保德信預計美聯儲將在明年 1 月暫緩減息，因通脹和經濟增速預期上升。首席經濟學家 Tom Porcelli 指出，12 月的鷹派減息後，美聯儲將等待更多數據再決定是否恢復減息。市場對 2025 年減息預期從 50 個基點降至 30 個基點，短期利率下降 10-15 個基點，長期利率下降 8 個基點，股市下跌 3%。美聯儲主席鮑威爾強調數據驅動的決策將是 FOMC 達成共識的關鍵。

保德信：預計美聯儲明年 1 月暫緩減息

美國 PCE 物價指數同比連續兩個月反彈，英國 CPI 通脹也從 9 月的 1.7% 躍升至 2.6%，超出 2% 的目標水平。目前，交易商預計美聯儲明年將降息一次，第二次降息的可能性為 50%，而一個月前的預期為兩次降息；預計英國央行明年將降息兩次，較 10 月份預期的四次有所收斂。

通脹 “最後一英里” 難題重現，2025 年歐美央行僅將緩慢降息？

銅業股全線走低，截至發稿，五礦資源跌 3.15%，報 2.46 港元；洛陽鉬業跌 2.91%，報 5.33 港元。；中國有色礦業跌 2.14%，報 5.02 港元；紫金礦業跌 1.95%，報 14.08 港元。消息面上，美聯儲 2024 年 12 月議息會議降息 25bps，中信證券預計，美聯儲大概率將在下次議息會議暫停降息觀察，或需等到 3 月的會議才能給出較為清晰的指引寶城期貨指出，美聯儲對 2025 年的降息表現鷹派，這使得美元指數由 107 拉昇至 108 一線，銅價承壓。廣發期貨則指出，在銅供給格局得到充分預期背景下，宏觀視角下的需求預期仍為銅價錨定的核心因素，2025 年宏觀環境的不確定性將加劇對銅價的擾動，核心關注海外降息進程、特朗普關税政策推進進度、中國增量政策規模及進入政策效應釋放期後的落地效果。

理解市場 | 銅業股全線走低 美元表現強勢銅價承壓 機構稱需求預期仍為銅價定價核心

耐克第二財季營收和淨利潤雙雙超出市場預期，但遠未扭轉下滑趨勢，預警三財季營收的降幅將超過兩位數，重回正軌 “需要時間”。

耐克財報 “勉強及格”，CEO 繼續降預期：扭轉局面將是一個漫長的過程

美聯儲如期降息 25 個基點，但四位官員支持利率保持不變。大多數官員認為 2025 年通脹風險上行，核心 PCE 預期上修至 2.5%。勞動力市場強勁，消費者信心回升，降息的必要性有限。鮑威爾的貨幣政策面臨挑戰，市場對未來降息的預期縮窄，可能進入 “走走停停” 的階段。12 月 FOMC 會議標誌着降息的第一幕結束，未來不確定性增加。

鮑威爾和他的 “戈多”

今日重要經濟數據和事件包括：15:00 英國 11 月零售銷售，18:30 俄羅斯央行公佈關鍵利率，20:00 俄羅斯央行行長納比烏琳娜召開新聞發佈會，21:30 美國 11 月個人收入、個人消費支出 (PCE) 及 PCE 物價指數，20:30 美聯儲戴利參加彭博電視節目，21:30 美國紐約聯儲主席威廉姆斯參加 CNBC 節目，23:00 美國 12 月密歇根大學消費者信心指數終值及歐元區 12 月消費者信心指數初值。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

“木頭姐” 表示，特朗普政府對聯邦貿易委員會（FTC）的變革將釋放潛在的併購需求，而監管的放鬆將推動比特幣價格到 2030 年突破 100 萬美元/枚。

木頭姐：特朗普將帶來企業併購潮，看好比特幣

草姬集團上市次日跌超 8%，盤中一度跌穿發行價 3.75 港元，該股昨日收漲逾 10%。截至發稿，跌 7.73%，報 3.82 港元，成交額 2205.0 萬港元。據悉，草姬集團是紮根香港超過二十年的多元化保健品及美容與護膚品供應商，採用多渠道銷售模式，專注於開發、銷售及營銷自有品牌產品。目前，草姬集團合共經營八個自有品牌。根據弗若斯特沙利文報告，於 2023 年，在香港所有國際及本地保健品的供應商中，以免疫系統保健品的零售銷貨額計，草姬集團名列第五，市場佔有率約 4.9%。值得注意的是，草姬集團的前身是新英美克斯，1999 年由 TVB 港星郭晉安和姐姐郭致因，連同一名獨立第三方（後於 2000 年 10 月退出）創辦。另據配售公告，在公開發售中，草姬集團獲得了 6083.63 倍的超額認購，這一認購倍數在港股史上僅次於 2018 年上市的毛記葵涌。

