英偉達在 2025 年國際消費電子展（CES）上發佈了其 RTX 50 系列顯卡，承諾通過人工智能驅動的功能實現比之前型號高出兩倍的性能。新的 DLSS 4 技術通過實時生成幀來提升幀率和視覺真實感，而 RTX Neural Rendering 則將人工智能集成到圖形處理流程中，以改善性能。此外，RTX Neural Faces 允許生成逼真的角色。隨着 75 款遊戲在發佈時支持 DLSS 4，英偉達旨在儘管面臨來自 AMD 和英特爾的競爭，仍保持其在遊戲 GPU 市場的主導地位

英偉達的新顯卡進一步加大了對人工智能的投入

美東時間週三，Meta 宣佈將在 Facebook Marketplace 上展示 eBay 的產品信息，以此回應歐盟的反壟斷裁決。該裁決對 Meta 處以 7.98 億歐元罰款，Meta 已提起上訴。消息公佈後，eBay 股價美股盤中一度漲超 13%。

歐盟反壟斷下 Meta 給出解決辦法：展示 eBay 產品信息，後者股價飆升超 13%

英偉達首席執行官黃仁勳在 2025 年國際消費電子展（CES）上的主題演講強調了公司在人工智能和消費圖形方面的進展。新款 RTX 顯卡的發佈承諾帶來顯著的性能提升，利用了人工智能技術。黃仁勳介紹了 “代理人工智能”，能夠執行復雜任務，並討論了英偉達通過 Nvidia Cosmos 將人工智能與機器人技術相結合的目標，該平台合成現實世界數據以訓練人工智能。此次演講激發了人們對英偉達未來的期待，暗示股票表現強勁，並強化了對英偉達投資的理由

在 2025 年國際消費電子展（CES）開幕之際，你是否應該購買英偉達的股票？

大摩首席股票策略師表示，利率超過 4.5% 將顯著壓制美股。特朗普當選可能成為頂部賣出信號。英國 30 年期債券收益率上升。美元上漲與關税關係不大。美國政府就業崗位增長。韓美債券利差接近 200 基點，影響韓元。花旗預計印度股市將再漲 10%。德國 DAX 指數公司預計每股收益增長超過 10%。鋰供應過剩，價格難以大幅復甦。

【vip 圖表】大摩：利率 4.5% 以上將顯著壓制美股 2025DAX 盈利增速領跑歐洲

馬克斯日前發佈了題為《再議泡沫》的備忘錄，表示目前投資者押注當下領先的高科技公司能一直保持領先，然而他認為持續領先並不容易，因為新技術和競爭對手隨時可能超越現有的市場領導者。而當人們假設 “事情只會越來越好” 並據此買入時，負面消息帶來的打擊會特別嚴重。他特別指出，對人工智能等新技術的狂熱，以及這種積極心理可能蔓延到其他高科技領域。

橡樹資本馬克斯：新事物易生泡沫，當下 PE 買標普 500，10 年收益率只有±2%

週三（1 月 8 日）歐市尾盤，英國 10 年期國債收益率上漲 11.9 個基點，報 4.802%，北京時間 21:34（美國 ADP 小非農就業數據發佈後）曾漲至 4.824%，最近五個交易日累計上漲超 23.0 個基點，繼續逼近 2008 年 8 月 5 日頂部 4.832% 和當年 6 月 13 日頂部 5.274%。

10/30 年期英債收益率漲超 11 個基點，30 年期英債收益率繼續創 1998 年以來新高

明晟公司 MSCI 北歐國家指數上漲 0.3%，報 359.30 點，軍工股 Kongsberg Gruppon ASA 漲幅達 4.1%，表現突出。同時，美國當選總統特朗普重申了北約成員國應將軍事開支佔 GDP 比重提高至 5% 的立場。

農行徐瀚，中行林景臻均因年齡原因辭職

農行 “接棒” 中行，又有大行副行長 “請辭”

