AI 需求推動博通利潤強勁，營收和下季指引基本符合預期，2024 財年總營收、利潤和半導體收入齊創新高，CEO 看好近幾年定製 AI 芯片巨大需求。稍早報道稱，蘋果 iPhone 和居家設備接近用自研無線芯片取代博通的供應，博通盤後漲幅一度收窄。

博通 Q4 利潤超預期，全財年 AI 收入翻倍大漲 220%，盤後漲 15% 

美 11 月 PPI 通脹超預期，市場押注明年 1 月暫停降息，道指六連跌，英偉達最深跌 2.5%，特斯拉、Meta、谷歌、亞馬遜脱離最高，鈾礦股跌，但蘋果新高，博通盤後漲近 5%，中概股百度拼多多漲超 1%。歐美國債收益率顯著走高，歐央行降息後歐元跌至一週新低，後曾反彈，美元兩週最高，離岸人民幣一度漲超 200 點升破 7.26 元。商品普跌，盤中期金跌超 2%，期銀跌超 4%。

納指跌離 2 萬點，Adobe 跳水超 13%，中概指數逆市漲，比特幣失守 10 萬美元

媒體稱，蘋果計劃，明年將結合 Wi-Fi 和藍牙的自研芯片用於新 iPhone、Apple TV 和 HomePod mini，2026 年用於 iPad 和 Mac。博通五分之一的財年收入來自蘋果，是蘋果 WiFi/藍牙芯片的最大供應商。消息傳出後，博通股價刷新日低、跌近 4%。

博通要丟大單了？蘋果據稱明年起 iPhone 和家居產品轉用自研 Wi-Fi 芯片

美國抵押貸款利率連續第三週下降，30 年期固定利率平均為 6.6%，購房需求上升 4.1%。特朗普在紐約證券交易所敲鐘，重申減税計劃並關注加密貨幣。蘋果計劃明年開始生產自研藍牙和 Wi-Fi 芯片，取代博通的產品，預計 2025 年首批生產。

外盤頭條：美國抵押貸款利率連續第三週下降 蘋果據稱明年開始自產關鍵無線芯片 特朗普在紐約證券交易所敲鐘

週四美股成交額前 20 中，特斯拉收跌 1.57%，成交 366.01 億美元；英偉達收跌 1.41%，成交 208.2 億美元，發佈聲明稱不實傳聞影響市場；微軟收高 0.13%，預計計提 8 億美元減值費用；Adobe 收跌 13.69%，創兩年最大單日跌幅。

12 月 12 日美股成交額前 20：Adobe 業績欠佳股價重挫 13.7%

博通第四財季調整後淨營收為 140.5 億美元，略低於分析師預期的 140.8 億美元。預計第一財季營收約為 146 億美元，分析師預期為 146.1 億美元。博通美股盤後上漲 2.4%。

博通第四財季調整後淨營收 140.5 億美元，分析師預期 140.8 億美元。
預計第一財季營收大約 146 億美元，分析師預期 146.1 億美元。
博通美股盤後漲 2.4%

納斯達克金龍中國指數初步收漲約 0.2%。熱門中概股拼多多漲 1.3%，百度和百勝中國漲 1%，房多多則跌 9.5%。

英特爾的股票在整體市場下跌的情況下上漲了 3.1%，這得益於聯合首席執行官在巴克萊全球科技大會上的演講。他們概述了將代工業務作為子公司運營的計劃，並暗示可能會進行分拆。高管們還討論了出售部分英特爾在 Mobileye 的股份，以及提高與 AMD 競爭力的必要性。英特爾的目標是在 2025 年實現穩定和市場份額的恢復，專注於人工智能機會，此前在 2024 年面臨挑戰，股票下跌了 59%

為什麼英特爾股票今天上漲

法國巴黎銀行發佈的 2025 年展望報告指出，美國國債收益率將上升，預計強美元將使其兑歐元達到平價。隨着特朗普政府的關税措施生效，美國通脹率預計將於明年中開始回升，促使美聯儲在 2025 年全年保持利率不變。該行建議客户低配美國國債，預計 10 年期國債收益率年底將達到 4.65%。

