美國 12 月非農就業報告即將公佈，可能引發日元波動，交易員警惕日本當局干預匯市的風險。美元兑日元匯率接近 160 日元，若突破該水平，日本央行將更加關注日元疲軟對經濟的影響。分析師認為，強勁的就業數據可能推動美元兑日元匯率上升，促使日本當局採取干預措施。日本財務大臣表示將採取適當行動以防止匯率過度波動。

美國 12 月非農數據公佈在即 交易員警惕日本當局干預匯市風險

包括微軟、Meta、OpenAI、Anthropic 等在內的科技巨頭已經開始使用合成數據來訓練 AI 模型了。據信息技術研究和顧問公司 Gartner 估計，2024 年用於 AI 訓練和分析項目的數據中，有 60% 是合成的。

馬斯克：AI 訓練數據去年就已耗盡，合成數據是唯一補充方法

特朗普再度 “回宮” 重燃 “反 ESG” 浪潮，貝萊德宣佈退出 “零排放金融聯盟”。作為全球最大資管，貝萊德一度是 ESG 的頭號倡導者，其旗下相關主題的資產管理規模高達 1 萬億美元。

ESG 噩耗！“旗手” 貝萊德也退了

在 2025 CES 大會上，馬斯克表達了他對未來機器人技術的期待。 他認為屆時全球會存在 300 億個機器人，並且在 AI 加持下，經濟發展模式將發生質的改變，可能實現 “無限增長”，民眾將普遍擁有高收入，錢甚至會失去意義。 他還預計特斯拉將在未來三年內生產 50 萬個 Optimus 機器人。

馬斯克 “眼中的未來”：300 億個機器人，全民高收入，錢還有什麼意義？

此次 IPO 發行 27,738,300 股，最終定價為每股 60.35 港元，市值 145.73 億港元。布魯可成立於 2014 年，是中國最大、全球第三大的拼搭角色類玩具企業，2023 年 GMV 約 18 億元，同比增長超過 170%。

布魯可上市開盤漲 81.6%，獲 6000 倍認購：凍資規模僅次於螞蟻、快手

港股開盤，恒指開漲 0.45%，科指開漲 0.54%。科網股漲跌不一，翰森製藥漲超 3%，網易漲超 1%，友邦保險跌超 1%。

央行宣佈階段性暫停國債買入，導致 5 年期和 10 年期國債收益率上升 4 個基點，30 年期收益率上升 3 個基點。同時，離岸人民幣兑美元短線上漲近百點，報 7.3472。市場風險提示，投資需謹慎。

央行階段性暫停買債 國債收益率快速走高 離岸人民幣跳漲百點

瑞銀表示，美元大漲之後面臨方向選擇，今夜公佈的非農將成為美元下一步走勢的關鍵催化劑。瑞銀認為，要對美元產生足夠的衝擊，需要出現低於 10 萬的就業增長數據，或者失業率至少上升到 4.4%。

美元下一步如何走？今晚非農定

特朗普在競選過程中轉變為加密貨幣支持者，市場關注其未來影響。曾質疑比特幣的特朗普，現在承諾成為 “支持比特幣的總統”，並希望美國成為加密貨幣之都。由於預期監管寬鬆，加密貨幣價格飆升，尤其是比特幣創下歷史新高。特朗普的立場轉變吸引了知名加密支持者的支持。

一文詳解特朗普的 “加密情緣” 及未來走向

多位美聯儲官員表示，利率可能在一段時間內保持不變，只有在通脹明顯降温的情況下才會降息。波士頓聯儲行長 Susan Collins 指出，面對美國經濟前景的不確定性，放慢調整利率的步伐是合理的。與此同時，英國央行副行長 Sarah Breeden 預計將進一步降息，並警告經濟增長前景趨弱。

外盤頭條：多位美聯儲官員發聲，暗示利率保持不變 

分析認為，如果美國 12 月非農數據強勁，不支持美聯儲降息預期，可能會推動日元進一步跌破 160，觸發日本財務省出手干預，數十年來的低點 161.95 將成為下一個重要的心理關口。

今晚非農夜，日元若破位，日本不得不干預？

高盛首席全球股票策略師 Peter Oppenheimer 警告稱，當前美股的 “完美” 估值可能難以持續，市場容易出現回調。他指出，債券收益率上升、估值過高和利率不確定性是主要風險因素。儘管預計全年股市將繼續上漲，但高估值和市場集中度增加了投資組合風險，尤其是在經濟數據和盈利表現不佳的情況下。