理解市場 | 草姬集團上市次日跌超 8% 早盤一度跌穿發行價 公司立足香港保健品市場

高盛表示，過去一年就業率的穩步下降與 2024 年顯著放鬆且 “尚未穩定” 的勞動力市場一致，這可能預示着勞動力市場衰退的臨近，甚至可能已經到來。

美聯儲又錯了？高盛：就業市場並不樂觀

在 12 月 20 日的「Alpha 峯會」上，亞德尼研究公司總裁 Ed Yardeni 表示，美國將經歷滾動衰退，但不會全面衰退，潛在衰退源已過去。他認為美聯儲若繼續降息，可能導致通脹回升。Yardeni 指出，在 4.75% 到 5% 的利率下，美國經濟表現良好，失業率約 4%，通脹降至 2%，因此美國可能已達到中性利率。

華爾街最準分析師、亞德尼研究公司總裁 Ed Yardeni：美聯儲已達中性利率無需再降息，美國不會有全面的經濟衰退

對中國投資者來説，昨晚的收盤很具有誤導性，像是什麼也沒發生過一樣。只有完整盯盤，才能感受到其中的緊張氛圍。1、投資者最關心的是美國股市，收盤幾乎紋絲未動——道瓊斯指數上漲 0.04%，標普 500 指數下跌 0.09%，納斯達克指數下跌 0.10%。漲跌其實並不重要，重要的是波動性驟然下降，這是值得安慰的。但一個交易日的走勢説明不了什麼，週五的收盤很重要。2、黃金也是微幅上漲。但從 1 小時圖看，盤中走勢並不平靜，亞洲和歐洲交易時段取得的高達近 40 美元的漲幅在晚間幾乎全部回吐。其實美國股市也是這種情況，盤中一度上漲，但收盤基本持平，就像什麼也沒發生過一樣。3、美元指數和美債收益率走勢清晰地告訴人們，安靜是誤導人的。* 美元指數連續第二個交易日上漲，並且升至 108 水平的高位，接近 2022 年 11 月高點。與此同時，10 年期美債收益率收於 4.56%，已連續 9 天創下新高，上次連續 10 天上漲是在 1978 年。美元和美債收益率維持高位，這是投資者無法承受之重。* 與此同時，華爾街恐懼指數的 VIX 在五個半月高點後有所回落，收於 24.09，仍舊處於 20 水平這一警戒線上方。

世界突然安靜，屏息關注今日 PCE

美國三季度實際 GDP 年化季環比增長 3.1%，高於預期的 2.8%。消費支出和出口的強勁增長推動了這一結果。儘管利率高企，消費者支出增速為 3.7%，為 2023 年第一季度以來最快。出口增長 9.6%，商業投資增長 0.8%。美聯儲在 2022 年和 2023 年加息 11 次，通脹率降至 2.7%。特朗普承諾進行經濟政策改革，經濟學家對此表示擔憂。

美國三季度實際 GDP 大幅上修 增長 3.1% 高於預期

美聯儲的鷹派政策導致長期美國國債走弱，收益率曲線顯著趨陡，回到 30 個月前的水平。兩年期國債收益率下跌至 4.31%，而 10 年期收益率上漲至 4.59%。投資者因通脹高企和經濟強勁而不願持有長期國債，導致收益率曲線陡化。預計這一趨勢將持續至 2024 年底。美聯儲預計 2025 年僅降息兩次，進一步推高 10 年期國債收益率至 4.5% 以上。