民生銀行、青島銀行、興業銀行、交通銀行、農業銀行紛紛參與

“1 折” 費率蔓延，銀行這次在 “掏血本” 賣基金？

截至2025年1月6日，英偉達的股票上漲了 9%，在 2024 年實現了驚人的 171% 的增長。該公司的收入同比增長了 94%，數據中心收入增長了 112%，主要得益於人工智能的需求。儘管利潤強勁且資產負債表穩健，英偉達的市值接近 3.7 萬億美元，市盈率為 59 倍，這引發了對其高估值的擔憂。投資者被提醒注意潛在風險，包括增長放緩和利潤率縮窄，建議在當前水平上謹慎購買英偉達股票

英偉達股票在 2025 年初飆升。現在購買這隻成長股是否已經太晚了？

納斯達克金龍中國指數跌 1.6%，中概股藍帽子 BHAT 跌 31.13%，微美全息跌 26.37%，盟雲全息跌 13.91%。

美股開盤時，美國三大股指表現不一，標普 500 指數和道瓊斯工業平均指數小幅高開，而納斯達克綜合指數低開。英偉達上漲約 2%，亞馬遜和美光科技也有所上漲，而蘋果和谷歌則出現下跌。中概股方面，網易上漲約 1%，而阿里巴巴和拼多多等則下跌。

美股開盤：美國三大股指低開，英偉達漲約 2%

上週美國首次申請失業救濟金人數意外下降至 11 個月以來最低，顯示出勞動力市場韌性。儘管部分工人難以找到新工作，但整體數據與非農就業趨勢一致。利率期貨交易員押注 2025 年美聯儲可能不降息，因服務業繁榮和物價上升。最新數據顯示，初請失業金人數降至 20.1 萬人，低於預期的 21.8 萬人，而續請失業金人數上升至 186.7 萬人，顯示出失業人員找工作時間延長。

初請失業金數降至 11 個月以來最低！ 市場開始押注 2025 年美聯儲不降息

ICE 美元指數維持 0.55% 的漲幅，交投於 109.200 點下方，北京時間 21:15 發佈美國 ADP 就業數據（“小非農”）之前，曾漲至 109.378 點。

美國 12 月 ADP 就業人數增長 12.2 萬，低於市場預期的 14 萬，顯示出勞動力市場的韌性。儘管就業增長放緩，工資同比增長率降至 4.6%，為 2021 年 7 月以來最低。美聯儲可能在 2025 年逐步降息，決策者關注就業數據以制定貨幣政策。各行業就業增長不一，教育和醫療服務、建築及休閒和酒店業增幅最大。

美國 12 月 ADP 就業人數增長 12.2 萬 勞動力市場韌性或促使美聯儲逐步降息

美聯儲理事沃勒表示，預計 2025 年通脹率將繼續下降，可能允許進一步降息，但降息速度不確定。他指出，儘管 2024 年通脹可能在 2% 目標上方停滯，但中期內通脹仍將朝 2% 目標邁進。沃勒強調，降息的步伐將取決於通脹控制的進展和勞動力市場的表現。美聯儲在 2024 年已下調政策利率 1 個百分點，市場預計即將舉行的會議將維持當前利率區間。

美聯儲理事沃勒：可能進一步降息，但時間取決於通脹進展

有 “小非農” 之稱的 ADP 數據 12 月意外大幅放緩，創 8 月以來最低水平。教育和衞生服務、建築以及休閒和酒店業的增幅最大。製造業、自然資源和採礦業以及專業和商業服務業的員工人數有所下降。

美國 12 月 ADP 就業人數意外大幅放緩至 12.2 萬人，創 8 月以來最低水平

美國 12 月 ADP 數據公佈後，美元指數、美股期貨和美債收益率短線波動不大。美元指數報 109.20，納斯達克 100 指數期貨跌幅約 0.1%，10 年期國債收益率為 4.722%，現貨黃金報 2657.24 美元/盎司。