高盛策略師警告：美股定價處於 “完美水平” 很容易出現回調

多位美聯儲官員暗示可能暫停降息，認為在通脹未明顯降温前，利率將維持在當前水平。波士頓聯儲主席柯林斯表示，經濟前景存在不確定性，需放慢調整速度。美聯儲青睞的通脹指標高於目標，官員們普遍支持謹慎、漸進的政策調整。費城聯儲主席哈克表示，未來降息將取決於經濟形勢。

多位美聯儲票委發聲，暗示暫停降息

2025 年地方政府債券即將發行，預計今年發債節奏快於去年，以穩投資穩增長。湖北和青島將分別發行 639 億元和 39 億元地方債，拉開今年發債序幕。全國已有 16 個省市披露 2025 年一季度地方債發行計劃，規模約 8580 億元。中信證券首席經濟學家表示，央行可能在政府債集中發行階段動用降準工具，以應對資金面波動。

港股早知道 | 2025 年地方債即將發行 高盛上調多家中國銀行股評級

英國央行副行長 Sarah Breeden 淡化了國債收益率的飆升，表示願意進一步降息。她稱市場波動是有序的，反映全球因素，並指出經濟活動減弱的初步跡象。Breeden 預計薪資增長將降温，支持逐步取消政策限制。她的言論暗示在 2 月政策會議上可能支持降息。貨幣政策委員會委員 Catherine Mann 也提到就業市場疲軟是長期問題，影響經濟潛力。

英國央行副行長淡化市場波動 支持進一步降息

包括美聯儲主席鮑威爾在內的美聯儲高級官員們，越來越多地關注一個並非廣為人知的通脹指標——個人消費支出價格指數的基於市場版本，該指標不包括一系列服務業數據，這部分服務業的數據收集者無法直接測量價格、必須進行估算。當前該指標更接近美聯儲 2% 的通脹目標，可能表明進一步降息的門檻比市場預期的要低。

悄悄的，美聯儲給予了這個 “新” 通脹指標更多關注

美聯儲官員呼籲謹慎降息，特朗普計劃在就職後數小時內發佈一系列行政令。美股休市，WTI 原油期貨上漲 0.8%，黃金期貨收漲 0.47%。歐股主要股指多數上漲。美聯儲理事 Bowman 警告通脹風險，支持漸進式降息。美國前總統吉米·卡特國葬在華盛頓舉行。聯合國報告預測 2025 年全球經濟增長將維持在 2.8%。

隔夜要聞：美聯儲理事呼籲謹慎降息 特朗普擬就職數小時內發佈系列行政令 瑞銀接近就瑞信美國税務案達成和解

今日需關注的經濟數據包括：15:45 發佈的法國 11 月工業產出，21:30 發佈的美國 12 月非農就業報告（包括非農就業人口、失業率、平均每小時工資）及加拿大 12 月就業報告，23:00 發佈的美國 1 月密歇根大學消費者信心指數初值，以及 23:04 芝加哥聯儲主席 Goolsbee 參加 CNBC 節目。另有 2025 年拉斯維加斯國際消費類電子產品展覽會（CES）閉幕時間待定。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

今年票委、波士頓聯儲主席柯林斯稱，經濟前景很不確定，需要漸進且有耐心地降息，預計今年降息次數較之前預期減少至兩次；另一今年票委、堪薩斯城聯儲主席施密德稱，若經濟數據改善，支持漸進降息；美聯儲接近中性利率，接近達成通脹和就業的雙重使命，需縮表；2026 年票委、費城聯儲主席哈克稱，支持今年進一步降息，但時間取決於數據，現在應暫停行動；2027 年票委、里士滿聯儲主席巴爾金稱，推高長期利率的是期限溢價而非通脹。

今年票委齊聲支持 “漸進式降息”，美聯儲高官暗示支持 “更高更久”

美聯儲理事鮑曼：相比就業市場，物價穩定性風險更嚴重。 傾向於在調整 FOMC 政策利率方面保持謹慎，採取漸進式的行動。 核心通脹仍然偏高，看到上行風險。 我本來早在 12 月份就應該支持美聯儲按兵不動。 美聯儲貨幣政策可能並沒有其他人所認為的那樣具有限制性。（美聯儲官員們）應當在預判美國當選總統特朗普未來可能實施的政策方面保持克制。

美聯儲理事鮑曼：本來早在 12 月就該支持 FOMC 按兵不動

美聯儲 Schmid：預計美國通脹率將於 2026Ian 回落至 2%。

英國財相的副手、首席秘書瓊斯稱，債市的波動是正常的，國債需求強勁，無需政府緊急干預。英國央行副行長布里登稱，央行密切關注債市、迄今情況良好；央行將逐步降息，但難以判斷適合的速度。

