根據美國紐約聯儲的最新調查，美國 12 月一年期和三年期通脹預期均有所上升，分別為 3% 和 3%，而五年期通脹預期則下降至 2.7%。調查顯示，失業後找到工作的信心降至 2021 年 4 月以來的最低點，家庭收入中位數預期也降至 2.8%。消費者預計未來一年汽油、食品、醫療、大學教育和租金價格將上漲。調查發佈後，美國國債收益率小幅上升。

美聯儲調查：美國 12 月一年期和三年期通脹預期均上揚

特斯拉股票在 2024 年取得了 62.5% 的顯著漲幅，而 Rivian 和 Lucid 則分別下降了 43.3% 和 28.3%。儘管電動車行業面臨挑戰的一年，特斯拉強勁的財務狀況以及其能源部門和人工智能基礎設施的增長為 2025 年帶來了樂觀的前景。Rivian 和 Lucid 面臨高風險，需要展示強勁的銷售和生產能力以實現復甦。投資者應對電動車需求的不確定性和該行業的整體風險狀況保持謹慎

特斯拉股票在 2024 年表現出色，但電動汽車初創公司 Rivian 和 Lucid 的股票暴跌。這對 2025 年可能意味着什麼？

英偉達首席執行官黃仁勳在 2025 年國際消費電子展（CES）上的主題演講中強調了人工智能代理的潛力，稱其為 “數萬億美元的機會”。他討論了英偉達在人工智能技術方面的進展，特別是通過英偉達人工智能企業（Nvidia AI Enterprise），該平台支持各行業人工智能代理的開發。黃仁勳強調了公司採用人工智能代理以保持競爭力的緊迫性，並預測該領域將出現顯著增長。他指出，人工智能代理的市場可能至少達到 3 萬億美元，反映出各行業，尤其是軟件工程師和知識工作者的快速採用

英偉達 CEO 黃仁勳表示：'AI 代理可能是一個數萬億美元的機會'

由於上週五的就業報告超出預期，市場負面情緒持續，比特幣跌至去年 11 月以來的最低水平，報 90313.86 美元，跌幅達 3.8%。分析師指出，比特幣下跌缺乏催化因素，風險資產吸引力減弱，導致股市和加密貨幣市場整體下行。美國非農就業人數增加 25.6 萬人，失業率降至 4.1%，高盛和美國銀行對降息前景持謹慎態度。

投資者重估降息押注，比特幣跌至去年 11 月以來最低

這是近兩年以來生物科技行業最大的一筆交易，也是 2024 年以來首個超過 100 億美元的生物醫藥併購，顯示出醫療保健行業的併購活動重新升温。高盛表示，大型生物製藥公司的潛在融資能力至少 5000 億美元，在研發投入、併購擴張等方面擁有巨大運作空間。

近兩年來最大生物技術併購！強生百億收購 Intra-Cellular，後者盤前飆升近 38%

AMD 在 GPU 市場上取得了進展，挑戰 Nvidia 的主導地位。儘管 Nvidia 在數據中心 GPU 中佔據 90% 的市場份額，但 AMD 的 MI300X 加速器正在獲得微軟和甲骨文等主要客户的青睞。儘管 Nvidia 最近收購了 Run:ai 以增強其生態系統，但 AMD 的 ROCm 軟件平台顯示出增長潛力。然而，Nvidia 仍在市場中保持強勢地位，儘管 AMD 正在改善，但尚未對 Nvidia 形成決定性的優勢

AMD 剛剛對 Nvidia 説 “將死” 了嗎？

強生公司以 146 億美元收購 Intra-Cellular Therapies，成為自 2023 年以來最大的生物技術併購交易，也是 2024 年首個超過 100 億美元的生物醫藥併購。Intra-Cellular 股價在盤前交易中上漲近 38%，而強生公司股價保持不變。

強生公司以 146 億美元收購！Intra-Cellular Therapies 美股盤前飆升近 38%

摩根士丹利預計，強美元將導致美國企業財報季出現重大分化，國內市場導向行業表現優於國際收入較高的行業。美元升值與美國經濟強勁相關，可能促使美聯儲維持高利率。高盛也上調了美元預測，預計未來一年將上漲約 5%。

