英偉達認為，商用 GPU 擁有平台優勢，而定製 ASIC 因為僅適用於特定應用，應用規模和適用範圍有限。未來，AI 將成為國家基礎設施的一部分，英偉達的通用 GPU 解決方案和軟件支持，將以一種定製 ASIC 無法實現的方式，提供全球化的支持。

英偉達正面回應：GPU 比 ASIC 強在哪兒？

野村全球宏觀研究主管蘇博文：2025 年美聯儲只降息一次，甚至有可能加息？

港股收盤，恒指下跌 0.86%，科指下跌 1.09%。大市多數板塊表現疲軟，蘋果概念股普遍走弱，舜宇光學科技下跌約 8%，蔚來汽車下跌約 7%，而網易則上漲約 3%。

這公司 AR 眼鏡相關產品佔比還很小，但方向對了。

賽道 Hyper | 蘋果立項 AR 眼鏡：國內公司摩拳擦掌

法興證券預計標普 500 指數年底目標為 6750 點，港股上半年可關注穩定高派息類股，如中國移動、中國電信、滙豐控股等。投資者對美股窩輪的關注度上升，預計相關成交量將創新高。需警惕全球貿易戰、中美關係及通脹等風險因素。

法興：標普 500 年底目標 6750 點 港股上半年可留意穩定高派息類股

生物技術公司 Maze Therapeutics 已向美國證券交易委員會提交 IPO 申請，計劃融資 1 億美元。該公司專注於開發針對腎臟疾病及其他適應症的精準小分子療法，預計在 2025 年第一季度開始臨牀試驗。Maze Therapeutics 成立於 2017 年，計劃在納斯達克上市，股票代碼為 MAZE。

生物技術公司 Maze Therapeutics 遞交美股 IPO 申請 擬募資 1 億美元

馬克斯認為，美股可能有些泡沫但並不瘋狂，標普 500 指數預期市盈率為 23.6 倍，而且相比估值參數，判斷泡沫更有效的方式是心理診斷，目前沒有聽到人們説 “沒有高不可攀的價格”，這種非理性思維是泡沫的確切標誌。

霍華德·馬克斯：美股現在有泡沫嗎？

英偉達 CEO 黃仁勳昨日坦言，量子計算應用還要等數十年之久，相關概念股在盤後交易中暴跌，IonQ 和 Quantum Computing 兩家公司的股價一度暴跌超過 16%。此前，這些公司因市場對相關技術潛力的期待股價一路飆升，過去 12 個月 Quantum Computing 漲幅超 1800%。

量子妖股，被黃仁勳砸了

Wolfe Research 的策略師們認為，2025 年成長股將跑贏大盤，並列出了營收預計增長 25% 的標普 500 成分股。他們更青睞週期性和成長型股票，尤其是中小型股。預計蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達、Meta 和特斯拉將表現優於其他成分股。信息技術、能源和通信服務板塊預計收入增長超過 25%。同時，預計 2025 年美國實際 GDP 增長率為 2.5%。

Wolfe 給出標普 500“選股指南”：15 只今年營收至少增長 25% 的成分股

德意志銀行認為，美債拋售還沒有完全結束，如果期限溢價回到 2004-2013 年的平均水平，10 年期美債收益率應該會上升約 40 個基點。不過，美債拋售的尾聲已經臨近，未來進一步的下跌空間有限。

德銀：美債收益率或還能漲 40 個基點

萬洲國際漲超 2%，截至發稿，漲 2.25%，報 5.92 港元，成交額 7855.24 萬港元。消息面上，萬洲國際子公司史密斯菲爾德食品已提交在美國首次公開募股（IPO）的文件，其在聲明中表示計劃在納斯達克上市，股票代碼為 “SFD”。萬洲國際稱，史密斯菲爾德發售預期將於市場狀況許可的情況下開始，並須待證交會宣佈該註冊聲明生效。現時，擬於史密斯菲爾德發售中發售及出售的史密斯菲爾德股份數目及金額尚未確定。公司將適時就史密斯菲爾德發售刊發進一步公告。中金此前指，預計史密斯菲爾德分拆上市有利於集團強化區域管理和集資能力，另外有利於提振萬洲國際整體估值。

