摘要：美聯儲如期降息 25 個基點，決策者對未來經濟和利率的預測偏鷹。鷹派指引是出於預防考慮，因為美聯儲不想在通脹問題上再次失誤。今天 “鷹” 是為了明天不用 “鷹”。

機構解讀 | 霧天開車：美聯儲將放緩降息

這篇文章討論了英特爾因未能適應市場變化而面臨的挑戰，特別是在人工智能（AI）和智能手機領域。文章強調了 Arm Holdings 和邁威爾科技作為潛在投資機會的成功。Arm 在智能手機芯片市場佔據主導地位，並且正在經歷顯著的收入增長，而邁威爾則受益於蓬勃發展的數據中心行業。預計這兩家公司將超越正在經歷領導層變動並且恢復之路漫長的英特爾

你是否應該忘記英特爾並立即購買兩隻人工智能（AI）股票？

英偉達的股價在 2024 年上漲了 170%，而在 2023 年上漲了 240%，自 2022 年底以來總漲幅超過 900%。儘管如此，英偉達芯片的需求依然強勁，首席執行官黃仁勳指出即將推出的 Blackwell 芯片的需求 “瘋狂”，這些芯片的訂單已經售罄至 2025 年。包括埃隆·馬斯克在內的主要科技首席執行官們渴望為他們的數據中心項目獲得這些芯片，這表明對英偉達產品的持續關注和投資

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美股開盤情況顯示，道瓊斯工業平均指數反彈 0.3%，有望結束自 1974 年以來首次連跌十天的局面。標普 500 指數和納斯達克綜合指數也分別上漲 0.69% 和 0.89%。美聯儲主席鮑威爾提到暫停降息的可能性。個股方面，英偉達上漲 2.2%，美光科技下跌 13.4%。同時，蘋果與騰訊、字節初步接洽，考慮將 AI 模型嵌入在華銷售的 iPhone。

美股開盤：道指反彈 0.3%，有望結束 1974 年以來首次連跌十天的遭遇

美國勞工部數據顯示，截至 12 月 14 日當週初請失業金人數降至 22 萬人，低於預期的 23 萬人，顯示勞動力市場韌性。續請失業金人數為 187.4 萬人，略低於預期。儘管就業市場逐漸降温，經濟仍保持彈性，第三季度 GDP 年化季率終值為 3.1%。美聯儲主席鮑威爾表示，勞動力市場下行風險減少，預計明年降息次數將少於之前預測。

美國初請失業金人數降幅大於預期 勞動力市場仍顯韌性

美國經濟在 2023 年第三季度增長 3.1%，超出預期的 2.8%。消費者支出和出口的強勁表現是主要推動因素，消費者支出增長 3.7%，出口增長 9.6%。儘管市場預計經濟將放緩，但數據顯示美國經濟仍在強勁增長。美聯儲暗示降息步伐將放緩，核心個人消費支出價格指數小幅上升至 2.2%。

消費出口齊發力 美國 Q3 經濟增長 3.1% 超出預期

美國三季度 GDP 年化季環比終值 3.1% 超預期，核心 PCE 物價指數 2.2% 超預期。上週首次申請失業救濟人數 22 萬，低於預期。拜登政府擬允許建設 AI 數據中心。英國央行維持利率不變，短期內通脹料上行。日元跌破 157，植田和男希望加息前看到更多確定性。普京表示願在烏克蘭問題上妥協。高盛預計美聯儲明年降息三次。美股期貨上漲，特斯拉漲 3%，美光科技跌近 15%。

週四美股盤前你需要了解的全球要聞

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（12 月 18 日，美聯儲降息日）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 4.57%，之前一天報 4.62%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 4.58%，之前一天報 4.58%。

瑞典央行官員表示，“如果前景保持不變，2025 年上半年可能會再次下調政策利率”。但他們同時強調，“將仔細評估未來調整利率的必要性”。

緊隨美聯儲，瑞典央行如期降息，但暗示寬鬆即將結束

諾德斯特龍家族與墨西哥連鎖百貨商店 El Puerto de Liverpool 即將簽署收購諾德斯特龍的協議，可能在本週達成。諾德斯特龍家族提出以 38 億美元收購該公司並將其私有化，家族成員持有約 33.4% 的股份，願以每股 23 美元收購。交易後，諾德斯特龍家族將擁有 50.1% 的股份，El Puerto de Liverpool 將持有剩餘股份。受此消息影響，諾德斯特龍股價在美股盤前漲超 3%。