法國巴黎銀行展望 2025 年：美聯儲全年料按兵不動，美國收益率將上升

中信證券分析了 2024 年中央經濟工作會議，強調政策將加大力度以應對內外部壓力，提出穩增長、穩物價、穩就業等要求。財政政策將提升支持實體經濟的工具額度，貨幣政策將實施適度寬鬆，預計降息降準。內需擴張被列為首要任務，地產政策關注城中村和危舊房改造。會議強調科技創新和新興產業發展，經濟增速目標預計維持在 5% 左右。

中信證券｜2024 年中央經濟工作會議學習體會：政策加力，深化落實

歐洲央行行長拉加德還表示，就考慮降息 50 個基點方面有一些討論，不過大家一致認為降息 25 個基點是正確之舉。控制通脹的任務尚未完成，通脹風險比以前更具雙面性。最新的信息表明歐元區經濟正在失去動力。

拉加德：明年或繼續放鬆政策，以應對歐元區政治不穩定和美歐貿易風險

奔馳 “老唐” 功成身退

隨着食品成本上漲，美國 11 月份通脹意外加速。PPI 同比 3% 超預期，為 2023 年 2 月以來的最大漲幅，環比 0.4% 為 6 月以來的最大漲幅。雞蛋價格大幅上升掩蓋了其他領域較為温和的成本漲幅。其他類別相對温和的漲幅表明，美聯儲青睞的價格指標漲幅也會是温和的。經濟學家們普遍認為本週的 CPI 和 PPI 兩大通脹數據基本是良性的，仍指向足夠的通脹降温。

通脹意外加速！美國 11 月 PPI 環比增速創 6 月以來最大漲幅

美國 11 月 PPI 因雞蛋價格暴漲創下 2023 年初以來最大增幅，環比上漲 0.4%，同比上漲 3%。食品成本推動 PPI 上漲，核心 PCE 可能降温，投資組合管理費用和機票價格小幅下降。美聯儲降息概率接近 100%，但 2025 年降息預期降温。整體來看，批發通脹加速，服務業增長温和，未來物價和利率軌跡存在不確定性。

雞蛋價格暴漲！ 美國 11 月 PPI 創 2023 年初以來最大增幅

納斯達克金龍中國指數上漲 1%，熱門中概股百勝中國漲 2.8%，B 站和百度漲超 1.2%，阿里、新東方、理想、拼多多、網易等至多漲 1%，YINN 漲 1.6%。

特朗普媒體科技（DJT）轉而漲 3.6%，刷新日高，特朗普在 “替紐交所開盤撞鐘日” 講話。美股盤初，股價一度跌約 2%。

美股加密貨幣概念盤初集體走強，Hut 8、Riot Platforms 漲逾 8%，Bitdeer 漲逾 6%，TeraWulf、CleanSpark 漲逾 3%。消息面上，美國當選總統特朗普宣佈將在加密貨幣領域做一些偉大的事情。

美國當選總統特朗普：將在加密貨幣領域做一些偉大的事情。

美國至 12 月 7 日當週初請失業金人數為 24.2 萬人，預期 22 萬人；11 月 PPI 同比增長 3%，環比增長 0.4%。個股方面，英偉達在中國增加招聘以增強自動駕駛技術能力，Meta 向特朗普就職基金捐贈 100 萬美元，Stellantis 延長意大利 Mirafiori 工廠汽車生產時間，好時主要股東拒絕億滋初步報價，英偉達否認斷供中國傳聞，達美樂披薩轉至紐約證券交易所上市，Adobe 盤前跌幅超過 11%。

每日美股市場要聞速遞（12 月 12 日週四）

美國銀行的研報指出，隨着 AI 應用的普及，市場焦點從半導體轉向軟件股。AppLovin 等軟件股年內股價飆升 800%，吸引投資者關注。軟件巨頭們的 AI 創收數據表明，投資熱潮並非無腦炒作，未來業績有望大幅增長。馬雲在螞蟻集團 20 週年年會上提到，AI 時代將帶來超乎想象的改變，AI 應用軟件將提升企業和個人效率。