理解市場 | 萬洲國際漲超 2% 旗下史密斯菲爾德遞交美股 IPO 申請

英偉達在 CES 大會上宣佈推出世界基礎模型開發平台 Cosmos，旨在推動物理 AI 的發展。該平台基於 200 萬小時的視頻訓練，包含擴散模型、自迴歸模型等四大功能模塊，能夠生成合成數據，助力自動駕駛和機器人研究。Cosmos 在幾何準確性和視覺一致性方面表現優異，GitHub 項目上線不到一天便獲得 2k 星標，同時發佈了 75 頁的技術報告。

英偉達「世界基礎模型」誕生，引爆物理 AI 革命！75 頁報告出爐，GitHub 狂飆 2k 星

歐洲天然資源基金分析師李岡峯指出，2024 年美元金價預計上漲 25.5%，創歷史新高，表現優於美股。儘管金、銀的基金淨多有所下降，但金價和銀價仍保持強勁增長。預計 2025 年美元波動將影響金價，整體市場關注新興市場需求的持續性。

歐洲天然資源基金：2024 年黃金錶現優於美股 明年走勢看新興市場需求能否維持

三星電子四季度營收和利潤雙雙不及市場預期。分析師指出，業績不佳的主要原因包括 AI 芯片領域落後於 SK 海力士和美光科技等競爭對手、傳統內存需求疲軟、智能手機業務競爭加劇、代工業務開工率下降、研發投入增加等。

AI“一步錯步步錯”，三星電子財報慘淡

英偉達在 CES 發佈會上宣佈自動駕駛時代已至，推出第四代 Thor 智駕計算平台，算力提升 20 倍，預計到 2026 財年汽車業務規模將達 50 億美元。Thor 平台支持多傳感器融合，實現 L4 至 L5 級別自動駕駛，提供一站式解決方案，廣泛應用於汽車及機器人領域。英偉達通過真實數據優化自動駕駛算法，推動汽車智能化變革，影響產業格局與出行生態。

英偉達多維進擊汽車業務：自動駕駛時代已至

大摩預計，英偉達下一代 AI GPU GB300 有望在今年四季度批量出貨，該系列可能會引入 GPU 插槽、增設冷板模塊並採用更高功率的電源模塊，且英偉達將減少參與度，賦予 ODM（原始設計製造商）更多設計空間。

大摩：GB300 設計變了，AI 供應鏈將隨之變革

美聯儲自 9 月開啓降息週期，已將利率下調 100 個基點，但 10 年期美國國債收益率卻累計上漲 100 個基點，表現罕見。歷史上僅 1981 年降息週期表現更弱。市場可能在定價財政擔憂、需求減少或降息缺乏合理性。德意志銀行的 Francis Yared 認為，市場已基本完成利率重新定價，預計 10 年期債券收益率可能高出 40 個基點。

罕見！美聯儲開啓降息週期，美國長債收益率卻大漲

大摩分析稱，隨着 10 年期美債收益率漲至 4.5% 上方，已對美股估值形成壓力，標普 500 指數和美債收益率之間的相關性已經轉為 “明顯負相關”，考慮到市場廣度較差、美元承壓下行以及美聯儲偏鷹的政策前景，美股在未來六個月內可能面臨嚴峻挑戰。

美債收益率這麼漲，美股該擔心了嗎？

韓國國債相對於美國國債的收益率已跌至歷史低點，導致韓元承受更大壓力。當前 10 年期國債利差擴大至約 190 個基點，分析師預計將超過 200 個基點。自去年中以來，因經濟不景氣，韓國債券收益率持續下滑，尤其在去年 11 月央行降息後加速。韓元在過去三個月下跌超過 7%，成為亞洲表現最差的貨幣。

韓美債券利差直逼 200 基點 令韓元 “雪上加霜”

