鮑威爾今年送出的 “聖誕禮物” 是鷹派降息，上週美聯儲下調了降息預測，暗示 2025 年僅會再降息兩次，低於 9 月份暗示的四次降息。期貨市場目前預計，明年年底聯邦基金利率將達到 4% 左右，這意味着降息一到兩次。

鮑威爾的 “聖誕禮物”：美債收益率上破 4.6%

近年來，F1 車隊通過生成式 AI 技術提升賽車性能。麥克拉倫車隊在其技術中心積極應用 AI，主要用於優化車輛性能和運營。AI 工具能夠模擬比賽情況，預測可能發生的事件，提升決策準確性。其他車隊如 Aston Martin 和 Visa Cash App RB 也在利用 AI 和機器學習技術分析數據，爭取微小的競爭優勢。麥克拉倫的創新依賴於思科和谷歌等 IT 工具的支持。

F1 車隊如何用生成式 AI 提高成績？

中國央行：2024 年 12 月 25 日，人民銀行開展 3000 億元中期借貸便利（MLF）操作，期限 1 年，最高投標利率 2.30%，最低投標利率 1.90%，中標利率 2.00%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

人民銀行開展 3000 億元 MLF 操作

DataTrek 分析師 Nicholas 和 Jessica Rabe 表示，美聯儲的 “Higher for longer” 政策對美國股市的進一步上漲已不構成威脅。儘管市場擔憂美聯儲可能重新採取此政策，分析人士認為美股可能面臨回調壓力，主要取決於美債收益率的走勢。數據顯示，標普 500 指數在高收益率環境中仍上漲 50%，表明市場對美聯儲政策的敏感度並未影響股市表現。

美聯儲立場轉鷹或衝擊美股？DataTrek：“Higher for longer” 已難以對美股上漲構成威脅

美國銀行客户在上週向美國股市注入了 100 億美元資金，創下自 2017 年以來的最大單週增幅，儘管該周是美國股市表現最差的一週。機構客户連續三週成為淨買家，零售客户也連續兩週淨買入，而對沖基金則連續兩週淨賣出。客户在信息技術和通信服務領域的購買活動最為活躍，醫療保健和非必需消費品則出現資金流出。

越跌越買？美銀：客户上週美股資金流入創 2017 年以來最大單週增幅

隨着 “聖誕老人行情” 在週二縮短的交易日正式拉開序幕，標普 500 指數上漲 1.1%，實現連續第三個交易日上漲。儘管 2024 年對標普 500 來説是個出色的年份，12 月的表現卻面臨挑戰。歷史數據顯示，12 月有 74% 的可能性錄得正回報，但 2024 年可能成為例外。該現象由 Yale Hirsch 於 1972 年提出，指的是標普 500 在年底和新年初的上漲趨勢。

“聖誕老人行情” 來了！美股 12 月表現趨於平衡

歐美股債提前休市，美股集體收於日高，英偉達等大型科技股領漲，蘋果又新高，博通漲超 3%，高盛大摩漲超 2%，中概指數一度漲超 1%，寶盛大漲 310%，蔚來和百勝中國漲超 3%。美國長債收益率創七個月新高後轉跌，美元徘徊兩年高位，日元持續不足 157 接近五個月低位，離岸人民幣下逼 7.31 元后轉漲，比特幣漲 6%。石油、倫鋁和鎳漲超 1%，美油升破 70 美元。

美股平安夜齊漲約 1%，特斯拉漲超 7%，比特幣升破 9.9 萬美元，油債金銅齊漲

美國銀行業與商業團體在俄亥俄州提起訴訟，要求美聯儲提高壓力測試規則的透明度，並允許公眾參與。訴訟稱美聯儲的測試標準設計過程缺乏透明度，導致銀行資本要求波動，影響金融服務成本。團體代表包括摩根大通和高盛，認為美聯儲應在實施新模型前徵求公眾意見。此訴訟在美聯儲宣佈改革壓力測試流程後提出，旨在改善資本要求的波動性。

美聯儲迎新挑戰，除了特朗普新政府，銀行業與商業團體就壓力測試提起訴訟

半年多前，OpenAI 確認重啓解散近四年的機器人項目。媒體稱，對 OpenAI 來説，人形機器人的優先級不會超過推理模型等其他技術和產品，開發這類機器人會讓 OpenAI 更依賴中國，因為中國對機器人的供應鏈和製造至關重要。