美聯儲鷹派行動引發美債鉅變！收益率曲線創 2022 年來最陡峭

繫好安全帶，迎接美股的波動：週五將有近 7 萬億美元的股票和基金期權到期，同時標普 500 指數將進行調整，此外，美聯儲最青睞的通脹指標也將發佈。

美聯儲暴擊後，美股再迎考驗：史上最大 “三巫日” 今夜來襲！

微盟集團現漲 19%，昨日盤中一度漲超 50%。和 “發紅包” 結合社交與支付功能類似，“送禮物” 為社交裂變與電商的融合提供想象空間。今年三季度，電商業務微信小店被首次寫進騰訊財報，中信建投預計，“送禮物” 功能對打開微信電商 GMV 空間具有重要戰略意義。

帶飛微盟股價！微信小店灰測 “送禮物” 功能，意味着什麼？

美股五大年度熱門股出爐，受益於人工智能的 Reddit、Palantir 和 Vistra 股價飆升，而英特爾和超微電腦因公司特定問題股價暴跌。2024 年，投資者將銘記那些因 AI 熱潮而上漲的科技股，以及因自身問題而下跌的股票。專家預測，2025 年科技股將有更廣泛的表現，除了大型科技巨頭，其他科技公司也將迎來亮眼表現。

美股五大年度熱門股出爐！哪些有可能是 2025 年 “通往財富自由的代碼”?

港股開盤，恒指開跌 0.28%，科指開跌 0.15%。微盟集團漲勢延續，開漲 7.32%。

每日港股市場要聞速遞：工商銀行完成發行 100 億元綠色債券，票面利率 1.76%；摩根大通增持招商銀行 121.4 萬股，總金額約 4591.66 萬港元；順豐控股預計 2024 年收入 251.96 億元，同比增長 6.73%；騰訊微信小店開啓 “送禮物” 功能測試；小菜園公開發售超額認購，發售價 8.5 港元；藥明康德擬投資 2000 萬歐元於生物科技私募基金；復宏漢霖與 PALLEON 簽署合作協議；連連數字獲香港虛擬資產交易平台牌照；石四藥集團與君聖泰醫藥簽署研發協議。

每日港股市場要聞速遞（12 月 20 日 週五）

特朗普支持的短期支出法案通過艱難，就連共和黨內部反對聲音也非常強烈，38 名共和黨人投了反對票，如果到當地時間週六凌晨 12:01 時該法案還未通過，美國政府將部分關閉，數十萬聯邦工作人員將被迫休假……

美國政府明天關門？特朗普支持的短期支出法案遭否決，數十名共和黨人投反對票

美國鋼鐵預計第四季度將出現虧損，調整後每股虧損在 25 至 29 美分之間，遠低於分析師預期的每股收益 16 美分。受鋼鐵價格低迷和成本壓力影響，該股在美股盤後跌超 5%。公司預計核心利潤約為 1.5 億美元，低於此前預測的 2.25 億至 2.75 億美元。由於需求下降，軋製扁平材和迷你工廠部門的核心利潤也將低於上一季度。

鋼鐵價格、需求持續低迷 美國鋼鐵下調 Q4 業績指引

美聯儲鷹派降息引發華爾街恐慌，股市多頭在經歷近兩年牛市後面臨危險。儘管週四開盤時多頭湧入市場，但股指最終回吐漲幅，投資者對是否買入產生疑慮。市場信號顯示經濟可能下滑，基金經理現金持有量降至歷史低點。美聯儲主席鮑威爾警告降息速度可能慢於預期，投資者需謹慎應對政策不確定性。

美聯儲 “鷹派” 降息嚇壞華爾街  股市多頭拒絕逢低買入

美股高開低走，特斯拉漲近 4% 後收跌，英偉達最高漲 4% 後收窄，美光科技近五年跌幅最深。10 年期美債收益率一度漲近 10 個基點上逼 4.6%，接近七個月最高。離岸人民幣一度跌穿 7.32 元至 15 個月最低，比特幣跌 5% 下逼 9.6 萬美元。

早餐｜量子計算概念股暴跌！20 倍妖股 QUBT 暴跌 41%

近期比特幣快速上漲並創歷史新高，而黃金則轉為震盪，二者走勢出現分化。雖然兩者均具備抗通脹與類貨幣屬性，但在定價邏輯上存在差異。地緣衝突和發達國家債務問題可能支撐黃金的中長期配置價值，但若明年風險偏好改善，發達經濟體可能會將黃金儲備轉向比特幣，金價可能承壓。國內股市情緒回落，10 年國債利率跌至 1.7%。

