大摩分析稱，隨着 10 年期美債收益率漲至 4.5% 上方，已對美股估值形成壓力，標普 500 指數和美債收益率之間的相關性已經轉為 “明顯負相關”，考慮到市場廣度較差、美元承壓下行以及美聯儲偏鷹的政策前景，美股在未來六個月內可能面臨嚴峻挑戰。

美債收益率這麼漲，美股該擔心了嗎？

韓國國債相對於美國國債的收益率已跌至歷史低點，導致韓元承受更大壓力。當前 10 年期國債利差擴大至約 190 個基點，分析師預計將超過 200 個基點。自去年中以來，因經濟不景氣，韓國債券收益率持續下滑，尤其在去年 11 月央行降息後加速。韓元在過去三個月下跌超過 7%，成為亞洲表現最差的貨幣。

韓美債券利差直逼 200 基點 令韓元 “雪上加霜”

屏幕由三星顯示供應，數據指引為 1500 萬-2000 萬台。

賽道 Hyper | 蘋果摺疊機初定 2026 年三季度推出

國家發展改革委和財政部宣佈實施數碼產品和家電的購新補貼政策。消費者購買手機、平板等數碼產品可獲最高 500 元補貼，家電產品補貼最高可達 2000 元。2025 年將擴大汽車報廢更新支持，新能源車補貼最高 2 萬元，燃油車補貼 1.5 萬元。政策實施後，汽車和家電消費增長顯著。

以舊換新重磅政策：手機、平板最高補貼 500 元，電腦、空調最高補 2000 元，新能源車最高補 2 萬元

加密貨幣 ETF 及相關概念股全線下挫，截至發稿，雄岸科技跌 9.68%，報 0.084 港元；藍港互動跌 3.92%，報 0.49 港元；華夏比特幣跌 4.64%，報 11.92 港元；嘉實比特幣跌 4.9%，報 12.03 港元。消息面上，比特幣在短暫回到 10 萬美元后重現暴跌走勢，現已跌破 9.7 萬美元大關。截至發稿，比特幣報 96898 美元/枚，日內跌近 5%。美國公佈一系列經濟數據，數據顯示，美國 ISM 非製造業 PMI 的數據好於預期，市場削減降息押注。另外，此前一位頂級技術策略師發出警告，比特幣在大選後的漲勢已經減弱，這種加密貨幣可能很快就會出現持續數週的拋售。

理解市場 | 比特幣高台跳水跌穿 9.7 萬美元 加密貨幣 ETF 及相關概念股下挫

商務部對美國國防部將多家中國企業列入 “中國軍事企業清單” 表示強烈不滿和堅決反對，認為美方無視世貿組織規則，濫用國家力量，嚴重破壞國際經貿秩序，危害全球產業鏈供應鏈穩定。中方呼籲美方停止錯誤做法，提供公平待遇，並將採取必要措施捍衞中國企業合法權益。

商務部新聞發言人就美國防部將部分中國企業列入 “中國軍事企業清單” 答記者問

全球債券市場正經歷前所未有的借款潮，導致公司債券利差降至近 30 年來的最低水平。今年迄今，全球企業和政府通過發行債券籌集了約 1845 億美元，預計本週將有更多交易。強勁的需求推動了槓桿貸款市場的活躍，養老基金和保險公司希望在央行降息前鎖定更高收益率。分析師指出，企業在低波動性和窄利差的環境中積極發行債券，以應對未來可能的借貸成本上升。

發債狂潮來襲！全球首周發行規模達 1850 億美元，公司債比政府債更 “香”

港股開盤，恒指開跌 0.29%，科指開跌 0.07%。騰訊控股跌超 2%，小米集團跌超 1%，小鵬汽車漲超 4%。

距離特朗普正式上任美國總統時日漸近，債市對通脹前景的擔憂開始升温，華爾街普遍預計美債將繼續下跌。30 年期美債收益率週二續創 14 個月來新高，達到 4.919%，逼近 5% 關口；10 年期美債收益率週二攀升至 4.695%，創下自去年 4 月以來的新高。

