諾和諾德員工人數三年不到增長了 75%。這家制藥巨頭的擴張導致丹麥當地出現嚴重的人才爭奪，許多小企業因無法與其競爭而被迫關閉或搬遷，一些製造業企業將生產轉移到丹麥以外以應對勞動力短缺，甚至連市政府的員工都流失到了這家制藥公司。

丹麥勞動力短缺，市政府也留不住人，都怪諾和諾德？

11 月工業生產小幅走強，受 “搶出口” 效應拉動，需求側温和改善，地產銷售同比回正。社零增速因 “雙十一” 購物節前置影響回落，家電、汽車零售保持強勁增長。歐元區綜合 PMI 意外上升，服務業活動改善，製造業產出惡化。實際 GDP 增長有望實現 “5.0% 左右” 目標。未來兩個月可能出現政策真空期，貨幣政策將支撐經濟，降準和降息預計在第一季度進行。

搶出口及消費補貼短期提振效果明顯，歐洲服務業強勁抵消製造業疲軟，中國進入政策真空期---1217 宏觀脱水

德國經濟數據好壞參半，企業信心不足與投資者樂觀並存。德國經濟可能連續第二年萎縮，商業前景低迷導致企業信心下降，12 月商業預期指數跌至 84.4，低於市場預期。然而，投資者期待新政府推出促進私人投資政策和進一步降息，ZEW 經濟研究所的投資者預期指數升至 15.7，遠超分析師預期，德股本月也創歷史新高。

經濟不確定性拖累，德國商務前景大幅下滑

中國科學技術大學的 “祖沖之三號” 量子計算機於 2024 年 12 月 17 日發佈，具備 105 個量子比特，超越谷歌的 72 比特 “懸鈴木” 處理器，展示了量子計算的優越性。量子計算優越性是指在特定問題上超越經典計算機的能力。中國在量子計算領域取得了重要進展，成為唯一在兩種物理體系上實現量子計算優越性的國家。當前研究重點是突破量子糾錯技術，為構建容錯通用量子計算機奠定基礎。

超越傳統超算！我國超導量子計算機 “祖沖之三號” 驚豔亮相

布魯可虧近 14 億通過聆訊：行政開支飆升，存貨及應付款項大幅增加 

Jetson Orin Nano Super 可將生成式 AI 性能提高高達 1.7 倍，支持業餘愛好者、開發者和學生的熱門模型。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

英偉達推出僅 249 美元的 AI 超級電腦

美股開盤情況不佳，道指低開超 200 點，標普 500 和納斯達克也出現下跌。英偉達股價下跌 2.3%，微芯科技下調評級至 “跑輸大市”。特斯拉股價上漲 2.3%，目標價被上調至 515 美元。中概股表現分化，B 站上漲 3.2%。

美股開盤：道指低開超 200 點，芯片指數跌 1.4%

交易員們反思美聯儲 2025 年的降息前景，他們擔心 FOMC 明年的降息空間受到持續存在的美國通脹壓力的擠壓。

美國 10 年期國債收益率回落至接近 4.4%，日內漲幅不足 1.0 個基點，曾刷新日高至 4.4383%。兩年期美債收益率在美國數據發佈後回落至 4.26% 下方，目前漲超 1.2 個基點，再次逼近該水平，19:43 時曾刷新日高至 4.2827%。

中美金融工作組舉行第七次會議。* 特朗普：美中聯手可以解決世界上所有問題。* 國務院國資委：把提升央企控股上市公司投資價值、強化投資者回報作為一項長期工作來抓。* 受汽車購買激增提振，美國 11 月零售銷售環比增長 0.7%，增幅超預期。* 1800 億美元資管巨頭 T. Rowe Price：財政狀況惡化，美債收益率將很快達到 6%。* 歐洲央行管委 Rehn：隨着通脹企穩，利率方向是明確的 。* 英國薪資增速超預期！英鎊走高，交易員削減英國央行降息押注，英國 30 年期國債收益率漲至 2023 年以來最高。* 阿里巴巴：以 74 億元人民幣出售銀泰，預計錄得虧損約 93 億元。* 輝瑞美股盤前漲逾 3%，公司預計 2025 年營收 610 億美元至 640 億美元。* 美股盤前部分中概股上漲，歐股、黃金走低，三大股指期貨小幅下跌。* 日經 225 指數收跌 0.2%，滬指收跌 0.73%，恒指收跌 0.48%。

週二美股盤前你需要了解的全球要聞

紐約可可期貨週一一度漲至 11925 美元，刷新歷史新高。高盛分析稱，考慮到結構性供應赤字局面將延續，而來自非主要產地的供應有限，並且空頭回補積極、投機性買盤仍有空間，預計可可價格有望繼續上漲。

