美國 12 月 ISM 非製造業指數上升至 54.1，超出預期，創 2023 年新高。交易員對美聯儲降息的押注減弱，標普 500 指數轉跌，納指下跌 0.5%。美國 10 年期國債收益率上升至 4.67% 以上，現貨黃金下跌至 2650 美元/盎司以下。

美國 ISM 非製造業擴張速度創將近兩年最快，美債價格和金價走低

美股開盤時，美國三大股指均上漲，標普 500 指數漲 0.30%，道瓊斯工業平均指數漲 0.24%，納斯達克綜合指數漲 0.37%。英偉達創下盤中歷史新高，漲幅 2.5%；美光科技漲 3.3%；蘋果下跌 0.6%。中概股方面，小鵬漲約 3.8%，而京東、蔚來、阿里等則跌超 1%。

美股開盤：美國三大股指漲 0.3%，費城半導體指數漲 1%

週二美股盤前，何立峯與美財長耶倫舉行視頻通話。中共中央、國務院將深化養老服務改革，發展養老金融。中國央行增持黃金，12 月外匯儲備下降。黃仁勳發佈新 RTX 50 系列芯片。歐元區 12 月 CPI 同比增長 2.4%。德國 12 月 CPI 增速修正為 2.8%。騰訊控股計劃複議被列入中國軍工企業名單的錯誤，並回購 15 億港元股份。美股期指走高，芯片股上漲，日經 225 指數收漲 2%。

週二美股盤前你需要了解的全球要聞

印度政府將本財年的經濟增長預期下調至 6.4%，為自疫情以來的最低水平，分析師認為這一預期可能過於樂觀。高盛和野村的預測均為 6%。地緣政治緊張和美國關税政策可能抑制全球貿易，導致印度經濟增長承壓。消費者支出減少，主要零售商利潤下滑，家庭和企業消費佔 GDP 的 60%。新任央行行長面臨降息壓力，預計 2 月 7 日的貨幣政策會議將成為關鍵。

神話不再？印度將經濟增長預測下調至 2021 年以來最低水平

“世界模型” 被業內吹捧為是 AI 領域的下一個關鍵突破，英偉達，谷歌以及不少初創企業都在追逐世界模型，英偉達推出 Cosmos 世界模型，谷歌旗下 DeepMind 組建世界模型研究團隊，AI 教母” 李飛飛的 World Labs 籌集 2.3 億美元構建 “大世界模型”……

“世界模型”——AI 下一個 “必爭之地”，英偉達、谷歌雙雙下場

高盛分析師 John Marshall 指出，12 月 18 日美聯儲的鷹派轉變導致融資利差暴跌，本週通過期貨渠道的拋售仍在繼續。這與 2021 年 12 月的情況類似，預示着美股可能面臨下跌的風險。

高盛：對沖基金突然大批做空市場意味着什麼？

物理 AI 賦予機器人更強的環境感知、理解和交互能力。黃仁勳在 CES 大會上表示，物理 AI 將徹底改變價值 50 萬億美元的製造業和物流業，“機器人領域的 ‘ChatGPT 時刻’ 即將到來。”

英偉達開啓” 物理 AI“大時代，直指機器人” ChatGPT 時刻 “

據估計，去年第三季度，所有在美國上市的礦商生產比特幣的平均成本為 55950 美元/枚，較上一季度漲 13%，含折舊和基於股票的補償費用在內的平均成本為 106000 美元。比特幣現報 101439.1。這意味着，如果比特幣價格不上漲，可能會導致不少礦商關閉礦機或破產。

加密行業利潤緊縮，美國礦企囤幣” 過苦日子”

歐元區 12 月 CPI 同比上漲 2.4%，高於 11 月的 2.2%，主要受能源成本推動。儘管通脹回升，歐洲央行的降息步伐可能保持不變，預計今年將繼續降息 100 個基點。核心通脹率為 2.7%，服務業價格小幅上升至 4%。德國和西班牙物價漲幅超出預期，而法國低於預期。降息策略上，多數人支持逐步降息，但部分成員認為應保留更大幅度降息的選項。

歐元區 12 月 CPI 反彈至 2.4%，歐洲央行降息步伐或不變

“人工智能” 真要替代 “人工”？Salesforce 能沾多少光

通用機器人 “ChatGPT 時刻” 近在咫尺，AI 超級計算機走向桌面，物理 AI 將徹底改變價值 50 萬億美元的製造業和物流行業，所有移動的東西——從汽車、卡車到工廠和倉庫——都將由機器人和 AI 實現！

