本財年英偉達的數據中心業務收入料將達 1130 億美元，第二大業務遊戲的收入還不足 120 億美元。數據中心將在很長一段時間內成為英偉達股價的主導因素。黃仁勳演講卻幾乎沒有提供任何數據中心芯片的乾貨，只是説 Blackwell AI 芯片已全面投產。

英偉達大跌，投資者覺得黃仁勳 CES 演講有什麼問題？淨是 “花活” 沒幹貨

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.6%。熱門中概股中，小鵬汽車跌 5.2%，蔚來跌 4.1%，B 站跌 3.1%，百勝中國跌 2.8%，理想跌 2.7%。阿里、京東、極氪、拼多多跌幅不超過 0.88%，新東方漲 0.3%，網易漲 2.5%。中概 ETF 方面，YINN 跌 1.3%，CQQQ 跌 0.8%，KWEB 跌 0.3%，YANG 漲 1.3%。

週三（1 月 8 日）紐約尾盤，美國 10 年期基準國債收益率跌 0.81 個基點，報 4.6769%；兩年期美債收益率跌 1.46 個基點，報 4.2765%。收益率曲線保持穩定，日內交投區間分別為 4.7280%-4.6667% 和 4.3120%-4.2578%。美聯儲 12 月 FOMC 貨幣政策會議紀要發佈後，收益率曾回升至 4.29% 上方。

短端美債收益率跌幅相對突出，收益率曲線保持穩定

美國 11 月消費者信貸餘額意外下降 75 億美元，創一年多以來最大降幅。信用卡及其他循環債務減少 137 億美元，為疫情以來最大降幅。經濟學家原預測增加 105 億美元。非循環信貸如購車和學費貸款則增加 62 億美元。

美國消費者信貸出人意料創出一年多以來最大降幅

據媒體援引知情人士稱，在特朗普第一個總統任期內成為美聯儲理事的沃勒，其出任美聯儲主席的 “優勢” 明顯下降，因為特朗普不滿意他在去年 9 月支持大幅降息。特朗普智囊團將密切關注現任美聯儲官員在利率上的表態，藉此考察誰適合擔任下一位央行掌舵人。

特朗普團隊着手重組美聯儲領導層，鮑曼或升任金融監管副主席，鮑威爾接班人名單調整

美國候任總統特朗普在記者會上要求北約成員國將軍費支出提高至 GDP 的 5%，引發歐洲盟友的擔憂。特朗普曾批評北約成員國軍費開支不足，並以美國退出北約相威脅。儘管北約成員國已承諾在 10 年內將軍費佔 GDP 比重提高至 2%，但許多國家仍未達標，面臨財政壓力。

特朗普喊話北約國家提高軍費，歐洲擔憂了

在美聯儲 12 月會議紀要發佈前，美國 10 年期國債收益率上漲 1.4 個基點，報 4.7010%；兩年期國債收益率持平，報 4.2890%。現貨黃金上漲約 0.2%，交投於 2655 美元/盎司下方。美國三大股指最多跌 0.22%，半導體指數跌 1.2%，銀行指數跌 0.4%。

美國候任總統特朗普的智囊團正在考慮重組美聯儲領導層，可能提拔理事 Michelle Bowman 為副主席，負責監管。他們在調整接班人名單時，關注現任官員對利率的表態。儘管特朗普曾選擇鮑威爾擔任美聯儲主席，但他對這一決定表示不滿。

着眼重組美聯儲領導層，特朗普智囊團正調整鮑威爾接班人的短名單，沃勒的 “優勢” 下降

能源巨頭 Constellation 即將以約 300 億美元收購 Calpine，可能成為發電行業最大併購之一。談判仍在進行中，最終公告預計在未來幾周發佈。Calpine 是美國最大的獨立發電公司之一，主要利用天然氣和地熱資源發電。近年來，美國電力需求快速增長，為發電行業帶來了新的發展機遇，推動了併購活動的升温。

