貝萊德固定收益投資組合經理表示，在 2025 年，持有較長期限利率敞口 “看起來風險很大”。根據貝萊德的 2025 年投資方向報告，分析師青睞 3 至 7 年期的美國短期國債，因為他們關注的是收益和收益率，而不是期限和利差。貝萊德重點介紹了 iShares 3-7 年期美國國債 ETF(IEI) 和 iShares Flexible Income Active ETF (BINC)。貝萊德宏觀信貸研究主管 Amanda Lynam 表示：“穩健的經濟增長和潛在的通脹政策措施削弱了我們對長期債券的熱情。” 貝萊德分析師還預計，美國聯邦赤字的擴大將導致新美國國債發行量增加，尤其是長期美國國債。這將有助於保持利率穩定。他們還預計期限溢價將正常化，“可能使 10 年期利率上漲 1.3%。” 最後，美聯儲的量化緊縮政策可能對長期債券收益率不利。“美聯儲可能會選擇將到期抵押貸款支持證券的資金更多地再投資於期限較短的證券，” Lynam 表示。

貝萊德：2025 年長期美債危機四伏 短債成 “香餑餑”

Solarmax Technology(SMXT) 在美股上市後股價經歷了大幅波動，上市首日股價一度上漲 133.75%，但不足一年後跌至 0.6 美元，面臨退市風險。公司因業績下滑和大額商譽減值而遭遇雙重挑戰，上市後淨利轉虧，且中國業務依賴單一客户，未來能否扭轉頹勢仍待觀察。

業績下滑又現大額商譽減值，Solarmax Technology 何以解憂？

東風汽車在經歷連續 7 年銷量下滑後，2023 年銷量回升至 248 萬台，同比增長約 2.5%。儘管面臨新能源轉型挑戰，2023 年東風集團首次虧損 39.96 億，淨利潤減少 140 億。2024 年，東風汽車自主品牌和新能源汽車銷量預計將大幅增長，分別達到 137 萬輛和 86 萬輛，目標是 2025 年整體銷量衝擊 320 萬輛。

車圈老大哥想重回巔峯

東亞銀行首席投資策略師李振豪預計 2025 年第一季美股表現將優於其他地區，標普 500 指數波動區間為 6178 至 6335 點。醫療護理、非必需品、科技、物料及工業板塊表現較好。風險預測底部約 5420 點，暗示潛在下跌空間近 1 成。全球多極化預期將引發國際摩擦，特朗普式 “美國優先” 政策可能影響貿易關係。預計企業債及新興美元債市將受支持，10 年期收益率區間為 4.25 至 4.36%。

東亞銀行：預計 2025 年首季美股表現較好 標普 500 最高觸及 6335 點

特朗普的顧問團正在密切關注現任美聯儲官員的利率評論，以決定候選人的名字。

特朗普顧問團正考慮重塑美聯儲領導層

馬斯克在最新採訪中透露，目標是今年生產 5 萬到 10 萬台擎天柱人形機器人，未來兩年每年產量翻 10 倍。他預計到 2026 年，產量將顯著增加。此外，馬斯克提到，預計到 2025 年第二季度，FSD 的安全性將超過人類駕駛員。投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

馬斯克：今年目標是製造數千台擎天柱人形機器人，未來兩年每年翻 10 倍

東亞銀行首席經濟師蔡永雄表示，預料美國通脹將温和放緩，但仍會高於政策目標一段時間，預期 2025 年上半年美聯儲將每季減息四分之一厘，隨後減息步伐或進一步放慢，而為避免市場流動性過於緊張，預期將於 2025 年中前後對縮表進行調整，整體上，預測美國貨幣政策將繼續從緊縮走向中性。他又指，2025 年歐洲央行料將每季起碼減息一次四分之一厘，全年減息 1 厘。他表示，美國 2024 年經濟表現再超預期，美國經濟一支獨秀，2024 年全年增長料達 2.5%，高於其趨勢增速，而美國候任總統特朗普將於 2025 年 1 月上任，共和黨成功奪得參眾兩院控制權，預料特朗普大部分的政策主張有望通過，特朗普 MAGA 政策主要圍繞加強美國內部利益，或會對經濟增長帶來刺激，但亦可能加大通脹壓力，並影響未來美聯儲減息步伐。展望 2025 年，美國經濟將略高於趨勢增長，達 1.9%。