屏幕由三星顯示供應，數據指引為 1500 萬-2000 萬台。

賽道 Hyper | 蘋果摺疊機初定 2026 年三季度推出

國家發展改革委和財政部宣佈實施數碼產品和家電的購新補貼政策。消費者購買手機、平板等數碼產品可獲最高 500 元補貼，家電產品補貼最高可達 2000 元。2025 年將擴大汽車報廢更新支持，新能源車補貼最高 2 萬元，燃油車補貼 1.5 萬元。政策實施後，汽車和家電消費增長顯著。

以舊換新重磅政策：手機、平板最高補貼 500 元，電腦、空調最高補 2000 元，新能源車最高補 2 萬元

加密貨幣 ETF 及相關概念股全線下挫，截至發稿，雄岸科技跌 9.68%，報 0.084 港元；藍港互動跌 3.92%，報 0.49 港元；華夏比特幣跌 4.64%，報 11.92 港元；嘉實比特幣跌 4.9%，報 12.03 港元。消息面上，比特幣在短暫回到 10 萬美元后重現暴跌走勢，現已跌破 9.7 萬美元大關。截至發稿，比特幣報 96898 美元/枚，日內跌近 5%。美國公佈一系列經濟數據，數據顯示，美國 ISM 非製造業 PMI 的數據好於預期，市場削減降息押注。另外，此前一位頂級技術策略師發出警告，比特幣在大選後的漲勢已經減弱，這種加密貨幣可能很快就會出現持續數週的拋售。

理解市場 | 比特幣高台跳水跌穿 9.7 萬美元 加密貨幣 ETF 及相關概念股下挫

商務部對美國國防部將多家中國企業列入 “中國軍事企業清單” 表示強烈不滿和堅決反對，認為美方無視世貿組織規則，濫用國家力量，嚴重破壞國際經貿秩序，危害全球產業鏈供應鏈穩定。中方呼籲美方停止錯誤做法，提供公平待遇，並將採取必要措施捍衞中國企業合法權益。

商務部新聞發言人就美國防部將部分中國企業列入 “中國軍事企業清單” 答記者問

全球債券市場正經歷前所未有的借款潮，導致公司債券利差降至近 30 年來的最低水平。今年迄今，全球企業和政府通過發行債券籌集了約 1845 億美元，預計本週將有更多交易。強勁的需求推動了槓桿貸款市場的活躍，養老基金和保險公司希望在央行降息前鎖定更高收益率。分析師指出，企業在低波動性和窄利差的環境中積極發行債券，以應對未來可能的借貸成本上升。

發債狂潮來襲！全球首周發行規模達 1850 億美元，公司債比政府債更 “香”

港股開盤，恒指開跌 0.29%，科指開跌 0.07%。騰訊控股跌超 2%，小米集團跌超 1%，小鵬汽車漲超 4%。

距離特朗普正式上任美國總統時日漸近，債市對通脹前景的擔憂開始升温，華爾街普遍預計美債將繼續下跌。30 年期美債收益率週二續創 14 個月來新高，達到 4.919%，逼近 5% 關口；10 年期美債收益率週二攀升至 4.695%，創下自去年 4 月以來的新高。

美債拋售加速，5% 近在眼前！

隨着特朗普就任臨近，馬斯克領導的政府效率部正在推動政府機構和人員的精簡，導致多位高官提前辭職。教育部、環境保護署等機構面臨裁減風險。歷史上，里根和奧巴馬也曾設立委員會進行政府 “瘦身”，但效果有限。里根的格雷斯委員會提出的建議雖節省了大量資金，但未達到預期。奧巴馬的辛普森·鮑爾斯委員會同樣面臨挑戰。未來 “精兵簡政” 能否成功仍待觀察。

精兵簡政：馬斯克的前車之鑑

全球財經媒體關注的頭條新聞包括：1. 紐約上訴法院駁回特朗普關於停止封口費案的訴求，特朗普仍可向更高法院上訴。2. 特朗普表示不排除動用軍隊控制格陵蘭和巴拿馬運河。3. 英偉達股價因新產品發佈未能滿足短期投資者期待而下跌，盤中一度跌 6%。

