大摩認為，轉售價格的下降是由供應量的增加推動的，而不是需求的減少。公司近期的補貨策略可能推動 2024 年第四季度（4Q24）及 2025 年上半年（1H25）的銷售增長，同時減少倒賣活動，從而改善消費者體驗。

Labubu 掉價，泡泡瑪特跳水！大摩：市場擔憂過度了

全球央行行長預計將在 2025 年進一步降息，但將謹慎行事，密切關注即將上任的美國總統特朗普的政策。儘管主要經濟體預計實施貨幣寬鬆，但步伐可能放緩。Bloomberg Economics 預計，2025 年發達國家總利率將下降 72 個基點，反映出對通脹壓力的持續擔憂。特朗普的政策可能影響經濟增長和消費者價格，央行需謹慎應對。

特朗普即將登場！2025 年全球央行降息也得小心翼翼

中銀保誠資產管理表示，經濟增長放緩和通脹壓力減退為各國央行逐步退出緊縮貨幣政策提供了背景，利好債券市場。然而，市場將持續波動，投資者需關注經濟數據和地緣政治緊張局勢。美國經濟雖有放緩跡象，但消費支撐強勁，服務業表現良好。美聯儲已減息，未來政策前景因特朗普再次當選而變得不確定。

中銀保誠：貨幣政策轉向利好債券市場 債券收益率或呈現較為波動的走勢

傳統和新興零售商們的交割之年。

消費 Insights | 新零售戰爭：大潤發向左，山姆向右

AI 與自主性  
Serve Robotics 的股票因大科技公司的投資而創下新高  
Serve Robotics 計劃在 2025 財年末前部署 2,000 台機器人

由於大科技公司的投資，Serve Robotics 的股票達到了全新的高點

在一項雄心勃勃的舉措中，Serve Robotics 正在與行業巨頭合作，計劃到 2025 年在美國部署其尖端自主機器人，以徹底改變最後一公里物流領域。該公司與 Uber Eats 達成了重要合作，承諾在主要城市大規模推廣其機器人車隊

這家小型機器人公司可能會徹底改變食品配送行業

陳石表示，在 OpenAI 的 o1、o3 等新模型的加持下，AI 應用即將迎來全新的創業機會。AI 應用的創業者可以優先考慮面向專業用户（ToP），學習和借鑑當前成功 ToP 應用（如多模態創意工具和 AI 對話助手等）的經驗，努力研發遠超傳統互聯網應用體驗的新型 AI 應用。

峯瑞資本陳石：明年將是 AI 應用大年，收入能見度有望提高 | Alpha 峯會

高盛指出，2025 年美國貨幣政策放鬆步伐放緩將抑制黃金 ETF 的需求，因此，預計今年年底黃金價格將達到 2910 美元/盎司，而非此前預期的 3000 美元/盎司。高盛還預期，隨着美聯儲持續降息，金價將在 2026 年年中達到 3000 美元/盎司。

高盛改主意了！下調黃金目標價，不再預計年底觸及 3000 美元

Serve Robotics 正在自主配送市場引起轟動，計劃到 2025 年與 Uber Eats 合作在城市中心部署數千個自駕機器人。這種創新的方法旨在取代傳統的配送方式，這些方式往往顯得低效，利用 Nvidia 的尖端技術為這些機器人提供動力

革命性的交付：Serve Robotics 能否改變行業格局？

今日，全球半導體巨頭台積電（TSMC）在夜盤中表現強勢，截至發稿前台積電股價上漲 2.49%，報 213.80 美元，最高一度漲至 214.985 美元。總市值達到 1.08 萬億美元。

台積電夜盤股價上漲 2.49%，AI 需求推動半導體與雲業務雙增長

高盛將金價 3000 美元的預測推遲至 2026 年中期，原因是市場預計美聯儲將減少降息幅度。分析師指出，2025 年貨幣寬鬆放緩將抑制黃金 ETF 需求，預計金價年底觸及 2910 美元/盎司。央行的買入仍是金價的長期驅動因素，預計到 2026 年中期，央行每月平均購買量將達 38 噸。美聯儲今年降息 75 個基點，低於市場預期。

高盛推遲金價 3000 美元預測至 2026 年中期 美聯儲放緩降息是主因

截止至中午收盤，恒生指數跌 0.27%，恒生科技指數跌 0.01%。小米集團股價續創新高，優必選漲超 12%，蔚來汽車漲超 5%，小鵬汽車漲超 3%，東方甄選跌超 3%，美團跌超 2%，快手跌超 1%。