大摩：強美元施壓 美股財報季將出現重大分化

暴跌迎 2025，市場擔心過頭了嗎？

英偉達的股票在 2024 年飆升了 171%，這得益於其收入和對人工智能芯片的需求激增。首席執行官黃仁勳在 CES 的主題演講中強調了機器人和汽車行業的增長，以及新的遊戲 GPU 和企業解決方案。Oppenheimer 的分析師 Rick Schafer 建議購買英偉達的股票，預計目標價為 175 美元，意味着從當前水平有潛在的 25% 的上漲空間。英偉達多樣化的產品，包括一款新的桌面超級計算機，使其在未來增長中處於良好位置，約 140 美元的價格使其成為一個有吸引力的投資選擇

一位華爾街分析師認為英偉達的股票將漲到 175 美元。在 140 美元左右是否值得買入？

印度 12 月 CPI 同比上漲 5.22%，低於分析師預期的 5.30%，這是自 2024 年 8 月以來的最低增速。儘管通脹數據連續回落為印度央行降息創造了空間，但盧比貶值和經濟增速放緩等因素仍給印度降息帶來挑戰。

印度 CPI 連續降温或支撐後續降息 但盧比能抗住嗎？

新加坡銀行認為，美聯儲的寬鬆週期已接近尾聲，預計 2025 年上半年僅會再降息一次 (25 個基點)，使聯邦基金利率維持在 4%-4.25%，直至 2025 年底。因此，該機構對美國長期債券保持謹慎，維持今年 10 年期美國國債收益率將達到 5% 的預測，並繼續看好美元。新加坡銀行首席經濟師莫曼蘇表示，去年 12 月的美國就業數據遠超預期。非農就業人數增加 25.6 萬人，遠高於市場預期的 16.5 萬人。失業率從 4.2% 下降至 4.1%，平均時薪上升 0.3%，保持穩健。非農就業數據顯示，美國在 2025 年繼續朝着 “軟着陸” 方向發展，而非陷入經濟衰退。他預計，本週公佈的去年 12 月消費者物價指數 (CPI) 將顯示核心通脹仍維持在 3.3%，遠高於美聯儲 2% 的目標。

新加坡銀行：美聯儲寬鬆週期已接近尾聲 預計上半年僅降息一次

英偉達首席執行官黃仁勳在 CES 上的評論提到，實用量子計算的時間表可能還需要二十年，這導致量子計算股票出現了大幅拋售。儘管在谷歌宣佈其 Willow 量子芯片後最初引發了興奮，但黃的前景看法卻抑制了投資者的熱情。D-Wave Quantum 的首席執行官不同意黃的觀點，聲稱他們的技術現在就可以部署。鑑於商業可行性還需漫長等待，建議投資者考慮像 Alphabet 這樣的成熟公司，以獲取量子計算的投資機會，而不是純粹的量子計算股票

英偉達 CEO 黃仁勳是否剛剛摧毀了量子計算行業？

2019 年以來英偉達的股價飆升，為員工創造了前所未有的財富，78% 的員工如今身價超過百萬美元。但這一財富奇蹟的背後卻是超負荷的工作壓力，像是給員工戴上了 “金手銬”，儘管如此，英偉達在 2024 年 Glassdoor 的 “最佳工作場所” 評選中仍位列第二。

英偉達 78% 員工已成百萬富翁，但面臨高壓工作環境

英國資產價格週一再次下跌，因關鍵通脹數據出爐前的焦慮情緒可能導致市場拋售潮延續。英鎊兑美元跌 0.8%，創 2023 年 11 月以來最低水平，國債收益率回升至 4.92%，為 2008 年金融危機以來最高。富時 250 指數跌近 0.3%，顯示在 12 月 CPI 數據公佈前，英國資產仍脆弱。經濟學家預測 12 月 CPI 同比漲幅將保持在 2.6%，高於央行目標，可能引發市場波動。

通脹擔憂縈繞 英國股債匯繼續下跌

在 2024 年度員工大會上，騰訊 CEO 馬化騰分享了對公司未來的戰略思考，強調微信生態的創新發展，特別是在電商領域的突破。他表示，商品應視為信息，需整合至整個微信生態中。馬化騰對中國經濟的韌性充滿信心，認為騰訊在面對挑戰時應團結一致。他還提到 2024 年第三季度的強勁遊戲業務增長，並強調 AI 在產品和運營中的應用。

馬化騰內部講話曝光！微信 “藍包”、視頻號、遊戲......

