摩根大通報告指出，儘管中國股票短期內可能受美國政策、美元強勢和地緣政治緊張影響，但預計在 1 月底前後市場將迎來逆轉。逆轉後，農曆新年消費、宏觀經濟數據、企業盈利和政策刺激等因素將影響股市表現。家庭增加股票配置、中美關係緩和及可能出台的刺激政策是 2025 年尚未實現的三大上行風險。

摩根大通：中國股票大逆轉，就在 1 月底！

本週英鎊四日連跌，英債五連陰，英國成全球債市拋售中最大 “輸家”，背後源於投資者擔憂幾大問題，包括英國債務佔 GDP 比例創 1960 年代以來新高，政府可能大量發債來填補預算赤字，通脹加速跡象，養老金機構撤離削弱債市支撐。分析稱，收益率攀升或進一步抑制經濟增長。

全球利率上漲的最大受害者：英國

美聯儲官員古爾斯比表示，最新就業報告顯示美國勞動力市場穩定在充分就業水平，未出現經濟過熱跡象。他預計未來 12 至 18 個月內利率將大幅下降，前提是通脹保持穩定。12 月非農就業人數增加 25.6 萬，失業率降至 4.1%。儘管華爾街對美聯儲降息預測有所調整，但古爾斯比認為，若經濟狀況穩定，利率將降至中性水平。

美聯儲古爾斯比：就業報告表明勞動力市場企穩 經濟不存在過熱跡象

美股因強勁就業報告重創，交易員對貨幣政策前景感到悲觀。非農就業人數增加 25.6 萬，失業率降至 4.1%，導致市場拋售，標普 500 指數下跌 1.5%。經濟利好消息反而對市場構成威脅，投資者對美聯儲降息的預期過於樂觀，導致股票和債券總回報連續五週為負。

經濟利好成市場噩夢！強勁就業報告重創美股 華爾街擔憂股債 “雙輸”

12 月非農就業數據遠超預期，導致市場對美聯儲降息的預期推遲至 9 月。強勁的就業報告引發通脹壓力上升，市場對未來政策調整的風險傾向於加息。12 月新增非農就業人數達到 25.6 萬，超出市場預期，造成美國股市和國債市場拋售，三大股指全線收跌。消費者對未來通脹的預期上升，進一步削弱了降息的可能性。

12 月非農就業數據遠超預期 降息預期被推遲至 9 月

根據美國銀行的分析，儘管美國股市估值高企，投資者不應期待其迅速回歸長期平均水平。標普 500 指數的估值遠高於歷史平均，且股票風險溢價處於歷史低位，可能因成分股變化而進一步下降。若風險溢價迴歸長期平均，標普 500 指數可能下跌 50%，但短期內不太可能發生，因企業效率提升和科技應用。

美國銀行：美股估值高企 但迴歸均值可能還需時日

美債收益率快速攀升，分析師警告美股可能面臨更大下行壓力，標普 500 指數可能下跌 15%。10 年期美國國債收益率接近 4.8%，高於去年 9 月的低點，且近期就業和通脹數據推動收益率上升。摩根士丹利研究指出，若收益率繼續上升，標普 500 的市盈率可能回落至 18 倍，導致指數跌至 4930 點。

美股或面臨更大下行壓力 分析師：標普 500 指數可能跌 15%

美元指數在非農就業報告發布後上漲超過 0.4%，日元匯率跌至 159，英鎊本週下跌 1.7%。ICE 美元指數在紐約尾盤上漲 0.42%，報 109.638 點，創下 2022 年 11 月以來的新高。彭博美元指數也上漲 0.47%，報 1319.11 點，首次突破 1320 點關口。

美元指數非農日漲超 0.4%，日元跌向 159，英鎊本週跌 1.7%

美聯儲備忘錄稱，2019 年 9 月中旬融資市場的壓力是短暫的，而且相對温和；但要認識到問題可能會更嚴重。許多大金融機構預計，一旦面臨壓力，他們能在回購市場上迅速將國債轉換為現金，幸運的是，9 月沒有讓他們的這一預期受到考驗。

