賽道 Hyper | 博通斬落英偉達：沃爾核材沾了光

博雅互動再漲超 5%，該股近一個月股價實現翻倍，年內漲幅則大幅飆升超 10 倍。截至發稿，漲 5.24%，報 6.03 港元，成交額 4079.77 萬港元。消息面上，當地時間週一美股盤中，比特幣一度站上 10.7 萬美元，再創歷史新高。截至發稿，比特幣價格維持在 10.6 萬美元附近。此前，美國當選總統特朗普重申計劃建立類似國家戰略石油儲備的美國比特幣戰略儲備，引發市場樂觀情緒。他上週在接受媒體採訪時表示：“我們將在加密貨幣領域做一些偉大的事情。” 他稱，越來越多的國家正在擁抱加密貨幣，但 “我們要成為領導者”。博雅互動近日宣佈，於 11 月 19 日至 11 月 28 日期間，使用 14200 枚以太幣換購約 515 枚比特幣。本次換購的市場總價值約為 4948 萬美元，所用 ETH 的原始購入成本約為 3945 萬美元。換購完成後，博雅互動集團累計持有約 3183 枚比特幣，平均持倉成本約為每枚 57724 美元。

理解市場 | 博雅互動再漲超 5% 比特幣一度衝破 10.7 萬美元續創新高 公司持有約 3183 枚比特幣

市場對量子科技參與人工智能的潛力充滿熱情，週一 Quantum Computing 領漲量子股，一夜飆升 65.25%，過去一個月該股累計漲幅超過 360%；Rigetti Computing 成交量超過了美債 ETF—TLT，D-Wave Quantum 成交量超過了伯克希爾。

量子飛天！美股量子計算股炒爆了，成交量超過伯克希爾！

近期市場關注特朗普關税的交換條件與政策窗口。分析認為，特朗普在對華關税上可能更關注產業政策和全球地緣熱點問題，而非大宗採購。即使特朗普兑現關税威脅，實際徵收時間可能在明年 3-4 月，預計在全國 “兩會” 前不會有劇烈變化，但若關税預期加碼，國內政策可能會進一步發力。

中信證券：再議特朗普關税的交換條件與政策窗口

港股開盤，恒指開跌 0.59%，科指開跌 0.61%。生物醫藥股部分高開，復宏漢霖開漲 4.72%，君實生物開漲 2.05%。

美銀髮布 2025 年首選芯片股名單，包括英偉達、博通和邁威爾科技等。分析師認為，芯片股將繼續成為美股表現亮眼的板塊，尤其是在 AI 熱潮的推動下。博通近期業績強勁，股價大幅上漲，市值突破一萬億美元。整體來看，芯片股有望在 2025 年吸引更多資金，開啓新的漲勢。

帶領美股踏入長牛的芯片股，明年有望繼續 “狂飆”

軟雲科技在赴美上市過程中，因業績低迷而大幅下調募資額。最新 F-1/A 文件顯示，計劃發行 375 萬股，每股價格 4-5 美元，募資 1500 萬-1875 萬美元，較初始計劃顯著減少。過去四年，軟雲科技收入持續下滑，淨利潤由盈轉虧，虧損不斷擴大。該公司專注於中國 K12 教育，致力於通過 AI 技術改革傳統教育模式。

美股新股解讀 | 大幅下調募資額背後，軟雲科技虧損持續擴大

這篇文章討論了 Palantir Technologies 作為 Nvidia 在人工智能領域競爭者的潛力。儘管 Nvidia 憑藉其 GPU 和軟件主導了市場，但 Palantir 顯示出強勁的增長，特別是在其人工智能平台（AIP）方面，這導致了收入和客户數量的增加。首席執行官 Alex Karp 強調了數據整合在人工智能服務中的重要性，暗示 Palantir 的做法可能提供競爭優勢。然而，文章質疑 Palantir 是否能夠達到與 Nvidia 相同的市場主導地位，因為後者的地位已經確立且技術整合度高

這家人工智能（AI）新秀能成為下一個英偉達嗎？

AI agent 的收費模式正迎來基於價值創造的抽成模式，可能主導定價。ServiceNow 的 CFO 在巴克萊科技年會上透露，該公司採用價值驅動定價策略，客户獲得 90% 價值，ServiceNow 保留 10%。同時，OpenAI 計劃推出 2000 美元/月的 AI Agent 訂閲模式，旨在替代高端智力勞動力，減少客户對高級專業人才的依賴。兩者在定價思路上有相似性，但也存在差異。

