安聯投資在其 2025 年市場展望報告中指出，隨着美國大選結果的確定，美國及全球經濟有望實現軟着陸，風險資產前景樂觀。儘管美國股票估值偏高，但仍具吸引力。投資者應考慮調整資產配置，增加風險承擔，關注私募債券及基建設施等非流動性資產。同時，需警惕通脹復甦的風險，準備應對可能的市場錯位。

安聯投資：美國經濟有望實現軟着陸 美股仍具吸引力

合併消息傳出後，今日日股開盤，三菱汽車漲幅一度擴大至 17%，日產汽車股票尚未開始交易，競價買單報價已觸及日內交易上限。本田汽車股價一度跌 2%。隔夜日產股價大幅上漲，日產美國存託憑證上漲 11.5%，收於 5.10 美元，本田股價也小幅上漲 1%，收於 25.26 美元。

本田、日產、三菱大合併？日本車企要抱團取暖了

美團、小鵬汽車漲近 4%，京東、騰訊、嗶哩嗶哩、小米、阿里等紛紛高開。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指高開 0.93%，恒生科技指數漲 1.48%

港股開盤，恒指開漲 0.93%，科指開漲 1.48%。國聯證券開漲 3.11%，公司購買民生證券 99.26% 股份事項獲併購重組委通過。

曾經並駕齊驅的 AI 龍頭和數字貨幣出現了分化。 目前， 英偉達（紅線）的痛苦就是 比特幣（綠線）的收益，如圖，自 11 月以來，英偉達接近從高點下跌 13% ，而比特幣則不斷測試新的歷史高點……

賣英偉達，買比特幣？

每日港股市場要聞速遞：1. 中國宏橋預計 2024 年淨利潤將增加約 95%。2. 中國光大銀行提名黃振中為獨立非執行董事候選人。3. 中金公司完成 35 億元永續次級債券發行，票面利率 2.15%。4. 富力地產聆訊延期至 2025 年 3 月 31 日。5. 翰森製藥獲藥物臨牀試驗批准。6. 平安資產管理增持工商銀行 2866.4 萬股。7. 中國旭陽集團獲深創投額外注資 8 億元。8. 科倫博泰生物認購興業銀行 3 億元結構性存款。9. 國聯證券收購民生證券 99.26% 股份獲批。10. 中煤能源前 11 月商品煤銷量同比下降 1.9%。

每日港股市場要聞速遞（12 月 18 日 週三）

日產汽車股價一度上漲 24%，觸及單日漲幅限制，三菱汽車漲幅擴大至 17%。報道稱，日產與本田計劃就合併事宜展開談判，以應對全球汽車產業的變化，並最終將三菱汽車納入控股公司，日產為三菱的最大股東，持有 24% 股份。

日產汽車股價一度上漲 24% 觸及單日漲幅限制

Timiraos 認為，由於鮑威爾面臨着同事們對降息的更大疑慮，最不費力的做法是，本週降息，並暗示美聯儲可能在再次降息之前舉行一次或多次會議。官員們在 9 月份的會議上預測明年將降息四次，但在他們最新的預測中，可能會顯示 2025 年降息次數減少一到兩次。

“新美聯儲通訊社”：美聯儲 “內部質疑” 升温，本週降息或結束第一階段降息週期

道指 1978 年來首度九連跌；英偉達四連陰，特斯拉逆市漲超 3%，三日連創新高；谷歌新高後轉跌，博通回落收跌 3.91%；中概股指反彈近 2%，拼多多漲近 3%，B 站漲超 4%；比特幣盤中漲破 10.8 萬美元、兩日創新高；原油兩連跌，美油一度跌超 2%，黃金續創一週新低。

早餐 ｜蘋果連漲五週市值破 3.8 萬億美元，特斯拉再升 3.6%！

英偉達面臨供應鏈挑戰，GB200 和 GB300 的生產時間表推遲至農曆新年後。儘管 CFO 和 IR 對未來持樂觀態度，但整體良率提升需要時間，ODM 面臨庫存壓力。同時，市場上出現了 ASIC 等競爭敍事，影響了散户的選擇，導致對英偉達 GPU 的總擁有成本產生質疑。