AI 應用浪潮席捲而來！ 軟件股踏上 “英偉達式狂飆之路”

特斯拉的股票在 2024 年大幅上漲，受益於強勁的第三季度財報和政治動態。摩根士丹利的分析師亞當·喬納斯已提高了他的目標價，並將特斯拉標記為汽車行業的 “首選”，儘管政策變化可能帶來潛在的阻力。該股票的估值較高，市盈率為 110，預計今年增長放緩。投資者被建議保持耐心，因為特斯拉的自動駕駛汽車計劃的成功將對未來表現至關重要

一位華爾街分析師剛剛將特斯拉評為首選。現在是購買特斯拉的好時機嗎？

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此前公佈的數據顯示，美國 11 月 PPI 同比 3%，預期 2.6%，前值 2.4%。美國至 12 月 7 日當週初請失業金人數 24.2 萬人，預期 22 萬人，前值由 22.4 萬人修正為 22.5 萬人。

美國首申等經濟數據公佈後，美股三大股指期貨走低

美國 11 月 PPI 同比 3%，預期 2.6%，前值 2.4%。

由於中性利率估算的多樣性，市場對美聯儲貨幣政策前景看法差異很大，每次經濟數據發佈後，債市多會劇烈波動。本月非農就業報告發布時，兩年期美國國債收益率的波動幅度平均比 2022 年前大了六倍。

債券市場陷入 “猜謎遊戲”：美聯儲的利率錨究竟是多少？

華爾街對中性利率的看法存在顯著分歧，反映出當前經濟環境中基準利率的不確定性。中性利率的預測範圍從 2.4% 到 4.5% 不等，導致投資者對美聯儲政策的預期不一。經濟數據的波動加劇了市場的不穩定性，債券市場面臨風險。PGIM 的彼得斯表示，無法準確判斷中性利率的具體值，建議在 10 年期國債收益率跌至 3.5% 時賣出，4.5% 時買入。

華爾街對中性利率看法分歧加劇，美聯儲政策前景不確定

12 月 12 日，英偉達中國官方微博發佈公告稱，近日社交媒體上聲稱英偉達斷供中國市場為不實傳聞。英偉達在聲明中表示，中國是英偉達的重要市場。英偉達秉持以客為尊的初衷，將持續為中國客户提供最優質、高效的產品與服務。據瞭解，近日有自媒體撰文稱英偉達天貓旗艦店商品清空下架全部商品，從知情人士處獲悉，該旗艦店僅用作展示商品，不直接售賣，因此不存在 “下架” 一説。此前，因涉嫌違反反壟斷法，英偉達遭市場監管總局立案調查。

英偉達否認斷供傳聞 稱中國是重要市場

中央經濟工作會議於 12 月 11 日至 12 日在北京召開，強調實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕，以促進社會融資規模和貨幣供應量的增長，確保與經濟增長和價格預期目標相匹配。同時，會議提出要加強政策協調，提升政策整體效能。

中央經濟工作會議：要實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕

根據央視新聞聯播，12 月 11 日至 12 日，中央經濟工作會議在北京舉行。此次會議在部署明年財政政策時稱，要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發行使用，優化財政支出結構，兜牢基層 “三保” 底線。按照上述會議部署，2025 年赤字率將超過 3%，超長期特別國債將超過 1 萬億元，新增專項債額度也將超過 3.9 萬億元。這意味着明年財政政策更加積極。這也符合市場此前的預期。多位接受第一財經採訪的財税專家預計，明年赤字率可能在 3.5%~4%，超長期特別國債有望在 1.5 萬億元至 2 萬億元，專項債額度有望在 4.5 萬億元左右。當然，這只是專家的預測或建議，最終實際相關數據仍有待明年 3 月全國兩會期間揭曉。