AI agent 邁入價值 GMV 抽成新時代

值得注意的是，ChatGPT 去年沒進前十，今年直接躍升至第四。俄羅斯方塊類遊戲 Block Blast 則成為了美國今年下載量最高的免費遊戲。

Temu 連續第二年成為美國下載量最大 ios 應用，Tiktok 第三、ChatGPT 第四

中信證券發佈研報指出，未來 12~24 個月軟件將成為科技領域最具投資吸引力的板塊，主要因企業 IT 支出回暖和 AI 產品化加速。儘管投資者需關注業績改善和 AI 商業化進展，但市場情緒已明顯好轉。預計 2025 年，業績韌性強、景氣度持續向上的標的將持續受益，軟件 SaaS 被視為美股科技板塊的投資首選。

中信證券：企業 IT 支出回暖 +AI 產品化提速 美股軟件板塊進入業績上行週期

美國 12 月製造業活動進一步下滑，PMI 降至 48.3，創四年半新低，因特朗普關税政策引發擔憂。法國國民議會通過臨時預算法案，確保國家正常運轉。軟銀承諾在美國投資 1000 億美元，創造 10 萬就業崗位，孫正義表示對美國未來充滿信心。

外盤頭條：關税引擔憂美國 12 月製造業下滑、軟銀將對美投資千億美元

USDCNY 外匯掉期點再次大幅下跌，1Y 最低跌至-2485，短期內下跌約 200pips。中美利率分歧加劇，國內市場預期明年一季度降息 20bp，國債收益率創新低。美國 PPI 加速，服務業 PMI 創 38 個月新高，降息預期減弱。中美 10 年國債利差負值加深，掉期點的扭曲現象顯著，6M 以上期限的掉期點嚴重偏離利率平價，配置價值開始顯現。

掉期點，又崩了

德國聯邦議院於 16 日下午討論並投票，現任總理朔爾茨未能獲得半數以上支持，導致德國大選提前至 2025 年 2 月 23 日，正式進入 “危機管轄” 狀態。儘管經濟衰退，德國股市卻表現強勁，今年已上漲超過 20%。

德國正式進入 “危機管轄” 狀態 德國股市為啥還在維持 “高歌猛進”？

博通市值超過萬億美元，最近股價上漲顯著，尤其是第一季度業績超預期，主要得益於 AI 連接業務的快速增長。儘管國內市場對這一機會有所反應，但仍未完全把握關鍵點。AI 連接的核心產品包括以太網芯片、機櫃內部連接的 Retimer 芯片及銅連接線纜。博通在市場中取得優勢，成為雲廠商的首選。

萬億美元公司這麼漲，一定要重視。國內 get 到邊緣了，但沒 get 到關鍵點

受華爾街上調目標價和趨勢交易的推動，博通週一再度大漲。儘管缺少英偉達的助力，週一當日納斯達克綜合指數仍創下歷史新高。週一，其它一些熱門半導體股表現也不俗：美光科技在即將公佈季度財報前漲超 5%、盤中一度大漲超 8%，Marvell 科技上漲 3.3%，拉姆研究漲超 2%。

華爾街寵兒易主？芯片雙雄分化：博通漲超 11%，英偉達下跌進調整區

特朗普前顧問班農在紐約青年共和黨俱樂部的演講中提出，特朗普可能在 2028 年再次參選總統，認為憲法未明確規定兩屆任期必須連續。然而，這一説法違反了美國憲法第 22 修正案，禁止任何人擔任總統超過兩屆。班農承認，若要讓特朗普連任超過兩屆，需要國會三分之二的支持，幾乎不可能實現。

班農提出一個 “大膽的想法”：特朗普 2028 年繼續競選

阿根廷第三季度 GDP 環比增長 3.9%，這是阿根廷經濟自 2023 年底陷入衰退以來首次實現季度增長，標誌着長期困擾阿根廷的經濟危機在米萊政府的努力下開始緩解。

阿根廷經濟里程碑：三季度 GDP 正增長

比特幣盤中拉昇超 5000 美元、史上首次突破 10.7 萬美元；英偉達跌超 1%、三連跌；被納入納斯達克 100 成分股的 MSTR 衝高回落，盤中漲超 7% 後轉跌；被移出成分股的超微電腦收跌超 8%；中概股指跌超 2%。