“新美聯儲通訊社”：塵封備忘錄揭示美聯儲如何看 2019 年 “錢荒” 危機

以跟蹤標普和長期美債的全球最大 ETF 表現衡量，美股和美債的總回報已連續五週為負值，為 2023 年 9 月以來最長的連續負回報期。週五的非農就業報告讓交易者擔心美聯儲這輪寬鬆關閉大門。

“一夜回到解放前”！美股抹平大選後漲幅，就業報告讓華爾街擔心股債 “雙輸”

Meta Platforms 的股票在 2024 年上漲了 65%，這得益於廣告收入的反彈和人工智能的進展，此前 2022 年面臨挑戰。該公司在 2023 年第四季度報告了 25% 的收入增長，達到 401 億美元，淨收入則增長了三倍，達到了 140 億美元。Meta 的強勁表現延續到 2024 年，收入增長 22.5%，每股收益上漲 66%。展望未來，Meta 在數字廣告和人工智能領域具備進一步增長的良好基礎，預計將在 1 月 29 日公佈即將到來的假日季度業績

為什麼 Meta Platforms 的股票在 2024 年上漲了 65%

在美國非農日，銀行業 ETF 和區域銀行 ETF 分別下跌約 3% 和 2.96%，本週累計跌幅至少為 3.7%。金融業 ETF 也下跌 2.41%。與此同時，全球航空業 ETF 上漲超過 4.3%。

銀行業 ETF 和區域銀行 ETF 在美國非農日跌約 3%，本週至少跌 3.7%，航空業 ETF 周漲超 4.3%

Meta Platforms 的股票在週五上漲了 3.1%，逆勢而上。主要因素包括一起可能因國家安全問題禁止 TikTok 這一主要競爭對手的最高法院案件，以及 KeyBanc 的積極分析師評級，將目標價上調至 700 美元。此外，Meta 結束其多樣性項目的消息也受到了一些投資者的歡迎。儘管在兩年內上漲了 369%，Meta 的估值仍然以 29 倍的市盈率保持吸引力，顯示出進一步增長的潛力

為什麼 Meta Platforms 的股票逆勢上漲並在週五反彈

納斯達克金龍中國指數初步收跌 3.1%。熱門中概股中，房多多跌 11%，拼多多跌 5.5%，B 站、百度、京東、理想跌超 4%，阿里、蔚來、新東方跌超 3%。中概 ETF 方面，YINN 跌約 8.8%，CHAU 跌 4.3%，KWEB 跌 3.1%，CQQQ 跌 2.8%，而 YANG 則上漲 8.6%。

美國 12 月非農數據影響市場情緒，標普 500 指數初步收跌 1.5%，房地產、金融、科技板塊跌超 2%。納斯達克 100 指數同樣初步收跌 1.5%，多隻成分股大幅下跌。道指初步收跌 680 點，跌幅 1.8%。本週，標普、道指、納指及多個行業指數均出現不同程度的下跌。

週五（1 月 10 日），美國 10 年期國債收益率上漲 8.44 個基點，報 4.7736%，在非農就業報告發布時飆升至 4.7860%。本週累計上漲 16.79 個基點，交投區間為 4.5733%-4.7860%。兩年期美債收益率漲 12.15 個基點，報 4.3855%，本週累漲 10.68 個基點，交投區間為 4.2433%-4.3939%。

短端美債收益率非農日漲超 10 個基點

芝加哥玉米期貨上漲 3.3%，大豆油上漲超過 7.9%，本週累計漲幅約 14.7%。週五（1 月 10 日）紐約尾盤，彭博穀物分類指數上漲 2.02%，CBOT 玉米期貨報 4.71 美元/蒲式耳，周漲幅 4.49%。小麥期貨下跌 0.80%，大豆期貨上漲 2.24%，豆粕期貨下跌 0.17%，豆油期貨上漲 7.93%。

芝加哥玉米非農日漲 3.3%，大豆油漲超 7.9% 本週漲約 14.7%

Timiraos 稱，美聯儲本月降息的可能性已經很小，12 月的就業報告徹底斷絕了這種可能性。美聯儲今年票委、聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆稱，去年 9 月以來形勢改變，經濟更強、通脹比期望得高，適合更謹慎降息，必須比 9 月時認為的更循序漸進降息。