英偉達在跌什麼

根據 FactSet 的數據，道指曾在 1974 年經歷連續 11 天下跌，除此以外，道瓊斯指數從未出現過連續 10 天或更長時間的下跌。事實上，道指表現異常低迷之際，是在美股整體走勢強勢的大背景下。什麼原因推動道指如此低迷？

發生了什麼？道指連跌九天，創 1978 年以來最長連跌！

全球財經媒體關注的頭條新聞包括：特朗普計劃在上任首日簽署行政令以鼓勵油氣開發，巴西央行加大美元出售力度以穩定雷亞爾，但仍未能完全恢復其價值。此外，博通的股價因業績報告暴漲，類似於英偉達的表現，期待其能持續良好表現。

外盤頭條：博通的 “英偉達時刻” 已經到來，本田和日產 ADR 大漲，紐約法官拒絕撤銷特朗普 “封口費” 案有罪裁定

週一美股成交額前 20 中，特斯拉以 611.52 億美元成交額位居第一，股價上漲 3.64%，再創歷史新高。韋德布什分析師將其目標股價上調至 515 美元，瑞穗證券也將評級上調至 “跑贏大盤”。英偉達成交額 327.54 億美元，股價下跌 1.22%。博通成交額 164.48 億美元，股價下跌 3.91%。蘋果股價上漲 0.97%，成交額 129.32 億美元。

美股成交額前 20：瘋狂！量子計算公司累計暴漲 1700%

加拿大財長克里斯蒂亞·弗裏蘭辭職後，加拿大政府發佈秋季經濟報告，宣佈放寬養老基金對本國公司的投資限制，以應對美國候任總統特朗普的關税威脅。特朗普威脅對加拿大和墨西哥徵收 25% 關税，加拿大政府表示將採取措施應對，並計劃在未來六年內向邊境安全組織提供 13 億美元支持。安大略省總理也表示準備採取報復措施。

特朗普尚未上台，加拿大已嚴陣以待：計劃重點應對關税威脅！

債券交易員預計美聯儲將在 2025 年降息四次，每次 25 個基點，認為市場預期過於鷹派。儘管通脹高企，華爾街銀行開始預期降息幅度可能低於預期，部分預測降息 0.5 個百分點。交易員們增加了對聯邦基金期貨的押注，尤其是針對 12 月和 1 月的政策聲明，顯示出對美聯儲進一步寬鬆政策的信心。

市場預期過於保守？債券交易員預計 2025 年美聯儲仍將降息四次

今日重要財經事件包括：07:50 日本 11 月進出口和貿易帳；10:00 火山引擎 FORCE 原動力大會在上海開幕；15:00 英國 11 月 CPI；15:35 歐洲央行管委 Muller 講話；待定國內成品油調價；17:00 歐洲央行首席經濟學家 Lane 講話；18:00 歐元區 11 月 CPI 終值；19:00 德國央行月報；21:30 美國 11 月新屋開工和營建許可；23:30 EIA 原油庫存週報；次日 03:00 美聯儲 FOMC 利率決議；03:30 鮑威爾新聞發佈會；美股盤後美光科技發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

一項全球基金經理調查顯示，基金經理的現金配置比例降至歷史新低，僅為 14%。這一數據反映出股市在強勁增長的一年即將結束時的樂觀情緒。美國銀行指出，這是自 2001 年以來，貨幣相對於股票的最大減持幅度。投資策略師邁克爾·哈特內特表示，美聯儲降息預期和對經濟增長的樂觀預期推動了資金流入股市。現金配置的顯著下降發出了反向賣出信號，市場策略師預計股市將繼續上漲。

超樂觀情緒席捲美股市場！基金經理現金配置比例創歷史新低

比特幣連續第二天創下歷史新高，交易員們關注 11 萬美元的價格水平。週二，比特幣上漲 2.1%，達到 108315 美元，隨後回落至 106000 美元。今年比特幣已飆升 150% 以上，交易員在期權市場押注進一步上漲。加密貨幣市場因機構認可而持續上漲，預計監管環境將更加友好。

