蘋果計劃於 2025 年初在印度首次組裝 AirPods，標誌着其在供應鏈多元化方面的重要進展。富士康的子公司將在 Telangana 邦的新工廠內啓動生產，預計將迅速擴大產量。此舉得益於印度政府的補貼政策和技術能力的提升，AirPods 將成為繼 iPhone 後第二款在印度組裝的主要產品。蘋果在全球真無線立體聲設備市場佔據 22% 的份額，印度在其供應鏈中的地位也在不斷提升。

蘋果 2025 年初將在印度組裝 AirPods 推進供應鏈多元化

亞馬遜在 2025 年的成功主要歸功於亞馬遜網絡服務（AWS），預計將推動顯著增長。雲計算市場預計將從 2023 年的 5000 億美元增長到 2030 年的 1.39 萬億美元，而 AWS 在市場中佔據強勢地位。在第三季度，AWS 貢獻了亞馬遜 17% 的銷售額，但佔其營業收入的 60%，顯示出其高利潤率。隨着 AWS 的持續增長，亞馬遜的整體盈利能力預計將上升，使其成為 2025 年一個引人注目的投資機會

亞馬遜將在 2025 年取得成功的一個重要原因

由於交易員押注日本央行下週將不會加息，日元兑美元匯率創下自六月以來最長的連續下跌走勢，週五下跌 0.6% 至 153.48 日元，為 11 月 26 日以來最低水平。日元已連續第五天下跌，且有望創下兩個多月以來最糟糕的一週。市場對加息的押注減少，當前加息概率為 16%。

市場押注日本央行下週不加息 日元創 6 月以來最長連跌紀錄

美股盤前，中概股普跌，嗶哩嗶哩跌約 3%，拼多多跌約 1%。博通漲約 14%。3 倍做多富時中國 ETF-Direxion 跌近 4%。

美股盤前科技股領漲、中概股普跌，歐股漲跌不一，現貨黃金跌幅擴大

英偉達（Nvidia，股票代碼：NVDA）是全球最大公司的有力競爭者，目前市值為 1.4 萬億美元。預計到 2025 年，英偉達需要實現 47% 的增長才能達到 2 萬億美元的估值。2023 年，英偉達的收入激增 320%，利潤增長了 1340%。即將推出的 Blackwell 架構預計將顯著提升人工智能訓練能力，吸引 Meta、微軟和亞馬遜等主要客户。分析師預測 2026 財年的收入增長 51%，每股收益（EPS）增長 50%，使得英偉達成為強烈推薦的買入對象，目標是在 2025 年底前實現 2 萬億美元的市值

英偉達會在 2025 年成為一家市值 5 萬億美元的公司嗎？

歐洲央行官員德加洛表示，預計將在 2025 年進一步降低借貸成本，投資者對降息超過 100 個基點的預期合理。儘管未承諾具體利率軌跡，市場對降息的預測樂觀。歐元區經濟增長預測下調至 1.1%，並且工業生產持平，顯示出經濟前景不佳。政策制定者預計在未來會議上將利率再下調 25 個基點，緊急情況下可能更大幅度降息。

經濟前景萎靡，歐洲央行官員集體放鴿安撫市場 明年降息不止 100 基點！

在 2024 年，Palantir 和 Nvidia 是表現最好的科技股票，Palantir 上漲了 325%，而 Nvidia 上漲了 180%。Nvidia 在人工智能基礎設施方面具有強大的競爭優勢，得益於其 CUDA 平台，幾乎佔據了 90% 的 GPU 市場。Palantir 的人工智能平台正在獲得關注，特別是在政府應用方面。Nvidia 的收入在 2024 年增長了 135%，預計在 2025 年將超過 50% 的增長。Palantir 的收入增長正在加速，但預計在 2025 年為 24%。估值方面，Nvidia 更具優勢，前瞻市盈率超過 31，表明其相較於 Palantir 被低估

Palantir Tech 與英偉達：哪隻股票將在 2025 年表現更好？

Roblox 是一家全球化遊戲平台，成立 20 年，因用户生成內容而受益。儘管在 2023 年引入生成式 AI，但未能實現盈利，反而成本不斷上升。與其他 AI 概念股相比，Roblox 的盈利能力仍然受限，儘管用户數量龐大。宜家效應使用户對自創內容有更高的情感投入，但這並未轉化為公司盈利。