短缺是結構性的！高盛高呼：做多可可！

12 月 17 日週二，美國 11 月零售銷售環比 0.7%，略高於預期的 0.6%，前值為 0.4%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 11 月零售銷售環比 0.7%，高於預期

美元指數短線走低約 10 點，現報 106.89。美股期貨波動不大，納斯達克 100 指數期貨跌幅約 0.3%。美國 30 年期國債收益率維持在 4.629%。現貨黃金價格穩定，現報 2642.03 美元/盎司。

美國零售銷售數據公佈後，美元指數短線走低約 10 點

比亞迪也要玩機器人了

全球空中出租車領域的領軍者 Joby Aviation 宣佈已完成一系列具有里程碑意義的主要飛機結構測試，以獲得美國聯邦航空管理局 (FAA) 的認證。這家總部位於加州聖克魯斯的公司表示，它成功地完成了尾翼結構的靜態載荷測試，這是該公司首次在 FAA 代表在場的情況下測試其飛機的主要結構。重要的是，測試產生了 FAA 飛機型號認證所需的數據。Joby 飛機 OEM 總裁 Didier Papadopoulos 表示：“完成主要飛機結構的靜態負載測試標誌着 Joby 飛機認證邁出了重要一步，我們對結果非常滿意。” 週二美股盤前，Joby Aviation 股價上漲 3.26%，至 8.24 美元。今年以來，該股累計上漲 20%，表現遜於標普 500 指數。Joby 的空頭持倉佔總流通股的 9.9%。

空中的士領軍者 Joby 完成主要飛機結構測試 向 FAA 認證邁出關鍵一步

<p>2024年算是一個很明顯的技術變革驅動股價拉漲的一年。但這一年裏，除了技術變革，作為全球經濟增長基本盤的美國，表現穩健是基本前提。而近期的發佈的宏觀數據，與微觀個股在AI技術上的重要事件，再次共振之後，似乎產業上的AI經濟+宏觀上的完美去槓桿，再次給2024畫上了完美句號：一、完美“去槓桿“？近期發佈的三季度美國宏觀負債率和美國居民資產負債表，再加上之前的三季度的GDP數據...</p>

AI 重回主場，中概又快歇了？

英偉達的股票在 2023 年上漲超過 800%，這得益於其在人工智能領域的強勁表現以及兩年內收入的四倍增長。儘管一些投資者擔心增長的可持續性，但英偉達的創新產品和客户忠誠度表明需求將持續。首席執行官黃仁勳強調了人工智能投資對未來增長的重要性。長期投資者被鼓勵購買並持有英偉達的股票，因為這可能隨着時間的推移導致成為百萬富翁，儘管市場波動

英偉達股票能幫助你以百萬富翁身份退休嗎？

英特爾正在重新進入顯卡市場，推出新的 Battlemage B 系列 Arc 顯卡，B570 和 B580，目標是中端市場。在最初面臨軟件問題的挑戰後，英特爾改善了其驅動程序，早期評測稱讚 B580 在更低價格下超越了英偉達的 RTX 4060 和 AMD 的 7600 XT。然而，英特爾面臨挑戰，因為預計英偉達和 AMD 很快將推出下一代產品，這可能會影響英特爾的市場份額。該公司必須向消費者保證其對顯卡市場的承諾，並解決任何遺留的軟件問題

英特爾再次推出新顯卡，挑戰 Nvidia 和 AMD

T. Rowe Price 固收首席投資官 Husain 認為，美國經濟衰退 “可能性很小”，進一步降低了美國國債的吸引力，而全球需求下降也預示着美債前景不佳。他預計，10 年期美債收益率可能在明年一季度先達到 5%，然後繼續攀升，可能很快達 6%。

1800 億美元資管巨頭 T. Rowe Price：財政狀況惡化，美債收益率將很快達到 6%

T.Rowe Price 警告稱，由於美國財政困境加劇和特朗普政策導致通脹上升，10 年期美債收益率可能在 2025 年首度攀升至 6%。首席投資官 Arif Husain 表示，收益率可能首先達到 5%，並進一步上升。市場普遍預期美聯儲將降息 25 個基點，10 年期美債收益率目前為 4.40%。Husain 的預期比其他機構更為悲觀。

T.Rowe 預警：美國財政前景堪憂 10 年期美債收益率恐攀升至 6%

歐洲央行管委員雷恩表示，隨着通脹穩定在 2% 目標附近，利率將繼續降低，預計明年上半年將達到中性利率。他指出，降息的速度和規模將根據最新數據決定。儘管已進行四次降息，利率仍限制經濟活動，政策可能逐步轉向中性環境。分析人士預計，存款利率將從 3% 降至 2%。