港股午評：恒生指數跌 0.27% 恒生科技指數跌 0.01%

美聯儲官員的言論表明，未來降息將更加謹慎，金價徘徊在 2640 美元/盎司附近。分析師指出，黃金多頭應考慮獲利了結，因避險資金可能流向美元。儘管短期內黃金面臨壓力，但展望 2025 年，分析師預計金價將在 2600 至 2900 美元/盎司之間波動，甚至有潛力上漲至 3100 美元/盎司。

美聯儲官員表達通脹擔憂 金價徘徊 2640 美元附近

華爾街投行普遍看漲日本股市，預計 2025 年將再創新高。股票策略師指出，受公司治理改革和強勁盈利推動，日經 225 指數和東證指數預計將分別上漲 7.8% 和 8.6%。儘管面臨日本央行加息壓力和政治不確定性，分析人士認為日本經濟將從通縮轉向增長，企業收益改善將助力股市表現。激進股東行動和資本效率提升被視為刺激併購活動的關鍵因素。

華爾街投行齊聲看漲：2025 年日股有望再創新高！

日本 12 月服務業活動連續第二個月擴張，PMI 從 50.5 升至 50.9，顯示商業活動和新業務持續增長。儘管企業信心略有減弱，但對未來需求持樂觀態度。高通脹和成本上升可能促使日本央行在 1 月加息，市場預計在 5 月前加息 25 個基點。日本央行行長植田和男表示需關注海外形勢，尤其是特朗普政策的影響。

日本服務業持續擴張 為日央行 1 月加息提供支撐

前對沖基金經理 Steve Diggle 重返市場，準備抓住美股波動機會。他認為市場穩定面臨 2008 年以來未見的威脅，計劃在第一季向投資者募集 2.5 億美元。Diggle 的公司利用人工智能識別潛在風險，指出美國股市估值過高、寫字樓供過於求等問題。他認為當前市場狀況與 2005 年至 2007 年相似，風險價格下降，防範崩盤的工具變得更便宜。

美股顯現危險信號？2008 年正確押注市場動盪的老將回歸

內房股早盤普遍下挫，截至發稿，融創中國跌 10.76%，報 1.99 港元；融信中國跌 7.04%，報 0.33 港元；遠洋集團跌 5.37%，報 0.229 港元；雅居樂集團跌 4.29%，報 0.67 港元。國金證券指出，2024 年房企銷售額累計同比跌幅持續收窄，12 月單月同比小幅下降。此外，2024 年 300 城宅地供應及成交降幅均超過 20%。隨着銷售的持續築底，土地市場亦表現承壓。該行認為，在當前時點，地產需關注後續潛在降準降息、更大力度政策催化、城中村改造及收儲的持續落地。平安證券則表示，2024 年樓市量價延續調整，2025 年全國投資及銷售仍將承壓。該行認為，隨着大盤及板塊調整加劇，或意味着佈局機會逐步來臨：短期重點城市成交仍處高位，不排除 3 月重點城市小陽春及部分城市止跌回穩可能；若後續樓市走弱，3、4 月亦有望迎來政策博弈窗口期。

理解市場 | 內房股普遍下挫 融創中國跌超 10% 融信中國跌超 7%

盈豐泥水工程有限公司計劃在納斯達克上市，發行 150 萬股，價格在 4 至 6 美元之間，預計籌資最多 800 萬美元。儘管建築行業面臨壓力，盈豐的營收和利潤在過去兩年顯著增長，2023 年和 2024 年營業收入分別為 951.57 萬美元和 1161.39 萬美元，淨利潤分別為 53.13 萬美元和 74.37 萬美元。公司毛利率有所提升，但公共項目的毛利率受到分包成本影響。

美股新股前瞻 | 行業估值承壓，盈豐泥水工程能講出 “小而美” 故事？

印度股市連漲九年，摩根士丹利繼續看好，認為新一輪改革、盈利預期、降息預期、以及強勁的散户需求等有望進一步催化印度股市上漲。

大摩看印股今年漲 18% 的三大理由：經濟、盈利、散户

港股開盤，恒指開漲 0.45%，科指開漲 0.67%。科網股多數上漲，攜程集團-S 漲超 1%，京東漲超 2%，中芯國際漲超 1%。

1. 安踏體育回購 130.82 萬股，價格介於 75.30 至 77.55 港元，總支出約 9953.23 萬港元。2. 貝萊德在嗶哩嗶哩的持倉降至 4.76%。3. 融信中國計劃於 10 月前推出債務重組方案。4. 廣汽集團 2024 年銷量預計 28.32 萬輛，同比增長 9.30%。5. 萬物雲擬收購中洲物業 100% 股權，投資約 2.27 億元。6. 騰訊控股回購 169 萬股，支出 7.01 億港元。