東亞銀行：料美聯儲上半年每季減息 0.25%

華爾街分析師警告，強勁的經濟數據削弱了降息前景，可能對美股造成壓力。美國國債收益率飆升至 2023 年 10 月以來的最高水平，接近 5% 的關鍵阻力位，市場擔憂通脹回升。儘管強勁經濟數據通常利好股市，但在限制美聯儲降息能力的情況下，情況變得複雜。分析師指出，當前市場可能進入 “好消息就是壞消息” 的環境。

華爾街分析師：美債這麼跌 美股也該擔心了

雷鳥在 CES 2025 發佈了 V3 AI 眼鏡，非 AR 眼鏡，專注於拍攝功能。與阿里合作，定製通義千問大模型。該眼鏡搭載高通驍龍 AR1 芯片，重 39 克，續航 7 小時，響應速度 1.3 秒。價格低於 Meta 的 Ray-Ban Gen AI 眼鏡。CEO 李宏偉表示，目標是超越 Meta，提升耳機、相機、AI 和眼鏡的體驗。

賽道 Hyper | 雷鳥推出 V3 AI 眼鏡：重構博士眼鏡估值

克魯格曼提出，長期利率的上升，比如 10 年期美債利率，可能反映了一種可怕的、悄悄蔓延的懷疑，那就是特朗普實際上相信他所説的那些關於經濟政策的瘋狂話，並且有可能付諸實踐。

克魯格曼：美債如此瘋狂，是因為市場相信特朗普會發瘋？

近期 10 年期美債收益率的漲勢與 2022 年和 2023 年的情況相似，當時股市大幅下跌。高盛表示，雖然當前美股相對持穩，但股債收益率相關性已轉為負值，一旦經濟數據不及預期，短期內股市面臨的回調風險可能會有所上升。

上次美債這麼跌，美股也崩了！

CTRL 集團在赴美上市過程中，面臨老股東套現和業績下滑的雙重壓力。老股東計劃在 IPO 中出售 175 萬股，市場對其未來發展信心不足，導致股價表現不佳。CTRL 集團 2024 財年收入為 4065.49 萬港元，同比下降 14.5%，淨利潤為 189.97 萬港元，同比下降 30.5%。該公司專注於為大陸手機遊戲開發商提供廣告營銷服務，整體市場前景堪憂。

美股新股前瞻 | 業績下滑 + 老股東欲套現離場，CTRL 集團如何讓投資者買單？

李開復表示，零一萬物與阿里雲成立聯合實驗室，大部分團隊將併入阿里，未來不再追求訓練超級大模型，而是專注於訓練更快、更便宜的模型以實現商業化。李開復指出，中國大模型創業面臨芯片限制和融資困難，強調技術轉化為商業價值的重要性，並認為 2025 年將迎來應用爆發與商業化淘汰的雙重挑戰。

對話李開復：零一萬物部分團隊併入阿里，不再追求 AGI

由於美國利率相對較高，預計今年亞洲對沖成本將下降。彭博數據顯示，去年年底亞洲三個月對沖成本指標達到 2022 年 10 月以來的最高水平，抑制了對沖投資流入。專家指出，若美聯儲不迅速降息，預計對沖成本將減少，為美元投資者提供更低的對沖成本。儘管美聯儲政策轉向鷹派，印尼、菲律賓和韓國預計將分別降息 75 個基點，以應對經濟增長壓力。

今年亞洲對沖成本料將下降 新興市場貨幣或失去支撐

美股三大指數漲跌互現，市場情緒謹慎。量子計算板塊因英偉達 CEO 黃仁勳的言論崩盤，IonQ 跌 39%，Quantum Computing 跌 43%。eBay 因 Meta 的舉措大漲約 10%。中概股普遍下跌，納斯達克中國金龍指數跌 0.67%。美聯儲會議紀要暗示放慢降息步伐，導致市場波動。