Roblox：20 年不盈利的偽 Ai ？

12 月 13 日，中國人民銀行發佈 2024 年 11 月社會融資規模增量統計數據報告。初步統計，2024 年前十一個月社會融資規模增量累計為 29.4 萬億元，比上年同期少 4.24 萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加 16.21 萬億元，同比少增 4.91 萬億元;對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少 3241 億元，同比多減 1670 億元;委託貸款減少 558 億元，同比多減 800 億元;信託貸款增加 3826 億元，同比多增 2597 億元;未貼現的銀行承兑匯票減少 1964 億元，同比多減 2047 億元;企業債券淨融資 1.93 萬億元，同比多 257 億元;政府債券淨融資 9.54 萬億元，同比多 8668 億元;非金融企業境內股票融資 2416 億元，同比少 5007 億元。本文編選自 “中國人民銀行” 公眾號，智通財經編輯：蔣遠華。

央行：1-11 月全社會融資規模增量累計為 29.4 萬億元 同比減少 4.24 萬億元

中國央行報告顯示，前十一個月人民幣存款增加 19.39 萬億元，其中住户存款增加 12.07 萬億元，非金融企業存款減少 2.1 萬億元，財政性存款增加 1.46 萬億元，非銀行業金融機構存款增加 5.76 萬億元。11 月末外幣存款餘額為 8259 億美元，同比增長 4.1%，外幣存款增加 280 億美元。

中國央行：前十一個月人民幣存款增加 19.39 萬億元

中國 11 月 M2 貨幣供應同比 7.1%，前值 7.5%。

繼美國、歐洲和中東後，特斯拉在中國正式上線了高級智能召喚 (Actually Smart Summon,ASS) 功能。這家美國電動汽車製造商 12 月 13 日在微博上宣佈，ASS 功能已在中國上線，這一功能允許特斯拉車主通過在手機 Tesla 應用程序上進行操作，能讓車輛從停車位自動泊出，開到車主身邊或車主在手機上所指定的位置，車輛在移動過程中需要保持在車主視線範圍內。值得注意的是，該功能將後續通過 OTA 遠程軟件更新功能推送給車主。這一功能適用於具備增強版自動輔助駕駛功能 (EAP) 或完全自動駕駛功能 (FSD) 的車型。這意味着擁有免費基本自動駕駛功能 (BAP) 的車主無法使用該功能。在中國，FSD 的費用為 6.4 萬元，EAP 的費用為 3.2 萬元。據瞭解，特斯拉今年 9 月在美國正式上線了 ASS 功能，並於上個月將該功能帶到了歐洲和中東。

特斯拉在中國上線 ASS 功能 適用具備 EAP 或 FSD 車輛

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 12 月 12 日，該公司斥資 999.44 萬美元回購 89.56 萬股。

阿里巴巴-W12 月 12 日斥資 999.44 萬美元回購 89.56 萬股

12 月 13 日，港股市場北水成交淨買入 143.06 億港元，港股通 (滬) 淨買入 93.6 億，港股通 (深) 淨買入 49.46 億。阿里巴巴獲淨買入 17.1 億，盈富基金和恒生中國企業分別獲淨買入 30.26 億和 12.06 億。國君國際指出，政策預期博弈或到階段性尾聲，宏觀政策積極調整有利於港股盈利預期改善。中信證券認為互聯網板塊估值已反映保守預期，業績有望受益於宏觀改善。

北水動向 | 北水成交淨買入 143.06 億 內資重新加倉港股 ETF 搶籌阿里巴巴超 17 億

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2024 年 12 月 13 日斥資 7.03 億港元回購 171 萬股。

騰訊控股 12 月 13 日斥資 7.03 億港元回購 171 萬股

英偉達在人工智能熱潮中獲得了顯著收益，自 2023 年以來市值增加了近 1 萬億美元，這主要得益於其主導的 GPU 技術。然而，歷史趨勢表明，該公司可能面臨挑戰，類似於過去的科技泡沫。儘管人工智能的長期前景依然積極，但英偉達的短期前景可能會面臨困難，因為投資於人工智能的公司可能難以實現投資回報，這暗示着潛在的市場修正