RTX5090 震撼亮相、全球最小 AI 超算五月上市、“物理 AI” 大時代開啓…….黃仁勳 2025CES 大會演講全文

港股市場面臨反覆利空，騰訊被納入清單，可能影響中概股和港股的投資情緒。名創優品計劃發行 5.5 億美元的股票掛鈎證券，市場對其融資方式表示擔憂。儘管如此，部分資金將用於海外擴張和股份回購，仍被視為利好。公司需加快回購進程，以實現其融資目標。

港股覆盤：反覆利空

寶信軟件由中國寶武實際控制，專注於鋼鐵信息化領域，估值相對較低，且提供超過 3% 的股息。在 AI 熱潮中，寶信軟件的業務涵蓋智能製造和算力，受益於寶武集團的支持，推動了其業務的全面發展。

寶信軟件，有分紅的 AI 股？

這一反彈主要由能源成本推動，能源價格自 7 月以來首次出現上漲。儘管通脹出現反彈，但歐洲央行仍有望在 1 月 30 日的會議上繼續降息。

歐元區 12 月調和 CPI 同比反彈至 2.4%，但無礙歐央行降息？

在 2025 年，重點將放在 BATMMAAN 股票上，這些股票包括英偉達、蘋果、特斯拉、微軟、Meta、谷歌、亞馬遜和博通，市值均超過 1 萬億美元。英偉達作為唯一一隻 PEG 比率低於 1 的股票，儘管過去一年價格上漲了三倍，但仍被認為被低估。這些公司的增長得益於人工智能、雲計算和其他技術的進步，預計英偉達將在盈利增長方面領先，因為它在人工智能應用的半導體芯片領域佔據主導地位

2025 年是 BATMMAAN 之年。人工智能（AI）領導者英偉達是值得購買的萬億美元級股票

騰訊：美國國防部將本公司列入中國軍工企業名單，這是一個錯誤！昨日騰訊被大股東 Naspers 減持 36.7 萬股，所謂搶在利空前出貨。

騰訊暴跌 7%，南非大股東提前一天 “跑路”

中共中央、國務院發佈關於深化養老服務改革發展的意見，提出到 2029 年基本建成養老服務網絡，顯著增強服務能力與水平，優化基本養老服務供給；到 2035 年，養老服務網絡更加健全，服務供給與需求協調，全體老年人享有基本養老服務，形成適合國情的養老服務體系。

中共中央、國務院發佈關於深化養老服務改革發展的意見

中共中央、國務院指出，通過地方政府專項債券等資金渠道，支持符合條件的養老服務基礎設施建設；推動國有資本參與發展養老服務；研究設立養老服務相關國家科技重大項目，重點推動人形機器人、腦機接口、人工智能等技術產品研發應用；將發展農村養老服務作為實施鄉村振興戰略的重要內容。

中共中央、國務院：深化養老服務改革發展，大力發展養老金融，研究設立相關國家科技重大項目

特斯拉的股票年初至今下跌近 2%，主要受到令人失望的汽車交付數字的影響。該公司在第四季度交付了約 496,000 輛汽車，同比僅增長 2%，全年總交付量為 178.9 萬輛，低於 2023 年的 181 萬輛。分析師原本預計交付量會更高。特斯拉指出，利率影響了購車的可負擔性，以及暫時的結構性問題是其面臨的挑戰。儘管其能源存儲業務正在增長，但由於高估值和潛在的經濟逆風，整體前景依然謹慎

特斯拉的車輛交付趨勢令人擔憂，其股票可能被高估

微軟首席執行官薩提亞·納德拉（Satya Nadella）最近的評論表明，該公司可能擁有足夠的芯片供應，這可能對英偉達產生負面影響。隨着對人工智能服務需求的增長，博通（Broadcom）可能會顯著受益，預計在 2024 財年創下 516 億美元的收入，並且人工智能收入增長 220%。博通在網絡解決方案方面的專業知識使其能夠很好地支持微軟的數據中心擴展和人工智能基礎設施需求，尤其是在與 OpenAI 合作開發定製人工智能芯片的背景下。這一轉變可能為博通投資者帶來新的增長機會

微軟首席執行官薩提亞·納德拉説了一些可能對英偉達不利但對這隻 AI 驅動的股票在 2025 年有利的言論

貝萊德的 iShares 美國科技獨立聚焦 ETF 有 39.2% 的投資組合投資於領先的人工智能公司：博通、英偉達、亞馬遜和微軟。該 ETF 專注於美國科技獨立，自 2018 年成立以來年回報率達 20.6%，超過標準普爾 500 指數的 13.8%。該 ETF 總共包含 117 只股票，為投資者提供了參與人工智能革命的機會，儘管存在波動風險，但仍是多元化投資組合中的有價值補充