中央定調明年財政政策：提高赤字、特別國債和專項債額度

由於 Nvidia 在增長和估值指標方面優於 Palantir，因此被認為是 2025 年更值得購買的股票。Nvidia 報告了 94% 的年增長率和 103% 的調整後每股收益增長，而 Palantir 的增長率分別為 30% 和 43%。Nvidia 的前瞻性市盈率為 33.4，而 Palantir 為 161，這使得 Nvidia 的估值看起來更具吸引力。華爾街分析師 overwhelmingly 支持 Nvidia，在 63 位分析師中有 59 位將其評級為 “買入” 或 “強烈買入”，而 Palantir 僅有 19 位分析師中有 4 位給予正面推薦

為什麼英偉達是比 Palantir 更值得購買的 2025 年股票

近期港股復星系私有化事件頻發，反映融資環境改善及港股吸引力。復星旅文私有化溢價達 95%，但短期內難以漲至私有化價格。復鋭醫療科技被猜測為下一個私有化目標，儘管上半年營收和盈利下降，但新產品推出及訂單量創新高，預計下半年表現改善。公司重點發展注射填充業務，股息率可逾 5%，復星持有 71% 股權，私有化潛力大。

港股覆盤：復星系

美股三大股指期貨齊跌，市場關注 PPI 數據。道指期貨跌 0.19%，標普 500 指數期貨跌 0.18%，納指期貨跌 0.27%。全球經濟形勢複雜，投資者需關注美國 CPI、PPI 數據及初請失業金人數變動。11 月美國預算赤字高達 3668 億美元，同比激增 17%，導致債務達到 36.1 萬億美元。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌，市場聚焦 PPI 數據

據玉淵譚天，中央經濟工作會議提到，要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率。這一表述，意味着為了更加適應當前經濟發展形勢的變化，財政政策目標和思路正在發生轉變。

如何理解提高財政赤字率

會議要求，要堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，紮實推動高質量發展，進一步全面深化改革，擴大高水平對外開放，建設現代化產業體系，更好統籌發展和安全，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩定，高質量完成 “十四五” 規劃目標任務，為實現 “十五五” 良好開局打牢基礎。

中央經濟工作會議：實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求

英偉達在 AI 硬件領域的主導地位面臨監管壓力和新興競爭對手的挑戰。儘管其 GPU 推動了多個行業的突破，並有望在 2025 年成為全球市值最高企業，但激烈的市場競爭和反壟斷調查正在考驗其地位。AMD 等公司在市場份額上大幅增長，科技巨頭如谷歌、亞馬遜和微軟也在開發專有 AI 芯片，減少對英偉達的依賴。

英偉達面臨競爭與監管雙重挑戰 AI 王者地位還能維持多久？

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蘋果和英偉達正在爭奪首個達到一萬億美元市值的頭銜。目前，蘋果以近 2.7 萬億美元的市值領先，而英偉達的市值為 1.4 萬億美元。儘管英偉達因人工智能需求而實現了顯著增長，但競爭和監管審查等挑戰可能會影響其未來。相反，蘋果計劃增強其人工智能能力，這可能會推動其收入增長。分析師認為，兩隻股票都有可能達到一萬億美元的市值，但由於預期較低和即將推出的產品特性，蘋果可能略佔優勢

蘋果與英偉達：誰將首先達到 4 萬億美元的市值？

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 12 月 11 日斥資 999.5 萬美元回購 90.4 萬股。

阿里巴巴-W12 月 11 日斥資 999.5 萬美元回購 90.4 萬股

滙豐將 Adobe 的目標價從 536 美元下調至 510 美元，即相比現在還有約 7.26% 的下跌空間，並維持 “持有” 評級。滙豐認為，在有效貨幣化其 AI 能力方面遇到了困難，該公司在 AI 方面付出的努力並沒有帶來營收增長提升，其競爭優勢也可能被削弱。

Adobe“爆雷”，AI 貨幣化任重道遠

英偉達的市值顯著增長，主要得益於其在人工智能相關 GPU 領域的主導地位。然而，內部人士的拋售引發了懷疑，自 2020 年 12 月以來，管理層進行了 157 筆出售而沒有任何購買，這表明對股票價值的信心不足。此外，歷史趨勢表明，新技術往往會經歷泡沫，這引發了人們對英偉達在人工智能熱潮中長期可持續性的擔憂