美國 12 月 ADP 數據公佈後，美元指數、美股期貨、美債等波動不大

美國 12 月 ADP 就業人數變動 12.2 萬人，預期 14 萬人，前值 14.6 萬人。

美股三大股指期貨小幅下跌，特朗普考慮宣佈全國經濟緊急狀態以推出新關税計劃。美國股市將於 1 月 9 日休市，紀念已故總統吉米·卡特。當天將舉行卡特的國葬，紐約證券交易所和納斯達克交易所停市。市場關注即將發佈的 ADP 就業人數變動數據，預計將引發市場波動。

美股前瞻 | 消息稱特朗普正考慮宣佈全國經濟緊急狀態，以推出新的關税計劃

美國股市將於 1 月 9 日（週四）休市，當天是紀念美國第 39 任總統吉米·卡特逝世的全國哀悼日。1 月 10 日 (週五) 恢復正常交易。

交易提示：因哀悼前總統卡特，1 月 9 日美股休市一日

SoFi (SOFI) 在過去六個月中股價上漲了 137%，現在投資的理由十分 compelling。該公司用户基礎同比增長了 35%，在信用卡和學生貸款再融資方面具有顯著潛力。SoFi 已經實現盈利，並預計每股收益將大幅增長。由於幾乎有足夠的存款來支持其貸款組合，潛在的美聯儲降息可能會降低存款成本，從而提高利潤率。投資者可能希望在利率進一步下降之前考慮 SoFi

認為現在購買 SoFi 太晚了嗎？這裏有一個最大的理由説明仍然有時間

Meta Platforms 被預測將成為下一個加入萬億美元股票俱樂部的公司，並可能很快考慮進行股票拆分。目前，有九家公司市值超過 1 萬億美元，Meta 的股票在過去一年中上漲了 76%。股票拆分可能使股票對投資者更具可及性，從而潛在地增加需求。儘管股價較高，Meta 的前瞻市盈率與標準普爾 500 指數相符，表明其在人工智能領域可能未被充分估值。投資者被鼓勵將 Meta 視為一個強勁的長期投資，無論是否進行拆分

預測：這家人工智能（AI）公司將會加入 Nvidia、Alphabet、Tesla、Amazon、Apple 和 Broadcom 的行列，成為下一個市值達到萬億美元的拆股公司

終極拷問，FSD 真能撐起 1.5 萬億特斯拉？

一文讀懂 2025 年十大 AI 技術趨勢

在 2025 年 CES 展會上，中國約 84 家 AR/VR 企業參展，展示了數十款智能 AR 眼鏡新產品。XREAL 推出了搭載自研 X1 芯片的 XREAL One 系列，成為全球首款支持原生 3DoF 的消費級 AR 眼鏡，並與寶馬合作展示車內 AR 技術。雷神科技首次發佈三款智能眼鏡，旨在實現人機智能交互。XREAL 憑藉卓越產品獲得多項 “CES 創新獎”。

火藥味十足，“百鏡大戰” 主要玩家集體亮相 CES

AI 眼鏡打響 “世紀大戰”

李書福帶吉利向萬億狂奔

LV 聯名村上隆又殺回來了

英偉達（Nvidia，股票代碼：NVDA）在過去十年中經歷了顯著增長，股價上漲了 28,610%。該公司的收入在 2014 財年至 2024 財年期間以 31% 的年複合增長率增長，預計在 2024 年至 2027 年期間將實現 57% 的增長，這主要得益於人工智能市場的擴展。建議投資者採用定投策略來管理波動，並考慮將股票鎖定在個人退休賬户（IRA）中，以避免過早出售。儘管英偉達在數據中心 GPU 領域處於領先地位，但競爭和市場挑戰可能會影響未來的增長

投資英偉達以實現最大回報的終極指南

美國 10 年期國債收益率接近 4.7%，引發市場擔憂，股市面臨進一步下行風險。高盛策略師指出，若收益率持續上升且缺乏良好經濟數據，將對股市造成打擊。市場對未來貨幣政策預期波動，投資者對 2025 年持樂觀態度，關注實際收益率而非通脹。