諾德斯特龍離被私有化更進一步？諾德斯特龍家族與 El Puerto de Liverpool 即將達成協議

美國三季度 GDP 終值公佈後，美元指數短線拉昇約 10 點，現報 107.99。美股期貨波動不大，納斯達克 100 指數期貨漲約 0.8%。現貨黃金和美國 30 年期國債收益率短線波動不大，現報 2603.03 美元/盎司和 4.712%。

美國三季度 GDP 終值公佈後，美元指數短線拉昇約 10 點

美國三季度 GDP 平減指數年化季環比終值 1.9，預期 1.9，初值 1.9。

DWS 預計由於政策不確定性，美聯儲可能會跳過明年 1 月的會議，直到 3 月才會再次降息。DWS 首席美國經濟學家 Christian Scherrmann 指出，最新經濟預測顯示，2025 年可能僅降息兩次，低於之前的四次預期。美聯儲主席鮑威爾提到，政治不確定性影響了決策者對通脹緩和的信心，未來降息步伐可能放緩。

DWS：基於政策不確定性 預期美聯儲明年 3 月才會再度降息

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國三季度 GDP 終值、美國 12 月 14 日當週首次申請失業救濟人數。

微信可以送禮物了，1 萬元以下

唐納德·特朗普重返白宮被視為對英偉達投資者的利好，特別是他宣佈將聯邦貿易委員會主席莉娜·汗替換為安德魯·弗格森。汗領導的聯邦貿易委員會對併購採取了強硬立場，特別是阻止了英偉達與 Arm Holdings 的合併。弗格森的領導預計將逆轉汗的反商業議程，可能允許英偉達在沒有重大監管障礙的情況下追求併購。分析師認為，這一變化將有利於英偉達和科技行業，提升其在人工智能市場的前景

當選總統唐納德·特朗普剛剛為英偉達的投資者帶來了極好的消息

12 月 19 日，中國信通院發佈《2024 年三季度我國互聯網上市企業運行情況》研究報告。2024 年三季度，美聯儲降息進一步釋放流動性，全球主要股市整體上升，我國政府推出一攬子刺激政策，投資者對於企業盈利和經濟復甦的信心回升，推動我國上市互聯網企業市值大幅增長。截至 2024 年 9 月底，我國上市互聯網企業總市值為 12.5 萬億元，較上季度環比上漲 25.4%。

中國信通院：截至 9 月底我國上市互聯網企業總市值為 12.5 萬億元 環比上漲 25.4%

巴克萊認為，特斯拉和比特幣的上漲背後有着相似的邏輯：它們都是由投資者 “為故事瘋狂買單” 所驅動，已和基本面脱節。此外，大選後對看漲期權的瘋狂買盤也在一定程度上推高了特斯拉股價。

與炒幣如出一轍！特斯拉的大漲：“畫大餅” 與 “炒期權”

Bob McGrew 認為，大模型的進步是一個非常緩慢的過程，比如 GPT-5 可能之比 GPT-4 只強十倍，不會像前幾代模型那樣顯著。他預測，未來視頻模型的質量將得到顯著提升，完全由 AI 生成的、足以獲獎的電影可能會在兩年內出現。他還相信機器人技術將在五年內得到普及，認為現在是一個創建機器人公司的好時機。

前 OpenAI 首席研究官：AI 下一步是什麼？

12 月 19 日美股三大股指期貨齊漲，道指期貨漲 0.36%，標普 500 指數期貨漲 0.39%，納指期貨漲 0.37%。與此同時，歐洲主要股指普遍下跌，WTI 原油跌 0.98%。美聯儲主席鮑威爾表示，通脹仍是主要挑戰，預計降息步伐將放緩，通脹目標實現將需要更長時間。市場對未來股市風向的看法可能發生變化。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲 美光科技績後大跌

美聯儲在 12 月議息會議上將聯邦基金利率下調 25 個基點至 4.25-4.50%。儘管上調了明年 GDP 增速和通脹預期，但點陣圖顯示明年仍有兩次降息，市場對此表示困惑，認為不應降息。鮑威爾指出，勞動力市場穩健，通脹壓力並不顯著。

鮑威爾戳破美國潛在滯脹風險的 “窗户紙”

利嘉閣表示，未來幾天可能會有更多香港銀行跟隨美聯儲減息步伐，預計將減息 0.25%，以刺激香港樓市。滙豐銀行和中銀香港已下調港元最優惠利率，減輕業主的經濟負擔。隨着減息潮流，樓市交投量有望上升，銀行對按揭業務態度變得積極，可能推出更多優惠計劃，吸引客户。

利嘉閣：未來數天或有更多銀行加入減息行列 有望能再次刺激香港樓市

近期多地證監局加強對券商及金融機構的公開言論管理，特別是對首席經濟學家、分析師和基金經理的發聲進行監管。券商研究所已要求分析師規範言行，遵守執業準則，強調研報是唯一標準，禁止為吸引客户而放寬標準。此外，禁止向客户提供上市公司調研紀要，相關內容僅可內部存檔。監管還要求對員工的社會活動和發聲內容進行事前審批，以防散佈未經證實的信息。

監管出手，加強公開言論管理！涉及券商分析師、基金經理......