外盤頭條：特朗普執念于格陵蘭和巴拿馬運河，迪拜富豪投資 200 億美元在美國大建數據中心

1 月 7 日，美股成交額前 20 中，英偉達收跌 6.22%，創 9 月以來最差單日表現，成交 500.15 億美元。CEO 黃仁勳在 CES 2025 上宣佈推出新產品 Project DIGITS，搭載 GB10 超級芯片，支持 AI 大模型的開發與運行。分析師認為，英偉達在機器人、自動駕駛和個人電腦等領域的 AI 技術將進一步擴大其技術領先優勢。特斯拉收跌 4.06%，美國銀行將其評級從買入下調至中性，因估值過高及戰略風險。

美股成交額前 20：特斯拉跌 4%，美銀降其評級，因估值過高

三星電子發佈的初步數據顯示，第四季度營業利潤為 6.5 萬億韓元（約 45 億美元），同比增長 130.5%，但低於市場預期。營收增長 10.7%，達到 75 萬億韓元。預計 2024 年全年營業利潤為 32.72 萬億韓元（225 億美元），同比增長 398.2%，營收為 300.08 萬億韓元，增長 15.9%。最終財報將於本月晚些時候發佈。

三星電子第四季度營業利潤 6.5 萬億韓元，遠遜預期

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，儘管通脹率預計將逐步回落至 2% 的目標，但由於降低通脹的進展不均衡，政策制定者在決策時應保持謹慎，傾向於維持高利率。他強調，政策應根據正確的信號進行校準，以確保通脹得到控制。美聯儲理事庫克也表達了類似觀點，認為在降息方面應更加謹慎，尤其是在就業市場強勁的背景下。

美聯儲博斯蒂克：通脹將逐步回落 政策制定者決策時應保持謹慎

數據暗示通脹頑固，美股高開低走，納指和芯片指數跌近 2%，英偉達漲 2.5% 後轉跌超 6%，特斯拉跌 4%，但美光科技和能源股漲。中概指數漲近 1% 後小幅下跌，小鵬汽車漲超 9%，新股吉林正業生物漲 21%。10 年期美債收益率漲 8 個基點上測 4.70% 至八個半月新高，日元近半年最低，離岸人民幣最高漲超百點。比特幣跌超 5%，油價漲 1%，黃金漲 1% 後收窄。

早餐｜美債擾動美股大跌，特斯拉、英偉達跌 4%、6%

中國人民銀行近期提出 “擇機降準降息”，分析人士認為這表明將加大貨幣政策調控力度，預計今年將繼續實施降準降息。降準降息作為重要的貨幣政策工具，具有顯著的政策效果，能夠推動信貸和金融支持實體經濟，同時提振市場信心。專家指出，央行將在關鍵時刻靈活運用這些工具，以實現逆週期調節。

上證報頭版文章：“擇機”“適時” 意味着降準降息會在關鍵時刻落地

隨着特朗普就職典禮臨近，債券交易員預計美國 10 年期國債收益率可能飆升至 5%，為 2023 年 10 月以來的最高水平。美國經濟穩步增長，市場猜測特朗普重返白宮將刺激通脹和赤字增加，導致收益率在過去一個月上升至近 4.7%。預計未來幾周將有更多國債發行，投資者為收益率大幅上升做準備。期權數據顯示，目標是到 2 月底 10 年期國債收益率達 5%。