黃仁勳一句話，美股超級賽道全線崩盤，美聯儲會議紀要暗示暫停降息

1 月 9 日，比亞迪王朝、海洋 App 出現網絡故障，導致用户無法解鎖車輛。客服表示系統問題正在緊急維修，建議稍後再試。工作人員稱 App 無法使用可能是系統升級，建議使用 NFC 和機械鑰匙。這是比亞迪首次發生此情況，問題已基本解決。

比亞迪客服回應 App 崩了

極氪海外疾馳

國家統計局：2024 年 12 月份，全國居民消費價格同比上漲 0.1%。2024 年全年，全國居民消費價格比上年上漲 0.2%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

中國 12 月 CPI 同比 0.1%

中國 12 月 PPI 同比 -2.3%，預期 -2.4%，前值 -2.5%。

中國 12 月 CPI 同比 0.1%，預期 0.1%，前值 0.2%。

分析認為，股票研究分析行業衰落的主要原因包括被動投資興起、人工智能發展、上市公司數量減少、監管政策變化等。行業的衰落也使得美股市場小型股票覆蓋率下降，投資者對小公司估值不準確，從而增加公司融資成本，降低股票流動性，影響市場效率。

股票研究不吃香了，華爾街賣方分析師薪酬鋭減 30%

1. 安徽海螺材料科技港交所 IPO 定價為每股 3 港元，發行 1.45 億股。2. 中廣核電力擬約 12.04 億元收購台山第二核電 100% 股權。3. 安踏體育 2024 年第四季度零售金額同比高單位數正增長；FILA 品牌高單位數正增長；其他品牌 50-55% 正增長。4. 特步國際 2024 年主品牌零售銷售高單位數同比增長。5. 中國天保集團擬溢價約 81.33% 發行 6848 萬股。6. 廣發證券實繳資本增至 103.37 億港元。7. 中梁控股 12 月合同銷售 179.3 億元，同比減少 47.47%。8. 時代中國控股 12 月合同銷售 94.16 億元，同比減少 34.36%。9. 融信中國 2024 年合同銷售額約 77.02 億元，同比減少 53%。

每日港股市場要聞速遞（1 月 9 日 週四）

20 年期美債收益率已經率先突破 5%，英國 10 年期國債收益率也攀升至 4.82%，創 2008 年以來新高。通脹焦慮促使交易員們降低了對美聯儲和英國央行今年降息的預期，與此同時，市場正在權衡總統特朗普政策的影響。

全球債市瘋狂拋售 美債收益率快速逼近 5%

日本 11 月基本工資同比增長 2.7%，名義工資上漲 3%，為 32 年來最大漲幅，顯示經濟週期積極，支持日本央行加息預期。儘管全職工人工資增長 2.8%，實際現金收入同比下降 0.3%，因通脹超過工資增長。市場預計日本央行將在 1 月會議上加息的概率約為 46%。

日本 11 月基本工資錄得 32 年最大漲幅，支持加息預期

美國量子計算公司 D-Wave Quantum 首席執行官艾倫·巴拉茲反駁英偉達 CEO 黃仁勳關於量子計算需 15 年才能實現應用的言論，稱其 “大錯特錯”。巴拉茲指出，許多公司如萬事達卡和日本 NTT 已在使用 D-Wave 的量子計算機，強調量子計算的應用是 “現在，而不是未來”。他願意與黃仁勳會面，幫助其理解量子計算的現狀。

美國量子計算公司 CEO：黃仁勳 100% 錯了！

納指一度跌 0.9%，芯片和中概指數最深跌超 1%，英偉達漲 2.7% 後轉跌，多隻量子計算股跌超 40%，氫能和核電概念股普跌超 9%，微美全息和盟雲全息跌約 30%。美國 ADP 就業增長放緩，美聯儲 12 月紀要警惕通脹上行，報道稱特朗普仍考慮推動關税，10 年期美債收益率再創八個半月最高，美元上逼兩年高位，離岸人民幣一度跌穿 7.36 元，比特幣失守 9.4 萬美元，油價跌超 1%。