11 萬美元指日可待？比特幣連續第二天創下歷史新高

納斯達克金龍中國指數初步收漲約 2%。熱門中概股極氪初步收漲 6.78%，房多多和 B 站漲 4.6%，小鵬漲 3.5%，拼多多、蔚來、理想至多漲 2.8%，百度、百勝中國、京東、阿里巴巴至少漲 1.3%。

週二（12 月 17 日）紐約尾盤，美國 10 年期基準國債收益率跌 0.20 個基點，報 4.3948%。兩年期美債收益率跌 0.64 個基點，報 4.2426%。三個月期國庫券/10 年期美債收益率利差跌 0.564 個基點，報 +7.148 個基點；02/10 年期美債收益率利差漲 0.850 個基點，報 +14.781 個基點。美國 10 年期通脹保值國債（TIPS）收益率漲 2.38 個基點，報 2.0829%。

美債收益率曲線持穩，CDS 利差收窄

週二，加元跌至四年新低，年內累跌超 7%。加元持續貶值的背後是加拿大經濟疲軟、特朗普威脅加徵關税、加拿大央行降息導致利率差距擴大，以及通脹低於目標。財政部長 Freeland 辭職也暴露了加拿大的政治危機，加劇了市場對加拿大經濟前景的擔憂。德銀分析師認為，政局不穩定可能導致特朗普繼續施壓。

經濟和政治風險雙重夾擊，加元跌至逾四年新低

日產與本田計劃合併以應對全球汽車產業變化，考慮設立控股公司並納入三菱汽車。兩家公司已達成戰略合作，若合併成功，將成為自 2021 年後最大規模的汽車行業合併。合併消息推動本田股價上漲約 2%，日產股價飆升逾 11%。

汽車產業大洗牌！日產、本田醖釀合併

諾和諾德員工人數三年不到增長了 75%。這家制藥巨頭的擴張導致丹麥當地出現嚴重的人才爭奪，許多小企業因無法與其競爭而被迫關閉或搬遷，一些製造業企業將生產轉移到丹麥以外以應對勞動力短缺，甚至連市政府的員工都流失到了這家制藥公司。

丹麥勞動力短缺，市政府也留不住人，都怪諾和諾德？

11 月工業生產小幅走強，受 “搶出口” 效應拉動，需求側温和改善，地產銷售同比回正。社零增速因 “雙十一” 購物節前置影響回落，家電、汽車零售保持強勁增長。歐元區綜合 PMI 意外上升，服務業活動改善，製造業產出惡化。實際 GDP 增長有望實現 “5.0% 左右” 目標。未來兩個月可能出現政策真空期，貨幣政策將支撐經濟，降準和降息預計在第一季度進行。

搶出口及消費補貼短期提振效果明顯，歐洲服務業強勁抵消製造業疲軟，中國進入政策真空期---1217 宏觀脱水

德國經濟數據好壞參半，企業信心不足與投資者樂觀並存。德國經濟可能連續第二年萎縮，商業前景低迷導致企業信心下降，12 月商業預期指數跌至 84.4，低於市場預期。然而，投資者期待新政府推出促進私人投資政策和進一步降息，ZEW 經濟研究所的投資者預期指數升至 15.7，遠超分析師預期，德股本月也創歷史新高。

經濟不確定性拖累，德國商務前景大幅下滑

中國科學技術大學的 “祖沖之三號” 量子計算機於 2024 年 12 月 17 日發佈，具備 105 個量子比特，超越谷歌的 72 比特 “懸鈴木” 處理器，展示了量子計算的優越性。量子計算優越性是指在特定問題上超越經典計算機的能力。中國在量子計算領域取得了重要進展，成為唯一在兩種物理體系上實現量子計算優越性的國家。當前研究重點是突破量子糾錯技術，為構建容錯通用量子計算機奠定基礎。

超越傳統超算！我國超導量子計算機 “祖沖之三號” 驚豔亮相

布魯可虧近 14 億通過聆訊：行政開支飆升，存貨及應付款項大幅增加 

Jetson Orin Nano Super 可將生成式 AI 性能提高高達 1.7 倍，支持業餘愛好者、開發者和學生的熱門模型。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