美債拋售加速，5% 近在眼前！

隨着特朗普就任臨近，馬斯克領導的政府效率部正在推動政府機構和人員的精簡，導致多位高官提前辭職。教育部、環境保護署等機構面臨裁減風險。歷史上，里根和奧巴馬也曾設立委員會進行政府 “瘦身”，但效果有限。里根的格雷斯委員會提出的建議雖節省了大量資金，但未達到預期。奧巴馬的辛普森·鮑爾斯委員會同樣面臨挑戰。未來 “精兵簡政” 能否成功仍待觀察。

精兵簡政：馬斯克的前車之鑑

全球財經媒體關注的頭條新聞包括：1. 紐約上訴法院駁回特朗普關於停止封口費案的訴求，特朗普仍可向更高法院上訴。2. 特朗普表示不排除動用軍隊控制格陵蘭和巴拿馬運河。3. 英偉達股價因新產品發佈未能滿足短期投資者期待而下跌，盤中一度跌 6%。

外盤頭條：特朗普執念于格陵蘭和巴拿馬運河，迪拜富豪投資 200 億美元在美國大建數據中心

1 月 7 日，美股成交額前 20 中，英偉達收跌 6.22%，創 9 月以來最差單日表現，成交 500.15 億美元。CEO 黃仁勳在 CES 2025 上宣佈推出新產品 Project DIGITS，搭載 GB10 超級芯片，支持 AI 大模型的開發與運行。分析師認為，英偉達在機器人、自動駕駛和個人電腦等領域的 AI 技術將進一步擴大其技術領先優勢。特斯拉收跌 4.06%，美國銀行將其評級從買入下調至中性，因估值過高及戰略風險。

美股成交額前 20：特斯拉跌 4%，美銀降其評級，因估值過高

三星電子發佈的初步數據顯示，第四季度營業利潤為 6.5 萬億韓元（約 45 億美元），同比增長 130.5%，但低於市場預期。營收增長 10.7%，達到 75 萬億韓元。預計 2024 年全年營業利潤為 32.72 萬億韓元（225 億美元），同比增長 398.2%，營收為 300.08 萬億韓元，增長 15.9%。最終財報將於本月晚些時候發佈。

三星電子第四季度營業利潤 6.5 萬億韓元，遠遜預期

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，儘管通脹率預計將逐步回落至 2% 的目標，但由於降低通脹的進展不均衡，政策制定者在決策時應保持謹慎，傾向於維持高利率。他強調，政策應根據正確的信號進行校準，以確保通脹得到控制。美聯儲理事庫克也表達了類似觀點，認為在降息方面應更加謹慎，尤其是在就業市場強勁的背景下。

美聯儲博斯蒂克：通脹將逐步回落 政策制定者決策時應保持謹慎

數據暗示通脹頑固，美股高開低走，納指和芯片指數跌近 2%，英偉達漲 2.5% 後轉跌超 6%，特斯拉跌 4%，但美光科技和能源股漲。中概指數漲近 1% 後小幅下跌，小鵬汽車漲超 9%，新股吉林正業生物漲 21%。10 年期美債收益率漲 8 個基點上測 4.70% 至八個半月新高，日元近半年最低，離岸人民幣最高漲超百點。比特幣跌超 5%，油價漲 1%，黃金漲 1% 後收窄。

早餐｜美債擾動美股大跌，特斯拉、英偉達跌 4%、6%

中國人民銀行近期提出 “擇機降準降息”，分析人士認為這表明將加大貨幣政策調控力度，預計今年將繼續實施降準降息。降準降息作為重要的貨幣政策工具，具有顯著的政策效果，能夠推動信貸和金融支持實體經濟，同時提振市場信心。專家指出，央行將在關鍵時刻靈活運用這些工具，以實現逆週期調節。