早餐｜量子計算暴跌：QUBT 跌 43%、IONQ 跌 39%

拜登政府計劃在離任前實施對中國的 AI 芯片出口管制，引發美國科技行業的廣泛批評。美國信息技術產業理事會和半導體行業協會均警告此舉可能危及美國在 AI 領域的領導地位。新規將創建全球許可系統，限制美國公司出口強大 GPU 的數量，可能導致全球 AI 市場的顛覆及意想不到的後果。反對者認為此政策將引發盟友的不安，並可能適得其反。

意圖打擊中國產業，效果可能適得其反，美科技組織擔憂 AI 芯片出口被管制

美國 11 月消費者信貸意外減少 75 億美元，創一年多來最大降幅，經濟學家原預測為增加 150 億美元。信用卡和其他循環債務餘額減少 137 億美元，購車貸款和學費貸款等非循環信貸增加 62 億美元。消費者努力償還信用卡欠款，借款利率接近 20%。儘管美聯儲下調基準利率，但高利率仍對消費者造成壓力。汽車銷售在 11 月加速增長，反映出非循環信貸的增加。

美國 11 月消費者信貸意外創一年多來最大降幅

“新美聯儲通訊社”：紀要暗示聯儲官員將暫時保持利率不變，部分源於特朗普要徵關税，他們預計有通脹高於預期的風險。

美聯儲會議紀要暗示暫停降息，“幾乎所有” 決策者認為特朗普政策可能推升通脹

華爾街大行推遲了對美聯儲結束縮表時間的預期，預計將在今年 6 月結束。美聯儲會議記錄顯示，決策者認為通脹前景的上行風險增加，未討論加息問題。美國股市表現波動，道指上漲 0.25%，納指微跌，特斯拉和蘋果小幅上漲，諾瓦瓦克斯醫藥下跌 11.2%。

智通港股早知道 | 華爾街大行推遲對結束縮表時間的預期 三一國際發盈警

納指一度跌 0.9%，芯片和中概指數最深跌超 1%，英偉達漲 2.7% 後轉跌，多隻量子計算股跌超 40%，氫能和核電概念股普跌超 9%，中概藍帽子跌超 25%，微美全息和盟雲全息跌約 30%。美國 ADP 就業增長放緩，美聯儲 12 月紀要警惕通脹上行，報道稱特朗普仍考慮推動關税，10 年期美債收益率再創八個半月最高，美元上逼兩年高位，離岸人民幣一度跌穿 7.36 元，比特幣失守 9.4 萬美元，油價跌超 1%，黃金四周最高。

標普道指震盪收漲，量子計算股暴跌，汽車和奢侈品下挫，英債收益率至少十六年最高

前日本央行官員櫻井誠表示，由於特朗普帶來的不確定性，3 月加息的可能性上升至 70%。他認為日本央行可能會推遲到 3 月份再加息，儘管市場觀察者在尋找加息的暗示。櫻井誠指出，若 1 月維持利率不變，美元兑日元可能升穿 160，這將使得 3 月加息的決定更容易。

前日本央行官員：特朗普帶來風險 等到 3 月再加息的可能性上升

今日需關注的重點信息包括：美國金融市場全天休市；09:30 發佈中國 12 月 CPI 和 PPI 數據；待定發佈中國 1 至 12 月社會融資規模、1 至 12 月新增人民幣貸款及 12 月 M2 等貨幣供應數據；22:00 美國費城聯儲主席哈克講話；待定舉行 2025 年拉斯維加斯國際消費類電子產品展覽會（CES）；次日 01:40 美國里士滿聯儲主席巴爾金講話；次日 02:30 美國堪薩斯聯儲主席施密德講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