10 年期美債收益率飆升令市場 “痛苦”，美股面臨進一步下行風險

1 月 8 日，港股市場北水成交淨買入 148.73 億港元，騰訊獲淨買入 84.95 億港元。騰訊被美國國防部列入中國軍工企業名單，花旗認為此舉不一定正確，騰訊有望與美國國防部合作解決誤解。星展表示騰訊商業模式與軍事無關，認為有機會從名單中除名。盈富基金和中國神華分別獲淨買入 19.23 億港元和 5.69 億港元。

北水動向 | 北水加倉騰訊近 85 億港元

滙豐預計，價格戰和行業整合的故事將繼續上演，比亞迪和特斯拉將通過價格戰進一步擴大競爭優勢，而年銷量不足 3 萬輛的企業長期生存的可能性較低。

強者愈強！車企大混戰進入淘汰階段，誰能笑到最後？

阿里巴巴的股票在過去十年中下跌超過 15%，與亞馬遜 1400% 的增長形成鮮明對比。儘管如此，阿里巴巴的收入從 2015 年的 123 億美元增長到 2024 年的 1303 億美元，營業收入從 39 億美元增加到 141 億美元。該公司正在實施新策略，以重新點燃其電子商務和雲計算部門的增長，包括採用人工智能驅動的工具。憑藉較低的前瞻市盈率和可觀的現金儲備，阿里巴巴展現出潛在的豐厚投資機會，尤其是在中國經濟改善的情況下

今天購買阿里巴巴股票能讓你一生受益嗎？

英偉達 (NVDA) 經歷了顯著的增長，得益於其在人工智能市場的領先地位，特別是在其 GPU 方面。該公司創下了創紀錄的收入，人工智能成為其最大的業務，最近帶來了 300 億美元的收入。一個關鍵的機會在於自主智能的開發，這種智能能夠解決複雜問題並隨着時間的推移不斷改進。英偉達在這一領域有望引領潮流，首席執行官黃仁勳強調了增長的 “巨大” 潛力。自主智能市場預計到 2032 年將超過 480 億美元，企業的採用率也在不斷增加

預測：這一人工智能的發展將成為英偉達一代人難得的機會

2025 年初，中國銀行再迎人事調整。
1 月 7 日，中國銀行公告稱，副行長林景臻已…

37 年 “老將” 林景臻離任，中行人事調整持續

花旗集團預測美國 10 年期國債收益率有望突破 5%，並認為這是買入的良機。隨着經濟增長，收益率從 9 月的 3.60% 飆升至 4.70%。投資者對美聯儲降息預期的推遲，促使收益率上升。期權市場也顯示收益率可能達到 5%。花旗預計年底基準收益率在 4.75% 左右。貝萊德的分析師也認為更高的債券收益率具有吸引力。

10 年期美債收益率有望衝破 5%  花旗直言迎來買入良機！

美銀預計，SK 海力士第四季度的整體 DRAM 營業利潤率預計將達到 51%，遠高於三星電子的 30%。美銀還預計 SK 海力士的高帶寬內存（HBM）銷售額佔第四季度 DRAM 銷售額的 40%，利潤率超過 60%。

四季度利潤有望創紀錄，大摩：SK 海力士股價漲的有道理

天成智聯正計劃在納斯達克上市，發行 160 萬股，價格為 4 至 5 美元，預計募資 800 萬美元。儘管 2024 財年收入增長 67.4% 至 4044.36 萬美元，但淨利潤卻下滑 8.9% 至 108.37 萬美元，顯示出 “增收不增利” 的困境。公司在新三板掛牌後於 2023 年摘牌，市值 9800 萬人民幣。隨着跨境物流市場的持續增長，天成智聯能否在納斯達克獲得更高估值仍待觀察。

美股新股解讀 | 從新三板轉戰納斯達克，利潤釋放明顯受阻的天成智聯如何破局？

大摩認為，考慮到美國新一屆政府的政策力度可能不及預期、日央行可能加息、美元多頭過度持倉等因素，美元當前的風險偏向於下行並可能在今年走弱，但現在就這一主題進行交投可能還為時過早。