上證報頭版文章：“擇機”“適時” 意味着降準降息會在關鍵時刻落地

隨着特朗普就職典禮臨近，債券交易員預計美國 10 年期國債收益率可能飆升至 5%，為 2023 年 10 月以來的最高水平。美國經濟穩步增長，市場猜測特朗普重返白宮將刺激通脹和赤字增加，導致收益率在過去一個月上升至近 4.7%。預計未來幾周將有更多國債發行，投資者為收益率大幅上升做準備。期權數據顯示，目標是到 2 月底 10 年期國債收益率達 5%。

“特朗普 2.0” 倒計時，10 年期美債收益率恐飆升至 5%

《朝鮮日報》沒有説明消息來源報道，高級公職人員犯罪調查處和警方可能最早週三上午嘗試執行對總統尹錫悦的逮捕令。警方表示正在評估是否部署特種部隊。

韓媒：韓國調查人員週三可能嘗試逮捕尹錫悦

英特爾的股票在 12 月份因首席執行官帕特·基爾辛格的意外退休下跌了 17%，突顯了公司在競爭激烈的芯片行業中持續面臨的困境。投資者最初對領導層的變動反應積極，但對缺乏永久接替者以及公司向新代工模式過渡的擔憂導致信心下降。儘管包括新董事會成員在內的一些戰略舉措，英特爾仍面臨重大挑戰，包括向競爭對手 AMD 失去市場份額，其股票在尋求新首席執行官的過程中仍然承壓

為什麼英特爾股票在 12 月份下跌了 17%

美國國債收益率飆升導致比特幣價格大幅下跌 5%，至 96,525.50 美元，影響了整個加密貨幣市場。以太坊下跌 8%，Coinbase 和 MicroStrategy 股價分別下跌超過 8% 和 9%。市場對 “粘性通脹” 的擔憂加劇，導致 10 年期國債收益率上升，給風險資產帶來壓力。儘管比特幣自年初以來上漲超過 3%，但未來降息路徑的不確定性可能影響其價格。

美債收益率飆升打擊風險資產 加密貨幣市場受衝擊

今日需關注的經濟數據和事件包括：08:30 澳大利亞 11 月 CPI，15:00 德國 11 月零售銷售，18:00 歐元區 12 月經濟景氣指數，21:00 美聯儲理事沃勒談論經濟前景，21:15 美國 12 月 ADP 就業人數，21:30 美國首次申請失業救濟人數，23:30 EIA 發佈原油庫存週報，次日 01:15 歐洲央行行長 Villeroy 講話，次日 03:00 美聯儲發佈 FOMC 貨幣政策會議紀要。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

兩項經濟數據的發佈導致美國股市重挫，納斯達克綜合指數下跌近 1.9%，標準普爾 500 指數下跌近 1.1%。10 年期美國國債收益率攀升至 4.684%，創下自 4 月以來的最高水平。ISM 服務業指數和 JOLTS 報告顯示成本壓力加大，市場對通脹的擔憂加劇，削弱了對 2025 年降息的預期。

通脹迴歸？經濟數據引發市場震盪 納指、標普 500 指數暴跌

美國政府最新的 10 年期國債拍賣以 4.68% 的收益率成交，創下自 2007 年以來的最高水平。此次拍賣規模為 390 億美元，收益率高於市場預期。經濟數據表明美聯儲降息的可能性降低，導致各期限國債收益率上升。市場對通脹風險的擔憂和預算赤字融資需求的增加也影響了利率走勢。預計週三的 30 年期國債拍賣可能同樣創下新高。

美國 10 年期國債拍賣結果不佳 收益率創 2007 年以來最高

由於持續的通脹數據，國債收益率飆升，導致市場下跌，尤其是科技股。特斯拉的股價下跌了 4.06%，Rivian 下跌了 4.87%，博通下跌了 3.29%。分析師對特斯拉的前景意見不一，有些人下調評級，而另一些人則保持樂觀。經濟指標表明通脹可能會持續，這使得美聯儲潛在的降息變得複雜。即將發佈的就業數據可能會影響市場情緒，而科技股的高估值使其在經濟不確定性中容易遭遇拋售

