本次 10 年期美債拍賣的得標利率為 4.680%，創下 2007 年 8 月以來的新高，去年 10 月以來第一次出現體現需求疲軟的尾部利差。衡量海外需求的指標大幅滑落，為 2023 年 10 月以來的最低。當日稍早，美國兩大經濟數據——JOLTS 職位空缺和 ISM 服務業 PMI 均非常強勁，數據公佈之後，美債市場大跌，拖累本次標售。

10 年期美債拍賣大翻車，得標利率創 2007 年 8 月以來新高

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.1%。熱門中概股中，蔚來跌 3.9%，騰訊跌 2%，阿里跌 1.2%；而拼多多和網易漲 1.7%，B 站漲 2.5%，極氪漲 3.4%，小鵬漲 9.4%。中概 ETF 方面，YANG 漲 3.3%，CQQQ 漲 1.2%，KWEB 跌 0.5%，YINN 跌 3.3%。

英偉達的股票在週二下跌了 5.6%，受到整體市場疲軟的影響，並在創下歷史新高後出現回調。投資者正在消化首席執行官黃仁勳在 CES 上發佈的眾多產品公告，包括新的人工智能驅動產品。儘管近期出現下滑，分析師認為英偉達的股票仍具有顯著的增長潛力，預計市值將在未來 12 到 18 個月內超過 4 萬億美元。目前，該股票被認為是相對便宜的，交易價格為 2026 財年預估收益的 32 倍，這為投資者帶來了積極的前景

為什麼英偉達股票在週二早上下跌

本田在 CES 展示兩款 0 系列原型車——轎車和 SUV，均將在美國的工廠製造，其中 SUV 的量產車 2026 年上半年首先在北美上市，轎車同年底開始生產。0 系列車都將搭載名為 ASIMO OS 的操作系統，以及本田與無監督學習初創公司 Helm.AI 共同開發的自動駕駛軟件。本田將與瑞薩電子共同為 0 系列車開發高性能系統級芯片（SoC）。

本田 CES 發佈面向未來 0 系列，首款 “美國造” 電動車明年面世，自動駕駛軟件 AI 加持

人工智能初創公司 Anthropic 計劃以 600 億美元的估值籌集至多 20 億美元資金，融資由 Lightspeed Venture Partners 領投。Anthropic 的年化收入約為 8.75 億美元，主要來自企業客户。亞馬遜已成為其最大投資者，承諾投資 80 億美元。谷歌也投資 20 億美元並持有 10% 股份。Anthropic 與 OpenAI、谷歌等公司在生成式 AI 領域展開激烈競爭。

OpenAI 勁敵 Anthropic 擬募資 20 億美元，估值達 600 億美元

英偉達的股票在大盤下跌中下跌了 5.5%，這主要是由於在首席執行官黃仁勳的 CES 主題演講後出現的 “買傳聞，賣新聞” 的動態。儘管重點放在了遊戲的新 GPU 上，但投資者對缺乏對 AI 數據中心應用的重視感到失望。儘管如此，英偉達在機器人和 AI 領域的軟件舉措依然強勁，暗示着潛在的增長。股票的回調可能為長期投資者提供了買入機會，特別是考慮到其最近創下的歷史新高以及在科技領域的持續競爭地位

英偉達股票今天下跌——這是否是 2025 年的買入機會？

特朗普在國會認證後，開始對美國經濟和地緣政治發聲，批評高利率和通脹問題，並宣佈阿聯酋 Damac Properties 將在美國投資 200 億美元建設數據中心。他表示，通脹處於前所未有的水平，並承諾撤銷拜登的海上鑽井禁令，強調油氣開發的重要性。經濟學家認為，特朗普的政策可能不會如預期引發通脹，但他對美聯儲的控制嘗試可能帶來價格壓力。

被國會 “認證” 後特朗普內外揮大棒：美國利率太高，不排除動武控制巴拿馬運河，經濟力量合併美加

Adobe 數據顯示，2024 年假日購物季期間，美國電商總銷售額同比增長 8.7% 至 2414 億美元，創歷史新高。其中超過一半的總支出集中在電子產品、服裝和家居用品上，而食品雜貨和化妝品則成為增長最快的品類。AI 購物助手和大幅折扣是激勵假日購物者消費的關鍵因素。