認識一下這隻 BlackRock ETF，其 39.2% 的投資組合投向了博通、英偉達、亞馬遜和微軟

大摩質疑 Palantir 增長勢頭持續性，其認為當前階段 Palantir 的技術優勢已達到或接近頂峯，增長前景吸也已充分反映在股價中，擁有比同行業高出 100% 的溢價，基於此給出 “低配” 評級，目標價 60 美元/股，較當前股價有約 25% 下行空間。

大摩敲警鐘！領跑 AI 應用的 Palantir 漲不動了？

騰訊大股東 Prosus 於 1 月 6 日將在騰訊控股的持股比例從 24.01% 降至 23.99%。

經濟學家警告，美聯儲今年可能僅降息一次，保持觀望態度。摩根士丹利的 Ellen Zentner 指出，美聯儲主席鮑威爾發出了 “強硬暫停” 的信號。哈佛大學的 Jason Furman 認為，若勞動力市場健康，降息機會有限。Karen Dynan 則預計可能有三次降息。儘管經濟預計繼續增長，但風險依然存在，主要來自新任特朗普政府的政策。Furman 預測經濟增速將放緩至 1.5%-2%。

市場過於樂觀？經濟學家警告：美聯儲已暫停降息，今年或僅降息一次！

中國銀河證券發佈研報指出，2025 年將加強政策上的逆週期調節，利好有色金屬行業景氣回升，金價上漲的中期邏輯未變。美聯儲在 2024 年 12 月降息 25BP，儘管壓制了有色金屬價格，但特朗普的減税政策可能引發信用貶值，刺激金價上漲。國內進入下游開工淡季，行業景氣度下行，但政策調整將有助於行業復甦。

中國銀河證券：政策發力拉動有色行業預期回升 金價上漲的中期邏輯並未改變

通過資產調整釋放了更多空間，藥明生物將進一步加大海外投資

藥明生物出售海外資產，但並非因為生物安全法案

“科技春晚” 在即，芯片全線飆漲｜今日重要消息回顧

2024 年 12 月，中國央行連續第二個月增持黃金儲備，黃金儲備達到 7329 萬盎司，較 11 月的 7296 萬盎司有所增加。同時，外匯儲備規模為 32023.6 億美元，較 11 月下降 635 億美元，降幅為 1.94%。外匯管理局指出，美元指數上漲及全球金融資產價格下跌是外匯儲備下降的主要原因。

中國央行連續第二個月增持黃金，12 月外匯儲備環比下降 1.94%

港股收盤，恒指收跌 1.22%，科指收跌 0.92%。騰訊控股收跌約 7%，東方甄選收漲約 8%，中芯國際收漲約 5%。

顛覆人形機器人市場 人形機器人行業正處於爆炸性增長的邊緣，預計在未來 20 年內將達到驚人的 380 億美元。隨着這一領域的發展，英偉達正處於前沿，旨在推動 2025 年國際消費電子展（CES）上的重大進展。英偉達首席執行官黃仁勳展示了一套先進的資源，旨在提升人形機器人的開發，特別是在工業環境中

機器人的未來已經到來！釋放類人機器的潛力

自動化胰島素輸送設備製造商 Beta Bionics 向美國證券交易委員會提交了首次公開募股申請，計劃籌資 1 億美元。其推出的 “iLet 仿生胰腺” 是首個獲得 FDA 批准的自動化胰島素輸送設備，利用自適應閉環算法自動確定胰島素注射劑量，顯著改善 1 型糖尿病患者的健康狀況和生活質量。該設備在每五分鐘內動態調整胰島素輸注量，降低患者操作負擔和用藥錯誤風險。

自動化胰島素輸送設備製造商 Beta Bionics 申請美股 IPO 欲籌資 1 億美元

美聯儲理事麗莎·庫克警告美股估值過高，市場風險溢價接近歷史底部，可能導致大幅下跌。儘管她的警告與前主席格林斯潘的"非理性繁榮"相似，但市場對此反應平淡，標普 500 指數仍上漲 0.6%。高盛數據顯示，標普 500 的估值指標高於過去 10 年平均水平，CAPE 比率接近歷史高位。儘管高估值不一定意味着市場崩潰，但可能會持續一段時間。