投資初創還不夠，OpenAI 要親自下場，被爆考慮開發人形機器人

週二美股成交額前 20 中，特斯拉收高 7.36%，成交 261.57 億美元，上海儲能超級工廠即將完工。英偉達收高 0.39%，成交 145.8 億美元，權重上升至 8.4%。MicroStrategy 收高 7.81%，成交 56.28 億美元，受比特幣上漲影響。蘋果收高 1.15%，成交 54.03 億美元，市值突破 3.9 萬億美元，連續三日創歷史新高。

12 月 24 日美股成交額前 20：蘋果連續第三日創歷史新高，市值突破 3.9 萬億美元

美國銀行業市場集中化趨勢愈發明顯。美國四大銀行——摩根大通、美國銀行、花旗集團和富國銀行——2024 年前九個月共計實現利潤 880 億美元，佔全行業利潤的 44%，創近十年新高。面對市場集中度提高，中小銀行生存壓力加劇，行業整合呼聲日益高漲。業內有分析師預計，美國的銀行數量未來三年可能會減少一半以上。

美國四大銀行有望奪得近十年來最大銀行業利潤份額，中小銀行壓力加劇

特斯拉股票在聖誕前夕上漲了 4.5%，這得益於現代決定將其電動車轉向特斯拉的北美充電標準（NACS）。從 2024 年第四季度開始，所有新的現代電動車將配備 NACS 連接器，而現有的 Ioniq 5、Ioniq 6 和 Kona Electric 的車主將獲得免費的 NACS 適配器。這一舉措可能為特斯拉的超級充電網絡增加至少 112,000 名新客户，同時現代在 11 月份的電動車銷量增長了 77%

為什麼特斯拉股票在平安夜大漲

納斯達克金龍中國指數漲幅擴大至 1%，中概 ETF YINN 漲超 3%，CQQQ 漲超 0.2%。熱門中概股蔚來漲超 3.4%，小鵬一度漲 3%，百勝中國漲 2.5%，新東方和理想漲超 1.4%，阿里巴巴漲 0.4%。

美股開盤，納斯達克 100 指數漲 0.3%，費城半導體指數漲 0.5%。標普 500 指數高開 10.56 點，漲幅 0.18%；道瓊斯工業平均指數高開 9.53 點，漲幅 0.02%。博通漲 2.7%，AMD 漲 1.3%，特斯拉漲 1.1%。投行 Wedbush 預測蘋果 iPhone 16 系列將迎來強勁假日銷售，重申對蘋果 “跑贏大盤” 的評級，目標價 300 美元。花旗將 Meta、亞馬遜和 DoorDash 列為首選，Meta 目標價上調至 753 美元。

美股開盤：納斯達克 100 指數漲 0.3%，費城半導體指數漲 0.5%

美國垃圾債市場違約率在高利率壓力下飆升，穆迪報告顯示，全球槓桿貸款違約率已達 7.2%，為四年來最高。高借貸成本使得企業還貸壓力加大，許多企業轉向不良資產交換以避免破產。儘管違約率上升，垃圾債信用利差仍處於歷史低位，顯示投資者需求強勁。分析師認為，違約趨勢可能持續到 2025 年，但隨着美聯儲降息，借貸成本降低，違約率的飆升可能是短暫的。

高利率壓力顯現，美國垃圾債違約率升至四年來最快

2024 新財富最佳分析師榜單公佈，廣發證券郭磊團隊連續獲得宏觀經濟領域第一名，浙商證券李超、華創證券張瑜、方正證券蘆哲及國盛證券熊園研究小組緊隨其後。

2024 新財富最佳分析師榜單出爐！廣發郭磊團隊蟬聯宏觀冠軍、廣發劉晨明團隊策略第一

本輪大規模化債已開啓，較以往有三大不同：機制更明確、監管協同加碼、針對性更強。政策支持機制穩定，隱債監管力度加大，問責主體細化至地方事業單位。解決拖欠企業款項問題被提升至重要位置，相關行業如軍工電子、環保基建等可能受益。2024 年置換債發行完畢，呈現落地迅速、期限拉長、注重促發展的特徵。