成發電領域最大併購之一！Constellation 接近 300 億美元收購 Calpine

美國美國證券交易委員會主席 Gary Gensler 表示，加密貨幣是一個建立在 “不合規” 基礎上的領域，市場的情緒成分的影響遠遠超過基本面，大多數加密貨幣項目最終都無法存活下去。

美國 SEC 主席臨別贈言：加密貨幣領域充滿 “不良從業者”

英偉達在 2025 年國際消費電子展（CES）上發佈了其 RTX 50 系列顯卡，承諾通過人工智能驅動的功能實現比之前型號高出兩倍的性能。新的 DLSS 4 技術通過實時生成幀來提升幀率和視覺真實感，而 RTX Neural Rendering 則將人工智能集成到圖形處理流程中，以改善性能。此外，RTX Neural Faces 允許生成逼真的角色。隨着 75 款遊戲在發佈時支持 DLSS 4，英偉達旨在儘管面臨來自 AMD 和英特爾的競爭，仍保持其在遊戲 GPU 市場的主導地位

英偉達的新顯卡進一步加大了對人工智能的投入

美東時間週三，Meta 宣佈將在 Facebook Marketplace 上展示 eBay 的產品信息，以此回應歐盟的反壟斷裁決。該裁決對 Meta 處以 7.98 億歐元罰款，Meta 已提起上訴。消息公佈後，eBay 股價美股盤中一度漲超 13%。

歐盟反壟斷下 Meta 給出解決辦法：展示 eBay 產品信息，後者股價飆升超 13%

英偉達首席執行官黃仁勳在 2025 年國際消費電子展（CES）上的主題演講強調了公司在人工智能和消費圖形方面的進展。新款 RTX 顯卡的發佈承諾帶來顯著的性能提升，利用了人工智能技術。黃仁勳介紹了 “代理人工智能”，能夠執行復雜任務，並討論了英偉達通過 Nvidia Cosmos 將人工智能與機器人技術相結合的目標，該平台合成現實世界數據以訓練人工智能。此次演講激發了人們對英偉達未來的期待，暗示股票表現強勁，並強化了對英偉達投資的理由

在 2025 年國際消費電子展（CES）開幕之際，你是否應該購買英偉達的股票？

大摩首席股票策略師表示，利率超過 4.5% 將顯著壓制美股。特朗普當選可能成為頂部賣出信號。英國 30 年期債券收益率上升。美元上漲與關税關係不大。美國政府就業崗位增長。韓美債券利差接近 200 基點，影響韓元。花旗預計印度股市將再漲 10%。德國 DAX 指數公司預計每股收益增長超過 10%。鋰供應過剩，價格難以大幅復甦。

【vip 圖表】大摩：利率 4.5% 以上將顯著壓制美股 2025DAX 盈利增速領跑歐洲

馬克斯日前發佈了題為《再議泡沫》的備忘錄，表示目前投資者押注當下領先的高科技公司能一直保持領先，然而他認為持續領先並不容易，因為新技術和競爭對手隨時可能超越現有的市場領導者。而當人們假設 “事情只會越來越好” 並據此買入時，負面消息帶來的打擊會特別嚴重。他特別指出，對人工智能等新技術的狂熱，以及這種積極心理可能蔓延到其他高科技領域。

橡樹資本馬克斯：新事物易生泡沫，當下 PE 買標普 500，10 年收益率只有±2%

週三（1 月 8 日）歐市尾盤，英國 10 年期國債收益率上漲 11.9 個基點，報 4.802%，北京時間 21:34（美國 ADP 小非農就業數據發佈後）曾漲至 4.824%，最近五個交易日累計上漲超 23.0 個基點，繼續逼近 2008 年 8 月 5 日頂部 4.832% 和當年 6 月 13 日頂部 5.274%。

10/30 年期英債收益率漲超 11 個基點，30 年期英債收益率繼續創 1998 年以來新高

明晟公司 MSCI 北歐國家指數上漲 0.3%，報 359.30 點，軍工股 Kongsberg Gruppon ASA 漲幅達 4.1%，表現突出。同時，美國當選總統特朗普重申了北約成員國應將軍事開支佔 GDP 比重提高至 5% 的立場。