“新美聯儲通訊社”：就業報告關上 1 月降息大門，聯儲官員稱可以等等再進一步行動

分析師表示，美聯儲暫停降息的時間越長，下一步加息的可能性就越大。美聯儲關注的焦點將轉向通脹進展，若通脹能進一步下降，或勞動力市場形勢逆轉，3 月會議才會有降息的可能。

華爾街點評非農：1 月降息破滅，暫停降息時間越長，下一步加息概率越大

金融股，包括富國銀行、傑富瑞和黑石集團，在 12 月份的就業報告強於預期後下跌，該報告引發了通脹擔憂，並導致道瓊斯工業平均指數下跌超過 600 點。富國銀行股價下跌 2.6%，傑富瑞下跌 11.4%，黑石集團下跌 5%。報告顯示新增就業崗位為 256,000 個，超出預期，而工資增長符合預測。美聯儲對降息的前景也發生了變化，交易員們現在預計 2025 年的降息次數將減少，這對金融行業的表現產生了影響

在一份火熱的就業報告發布後，富國銀行、傑富瑞和黑石集團的金融股下跌

加州山火持續蔓延，給當地居民和商業造成嚴重損失，同時對保險行業造成巨大壓力。多家保險公司股價大跌，Allstate 跌超 7%，Chubb 跌超 5.4%。摩根大通分析指出，Allstate、Chubb 和 Travelers 面臨賠償風險，損失估計可能超過 200 億美元，成為加州歷史上最昂貴的山火。帕利塞茲火災規模最大，已燒燬超過 17000 英畝土地，摧毀 1000 多棟建築物。

加州山火持續肆虐，美國保險業受創，保險公司股價大跌

Wolfspeed (WOLF) 股票因大規模拋售下跌了 12.8%，這受到強勁的就業報告影響，該報告顯示 12 月新增 256,000 個就業崗位，超出預期。這表明美聯儲可能會猶豫是否降息，從而增加投資者的風險厭惡情緒。高利率對 Wolfspeed 造成挑戰，該公司負債較重，並正在進行重組以實現盈利。市場的悲觀情緒因對再融資和更高利息支出的擔憂而加劇，影響了公司的復甦前景

為什麼 Wolfspeed 的股票今天暴跌

英特爾的股票在整體市場下跌中下跌了 4.6%，受到悲觀的宏觀經濟指標和不利的分析師評級的影響。美國的就業報告顯示，12 月份新增了 256,000 個職位，超出預期，這可能導致美聯儲維持高利率，從而影響投資者情緒。瑞穗證券將英特爾的一年目標價從 23 美元下調至 21 美元，表明上漲潛力有限。高盛指出，來自 AMD 和 Arm 的競爭風險進一步複雜化了英特爾的市場地位

為什麼英特爾股票今天下跌

SoundHound AI (SOUN) 的股票在美國就業報告強勁後，因市場整體下跌而下跌了 7.3%。該報告顯示，12 月新增了 256,000 個就業崗位，超出預期，這引發了對美聯儲降息的擔憂，並導致 10 年期國債收益率上升。儘管 SoundHound AI 擁有強勁的銷售勢頭並提高了 2024 年的指引，但其預期銷售的高估值（32 倍）使其在市場波動和悲觀的宏觀經濟環境中變得脆弱

為什麼 SoundHound AI 的股票今天下跌

高盛目前預期美聯儲在本年度總計降息 50 個基點，而（美國非農就業數據發佈之前）此前的預測為 75 個基點。

南非富時/JSE 非洲領先 40 可交易指數在 1 月 10 日收跌 0.34%，報 74869.92 點，本週累計下跌 1.64%。南非蘭特兑美元跌 0.96%，暫報 19.1169 蘭特，受美國非農就業報告影響一度跌至 19.2077 蘭特，逼近歷史最低位 19.9204 蘭特，本週迄今已累跌 2.08%。

美國銀行全球研究：“我們認為降息週期已經結束；我們的基本假設是美聯儲將維持較長時間的利率不變；但我們認為下一步行動的風險傾向於加息。”

美銀：美聯儲本輪降息週期已經結束

在最近的一期播客中，Motley Fool 的分析師討論了英偉達首席執行官黃仁勳在 CES 大會上的主題演講，強調了個人超級計算機和人工智能進展等新發展。儘管英偉達的數據中心收入強勁，但公司仍然專注於其遊戲部門，這一部門仍然具有重要意義。此外，英偉達計劃推出一款名為 Digits 的 3000 美元人工智能超級計算機，能夠運行強大的人工智能模型。播客還提到了 PayPal 最近面臨的挑戰以及首席執行官 Alex Chriss 的重新聚焦公司戰略