早餐 ｜突破地心引力？博通兩日暴漲近 40%，特斯拉兩日暴漲 10%

本週投資者關注美聯儲 12 月貨幣政策會議及特朗普政策影響。中國人民銀行強調適度寬鬆貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕，促進信貸增長穩定性，增強外匯市場韌性，推進金融改革與開放，支持人民幣國際化及跨境支付系統競爭力。美股方面，納指上漲 1.24%，道指下跌 0.25%。

港股早知道 | 央行會議強調適時降準降息 春節旅遊產品預訂量環比增長 40%

特斯拉大漲 6.14%，成交額達 496.84 億美元，創歷史新高；英偉達股價下跌 1.68%；博通股價暴漲 11.21%。

美股成交額前 20：谷歌收高 3.6%，再創歷史新高！

谷歌發佈了最新的視頻生成模型 Veo 2 和圖像生成模型 Imagen 3，並推出了圖像生成實驗工具 Whisk。測試顯示，OpenAI 的 Sora 表現最差，而可靈成為視頻生成的頂流。Veo 2 以高達 4K 的分辨率生成高質量視頻，具備對真實世界物理規律的深入理解，能夠忠實遵循複雜指令，增強真實感和保真度，表現優於其他 AI 視頻模型。

谷歌版 Sora 發佈：最大對手竟是「可靈」，OpenAI 表現最差

英偉達的股票在過去兩年中經歷了顯著增長，價值翻了一番，今年迄今上漲了 170%。然而，收入增長正在放緩，預計下一個財年的增長為 51%。即將推出的 Blackwell 平台可能會推動需求，但來自 AMD 的競爭帶來了風險。分析師預計盈利增長將與收入保持一致，達到 50%，而市盈率的潛在下降可能會限制股票收益。建議投資者將英偉達視為長期投資，而不是期待在 2025 年獲得超額回報

英偉達股票持續增長，但是否該降低對 2025 年的預期了？

根據權威研究機構測算，目前中國 “銀髮經濟” 規模在 7 萬億元左右，約佔 GDP 的 6%。預計到 2035 年，該規模將達到 30 萬億元，佔 GDP 的 10%。這表明 “銀髮經濟” 在我國有着巨大的增長空間。要充分發掘其潛力，需在讓老人們敢於消費、放心消費方面多下功夫，完善社會保障體系是關鍵措施之一。

證券時報：“銀髮經濟” 在我國有着巨大的增長空間

今日重要經濟數據和事件包括：15:00 英國 10 月 ILO 失業率；17:00 德國 IFO 商業景氣指數及歐洲央行官員講話；18:00 德國 ZEW 經濟景氣指數；20:00 西班牙央行經濟預期；21:30 美國 11 月零售銷售和加拿大 CPI；22:15 美國 11 月工業產出；23:00 美國 NAHB 房產市場指數；次日 05:30 美國石油協會原油庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

特斯拉股價上漲 6.14%，收報 463.02 美元，因華爾街分析師 Dan Ives 將目標價從 400 美元上調至 515 美元，預計市值將達 2 萬億美元。Ives 認為，特朗普政府將推動自動駕駛和人工智能的發展，特斯拉在未來 12 至 18 個月內向 2 萬億美元市值邁進的步伐已開始。特斯拉股價自 11 月 5 日以來累計上漲 73%。

衝擊 2 萬億美元市值！華爾街分析師大幅上調特斯拉目標價

特斯拉的股票今天上漲了 5.6%，繼續自美國選舉以來的上升趨勢，累計上漲超過 80%，創下新高。分析師 Dan Ives 上調了特斯拉的目標股價，認為唐納德·特朗普的當選是推動股票上漲的催化劑，特別是由於馬斯克在政府中的顧問角色。Ives 認為，特斯拉的自動駕駛技術可能會顯著提升其估值，預計在未來 12 到 18 個月內可能超過 1 萬億美元，這意味着到 2026 年中期股價將上漲 35%

為什麼特斯拉股票今天再次上漲

本週，美國國會必須在週五之前通過持續決議（CR）以避免政府停擺。儘管共和黨領導人保持樂觀，認為協議即將達成，但能否按時達成協議仍充滿不確定性。目前，農業法案、醫療改革等多個重要法案的前景仍然不明朗。