農行徐瀚，中行林景臻均因年齡原因辭職

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截至2025年1月6日，英偉達的股票上漲了 9%，在 2024 年實現了驚人的 171% 的增長。該公司的收入同比增長了 94%，數據中心收入增長了 112%，主要得益於人工智能的需求。儘管利潤強勁且資產負債表穩健，英偉達的市值接近 3.7 萬億美元，市盈率為 59 倍，這引發了對其高估值的擔憂。投資者被提醒注意潛在風險，包括增長放緩和利潤率縮窄，建議在當前水平上謹慎購買英偉達股票

英偉達股票在 2025 年初飆升。現在購買這隻成長股是否已經太晚了？

納斯達克金龍中國指數跌 1.6%，中概股藍帽子 BHAT 跌 31.13%，微美全息跌 26.37%，盟雲全息跌 13.91%。

美股開盤時，美國三大股指表現不一，標普 500 指數和道瓊斯工業平均指數小幅高開，而納斯達克綜合指數低開。英偉達上漲約 2%，亞馬遜和美光科技也有所上漲，而蘋果和谷歌則出現下跌。中概股方面，網易上漲約 1%，而阿里巴巴和拼多多等則下跌。

美股開盤：美國三大股指低開，英偉達漲約 2%

上週美國首次申請失業救濟金人數意外下降至 11 個月以來最低，顯示出勞動力市場韌性。儘管部分工人難以找到新工作，但整體數據與非農就業趨勢一致。利率期貨交易員押注 2025 年美聯儲可能不降息，因服務業繁榮和物價上升。最新數據顯示，初請失業金人數降至 20.1 萬人，低於預期的 21.8 萬人，而續請失業金人數上升至 186.7 萬人，顯示出失業人員找工作時間延長。

初請失業金數降至 11 個月以來最低！ 市場開始押注 2025 年美聯儲不降息

ICE 美元指數維持 0.55% 的漲幅，交投於 109.200 點下方，北京時間 21:15 發佈美國 ADP 就業數據（“小非農”）之前，曾漲至 109.378 點。

美國 12 月 ADP 就業人數增長 12.2 萬，低於市場預期的 14 萬，顯示出勞動力市場的韌性。儘管就業增長放緩，工資同比增長率降至 4.6%，為 2021 年 7 月以來最低。美聯儲可能在 2025 年逐步降息，決策者關注就業數據以制定貨幣政策。各行業就業增長不一，教育和醫療服務、建築及休閒和酒店業增幅最大。

美國 12 月 ADP 就業人數增長 12.2 萬 勞動力市場韌性或促使美聯儲逐步降息

美聯儲理事沃勒表示，預計 2025 年通脹率將繼續下降，可能允許進一步降息，但降息速度不確定。他指出，儘管 2024 年通脹可能在 2% 目標上方停滯，但中期內通脹仍將朝 2% 目標邁進。沃勒強調，降息的步伐將取決於通脹控制的進展和勞動力市場的表現。美聯儲在 2024 年已下調政策利率 1 個百分點，市場預計即將舉行的會議將維持當前利率區間。

美聯儲理事沃勒：可能進一步降息，但時間取決於通脹進展

有 “小非農” 之稱的 ADP 數據 12 月意外大幅放緩，創 8 月以來最低水平。教育和衞生服務、建築以及休閒和酒店業的增幅最大。製造業、自然資源和採礦業以及專業和商業服務業的員工人數有所下降。

美國 12 月 ADP 就業人數意外大幅放緩至 12.2 萬人，創 8 月以來最低水平

美國 12 月 ADP 數據公佈後，美元指數、美股期貨和美債收益率短線波動不大。美元指數報 109.20，納斯達克 100 指數期貨跌幅約 0.1%，10 年期國債收益率為 4.722%，現貨黃金報 2657.24 美元/盎司。

