提振消費被列為明年經濟工作的首要任務，強調擴大內需和居民消費的重要性。專家指出，中國居民消費在 GDP 中的佔比相對偏低，需通過政策促進消費復甦。啤酒行業面臨業績分化，區域品牌表現優於全國品牌，行業估值處於歷史低谷，未來有望修復。相關港股包括青島啤酒股份等。

港股概念追蹤 | 提振消費將是經濟工作重中之重   機構稱啤酒行業估值處於歷史低谷（附概念股）

據報道，谷歌和三星將共同開發並推出基於谷歌新版本安卓操作系統的首款設備 “Project Moohan”，該操作系統名為 Android XR，專為頭戴設備和智能眼鏡定製，谷歌將其描述為 “下一代計算”。

攜手三星！谷歌將推出 AI 眼鏡和頭顯

經濟工作會議提出六大關鍵信號，強調面對外部不利影響和內部挑戰，政策需主動求變。會議明確上調財政赤字率，財政政策基調由 “積極” 變為 “更加積極”，並增加超長期特別國債和專項債發行規模，優化財政支出結構，支持民生和內需。會議還強調正視問題是解決問題的前提，提振消費的決心空前。

經濟工作會議：六大關鍵信號

特朗普宣稱，股市就是一切，非常重要，將對加密貨幣採取某些重大行動，將下調企業税率至 15%。

特朗普為紐交所敲開盤鍾：股市就是一切，將對加密貨幣採取重大行動

港股開盤，恒指開跌 0.78%，科指開跌 1.01%，嗶哩嗶哩跌 2.8%，美團跌 2.3%。

美股市場出現集中上漲的擔憂，標普 500 指數的漲勢背後，支撐股市的股票數量逐漸減少。連續第 9 天，標普 500 指數下跌的成分股數量超過上漲股，顯示市場反彈基礎減弱。儘管科技股表現強勁，但整體市場廣度惡化，投資者開始感到猶豫。標普 500 等權重指數下跌 0.4%，創下自 2018 年以來最長的連跌紀錄。

牛市出現裂縫？美股漲勢過於集中 “頭重腳輕” 擔憂再現

中央經濟工作會議於 12 月 11 日至 12 日在北京舉行，強調實施積極的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技與產業創新融合，穩住樓市和股市，防範風險，促進經濟持續回升。會議還提到要實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，以保持流動性充裕。同時，越疆計劃全球發售約 4000 萬股股份。

智通港股早知道 | 中央經濟工作會議舉行 越疆擬全球發售約 4000 萬股股份

美股指數集體下跌，道指六連跌，英偉達跌 1.5%，公司稱斷供傳聞不實，中國是重要市場。博通盤後漲 15%，季度利潤超預期，全財年 AI 收入翻倍大漲 220%。谷歌與三星合作開發頭顯設備，第一款產品預計將於明年上市。蘋果自研芯片擬 2025 年投入部分產品應用。巴克萊將 MicroStrategy 目標價從 275 美元上調至 515 美元。歐洲央行進行今年第四次降息。消息稱賽力斯考慮在香港上市，或籌集逾 10 億美元資金。

早餐 | 特朗普稱股市就是一切，博通盤後漲 15%，道指六連跌

AI 需求推動博通利潤強勁，營收和下季指引基本符合預期，2024 財年總營收、利潤和半導體收入齊創新高，CEO 看好近幾年定製 AI 芯片巨大需求。稍早報道稱，蘋果 iPhone 和居家設備接近用自研無線芯片取代博通的供應，博通盤後漲幅一度收窄。

博通 Q4 利潤超預期，全財年 AI 收入翻倍大漲 220%，盤後漲 15% 

美 11 月 PPI 通脹超預期，市場押注明年 1 月暫停降息，道指六連跌，英偉達最深跌 2.5%，特斯拉、Meta、谷歌、亞馬遜脱離最高，鈾礦股跌，但蘋果新高，博通盤後漲近 5%，中概股百度拼多多漲超 1%。歐美國債收益率顯著走高，歐央行降息後歐元跌至一週新低，後曾反彈，美元兩週最高，離岸人民幣一度漲超 200 點升破 7.26 元。商品普跌，盤中期金跌超 2%，期銀跌超 4%。

