港股收盤，恒生指數收漲 0.82%，恒生科技指數收漲 0.31%；銀行板塊全日走強，東莞農商銀行收漲超 20%。

IG Group 發佈 2024 年市場回顧及 2025 年投資展望，指出儘管恒生指數反彈，但港股前景仍充滿挑戰。分析師 Hebe Chen 提到美國政治不確定性可能影響經濟復甦。美股在後選舉年面臨波動加劇的風險，歷史數據顯示該年表現疲弱。IG 看好比特幣和黃金，預計比特幣明年價格可達 11 萬至 12.5 萬美元，黃金有望挑戰 3000 美元高位。

IG Group：料港股 2025 年前景充滿挑戰 美股或波動加劇

12 月 25 日（星期三）為美國聖誕節假期，美股休市一日。12 月 24 日（星期二）美股提前 3 小時，即於北京時間 25 日 2 點收盤；12 月 25 日全天休市。

交易提示：因聖誕節假期，12 月 25 日美股休市一日

近期美股市場出現異常現象，儘管股指高位，市場廣度卻處於歷史低位。摩根士丹利警告，忽視市場廣度可能預示風險，且廣度惡化與美國國債收益率上升同步。投資者關注價格動量，導致市場極端集中，忽視廣度警示。流動性過剩的消退可能導致這一異常現象的消失。

美股"廣度"的崩潰，告訴了市場什麼？

對沖基金已轉為看多美元兑日元，預計未來幾個月該貨幣對將上漲 5%。在美聯儲和日本央行政策會議後，市場對日元前景不樂觀，美元兑日元交易量激增。巴克萊銀行表示，儘管有警告，仍有對沖基金買入看漲期權，預計該貨幣對將升至 160-165 區間。日元近期下跌，交易員削減對日元上漲的押注。

對沖基金大舉做空日元，最慘將跌至 165？

高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 在採訪中重申了對 2025 年美聯儲降息三次的預期，認為反通脹的根本原因依然存在。他預計核心個人消費支出 (PCE) 通脹率將從 2.8% 降至 2.4%，並指出關税可能導致通脹上升約 0.3%。Hatzius 認為，儘管短期內存在通脹壓力，但長期來看，反通脹趨勢將繼續，特別是在 2025 年初。

高盛：潛在經濟調整支持反通脹趨勢 重申明年美聯儲降息三次預期

MSTR 的投資者對其展現出超乎尋常的熱情，連帶着 MSTR 聯合創始人 Michael Saylor 也成為了偶像。分析師指出，MSTR 的案例代表了自 2020 年以來，新一代市場影響者的崛起——類似的現象還出現在特斯拉、Palantir Technologies 等公司身上。

MSTR、特斯拉、Palantir 的鐵粉們：“追星式” 炒股？

華爾街對地區銀行股在 2025 年的表現持樂觀態度，受益於特朗普承諾的監管放鬆。儘管 SPDR S&P Regional Banking ETF 年內漲幅低於標普 500 指數，但分析師認為營收增長潛力和每股收益預期的正面修正將推動市場關注 2025 年指引。分析師指出，銀行股的交易價格仍相對較低，未來上漲可能受特朗普政策、行業貸款增長和併購活動的推動。首選股包括阿萊恩斯西部銀行、第一公民銀行股份和 Pinnacle Financial Partners。

“特朗普 2.0” 到來 華爾街齊聲唱多美股地區銀行股

小馬智行在納斯達克上市近一個月，憑藉接近 4.52 億美元的募資額成為 2024 年美股自動駕駛行業 IPO 的焦點。該公司專注於全棧式自動駕駛技術，已實現全無人 Robotaxi 的商業化運營。預計到 2030 年，全球 Robotaxi 市場規模將達到約 390 億美元，中國市場將佔據超過一半的份額。

L2 進化成 L4 乃 “偽命題” 小馬智行 Robotaxi 車型商業化量產已在加速

港股早盤時段主要股指集體上漲，總體呈窄幅震盪態勢。截止午間收盤，恒指漲 0.7%，恒生科技指數漲 0.49%；盤面上，大型科技股漲跌不一，百度漲 4%，京東、網易漲超 1%；美團跌超 2%，騰訊控股、快手跌超 1%。內銀股、貴金屬板塊、航空基建板塊早盤強勢，中遠海能、中國重汽、中國光大銀行、中國國航半日均收漲。

