持穩定。期貨市場顯示投資者解除多頭頭寸，利率市場倉位指標顯示中性頭寸上升。

美國 CPI 今晚重磅來襲 美債多頭暫時離場觀望

微軟股東投票反對比特幣投資提案。谷歌 Willow 量子芯片橫空出世：解決量子計算三十年難題。蘋果公司手錶血壓監測工具可能將於 2025 年推出。通用汽車放棄資助 Cruise 自動駕駛出租車項目。商湯：擬折價 6.3% 配售 18.65 億股股份，籌資 27.87 億港元。谷歌請求美國聯邦貿易委員會終止微軟與 OpenAI 的獨家雲服務協議。

早餐 | 美國 CPI 數據前夕美股指數兩連跌，蘋果創新高，特斯拉盤中創新高

等待 CPI 通脹，美元漲美債跌，美股高開低走，芯片指數和英偉達最深跌超 3%，谷歌漲 5.6%，財報後甲骨文一度跌 10%，AppLovin 跌超 6%，美國鋼鐵盤中跳水近 22%，房多多跌近 30% 後跌幅砍半，老虎證券跌超 14%，B 站跌超 11%，台積電跌近 4%，歐洲奢侈品普跌。離岸人民幣一度漲超 250 點上逼 7.24 元，比特幣跌幅收窄重上 9.6 萬美元，現貨黃金漲超 1% 上測 2700 美元。

美股兩連跌，中概跌超 4%，熱門股英偉達和 AppLovin 再跌，人民幣又漲

12 月 9 日，中共中央政治局召開會議，分析 2025 年經濟工作。多家公募表示，會議傳遞出積極信號，當前經濟韌性強，投資者結構優化，市場活躍度提升，中國資產或將迎來估值再提升的機會。景順長城基金分析稱，當前 A 股市場資金面活躍，政策預期有望帶動增量資金進場，形成情緒與資金面共振。

政策組合拳提振信心，公募：中國資產將迎來估值再提升

據外媒調查，90% 的經濟學家預測，美聯儲將在 12 月 18 日的政策會議上宣佈降息 25 個基點，將聯邦基金利率降至 4.25%-4.50%

外媒調查：90% 經濟學家預測美聯儲下週將宣佈降息 25 基點

在微軟年度股東大會上，股東否決了關於投資比特幣的提案。該提案由美國國家公共政策研究中心提交，建議微軟評估比特幣作為資產的潛在好處。儘管 MicroStrategy 的邁克爾·塞勒為提案辯護，認為比特幣能顯著提升微軟市值，但董事會更傾向於選擇波動性較小的資產，最終股東接受了董事會的建議，否決了提案。

投資比特幣提案被否！微軟傾向於選擇波動性較小資產

今日需關注的經濟數據和事件包括：中國 11 月 M2 貨幣供應、新增人民幣貸款、融資總額的發佈；澳洲聯儲助理主席 Andrew Hauser 的講話；歐佩克（OPEC）月度原油市場報告；美國 11 月 CPI；加拿大央行政策利率；美國 EIA 原油庫存週報；美國 11 月政府預算；Adobe 的業績報告；巴西央行 Selic 政策利率；以及澳洲聯儲助理主席瓊斯的講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

隔夜美股三大指數收跌，道指連續第四個交易日下跌，跌 154.10 點，報 44247.83 點；納指跌 49.45 點，報 19687.24 點；標普 500 指數跌 17.94 點，報 6034.91 點。谷歌漲超 5%，Walgreens 漲超 17.7%，特斯拉漲 2.87%。歐股方面，德國 DAX30 小幅上漲，英國富時 100 和法國 CAC40 均下跌。亞太股市表現良好，日經 225 指數漲 0.53%。

隔夜美股 | 道指連續第四個交易日下跌 谷歌漲超 5%

週二美股成交額前 20 中，特斯拉成交 388.91 億美元，股價上漲 2.87%。美銀分析師 John Murphy 表示，特斯拉計劃到 2025 年底部署 1000 台 Optimus 機器人，可能加速開發並降低成本。摩根士丹利將其目標價從 310 美元上調至 400 美元。英偉達成交 284.12 億美元，股價下跌 2.69%，因涉嫌違反反壟斷法被調查。谷歌 A 類股上漲 5.59%，成交 98.32 億美元，推出新量子計算芯片 Willow。