在美國可能禁止 TikTok 的情況下，Meta Platforms 可能會受益於用户參與度和廣告收入的增加。然而，這也突顯了 Meta 在年輕受眾中面臨的長期競爭風險。儘管在 2024 年表現強勁，股價上漲了 76%，但對 Meta 依賴模仿競爭對手和缺乏創新的擔憂表明投資者應保持謹慎。該股票的高估值可能無法證明對 TikTok 禁令的樂觀預期，這暗示着可能會出現修正

禁止 TikTok 對 Meta Platforms 來説是個好消息，但它也突顯了一個巨大的風險

英偉達和博通正在人工智能芯片市場競爭，英偉達目前由於其主導的 GPU 市場份額和強勁的收入增長而處於領先地位。英偉達在 2025 財年的收入激增了 135%，這得益於對人工智能基礎設施需求的增加。相比之下，博通正在開發定製的人工智能芯片，並已與谷歌和 Meta 等主要公司簽訂合同。儘管博通的人工智能機會相當可觀，但其整體增長速度相比英偉達較慢，預計英偉達明年的收入將增長超過 50%。英偉達的估值更為有利，市盈率低於博通

英偉達與博通：哪隻 AI 芯片股票在 2025 年更值得持有？

億萬富翁以色列·英格蘭德（Israel Englander），千禧管理公司的首席執行官，出售了 1150 萬股蘋果股票，減少了 90% 的持股比例，同時購買了 240 萬股 SPDR 標準普爾 500 ETF 信託，增加了 81% 的持股比例。分析師預測，到 2034 年，標準普爾 500 指數的總回報可能達到 180%，這得益於經濟增長。儘管蘋果仍然是一個強大的品牌，但其股票交易價格較高，這引發了對其增長前景的質疑。SPDR 標準普爾 500 ETF 信託提供了對 500 家大型美國公司的投資機會，這些公司佔美國股票市場的 80%

據《華爾街分析師》報道，億萬富翁以色列·英格蘭德出售了蘋果股票，併購買了一個可能上漲 180% 的指數基金

日本央行行長植田和男在發佈會上釋放鴿派信號，決定維持短期政策利率在 0.25% 不變，顯示出在不確定性背景下的謹慎態度。儘管基礎通脹上升，但速度温和，央行可能會緩步加息。植田提到需要更多關於工資前景的信息，以確認工資 - 通脹週期的強度，同時關注美國新政府政策的不確定性。

日本央行植田和男釋放鴿派信號：未來或緩步加息，審慎應對不確定性

美銀環球經濟研究部主管 Claudio Irigoyen 於線上會議預期，美聯儲將於明年第一季及第二季各減息 0.25%，合共 0.5%，至於明年下半年則要視乎特朗普政府的關税及減税措施會否刺激通脹上升。不過，他估計，美聯儲不會在明年減息兩次後結束今次減息週期，而是將減息步伐延長。Claudio Irigoyen 表示，特朗普希望透過減少聯邦開支以降低財政赤字，從而部分抵消減税令聯邦政府收入減少的影響，惟他認為，要降低財赤並不容易。Claudio Irigoyen 預期全球今年經濟增長 (GDP) 為 3.1%，明年會增至 3.2%，但美國今年 GDP 預計增 2.7%，明年會放緩至增 2.4%，2026 年更進一步放緩至 2.1%；至於通脹 (CPI) 方面，他估計，美國今年通脹率為 2.9%，明年降至 2.5%，2026 年會進一步降至 2.3%。

美銀：預計美聯儲明年第一及第二季各減息 0.25%

安本預計美聯儲將在明年 3 月減息，前提是通脹持續降温。儘管美聯儲近期減息 25 個基點，但由於短期通脹走強和勞動力市場風險減弱，鮑威爾仍展現鷹派語調。安本認為，特朗普政府的政策變化可能導致市場波動加劇，同時，監管放鬆將有利於商業活動，釋放資本配置，提高生產力。安本還指出，貿易關税增加的背景下，正在採取策略性方針管控新興市場投資。