歐洲央行管委雷恩：將繼續降息，或於明年上半年達到中性利率

花旗認為，日央行年內加息可能性降低，明年 1 月或有動作；摩根大通提醒，如果日本央行 12 月意外加息，日元將出現大幅波動；美銀則認為，日央行有延遲至 3 月才加息的可能。

日央行本週或 “按兵不動”？明年一月加息預期升温

國聯證券收購民生證券 99.26% 股份的項目於 12 月 17 日獲得上交所審核通過，成為 2023 年註冊制實施以來首單券商收購案例。此次收購自受理至審核通過僅用時不到 3 個月，現僅剩證監會註冊一步。業內人士認為，此次高效推進顯示監管對證券行業供給側整合的支持，可能促進行業集中度和穩定性提升。國聯與民生在業務上互補，合併將有助於發揮各自資源優勢。

首單交易所審核證券收購案過會 國聯、民生整合僅剩註冊 “一步之遙”

阿里新零售大撤退

韓國央行會議紀要顯示，貨幣政策委員會成員認為應迅速應對經濟放緩，並在 11 月 28 日會議上決定連續第二次降息。委員指出，僅靠降息不足以應對風險，需與財政政策協調。上月，委員會以 5 比 2 投票將利率下調 25 個基點至 3.00%，為 2009 年以來首次連續降息。最新預測顯示，韓國經濟增速將逐年下降。

韓國央行會議紀要：官員認為有必要對經濟放緩做出迅速回應

亞馬遜正在試點一個名為 Amazon Autos 的新項目，允許客户通過當地經銷商在線購買汽車，首個合作品牌為現代汽車。這個創新的方法旨在簡化購車流程，並可能為亞馬遜提供新的收入來源。然而，這項業務的成功尚不確定，因為在線購車需要信任，並可能並不吸引所有消費者。雖然亞馬遜可以利用現有的電子商務實踐，但如果該項目未能獲得 traction，可能會面臨失敗的風險，類似於過去一些不成功的舉措

亞馬遜的最新舉措是明智之舉還是重大失誤？

iShares 擴展科技行業 ETF 為投資者提供了對頂級人工智能股票的投資機會，包括英偉達、Meta 和蘋果。該 ETF 的投資組合包含 276 只股票，重點關注科技和通信服務。過去十年，該 ETF 表現強勁，年回報率達到 20.1%。投資者可以根據增長情景，將每月的投資轉化為在 10 年、20 年或 30 年內的可觀回報。該 ETF 的主要持股是人工智能行業的重要參與者，使其成為多元化投資人工智能的戰略選擇

英偉達、Meta 和蘋果可能幫助這個勢不可擋的 ETF 將每月 500 美元變成 100 萬美元

Ives 估計，人工智能和自動駕駛機會對特斯拉來説至少價值 1 萬億美元。在特朗普政府的領導下，這些關鍵計劃將加速推進。牛市情景下，特斯拉股價可能會在 2025 年底飆升至 650 美元，市值達到 2 萬億美元。

“AI 和自動駕駛至少值 1 萬億美元”！“死多頭” Dan Ives 大幅上調特斯拉目標價至 515 美元

特斯拉的股票最近大幅上漲，自 10 月 23 日的財報發佈以來翻了一番，並在2024年12月11日達到了新的歷史高點。然而，華爾街分析師預測明年可能會出現 37% 的下跌。儘管最近財務狀況有所改善，包括收入增長 8%，分析師對特斯拉 180 倍的調整後市盈率仍持謹慎態度。該公司正專注於自動駕駛和機器人技術，預計在 2025 年將有顯著機會。一些分析師持樂觀態度，認為特斯拉有可能成為一家萬億美元公司，這得益於人工智能的進步和監管變化

特斯拉股票剛剛完成了一項三年來未曾有過的舉動。華爾街預測，2025 年將會有重大變動

大摩認為，ASIC 市場規模到 2027 年有望增長至 300 億美元。目前多個關鍵的 3nm 項目正接近敲定。分析師預計，世芯電子在 2025 年初的 3nm 項目流片將會成為一個強有力的股價催化劑，有助於減輕投資者對於來自 Marvell 在 3nm 項目上競爭的擔憂。

ASIC 火爆，科技巨頭角逐 3 納米項目！大摩：台積電將參與所有生產，世芯電子上升空間更大

高盛交易員表示，上週 TMT 行業在高盛交易台的活動顯著增加，出現了多個七位數的大額交易。金融是淨買入最多的板塊，其中，保險、消費金融和資本市場是淨買入最多的子板塊。而工業股則受到了一定壓力，因為市場擔憂美國長期的高利率、廣泛的關税和強勢的美元。