港股午評：兩大指數齊漲 微盟集團半日張超 6%

德國大眾與工會達成協議，承諾不關閉工廠，但將全面改革德國業務，裁員 3.5 萬，並減少 70 多萬輛汽車的產能。經過近 3 個月的談判，這是大眾歷史上最長的一次，預計每年節省 150 億歐元。儘管德累斯頓工廠將於 2025 年底關閉，但大眾將重新利用奧斯納布呂克工廠，並將部分生產轉移至墨西哥。未來四年員工工資不漲，部分獎金將被取消或減少。

德國大眾與工會妥協：許諾不關廠，但將全面改革德國業務並裁員 3.5 萬

日本央行計劃縮減資產負債表，導致未來一年將發行 10 年來最大規模的日本主權債券，預計供應量將增加 64%，達到 61 萬億日元。這一變化可能加劇債券持有人的困境，因利率上升的壓力加大。日本央行行長植田和男表示，政策制定者將等待更多信息後再決定加息。儘管市場對供應增加的擔憂存在，但部分分析師認為影響可能有限。

日本央行縮表，日債利率將迎來飆升？

2024 年，全球債券基金吸引超過 6000 億美元資金流入，創歷史新高，主要因投資者押注央行將轉向寬鬆貨幣政策。儘管債市表現波動，企業債市場穩健，信用利差降至數十年低點。美聯儲暗示降息步伐放緩，可能影響未來債市走勢。

2024 年，全球 6000 億美元湧入債市，創歷史新高

黃金股集體回暖，招金礦業漲 3.89%，紫金礦業漲 2.42%，中國黃金國際漲 2.56%。美國 11 月 PCE 和核心 PCE 數據低於預期，市場對美聯儲降息的預期上升，美元指數走弱，金價反彈至 2630 美元以上。國金證券預計短期內黃金價格震盪，中期因地緣政治、財政赤字及通脹預期等因素，金價有望升至 2600-2700 美元/盎司，未來可能衝擊 3000 美元。

理解市場 | 黃金股集體回暖 美聯儲鷹派預期有所降温 美元指數走弱支撐金價反彈

全球經濟在剛剛擺脱新冠疫情影響後，2025 年面臨新挑戰。儘管 2024 年央行開始降息，股市創歷史新高，但生活成本危機加劇，選民對在位者的不滿上升。特朗普若當選可能引發貿易戰，導致新一輪通脹和經濟放緩。烏克蘭和中東衝突、氣候變化等問題也加重了經濟前景的不確定性。最貧窮國家面臨 20 年來最糟糕的經濟狀況，政府需應對選民的負面情緒，以避免極端主義政黨的崛起。

2025 迫近之際 全球經濟一系列挑戰亮起 “紅燈”

花旗研究發現，美聯儲暫停降息期間，美股通常表現良好，但上漲的持續性取決於經濟疲軟是否導致政策寬鬆重啓；美債利率在週期暫停或結束時通常上升；對於美元，如果降息只是暫停，美元表現橫向，如果是最後一次降息，美元會上升；暫停之後，無論寬鬆週期是否持續，黃金價格通常都會走高。

美聯儲” Skip”，對市場意味着什麼？

美聯儲官員預測 2025 年降息幅度將更小，重申 “higher for longer” 政策。儘管美國股市在上週末有所回升，但面臨政府關門和美聯儲鷹派降息的雙重壓力。道瓊斯指數連續十天下跌，納斯達克和標普 500 指數也出現下滑。投資者對 “聖誕節行情” 的前景感到擔憂，市場可能面臨回調和震盪壓力，尤其是美債收益率上升的情況下。

美聯儲鷹派降息影響持續 “higher for longer” 重返投資者視野

Miran 呼籲對美聯儲進行全面改革，以確保對其更大政治控制。同時指責耶倫操縱美國政府債務市場，認為拜登政府美國變相做了 8000 億美元 QE。

Miran 被特朗普提名經濟顧問委員會主席，支持加強對美聯儲控制、批評耶倫操縱美債

12 月 18 日，微信小店開啓 “送禮物” 的灰階測試，微盟股價隨後三日一度走出翻倍行情。

微盟股價衝高後跳水，機構上調目標價 56%

Robotaxi 落地快了？特斯拉最新發布

美聯儲鷹派降息導致加密貨幣市場波動，狗狗幣價格跌至 0.31 美元，較上週下跌近四分之一。比特幣在創下 10.8 萬美元的歷史新高後，現價約 9.5 萬美元。儘管狗狗幣在過去一年上漲 233%，但市場對未來降息的謹慎態度使得加密貨幣交易員降低風險。專家指出，MEME 幣吸引年輕投資者，但需教育他們參與更實用的項目。