每日港股市場要聞速遞（1 月 6 日 週一）

據知情人士透露，沛齊正在就收購薪資處理領域規模較小的競爭對手 Paycor HCM 進行深入談判。知情人士表示，交易最早可能在本週宣佈。不過，知情人士補充稱，一切都尚未敲定，談判仍有可能破裂。數據顯示，截至上週五美股收盤，沛齊的市值超過 500 億美元，Paycor HCM 的市值約為 33 億美元。這筆交易將把人力資源軟件和服務市場上的兩大主要公司合併在一起。這是一個相當分散的市場。通過交易擴大規模，可以在向需要薪資管理的客户捆綁更多服務、幫助管理福利和新員工入職等需求時降低成本。這筆潛在的收購將沛齊迄今最大的一筆交易。沛齊為美國和歐洲逾 74.5 萬名客户提供人力資源、員工福利、保險和薪資服務。而 Paycor 的雲軟件幫助中小型企業自動化和簡化他們的人力資本和薪資管理需求——根據其網站，美國 50 個州的 3 萬多家客户都在使用該軟件。

傳沛齊正就收購規模較小競爭對手 Paycor HCM 進行談判

一月份歷來是美股的晴雨表。從歷史上看，一月份上漲對股市來説是一個看漲信號。 自 1950 年以來，標準普爾 500 指數在 1 月份表現強勁的年份中， 89% 的概率會產生正回報，平均年回報率為 16.8%。 相比之下，當該指數在一月份走低時，只有 50% 的年份上漲，且平均回報率僅-1.7%。

以史為鑑，一月將 “決定” 美股今年的走勢

本週市場關注美國 12 月非農就業報告及美聯儲會議紀要。預計非農新增就業人數將放緩至 15.3 萬人，失業率保持在 4.2%。此外，ADP 就業人數和 JOLTs 職位空缺數據也將公佈，可能影響美聯儲的降息預期。美聯儲會議紀要將揭示政策轉變的可能性，市場情緒將受到影響。

本週市場焦點：美國 12 月非農公佈在即 美聯儲會議紀要惹關注

微軟預測，2025 年，新一代 AI Agents 功能將更強大，憑藉在記憶、推理和多模態能力方面的進步，以更好的交互方式處理多種複雜的工作。例如，在一個大型項目中，不同的 Agents 可以分別負責項目規劃、進度跟蹤、資源分配和風險評估等工作，並實時交換數據和反饋，確保項目的順利進行。

微軟發佈 2025 年 AI 預測：AI Agents 將徹底改變工作方式

美國股市在 1 月份的漲幅通常高於其他月份，這一現象被稱為 “一月效應”。歷史數據顯示，1940 年至 1970 年代中期，小型公司股票在 1 月的表現尤為突出，但自 2000 年後這一現象逐漸減弱。研究表明，1 月份的平均回報率為 3.5%，而其他月份僅為 0.5%。近年來，隨着大型科技股的崛起，小盤股在 1 月的漲幅顯著下降，平均僅為 0.1%。

美股 2025 年開局動盪 “一月效應” 能否重現？

鴻海預計，今年其雲業務（包括 AI 服務器）的收入將與 iPhone 製造業務持平。

AI 需求強勁！鴻海 12 月銷售額大增 42%，預計 Q1 營收將顯著增長

2025 年 CES 全球消費電子展，將於 1 月 7 日至 1 月 11 日在美國拉斯維加斯拉開帷幕；據媒體機構推算，Cybertruck 四季度的交付量可能僅為 9000-12000 輛，遠不及預期；AI 需求強勁！鴻海 12 月銷售額大增 42%，預計 Q1 營收將顯著增長；中國央行：實施適度寬鬆的貨幣政策。

早餐｜“科技界春晚” 即將開幕，英偉達、AMD 扎堆發佈新品

由於特朗普的政策影響，交易員對美國債市前景持悲觀態度。強勁的經濟數據和特朗普領導的共和黨在選舉中的勝利使得國債市場疲軟，10 年期美國國債收益率升至近 4.6%。市場對通脹的擔憂和對經濟增長的樂觀情緒導致利率波動。投資者對債市反彈持謹慎態度，預計美聯儲在 6 月之前將保持利率不變。