本輪化債：三大不同、三點特徵

美國航空表示，所有航班都遇到了技術問題，這導致該航空公司在一年中最繁忙的旅行日之一出現運營中斷。該航空公司在 X 平台的一份聲明中表示：“您的安全是我們的首要任務，一旦這個問題得到解決，我們就會讓你安全地前往目的地。” 但沒有提供有關問題性質的更多細節。根據一些網上帖子稱，該航空公司遭遇了軟件故障，無法計算航班的重量和平衡要求。該航空公司在另一篇帖子中表示，正在進行修復，目前還沒有得到估計的解決時間。美國聯邦航空管理局在一份諮詢聲明中表示，該航空公司已停飛美國全國所有航班。週二美股盤前，截至發稿，美國航空股價下跌逾 3%。據瞭解，平安夜是一年中最繁忙的日子之一，美國聯邦航空管理局預計 12 月 24 日所有航空公司將有約 3 萬架次航班。

突發！美國航空因技術問題停飛所有美國航班

豐田汽車公司計劃在中國獨資建設雷克薩斯電動車工廠，模仿特斯拉的模式。該工廠選址已確定，預計 2027 年投入運營，目標是實現 95% 的本土零部件使用率。豐田希望獲得與特斯拉相似的政策支持和税收優惠，雷克薩斯將成為豐田電動化轉型的先鋒。

豐田，要在中國造雷克薩斯了

電動汽車（EV）市場面臨不確定性，可能的聯邦税收抵免取消和消費者偏好變化。Lucid 第三季度的虧損增加至 9.92 億美元，生產下降，引發了對其財務穩定性的擔憂。相比之下，特斯拉報告銷售額增長 8%，達到 251 億美元，儘管競爭加劇，但仍保持盈利。特斯拉的未來計劃包括推出低成本電動車和機器人出租車服務。總體而言，由於生產效率和盈利能力優於 Lucid 的困境，特斯拉被認為是更好的投資選擇

更好的電動汽車（EV）股票：Lucid 與特斯拉對比

12 月 25 日為美國聖誕節假期，美股提前 3 小時收市，全天休市。納指 100 迎來再平衡，特斯拉、Meta、博通權重下降，蘋果、英偉達、微軟、Alphabet 權重上升。

美股前瞻 | 美股提前 3 小時收市迎聖誕假期，12 月 25 日休市，納指 100 迎來再平衡

英偉達首席執行官黃仁勳將在2025年1月6日至 10 日的 CES 大會上發表開幕主題演講，這可能會推動英偉達的股票上漲。作為人工智能技術的領導者，該公司的股票在 2024 年上漲了 172%。歷史上，英偉達的股票在 CES 活動期間表現良好，考慮到黃仁勳的重要角色，投資者可能會期待令人興奮的產品發佈。此外，潛在的 “聖誕老人反彈” 也可能進一步影響股票表現。儘管近期波動，英偉達在人工智能領域仍然是一個強勁的長期投資

為什麼英偉達的股票可能在2025年1月6日至 1 月 13 日期間上漲

英特爾在其 Arrow Lake 芯片發佈中面臨挑戰，當前 PC 市場疲軟，全球出貨量下降。儘管 Arrow Lake 芯片在生產力方面表現出色，但在遊戲性能上表現不佳，導致負面評價。英特爾正在通過更新來解決性能問題，預計會有顯著改善。該公司正在大力投資製造，以增強其半導體代工能力。儘管客户計算收入下降了 7%，英特爾仍計劃通過即將推出的產品，包括第二代 Arc 顯卡和基於 Intel 18A 工藝的未來 CPU，來重新奪回市場份額

英特爾試圖挽救混亂的 Arrow Lake 發佈會

Reddit：美國版 “知乎 + 貼吧”，憑什麼老樹開新芽？

賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授 Ethan Mollick 觀察到，人工智能在近一個月發生了突破性的進展，包括更聰明的人工智能正在出現，尤其是 Gen3 和 o1 模型的發佈；隨着視覺功能的引入，ChatGPT 和 Gemini 現在都可以同時觀看實時視頻和語音交互；AI 視頻突然變得非常好，真正的飛躍來自上週出現的人工智能文本轉視頻生成器。

過去一個月，AI 的變化是突破性的

MicroStrategy 今年以來累計上漲近 500%，成為全球第四大比特幣持有者。該公司自 2020 年中以來已購買 43.9 萬枚比特幣，當前價值約 420 億美元。創始人 Michael Saylor 提議微軟應投資比特幣，但大多數股東反對。最近，MicroStrategy 以約 5.61 億美元購入 5,262 枚比特幣，總持有量達 444,262 枚。