英偉達會暴跌 50%（或更多）嗎？歷史給出了一個非常明確的答案

全球央行抽乾流動性未對市場造成重大影響，反而股市逆勢上漲。展望 2024 年，流動性改善可能推動市場。美聯儲下調利率，結束量化緊縮，流動性趨勢或將逆轉。儘管流動性難以追蹤，分析顯示美聯儲儲備變化與股市表現相關。今年標普 500 指數上漲近 30%，全球股市在經歷 20% 下跌後又上漲 20%。流動性是影響市場的多重因素之一。

全球央行從抽乾到釋放流動性，股市還能再衝一波？

全國金融系統工作會議 12 月 13 日在京召開，何立峯在會議上表示要有力有序有效防範化解重點領域金融風險和外部衝擊，促進資本市場等各領域平穩健康發展，牢牢守住不發生系統性風險的底線。要逐業逐行逐單位強化金融監管，進一步健全監管制度，強化監管執法和問責，加強監管協同，加快補齊金融法治短板，持續提升監管效能。要不斷提高金融服務實體經濟質效，全力支持構建新發展格局、推動高質量發展。

何立峯：要有力有序有效防範化解重點領域金融風險和外部衝擊促進資本市場等各領域平穩健康發展

Costco 公佈了 2024 財年第一季度業績，銷售額同比增長 7.5% 至 609.9 億美元，淨利潤增長 13% 至 18 億美元。儘管股價微跌 0.6%，但今年迄今已上漲超 50%。與 Walmart 相比，Costco 在坪效、會員收入和成本控制上表現更佳，但其股價表現落後於 Walmart。Walmart 的估值從 26 倍漲至 38 倍，而 Costco 從 45 倍漲至 58 倍，顯示出 Walmart 的估值擴張更為強勁。

巴菲特的愛股 Costco，為何漲不過 Walmart？

本文比較了超微電腦和英特爾作為 2025 年潛在的復甦股票。由於人工智能需求，超微電腦經歷了顯著增長，但因一份空頭報告和財務文件延遲而遭遇挫折，導致股價下跌 67%。然而，它已找到新的審計師，並正在努力恢復納斯達克合規性。另一方面，英特爾則面臨市場份額下降和向芯片製造商轉型的高昂成本，宣佈削減成本後股價下跌 26%。這兩家公司都受到審查，投資前需謹慎

2025 年更值得買入的復甦故事：超微電腦 vs. 英特爾

美國或迎來一個全面去監管的時代，從加密貨幣到人工智能，再到能源、國防工業和健康技術等各個領域。然而，在反壟斷、移民等問題上，特朗普本人的立場可能會佔上風。

“硅谷精英 + 億萬富翁” 齊聚華盛頓！他們將如何 “左右” 川普 2.0？

亞馬遜正通過人工智能（AI）的進步，計劃在 2027 年前加入萬億俱樂部。該公司正在利用生成式 AI 提升運營效率，提高履約效率，並通過其購物助手 Rufus 等 AI 驅動的工具增加銷售。亞馬遜網絡服務（AWS）在 AI 能力方面處於領先地位，提供廣泛的機器學習功能和定製 AI 芯片。當前，亞馬遜的市值約為 1.39 萬億美元，目標是實現 25% 的股價增長，以達到萬億市值，利用 AI 推動增長和盈利能力

認識一下這隻超級增長的人工智能（AI）股票，它可能在 2027 年加入蘋果、英偉達和微軟的 3 萬億美元俱樂部

億萬富翁對沖基金經理正在將他們的投資從蘋果轉向特斯拉。以色列·英格蘭德出售了 1150 萬股蘋果股票，併購買了 225,760 股特斯拉股票。路易斯·貝肯完全退出了他的蘋果頭寸，而丹·洛布則將他的蘋果持股減少了 52%，並在特斯拉開設了新頭寸。蘋果面臨來自監管變化的挑戰，並依賴於谷歌的搜索收入，而特斯拉則因新車型和自動駕駛技術的進步而有望實現增長。分析師建議避免投資蘋果，並考慮投資特斯拉