週五 “大限” 將至！美國政府再陷關門危機，共和黨領導人樂觀

納斯達克金龍中國指數初步收跌超 2%。熱門中概股如 B 站、拼多多、百度等均跌超 2%，小鵬上漲 0.5%，房多多上漲 2.7%。中概 ETF 方面，YINN 跌 4.7%，KWEB、CQQQ、DRAG 跌超 2%，而 YANG 上漲 4.8%。

美債收益率普遍微跌，投資者關注美聯儲政策會議。週一（12 月 16 日）紐約尾盤，美國 10 年期基準國債收益率跌 0.39 個基點至 4.3928%，日內低點為 4.3592%。兩年期美債收益率跌 0.22 個基點至 4.2427%。三個月期國庫券與 10 年期美債收益率利差漲 0.373 個基點至 +6.997 個基點，02/10 年期美債收益率利差漲 0.218 個基點至 +14.996 個基點。

Alphabet（GOOG，GOOGL）的股票在被《巴倫週刊》評為 2025 年最佳股票後上漲了 4.3%，受益於更廣泛的市場趨勢。這家科技巨頭的股票上漲與其量子計算芯片 Willow 的發佈密切相關。Alphabet 是《巴倫週刊》名單上唯一的 “七大巨頭” 股票，市盈率為 26。此外，關於自動駕駛汽車的利好消息以及即將上任的特朗普政府可能帶來的監管變化，可能進一步支持 Alphabet 的增長。該公司的表現與全球經濟緊密相關，其廣告業務面臨來自人工智能技術的不斷變化的風險

為什麼 Alphabet 的股票今天上漲

Google Labs 推出生成式 AI，推出視頻模型 VEO 2 和最新版 Imagen3。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

Google Labs 推出生成式 AI，推出視頻模型 VEO 2 和最新版 Imagen3

美東時間週一，特朗普宣佈軟銀將在美國投資 1000 億美元，並與軟銀集團 CEO 孫正義舉行了富有成效的會談。孫正義表示，特朗普當選後，他對美國市場的信心增強。同日稍早前 CNBC 報道稱，除了大規模投資外，孫正義還承諾創造 10 萬個工作崗位，主要集中在人工智能及相關產業的建設與發展。

報道：軟銀孫正義拜訪特朗普，宣佈對美投資 1000 億美元

布魯可港股 IPO：“中國版樂高” 還是 “玩具圈泡泡瑪特”？

加入納指 100 前夕，MSTR 在 12 月 9 日至 15 日期間，通過發行股票再次購入價值 15 億美元的比特幣，總計 15350 枚，每枚平均價為 10.0386 萬美元。這是 MSTR 連續第六個週一宣佈購買比特幣，目前其持有的比特幣總價值約 450 億美元。

MSTR 加入納指 100 前夕，豪擲 15 億美元購比特幣！

繼上週五股價大幅上漲 139% 後，瑞士科技公司 WiSeKey International 今日美股開盤後大漲近 50%。

與 Space X 合作！WiSeKey 暴漲近 50% 觸發熔斷

中美經濟工作組舉行第七次會議，中國人民銀行實施適度寬鬆貨幣政策。特朗普團隊計劃撤銷拜登電動汽車政策，美聯儲可能放慢降息步伐。高盛預測美聯儲 1 月將 “跳過” 降息，歐洲央行行長表示將進一步降息。歐元區 PMI 持續收縮，德國通脹加速。軟銀孫正義計劃對美投資 1000 億美元。美股盤前超微電腦跌超 12%，日經 225 指數微跌。

週一美股盤前你需要了解的全球要聞

隨着 AI 大模型從預訓練階段轉向邏輯推理階段，以 ASIC 為代表的專用芯片可能將逐步取代以 GPU 為代表的通用芯片，成為各大 AI 公司的 “新寵”。分析稱，如果博通 CEO 對 ASIC 市場的預測準確，未來三年博通 ASIC 相關的 AI 業務有望實現每年翻倍增長。

從英偉達到博通，AI 行業 “範式大轉變”