美聯儲鷹派降息暴擊幣圈！比特幣跌破 10 萬美元，狗狗幣和 MEME 幣暴跌

歐洲大型股在努力追趕美股回報率的過程中再次遭遇挫折，諾和諾德股價暴跌 930 億美元，導致歐洲股市表現不佳。儘管美股 “七姐妹” 推動了標準普爾 500 指數的上漲，歐洲六大股票卻處於虧損狀態，斯托克歐洲 600 指數預計將創下近 25 年來的最差紀錄。高盛的數據顯示，歐洲大盤股的市值遠低於美股，且舊經濟股票占主導地位，面臨經濟週期波動的挑戰。

追趕無望！歐洲大型股正進一步萎縮，深陷美股 “七姐妹” 陰影

截至發稿前，特朗普概念股 Rumble 美股夜盤漲超 50%，公司已與 USDT 發行商 Tether 達成最終協議，獲得 7.75 億美元的戰略投資。

夜盤異動｜特朗普概念股 Rumble 漲超 50%

12 月美聯儲降息 25 個基點，鮑威爾鷹派言論導致降息次數預期減少，美元走強壓制港股。恒指跌破短期均線，預計本週港股以修整為主。市場熱點集中在自主可控芯片及 AI 應用，金山軟件第三季度業績超預期，營收同比增長 42%。

智通決策參考 | 港股會以修整為主

高盛分析師在報告中指出，未來六個月，材料、軟件和服務行業的美股最有可能跑贏大盤。他們引入模型挑選有望超越市場 5 個百分點的行業，建議增持醫療保健、公用事業和房地產類股。儘管原材料行業面臨經濟增長疲弱和關税風險，但預計黃金和白銀價格上漲將帶來盈利。軟件和服務行業將受益於人工智能的應用轉變。

如何尋找明年美股 “阿爾法” 行情？高盛給出投資指南

國泰航空 11 月載客 201.06 萬人次，同比增加 23.1%；國泰君安獲香港證監會批准成為海通證券相關境外子公司大股東；康耐特光學擬向香港歌爾泰克發行 5332.5 萬股，折讓約 19.98%，淨籌 8.28 億港元；康希諾生物在印尼啓動 I/II 期臨牀試驗；亞洲聯合基建控股完成收購萬邦供應鏈 51% 股權；國際家居零售中期業績顯示股東應占利潤 3295.9 萬港元，同比減少 35.1%；易通訊集團擬出售基業信貸全部股權。

每日港股市場要聞速遞（12 月 23 日 週一）

在 2024 NIO Day 前夕，蔚來高層李斌、秦力洪和金舸接受媒體採訪，回應了關於 ET9 定價、螢火蟲外觀爭議及未來競爭策略的提問。金舸表示螢火蟲的外觀在實車展示後會有不同評價，秦力洪強調汽車行業的多樣性和個性。李斌則提到螢火蟲在安全標準上的堅持，儘管成本較高。

四小時追問蔚來：螢火蟲外觀爭議、ET9 怎麼賣、新十年怎麼走？

美聯儲自 1989 年以來首次降息，但 10 年期美國國債收益率卻大幅上升，增幅超過 75 個基點，創下降息週期頭三個月的最大漲幅。債券交易員面臨損失，擔心未來可能出現類似情況。儘管借貸成本上升，強勁的美國經濟和高通脹迫使交易商放棄對降息的押注。市場前景充滿挑戰，投資者需應對美聯儲政策不變及新政府可能帶來的動盪。

1989 年來首次！美聯儲開啓降息 10Y 美債收益率卻大幅飆升

分析認為，美聯儲謹慎政策前景抑制了加密貨幣樂觀情緒， 12 月 27 日將迎來加密貨幣史上最大的期權到期事件，價格波動可能加劇。

最火爆的 “特朗普交易”，開始跌了！

特朗普表示，有關他將總統職位讓給馬斯克的説法是 “一場騙局”。他半開玩笑地説：“我很安全。你知道為什麼嗎？因為他不能。他不是在這個國家出生的。哈哈哈。”

正面回應！特朗普：我是總統，馬斯克不是

特斯拉的市值已接近全球汽車行業的一半，達到 1.5 萬億美元，超過了其他 29 家汽車製造商的總和。儘管市值巨大，特斯拉在 2023 年的汽車銷量為 180 萬輛，遠低於豐田的 1120 萬輛。