“特朗普 2.0” 倒計時，10 年期美債收益率恐飆升至 5%

《朝鮮日報》沒有説明消息來源報道，高級公職人員犯罪調查處和警方可能最早週三上午嘗試執行對總統尹錫悦的逮捕令。警方表示正在評估是否部署特種部隊。

韓媒：韓國調查人員週三可能嘗試逮捕尹錫悦

英特爾的股票在 12 月份因首席執行官帕特·基爾辛格的意外退休下跌了 17%，突顯了公司在競爭激烈的芯片行業中持續面臨的困境。投資者最初對領導層的變動反應積極，但對缺乏永久接替者以及公司向新代工模式過渡的擔憂導致信心下降。儘管包括新董事會成員在內的一些戰略舉措，英特爾仍面臨重大挑戰，包括向競爭對手 AMD 失去市場份額，其股票在尋求新首席執行官的過程中仍然承壓

為什麼英特爾股票在 12 月份下跌了 17%

美國國債收益率飆升導致比特幣價格大幅下跌 5%，至 96,525.50 美元，影響了整個加密貨幣市場。以太坊下跌 8%，Coinbase 和 MicroStrategy 股價分別下跌超過 8% 和 9%。市場對 “粘性通脹” 的擔憂加劇，導致 10 年期國債收益率上升，給風險資產帶來壓力。儘管比特幣自年初以來上漲超過 3%，但未來降息路徑的不確定性可能影響其價格。

美債收益率飆升打擊風險資產 加密貨幣市場受衝擊

今日需關注的經濟數據和事件包括：08:30 澳大利亞 11 月 CPI，15:00 德國 11 月零售銷售，18:00 歐元區 12 月經濟景氣指數，21:00 美聯儲理事沃勒談論經濟前景，21:15 美國 12 月 ADP 就業人數，21:30 美國首次申請失業救濟人數，23:30 EIA 發佈原油庫存週報，次日 01:15 歐洲央行行長 Villeroy 講話，次日 03:00 美聯儲發佈 FOMC 貨幣政策會議紀要。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

兩項經濟數據的發佈導致美國股市重挫，納斯達克綜合指數下跌近 1.9%，標準普爾 500 指數下跌近 1.1%。10 年期美國國債收益率攀升至 4.684%，創下自 4 月以來的最高水平。ISM 服務業指數和 JOLTS 報告顯示成本壓力加大，市場對通脹的擔憂加劇，削弱了對 2025 年降息的預期。

通脹迴歸？經濟數據引發市場震盪 納指、標普 500 指數暴跌

美國政府最新的 10 年期國債拍賣以 4.68% 的收益率成交，創下自 2007 年以來的最高水平。此次拍賣規模為 390 億美元，收益率高於市場預期。經濟數據表明美聯儲降息的可能性降低，導致各期限國債收益率上升。市場對通脹風險的擔憂和預算赤字融資需求的增加也影響了利率走勢。預計週三的 30 年期國債拍賣可能同樣創下新高。

美國 10 年期國債拍賣結果不佳 收益率創 2007 年以來最高

由於持續的通脹數據，國債收益率飆升，導致市場下跌，尤其是科技股。特斯拉的股價下跌了 4.06%，Rivian 下跌了 4.87%，博通下跌了 3.29%。分析師對特斯拉的前景意見不一，有些人下調評級，而另一些人則保持樂觀。經濟指標表明通脹可能會持續，這使得美聯儲潛在的降息變得複雜。即將發佈的就業數據可能會影響市場情緒，而科技股的高估值使其在經濟不確定性中容易遭遇拋售

為什麼特斯拉、博通和 Rivian 今天下跌，因為國債收益率飆升

英偉達本次 CES 發佈讓人對長期前景感到樂觀，但未滿足投資者對短線利好的期待；對公司利潤最豐厚 AI 芯片提供的細節較少，缺少 Blackwell 芯片的更多具體進展。股價在週一創歷史新高後回落像是 “買傳聞、賣事實” 的表現。

四個月最大跌幅！英偉達 CES 發新品、黃仁勳作震撼演講，為何股價還慘跌？

本次 10 年期美債拍賣的得標利率為 4.680%，創下 2007 年 8 月以來的新高，去年 10 月以來第一次出現體現需求疲軟的尾部利差。衡量海外需求的指標大幅滑落，為 2023 年 10 月以來的最低。當日稍早，美國兩大經濟數據——JOLTS 職位空缺和 ISM 服務業 PMI 均非常強勁，數據公佈之後，美債市場大跌，拖累本次標售。