投資者對英偉達近乎拋物線式增長持懷疑態度的 157 個原因

過去兩個半月內，摩根大通的新興市場貨幣指數已下跌超 5%，創下自 2022 年 9 月以來的最大季度跌幅。分析稱，推升美元走強的一大因素來自 9 月底開始的 “特朗普交易” 熱潮，市場普遍預期特朗普將當選美國總統並全面上調關税、實施寬鬆財政政策。

美元飆升拖累，新興市場貨幣有望創兩年來最大季度跌幅

大摩認為，燃料電池、比特幣礦場的重新利用將為數據中心提供新的能源解決方案，電力傳輸和電網增強技術對於數據中心的高效、安全用電至關重要，建議關注數據中心附近的核電等發電設施。德州立法提案可能會推動天然氣發電廠的建設，特朗普新政府將採取措施支持 AI 基礎設施的增長。

AI 引爆電力需求！大摩：燃料電池、比特幣礦場等細分領域被市場低估了

自 11 月 5 日選舉以來，特斯拉股價上漲了約 69%，相當於每股增加 173 美元，公司市值增加了約 5550 億美元。同時，華爾街分析師們也將目標股價平均上調了約 40 美元，顯然在努力追趕這一漲幅。

特斯拉股價衝破歷史高點，未來能否續寫傳奇？

英偉達有望實現顯著增長，預測其股票到 2025 年可能飆升 82%。該公司在人工智能數據中心 GPU 市場佔據主導地位，H100 芯片的市場份額高達 98%，並且對其新款 Blackwell 架構的需求迅速增長。預計英偉達在 2025 財年的收入將達到 407 億美元，比前一年增長 111%，主要受益於數據中心銷售。分析師預測需求將持續強勁，微軟和甲骨文等主要客户正在大力投資人工智能基礎設施

預測：英偉達的股票將在 2025 年突破 200 美元

華爾街分析師對 2025 年底標普 500 指數的預測普遍在 6400-7000 點之間，預計明年回報率為 8.5%。然而，華爾街的預測歷史上也有不少失誤。過去 20 年中，預測方向一致的概率為 75%。投資者擔憂美股可能出現 “物極必反” 的情況，類似於 90 年代末的科網泡沫。

華爾街一致看多美股，好消息的盡頭是 “壞結果”？

當地時間2024年12月11日，美國貿易代表辦公室（USTR）發佈聲明稱，經過拜登政府為期四年的審查，美國將從明年年初開始提高對自中國進口的太陽能硅片、多晶硅和部分鎢產品的進口關税。其中，太陽能多晶硅和硅片的税率將提高至 50%。部分鎢產品的税率將提高至 25%。這些關税上調措施將於2025年1月1日生效。

美國關税大棒再次揮向光伏，硅片、多晶硅關税提高至 50%，2025 年起執行

美國最高法院駁回了英偉達避免證券欺詐訴訟的請求，允許股東提起的訴訟繼續進行。股東指控英偉達在 2017 年和 2018 年誤導投資者，錯誤地描述了銷售額與加密貨幣市場的關係。最高法院未對下級法院的裁決作出解釋，認為案件技術複雜，不適合最終解決。該訴訟由瑞典投資管理公司 hman J:或 Fonder AB 牽頭。

美國最高法院駁回英偉達上訴！ 黃仁勳 6 年前説錯話，英偉達遭證券欺詐訴訟

11 月美國通脹數據符合預期，納斯達克指數上漲 1.77%，特斯拉股價漲近 6%，市值達 1.36 萬億美元，年內漲幅 71%。特斯拉在四季度反彈，10 月以來上漲 62%。馬斯克身家達 4000 億美元，成為世界首富。SpaceX 與投資者達成 12.5 億美元股票交易，估值約 3500 億美元。

歷史新高！特斯拉又行了？

美股盤前：中概股多數上漲，嗶哩嗶哩漲約 3%，攜程網漲約 3%。Adobe 跌約 9%，公司全年業績指引遜於預期。