英債慘跌，英國高官發聲安撫市場：債市 “有序”、需求強勁、無需干預

美國堪薩斯聯儲主席 Jeff Schmid（2025 年 FOMC 票委）：利率可能非常接近更長週期的中性水平。 如果數據改善，我傾向於 FOMC 漸進式地降息。 對就業和經濟的強調都保持樂觀。 對通脹將繼續回落 “相當樂觀”。 美聯儲有必要對通脹保持警惕。 經濟強度將允許美聯儲保持耐心。 希望看到資產負債表規模繼續下降。

美聯儲票委 Schmid：如果數據改善，我傾向於 FOMC 漸進式地降息

彭博指出，目前美股估值已達到 2002 年以來的最高水平，這一水平恰好也與 1996 年格林斯潘提出 “非理性繁榮” 警告時相同。

美股估值有多高？已達到 “非理性繁榮” 的水平

1 月 9 日，國泰君安證券資產管理有限公司宣佈，其濟南能源供熱封閉式基礎設施證券投資基金（REITs）認購申請確認比例創歷史新高。該基金原定募集期為 2025 年 1 月 6 日至 1 月 7 日，但因公眾投資者踴躍認購，認購截止日提前至 1 月 6 日。有效認購份額約為 122 億份，資金規模約 912.68 億元，認購倍數達到 813.44 倍，遠超初始發售份額。

1300 億扎堆搶購，開年 Reits 又賣 “爆” 了

12 月 PPI 環比仍為負，煤炭、鋼鐵等大宗價格回落影響 PPI 恢復，壓制商品 CPI。以舊換新政策雖改善消費量，但對 CPI 讀數形成壓制。日本名義工資增長 3%，實際工資因通脹適度下降。預計日本央行加息將推遲至 3 月，美聯儲因通脹風險放緩降息節奏。美國就業數據偏強，12 月非農數據預計保持韌性。

消費品 CPI 或仍面臨約束，日央行或推遲至 3 月加息，美聯儲將放緩降息節奏---0109 宏觀脱水

美聯儲預計最早在五月降息，耶倫強調財政政策需可持續。美債收益率趨勢變化，股票與債券收益率相關性轉為負值。全球流動性可能退去，美國債券反映更高增長。歐元對美元走勢與 2016 年特朗普當選時相似。日本基本工資創 32 年最大漲幅，助力加息。去年 11 月央行黃金儲備增加 53 噸，蘋果在巴菲特的投資中地位變化。

【vip 圖表】美聯儲最早要到五月才能降息  美債收益率的趨勢已經發生了變化

墨西哥央行在 12 月 19 日的貨幣政策會議紀要中指出，潛在的美國關税帶來了嚴重的不確定性，增加了 CPI 風險。官員們認為，2024 年美國大選可能引發市場波動，且核心 CPI 是調整貨幣政策的重要依據。央行強調，當前的貨幣政策高度限制，需逐步調整以應對複雜的經濟形勢。

墨西哥央行會議紀要：潛在的美國關税造成嚴重的不確定性，造成 CPI 風險

Elon Musk 在談論 Optimus 機器人時透露，預計到 2026 年將生產幾千台用於測試，2027 年實現量產，目標是 50 萬台。特斯拉計劃與外部製造業合作，進入家庭市場。管理層指出，Optimus 的技術難度極高，且類人形態設計有助於與人類環境兼容。當前團隊規模較小，研發特定任務的機器人可能更快實現商業化。

聊下馬斯克的機器人大衞星

在英偉達的 2025 年 CES 演講後，美國銀行分析師 Vivek Arya 設定了 190 美元的看漲目標價，暗示有 35% 的上漲空間。英偉達受益於加速計算和人工智能採用的趨勢，最近的收入增長達 94%。然而，預計增長率將放緩，預計 2026 財年的增長將為 50%。如果英偉達維持 47 的市盈率，股價可能超過 200 美元；如果降至 35，股價可能僅達到 155 美元。投資者應對英偉達今年的回報保持謹慎預期

英偉達的股票會漲到 190 美元嗎？一位華爾街分析師認為會

美銀認為，日本仍陷再 “不可能三角” 的政策困境中，1 月散户資本外流創下新紀錄，疊加日本央行此前維持鴿派立場，日元下跌幅度更大且更難預測，從而推高加息的可能性，如果美元/日元超過 160，1 月加息的可能性將超過 55%。