美國假日季電商銷售飆至 2414 億美元破紀錄，折扣促銷、AI 購物助手成主要驅動力

埃森哲的股票在整體市場下跌的情況下上漲了 2.2%，這得益於其與英偉達擴展合作的消息。埃森哲推出的行業人工智能煉油廠軟件套件基於英偉達的人工智能技術，旨在提升企業的人工智能部署。英偉達的首席執行官強調了埃森哲在優化供應鏈和開發工業人工智能解決方案方面的作用。儘管過去一年股票上漲了 7%，埃森哲在工業自動化領域的增長潛力使其成為投資者的一個有吸引力的選擇

為什麼英偉達今天推動埃森哲的股票上漲

英特爾推出了其新的 Arrow Lake 筆記本電腦芯片，旨在重新奪回在競爭激烈的 PC CPU 市場中的市場份額。這些芯片最多可支持 24 個核心，承諾在性能和能效方面相比於前幾代有顯著提升。此次發佈正值英特爾面臨市場份額下降，特別是與 AMD 的競爭，但新芯片預計將增強英特爾在發燒友和遊戲筆記本電腦領域的地位。隨着像 Panther Lake 這樣的即將推出的型號，英特爾有望在 2025 年 Windows 10 支持結束時受益於潛在的升級週期

英特爾推出強勁的筆記本電腦芯片以重奪市場份額

美國亞特蘭大聯儲：博斯蒂克在 12 月 9 日表示，美國通脹將下滑，但警告美聯儲應當保持謹慎。

美國當選總統特朗普：將很快宣佈美聯儲負責金融監管事務的副主席人選。

美國候任總統特朗普在海湖莊園新聞發佈會上宣稱，北約國家應該將 GDP 的 5% 用於國防。

特朗普：北約國家應將 GDP 的 5% 用於國防支出

美國當選總統特朗普：北約成員國應當貢獻相當於 GDP 比重為 5% 的軍事預算。

入境遊在 Q3 加速增長，推動中國消費。特朗普的 “美國優先” 政策提升美元指數，導致黃金價格回落，但長期看美元與黃金走勢呈現背離。中美產業博弈將影響美元和黃金的長期走勢。國會兩黨對華政策聚焦科技產業，特別是生物技術和新能源領域，極端措施中斷中美經濟聯繫的可能性較低。

入境遊呈現商貿和旅遊需求 “雙輪驅動”，中美產業博弈決定美元黃金長期走勢，國會兩黨對華政策焦點繼續聚焦科技產業領域---0107 宏觀脱水

微軟表示，這筆支出是在該公司最近宣佈的 2025 財年投資 800 億美元建設 AI 數據中心計劃之外的額外投資，將用於開發可擴展的人工智能計算生態系統，為印度的人工智能初創企業和研究社區提供支持，並計劃到 2030 年在印度培訓 1000 萬人掌握 AI 技能。

押注印度！微軟將投資 30 億美元擴張 AI 算力 到 2030 年培養 1000 萬 AI 人才

特朗普將為新版數據中心宣佈 200 億美元投資。（CNBC）風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

特朗普將為新版數據中心宣佈 200 億美元投資。（CNBC）

3000 億攜程想搶回主動權

美國 11 月 JOLTS 職位空缺 809.8 萬人，自主離職率降至 1.9%，創下疫情初期以來的最低。裁員人數相對保持在低位。招聘速度有所放緩，達到 2020 年 4 月以來的最低。分析稱，美國就業市場似乎處於更好的狀態，疊加近幾個月通脹一直很頑固，降低了人們對今年美聯儲將進一步降息幅度的預期。

美國 11 月 JOLTS 職位空缺大幅超預期，創六個月新高，自主離職再跌

11 月，美國職位空缺數升至六個月來的最高水平，主要受商業服務業職位激增的推動，職位空缺數從 780 萬個增加至 810 萬個，超出預期。儘管住宿與餐飲服務業及製造業職位空缺有所減少，但整體數據打破了近三年的下降趨勢，顯示勞動力市場穩固。美聯儲主席鮑威爾表示，勞動力市場正在降温，關注重點已迴歸通脹問題。市場預計 12 月招聘活動放緩，但失業率可能維持在 4.2%。