12 月誤判後，大摩依然堅持看空美元：下跌只是時間問題

恒生銀行經濟研究部主管兼首席經濟師薛俊升出席香港信保局主辦的 2025 環球經濟與香港出口展望研討會時表示，去年高息環境下市場氣氛不理想，今年踏入減息週期，環球主要央行相繼減息，美國通脹回落，為央行放寬政策提供空間。薛俊升指，美聯儲審慎行事，市場估計美國利率緩慢下降，高息影響下令經濟需求減弱。他認為，美聯儲今年不會如市場預期只減息 2 次，預期有機會減息 3 至 4 次，每次 25 點。他指出，美國關税措施受到關注，香港出口環境仍然會比較艱難，具挑戰性，但強調內地出口仍然有競爭力，根據過往加關税後的表現，內地貨物出口佔全球市場份額不跌反升，所以對今年內地出口不完全悲觀。香港方面，可望受惠於美國減息及內地經濟回穩。利率是一項正面因素，香港銀行利率跟隨美國減息而回落，利好企業和市民。旅遊業持續復甦，去年訪港旅客人次高於疫情前，正面因素有待反映，相信今年與去年情況相近。

恒生銀行：料美聯儲今年或降息 3 至 4 次 內地出口仍有競爭力

招銀國際發佈研報指出，受益於海外降息和國內宏觀環境改善，醫藥行業預計在 2025 年將跑贏市場。政策支持創新藥械，醫療設備招標復甦，行業估值有望修復。國辦發佈新政策，促進醫藥產業高質量發展，預計到 2027 年將提升審評審批效率，2035 年增強全球競爭力。

招銀國際：政策持續發力 看好中國醫藥估值反彈

淘寶推出 “送禮物” 功能；網易《燕雲十六聲》移動端明日上線｜今日重要消息回顧

摩根士丹利指出，2025 年 AI 擴散速率將推動超額回報，投資者應關注 AI 推動者和採納者。金融板塊可能成為 AI 速率變化的領導者，優選高定價權的 Adopters。AI 軟件股預計將超越半導體股。自 ChatGPT 推出以來，AI 的擴散加速，企業在非技術行業的 AI 利用率上升。AI 推動者股票市值自 2022 年增長 85%。2025 年將是 AI 代理的關鍵年份，市場準備好迎接 AI 軟件公司的崛起。

下一個 AI 交易在哪裏？大摩：從 “AI 擴散率” 中發現 Alpha

英偉達認為，商用 GPU 擁有平台優勢，而定製 ASIC 因為僅適用於特定應用，應用規模和適用範圍有限。未來，AI 將成為國家基礎設施的一部分，英偉達的通用 GPU 解決方案和軟件支持，將以一種定製 ASIC 無法實現的方式，提供全球化的支持。

英偉達正面回應：GPU 比 ASIC 強在哪兒？

野村全球宏觀研究主管蘇博文：2025 年美聯儲只降息一次，甚至有可能加息？

港股收盤，恒指下跌 0.86%，科指下跌 1.09%。大市多數板塊表現疲軟，蘋果概念股普遍走弱，舜宇光學科技下跌約 8%，蔚來汽車下跌約 7%，而網易則上漲約 3%。

這公司 AR 眼鏡相關產品佔比還很小，但方向對了。

賽道 Hyper | 蘋果立項 AR 眼鏡：國內公司摩拳擦掌

法興證券預計標普 500 指數年底目標為 6750 點，港股上半年可關注穩定高派息類股，如中國移動、中國電信、滙豐控股等。投資者對美股窩輪的關注度上升，預計相關成交量將創新高。需警惕全球貿易戰、中美關係及通脹等風險因素。

法興：標普 500 年底目標 6750 點 港股上半年可留意穩定高派息類股

生物技術公司 Maze Therapeutics 已向美國證券交易委員會提交 IPO 申請，計劃融資 1 億美元。該公司專注於開發針對腎臟疾病及其他適應症的精準小分子療法，預計在 2025 年第一季度開始臨牀試驗。Maze Therapeutics 成立於 2017 年，計劃在納斯達克上市，股票代碼為 MAZE。