罕見！美聯儲官員直接點評市場：估值太高了，容易出現大幅下跌

MSTR 一邊拋售公司股票，一邊大手筆買進比特幣。分析認為，通過以 2-3 倍淨資產價值出售股票，MSTR 實際上是在以大幅折扣購買比特幣。

跟溢價搶跑！MSTR 為何這麼急？

日元觸及六個月低點後，日本當局對投機性外匯行為發出警告。財務大臣加藤勝信表示，如外匯市場出現過度波動，將採取適當行動。日元匯率在 1 美元兑 158.42 日元時觸及低點，隨後略有回升。市場對美國和日本利率變化的預期將影響匯率，週五的美國非農就業數據可能成為匯率波動的催化劑。日本在 2024 年已進行四次外匯市場干預，支撐日元近 1000 億美元。

日元觸及 6 個月低點 日本官方發出干預警告

新一代基於 Blackwell 架構的 RTX 5090 顯卡、世界基礎模型 Cosmos、下一代汽車處理器 Thor、全球最小個人 AI 超算 Project Digits、Nemotron 模型家族……

黃仁勳 CES 演講：全新 RTX 50 系列芯片、全球最小個人 AI 超算

全球豬肉生產巨頭史密斯菲爾德食品已提交在美國首次公開募股（IPO）的文件。萬洲國際子公司的史密斯菲爾德週一在聲明中表示計劃在納斯達克上市。股票代碼為 “SFD”。該公司沒有給出 IPO 的時間，也沒有透露計劃發行的股票數量和價格區間。萬洲國際稱，史密斯菲爾德發售預期將於市場狀況許可的情況下開始，並須待證交會宣佈該註冊聲明生效。現時，擬於史密斯菲爾德發售中發售及出售的史密斯菲爾德股份數目及金額尚未確定。公司將適時就史密斯菲爾德發售刊發進一步公告。此次 IPO 的承銷商包括花旗集團、瑞銀投資銀行、法國巴黎銀行和滙豐銀行。2013 年 5 月，史密斯菲爾德與雙匯國際（萬州國際子公司）達成戰略性合併協議，雙匯國際以總價 71 億美元收購了史密斯菲爾德，標誌着兩家公司在食品行業的深度合作。

萬洲國際旗下史密斯菲爾德遞交美股 IPO 申請

對沖基金在過去 5 個交易日連續淨賣出美國股票，拋售速度為 7 個多月以來最快。高盛認為，這對投資者來説可能是一個重要的警告信號。

美股的 “危險信號”：為何對沖基金突然拋售了？

段永平表示，價值投資不等於長期投資，投資時，要看商業模式、未來的現金流，確定能掙錢才敢投；信息差對炒股沒有太大影響，投資不是零和遊戲，而信息差就是零和遊戲，用信息差提前賺錢，或許有點不道德。

萬字整理！段永平浙大師生見面會：缺錢可能是因為總想賺快錢，最重要的不是勤奮，是看對本質

英偉達的 Omniverse 是一個模塊化的 API 和微服務開發平台，旨在將傳統 3D 製作流程轉變為跨應用和跨設備的協同設計。自 2019 年推出以來，Omniverse 依託於圖靈架構的 RTX 基礎，提升了工業端 3D 設計和模擬仿真的效率。其核心在於實現不同軟件間的無縫連接與實時協作，特別適用於機器人和智能駕駛等複雜環境交互的應用。

英偉達下個軟核心——Omniverse

特朗普能否復刻里根大循環，關鍵在於 AI 科技革命的持續性。美股在 2024 年科技產業的帶動下表現不弱，未來走勢取決於科技革命的持續性。美債利率面臨分歧，若科技持續，美股偏強，美債利率可能維持高位。美元走勢受利差影響，工業品定價將更多依賴預期，黃金價格受流動性和地緣政治影響，未來走勢不確定。市場關注特朗普對全球資產定價的潛在影響。

特朗普循環，資產如何定價

Trivariate Research 的報告指出，到 2025 年，美國企業的分拆將加速，歷史數據顯示，新成立的公司在 18-24 個月內的表現通常超越標普 500 指數 10%。預計推動這一趨勢的因素包括成功的分拆案例、激進投資者的壓力及併購活動的增加。聯邦快遞已計劃在 18 個月內剝離貨運部門。彭博美國分拆指數去年上漲 62%，顯示分拆公司表現優於剩餘公司。