納指跌離 2 萬點，Adobe 跳水超 13%，中概指數逆市漲，比特幣失守 10 萬美元

媒體稱，蘋果計劃，明年將結合 Wi-Fi 和藍牙的自研芯片用於新 iPhone、Apple TV 和 HomePod mini，2026 年用於 iPad 和 Mac。博通五分之一的財年收入來自蘋果，是蘋果 WiFi/藍牙芯片的最大供應商。消息傳出後，博通股價刷新日低、跌近 4%。

博通要丟大單了？蘋果據稱明年起 iPhone 和家居產品轉用自研 Wi-Fi 芯片

美國抵押貸款利率連續第三週下降，30 年期固定利率平均為 6.6%，購房需求上升 4.1%。特朗普在紐約證券交易所敲鐘，重申減税計劃並關注加密貨幣。蘋果計劃明年開始生產自研藍牙和 Wi-Fi 芯片，取代博通的產品，預計 2025 年首批生產。

外盤頭條：美國抵押貸款利率連續第三週下降 蘋果據稱明年開始自產關鍵無線芯片 特朗普在紐約證券交易所敲鐘

週四美股成交額前 20 中，特斯拉收跌 1.57%，成交 366.01 億美元；英偉達收跌 1.41%，成交 208.2 億美元，發佈聲明稱不實傳聞影響市場；微軟收高 0.13%，預計計提 8 億美元減值費用；Adobe 收跌 13.69%，創兩年最大單日跌幅。

12 月 12 日美股成交額前 20：Adobe 業績欠佳股價重挫 13.7%

博通第四財季調整後淨營收為 140.5 億美元，略低於分析師預期的 140.8 億美元。預計第一財季營收約為 146 億美元，分析師預期為 146.1 億美元。博通美股盤後上漲 2.4%。

博通第四財季調整後淨營收 140.5 億美元，分析師預期 140.8 億美元。
預計第一財季營收大約 146 億美元，分析師預期 146.1 億美元。
博通美股盤後漲 2.4%

納斯達克金龍中國指數初步收漲約 0.2%。熱門中概股拼多多漲 1.3%，百度和百勝中國漲 1%，房多多則跌 9.5%。

英特爾的股票在整體市場下跌的情況下上漲了 3.1%，這得益於聯合首席執行官在巴克萊全球科技大會上的演講。他們概述了將代工業務作為子公司運營的計劃，並暗示可能會進行分拆。高管們還討論了出售部分英特爾在 Mobileye 的股份，以及提高與 AMD 競爭力的必要性。英特爾的目標是在 2025 年實現穩定和市場份額的恢復，專注於人工智能機會，此前在 2024 年面臨挑戰，股票下跌了 59%

為什麼英特爾股票今天上漲

法國巴黎銀行發佈的 2025 年展望報告指出，美國國債收益率將上升，預計強美元將使其兑歐元達到平價。隨着特朗普政府的關税措施生效，美國通脹率預計將於明年中開始回升，促使美聯儲在 2025 年全年保持利率不變。該行建議客户低配美國國債，預計 10 年期國債收益率年底將達到 4.65%。

法國巴黎銀行展望 2025 年：美聯儲全年料按兵不動，美國收益率將上升

中信證券分析了 2024 年中央經濟工作會議，強調政策將加大力度以應對內外部壓力，提出穩增長、穩物價、穩就業等要求。財政政策將提升支持實體經濟的工具額度，貨幣政策將實施適度寬鬆，預計降息降準。內需擴張被列為首要任務，地產政策關注城中村和危舊房改造。會議強調科技創新和新興產業發展，經濟增速目標預計維持在 5% 左右。

中信證券｜2024 年中央經濟工作會議學習體會：政策加力，深化落實

歐洲央行行長拉加德還表示，就考慮降息 50 個基點方面有一些討論，不過大家一致認為降息 25 個基點是正確之舉。控制通脹的任務尚未完成，通脹風險比以前更具雙面性。最新的信息表明歐元區經濟正在失去動力。