特朗普 2.0 引發通脹擔憂 交易員看淡今年美國債市前景

央行宣佈將實施適度寬鬆的貨幣政策，擇機降準降息。同時，國辦發佈《關於全面深化藥品醫療器械監管改革促進醫藥產業高質量發展的意見》，提出到 2027 年完善監管體系，提升審評審批效率，保障藥品醫療器械質量安全。恒生指數 ADR 上漲 0.37%，美股主要指數普遍上漲，特斯拉和英偉達表現突出。

智通港股早知道 | 央行宣佈擇機降準降息 24 條新舉措深化藥品醫療器械監管改革

根據 Bloomberg Markets Live Pulse 調查，特朗普政策預計將推動美國經濟增長，進而使美股和美元受益。調查顯示，61% 的受訪者認為到 2025 年底，標普 500 指數將上漲。儘管有觀點認為特朗普的關税政策可能導致美元走軟，但約一半受訪者認為其將對美元產生正面影響。道富環球金融的 Timothy Graf 指出，經濟政策的雙面影響可能導致股市波動加劇。

MLIV Pulse 調查：美國經濟增長將在 2025 年提振美股及美元

今日重要經濟數據和事件包括：09:45 中國 12 月財新服務業 PMI，14:30 瑞士 11 月實際零售銷售，16:50 法國 12 月服務業 PMI 終值，16:55 德國 12 月服務業 PMI 終值，17:00 歐元區 12 月服務業 PMI 終值，17:30 歐元區 1 月 Sentix 投資者信心指數，17:30 英國 12 月服務業 PMI 終值，21:00 德國 12 月 CPI 初值，22:30 美聯儲理事麗莎·庫克講話，22:45 美國 12 月 Markit 服務業 PMI 終值，23:00 美國 11 月工廠訂單和耐用品訂單終值。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

亞馬遜的股票經歷了顯著的波動，包括在 2022 年下跌了 50%，但在去年顯示出韌性，價格上漲了 44%。該公司正在擴展其運輸基礎設施，並在主要購物活動期間創下了銷售記錄。亞馬遜網絡服務（AWS）是主要的利潤驅動因素，公司繼續在人工智能和藥房服務方面進行創新。儘管面臨挑戰，亞馬遜的適應能力和增長潛力使其成為一個強勁的長期投資選擇，適合退休投資組合

今天購買亞馬遜股票能讓你一生受益嗎？

黃仁勳也來助推銅纜連接業務？

賽道 Hyper | 英偉達 ASIC 佈局提速

JMP Securities 分析師 Andrew Boone 已將 Meta Platforms (META) 的目標股價上調至 750 美元，暗示相較於當前 599 美元的價格有 25% 的上漲空間。儘管股票價值顯著上升，Boone 認為該股票仍被低估，指出 AI 進步和資本支出增加推動了強勁的增長前景。Meta 的 Reality Labs 部門雖然目前尚未盈利，但預計隨着 Ray-Ban 智能眼鏡的推出將獲得關注。分析師預測 2025 年的盈利增長將出現下降，但長期的兩位數增長可能會證明該股票的價值合理

一位華爾街分析師認為 Meta Platforms 的股票將漲到 750 美元。現在是買入的好時機嗎？

對 2025 年利率的預期發生了變化，目前的預測僅建議進行一次四分之一的降息，而不是多次降息。經濟不確定性和接近 2% 目標的通脹可能促使美聯儲採取更激進的行動。兩隻有望受益的股票是專注於體驗性物業的房地產投資信託 EPR Properties 和在線銀行 SoFi。由於借款成本降低和強勁的股息收益率，EPR 可能會實現增長，而隨着存款成本的降低，SoFi 的利潤率可能會改善。這兩隻股票都存在風險，但如果利率如預期下降，2025 年有可能實現顯著的收益

這是我對美聯儲在 2025 年利率政策的預測——以及可能成為贏家的兩隻股票

微小領先，特斯拉也來插一腳。

賽道 Hyper | 三星搞定 HBM4 設計：領先海力士半身位

蘋果公司（AAPL）是科技行業的主要參與者，市值為 3.7 萬億美元。儘管近年來其表現優於標準普爾 500 指數，但關於其創新潛力的擔憂依然存在。投資者正在討論是買入、持有還是賣出該股票。買入的理由包括其穩定的增長和人工智能的進展，而持有則是基於潛在的人工智能收益。如果個人投資策略發生變化或出現更好的機會，賣出可能會被考慮。總體而言，蘋果仍然是謹慎投資者的穩健選擇，但其高估值引發了質疑