英偉達推出僅 249 美元的 AI 超級電腦

美股開盤情況不佳，道指低開超 200 點，標普 500 和納斯達克也出現下跌。英偉達股價下跌 2.3%，微芯科技下調評級至 “跑輸大市”。特斯拉股價上漲 2.3%，目標價被上調至 515 美元。中概股表現分化，B 站上漲 3.2%。

美股開盤：道指低開超 200 點，芯片指數跌 1.4%

交易員們反思美聯儲 2025 年的降息前景，他們擔心 FOMC 明年的降息空間受到持續存在的美國通脹壓力的擠壓。

美國 10 年期國債收益率回落至接近 4.4%，日內漲幅不足 1.0 個基點，曾刷新日高至 4.4383%。兩年期美債收益率在美國數據發佈後回落至 4.26% 下方，目前漲超 1.2 個基點，再次逼近該水平，19:43 時曾刷新日高至 4.2827%。

中美金融工作組舉行第七次會議。* 特朗普：美中聯手可以解決世界上所有問題。* 國務院國資委：把提升央企控股上市公司投資價值、強化投資者回報作為一項長期工作來抓。* 受汽車購買激增提振，美國 11 月零售銷售環比增長 0.7%，增幅超預期。* 1800 億美元資管巨頭 T. Rowe Price：財政狀況惡化，美債收益率將很快達到 6%。* 歐洲央行管委 Rehn：隨着通脹企穩，利率方向是明確的 。* 英國薪資增速超預期！英鎊走高，交易員削減英國央行降息押注，英國 30 年期國債收益率漲至 2023 年以來最高。* 阿里巴巴：以 74 億元人民幣出售銀泰，預計錄得虧損約 93 億元。* 輝瑞美股盤前漲逾 3%，公司預計 2025 年營收 610 億美元至 640 億美元。* 美股盤前部分中概股上漲，歐股、黃金走低，三大股指期貨小幅下跌。* 日經 225 指數收跌 0.2%，滬指收跌 0.73%，恒指收跌 0.48%。

週二美股盤前你需要了解的全球要聞

紐約可可期貨週一一度漲至 11925 美元，刷新歷史新高。高盛分析稱，考慮到結構性供應赤字局面將延續，而來自非主要產地的供應有限，並且空頭回補積極、投機性買盤仍有空間，預計可可價格有望繼續上漲。

短缺是結構性的！高盛高呼：做多可可！

12 月 17 日週二，美國 11 月零售銷售環比 0.7%，略高於預期的 0.6%，前值為 0.4%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 11 月零售銷售環比 0.7%，高於預期

美元指數短線走低約 10 點，現報 106.89。美股期貨波動不大，納斯達克 100 指數期貨跌幅約 0.3%。美國 30 年期國債收益率維持在 4.629%。現貨黃金價格穩定，現報 2642.03 美元/盎司。

美國零售銷售數據公佈後，美元指數短線走低約 10 點

比亞迪也要玩機器人了

全球空中出租車領域的領軍者 Joby Aviation 宣佈已完成一系列具有里程碑意義的主要飛機結構測試，以獲得美國聯邦航空管理局 (FAA) 的認證。這家總部位於加州聖克魯斯的公司表示，它成功地完成了尾翼結構的靜態載荷測試，這是該公司首次在 FAA 代表在場的情況下測試其飛機的主要結構。重要的是，測試產生了 FAA 飛機型號認證所需的數據。Joby 飛機 OEM 總裁 Didier Papadopoulos 表示：“完成主要飛機結構的靜態負載測試標誌着 Joby 飛機認證邁出了重要一步，我們對結果非常滿意。” 週二美股盤前，Joby Aviation 股價上漲 3.26%，至 8.24 美元。今年以來，該股累計上漲 20%，表現遜於標普 500 指數。Joby 的空頭持倉佔總流通股的 9.9%。

空中的士領軍者 Joby 完成主要飛機結構測試 向 FAA 認證邁出關鍵一步

<p>2024年算是一個很明顯的技術變革驅動股價拉漲的一年。但這一年裏，除了技術變革，作為全球經濟增長基本盤的美國，表現穩健是基本前提。而近期的發佈的宏觀數據，與微觀個股在AI技術上的重要事件，再次共振之後，似乎產業上的AI經濟+宏觀上的完美去槓桿，再次給2024畫上了完美句號：一、完美“去槓桿“？近期發佈的三季度美國宏觀負債率和美國居民資產負債表，再加上之前的三季度的GDP數據...</p>