路透社報道稱，過渡團隊的計劃包括取消電動汽車購買消費者税收抵免、對全球所有電池材料徵收關税、以及收回拜登對電動汽車及充電基礎設施的支持。

報道：特朗普過渡團隊將撤銷拜登電動車和排放政策

Wedbush：馬斯克站對隊（特朗普）、自動駕駛、人形機器人、新車型等是關鍵因素。

特斯拉持續新高，Wedbush：看到 515 美元！

安聯投資全球固定收益首席投資總監 Michael Krautzberger 預計，美聯儲將在 12 月 18 日的政策會議上減息 25 個基點，並將聯邦基準利率的目標區間定在 4.25-4.5%。從策略角度來看，安聯投資傾向於技術性地買賣存續期，目前相對於歐洲債券市場，該行偏好持有短期美國債券。也看好美國曲線陡峭化的策略，因為供應量將維持在高位。此外，考慮到 2025 年潛在的美國通脹風險，安聯投資也傾向持有抗通脹債券。然而，自 11 月美聯儲上次會議以來，美國經濟數據仍然相對樂觀，而美國大選結果也顯示 2025 年的政策立場將有利於經濟增長。該行稱，市場定價已轉向反映美聯儲未來不偏向 “鴿派” 的政策預期，目前預期聯邦基準利率到 2025 年 6 月將僅低於 4%。鑑於目前的美國經濟環境，該行認為現時的定價似乎合理。展望 2025 年初，安聯投資認為，美聯儲可能會更謹慎地將政策調整至中性，並可能在評估新數據時，於 1 月份暫停減息。

安聯投資：預計美聯儲本週減息 25 個基點 傾向持有抗通脹債券

一個飛行器獨角獸正在誕生

美股三大股指期貨齊漲；華爾街 “瞄準” 銀行股為 2025 年首選；為拯救在華業務，星巴克中國首次設 CGO；成功躋身納斯達克 100 指數後，MSTR 漲勢有望持續；研究發現諾和諾德減肥藥可能 “致盲”，丹麥監管機構尋求調查。

美股前瞻 | 華爾街警告：特朗普、地緣政治等將加劇明年市場波動

微創醫療及其子公司正在進行大規模的土地和房產交易，以緩解現金流壓力。今年 8 月，微創醫療向心通醫療出售土地和房產，金額超 3 億元；4 個月後又向微電生理出售房產，金額為 0.49 億元。這些交易引發市場對 “微創系” 是否存在向母體 “輸血” 的質疑。微電生理此次購置房產的交易金額相當於其前三季度的利潤，且其資金仍需用於研發和銷售。

微創系的 “賣地輸血” 資本局

債市近期因降息預期和跨年行情推動利率新低，經歷強勁上漲。未來空間評估顯示，樂觀情況下還有 10-20BP 的下行空間，降息預期則有 10-30BP 的剩餘定價空間。基本面數據支持市場勝率，儘管情緒指標上升但未過熱，技術形態也未被破壞，市場勝率仍偏向有利一方。需關注市場情緒變化。

債市搶跑了多少降息預期？

大摩認為，儘管英偉達的 GPU 在性能上佔據明顯優勢，但 ASIC 的初始成本較低，尤其適合預算有限的雲服務提供商。博通、世芯電子和 Socionext 被看好。Cadence、台積電及其供應鏈夥伴將從 ASIC 設計與製造的快速增長中獲益。

大摩深度透視 ASIC 產業鏈：誰是大贏家？

上週市場在重磅會議刺激下反彈後迴歸常態，恒指收盤跌 0.88%。證監會強調要穩住樓市股市，深化改革，鼓勵併購重組。財政部將實施積極財政政策，央行將適度加大貨幣政策支持。摩根士丹利經濟學家認為中國將重視國內消費，降低對美出口依賴。美股表現堅挺，但面臨通脹和降息預期的兩難局面。盤中出現利空，上交所要求券商自查兩融及投行業務。

智通港股解盤 | 證券盤中突發利空 機構抱團高息品種

中國人民銀行召開會議，強調實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕。會議指出要綜合運用多種貨幣政策工具，確保社會融資規模和貨幣供應量的增長與經濟增長及價格預期目標相匹配。同時，引導銀行滿足有效信貸需求，增強信貸增長的穩定性，促進社會綜合融資成本穩中有降，並保持人民幣匯率的基本穩定。

中國人民銀行：實施好適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕

港股覆盤顯示，航空股受到關注，券商看好國內航空板塊盈利釋放週期，受益於油價下跌和需求復甦。然而，國際航線恢復面臨成本上漲和需求不足的問題。中國國航剛完成 60 億元定增，可能影響小股東權益。相比之下，國泰航空管理更為出色，近期完成可轉債回購，旺季需求強勁，預計將加大派息，股息率約 6%。