拉加德：明年或繼續放鬆政策，以應對歐元區政治不穩定和美歐貿易風險

奔馳 “老唐” 功成身退

隨着食品成本上漲，美國 11 月份通脹意外加速。PPI 同比 3% 超預期，為 2023 年 2 月以來的最大漲幅，環比 0.4% 為 6 月以來的最大漲幅。雞蛋價格大幅上升掩蓋了其他領域較為温和的成本漲幅。其他類別相對温和的漲幅表明，美聯儲青睞的價格指標漲幅也會是温和的。經濟學家們普遍認為本週的 CPI 和 PPI 兩大通脹數據基本是良性的，仍指向足夠的通脹降温。

通脹意外加速！美國 11 月 PPI 環比增速創 6 月以來最大漲幅

美國 11 月 PPI 因雞蛋價格暴漲創下 2023 年初以來最大增幅，環比上漲 0.4%，同比上漲 3%。食品成本推動 PPI 上漲，核心 PCE 可能降温，投資組合管理費用和機票價格小幅下降。美聯儲降息概率接近 100%，但 2025 年降息預期降温。整體來看，批發通脹加速，服務業增長温和，未來物價和利率軌跡存在不確定性。

雞蛋價格暴漲！ 美國 11 月 PPI 創 2023 年初以來最大增幅

納斯達克金龍中國指數上漲 1%，熱門中概股百勝中國漲 2.8%，B 站和百度漲超 1.2%，阿里、新東方、理想、拼多多、網易等至多漲 1%，YINN 漲 1.6%。

特朗普媒體科技（DJT）轉而漲 3.6%，刷新日高，特朗普在 “替紐交所開盤撞鐘日” 講話。美股盤初，股價一度跌約 2%。

美股加密貨幣概念盤初集體走強，Hut 8、Riot Platforms 漲逾 8%，Bitdeer 漲逾 6%，TeraWulf、CleanSpark 漲逾 3%。消息面上，美國當選總統特朗普宣佈將在加密貨幣領域做一些偉大的事情。

美國當選總統特朗普：將在加密貨幣領域做一些偉大的事情。

美國至 12 月 7 日當週初請失業金人數為 24.2 萬人，預期 22 萬人；11 月 PPI 同比增長 3%，環比增長 0.4%。個股方面，英偉達在中國增加招聘以增強自動駕駛技術能力，Meta 向特朗普就職基金捐贈 100 萬美元，Stellantis 延長意大利 Mirafiori 工廠汽車生產時間，好時主要股東拒絕億滋初步報價，英偉達否認斷供中國傳聞，達美樂披薩轉至紐約證券交易所上市，Adobe 盤前跌幅超過 11%。

每日美股市場要聞速遞（12 月 12 日週四）

美國銀行的研報指出，隨着 AI 應用的普及，市場焦點從半導體轉向軟件股。AppLovin 等軟件股年內股價飆升 800%，吸引投資者關注。軟件巨頭們的 AI 創收數據表明，投資熱潮並非無腦炒作，未來業績有望大幅增長。馬雲在螞蟻集團 20 週年年會上提到，AI 時代將帶來超乎想象的改變，AI 應用軟件將提升企業和個人效率。

AI 應用浪潮席捲而來！ 軟件股踏上 “英偉達式狂飆之路”

特斯拉的股票在 2024 年大幅上漲，受益於強勁的第三季度財報和政治動態。摩根士丹利的分析師亞當·喬納斯已提高了他的目標價，並將特斯拉標記為汽車行業的 “首選”，儘管政策變化可能帶來潛在的阻力。該股票的估值較高，市盈率為 110，預計今年增長放緩。投資者被建議保持耐心，因為特斯拉的自動駕駛汽車計劃的成功將對未來表現至關重要

一位華爾街分析師剛剛將特斯拉評為首選。現在是購買特斯拉的好時機嗎？

ChatGPT 加入蘋果全家桶

此前公佈的數據顯示，美國 11 月 PPI 同比 3%，預期 2.6%，前值 2.4%。美國至 12 月 7 日當週初請失業金人數 24.2 萬人，預期 22 萬人，前值由 22.4 萬人修正為 22.5 萬人。