美國 12 月 ADP 數據公佈後，美元指數、美股期貨、美債等波動不大

美國 12 月 ADP 就業人數變動 12.2 萬人，預期 14 萬人，前值 14.6 萬人。

美股三大股指期貨小幅下跌，特朗普考慮宣佈全國經濟緊急狀態以推出新關税計劃。美國股市將於 1 月 9 日休市，紀念已故總統吉米·卡特。當天將舉行卡特的國葬，紐約證券交易所和納斯達克交易所停市。市場關注即將發佈的 ADP 就業人數變動數據，預計將引發市場波動。

美股前瞻 | 消息稱特朗普正考慮宣佈全國經濟緊急狀態，以推出新的關税計劃

美國股市將於 1 月 9 日（週四）休市，當天是紀念美國第 39 任總統吉米·卡特逝世的全國哀悼日。1 月 10 日 (週五) 恢復正常交易。

交易提示：因哀悼前總統卡特，1 月 9 日美股休市一日

SoFi (SOFI) 在過去六個月中股價上漲了 137%，現在投資的理由十分 compelling。該公司用户基礎同比增長了 35%，在信用卡和學生貸款再融資方面具有顯著潛力。SoFi 已經實現盈利，並預計每股收益將大幅增長。由於幾乎有足夠的存款來支持其貸款組合，潛在的美聯儲降息可能會降低存款成本，從而提高利潤率。投資者可能希望在利率進一步下降之前考慮 SoFi

認為現在購買 SoFi 太晚了嗎？這裏有一個最大的理由説明仍然有時間

Meta Platforms 被預測將成為下一個加入萬億美元股票俱樂部的公司，並可能很快考慮進行股票拆分。目前，有九家公司市值超過 1 萬億美元，Meta 的股票在過去一年中上漲了 76%。股票拆分可能使股票對投資者更具可及性，從而潛在地增加需求。儘管股價較高，Meta 的前瞻市盈率與標準普爾 500 指數相符，表明其在人工智能領域可能未被充分估值。投資者被鼓勵將 Meta 視為一個強勁的長期投資，無論是否進行拆分

預測：這家人工智能（AI）公司將會加入 Nvidia、Alphabet、Tesla、Amazon、Apple 和 Broadcom 的行列，成為下一個市值達到萬億美元的拆股公司

終極拷問，FSD 真能撐起 1.5 萬億特斯拉？

一文讀懂 2025 年十大 AI 技術趨勢

在 2025 年 CES 展會上，中國約 84 家 AR/VR 企業參展，展示了數十款智能 AR 眼鏡新產品。XREAL 推出了搭載自研 X1 芯片的 XREAL One 系列，成為全球首款支持原生 3DoF 的消費級 AR 眼鏡，並與寶馬合作展示車內 AR 技術。雷神科技首次發佈三款智能眼鏡，旨在實現人機智能交互。XREAL 憑藉卓越產品獲得多項 “CES 創新獎”。

火藥味十足，“百鏡大戰” 主要玩家集體亮相 CES

AI 眼鏡打響 “世紀大戰”

李書福帶吉利向萬億狂奔

LV 聯名村上隆又殺回來了

英偉達（Nvidia，股票代碼：NVDA）在過去十年中經歷了顯著增長，股價上漲了 28,610%。該公司的收入在 2014 財年至 2024 財年期間以 31% 的年複合增長率增長，預計在 2024 年至 2027 年期間將實現 57% 的增長，這主要得益於人工智能市場的擴展。建議投資者採用定投策略來管理波動，並考慮將股票鎖定在個人退休賬户（IRA）中，以避免過早出售。儘管英偉達在數據中心 GPU 領域處於領先地位，但競爭和市場挑戰可能會影響未來的增長

投資英偉達以實現最大回報的終極指南

美國 10 年期國債收益率接近 4.7%，引發市場擔憂，股市面臨進一步下行風險。高盛策略師指出，若收益率持續上升且缺乏良好經濟數據，將對股市造成打擊。市場對未來貨幣政策預期波動，投資者對 2025 年持樂觀態度，關注實際收益率而非通脹。