AI 重回主場，中概又快歇了？

英偉達的股票在 2023 年上漲超過 800%，這得益於其在人工智能領域的強勁表現以及兩年內收入的四倍增長。儘管一些投資者擔心增長的可持續性，但英偉達的創新產品和客户忠誠度表明需求將持續。首席執行官黃仁勳強調了人工智能投資對未來增長的重要性。長期投資者被鼓勵購買並持有英偉達的股票，因為這可能隨着時間的推移導致成為百萬富翁，儘管市場波動

英偉達股票能幫助你以百萬富翁身份退休嗎？

英特爾正在重新進入顯卡市場，推出新的 Battlemage B 系列 Arc 顯卡，B570 和 B580，目標是中端市場。在最初面臨軟件問題的挑戰後，英特爾改善了其驅動程序，早期評測稱讚 B580 在更低價格下超越了英偉達的 RTX 4060 和 AMD 的 7600 XT。然而，英特爾面臨挑戰，因為預計英偉達和 AMD 很快將推出下一代產品，這可能會影響英特爾的市場份額。該公司必須向消費者保證其對顯卡市場的承諾，並解決任何遺留的軟件問題

英特爾再次推出新顯卡，挑戰 Nvidia 和 AMD

T. Rowe Price 固收首席投資官 Husain 認為，美國經濟衰退 “可能性很小”，進一步降低了美國國債的吸引力，而全球需求下降也預示着美債前景不佳。他預計，10 年期美債收益率可能在明年一季度先達到 5%，然後繼續攀升，可能很快達 6%。

1800 億美元資管巨頭 T. Rowe Price：財政狀況惡化，美債收益率將很快達到 6%

T.Rowe Price 警告稱，由於美國財政困境加劇和特朗普政策導致通脹上升，10 年期美債收益率可能在 2025 年首度攀升至 6%。首席投資官 Arif Husain 表示，收益率可能首先達到 5%，並進一步上升。市場普遍預期美聯儲將降息 25 個基點，10 年期美債收益率目前為 4.40%。Husain 的預期比其他機構更為悲觀。

T.Rowe 預警：美國財政前景堪憂 10 年期美債收益率恐攀升至 6%

歐洲央行管委員雷恩表示，隨着通脹穩定在 2% 目標附近，利率將繼續降低，預計明年上半年將達到中性利率。他指出，降息的速度和規模將根據最新數據決定。儘管已進行四次降息，利率仍限制經濟活動，政策可能逐步轉向中性環境。分析人士預計，存款利率將從 3% 降至 2%。

歐洲央行管委雷恩：將繼續降息，或於明年上半年達到中性利率

花旗認為，日央行年內加息可能性降低，明年 1 月或有動作；摩根大通提醒，如果日本央行 12 月意外加息，日元將出現大幅波動；美銀則認為，日央行有延遲至 3 月才加息的可能。

日央行本週或 “按兵不動”？明年一月加息預期升温

國聯證券收購民生證券 99.26% 股份的項目於 12 月 17 日獲得上交所審核通過，成為 2023 年註冊制實施以來首單券商收購案例。此次收購自受理至審核通過僅用時不到 3 個月，現僅剩證監會註冊一步。業內人士認為，此次高效推進顯示監管對證券行業供給側整合的支持，可能促進行業集中度和穩定性提升。國聯與民生在業務上互補，合併將有助於發揮各自資源優勢。

首單交易所審核證券收購案過會 國聯、民生整合僅剩註冊 “一步之遙”

阿里新零售大撤退

韓國央行會議紀要顯示，貨幣政策委員會成員認為應迅速應對經濟放緩，並在 11 月 28 日會議上決定連續第二次降息。委員指出，僅靠降息不足以應對風險，需與財政政策協調。上月，委員會以 5 比 2 投票將利率下調 25 個基點至 3.00%，為 2009 年以來首次連續降息。最新預測顯示，韓國經濟增速將逐年下降。