蘋果股票與特斯拉股票：億萬富翁在 2025 年前買入一種股票並賣出另一種股票

<p>博通BROADCOM (AVGO.O)北京時間12月13日凌晨，美股盤後發佈2024財年第四季度財報（截至2024年10月）：以下為博通2024財年第四季度財報電話會紀要...</p>

博通：2027 財年 AI 可服務市場規模將達到 600-900 億（FY24Q4 紀要）

渣打北亞區投資總監鄭子豐表示，特朗普整體政策重點是美國優先和促進經濟增長，因此建議超配環球股票，尤其是美股，而美國中小型股及地區銀行股屬吸引機會型投資，同時繼續看好美國科技、通訊服務及大型銀行股。對於中國內地和香港股市，鄭子豐指出，由於政策偏向寬鬆，繼續看好優質高股息非銀行國企 H 股，並趁非必需消費品、通訊和科技股回調時加大部署，這些行業有望受惠於潛在財政刺激。與香港離岸股票相比，較看好在岸 A 股，它們對國內政策更加敏感，並且較少受到全球資金流動的影響。他指出，隨着經濟增長週期延長和現金收益率下降，環球股票和黃金預計將跑贏現金，而美國 10 年期國債收益率或回落至 4-4.25%，發達市場高收益債券料跑贏，提供吸引收益機會。他續指，主要央行料繼續增持黃金儲備，加上美國債務或觸發避險需求，黃金 12 個月目標價升至每盎司 2900 美元。

渣打：政策偏向寬鬆 繼續看好優質高股息非銀行國企 H 股

億萬富翁們越來越多地投資於景順投資管理的 QQQ 信託基金，這是一隻重倉 “七大巨頭” 股票的超級指數基金，其中包括英偉達和特斯拉。該基金在多個時間段內的表現超過了標準普爾 500 指數，過去十年回報率高達 412%。雖然它在技術領域（如人工智能和雲計算）提供了顯著的增長潛力，但也伴隨着更高的波動性和 0.2% 的較低費用比率。投資者在做出投資決策之前，建議進行充分的研究

億萬富翁們正在購買一個包含英偉達、特斯拉和其他 “七大傑出” 股票的超級指數基金

港股收盤，恒指收跌 2.09%，科指收跌 2.63%。汽車股、內房股走低，龍湖集團跌超 7%，小鵬汽車跌近 6%。

<p>博通 BROADCOM (AVGO.O) 北京時間 12 月 13 日凌晨，美股盤後發佈 2024 財年第四季度財報（截至 2024 年 10 月）：1、整體業績：業績創新高，攤銷折舊前的利潤率持續好轉。博通 BROADCOM (AVGO.O) 在 2024 財年第四季度實現營收 140.5 億美元，同比增長 51.2%，符合市場預期（141 億美元）。季度收入增長...</p>

ASIC 要超 GPU？博通的好日子在後頭

中原地產亞太區副主席陳永傑表示，12 月深圳居民赴港一簽多行的重新開放將促進香港零售及飲食業，並對樓市產生間接幫助。受益於美國降息及人民幣貶值，香港樓市與大灣區同步，價量穩升。11 月大灣區指數創年半以來最大升幅，多個城市成交創新高，預計 2024 年香港樓市將繼續穩步上揚。

中原地產：赴港一簽多行重新開放有助香港樓市

這波資金流入中，美國處於中心地位，吸引了超過 1 萬億美元的資金，因為交易者押注華爾街股票將會強勁反彈。據研究機構 ETFGI 的數據，這一增長主要得益於投資者從共同基金大規模轉移至 ETF，主要是主動 ETF、槓桿 ETF、專注於政府和公司債務的 ETF。

資金加速流入，全球 ETF 規模突破 15 萬億美元，主動和槓桿 ETF 成新寵

星巴克中國全面開卷

景順投資亞太區環球市場策略師趙耀庭表示，近期印度股市回落約 9% 可能是 “趁低吸納” 的良機。儘管印度 GDP 增長放緩至 5.4%，但股市展現韌性，內資流入抵消了外資流出。預計未來季節性因素將推動經濟改善，政府支出和降息可能刺激私營企業開支，吸引外資關注。儘管面臨通脹壓力，印度儲備銀行可能在 12 月維持利率不變。