TMT 交易火爆、金融淨買入最多、對沖基金狂掃消費股…高盛總結年末美股五大交易主題

<p>1217 海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業1、特朗普美東時間週一舉行了他大選獲勝以來的首次新聞發佈會，值得一提的是，關於中美關係的表態，特朗普聲稱“中國和美國可以一起解決世界上所有問題，你想一想，這很重要”。港、A今日整體走勢依然偏弱。2、今日國家移民管理局發佈了全面放寬優化過境免籤政策，將過境免籤外國人在境內停留時間由原72小時和144小時均延長為240小時（10天）...</p>

特朗普喊話 “中美聯手可以解決世界上所有問題！”；阿里巴巴 74 億元出售銀泰｜今日重點消息回顧

港股收盤，恒指收跌 0.48%，恒生科技指數收跌 0.58%，中資券商股午後衝高回落，國聯證券收漲 3.66%。

普徠仕首席美國經濟學家 Blerina Uruçi 預期在 12 月的美聯儲聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議和新聞發佈會上，主席鮑威爾將避免過度偏離市場預期和當前市場定價。他的基本預測是，FOMC 本週將減息 25 個基點，2025 年將減息 50 個基點，最終利率目標區間上限為 4.0%。這個預期已完全反映在市場定價中，並得到市場充分理解。該行預期，鮑威爾將暗示明年減息步伐將放緩，而美聯儲將在 1 月按兵不動。風險在於，如果經濟保持穩健，通脹降温進程停滯，抑或 2025 年第一季度價格壓力加劇，美聯儲可能在更長時間內維持利率不變。這並非該行的基本預測，但認為這種情況比美聯儲明年大幅減息的可能性更高。

普徠仕：料美聯儲本週將減息 25 個基點 鮑威爾或將暗示明年減息步伐放緩

摩根史丹利最新研報表示：隨着各大雲服務供應商（CSP）在建立自有 AI 計算、應用和生態系統方面的競爭，台積電將是受益最大的 AI 賦能者。

台積電迎 AI 紅利！摩根士丹利上調目標價，預期漲幅近 30%

Oppenheimer 建議投資者在標普資本市場 ETF 短暫下跌時逢低買入，預計該 ETF 將恢復其市場領導地位。該 ETF 近期交易價格為 144.950 美元，年內漲幅達 45%。Oppenheimer 預測，2025 年標普 500 指數將創紀錄上漲至 7100 點，成為華爾街最樂觀的預期。

2025 年美股 ETF 怎麼選？ Oppenheimer 建議逢低買入標普資本市場 ETF

DWS 將美聯儲 2025 年底前的減息預測從 5 次下調至 3 次，預計包括 12 月的一次。儘管美國經濟數據參差不齊，勞動力市場趨於疲軟，但通脹依然頑固。DWS 認為，未來財政和貿易政策仍是主要未知因素，預計美聯儲將在 2025 年上半年改為每季度調整一次，並在下半年暫停正常化步伐。

DWS：將美聯儲明年底前減息次數預測降至 3 次

摩根士丹利財富管理公司建議投資者減少對大型科技股和 “特朗普交易” 的敞口，因預計明年通脹回升將帶來下行風險。首席投資官 Lisa Shalett 指出，自美國大選以來，標普 500 指數上漲 27%，但市場對經濟的樂觀預期可能會正常化，增長放緩，利潤不及預期。她建議投資者通過税收損失拋售來降低風險，並看好金融、能源、住宅地產等行業。

小心通脹再抬頭！大摩建議削減美股 “七巨頭” 和 “特朗普交易” 敞口

亞洲股市波動，印度股市下跌 1.15%，日股收跌 0.2%。市場關注美聯儲等央行的利率決定，預計美聯儲將降息 25 個基點。日元兑美元一度跌破 154，結束六天下跌。日本 10 年期國債收益率觸及 7 月以來最高水平。現貨黃金上漲至 2653.69 美元/盎司。投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