美股將迎來分拆潮？以史為鑑，企業拆分後股價跑贏大盤

中信系聯合怪獸充電管理層以每股 1.25 美元的高溢價向市場發出私有化要約，溢價率達 74.8%。此舉反映出外部投資機構對怪獸充電的認可，同時也顯示管理層對保護投資者利益的誠意。中概股在美股市場面臨估值偏低和流動性不足的問題，私有化將有助於怪獸充電專注於可持續發展，最大化各方利益。信宸資本作為中信資本旗下的私募股權投資部門，增添了此次私有化的看點。

私有化要約溢價 74.8%，中信系下場 “搶籌” 看中了怪獸充電什麼？

第一批仿生機器人即將進入人類社會，波蘭公司 Clone Robotics 宣佈將於 2025 年開放預訂其全人形機器人 Clone Alpha。該公司致力於讓機器人的身體儘可能接近人類，而不是採用傳統的鋼鐵骨骼設計。

第一批仿生機器人，即將進入人類社會

港股午間收盤，恒生指數跌 1.93%，恒生科技指數跌 2.37%。盤面上，手遊股、醫藥外包概念股領跌，稀土概念股、黃金股漲幅居前。小米集團跌超 8%，騰訊控股跌超 6%，藥明生物跌超 4%；東方甄選漲超 4%，信義光能漲超 3%。

港股午評：恒生指數跌 1.93% 恒生科技指數跌 2.37%

華爾街債券空頭 Padhraic Garvey 預計，到 2025 年底，十年期美債收益率將升至 5.5%。目前收益率約為 4.63%。Garvey 的預測基於美聯儲將維持高利率以應對通脹和預算赤字的預期。他的觀點比其他分析師更為悲觀，認為今年對債券投資者來説將是失望的一年。其他機構也預測收益率將進一步上升。

華爾街債券空頭：十年期美債收益率到年底將升至 5.5%

泉峯控股現漲超 9%，截至發稿，漲 6.88%，報 18.64 港元，成交額 2027.69 萬港元。消息面上，據媒體報道，美國當選總統唐納德·特朗普的助手正在探索適用於每個國家、但僅針對關鍵進口商品的關税計劃。特朗普此後澄清稱報道不實，他的關税政策不會縮水。方正證券指出，目前，市場普遍預期 2025 年出口產品或被加徵較高關税，我們認為關税幅度可能存在一定的預期差，將會隨着多方博弈進展而變化，且最終幅度可能比預期更低，通脹幅度也預計低於預期，或進一步推升美聯儲降息幅度。華西證券指出，考慮到海外工具渠道去庫存尾聲，下游渠道有望進入補庫週期，美國降息落地下，地產相關需求望迎復甦，國內相關公司有望迎來收入拐點。

理解市場 | 泉峯控股現漲超 9% 美關税幅度或存在預期差 海外工具渠道去庫存尾聲

AI 眼鏡經過多輪驗證，已展現成功範式。產品定價在 1-3,000 元，未來有降本空間。智能眼鏡接入大模型，提供新交互方式和應用場景。Meta、百度等品牌已發佈產品，預計三星、蘋果等也將推出。AI 眼鏡在基礎功能、SoC、存儲和光學顯示等方面有優化空間，未來 3-5 年有望實現快速發展。

AI 眼鏡能走多遠？

2025 年開年，全球主要資產波動加大，美元指數突破 109，美債利率維持 4.6%。中國 AH 市場調整，人民幣匯率跌至 7.3。關鍵變量包括特朗普政策、AI 產業趨勢及中美匯率干預程度。1 月的債務上限、議息會議及美股業績將影響資產走向。美國債務上限於 2025 年 1 月 1 日重新生效，財政部可能於 1 月 14 日觸及債務上限，流動性將受到影響。

中金：2025 年開年的關鍵變數

港股開盤，恒指開跌 0.95%，科指開跌 0.97%。騰訊控股跌超 7%。

1. 恆瑞醫藥提交港交所上市申請，聯席保薦人為摩根士丹利、花旗和華泰國際。2. 中廣核電力預計 2024 年總上網電量約為 2272.84 億千瓦時，同比增長 6.13%。3. 協合新能源 2024 年權益發電量為 8644.24GWh，同比增長 10.48%。4. 藥明生物擬以 5 億美元出售愛爾蘭疫苗工廠給默沙東。5. 極兔速遞預計 2024 年包裹量達 246.456 億件，同比增長 31%。6. 保利置業 2024 年合同銷售 542 億元，同比增加 1.12%。7. 移卡擬配售 1915 萬股，淨籌約 1.89 億港元。8. 融創中國 2024 年合同銷售 471.4 億元，同比下降 44.4%。9. 雅居樂集團 2024 年合同銷售 155.1 億元，同比減少 65.76%。