景順投資：近期回落或是 “趁低吸納” 印度股票的良機

港股早盤低開低走，恒指收跌 1.66%，報 20057.76 點；科指收跌 1.95%，報 4511.17 點。盤面上，零售股走強，內需股、汽車股走低，內房股、中資券商股持續下挫。個股方面，舜宇光學科技漲 2%；龍湖集團跌超 6%，百威亞太跌 5.66%，中國海外發展、九龍倉置業跌超 5%，小鵬汽車跌 4.8%，蒙牛乳業跌超 4%，理想汽車跌 4%，中國人壽跌 3.6%。

港股午評：恒指低開低走 恒指收跌 1.66%

美國經濟數據喜憂參半，促使交易員在美聯儲政策會議前獲利了結，金價維持下跌趨勢。黃金交易價格接近每盎司 2688 美元，因批發通脹加速和失業救濟金申請人數上升。儘管金價今年已上漲逾 30%，但因經濟增長和通脹擔憂，2025 年黃金上漲速度將放緩。現貨黃金價格為每盎司 2688.45 美元，周漲幅可能達到 1.8%。

美國經濟數據喜憂參半，金價維持低迷

英特爾高管表示，英特爾正在將製造部門的財務和運營分離成獨立子公司，代工業務已經獨立於英特爾的其他業務，並正在建立單獨的運營委員會和業務流程軟件系統。

如果明年 18A 芯片生產失敗，英特爾可能分拆芯片製造業務

中國市場表現亮眼，11 月銷量同比增長 50% 達 127 萬輛，約佔全球總銷量的 70%。中國 11 月整體汽車銷量同比增長 16.6%，創下今年 1 月以來的最高增速，比亞迪有望超額完成全年全球銷量目標，並超越福特和本田。

同比大增 32%！全球電動車銷量連續三個月創歷史新高，中國市場佔比 70%

谷歌與三星聯合推出全新操作系統 Android XR，支持多種交互方式，旨在增強現實市場。首款基於該系統的混合現實頭戴設備 “Project Moohan” 將於明年上市，具備輕便舒適的特點，支持 VR 與 AR 模式切換。Android XR 將使現有 Android 應用無縫適配 XR 環境，降低開發者進入混合現實領域的門檻。谷歌曾推出 Google Glass，但未能打開消費者市場。

谷歌聯手三星推出全新操作系統 Android XR 首款頭顯產品將於明年上市

谷歌本週二公佈新款 “量子芯片” Willow，帶動母公司 Alphabet 以及相關股票本週大幅飆升。但分析師表示，量子計算距離任何商業用途仍有很長的路要走，提醒投資者不要因近期漲勢而過於興奮。

華爾街熱炒量子計算股，但谷歌的量子芯片實際上並不具備計算能力

特斯拉中國推出高級智能召喚功能，適用於具備 EAP 或 FSD 的車輛，車主可通過手機操作讓車輛自動泊出。英偉達在中國擴大自動駕駛研究團隊，預計年底員工將增至約 4,000 人。報告指出，自動駕駛場景應用進入深耕細作期，行業領軍企業加速技術迭代，推動產業化進程。相關港股包括地平線機器人-B，摩根士丹利看好其在 ADAS 和 AD 領域的市場前景。

港股概念追蹤 | 英偉達 + 特斯拉加速佈局中國   自動駕駛場景應用進入深耕細作期（附概念股）

貝萊德表示，比特幣無法與傳統資產相比較，美股 “七巨頭” 可作為參考，一般七隻股票各自在整體投資組合中所佔的份額平均 1-2% 左右，過這個範圍將大幅增加風險佔比。長期來看，比特幣可能會變得風險更小，投資者或將其用於對沖特定風險，類似於黃金。

全球最大資管貝萊德：比特幣佔資產組合的 2% 是 “合理的”