受商業服務業大幅增長推動 美國 11 月職位空缺數升至六個月來最高水平

Aurora Innovation 的股票在與 Nvidia 和 Continental 達成重大交易後上漲了 30.3%，該交易旨在開發自動駕駛卡車。此次合作將利用 Nvidia 的計算硬件，計劃在春季在德克薩斯州部署卡車，並在 2027 年前擴大生產。Aurora 的自動駕駛系統 Aurora Driver 正接近最終驗證，旨在解決合格卡車司機短缺的問題。這一戰略舉措使 Aurora 在自動駕駛卡車行業中成為一個嚴肅的競爭者，與更受關注的機器人出租車領域有所區別

自動駕駛卡車公司 Aurora Innovation 的股票因與 Nvidia 達成新協議而飆升

美國 12 月服務業活動加速，非製造業 PMI 從 11 月的 52.1 升至 54.1，超出市場預期。投入價格指數飆升至近兩年高位，顯示通脹上升，符合美聯儲對降息幅度較小的預估。新訂單和商業活動指數均有所上升，非製造業物價指數達到 2023 年 2 月以來的最高水平，就業指數保持穩定。

美國 12 月服務業活動加速 物價指數升至近兩年高位

分析稱，PMI 數據的成本指標加速上漲，正值美聯儲決策者們對降息採取了更為謹慎的態度之際。商業活動回暖和訂單增加均表明需求強勁，這加劇了人們對通脹將持續的擔憂。交易員不再全面押注美聯儲將於 7 月之前降息。

美國 12 月 ISM 服務業 PMI 54.1 超預期，價格指數創 2023 年初以來新高

美國 12 月 ISM 非製造業指數上升至 54.1，超出預期，創 2023 年新高。交易員對美聯儲降息的押注減弱，標普 500 指數轉跌，納指下跌 0.5%。美國 10 年期國債收益率上升至 4.67% 以上，現貨黃金下跌至 2650 美元/盎司以下。

美國 ISM 非製造業擴張速度創將近兩年最快，美債價格和金價走低

美股開盤時，美國三大股指均上漲，標普 500 指數漲 0.30%，道瓊斯工業平均指數漲 0.24%，納斯達克綜合指數漲 0.37%。英偉達創下盤中歷史新高，漲幅 2.5%；美光科技漲 3.3%；蘋果下跌 0.6%。中概股方面，小鵬漲約 3.8%，而京東、蔚來、阿里等則跌超 1%。

美股開盤：美國三大股指漲 0.3%，費城半導體指數漲 1%

週二美股盤前，何立峯與美財長耶倫舉行視頻通話。中共中央、國務院將深化養老服務改革，發展養老金融。中國央行增持黃金，12 月外匯儲備下降。黃仁勳發佈新 RTX 50 系列芯片。歐元區 12 月 CPI 同比增長 2.4%。德國 12 月 CPI 增速修正為 2.8%。騰訊控股計劃複議被列入中國軍工企業名單的錯誤，並回購 15 億港元股份。美股期指走高，芯片股上漲，日經 225 指數收漲 2%。

週二美股盤前你需要了解的全球要聞

印度政府將本財年的經濟增長預期下調至 6.4%，為自疫情以來的最低水平，分析師認為這一預期可能過於樂觀。高盛和野村的預測均為 6%。地緣政治緊張和美國關税政策可能抑制全球貿易，導致印度經濟增長承壓。消費者支出減少，主要零售商利潤下滑，家庭和企業消費佔 GDP 的 60%。新任央行行長面臨降息壓力，預計 2 月 7 日的貨幣政策會議將成為關鍵。

神話不再？印度將經濟增長預測下調至 2021 年以來最低水平

“世界模型” 被業內吹捧為是 AI 領域的下一個關鍵突破，英偉達，谷歌以及不少初創企業都在追逐世界模型，英偉達推出 Cosmos 世界模型，谷歌旗下 DeepMind 組建世界模型研究團隊，AI 教母” 李飛飛的 World Labs 籌集 2.3 億美元構建 “大世界模型”……

“世界模型”——AI 下一個 “必爭之地”，英偉達、谷歌雙雙下場

高盛分析師 John Marshall 指出，12 月 18 日美聯儲的鷹派轉變導致融資利差暴跌，本週通過期貨渠道的拋售仍在繼續。這與 2021 年 12 月的情況類似，預示着美股可能面臨下跌的風險。