黃金和它的挑戰者

週四美股成交額前 20 中，特斯拉成交 514.26 億美元，收跌 0.9%。特斯拉與奧斯汀市討論無人駕駛車隊部署。英偉達成交 270.6 億美元，收高 1.37%，微軟成為其最大客户。蘋果成交 146.76 億美元，收高 0.70%，接近解除印尼對 iPhone 16 的銷售禁令。美光業績不及預期，股價大跌 16%。

美股成交額前 20：MSTR 再跌 6.6%，美光暴跌 16%

全球財經媒體關注的頭條新聞包括：1) 特朗普和馬斯克提出新問題，令議員們頭疼；2) 英特爾為 ALTERA 芯片業務篩選新競購者；3) 保險巨頭 CEO 謀殺案疑犯被加控兩項罪名；4) 美國抵押貸款利率升至 6.72%，四周首次走高；5) 美聯儲決策後，6.5 萬億美元期權到期成為華爾街新考驗；6) 野村預測日元暴跌可能引發日本當局干預匯市。

外盤頭條：史上規模最大 “三巫日” 來襲！6.5 萬億美元期權到期

谷歌 DeepMind 首席科學家推出全新測試模型 Gemini 2.0 Flash Thinking，該模型支持多模態推理，基於 2.0 Flash 版本，採用類似 o1 模型的慢思維方式。它能夠深度可視化思維鏈過程，特別是在處理數學和編程等複雜問題時，持續輸出推理過程，而非僅僅給出答案。

谷歌版 o1 模型發佈：霸榜排名第一，深度展示思維鏈

本週五將迎來史上規模最大的一次 “三巫聚首日”，預計到期的期權總額超過 6.6 萬億美元。儘管這一金額相較於去年 12 月有所下降，但市場仍將迎來活躍交易。投資者關注的個人消費支出（PCE）數據將於週五公佈，可能影響市場波動。分析師指出，若 PCE 數據高於預期，可能加劇拋售壓力；反之則可能緩解市場擔憂。

史上規模最大 “三巫聚首日” 來襲！價值 6.6 萬億美元期權即將到期

比特幣價格跌破 10 萬美元，最低跌至 96,789 美元，較歷史高點下跌 4%。美聯儲對利率的謹慎態度影響了投機性資產表現，其他加密貨幣如以太坊和狗狗幣也出現下跌。分析師指出，降息預期減少將顯著影響市場，儘管比特幣自美國大選以來上漲超過 45%，未來前景依然樂觀。

比特幣跌破 10 萬美元 分析師：短期內或回落至 9 萬美元

最近，包括比特幣、以太坊和狗狗幣在內的加密貨幣價格下跌，原因是美聯儲降息，這引發了人們對通貨膨脹和失業的擔憂。比特幣下跌了 6.2%，以太坊下跌了 9.7%，狗狗幣下跌了 16.8%。加密市場通常受到傳統風險資產的影響，對美聯儲的公告反應消極，導致拋售。關於政府購買比特幣的猜測以及 FOMO 週期的結束也促成了這一下跌。隨着 2025 年的臨近，市場可能面臨更少的支持因素，從而影響未來的估值

為什麼比特幣、以太坊和狗狗幣今天都出現下跌

眾議院共和黨議員週四在眾議長約翰遜的辦公室開會，與會的撥款委員會主席稱，共和黨人在研究多種方案應對，“有很多選擇”，“我們正在朝着好的方向前進。” 有離場的議員稱，正在取得進展。特朗普稱，如果債務上限沒有延長或完全結束，他寧願政府關門，關門只會傷害現總統拜登。

特朗普炮轟後上演 “逃生 48 小時”：美國眾院共和黨人緊急尋找替代方案避免政府關門

納斯達克金龍中國指數初步大致收平。熱門中概股騰訊漲超 3%，理想、新東方、B 站漲超 2%，蔚來、小鵬、極氪漲超 1%。ETF 中，YINN、CQQQ、CHAU 漲超 1%，YANG 則跌約 2%。