美股最靚的仔！MicroStrategy 今年累漲近 500% 躋身全球第四大比特幣持有者

納斯達克 100 指數在 2023 年表現強勁，回報率達到 55%，2024 年為 27.5%，這表明其在 2025 年將繼續保持動能。分析師預測，Alphabet（谷歌）將引領人工智能領域，利用其創新和市場份額的保持。預計谷歌雲的收入將達到 1000 億美元，Alphabet 的股票目前的市盈率為 25，被視為一個有吸引力的投資選擇。該公司預計將保持兩位數的收入增長，並通過回購和分紅增強股東回報，使其成為 2025 年的穩健投資

歷史表明納斯達克指數將在 2025 年大漲：一隻在此之前值得購買的 AI 股票（提示：不是英偉達）

12 月 24 日聖誕節前，美國三大股指期貨集體上漲，熱門中概股普漲，阿里巴巴漲 1.3%，拼多多漲 0.84%。道指期貨小幅漲 0.02%，標普 500 指數期貨漲 0.12%，納斯達克 100 指數期貨漲 0.17%。歐股漲跌不一，美元指數上漲 0.08%，現貨黃金微漲 0.04%。比特幣走低近 1%，現報 93881.41 美元。

聖誕節前美股三大期指集體上漲，中概股盤前普漲，比特幣走低近 1%

億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒已出售了所有的英偉達股份，並大幅減少了在 Palantir 的持股，理由是在對潛在人工智能泡沫的擔憂中進行獲利了結。儘管英偉達和 Palantir 今年分別實現了 172% 和 369% 的顯著漲幅，但估值問題依然令人擔憂。相反，德魯肯米勒正在投資於梯瓦製藥，該公司的股票今年上漲了 112%，得益於戰略調整和法律解決方案改善了其市場地位

億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒正在出售英偉達和 Palantir，並在 2025 年之前大量買入華爾街最熱門的藥品股票之一

在經歷連續兩年的牛市後，華爾街對 2025 年美股持樂觀態度，但對明年 1 月的表現存在疑慮。歷史上，美股有 “一月效應”，通常在 1 月上漲，但近年來這一現象提前至年末，年初回撤風險加大。當前美股面臨三大風險：利率上行導致估值壓力加劇、二次通脹擔憂加劇，以及美聯儲降息預期減少。

美股，迎接高波動的 1 月？

不考慮谷歌，全球 AI 工作量 98% 是在英偉達芯片上運行的；谷歌、亞馬遜芯片目前各有各的問題，短期構不成挑戰；數據短缺是偽命題，沒有數據可以合成數據繼續訓練；明年的 AI 資本開支沒問題，2026 年存在不確定性，可能是行業轉折點。

SemiAnalysis 創始人深度對話：AI 新時代，英偉達會不會被挑戰？

隨着美聯儲降息，日本投資者的貨幣對沖美國國債收益率首次升至零以上，10 年期美國國債收益率達到 0.28%。對沖成本大幅下降，吸引了更多投資者進入美國債券市場。儘管對沖後的收益率仍低於日本國債，但日本資金流入美國債券的趨勢明顯，預計明年將更加積極。日本已成為美國國債最大的海外持有國，前 10 個月淨購買達 15.1 萬億日元。

日元對沖美債收益率兩年多來首次轉正 美國海外頭號 “債主” 將重啓 “買買買” 模式？

<p>1224 海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業1、12月23至24日，全國財政工作會議在北京召開。強調要支持擴大國內需求，支持現代化產業體系建設；要實施更加積極的財政政策，持續用力、更加給力，打好政策“組合拳”；要提高財政赤字率，安排更大規模政府債券。今日A股三大指數集體反彈上漲。2、之前瘋傳的《退市風險名單》信息發酵，導致微盤股恐慌性大跌，證監會緊急回應，將依法平穩推進退市監管，維護市場平穩運行...</p>

特斯拉年末銷量大沖刺——現車尾款立減 1 萬；全國財政工作會議在北京召開｜今日重要消息回顧

金璐瑤表示，目前大家更傾向於把大模型作為能力的本身，這樣子 AI 模型包裝出來的應用形式會多種多樣。並且，現在的 AI 模型已經發展成一個多線程的過程，開始能夠舉一反三，解答從來沒有見過的問題，這改變了人類和 AI 交互的過程。