日產與本田於 2024 年啓動合併談判，簽署諒解備忘錄。儘管本田被認為相對低估，但合併可能對其股價造成壓力；而日產則因業績低迷，股價彈性較大。日系品牌在中國市場面臨銷量下滑和產品結構問題，合併旨在應對全球競爭激烈的汽車行業。

日產與本田合併的投資機會

仿製藥企面臨價格壓力，3 分錢的阿司匹林引發熱議，反映出我國藥物集採的成功。儘管集採降低了藥品價格，給患者帶來實惠，但也導致仿製藥企業績波動。借鑑日本的經驗，自 1988 年全面推行藥物集採以來，雖然初期業績下滑，但隨着集採深入，仿製藥使用率上升，迎來了 “黃金十年”。老齡化加劇是日本推行集採的核心原因，醫療費用在 GDP 中的佔比持續增長。

仿製藥企何時觸底？

ETF 的興起使得全球資產配置變得更加普及，投資者可以輕鬆買入美債、黃金、比特幣等資產。華爾街的專家們探討了 ETF 的動力、未來發展及其對投資者的影響。王毅介紹了公司在香港和新加坡的 50 多支 ETF 產品，涵蓋股票、固定收益和虛擬貨幣等多個領域。槓桿反向 ETF 的推出提高了市場透明度，改善了投資者體驗。

ETF 大時代：人人都能一鍵買入全球資產 | 追風 EP5.with 王毅

這是高盛在約兩個月內第二次上調美元預測，理由是美國經濟的持續強勁增長，以及特朗普計劃徵收的新關税可能引發通脹，從而阻礙美聯儲放鬆貨幣政策。高盛預計歐元/美元將在六個月內跌至 0.97。

高盛：美元未來一年將上漲至少 5%，歐元或在六個月內跌破美元平價

2024 年以來，美債、美股、美元三類資產定價出現矛盾，反映出市場對美國 AI 科技浪潮的預期。儘管通脹回落，美債利率仍高企，且美股強勢上漲。降息週期中，美元指數卻逆勢上揚，接近 110 的階段性新高，給非美貨幣帶來壓力。未來美國資產走勢需關注 AI 敍事的持續性。

美股美債美元，何時迎來拐點

美股今日半導體板塊盤前延續之前的下跌趨勢，英偉達、台積電、博通、ARM、阿斯麥、超微電腦均一度跌超 3%。滙豐：英偉達上半年的 “超預期” 增長空間有限。

美股半導體板塊盤前大幅下跌

谷歌（Alphabet）目前市值為 2.36 萬億美元，預計到 2025 年將加入 3 萬億美元俱樂部，這得益於其在人工智能和谷歌雲（Google Cloud）增長方面的進展。該公司通過人工智能功能重新設計了谷歌搜索，提升了用户體驗，並可能增加收入。谷歌雲在 2024 年第三季度的收入增長了 34.9%，這得益於對人工智能的需求。憑藉 25.7 的市盈率，谷歌有望通過盈利增長或市盈率擴張實現顯著的股價上漲，使其在科技巨頭中成為強有力的競爭者

一隻勢不可擋的股票可能在 2025 年加入英偉達、蘋果和微軟的 3 萬億美元俱樂部

宜賓市商業銀行（五糧液銀行）於 1 月 13 日在港交所上市，開盤價為 2.59 港元，全天走勢平穩，收盤價為 2.62 港元。此舉打破了港股近三年的銀行新股荒，國際認購熱情較高，國際發售股份認購倍數為 1.14 倍。宜賓銀行是四川省第三家上市銀行，資產規模已突破千億大關。

三年來首隻銀行新股！“五糧液銀行” 平開上市

馬化騰過了個肥年

美銀預計，如果中國旅遊出口佔 GDP 的比重能夠趕上韓國或日本的水平，將為中國旅遊業帶來超過 200-3500 億元人民幣的收入。

“China Travel” 的潛力：每年還有 2000-3500 億人民幣的增量

港股三大指數承壓，恒生指數收跌 1% 至 18874.14 點，失守萬九關口，連續六日下跌。市場關注美國通脹數據，強勁非農數據打壓降息預期。中芯國際逆勢上漲 6.18%，高盛將其目標價調高至 38 港元，維持 “中性” 評級。整體市場仍處於震盪格局，短期需謹慎。

港股收盤 (01.13) | 恒指收跌 1% 失守萬九關 航空股全天走低 中芯國際逆勢漲超 6%

歐央行首席經濟學家 Lane 指出，2024 年歐洲央行存在進一步放鬆貨幣政策的空間，但是，如果利率下降過快，將難以控制服務業通脹；反之，如果利率維持在過高水平過久，又可能過度削弱通脹動能，使得通脹率跌破目標水平 2%。