10 年期美債拍賣大翻車，得標利率創 2007 年 8 月以來新高

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.1%。熱門中概股中，蔚來跌 3.9%，騰訊跌 2%，阿里跌 1.2%；而拼多多和網易漲 1.7%，B 站漲 2.5%，極氪漲 3.4%，小鵬漲 9.4%。中概 ETF 方面，YANG 漲 3.3%，CQQQ 漲 1.2%，KWEB 跌 0.5%，YINN 跌 3.3%。

英偉達的股票在週二下跌了 5.6%，受到整體市場疲軟的影響，並在創下歷史新高後出現回調。投資者正在消化首席執行官黃仁勳在 CES 上發佈的眾多產品公告，包括新的人工智能驅動產品。儘管近期出現下滑，分析師認為英偉達的股票仍具有顯著的增長潛力，預計市值將在未來 12 到 18 個月內超過 4 萬億美元。目前，該股票被認為是相對便宜的，交易價格為 2026 財年預估收益的 32 倍，這為投資者帶來了積極的前景

為什麼英偉達股票在週二早上下跌

本田在 CES 展示兩款 0 系列原型車——轎車和 SUV，均將在美國的工廠製造，其中 SUV 的量產車 2026 年上半年首先在北美上市，轎車同年底開始生產。0 系列車都將搭載名為 ASIMO OS 的操作系統，以及本田與無監督學習初創公司 Helm.AI 共同開發的自動駕駛軟件。本田將與瑞薩電子共同為 0 系列車開發高性能系統級芯片（SoC）。

本田 CES 發佈面向未來 0 系列，首款 “美國造” 電動車明年面世，自動駕駛軟件 AI 加持

人工智能初創公司 Anthropic 計劃以 600 億美元的估值籌集至多 20 億美元資金，融資由 Lightspeed Venture Partners 領投。Anthropic 的年化收入約為 8.75 億美元，主要來自企業客户。亞馬遜已成為其最大投資者，承諾投資 80 億美元。谷歌也投資 20 億美元並持有 10% 股份。Anthropic 與 OpenAI、谷歌等公司在生成式 AI 領域展開激烈競爭。

OpenAI 勁敵 Anthropic 擬募資 20 億美元，估值達 600 億美元

英偉達的股票在大盤下跌中下跌了 5.5%，這主要是由於在首席執行官黃仁勳的 CES 主題演講後出現的 “買傳聞，賣新聞” 的動態。儘管重點放在了遊戲的新 GPU 上，但投資者對缺乏對 AI 數據中心應用的重視感到失望。儘管如此，英偉達在機器人和 AI 領域的軟件舉措依然強勁，暗示着潛在的增長。股票的回調可能為長期投資者提供了買入機會，特別是考慮到其最近創下的歷史新高以及在科技領域的持續競爭地位

英偉達股票今天下跌——這是否是 2025 年的買入機會？

特朗普在國會認證後，開始對美國經濟和地緣政治發聲，批評高利率和通脹問題，並宣佈阿聯酋 Damac Properties 將在美國投資 200 億美元建設數據中心。他表示，通脹處於前所未有的水平，並承諾撤銷拜登的海上鑽井禁令，強調油氣開發的重要性。經濟學家認為，特朗普的政策可能不會如預期引發通脹，但他對美聯儲的控制嘗試可能帶來價格壓力。

被國會 “認證” 後特朗普內外揮大棒：美國利率太高，不排除動武控制巴拿馬運河，經濟力量合併美加

Adobe 數據顯示，2024 年假日購物季期間，美國電商總銷售額同比增長 8.7% 至 2414 億美元，創歷史新高。其中超過一半的總支出集中在電子產品、服裝和家居用品上，而食品雜貨和化妝品則成為增長最快的品類。AI 購物助手和大幅折扣是激勵假日購物者消費的關鍵因素。