美國首申等經濟數據公佈後，美股三大股指期貨走低

美國 11 月 PPI 同比 3%，預期 2.6%，前值 2.4%。

由於中性利率估算的多樣性，市場對美聯儲貨幣政策前景看法差異很大，每次經濟數據發佈後，債市多會劇烈波動。本月非農就業報告發布時，兩年期美國國債收益率的波動幅度平均比 2022 年前大了六倍。

債券市場陷入 “猜謎遊戲”：美聯儲的利率錨究竟是多少？

華爾街對中性利率的看法存在顯著分歧，反映出當前經濟環境中基準利率的不確定性。中性利率的預測範圍從 2.4% 到 4.5% 不等，導致投資者對美聯儲政策的預期不一。經濟數據的波動加劇了市場的不穩定性，債券市場面臨風險。PGIM 的彼得斯表示，無法準確判斷中性利率的具體值，建議在 10 年期國債收益率跌至 3.5% 時賣出，4.5% 時買入。

華爾街對中性利率看法分歧加劇，美聯儲政策前景不確定

12 月 12 日，英偉達中國官方微博發佈公告稱，近日社交媒體上聲稱英偉達斷供中國市場為不實傳聞。英偉達在聲明中表示，中國是英偉達的重要市場。英偉達秉持以客為尊的初衷，將持續為中國客户提供最優質、高效的產品與服務。據瞭解，近日有自媒體撰文稱英偉達天貓旗艦店商品清空下架全部商品，從知情人士處獲悉，該旗艦店僅用作展示商品，不直接售賣，因此不存在 “下架” 一説。此前，因涉嫌違反反壟斷法，英偉達遭市場監管總局立案調查。

英偉達否認斷供傳聞 稱中國是重要市場

中央經濟工作會議於 12 月 11 日至 12 日在北京召開，強調實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕，以促進社會融資規模和貨幣供應量的增長，確保與經濟增長和價格預期目標相匹配。同時，會議提出要加強政策協調，提升政策整體效能。

中央經濟工作會議：要實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕

根據央視新聞聯播，12 月 11 日至 12 日，中央經濟工作會議在北京舉行。此次會議在部署明年財政政策時稱，要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發行使用，優化財政支出結構，兜牢基層 “三保” 底線。按照上述會議部署，2025 年赤字率將超過 3%，超長期特別國債將超過 1 萬億元，新增專項債額度也將超過 3.9 萬億元。這意味着明年財政政策更加積極。這也符合市場此前的預期。多位接受第一財經採訪的財税專家預計，明年赤字率可能在 3.5%~4%，超長期特別國債有望在 1.5 萬億元至 2 萬億元，專項債額度有望在 4.5 萬億元左右。當然，這只是專家的預測或建議，最終實際相關數據仍有待明年 3 月全國兩會期間揭曉。

中央定調明年財政政策：提高赤字、特別國債和專項債額度

由於 Nvidia 在增長和估值指標方面優於 Palantir，因此被認為是 2025 年更值得購買的股票。Nvidia 報告了 94% 的年增長率和 103% 的調整後每股收益增長，而 Palantir 的增長率分別為 30% 和 43%。Nvidia 的前瞻性市盈率為 33.4，而 Palantir 為 161，這使得 Nvidia 的估值看起來更具吸引力。華爾街分析師 overwhelmingly 支持 Nvidia，在 63 位分析師中有 59 位將其評級為 “買入” 或 “強烈買入”，而 Palantir 僅有 19 位分析師中有 4 位給予正面推薦

為什麼英偉達是比 Palantir 更值得購買的 2025 年股票

近期港股復星系私有化事件頻發，反映融資環境改善及港股吸引力。復星旅文私有化溢價達 95%，但短期內難以漲至私有化價格。復鋭醫療科技被猜測為下一個私有化目標，儘管上半年營收和盈利下降，但新產品推出及訂單量創新高，預計下半年表現改善。公司重點發展注射填充業務，股息率可逾 5%，復星持有 71% 股權，私有化潛力大。