高盛：對沖基金突然大批做空市場意味着什麼？

物理 AI 賦予機器人更強的環境感知、理解和交互能力。黃仁勳在 CES 大會上表示，物理 AI 將徹底改變價值 50 萬億美元的製造業和物流業，“機器人領域的 ‘ChatGPT 時刻’ 即將到來。”

英偉達開啓” 物理 AI“大時代，直指機器人” ChatGPT 時刻 “

據估計，去年第三季度，所有在美國上市的礦商生產比特幣的平均成本為 55950 美元/枚，較上一季度漲 13%，含折舊和基於股票的補償費用在內的平均成本為 106000 美元。比特幣現報 101439.1。這意味着，如果比特幣價格不上漲，可能會導致不少礦商關閉礦機或破產。

加密行業利潤緊縮，美國礦企囤幣” 過苦日子”

歐元區 12 月 CPI 同比上漲 2.4%，高於 11 月的 2.2%，主要受能源成本推動。儘管通脹回升，歐洲央行的降息步伐可能保持不變，預計今年將繼續降息 100 個基點。核心通脹率為 2.7%，服務業價格小幅上升至 4%。德國和西班牙物價漲幅超出預期，而法國低於預期。降息策略上，多數人支持逐步降息，但部分成員認為應保留更大幅度降息的選項。

歐元區 12 月 CPI 反彈至 2.4%，歐洲央行降息步伐或不變

“人工智能” 真要替代 “人工”？Salesforce 能沾多少光

通用機器人 “ChatGPT 時刻” 近在咫尺，AI 超級計算機走向桌面，物理 AI 將徹底改變價值 50 萬億美元的製造業和物流行業，所有移動的東西——從汽車、卡車到工廠和倉庫——都將由機器人和 AI 實現！

RTX5090 震撼亮相、全球最小 AI 超算五月上市、“物理 AI” 大時代開啓…….黃仁勳 2025CES 大會演講全文

港股市場面臨反覆利空，騰訊被納入清單，可能影響中概股和港股的投資情緒。名創優品計劃發行 5.5 億美元的股票掛鈎證券，市場對其融資方式表示擔憂。儘管如此，部分資金將用於海外擴張和股份回購，仍被視為利好。公司需加快回購進程，以實現其融資目標。

港股覆盤：反覆利空

寶信軟件由中國寶武實際控制，專注於鋼鐵信息化領域，估值相對較低，且提供超過 3% 的股息。在 AI 熱潮中，寶信軟件的業務涵蓋智能製造和算力，受益於寶武集團的支持，推動了其業務的全面發展。

寶信軟件，有分紅的 AI 股？

這一反彈主要由能源成本推動，能源價格自 7 月以來首次出現上漲。儘管通脹出現反彈，但歐洲央行仍有望在 1 月 30 日的會議上繼續降息。

歐元區 12 月調和 CPI 同比反彈至 2.4%，但無礙歐央行降息？

在 2025 年，重點將放在 BATMMAAN 股票上，這些股票包括英偉達、蘋果、特斯拉、微軟、Meta、谷歌、亞馬遜和博通，市值均超過 1 萬億美元。英偉達作為唯一一隻 PEG 比率低於 1 的股票，儘管過去一年價格上漲了三倍，但仍被認為被低估。這些公司的增長得益於人工智能、雲計算和其他技術的進步，預計英偉達將在盈利增長方面領先，因為它在人工智能應用的半導體芯片領域佔據主導地位

2025 年是 BATMMAAN 之年。人工智能（AI）領導者英偉達是值得購買的萬億美元級股票

騰訊：美國國防部將本公司列入中國軍工企業名單，這是一個錯誤！昨日騰訊被大股東 Naspers 減持 36.7 萬股，所謂搶在利空前出貨。

騰訊暴跌 7%，南非大股東提前一天 “跑路”

中共中央、國務院發佈關於深化養老服務改革發展的意見，提出到 2029 年基本建成養老服務網絡，顯著增強服務能力與水平，優化基本養老服務供給；到 2035 年，養老服務網絡更加健全，服務供給與需求協調，全體老年人享有基本養老服務，形成適合國情的養老服務體系。