金璐瑤：AI 模型已從單線程發展為多線程，這改變了人類和 AI 的交互過程｜Alpha 峯會

分析師預計，黃仁勳將在此次活動上宣佈一系列重大消息，其中 RTX 5000 系列 GPU 將成為主題演講的最大亮點。

1 月 6 日，黃仁勳將於 CES 重磅演講

博通幹嘛的？怎麼衝擊了英偉達股價，後者又是怎麼擋住衝擊的？

賽道 Hyper | 英偉達抗住 AI 新貴博通業績衝擊

阿波羅首席經濟學家表示，無論從美聯儲短期預期、長期預期還是市場預期來看，美國利率預期都在上揚，FOMC 預計 2026 年底聯邦基金利率將維持在目前的水平。

2025 年全球市場的頭號主題：“更高更久” 重來

肯德基漲、必勝客降，百勝中國繼續 “下沉” 進行時

日本兩大車企日產和本田已進入合併談判階段，目標是實現 30 萬億日元的總銷售額和超過 3 萬億日元的營業利潤。預計在 2025 年 6 月完成談判，並在 2026 年 8 月成立控股公司。日產因財務表現不佳尋求救援，淨利潤同比下跌 94%。

重演 “日產大營救”，這回輪到了本田

埃隆·馬斯克的人工智能公司 xAI 已籌集 60 億美元，參與投資者包括 Andreessen Horowitz、貝萊德、富達、摩根士丹利、紅杉資本、英偉達和 AMD 等。此次融資使 xAI 總融資額達到 120 億美元，估值目標為 500 億美元。xAI 計劃明年繼續籌集資金，AI 風險投資在 2024 年第三季度達到 311 億美元。

AI 風險投資火爆！馬斯克旗下 xAI 吸金 60 億美元 英偉達等大咖加盟

全國財政工作會議於 12 月 23 日至 24 日在北京召開，強調 2024 年為實現 “十四五” 規劃的關鍵年。會議提出要落實財政政策，推動高質量發展，支持民生和企業，防範風險，深化財税體制改革，加強國際財經合作，並落實全面從嚴治黨的責任。

全國財政工作會議在北京召開

光學互連初創公司 Ayar Labs 完成了 1.55 億美元的 D 輪融資，估值突破 10 億美元。公司致力於開發光學互連技術，旨在取代傳統的電氣 I/O，突破銅線和可插拔光學元件的限制。目前，Ayar Labs 已交付了約 1.5 萬套 TeraPHY 光學傳輸和 SuperNova 激光源產品。

罕見！英偉達、AMD 和英特爾共同投資，這家公司要 “終結銅互連”

分析認為，o3 模型證明 AI 沒有放緩，在不必挑選贏家或技術的情況下，台積電是參與人工智能主題的最佳方式，並且估值合理。

o3 證明 AI 沒有放緩，台積電成 “最佳選擇”，股價邁向歷史新高

今日上午，微盟集團股價迎來暴漲，其一度最高漲超 20%。

微盟集團再度暴漲超 20%，其為何方神聖？

蔚來奔赴決戰場

美國 “統計局” 最近對勞動力人口的一個統計口徑調整，意味着 2025 年美國就業數據統計中將多出兩三百萬勞動力。這對於明年美聯儲降息的前景，究竟意味着什麼？

美國 “統計局” 動動手指 美聯儲明年上半年降息都不用想了！？

中信證券分析認為，馬斯克提出的 2 萬億美元削減目標難以實現，特朗普 2.0 時期財政支出大概率仍將擴張。預計社保和醫療保險支出難以削減，國防支出在鷹派主導下也可能增加。2024 財年美國支出為 6.75 萬億美元，其中社保和醫療保險合計佔 35.46%。

中信證券：馬斯克做不到，“特朗普 2.0” 大概率仍是財政擴張

中信證券發佈研報指出，2025 年全球科技市場投資中，中國科技資產相對美國更具性價比，首選中概互聯網板塊。短期宏觀復甦和政策刺激將帶來業績拐點，長期 AI 生態繁榮將重塑估值。美股科技股表現強勁，AI 應用公司如 Palantir 和 Applovin 大幅上漲，顯示市場對 AI 的興趣轉向應用層面。港股恒生科技指數年內漲幅 17%，主要受 9 月行情驅動。

中信證券：大模型和端側 AI 發力 關注互聯網和 AI 應用投資機會

港股開盤，恒生指數開漲 0.14%，恒生科技指數開漲 0.24%；阿里巴巴開漲 1.6%，順豐同城開漲 5.51%。