資本外流與日元貶值雙壓，日本央行 1 月被迫加息概率上升？

國泰君安濟南能源供熱 REIT 在開年首日吸金 1292.93 億元，創下公募 REITs 公眾認購倍數歷史新高，達到 813.44 倍。同時，公眾投資者有效認購申請確認比例僅為 0.1229%，刷新歷史新低，意味着投資者認購 1 萬元僅獲配 12.29 元。該 REIT 於 1 月 6 日開始募集，並在當日提前結束。

吸金近 1300 億！開年首隻 “日光” REIT 刷新兩項紀錄

自 2024 年 9 月 24 日政策反轉以來，多個行業的盈利預期顯著上修，主要集中在地產鏈與基建鏈、非銀、服務與可選消費、傳統消費等領域。預計 2025 年將有困境反轉的行業包括地產鏈、服務消費、新能源、金融等。明年景氣加速的行業則主要為出口鏈、AI 及出行鏈等。

“9·24” 以來哪些行業盈利預期上修較多？

微型反應堆的目標是替代柴油和天然氣發電機，這些發電機廣泛應用於數據中心、偏遠社區以及海上石油和天然氣平台等領域。微型反應堆的輸出功率通常在 20 兆瓦左右，足以為大約 2 萬户家庭供電。

巨頭扎堆開發 “微型反應堆”，核能行業的春天來了？

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及高級官員越來越依賴 “基於市場” 的通脹指標，作為經濟前景樂觀的依據。該指標排除了難以直接測量的服務價格，顯示出與核心通貨膨脹指標不同的趨勢。儘管核心通脹在 11 月加速至 2.8%，但基於市場的通脹自 5 月以來穩定在 2.4% 左右。美聯儲官員支持關注這一替代指標，認為 2024 年通脹主要由估算價格上漲推動。

美聯儲轉向 “基於市場” 通脹指標 為經濟前景增添樂觀依據

蘋果的股票在 2023 年上漲了 30%，儘管收入僅 modest 增長了 2%，淨收入下降了 3%。關鍵進展包括推出了一款人工智能驅動的數字助手以及計劃推出一款人工智能處理器芯片，增強了投資者的信心。此外，蘋果的服務收入增長了近 13%，突顯了其更高利潤率的潛力。儘管維持這樣的增長可能面臨挑戰，但蘋果多樣化的增長動力表明未來前景樂觀

為什麼蘋果股票去年上漲了 30%

央行主管媒體指出，業內專家提醒市場對貨幣寬鬆政策的解讀需謹慎。中銀證券首席經濟學家管濤強調，當前的適度寬鬆與 2008 年金融危機後的政策不同，降息幅度有限，主要是為了引導社會融資成本穩中有降。央行將強化利率政策執行，關注債券市場的風險。總體來看，適度寬鬆的提法更多是對前期支持性貨幣政策的確認。

央行主管媒體：業內專家提醒當前市場對於貨幣寬鬆有搶跑之嫌

英鎊兑美元匯率跌破 1.25，隱含波動率飆升至 10%。英國經濟低迷，三季度 GDP 同比增長修正為 0%，失業率回升至 4.3%。通脹持續高企，11 月 CPI 反彈至 2.6%。與美國相比，英國消費者儲蓄佔比高，消費支出增長緩慢。英國經濟長期缺乏顯著增長，面臨嚴峻挑戰。

英鎊，再迎 “特拉斯” 時刻？

週三，美國比特幣 ETF 遭遇 5.83 億美元的淨流出，為該基金自推出以來的第二高流出量。比特幣價格下跌 1.8%，至 92,741 美元，較兩天前的高點 102,733 美元大幅下跌。儘管比特幣在新年初表現強勁，但自年初以來漲勢停滯。美國經濟數據降低了美聯儲降息預期，給風險資產帶來壓力。市場對看跌期權的需求上升，預計波動性將加劇。

現貨 ETF 遭遇史上第二大資金流出 比特幣再次跌破 10 萬美元大關！

國泰航空在逆市中創下多年新高，預計 6 月重啓多條國際航線。航班量已恢復至疫情前水平，乘客運載率約為 83%。公司在貨運方面受益於需求提升和燃料價格下降，預計下半年表現優於上半年。春節出境遊預訂量大幅增長，攜程等公司將持續受益。國泰未給出詳細指引，但預計營收中高個位數增長，出境業務增長逾 20%。