為什麼特斯拉、博通和 Rivian 今天下跌，因為國債收益率飆升

英偉達本次 CES 發佈讓人對長期前景感到樂觀，但未滿足投資者對短線利好的期待；對公司利潤最豐厚 AI 芯片提供的細節較少，缺少 Blackwell 芯片的更多具體進展。股價在週一創歷史新高後回落像是 “買傳聞、賣事實” 的表現。

四個月最大跌幅！英偉達 CES 發新品、黃仁勳作震撼演講，為何股價還慘跌？

本次 10 年期美債拍賣的得標利率為 4.680%，創下 2007 年 8 月以來的新高，去年 10 月以來第一次出現體現需求疲軟的尾部利差。衡量海外需求的指標大幅滑落，為 2023 年 10 月以來的最低。當日稍早，美國兩大經濟數據——JOLTS 職位空缺和 ISM 服務業 PMI 均非常強勁，數據公佈之後，美債市場大跌，拖累本次標售。

10 年期美債拍賣大翻車，得標利率創 2007 年 8 月以來新高

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.1%。熱門中概股中，蔚來跌 3.9%，騰訊跌 2%，阿里跌 1.2%；而拼多多和網易漲 1.7%，B 站漲 2.5%，極氪漲 3.4%，小鵬漲 9.4%。中概 ETF 方面，YANG 漲 3.3%，CQQQ 漲 1.2%，KWEB 跌 0.5%，YINN 跌 3.3%。

英偉達的股票在週二下跌了 5.6%，受到整體市場疲軟的影響，並在創下歷史新高後出現回調。投資者正在消化首席執行官黃仁勳在 CES 上發佈的眾多產品公告，包括新的人工智能驅動產品。儘管近期出現下滑，分析師認為英偉達的股票仍具有顯著的增長潛力，預計市值將在未來 12 到 18 個月內超過 4 萬億美元。目前，該股票被認為是相對便宜的，交易價格為 2026 財年預估收益的 32 倍，這為投資者帶來了積極的前景

為什麼英偉達股票在週二早上下跌

本田在 CES 展示兩款 0 系列原型車——轎車和 SUV，均將在美國的工廠製造，其中 SUV 的量產車 2026 年上半年首先在北美上市，轎車同年底開始生產。0 系列車都將搭載名為 ASIMO OS 的操作系統，以及本田與無監督學習初創公司 Helm.AI 共同開發的自動駕駛軟件。本田將與瑞薩電子共同為 0 系列車開發高性能系統級芯片（SoC）。

本田 CES 發佈面向未來 0 系列，首款 “美國造” 電動車明年面世，自動駕駛軟件 AI 加持

人工智能初創公司 Anthropic 計劃以 600 億美元的估值籌集至多 20 億美元資金，融資由 Lightspeed Venture Partners 領投。Anthropic 的年化收入約為 8.75 億美元，主要來自企業客户。亞馬遜已成為其最大投資者，承諾投資 80 億美元。谷歌也投資 20 億美元並持有 10% 股份。Anthropic 與 OpenAI、谷歌等公司在生成式 AI 領域展開激烈競爭。

OpenAI 勁敵 Anthropic 擬募資 20 億美元，估值達 600 億美元

英偉達的股票在大盤下跌中下跌了 5.5%，這主要是由於在首席執行官黃仁勳的 CES 主題演講後出現的 “買傳聞，賣新聞” 的動態。儘管重點放在了遊戲的新 GPU 上，但投資者對缺乏對 AI 數據中心應用的重視感到失望。儘管如此，英偉達在機器人和 AI 領域的軟件舉措依然強勁，暗示着潛在的增長。股票的回調可能為長期投資者提供了買入機會，特別是考慮到其最近創下的歷史新高以及在科技領域的持續競爭地位