在美聯儲 12 月會議上，官員們對通脹持續性和 2025 年利率前景存在分歧，強調政策將根據經濟數據調整。會議紀要顯示，儘管普遍預計通脹將向 2% 目標靠攏，但高於預期的通脹數據可能導致這一過程延長。聯邦基金利率目標區間下調至 4.25%-4.5%，未來降息步伐將緩慢。美聯儲官員對經濟狀況持樂觀態度，認為經濟活動穩健擴張。

美聯儲官員對通脹前景存分歧 政策路徑將隨經濟數據調整

量子計算股重挫，黃仁勳稱其商用化至少還需 15 年；英偉達收跌 0.02%，目標價維持在 220 美元；特斯拉收高 0.15%，預計將從競爭對手處獲得超過 10 億歐元補償；蘋果收高 0.20%，但被下調至賣出評級，目標價 188 美元，分析師對其未來前景表示擔憂。

美股成交額前 20：蘋果三個月獲第二次賣出評級，目標價 188 美元

本財年英偉達的數據中心業務收入料將達 1130 億美元，第二大業務遊戲的收入還不足 120 億美元。數據中心將在很長一段時間內成為英偉達股價的主導因素。黃仁勳演講卻幾乎沒有提供任何數據中心芯片的乾貨，只是説 Blackwell AI 芯片已全面投產。

英偉達大跌，投資者覺得黃仁勳 CES 演講有什麼問題？淨是 “花活” 沒幹貨

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.6%。熱門中概股中，小鵬汽車跌 5.2%，蔚來跌 4.1%，B 站跌 3.1%，百勝中國跌 2.8%，理想跌 2.7%。阿里、京東、極氪、拼多多跌幅不超過 0.88%，新東方漲 0.3%，網易漲 2.5%。中概 ETF 方面，YINN 跌 1.3%，CQQQ 跌 0.8%，KWEB 跌 0.3%，YANG 漲 1.3%。

週三（1 月 8 日）紐約尾盤，美國 10 年期基準國債收益率跌 0.81 個基點，報 4.6769%；兩年期美債收益率跌 1.46 個基點，報 4.2765%。收益率曲線保持穩定，日內交投區間分別為 4.7280%-4.6667% 和 4.3120%-4.2578%。美聯儲 12 月 FOMC 貨幣政策會議紀要發佈後，收益率曾回升至 4.29% 上方。

短端美債收益率跌幅相對突出，收益率曲線保持穩定

美國 11 月消費者信貸餘額意外下降 75 億美元，創一年多以來最大降幅。信用卡及其他循環債務減少 137 億美元，為疫情以來最大降幅。經濟學家原預測增加 105 億美元。非循環信貸如購車和學費貸款則增加 62 億美元。

美國消費者信貸出人意料創出一年多以來最大降幅

據媒體援引知情人士稱，在特朗普第一個總統任期內成為美聯儲理事的沃勒，其出任美聯儲主席的 “優勢” 明顯下降，因為特朗普不滿意他在去年 9 月支持大幅降息。特朗普智囊團將密切關注現任美聯儲官員在利率上的表態，藉此考察誰適合擔任下一位央行掌舵人。

特朗普團隊着手重組美聯儲領導層，鮑曼或升任金融監管副主席，鮑威爾接班人名單調整

美國候任總統特朗普在記者會上要求北約成員國將軍費支出提高至 GDP 的 5%，引發歐洲盟友的擔憂。特朗普曾批評北約成員國軍費開支不足，並以美國退出北約相威脅。儘管北約成員國已承諾在 10 年內將軍費佔 GDP 比重提高至 2%，但許多國家仍未達標，面臨財政壓力。

特朗普喊話北約國家提高軍費，歐洲擔憂了

在美聯儲 12 月會議紀要發佈前，美國 10 年期國債收益率上漲 1.4 個基點，報 4.7010%；兩年期國債收益率持平，報 4.2890%。現貨黃金上漲約 0.2%，交投於 2655 美元/盎司下方。美國三大股指最多跌 0.22%，半導體指數跌 1.2%，銀行指數跌 0.4%。