亞洲股市波動，印度股市跌逾 1%，日元上漲，日股收跌

黃金股延續近期跌勢，截至發稿，山東黃金跌 3.81%，報 12.62 港元；靈寶黃金跌 1.1%，報 2.69 港元；中國黃金國際跌 1.06%，報 37.2 港元；紫金礦業跌 0.96%，報 14.4 港元。消息面上，美聯儲即將在 12 月 17 日至 18 日召開今年最後一次的議息會議。中信期貨指出，近期特朗普交易邊際減弱，但仍強調在特朗普就任之前，內閣成員高度 MAGA 化的特徵下，特朗普交易的方向不會逆轉，對貴金屬趨勢存在壓制。此外，11 月美國 CPI 及 PCE 數據温和回升，幅度符合預期，但上週公佈的 PPI 數據回升超預期，近期美聯儲官員發聲趨於保守，12 月議息會議結果可能呈現為 “鷹派降息”。短期來看，仍以震盪走勢對待貴金屬價格，密切關注本週四美聯儲議息會議結果，警惕可能出現的鷹派指引對貴金屬的利空衝擊。

理解市場 | 黃金股延續近期跌勢 山東黃金跌近 4% 市場聚焦本週美聯儲議息會議結果

近期美股走勢顯示，科技股主導市場，納斯達克指數創下新高。預計 2025 年科技股仍將是市場焦點，尤其是納斯達克 100ETF（159659）。博通和特斯拉等公司表現強勁，市場普遍看好其未來表現。宏觀經濟因素也將支持科技股上漲，預計美聯儲將降息 25 個基點。整體來看，科技股的投資價值依然突出。

納指再創新高，2025 年或仍是科技股主場！

美國當選總統特朗普 16 日説，美中兩國聯手可以解決世界上所有問題。特朗普當天在佛羅里達州海湖莊園舉行記者會時作出上述表態。“中國和美國可以一起解決世界上所有問題，你想一想，這很重要。” 特朗普説。（新華社）

特朗普：美中聯手可以解決世界上所有問題

恒指今早呈現寬幅震盪格局，早間一度抹去跌幅翻紅，但升勢未能延續轉頭向下。恒生科技指數早間一度跌逾 1%，盤中振幅達 1.3%。截至午間收盤，恒指收跌 0.39%，報 19718.56 點，科指收跌 0.49%，報 4392.96 點，恒指大市成交額達 668.04 億港元。盤面上，中特估板塊延續昨日強勢，早間呈現普漲態勢，科網股漲跌不一走勢分化，醫藥股、電池板塊表現弱勢。個股方面，中興通訊 AH 齊升，港股收漲 7.47%；同程旅行收漲 3.52%，國家移民管理局宣佈過境免籤外國人停留時間延長為 240 小時；中國海洋石油收漲 1.8%，藥明生物收跌 2.55%。

港股午評：恒指早間寬幅震盪 中特估板塊持續強勢

冬季電動車使用體驗差，續航縮水、充電慢、座艙冷等問題困擾車主。理想汽車在 2024 冬季用車技術日展示瞭解決方案，提升冬季續航和座艙舒適度。通過新型麒麟 5C 電池，降低低温內阻，提升續航 2%。同時，設計雙層流空調箱，優化空調能耗，確保車內空氣質量。

冬季不用再供着 “電動爹” 了

在美聯儲即將宣佈 2024 年第三次降息前夕，美元指數意外堅挺，維持在 106.8 點以上。交易員們對 2025 年降息的預期大幅降低，認為特朗普的政策將使降息步伐放緩。歐元兑美元匯率下跌近 5%，預計明年可能跌至平價。美債收益率上升推動資金流向美元，而日元則因市場對日本央行加息預期降低而持續走弱。美聯儲將在週三宣佈利率決定，降息概率高達 94%。

市場押注 “鷹派降息” 美聯儲利率決議前夕美元堅挺

賽道 Hyper | 博通斬落英偉達：沃爾核材沾了光

博雅互動再漲超 5%，該股近一個月股價實現翻倍，年內漲幅則大幅飆升超 10 倍。截至發稿，漲 5.24%，報 6.03 港元，成交額 4079.77 萬港元。消息面上，當地時間週一美股盤中，比特幣一度站上 10.7 萬美元，再創歷史新高。截至發稿，比特幣價格維持在 10.6 萬美元附近。此前，美國當選總統特朗普重申計劃建立類似國家戰略石油儲備的美國比特幣戰略儲備，引發市場樂觀情緒。他上週在接受媒體採訪時表示：“我們將在加密貨幣領域做一些偉大的事情。” 他稱，越來越多的國家正在擁抱加密貨幣，但 “我們要成為領導者”。博雅互動近日宣佈，於 11 月 19 日至 11 月 28 日期間，使用 14200 枚以太幣換購約 515 枚比特幣。本次換購的市場總價值約為 4948 萬美元，所用 ETH 的原始購入成本約為 3945 萬美元。換購完成後，博雅互動集團累計持有約 3183 枚比特幣，平均持倉成本約為每枚 57724 美元。