安本：預計美聯儲明年 3 月會減息 前提是通脹持續降温

今日港股覆盤，騰訊因推出送禮物功能及與蘋果、字節的 AI 整合談判而拉昇。送禮物功能雖場景碎片化，但有助於收集用户數據，長期利好廣告和電商。相關概念股有贊和微盟大漲，前者持續盈利，後者虧損但前景向好。騰訊與蘋果的合作潛力引人關注，AI 應用場景的落地將是未來的關鍵。

港股覆盤：騰訊拉昇

1219 海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業1、昨晚美聯儲宣佈降息25個基點符合預期，但最新利率點陣圖顯示，決策者預計明年只會降息兩次，而9月時對明年降息次數的預測達到了四次。偏鷹的預期管理，導致美股尾盤大跳水，三大指數均跌超2.5%。受此影響早盤亞太開盤也全線走低，午盤後稍回暖。2、微信團隊公告，微信小店正式開啓“送禮物”功能的灰度測試。根據公告內容，目前除珠寶、教育培訓兩大類目外...

微信電商奇襲時刻，多股大漲；“螢火蟲” 飛來，將給蔚來帶來什麼？｜今日重要消息回顧

港股百度持續走低，現跌超 5%；騰訊控股拉昇，現漲近 3%；騰訊系公司微盟集團大漲逾 31%。據報道，多位知情人士透露，蘋果公司正與騰訊和字節跳動商談將二者的人工智能模型整合到在中國銷售的 iPhone 中。

北證 50 漲超 3%，港股騰訊午後拉昇，百度下跌，微盟集團大漲逾 40%

道指連續第 10 天下跌，創 1974 年以來最長連跌，因美聯儲降息後美股劇烈調整。納指跌 3.56%，標普 500 跌 2.95%。道瓊斯的低迷反映了美股整體疲軟，儘管納斯達克因少數科技巨頭上漲，但整體市場並不強勁，顯示出美股的虛假繁榮。

道指十連跌，一場槍機引發的 “崩盤”？

摩根士丹利列出 2025 年美國廣告傳媒板塊的首選股票，包括 Meta 和 Reddit，預計廣告市場將增長 6.1%。分析師指出 Meta 在 AI 驅動的產品上具有優勢，而 Reddit 將推動廣告收入增長。大摩還提到 Omnicom 與 IPG 的合併可能面臨監管審查，並將迪士尼列為新年的首選股票，同時維持 Spotify 的 “減持” 評級。

大摩列出 2025 年美股廣告傳媒板塊 “首選標的”

高盛認為，鮑威爾在新聞發佈會上偏向鴿派，四次提到美聯儲政策仍 “具有顯著的限制性”，不贊同 “聯邦基金利率接近中性” 這一觀點。高盛預計明年 3 月、6 月、9 月將各降息一次，但需要注意的是，3 月的降息需要更好的通脹數據或者更壞的就業數據支撐。

高盛：美聯儲雖鷹，但鮑威爾偏鴿，仍預計明年降息三次

中原按揭預計明年香港最優惠利率將降至 3.25%。美聯儲近期減息 0.25%，導致香港銀行如滙豐和中銀香港相繼下調最優惠利率。儘管銀行同業拆息上升，預計明年香港按息將進一步下調 0.25%。王美鳳指出，未來按息變化將取決於拆息回落幅度及銀行按揭計劃息率的調整。

中原按揭：料明年香港最優惠利率完成降息 按息降至 3.25%

從 Agentforce 1.0 到 2.0，短短三個月，Salesforce 在 AI 代理方面進行快速迭代，公司還計劃招聘 2000 人來銷售其 AI 軟件，體現出 Salesforce 全力 All in AI 代理的決心。

Salesforce：要麼擁抱 AI，要麼滅亡

恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡表示，明年美國企業將受惠於減税和全面的盈利復甦。美聯儲預計明年將減息兩次，長期利率微升至 3%。市場對美聯儲的鷹派轉向感到驚訝，導致美股大幅調整。梁君馡認為，債券投資在市場波動中能提供穩定收益，未來將偏重 3-6 年存續期的美元債券。

恒生銀行：明年美國企業將受惠減税和較全面的板塊盈利復甦

普徠仕環球固定收益主管 Arif Husain 預計中期和長期美國國債收益率將上升，收益率曲線趨向陡斜。美聯儲減息將為短期收益率設定下限，市場正處於 “風暴前的寧靜”。美國財政擴張和預算赤字持續，可能推高收益率。海外投資者對美國國債的需求減弱，通脹風險上升。

普徠仕：預計中長期美國國債收益率將上升 收益率曲線更趨陡斜

美光（MU.O）於北京時間 2024年12月19日早的美股盤後發佈了2025財年第一季度財報（截止 2024年11月），要點如下：以下為美光 2025財年第一季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《美光：AI 再火也填不平 “週期坑”》一、$美光科技(MU.US) 財報核心信息回顧：二、美光財報電話會詳細內容2.1、高管層陳述核心信息：業務進展財務業績亮點美光在 2025 財年第一季度實現創紀錄營收...