12 月 10 日美股成交額前 20：微軟大股東反對比特幣投資提案

若消息屬實，Apple Watch Ultra 將成為首款具備衞星通信功能的主流智能手錶。媒體還稱，Apple Watch 的血壓監測功能最快明年上線；Apple Watch 將首次使用聯發科開發的調制解調器，減少對英特爾產品的依賴。

緊跟 iPhone，蘋果要讓 Apple Watch 也能聯通衞星發短信，Globalstar 一度拉漲近 30%

納斯達克金龍中國指數初步收跌 4.3%。 熱門中概股房多多跌 13%，B 站跌 11%，蔚來、新東方、小鵬跌超 7%，拼多多和理想跌超 5%，網易、極氪、騰訊、百度京東至少跌約 4%。

美國財長耶倫：（當選總統特朗普）大範圍的關税議程恐怕會讓美聯儲取得的通脹進展脱軌。（華爾街日報）

散户購金熱情持續升温，美國芝加哥商品交易所 (CME) 宣佈，將於 2025 年 1 月 13 日推出 1 盎司黃金期貨合約，以滿足散户投資者需求並降低黃金市場入市門檻。值得注意的是，新合約為現金結算形式的 “紙黃金”，而非實物交割。

散户需求迅猛，芝商所計劃降低門檻，推出 1 盎司黃金期貨

報道稱，WBA 正在與私募股權公司 Sycamore 洽談出售事宜。若收購成功，這家美國藥店零售巨頭或將退市，而且收購 WBA 也將成為 Sycamore 歷史上最大的一筆交易。受此消息影響，週二美股盤中，WBA 股價大漲超 23%。值得注意的是，WBA 的市值已從 2015 年超過 1000 億美元的峯值縮水至如今不到 100 億美元。

美國連鎖藥房巨頭 Walgreens 漲超 23%，報道稱正與私募股權公司洽談出售

英特爾的股票下跌了 2.6%，原因是台積電創始人張忠謀對其芯片製造策略的批評。張忠謀建議英特爾應專注於人工智能芯片設計，而不是在第三方製造中競爭。隨着首席執行官帕特·基爾辛格的近期離職，英特爾面臨來自 AMD 和 Arm 等競爭對手的挑戰。公司必須決定未來的戰略，這可能涉及重組其設計和代工業務。儘管目前面臨困難，一旦確立明確的戰略，股票可能會出現反彈

為什麼英特爾股票今天下跌

藥房連鎖沃爾格林 - 聯合博姿（WBA）股價上漲超過 20%，因有報道稱該公司正在考慮出售給 Sycamore Partners LP。預計在 2025 年前期將達成潛在交易協議。如果交易成功，WBA 將退市。WBA 的股價在盤中觸發熔斷，漲幅一度達到 23%。

WBA 漲超 20%，報道稱該公司考慮出售給 Sycamore

美國勞工統計局將於 12 月 11 日週三公佈美國 11 月 CPI 數據。高盛研報稱，美國二手車、機票價格以及汽車保險價格 11 月預計將持續上漲。展望未來，高盛預計未來一年內通脹將進一步放緩，未來幾個月 CPI 月度通脹率在 0.20%-0.25% 之間，主要受到汽車、住房租賃和勞動力市場再平衡的影響，但關税政策升級可能對此形成一定的抵消作用。

高盛美國 11 月 CPI 前瞻：預計核心 CPI 環比增長 0.28%，低於市場預期

國際油價回落，中下游價格超跌，通脹回升受限。預計明年 PPI 同比中樞-1%，CPI 同比中樞 0.4%。11 月出口增速放緩，但 “搶出口” 有望支撐年底表現。美聯儲 12 月可能繼續降息 25 基點，儘管鮑威爾表示不急於降息，預計 2025 年上半年將維持降息步伐，2025 年下半年可能逐漸放緩。

大宗價格分化令 PPI 與 CPI“一升一降”，“搶出口” 有望支撐年底出口增速表現，美聯儲 12 月或繼續降息 25 基點---1210 宏觀脱水

達利歐最新發聲，“我相信可能會出現債務貨幣問題。我想避開債務類資產，比如債券和其他形式的債務，持有一些硬貨幣，比如黃金和比特幣。”