市場押注歐央行今年降息次數將降至三次，官員稱將遵循 “中間立場”

The central bank takes action to stabilize the exchange rate; the latest automobile sales data from the China Association of Automobile Manufacturers is released | Today's important news review

央行出手穩匯率；中汽協最新汽車銷量數據公佈｜今日重要消息回顧

貝森特持有規模各超 5000 萬美元的標普 500 和納斯達克 ETF，25 萬至 50 萬美元的 iShares 比特幣信託 ETF，以及持有超過 5000 萬美元的美國國債，此外還包括還包括藝術品和古董、農田、豪宅等多類資產，總資產規模至少達 5.21 億美元。

美新財長貝森特的持倉：標普 500、納斯達克、比特幣、黃金……

摩根大通指出，去全球化、人口老齡化、氣候變化支出增加等因素將推動 10 年期國債收益率長期維持在 4.5% 以上。PGIM Fixed Income 的 Peters 表示，如果在這種環境下 10 年期收益率升至 5% 以上，他 “根本不會完全感到震驚”。

“債市風暴” 引發全球恐慌，但痛苦可能才剛剛開始

港股收盤，恒指收跌 1%，失守一萬九關口，科指收跌 0.91%。零售股、航空股跌幅居前；內房股逆市走高，融創中國漲 14.6%。

在美股上市的 ETF（ Exchange Traded Fund）是一種基金，像股票一樣買賣。和股票不同的是， ETF 就像一個投資組合，其中可能包含了眾多股票、債券或其他資產，目標是多元化投資以分散風險。

投教課程 02：美股 ETF 是什麼？

歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩表示，為確保經濟增長和價格穩定，可能會進一步降息並實施更多貨幣寬鬆政策。他指出，若不調整政策，通脹目標將面臨風險。儘管 12 月通脹率上升至 2.4%，但預計消費者價格漲幅將達目標。歐元區經濟增長緩慢，面臨多重風險，尤其是德國和法國的經濟疲軟及政治動盪。

歐洲央行首席經濟學家萊恩：或將進一步降息以保障經濟增長

“洗衣液大王” 貼錢要增長 藍月亮 2024 年預虧超 7 億港元

數據顯示，2024 年 iPhone 全球市場份額下降了 1%，銷量同比下降 2%。目前，蘋果的 Apple Intelligence 尚未在中國市場上市，分析師預計今年上半年 iPhone 出貨量將同比下降 6%。扎克伯格認為，iPhone 陷入銷售困境是因為新機型與以前版本相比沒有很大改進。

蘋果 AI 落地中國生變，iPhone 全球市場份額下降

香港地產股承壓，截至發稿，恆基地產跌 2.69%，報 21.7 港元；領展房產基金跌 2.18%，報 31.4 港元；新鴻基地產跌 1.9%，報 69.85 港元；恆隆地產跌 1.66%，報 5.91 港元。消息面上，美國 12 月非農數據遠超預期，市場對美國二次通脹的預期增強。美國銀行預計，12 月就業數據可能為 1 月暫停降息定音，美聯儲在 12 月的 FOMC 會議上做出了強烈的鷹派轉向，1 月暫停降息顯然是基準情況，接近預測的就業報告將為這一決定定音。花旗研報稱，相較去年 11 月時，對香港地產業看法更趨悲觀，預期樓價今年將下跌 3%，主要由於供應量創歷史新高、高利率維持更長時間，或促成發展商加快減價去庫存。瑞銀則將今年香港樓價預測從 0% 至 5% 的升幅下調至持平，以反映美國大選後可能減少的減息次數。

理解市場 | 香港地產股承壓 強勁非農打壓降息預期 花旗預期今年香港樓價將下跌 3%

晶泰控股－Ｐ出現「死亡交叉」技術圖表形態

美國 10 年期國債收益率在週五飆升至 4.79%，創下 2023 年 10 月以來的最高水平。強勁的經濟數據和美聯儲鷹派預期促使市場重新評估降息前景，導致債券市場大幅拋售。投資者對特朗普政策的不確定性加劇了這一趨勢。市場預計美聯儲可能在 2025 年全年不降息，進一步推動國債收益率上升。