港股覆盤：復星系

美股三大股指期貨齊跌，市場關注 PPI 數據。道指期貨跌 0.19%，標普 500 指數期貨跌 0.18%，納指期貨跌 0.27%。全球經濟形勢複雜，投資者需關注美國 CPI、PPI 數據及初請失業金人數變動。11 月美國預算赤字高達 3668 億美元，同比激增 17%，導致債務達到 36.1 萬億美元。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌，市場聚焦 PPI 數據

據玉淵譚天，中央經濟工作會議提到，要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率。這一表述，意味着為了更加適應當前經濟發展形勢的變化，財政政策目標和思路正在發生轉變。

如何理解提高財政赤字率

會議要求，要堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，紮實推動高質量發展，進一步全面深化改革，擴大高水平對外開放，建設現代化產業體系，更好統籌發展和安全，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩定，高質量完成 “十四五” 規劃目標任務，為實現 “十五五” 良好開局打牢基礎。

中央經濟工作會議：實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求

英偉達在 AI 硬件領域的主導地位面臨監管壓力和新興競爭對手的挑戰。儘管其 GPU 推動了多個行業的突破，並有望在 2025 年成為全球市值最高企業，但激烈的市場競爭和反壟斷調查正在考驗其地位。AMD 等公司在市場份額上大幅增長，科技巨頭如谷歌、亞馬遜和微軟也在開發專有 AI 芯片，減少對英偉達的依賴。

英偉達面臨競爭與監管雙重挑戰 AI 王者地位還能維持多久？

堂堂造車新勢力的 “一把手”，英國一流大學的高材生，摩拜單車的聯合創始人，為什麼會 “被人打”？

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蘋果和英偉達正在爭奪首個達到一萬億美元市值的頭銜。目前，蘋果以近 2.7 萬億美元的市值領先，而英偉達的市值為 1.4 萬億美元。儘管英偉達因人工智能需求而實現了顯著增長，但競爭和監管審查等挑戰可能會影響其未來。相反，蘋果計劃增強其人工智能能力，這可能會推動其收入增長。分析師認為，兩隻股票都有可能達到一萬億美元的市值，但由於預期較低和即將推出的產品特性，蘋果可能略佔優勢

蘋果與英偉達：誰將首先達到 4 萬億美元的市值？

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 12 月 11 日斥資 999.5 萬美元回購 90.4 萬股。

阿里巴巴-W12 月 11 日斥資 999.5 萬美元回購 90.4 萬股

滙豐將 Adobe 的目標價從 536 美元下調至 510 美元，即相比現在還有約 7.26% 的下跌空間，並維持 “持有” 評級。滙豐認為，在有效貨幣化其 AI 能力方面遇到了困難，該公司在 AI 方面付出的努力並沒有帶來營收增長提升，其競爭優勢也可能被削弱。

Adobe“爆雷”，AI 貨幣化任重道遠

英偉達的市值顯著增長，主要得益於其在人工智能相關 GPU 領域的主導地位。然而，內部人士的拋售引發了懷疑，自 2020 年 12 月以來，管理層進行了 157 筆出售而沒有任何購買，這表明對股票價值的信心不足。此外，歷史趨勢表明，新技術往往會經歷泡沫，這引發了人們對英偉達在人工智能熱潮中長期可持續性的擔憂

投資者對英偉達近乎拋物線式增長持懷疑態度的 157 個原因

過去兩個半月內，摩根大通的新興市場貨幣指數已下跌超 5%，創下自 2022 年 9 月以來的最大季度跌幅。分析稱，推升美元走強的一大因素來自 9 月底開始的 “特朗普交易” 熱潮，市場普遍預期特朗普將當選美國總統並全面上調關税、實施寬鬆財政政策。

美元飆升拖累，新興市場貨幣有望創兩年來最大季度跌幅

大摩認為，燃料電池、比特幣礦場的重新利用將為數據中心提供新的能源解決方案，電力傳輸和電網增強技術對於數據中心的高效、安全用電至關重要，建議關注數據中心附近的核電等發電設施。德州立法提案可能會推動天然氣發電廠的建設，特朗普新政府將採取措施支持 AI 基礎設施的增長。