10 年期美債收益率飆升令市場 “痛苦”，美股面臨進一步下行風險

1 月 8 日，港股市場北水成交淨買入 148.73 億港元，騰訊獲淨買入 84.95 億港元。騰訊被美國國防部列入中國軍工企業名單，花旗認為此舉不一定正確，騰訊有望與美國國防部合作解決誤解。星展表示騰訊商業模式與軍事無關，認為有機會從名單中除名。盈富基金和中國神華分別獲淨買入 19.23 億港元和 5.69 億港元。

北水動向 | 北水加倉騰訊近 85 億港元

滙豐預計，價格戰和行業整合的故事將繼續上演，比亞迪和特斯拉將通過價格戰進一步擴大競爭優勢，而年銷量不足 3 萬輛的企業長期生存的可能性較低。

強者愈強！車企大混戰進入淘汰階段，誰能笑到最後？

阿里巴巴的股票在過去十年中下跌超過 15%，與亞馬遜 1400% 的增長形成鮮明對比。儘管如此，阿里巴巴的收入從 2015 年的 123 億美元增長到 2024 年的 1303 億美元，營業收入從 39 億美元增加到 141 億美元。該公司正在實施新策略，以重新點燃其電子商務和雲計算部門的增長，包括採用人工智能驅動的工具。憑藉較低的前瞻市盈率和可觀的現金儲備，阿里巴巴展現出潛在的豐厚投資機會，尤其是在中國經濟改善的情況下

今天購買阿里巴巴股票能讓你一生受益嗎？

英偉達 (NVDA) 經歷了顯著的增長，得益於其在人工智能市場的領先地位，特別是在其 GPU 方面。該公司創下了創紀錄的收入，人工智能成為其最大的業務，最近帶來了 300 億美元的收入。一個關鍵的機會在於自主智能的開發，這種智能能夠解決複雜問題並隨着時間的推移不斷改進。英偉達在這一領域有望引領潮流，首席執行官黃仁勳強調了增長的 “巨大” 潛力。自主智能市場預計到 2032 年將超過 480 億美元，企業的採用率也在不斷增加

預測：這一人工智能的發展將成為英偉達一代人難得的機會

2025 年初，中國銀行再迎人事調整。
1 月 7 日，中國銀行公告稱，副行長林景臻已…

37 年 “老將” 林景臻離任，中行人事調整持續

花旗集團預測美國 10 年期國債收益率有望突破 5%，並認為這是買入的良機。隨着經濟增長，收益率從 9 月的 3.60% 飆升至 4.70%。投資者對美聯儲降息預期的推遲，促使收益率上升。期權市場也顯示收益率可能達到 5%。花旗預計年底基準收益率在 4.75% 左右。貝萊德的分析師也認為更高的債券收益率具有吸引力。

10 年期美債收益率有望衝破 5%  花旗直言迎來買入良機！

美銀預計，SK 海力士第四季度的整體 DRAM 營業利潤率預計將達到 51%，遠高於三星電子的 30%。美銀還預計 SK 海力士的高帶寬內存（HBM）銷售額佔第四季度 DRAM 銷售額的 40%，利潤率超過 60%。

四季度利潤有望創紀錄，大摩：SK 海力士股價漲的有道理

天成智聯正計劃在納斯達克上市，發行 160 萬股，價格為 4 至 5 美元，預計募資 800 萬美元。儘管 2024 財年收入增長 67.4% 至 4044.36 萬美元，但淨利潤卻下滑 8.9% 至 108.37 萬美元，顯示出 “增收不增利” 的困境。公司在新三板掛牌後於 2023 年摘牌，市值 9800 萬人民幣。隨着跨境物流市場的持續增長，天成智聯能否在納斯達克獲得更高估值仍待觀察。

美股新股解讀 | 從新三板轉戰納斯達克，利潤釋放明顯受阻的天成智聯如何破局？

大摩認為，考慮到美國新一屆政府的政策力度可能不及預期、日央行可能加息、美元多頭過度持倉等因素，美元當前的風險偏向於下行並可能在今年走弱，但現在就這一主題進行交投可能還為時過早。