港股覆盤：逆市創多年新高

英偉達首席執行官黃仁勳對量子計算股票的熱情表示冷卻，稱有用的量子計算機可能還需要 20 到 30 年才能問世。在他發表這些評論後，IonQ 和 Rigetti Computing 的股價暴跌超過 40%。儘管近期因樂觀情緒而獲得的漲幅，黃仁勳的言論表明量子計算的上漲是投機性的，因為現實世界的應用仍未得到驗證。投資者被建議對量子計算股票保持謹慎，傾向於像 IBM 和 Alphabet 這樣的成熟公司，這些公司在技術未來不確定的情況下更具優勢

英偉達 CEO 黃仁勳剛剛發佈了對量子計算股票不利的消息

名創優品：Shein 已破相？“日用品版” 線下 Shein 風景獨好

在 2025 CES 上，黃仁勳談到 AI PC 銷量未達預期，歸因於 PC 適配的 AI 生態系統不健全。聯想 VP 回應稱，儘管銷量平穩，但 AI PC 的換機潮將在 2025 年到來，強調 AI 技術正在通過 WSL2 引入 PC 系統，推動市場變化。

黃仁勳評價 AI PC 銷量不及預期，聯想 VP 回應：AI PC 換機潮關鍵時間點就在今年

瑞銀認為英偉達在 AI 領域的護城河穩固，預計 2025 財年收入將達到 1332 億美元。花旗認為，英偉達增長具有可持續性，源於四個趨勢：傳統計算市場轉向加速計算、AI 成為新的計算層、AI 工廠的需求以及 AI 賦能企業生產力。摩根大通預計 2025 年後 Blackwell 市場供需關係可能仍然緊張。

市場擔憂過度？華爾街：英偉達護城河堅固，Blackwell 供需緊張，AI 和加速計算驅動可持續增長

波士頓聯儲主席柯林斯表示，預計 2025 年降息次數將低於之前的預期，主要由於強勁的就業數據和持續的通脹壓力。她強調需要耐心，認為今年將降息兩次，低於 9 月預測的四次。柯林斯指出，儘管通脹可能會下降，但進展可能會不平衡，且新政府的財政政策不確定性增加了經濟和通脹預測的難度。

美聯儲柯林斯：2025 年降息次數將低於此前預期

這篇文章預測，儘管英偉達（Nvidia，NVDA）經歷了顯著增長，但其股價可能不會繼續呈指數級上升。文章指出，亞馬遜和谷歌（Alphabet）在未來十年內可能會超過英偉達預計的 5 萬億美元市值。亞馬遜在電子商務和雲服務中的主導地位，以及谷歌在廣告和雲計算領域的盈利能力和增長潛力，使它們成為未來增長的強有力競爭者。作者認為這三家公司都是穩健的投資，但隨着市場條件的變化，亞馬遜和谷歌可能會超越英偉達

預測：10 年後價值將超過英偉達的兩隻股票

英偉達的股票在五年內飆升超過 2400%，這得益於其在人工智能芯片市場的主導地位。儘管一些投資者在考慮是否已經錯過了投資時機，但分析師預測人工智能需求將強勁增長，這可能使英偉達繼續保持上升趨勢。然而，要實現將 25,000 美元的投資回報提升至 1,000,000 美元的 40 倍，英偉達需要在市場上佔據顯著的主導地位。儘管英偉達仍然是一個穩健的投資選擇，但預期應保持謹慎，因為在長期內實現改變生活的回報可能並不現實

今天投資 25,000 美元在英偉達股票上，到你退休時能變成 100 萬美元嗎？

華爾街投行對 2025 年美聯儲降息幅度的預測從 25 至 125 基點不等，多數預測在 50 至 75 基點之間。高盛、摩根士丹利和花旗均預測 75 基點，而瑞銀和滙豐預測 125 基點，摩根大通和野村證券分別預測 100 基點和 25 基點，美國銀行和巴克萊預測 50 基點。

華爾街 TOP 10 大行 2025 年美聯儲降息預測

億萬富翁投資者正在瞄準五隻顯著的股票，2025 年將不包括英偉達。沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋投資了達美樂比薩，稱讚其客户信任和增長計劃。Fundsmith 的特里·史密斯購買了蘋果公司的股票，儘管其估值較高，但被其資本回報計劃所吸引。Coatue Management 的菲利普·拉豐投資了墨式燒烤，認可其對質量和創新的承諾。Tiger Global Management 的切斯·科爾曼也在進行重大投資，專注於具有強勁增長潛力的公司

億萬富翁資金經理們正在為 2025 年大量買入的 5 只非英偉達股票

馬斯克還説，​​2025 年第二季度，自動駕駛將比人類駕駛員更安全；人形機器人將是迄今為止歷史上最大的產品，與人類的比例至少是 3 比 1；目前已有三名患者植入了腦機接口芯片 Neuralink…..