美債收益率 “狂飆” 之際 正確的做法或許是增持美債 ETF

港股早盤承接上週五美股跌勢，恒指、科指盤中一度均跌超 2%，恒指收跌 1.35%，報 18807.68 點；科指收跌 1.38%，報 4202.05 點。盤面上，科網股多數走低，芯片股、油氣股逆市走高，家電股走低。個股方面，藥明系走低，藥明合聯跌 11.7%，文件顯示，藥明合聯股東將出售至多 1.53 億美元股份。兩桶油逆市走高，中國石油股份漲 1.8%，中國海洋石油漲 2%，中國石油化工股份跌 1.1%。受騰訊減持影響，優必選再跌 9.2%。中芯國際漲近 4%，網易漲 2.7%，海爾智家跌 5.5%，美團跌 4.7%。

港股午評：科網股走低 恒指失守一萬九關口

按照計劃，到 2030 年，英國主權 AI 算力將增加 20 倍，主要用於學術界和公共服務領域的 AI 應用。

英偉達笑了！英國加入主權 AI 競賽，目標 5 年採購 10 萬台 GPU

中國人民銀行行長潘功勝在亞洲金融論壇上表示，將支持香港金管局使用 8000 億元人民幣的互換資金，以增強離岸市場的人民幣流動性，並常態化在香港發行人民幣國債和央行票據，進一步豐富香港的離岸人民幣市場。

潘功勝：支持香港金管局使用互換資金充實離岸市場人民幣流動性，常態化在香港發行人民幣國債、央行票據

國泰君安 (香港) 指出，宏觀不確定性對股票市場的影響逐漸顯現，若無法消除對 “再通脹” 的擔憂，市場的反彈可能只是短期現象。特朗普即將上任，但美股和比特幣等風險資產已大幅回調，抹去特朗普勝選後的漲幅。美國經濟數據顯示韌性，12 月非農就業新增 25.6 萬人，失業率降至 4.1%。然而，服務業 PMI 價格指數上升，顯示成本壓力加大，市場對未來降息預期也在降低。

國泰君安 (香港)：“再通脹” 擔憂壓頂，風險資產繼續回撤？

本週是金融市場的 “超級重磅周”，全球投資者關注中美兩國。中國將公佈 2024 年 GDP 及 12 月社會消費品零售總額等重要數據；美國則將發佈 12 月 CPI、PPI 及零售銷售額等關鍵經濟指標。此外，美股財報季也將開啓，華爾街金融巨頭及台積電的業績將對市場產生重大影響。投資者將洞察中國經濟基本面及未來財政政策的最新動態。

“超級周” 來臨，全球聚焦中美！ 中國 GDP 與美國 CPI 即將揭曉 美股財報季開幕

美國國債收益率突破 5%，華爾街擔憂這可能會破壞標普 500 指數的上漲勢頭。自 2023 年初以來，標普 500 指數上漲超過 50%，增加了 18 萬億美元的市值。然而，隨着債券收益率的上升，股市風險加大，交易員們開始關注 10 年期國債收益率接近 5% 的可能性，這可能引發股市回調。

美債收益率破 5%，標普 18 萬億市值漲勢到頭了？

黃金股盤中走高，山東黃金漲 3.04%，招金礦業漲 2.68%，紫金礦業漲 1.06%，靈寶黃金漲 0.96%。儘管經濟數據放緩及降息預期下修，避險買盤需求提升，金價周度收漲 2.36%。分析認為，通脹擔憂託底金價，降息預期空間有限，未來金價可能在通脹擔憂中震盪上行。

理解市場 | 黃金股盤中走高 降息預期下修空間有限 通脹擔憂託底金價

今日港股市場迎來大幅下跌，恒指一度跌超 2%，美股方面三大股指期貨也迎來下跌。

恒指大跌超 300 點，回到 “9.24” 行情啓動初期

相較而言，Citadel 在 2024 年取得了 15.1% 的收益，Millennium 獲得了 15% 的收益。憑藉更高回報、更低波動性和股票相關性，多策略基金近年來成為對沖基金行業 “新寵”，資管公司也面臨投資資金日益過剩的問題，開始逐步限制資產規模，P72 表示將在今年返還投資者 50 億美元的資金。

“多策略基金” 巨頭之戰：P72 去年賺 19%，跑贏 Citadel 和 Millennium，繼續退錢加費

當前市場疲軟，受多重負面消息影響，包括騰訊被列入 CMC 名單，恒指調整至半年線。美國非農數據超預期，導致美聯儲降息預測下調。港股面臨美股下跌、TikTok 禁令結果及 CPI 報告等衝擊。中國將公佈重要經濟數據，財政部計劃提高赤字率以擴大財政支出。預計本週市場將進入探底階段，關注 OpenAI 及稀土資源相關概念股。