中資券商股全線走低，截至發稿，國聯證券跌 4.91%，報 4.84 港元；中信證券跌 3.87%，報 22.35 港元；廣發證券跌 3.51%，報 10.98 港元；光大證券跌 3.23%，報 8.39 港元；招商證券跌 3.11%，報 16.22 港元。消息面上，長城證券指出，市場受匯率波動、美國降息預期幅度波動、北向資金波等影響，市場振幅加大，券商板塊有所波動調整，應積極佈局跨年行情。國內外事件將面臨重要交織點，市場步入重要觀察期。中信里昂此前預計，在有利的流動性、ETF 增長及家庭資產負債表結構性轉向金融資產的支持下，2025 年 A 股成交量將保持穩健，但該行提醒投資者需注意 H 股券商近期的過度波動風險。

理解市場 | 中資券商股全線走低 國聯證券跌近 5% 中信證券跌近 4%

美股在標普 500 指數穩穩站上 6000 點的背景下，超買指標創歷史新高，自特朗普當選以來市值增加 3.7 萬億美元。儘管今年標準普爾 500 指數上漲近 30%，AI+ETF 的創新推動使得市場未來看似難以下跌。然而，投資者情緒處於週期頂端，AI 巨頭需持續釋放利好以避免情緒高點後的暴跌。

美股亢奮情緒比肩科網泡沫 AI+ETF 創新可破暴跌魔咒？

耶倫認為，特朗普關税可能大幅增加家庭成本，進而可能 “破壞” 政府在抑制通脹方面取得的進展，對經濟增長產生不利影響。她還對財政狀況表示擔憂，值得一提的是，在耶倫在任期間，美國經歷了歷史上最大的債務增長。

耶倫最新訪談：未能縮減赤字 “我很遺憾”，特朗普關税會破壞降通脹進展，已和貝森特交談過

提振消費被列為明年經濟工作的首要任務，強調擴大內需和居民消費的重要性。專家指出，中國居民消費在 GDP 中的佔比相對偏低，需通過政策促進消費復甦。啤酒行業面臨業績分化，區域品牌表現優於全國品牌，行業估值處於歷史低谷，未來有望修復。相關港股包括青島啤酒股份等。

港股概念追蹤 | 提振消費將是經濟工作重中之重   機構稱啤酒行業估值處於歷史低谷（附概念股）

據報道，谷歌和三星將共同開發並推出基於谷歌新版本安卓操作系統的首款設備 “Project Moohan”，該操作系統名為 Android XR，專為頭戴設備和智能眼鏡定製，谷歌將其描述為 “下一代計算”。

攜手三星！谷歌將推出 AI 眼鏡和頭顯

經濟工作會議提出六大關鍵信號，強調面對外部不利影響和內部挑戰，政策需主動求變。會議明確上調財政赤字率，財政政策基調由 “積極” 變為 “更加積極”，並增加超長期特別國債和專項債發行規模，優化財政支出結構，支持民生和內需。會議還強調正視問題是解決問題的前提，提振消費的決心空前。

經濟工作會議：六大關鍵信號

特朗普宣稱，股市就是一切，非常重要，將對加密貨幣採取某些重大行動，將下調企業税率至 15%。

特朗普為紐交所敲開盤鍾：股市就是一切，將對加密貨幣採取重大行動

港股開盤，恒指開跌 0.78%，科指開跌 1.01%，嗶哩嗶哩跌 2.8%，美團跌 2.3%。

美股市場出現集中上漲的擔憂，標普 500 指數的漲勢背後，支撐股市的股票數量逐漸減少。連續第 9 天，標普 500 指數下跌的成分股數量超過上漲股，顯示市場反彈基礎減弱。儘管科技股表現強勁，但整體市場廣度惡化，投資者開始感到猶豫。標普 500 等權重指數下跌 0.4%，創下自 2018 年以來最長的連跌紀錄。

牛市出現裂縫？美股漲勢過於集中 “頭重腳輕” 擔憂再現

中央經濟工作會議於 12 月 11 日至 12 日在北京舉行，強調實施積極的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技與產業創新融合，穩住樓市和股市，防範風險，促進經濟持續回升。會議還提到要實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，以保持流動性充裕。同時，越疆計劃全球發售約 4000 萬股股份。