英偉達股票今天下跌——這是否是 2025 年的買入機會？

特朗普在國會認證後，開始對美國經濟和地緣政治發聲，批評高利率和通脹問題，並宣佈阿聯酋 Damac Properties 將在美國投資 200 億美元建設數據中心。他表示，通脹處於前所未有的水平，並承諾撤銷拜登的海上鑽井禁令，強調油氣開發的重要性。經濟學家認為，特朗普的政策可能不會如預期引發通脹，但他對美聯儲的控制嘗試可能帶來價格壓力。

被國會 “認證” 後特朗普內外揮大棒：美國利率太高，不排除動武控制巴拿馬運河，經濟力量合併美加

Adobe 數據顯示，2024 年假日購物季期間，美國電商總銷售額同比增長 8.7% 至 2414 億美元，創歷史新高。其中超過一半的總支出集中在電子產品、服裝和家居用品上，而食品雜貨和化妝品則成為增長最快的品類。AI 購物助手和大幅折扣是激勵假日購物者消費的關鍵因素。

美國假日季電商銷售飆至 2414 億美元破紀錄，折扣促銷、AI 購物助手成主要驅動力

埃森哲的股票在整體市場下跌的情況下上漲了 2.2%，這得益於其與英偉達擴展合作的消息。埃森哲推出的行業人工智能煉油廠軟件套件基於英偉達的人工智能技術，旨在提升企業的人工智能部署。英偉達的首席執行官強調了埃森哲在優化供應鏈和開發工業人工智能解決方案方面的作用。儘管過去一年股票上漲了 7%，埃森哲在工業自動化領域的增長潛力使其成為投資者的一個有吸引力的選擇

為什麼英偉達今天推動埃森哲的股票上漲

英特爾推出了其新的 Arrow Lake 筆記本電腦芯片，旨在重新奪回在競爭激烈的 PC CPU 市場中的市場份額。這些芯片最多可支持 24 個核心，承諾在性能和能效方面相比於前幾代有顯著提升。此次發佈正值英特爾面臨市場份額下降，特別是與 AMD 的競爭，但新芯片預計將增強英特爾在發燒友和遊戲筆記本電腦領域的地位。隨着像 Panther Lake 這樣的即將推出的型號，英特爾有望在 2025 年 Windows 10 支持結束時受益於潛在的升級週期

英特爾推出強勁的筆記本電腦芯片以重奪市場份額

美國亞特蘭大聯儲：博斯蒂克在 12 月 9 日表示，美國通脹將下滑，但警告美聯儲應當保持謹慎。

美國當選總統特朗普：將很快宣佈美聯儲負責金融監管事務的副主席人選。

美國候任總統特朗普在海湖莊園新聞發佈會上宣稱，北約國家應該將 GDP 的 5% 用於國防。

特朗普：北約國家應將 GDP 的 5% 用於國防支出

美國當選總統特朗普：北約成員國應當貢獻相當於 GDP 比重為 5% 的軍事預算。

入境遊在 Q3 加速增長，推動中國消費。特朗普的 “美國優先” 政策提升美元指數，導致黃金價格回落，但長期看美元與黃金走勢呈現背離。中美產業博弈將影響美元和黃金的長期走勢。國會兩黨對華政策聚焦科技產業，特別是生物技術和新能源領域，極端措施中斷中美經濟聯繫的可能性較低。

入境遊呈現商貿和旅遊需求 “雙輪驅動”，中美產業博弈決定美元黃金長期走勢，國會兩黨對華政策焦點繼續聚焦科技產業領域---0107 宏觀脱水

微軟表示，這筆支出是在該公司最近宣佈的 2025 財年投資 800 億美元建設 AI 數據中心計劃之外的額外投資，將用於開發可擴展的人工智能計算生態系統，為印度的人工智能初創企業和研究社區提供支持，並計劃到 2030 年在印度培訓 1000 萬人掌握 AI 技能。