特斯拉市值逼近全球汽車業的一半！

前四天重磅推出 o1 正式版、Sora、Canvas，中間 “水” 了幾天，最後一天直接甩出王炸——GPT-o3，一舉打破 AI 發展陷入瓶頸的懷疑。

一文回顧 OpenAI 系列發佈會：從工具到 AGI，OpenAI 的 12 天進化論

分析認為，馬斯克此次引爆政治核彈的舉動可能是川普 2.0 時代馬斯克行動模式的一次預演，以向國會施壓。不過，也有人稱，海湖莊園的共識是，馬斯克被證明是向國會施壓的有效武器，也是任何反彈的替罪羊。

馬斯克大鬧國會山，“川普 2.0” 雛形現？

本週重點關注：十四屆全國人大常委會第十三次會議閉幕、歐美市場於聖誕節假日休市。中國公佈 11 月規模以上工業企業利潤同比，日本央行行長植田和男發表講話，美國公佈 11 月耐用品訂單環比初值。

本週重磅日程：十四屆全國人大常委會第十三次會議閉幕、歐美聖誕休市

此前，他曾暗示 2024 年可能放緩降息步伐，一度引發市場對明年降息預期的下調。在看到最新通脹數據後，他的最新講話重申了對降息的支持立場，這無疑給市場注入了強心劑。

美股上週五為何大反彈？來自這位美聯儲大鴿派的關鍵表態

大摩表示，降息的時間點和幅度取決於特朗普新政府限制性政策的實施進展，但是，這些政策對經濟活動的影響也可能滯後，因此，雖然美聯儲目前放鷹，但後續可能轉為放鴿。

美聯儲 “轉鷹”？大摩：這一集，我看過！

量子計算概念股因谷歌推出量子芯片 Willow 而受到市場關注。美股量子計算股票大幅上漲，QuantumComputing 漲 52%，DWaveQuantum 漲 16%，RigettiComputing 漲 32.03%。A 股相關股票也隨之上漲，格爾軟件漲停，國盾量子漲 8.57%。分析師指出，儘管量子計算應用仍處於初級階段，但 Willow 的發佈對市場情緒產生了重要影響。量子科技的進步被認為將改變多個領域的未來。

量子概念 “風起”，港股能否借勢？

美銀 Hartnett 指出，自 2020 年 6 月以來，華爾街的整體情緒飆升，導致交易員的現金水平降至創紀錄的 3.9%，這被視為 “賣出信號”。該信號在過去 12 次觸發後，通常會導致全球股票在 1 個月內回報率為-2.4%，3 個月內為-0.7%。雖然偶爾會出現誤報，但大部分信號都引發了顯著的拋售。

美股的 “賣出” 信號：所有人都買入了！

新高的美債與新低的中債對港股市場形成中性偏負面的影響。美聯儲鷹派降息導致美債利率上升，而國內貨幣寬鬆預期使中債利率下降。市場進入震盪格局，外部不確定性仍存，建議關注供給出清、政策支持與穩定回報。未來關税政策變化可能影響市場路徑，若關税逐步上調，市場影響有限；若大幅加徵，可能帶來更好的買點。

新高的美債 + 新低的中債，對港股意味着什麼？

本週，中國將迎來十四屆全國人大常委會第十三次會議閉幕、歐美市場於聖誕節假日休市。趁上週美股三連跌，股神巴菲特增持 890 萬股西方石油、500 萬股 Sirius XM 以及 4500 萬美元的 VeriSign，投入超過 5.6 億美元。

早餐 | 美國政府停擺危機結束！巴菲特年末抄底西方石油

中國證監會發布《香港互認基金管理規定》，將客地銷售比例限制由 50% 放寬至 80%，並放鬆投資管理職能轉授權限制，預計將吸引更多跨國資管機構進入內地市場。此外，市場動態顯示比特幣大跌 5%，美股主要指數普遍上漲，恒生指數 ADR 小幅上漲。

智通港股早知道 | 香港互認基金客地銷售比例限制放寬至 80% 蔚來-SWET9 首發限量版已賣完

① 15:00 英國第三季度 GDP 終值； ② 17:00 瑞士 12 月 ZEW 投資者信心指數； ③ 21:30 加拿大 10 月 GDP、美國 11 月芝加哥聯儲全國活動指數； ④ 23:00 美國 12 月諮商會消費者信心指數； ⑤ 次日 02:30 加拿大央行公佈 12 月貨幣政策會議紀要； 微信小程序搜索 “見聞歷”，瞭解更多。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