橋水基金創始人達利歐：投資黃金和比特幣，遠離債務類資產

不是五百萬的法拉利買不起，而是小米 YU7 更有性價比。小米汽車的友商們，Are You OK？

小米 YU 7，會火過 SU 7 嗎？

巴克萊預測，到 2026 年，推理計算的需求可能佔通用人工智能總計算需求的 70% 以上。現有芯片資源可能難以滿足這一需求，需增加當前預測 4 倍的芯片資本支出，總額或將接近 3000 億美元。

Agent 需要多少算力？巴克萊：佔總計算需求的 70% 以上，支出還要 3000 億！

蘋果股價在過去一個月上漲近 9%，成為 “七巨頭” 中表現第二好的公司，週一收盤再創歷史新高 246.75 美元。儘管面臨營收增長緩慢和關税風險，市場對最新款 iPhone 反應平淡，投資者對不利因素表現冷靜。分析師指出，蘋果股價在地緣政治緊張和關税不確定性下的表現令人費解，且可能面臨每部 iPhone 成本增加 256 美元的風險。

無視風險再創新高 天空才是蘋果的極限？

本文強調了四隻值得考慮的長期投資成長股：1）英偉達，以其在半導體行業的強勁表現和增長潛力而聞名；2）PayPal，一傢俱有穩健估值和擴展服務的金融科技公司；3）Shopify，支持電子商務業務並顯示出令人印象深刻的收入增長；4）先鋒信息技術 ETF，提供對多樣化科技股票的投資機會，且歷史回報強勁。每個選項為尋求超越傳統指數基金的投資者提供了獨特的機會

4 只值得現在購買並長期持有的優秀成長股——包括 NVIDIA

招商證券認為，貨幣政策轉向 “適度寬鬆” 的定調意味着明年降準降息可期，短端利率下行空間打開。東吳證券表示，股債在拐點上存在時滯，在轉向 “股牛債熊” 前會有一段 “股債雙牛” 的時期，預計將在明年到來，10 年期國債收益率或下行至 1.5%。

債市狂飆還能持續多久？

由於預期英國央行降息幅度不會像歐洲央行那麼大，英鎊兑歐元升至兩年半以來的最高水平，交易價為 1 歐元兑 82.50 便士。英鎊兑美元也上漲至 1.2758 美元，連續第四周上漲。分析師指出，英國經濟增長強勁，通脹率高，導致英國央行在降息方面持謹慎態度。預計到 2025 年底，英國央行將放鬆 82 個基點的利率，未來利率將高於歐元區。

利差預期擴大 英鎊兑歐元創 2022 年以來新高

未來十年美股回報率可能依賴於創紀錄的股票回購。預計今年公司回購股票的資金將創歷史新高，儘管回購常被批評為市場操縱和高管薪酬工具。回購已成為股票總回報的重要組成部分，儘管其收益率在下降。長期來看，股票收益主要來自利潤分配和盈利增長，回購在股息收益率下降的情況下彌補了這一不足。

未來十年美股回報率靠什麼？萬億回購或成主要動力

中金報告指出，2024 年 11 月中國出口同比增長 6.7%，進口同比下降 3.9%，均低於市場預期。儘管颱風後補償性出口提升了 10 月出口基數，但外需保持平穩，出口前置效應尚未主導。主要出口地區對歐盟、美國和東盟的出口同比分別增長 7.2%、8.0% 和 14.9%。汽車出口同比下降 7.7%，顯示出部分行業的壓力。

中金：排除短期因素後出口保持平穩

據瞭解，5 分鐘吊打超級計算機，性能宇宙級突破！Willow 在量子糾錯和隨機電路採樣（RCS）方面達到了同類最佳性能。谷歌認為 RCS 應作為評判所有量子計算機的指標，而 IBM、霍尼韋爾等其他科技巨頭採用量子體積作為評判標準。Willow 芯片的規格表中，並沒有提到量子體積。

谷歌股價上漲，推出重磅量子芯片 Willow，引發巨大轟動

花旗集團策略師預測，儘管面臨貿易關税政策威脅，歐洲股市到 2025 年仍有望上漲近 10%。基於全球經濟增長、央行降息及企業盈利改善，斯托克 600 指數預計將升至 570 點。投資者對週期性行業如科技、奢侈品和礦業表現出濃厚興趣。花旗的樂觀預測在機構中僅次於德意志銀行，反映出對市場動態的敏鋭洞察。