美國候任總統特朗普的智囊團正在考慮重組美聯儲領導層，可能提拔理事 Michelle Bowman 為副主席，負責監管。他們在調整接班人名單時，關注現任官員對利率的表態。儘管特朗普曾選擇鮑威爾擔任美聯儲主席，但他對這一決定表示不滿。

着眼重組美聯儲領導層，特朗普智囊團正調整鮑威爾接班人的短名單，沃勒的 “優勢” 下降

能源巨頭 Constellation 即將以約 300 億美元收購 Calpine，可能成為發電行業最大併購之一。談判仍在進行中，最終公告預計在未來幾周發佈。Calpine 是美國最大的獨立發電公司之一，主要利用天然氣和地熱資源發電。近年來，美國電力需求快速增長，為發電行業帶來了新的發展機遇，推動了併購活動的升温。

成發電領域最大併購之一！Constellation 接近 300 億美元收購 Calpine

美國美國證券交易委員會主席 Gary Gensler 表示，加密貨幣是一個建立在 “不合規” 基礎上的領域，市場的情緒成分的影響遠遠超過基本面，大多數加密貨幣項目最終都無法存活下去。

美國 SEC 主席臨別贈言：加密貨幣領域充滿 “不良從業者”

英偉達在 2025 年國際消費電子展（CES）上發佈了其 RTX 50 系列顯卡，承諾通過人工智能驅動的功能實現比之前型號高出兩倍的性能。新的 DLSS 4 技術通過實時生成幀來提升幀率和視覺真實感，而 RTX Neural Rendering 則將人工智能集成到圖形處理流程中，以改善性能。此外，RTX Neural Faces 允許生成逼真的角色。隨着 75 款遊戲在發佈時支持 DLSS 4，英偉達旨在儘管面臨來自 AMD 和英特爾的競爭，仍保持其在遊戲 GPU 市場的主導地位

英偉達的新顯卡進一步加大了對人工智能的投入

美東時間週三，Meta 宣佈將在 Facebook Marketplace 上展示 eBay 的產品信息，以此回應歐盟的反壟斷裁決。該裁決對 Meta 處以 7.98 億歐元罰款，Meta 已提起上訴。消息公佈後，eBay 股價美股盤中一度漲超 13%。

歐盟反壟斷下 Meta 給出解決辦法：展示 eBay 產品信息，後者股價飆升超 13%

英偉達首席執行官黃仁勳在 2025 年國際消費電子展（CES）上的主題演講強調了公司在人工智能和消費圖形方面的進展。新款 RTX 顯卡的發佈承諾帶來顯著的性能提升，利用了人工智能技術。黃仁勳介紹了 “代理人工智能”，能夠執行復雜任務，並討論了英偉達通過 Nvidia Cosmos 將人工智能與機器人技術相結合的目標，該平台合成現實世界數據以訓練人工智能。此次演講激發了人們對英偉達未來的期待，暗示股票表現強勁，並強化了對英偉達投資的理由

在 2025 年國際消費電子展（CES）開幕之際，你是否應該購買英偉達的股票？

大摩首席股票策略師表示，利率超過 4.5% 將顯著壓制美股。特朗普當選可能成為頂部賣出信號。英國 30 年期債券收益率上升。美元上漲與關税關係不大。美國政府就業崗位增長。韓美債券利差接近 200 基點，影響韓元。花旗預計印度股市將再漲 10%。德國 DAX 指數公司預計每股收益增長超過 10%。鋰供應過剩，價格難以大幅復甦。

【vip 圖表】大摩：利率 4.5% 以上將顯著壓制美股 2025DAX 盈利增速領跑歐洲

馬克斯日前發佈了題為《再議泡沫》的備忘錄，表示目前投資者押注當下領先的高科技公司能一直保持領先，然而他認為持續領先並不容易，因為新技術和競爭對手隨時可能超越現有的市場領導者。而當人們假設 “事情只會越來越好” 並據此買入時，負面消息帶來的打擊會特別嚴重。他特別指出，對人工智能等新技術的狂熱，以及這種積極心理可能蔓延到其他高科技領域。