蘋果在 2025 年是應該買入、賣出還是持有？

2024 年最賺錢的資產為股票、貴金屬、美元和比特幣，最賠錢的資產則為法國資產、原油和日元。

2024 年，哪些資產最賺錢？哪些賠的最慘？

據媒體機構推算，Cybertruck 四季度的交付量可能僅為 9000-12000 輛，年度銷量在 3.5 萬-5 萬輛區間，遠不及此前官方口徑透露的 “超 100 萬輛” 的預定量。分析稱，Cybertruck 的量產版本比最初版本更貴、續航里程更少，可能是導致交付量不及預期的一大原因。

銷量慘淡！Cyber​​truck 並沒有宣傳的那麼好？

保時捷在中國市場的銷量持續下滑，2024 年前 11 月累計銷量僅為 4.8 萬輛，同比下降 34%。自 2015 年起，中國曾是保時捷最大的單一市場，但 2022 年後吸引力減弱，銷量連續兩年下降。市場競爭加劇、消費者偏好變化及宏觀經濟環境影響等因素可能導致這一趨勢。保時捷在中國的銷量波動明顯，2024 年 1 月銷量為 6662 台，2 月降至 2789 台，3 月回升至 4139 台，4 月略降至 4063 台。

下跌 34%，保時捷在中國怎麼了？

歲末迎新董事長後，中國太平又 2025 年初迎來了新任總經理。
1 月 4 日，太平召開幹部…

中國太平 “將帥” 落定，李可東內部晉升總經理

主題演講方面，關注英偉達、AMD、三星和豐田；行業方面，預計人工智能和汽車將繼續火熱，機器人、顯示屏和智能家電也是公眾關注焦點。

科技春晚來了！一文讀懂 CES 2025，市場最關注什麼？

挪威預計將成為全球首個完全淘汰汽油和柴油車的新車市場的國家。根據政府數據，2024 年挪威幾乎 90% 的新車銷售為電動汽車。比亞迪在 2024 年第四季度的電動汽車銷量超過特斯拉，其他中國電動汽車製造商也實現顯著增長。印度的電動汽車銷量在 2024 年增長了 27%，接近 200 萬輛。

挪威：全球第一個完全淘汰油車的國家？

這篇文章討論了優步科技作為成長股與亞馬遜的潛力比較。儘管亞馬遜自上市以來表現出色，但優步正以 20% 的收入增長和日益增加的盈利能力獲得關注。年輕一代對汽車擁有權和駕駛興趣的下降支持了優步的商業模式。分析師預測優步將持續增長，使其成為與亞馬遜並列的有吸引力的投資選擇，而亞馬遜也受益於消費者行為的變化

你應該忘記亞馬遜嗎？為什麼你可能會想購買這隻勢不可擋的成長股

美聯儲理事 Kugler：美國通脹率正朝着 2% 這一目標靠攏，就業市場形勢良好。

英偉達的股票在過去三年中飆升了 354%，將 1000 美元的投資轉變為超過 4500 美元，顯著超過納斯達克 23% 的漲幅。預計該公司將在 2025 財年結束時實現 1286 億美元的收入，自 2022 財年以來年均增長率達到 68%。英偉達在數據中心市場看到了 1 萬億美元的機會，在數據中心 GPU 中佔據 85% 的領先市場份額。此外，遊戲、數字雙胞胎和其他領域的增長使英偉達在未來三年內繼續擴張

英偉達的股票在三年後會達到什麼水平？

美聯儲理事 Kugler：美國經濟增速健康，就業市場已經降温。

特斯拉的股票在 2024 年上漲超過 62%，但公司在第四季度的交付量低於預期，令人失望。儘管如此，Canaccord Genuity 的分析師 George Gianarikas 將目標價上調了 106 美元，至 404 美元，並維持買入評級。他強調了特斯拉全自動駕駛技術和新產品（包括自動駕駛汽車和能源存儲解決方案）的潛力，認為這些是關鍵的增長驅動力。Gianarikas 認為，特斯拉的盈利增長速度可能是其他科技股的兩倍，如果新產品成功，將值得買入

一位華爾街分析師剛剛將特斯拉股票的目標價上調了超過 100 美元。現在是買入的好時機嗎？

美聯儲理事 Adriana Kugler 在接受 CNBC 採訪時表示，未來貨幣政策將依據經濟數據制定，且對特朗普政策的影響難以判斷。她提到，儘管就業市場有所降温，但經濟狀況依然良好，失業率處於歷史低位。Kugler 還指出，若就業市場失去動力，將準備調整貨幣政策。里士滿聯儲主席 Thomas Barkin 也表示，特朗普關税政策的不確定性將影響通脹風險。