英偉達的黃仁勳展望未來

美國 12 月非農 “火爆”，新增就業 25.6 萬人，為九個月最大，失業率走低，且此前 7 月份的失業率峯值最新被下修，工資增幅有放緩跡象，平均時薪同比增速為 3.9%，低於預期，家庭報告顯示就業形勢更為強勁。數據支持美聯儲 1 月 “按兵不動”，交易員完全消化的美聯儲下次降息的時間調整為 10 月份。數據公佈後，美股、美債迅速下挫。

大超預期！美國 12 月非農新增就業 25.6 萬人，失業率降至 4.1%

CreditSights 投資級和宏觀經濟策略主管 Zachary Griffiths：美國 12 月非農就業數據公佈後，國債收益率升高，收益率曲線趨平，市場對短期利率預期進行重新定價”。

近期保險業中頻頻傳出的 “預定利率下調” 聲音，迎來了階段性結論。
1 月 10 日，保險行業協會在官網稱，當…

預定利率調整 “三箭齊發” 頭部險企何以按兵不動？

解題 “息差焦慮” 之年：銀行業的高地防禦戰

美國銀行：不再預計美聯儲將進一步降息。

特朗普在 “封口費” 案中被判 34 項罪名成立，但因其處於總統權力過渡階段，法官決定不予懲罰。此案涉及 2016 年特朗普向成人電影女演員支付 13 萬美元的封口費，成為美國曆史上首位被刑事起訴的前總統。判決時間經歷多次推遲，最終於 2025 年 1 月 10 日作出。

特朗普 “封口費” 案宣判：34 項罪名成立，不予懲罰

日本央行計劃推遲加息至 3 月，因美國總統特朗普帶來的不確定性增加。儘管日本工資上漲幅度擴大，表明加息條件成熟，但實際工資連續下降，消費者支出和信心低迷，未有加息抑制通脹的迫切需求。日本經濟復甦依賴於通脹，但實際購買力未能跟上，導致經濟增長乏力。日股在加息背景下面臨挑戰，經濟數據疲軟使得央行不得不重新加碼購債，形成惡性循環。

日本央行，在 “拖” 什麼？

騰訊在電商領域推出 “送禮物” 功能，引發市場熱議，但公司高層對此保持謹慎態度，拒絕提前慶祝。騰訊近期減持微盟集團股份，令投資者對微信小店的未來產生疑慮。儘管騰訊希望藉助微信的龐大用户基礎開闢新電商模式，但能否在競爭激烈的市場中取得成功仍然未知。分析師認為，此功能可能會促進社交電商的發展。

微信電商拒絕提前開香檳

美股開盤情況顯示，納指跌約 0.9%，半導體指數跌 1.5%，特斯拉跌 1.3%，蘋果跌 1.1%。標普 500 指數低開 27.90 點，跌幅 0.47%；道瓊斯工業平均指數低開 94.91 點，跌幅 0.22%；納斯達克綜合指數低開 166.62 點，跌幅 0.86%。台積電 ADR 微跌，英偉達跌 1.9%，AMD 跌 3.4%。中概 ETF YANG 漲約 5%。

美股開盤：納指跌約 0.9%，半導體指數跌 1.5%，特斯拉跌 1.3%，蘋果跌 1.1%

納斯達克金龍中國指數下跌 2.2%，熱門中概股如 B 站跌 4.9%，京東和理想跌約 3.6%。其他中概股如百度、蔚來、房多多、拼多多、阿里巴巴、百勝中國、極氪均跌超 2%，新東方和小鵬跌超 1%。中概 ETF YINN 下跌約 6%。

美國 12 月非農就業人數增加 25.6 萬人，創 3 月以來最高，失業率降至 4.1%。此強勁表現為美聯儲暫停降息提供了理由。儘管 2024 年對工人需求放緩，經濟仍增加 220 萬個就業崗位。報告顯示醫療保健、零售和酒店業就業人數增加，製造業和批發貿易下滑。美聯儲官員表示可能在一段時間內維持利率穩定。