美光：預計 2025 年 HBM 收入將達到數十億美元（FY25Q1 電話會）

午後，百度港股跌超 5%。稍早媒體稱，在蘋果和百度因為人工智能模型產生分歧之後，市場傳出蘋果據悉與騰訊、字節初步接洽的消息。

百度港股跌超 5%，蘋果與騰訊、字節初步接洽將 AI 模型嵌入在華銷售的 iPhone 中

隔夜美股受美聯儲利率決議刺激大跌，恒指早間跳空低開超 200 點，隨後跌幅一度收窄，惟上攻乏力再度回落，維持 200 點跌幅震盪。截至午間收盤，恒指收跌 1.00%，報 19666.12 點，科指收跌 1.32%，報 4409.88 點，恒指大市成交額達 654.05 億港元。盤面上，大市多數板塊飄綠，航空股回彈逆市造好，汽車股表現反覆，地產股、金融股承壓明顯。個股方面，小鵬汽車收跌 3.29%，融創中國收跌 3.27%，中國南方航空股份收漲 3.75%，工商銀行收跌 0.41%。

港股午評：恒指水下寬幅震盪 地產股、金融股承壓明顯

日本央行表示，日本經濟和物價前景的不確定性仍然很高，經濟温和復甦但仍存在一些弱點，物價將與目標水平保持一致，按兵不動的決定突顯出傾向於花更多時間審視工資上漲是否會擴大。

日元短線暴跌！日本央行 12 月繼續推遲加息，聚焦午後行長髮言

美國到底離中性利率多遠，這將是決定美聯儲未來政策走向的核心問題。據 Nick Timiraos 最新文章，有分析認為，如果官員們得出結論認為中性利率已經上升，那麼美聯儲可能會在相當長的一段時間內停止降息。

新美聯儲通訊社：美聯儲超低利率時代結束了麼？

美聯儲在連續第三次降息的同時，主席鮑威爾強調通脹是主要威脅，預計實現 2% 的通脹目標將需要更長時間。政策制定者降低了對明年降息的預期，未來的調整將取決於通脹走勢。市場對此反應迅速，國債和股市下跌，美元上漲至兩年多以來的最高水平。鮑威爾指出，降息幅度將僅為半個百分點，克利夫蘭聯儲主席對此表示反對。

鮑威爾強調通脹成頭號大敵！美聯儲降息步伐或將放緩

美聯儲在 12 月的會議上決定將利率下調 25 個基點至 4.25%-4.50%。經濟活動穩步擴張，失業率上升但仍低，通脹接近 2% 目標。美聯儲預計 2025 年和 2026 年利率中樞上調 50 個基點，約 80% 的成員認為 2025 年降息至少 50 個基點。鮑威爾強調需謹慎調整政策，以避免對經濟和通脹產生負面影響。

降息放緩，邊走邊看——美聯儲 12 月議息會議點評

比特幣跌至 10 萬美元以下，創 9 月以來最大跌幅，因美聯儲對降息的謹慎態度導致投機性投資退卻。美聯儲連續第三次降低借貸成本，但預計 2025 年降息次數減少。美元指數上漲，全球股市和債券受損。儘管比特幣自 11 月 5 日以來上漲 50%，但市場對美聯儲的反應引發了部分獲利了結。特朗普對加密貨幣的支持與市場風險行為的警告形成對比。

鷹派美聯儲衝擊風險偏好情緒！比特幣失守 10 萬美元大關 創 9 月來最大跌幅

美光（MU.O）於北京時間 2024 年 12 月 19 日早的美股盤後發佈了 2025 財年第一季度財報（截止 2024 年 11 月），要點如下：1、總體業績：收入端達標，毛利率遇阻。美光公司 2025 財年第一季度總營收 87.1億美元，同比上升 84.3%，符合市場預期（87.2 億美元）。本季度收入繼續加速回升，是受公司 DRAM 業務增長的帶動...

美光：AI 再火也填不平 “週期坑”

昨日，量子計算技術研發和商業化公司 Quantum Computing、Rigetti Computing、金融技術和防務公司 Nukkleus Inc.、語音識別和人工智能公司 SoundHound AI 的交易量總共接近 100 億美元，超過了標普 500 指數中的 476 只成分股。