英特爾已精簡旗下可編程芯片部門 Altera 的潛在買家名單，阿波羅、貝恩資本等多傢俬募股權公司進入下一輪競購。英特爾計劃在 1 月底前要求競標方提交正式報價，估值範圍在 90 億美元到 120 億美元之間。儘管 CEO 已經更換，英特爾仍在堅定地執行此前宣佈的計劃。消息公佈後，英特爾股價短線走高。

報道：Altera 芯片業務出售進程推進，英特爾鎖定下一輪買家名單

美國 FDA 宣佈，禮來公司減肥藥 Zepbound 的活性成分司美格魯肽（tirzepatide）不再短缺，複合藥房將不再被允許生產未經批准的仿製藥。FDA 要求這些配藥房在 60 到 90 天內停止生產仿製版本，過渡期旨在讓患者切換至品牌藥物。消息公佈後，禮來和諾和諾德股價跌幅均收窄。

FDA 宣佈禮來減肥藥原料不再短缺，複合藥房將停止生產仿製藥

美國領先經濟指標（LEI）在 11 月美國大選後首次轉正，顯示經濟前景改善。建築許可和股市是主要推動因素，但 ISM 新增訂單和美債收益率曲線仍拖累指標。諮商會預測 2024 年美國 GDP 增長 2.7%，2025 年可能放緩至 2.0%。特朗普當選後市場信心提升，股市持續走高，特朗普承諾將通過減税和其他政策振興經濟。

特朗普效應迴歸？美國領先經濟指標近三年來首次轉正，不再顯示經濟將陷衰退

SoundHound AI (SOUN) 股票正經歷顯著波動，儘管早前上漲了 14.1%，但仍暴跌 12.3%。這一下跌是由於在美聯儲降息後，伴隨主席傑羅姆·鮑威爾的鷹派言論，市場傳出悲觀的宏觀經濟消息。這種情緒的轉變導致了空頭賣出增加，因為投資者重新評估成長股。儘管 2024 年股價上漲了 759%，但該股票仍然高風險，若價格反彈，可能會出現進一步的波動和短期擠壓的情況

為什麼 SoundHound AI 的股票今天暴跌

美聯儲放緩降息的信號導致市場拋售，影響了像超微半導體（AMD）這樣的股票，後者創下新低。儘管其數據中心部門的收入激增了 122%，但由於遊戲和嵌入式部門的下滑，AMD 的整體收入僅增長了 18%。然而，AMD 的調整後淨收入增長了 31%，分析師預測明年的收入將增長 27%。儘管目前面臨挑戰，AMD 以 24 的前瞻市盈率在人工智能領域仍然呈現出誘人的投資機會

這隻 AI 股票在週三的拋售中創下新低：現在是買入的好時機嗎？

布魯可靠奧特曼再闖港交所，3 年半虧損 13.9 億，對賭協議纏身

摘要：美聯儲如期降息 25 個基點，決策者對未來經濟和利率的預測偏鷹。鷹派指引是出於預防考慮，因為美聯儲不想在通脹問題上再次失誤。今天 “鷹” 是為了明天不用 “鷹”。

機構解讀 | 霧天開車：美聯儲將放緩降息

這篇文章討論了英特爾因未能適應市場變化而面臨的挑戰，特別是在人工智能（AI）和智能手機領域。文章強調了 Arm Holdings 和邁威爾科技作為潛在投資機會的成功。Arm 在智能手機芯片市場佔據主導地位，並且正在經歷顯著的收入增長，而邁威爾則受益於蓬勃發展的數據中心行業。預計這兩家公司將超越正在經歷領導層變動並且恢復之路漫長的英特爾

你是否應該忘記英特爾並立即購買兩隻人工智能（AI）股票？

英偉達的股價在 2024 年上漲了 170%，而在 2023 年上漲了 240%，自 2022 年底以來總漲幅超過 900%。儘管如此，英偉達芯片的需求依然強勁，首席執行官黃仁勳指出即將推出的 Blackwell 芯片的需求 “瘋狂”，這些芯片的訂單已經售罄至 2025 年。包括埃隆·馬斯克在內的主要科技首席執行官們渴望為他們的數據中心項目獲得這些芯片，這表明對英偉達產品的持續關注和投資