押注印度！微軟將投資 30 億美元擴張 AI 算力 到 2030 年培養 1000 萬 AI 人才

特朗普將為新版數據中心宣佈 200 億美元投資。（CNBC）風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

特朗普將為新版數據中心宣佈 200 億美元投資。（CNBC）

3000 億攜程想搶回主動權

美國 11 月 JOLTS 職位空缺 809.8 萬人，自主離職率降至 1.9%，創下疫情初期以來的最低。裁員人數相對保持在低位。招聘速度有所放緩，達到 2020 年 4 月以來的最低。分析稱，美國就業市場似乎處於更好的狀態，疊加近幾個月通脹一直很頑固，降低了人們對今年美聯儲將進一步降息幅度的預期。

美國 11 月 JOLTS 職位空缺大幅超預期，創六個月新高，自主離職再跌

11 月，美國職位空缺數升至六個月來的最高水平，主要受商業服務業職位激增的推動，職位空缺數從 780 萬個增加至 810 萬個，超出預期。儘管住宿與餐飲服務業及製造業職位空缺有所減少，但整體數據打破了近三年的下降趨勢，顯示勞動力市場穩固。美聯儲主席鮑威爾表示，勞動力市場正在降温，關注重點已迴歸通脹問題。市場預計 12 月招聘活動放緩，但失業率可能維持在 4.2%。

受商業服務業大幅增長推動 美國 11 月職位空缺數升至六個月來最高水平

Aurora Innovation 的股票在與 Nvidia 和 Continental 達成重大交易後上漲了 30.3%，該交易旨在開發自動駕駛卡車。此次合作將利用 Nvidia 的計算硬件，計劃在春季在德克薩斯州部署卡車，並在 2027 年前擴大生產。Aurora 的自動駕駛系統 Aurora Driver 正接近最終驗證，旨在解決合格卡車司機短缺的問題。這一戰略舉措使 Aurora 在自動駕駛卡車行業中成為一個嚴肅的競爭者，與更受關注的機器人出租車領域有所區別

自動駕駛卡車公司 Aurora Innovation 的股票因與 Nvidia 達成新協議而飆升

美國 12 月服務業活動加速，非製造業 PMI 從 11 月的 52.1 升至 54.1，超出市場預期。投入價格指數飆升至近兩年高位，顯示通脹上升，符合美聯儲對降息幅度較小的預估。新訂單和商業活動指數均有所上升，非製造業物價指數達到 2023 年 2 月以來的最高水平，就業指數保持穩定。

美國 12 月服務業活動加速 物價指數升至近兩年高位

分析稱，PMI 數據的成本指標加速上漲，正值美聯儲決策者們對降息採取了更為謹慎的態度之際。商業活動回暖和訂單增加均表明需求強勁，這加劇了人們對通脹將持續的擔憂。交易員不再全面押注美聯儲將於 7 月之前降息。

美國 12 月 ISM 服務業 PMI 54.1 超預期，價格指數創 2023 年初以來新高

美國 12 月 ISM 非製造業指數上升至 54.1，超出預期，創 2023 年新高。交易員對美聯儲降息的押注減弱，標普 500 指數轉跌，納指下跌 0.5%。美國 10 年期國債收益率上升至 4.67% 以上，現貨黃金下跌至 2650 美元/盎司以下。

美國 ISM 非製造業擴張速度創將近兩年最快，美債價格和金價走低

美股開盤時，美國三大股指均上漲，標普 500 指數漲 0.30%，道瓊斯工業平均指數漲 0.24%，納斯達克綜合指數漲 0.37%。英偉達創下盤中歷史新高，漲幅 2.5%；美光科技漲 3.3%；蘋果下跌 0.6%。中概股方面，小鵬漲約 3.8%，而京東、蔚來、阿里等則跌超 1%。