美國 12 月非農太 “火爆”！美聯儲暫停降息板上釘釘？

週五美股盤前，財政部副部長廖岷表示 2025 年財政政策將積極明確。美國 12 月非農新增就業 25.6 萬人，失業率降至 4.1%。日元因日本央行考慮上調通脹預期而跳漲。特斯拉新 Model Y 上市，台積電 Q4 銷售額同比增長 39%。達美航空股價盤前漲近 4%。非農就業數據超預期，納指期貨跌超 1%。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

與美聯儲會期掛鈎的 OIS 合約顯示一直到 9 月政策會議才會降息 25 個基點，數據公佈前為 6 月份；市場隱含的到 12 月政策會議的降息幅度總計 28 基點，數據前為 41 個基點。

美國 12 月就業數據公佈後，交易員大幅削減對上半年美聯儲降息的押注

日本央行官員可能在本月的政策會議上討論提高通脹預期，主要因大米價格飆升和日元走弱。當前預計本財年基礎物價指數將上漲 2%，明年 1.9%，後年 2.1%。若上調預期，可能支持加息論點。市場普遍預計將在 1 月 23 日至 24 日的會議上討論加息必要性。儘管通脹走勢與預期一致，官員們仍將仔細評估數據後再決定是否上調基準利率。

傳日本央行考慮上調通脹預期 以反映大米價格飆升和日元走弱

美國 12 月非農數據遠超預期，導致美債收益率上漲，歐洲債券隨之下跌。美元指數上升約 80 點，澳元兑美元跌至 2020 年以來最低，英鎊兑美元也下跌 0.7%，創下 2023 年 11 月以來新低。

美國 12 月非農遠超預期，美債重挫，歐債跟跌，美元指數拉昇約 80 點

美元指數短線拉昇約 60 點，現報 109.73。美股期貨短線下挫，納斯達克 100 指數期貨跌逾 1%。現貨黃金短線下跌，現報 2671.35 美元/盎司。

美國 12 月非農就業報告公佈後，美元指數短線拉昇約 60 點

美國 12 月非農就業人口變動 25.6 萬人，預期 16.5 萬人，前值 22.7 萬人。

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國 12 月非農就業報告、加拿大 12 月就業報告。

華爾街警告，今晚公佈的美國 12 月非農報告將對美股產生重大影響。分析師指出，若新增就業崗位數據偏離預期，可能導致股市大幅下跌。市場共識為新增 16.5 萬崗位，高盛和摩根大通分別警告，若數據超過 20 萬或 22 萬，標普 500 指數可能下跌 0.5% 至 1%。若新增崗位不足 10 萬，股市也可能遭遇類似跌幅。美股近期波動加劇，尤其是大型科技股的拋售。

華爾街警告：不想美股大跌，今晚非農需要 “巧到好處”

特斯拉的股票從歷史高點回落了 19%，2025 年下降了 5%。儘管在五年內增長了 1,170%，但公司面臨挑戰，包括電動車交付量下降 1% 以及來自傳統汽車製造商的競爭加劇。特斯拉高達 109 的市盈率引發了對其估值的擔憂，尤其是在公司降價以維持市場份額的情況下。投資者押注於未來的創新，如自動駕駛技術和類人機器人，但仍存在不確定性。儘管該股票受到積極看待，但當前的估值可能不足以支持買入

特斯拉股票現在是否值得購買？

招商證券資管公司副總經理李權勝因個人原因離任，接任者為張少華，後者曾任申萬菱信副總經理。李權勝在博時基金任職期間表現出色，曾是明星基金經理。張少華將負責招商資管的權益投研，李權勝則將進入私募界。此人事變動引發市場對招商資管權益實力的關注。

“少華蝶夢，權勝而退”，這家頭部券商資管權益 “換帥”

英偉達被證明是一項豐厚的投資，十年前的 1 萬美元投資如今價值近 300 萬美元。在過去 20 年中，同樣的投資將價值 760 萬美元。儘管在加密貨幣崩盤期間面臨顯著的股價下跌，但長期投資者從英偉達的增長中受益，特別是在人工智能模型訓練方面。儘管未來可能會出現需求下降，但 GPU 在人工智能操作中的持續整合表明英偉達的股票前景樂觀，使其成為今天一個強勁的投資機會