認為現在買入英偉達太晚了嗎？這裏有一個最大的理由説明你還有時間

美股開盤情況顯示，道瓊斯工業平均指數反彈 0.3%，有望結束自 1974 年以來首次連跌十天的局面。標普 500 指數和納斯達克綜合指數也分別上漲 0.69% 和 0.89%。美聯儲主席鮑威爾提到暫停降息的可能性。個股方面，英偉達上漲 2.2%，美光科技下跌 13.4%。同時，蘋果與騰訊、字節初步接洽，考慮將 AI 模型嵌入在華銷售的 iPhone。

美股開盤：道指反彈 0.3%，有望結束 1974 年以來首次連跌十天的遭遇

美國勞工部數據顯示，截至 12 月 14 日當週初請失業金人數降至 22 萬人，低於預期的 23 萬人，顯示勞動力市場韌性。續請失業金人數為 187.4 萬人，略低於預期。儘管就業市場逐漸降温，經濟仍保持彈性，第三季度 GDP 年化季率終值為 3.1%。美聯儲主席鮑威爾表示，勞動力市場下行風險減少，預計明年降息次數將少於之前預測。

美國初請失業金人數降幅大於預期 勞動力市場仍顯韌性

美國經濟在 2023 年第三季度增長 3.1%，超出預期的 2.8%。消費者支出和出口的強勁表現是主要推動因素，消費者支出增長 3.7%，出口增長 9.6%。儘管市場預計經濟將放緩，但數據顯示美國經濟仍在強勁增長。美聯儲暗示降息步伐將放緩，核心個人消費支出價格指數小幅上升至 2.2%。

消費出口齊發力 美國 Q3 經濟增長 3.1% 超出預期

美國三季度 GDP 年化季環比終值 3.1% 超預期，核心 PCE 物價指數 2.2% 超預期。上週首次申請失業救濟人數 22 萬，低於預期。拜登政府擬允許建設 AI 數據中心。英國央行維持利率不變，短期內通脹料上行。日元跌破 157，植田和男希望加息前看到更多確定性。普京表示願在烏克蘭問題上妥協。高盛預計美聯儲明年降息三次。美股期貨上漲，特斯拉漲 3%，美光科技跌近 15%。

週四美股盤前你需要了解的全球要聞

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（12 月 18 日，美聯儲降息日）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 4.57%，之前一天報 4.62%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 4.58%，之前一天報 4.58%。

瑞典央行官員表示，“如果前景保持不變，2025 年上半年可能會再次下調政策利率”。但他們同時強調，“將仔細評估未來調整利率的必要性”。

緊隨美聯儲，瑞典央行如期降息，但暗示寬鬆即將結束

諾德斯特龍家族與墨西哥連鎖百貨商店 El Puerto de Liverpool 即將簽署收購諾德斯特龍的協議，可能在本週達成。諾德斯特龍家族提出以 38 億美元收購該公司並將其私有化，家族成員持有約 33.4% 的股份，願以每股 23 美元收購。交易後，諾德斯特龍家族將擁有 50.1% 的股份，El Puerto de Liverpool 將持有剩餘股份。受此消息影響，諾德斯特龍股價在美股盤前漲超 3%。

諾德斯特龍離被私有化更進一步？諾德斯特龍家族與 El Puerto de Liverpool 即將達成協議

美國三季度 GDP 終值公佈後，美元指數短線拉昇約 10 點，現報 107.99。美股期貨波動不大，納斯達克 100 指數期貨漲約 0.8%。現貨黃金和美國 30 年期國債收益率短線波動不大，現報 2603.03 美元/盎司和 4.712%。

美國三季度 GDP 終值公佈後，美元指數短線拉昇約 10 點

美國三季度 GDP 平減指數年化季環比終值 1.9，預期 1.9，初值 1.9。

DWS 預計由於政策不確定性，美聯儲可能會跳過明年 1 月的會議，直到 3 月才會再次降息。DWS 首席美國經濟學家 Christian Scherrmann 指出，最新經濟預測顯示，2025 年可能僅降息兩次，低於之前的四次預期。美聯儲主席鮑威爾提到，政治不確定性影響了決策者對通脹緩和的信心，未來降息步伐可能放緩。