中共中央、國務院發佈關於深化養老服務改革發展的意見

中共中央、國務院指出，通過地方政府專項債券等資金渠道，支持符合條件的養老服務基礎設施建設；推動國有資本參與發展養老服務；研究設立養老服務相關國家科技重大項目，重點推動人形機器人、腦機接口、人工智能等技術產品研發應用；將發展農村養老服務作為實施鄉村振興戰略的重要內容。

中共中央、國務院：深化養老服務改革發展，大力發展養老金融，研究設立相關國家科技重大項目

特斯拉的股票年初至今下跌近 2%，主要受到令人失望的汽車交付數字的影響。該公司在第四季度交付了約 496,000 輛汽車，同比僅增長 2%，全年總交付量為 178.9 萬輛，低於 2023 年的 181 萬輛。分析師原本預計交付量會更高。特斯拉指出，利率影響了購車的可負擔性，以及暫時的結構性問題是其面臨的挑戰。儘管其能源存儲業務正在增長，但由於高估值和潛在的經濟逆風，整體前景依然謹慎

特斯拉的車輛交付趨勢令人擔憂，其股票可能被高估

微軟首席執行官薩提亞·納德拉（Satya Nadella）最近的評論表明，該公司可能擁有足夠的芯片供應，這可能對英偉達產生負面影響。隨着對人工智能服務需求的增長，博通（Broadcom）可能會顯著受益，預計在 2024 財年創下 516 億美元的收入，並且人工智能收入增長 220%。博通在網絡解決方案方面的專業知識使其能夠很好地支持微軟的數據中心擴展和人工智能基礎設施需求，尤其是在與 OpenAI 合作開發定製人工智能芯片的背景下。這一轉變可能為博通投資者帶來新的增長機會

微軟首席執行官薩提亞·納德拉説了一些可能對英偉達不利但對這隻 AI 驅動的股票在 2025 年有利的言論

貝萊德的 iShares 美國科技獨立聚焦 ETF 有 39.2% 的投資組合投資於領先的人工智能公司：博通、英偉達、亞馬遜和微軟。該 ETF 專注於美國科技獨立，自 2018 年成立以來年回報率達 20.6%，超過標準普爾 500 指數的 13.8%。該 ETF 總共包含 117 只股票，為投資者提供了參與人工智能革命的機會，儘管存在波動風險，但仍是多元化投資組合中的有價值補充

認識一下這隻 BlackRock ETF，其 39.2% 的投資組合投向了博通、英偉達、亞馬遜和微軟

大摩質疑 Palantir 增長勢頭持續性，其認為當前階段 Palantir 的技術優勢已達到或接近頂峯，增長前景吸也已充分反映在股價中，擁有比同行業高出 100% 的溢價，基於此給出 “低配” 評級，目標價 60 美元/股，較當前股價有約 25% 下行空間。

大摩敲警鐘！領跑 AI 應用的 Palantir 漲不動了？

騰訊大股東 Prosus 於 1 月 6 日將在騰訊控股的持股比例從 24.01% 降至 23.99%。

經濟學家警告，美聯儲今年可能僅降息一次，保持觀望態度。摩根士丹利的 Ellen Zentner 指出，美聯儲主席鮑威爾發出了 “強硬暫停” 的信號。哈佛大學的 Jason Furman 認為，若勞動力市場健康，降息機會有限。Karen Dynan 則預計可能有三次降息。儘管經濟預計繼續增長，但風險依然存在，主要來自新任特朗普政府的政策。Furman 預測經濟增速將放緩至 1.5%-2%。

市場過於樂觀？經濟學家警告：美聯儲已暫停降息，今年或僅降息一次！

中國銀河證券發佈研報指出，2025 年將加強政策上的逆週期調節，利好有色金屬行業景氣回升，金價上漲的中期邏輯未變。美聯儲在 2024 年 12 月降息 25BP，儘管壓制了有色金屬價格，但特朗普的減税政策可能引發信用貶值，刺激金價上漲。國內進入下游開工淡季，行業景氣度下行，但政策調整將有助於行業復甦。

中國銀河證券：政策發力拉動有色行業預期回升 金價上漲的中期邏輯並未改變

通過資產調整釋放了更多空間，藥明生物將進一步加大海外投資