亞馬遜（AMZN）自上市以來交出了顯著的回報，但其增長在疫情後已放緩至約 10%。該公司正專注於利潤擴張和新業務，包括人工智能，但由於其龐大的市值，面臨挑戰。儘管亞馬遜仍然是一個強勁的投資選擇，但可能無法像過去那樣提供改變生活的回報。尋求顯著增長的投資者可能需要考慮具有更高增長潛力的小型公司

今天購買亞馬遜股票能讓你一生無憂嗎？

作物病害和惡劣的天氣條件引發供應短缺擔憂，可可豆期貨價格飆升至歷史新高，今年以來漲幅已接近 200%，成為 “最強大宗商品”。橙汁和阿拉比卡咖啡豆期貨分別以 73% 和 72% 的漲幅緊隨其後。

今年最強大宗商品：可可、橙汁、咖啡豆

特斯拉的股票在 2024 年經歷了顯著的波動，選舉後上漲了 77% 之前一直保持平穩。在過去十年中，該股票飆升了 3110%，使早期投資者致富。特斯拉的增長得益於其創新的電動車型和強大的市場份額，第三季度的收入比五年前增長了 300%。然而，其當前高達 177 的市盈率引發了對未來盈利能力的擔憂，尤其是在激烈的競爭和宏觀經濟因素的影響下。雖然特斯拉在歷史上曾是百萬富翁的製造者，但當前的估值可能無法支持新投資者未來獲得類似的收益

特斯拉能否成為百萬富翁的製造者？

在 2024 年，亞馬遜股票表現的預測大致準確，突顯了 AWS 和人工智能能力的增長。對於 2025 年，做出了三個預測：1）儘管面臨競爭，AWS 將保持其雲市場的領導地位；2）亞馬遜將增強其人工智能產品，可能超越微軟；3）亞馬遜的電子商務盈利能力將通過削減成本和自動化策略得到改善。總體而言，亞馬遜的增長前景依然積極，因為它適應市場挑戰

2025 年亞馬遜股票的三大預測

英偉達的股票自 2022 年以來飆升了 12 倍，這引發了對其估值過高的擔憂，因為它現在嚴重依賴人工智能芯片的需求，這佔其收入的 88%。儘管增長令人印象深刻，但放緩的跡象顯而易見，收入增長率從 135% 下降到更低的水平。其高達 49 的市淨率暗示着潛在的估值過高，可能導致短期內的掙扎。然而，英偉達在人工智能加速器方面的創新可能會維持其長期增長，使其在半導體行業保持競爭優勢

人工智能（AI）寵兒英偉達是否終於飛得太接近太陽了？

OpenAI 首席執行官 Sam Altman 在採訪中批評特斯拉 CEO 馬斯克，稱其為 “惡霸”，並指責他喜歡與競爭對手 “打架”。Altman 提到，馬斯克與 OpenAI 的關係因其對公司的敵意而緊張，部分原因是 OpenAI 的成功和馬斯克新創立的 AI 公司 xAI 的競爭。儘管馬斯克在政治上日益活躍，Altman 認為他不會利用權力對付對手。

奧特曼怒懟馬斯克：他就是個 “惡霸”，喜歡和對手 “打架”

超微電腦的股票上週下跌了 13.3%，受到美聯儲降息和市場情緒變化的影響。美聯儲對未來降息的修訂展望引發了拋售，特別是對像超微電腦這樣的依賴增長的股票產生了影響。此外，針對與英偉達 GPU 相關的潛在出口違規行為的調查以及美國司法部的調查進一步增加了風險。超微電腦計劃在 2 月 25 日前提交其延遲的 10-K 報告，這可能會根據調查結果對其股價產生重大影響

為什麼超微電腦的股票本週大幅下跌

特斯拉的股票在 2024 年經歷了顯著的波動，最初表現不及大盤，但在強勁的第三季度財報和對 2025 年樂觀的生產預測後，股價飆升了 125%。然而，股票的高估值，市盈率達到 200，引發了對能否滿足預期的擔憂。特朗普政府對特斯拉未來的潛在影響，特別是在自動駕駛汽車和電動車税收抵免方面，仍然不確定。投資者應保持謹慎，因為該股票可能已經被定價為完美，2025 年面臨挑戰