美國 12 月 PPI 環比 0.2%，預期 0.4%，前值 0.4%。

美國 12 月核心 PPI 環比 0%，預期 0.3%，前值 0.2%。

美國 12 月 PPI 同比 3.3%，預期 3.5%，前值 3%。

“Tiktok 難民” 擠爆小紅書

英偉達在人工智能革命中處於領先地位，其股價在五年內飆升了 2127%。該公司主導着人工智能芯片市場，控制着 80% 的市場份額，並且正在將其技術能力擴展到圖形以外的領域。英偉達在人工智能應用方面的戰略投資進一步增強了其市場地位。憑藉強大的生態系統和多個增長引擎，英偉達被視為長期投資機會，其高估值得益於其競爭優勢和在不斷發展的科技領域中的增長潛力

英偉達股票是長期買入並持有的 3 個理由

1 月 14 日，中國證監會發布關於 Texxon Holding Limited(德克森控股有限公司) 境外發行上市備案通知書，公司擬發行不超過 4,000,000 股普通股並在美國納斯達克證券交易所上市。

德克森美股 IPO 獲備案 擬發行不超過 400 萬股普通股

ASIC 爭霸賽，Marvell 能幹過博通？

美聯儲持有的國債比例降至五年新低，德國 10 年期國債收益率持續上升。2024 年中國貿易順差預計達到 1 萬億美元，通脹壓力加劇。高盛指出，七巨頭的高市盈率源於預期銷售增長，同時 10 年期美債收益率可能已達到頂峯。美國通脹盈虧平衡點也在持續上升。

【vip 圖表】美聯儲持有美債創五年新低 德國 10 年期國債收益率持續攀升

2024 年，大眾汽車全球交付量為 903 萬輛，同比下降 2.3%。中國市場交付量減少 9.5%，降至 293 萬輛。電動汽車需求疲軟是主要原因。儘管在北美市場銷量增長 6.4%，全電動汽車交付量卻下降約 30%。為應對銷售下滑，大眾計劃削減產能，並與小鵬汽車和 Rivian 建立技術合作。公司希望通過推出新車型刺激銷售，改善市場表現。

2024 年大眾全球交付量同比下滑 2.3% 中國市場下降 9.5%

這篇文章討論了超微半導體（AMD）作為半導體股票的投資潛力，認為在未來十年內，AMD 可能比英偉達更值得購買。儘管英偉達在人工智能 GPU 市場佔據主導地位，但 AMD 在其數據中心業務上顯示出增長，正在逐漸追趕英偉達。作者認為，AMD 目前的低估值提供了一個有利可圖的購買機會，因為其增長軌跡可能會改善，而英偉達的增長可能會放緩。投資者被鼓勵考慮將 AMD 作為一個可行的長期投資

十年一遇的投資機會：一隻人工智能（AI）半導體股票，值得大舉買入並持有未來 10 年（提示：不是英偉達）

零跑汽車在 Q4 實現季度盈虧平衡，提前達到 2025 年目標。預計 2024 年收入不低於 305 億，同比增長不低於 80%，毛利率不低於 8%。Q4 銷量創歷史新高，環比增長 40% 至 12 萬輛。公司計劃在歐洲市場投產 CKD 工廠，預計海外市場銷量佔整體的 10%。

港股覆盤：又一間新勢力盈利

B 站在中等市值互聯網股中表現出色，儘管財務虧損，但股價反彈近 50%，最高漲幅達 150%。與快手、愛奇藝相比，B 站在流量增長和商業化進度上表現良好。儘管一季度盈利僅 2 億，未能支撐 500 億市值，股價回調至年初水平，年漲幅降至 53%。B 站的基本面在改善，未來可能繼續成為商業化擴張的領軍公司。

b 站流媒體之戰逐漸跑出

高盛發佈 2025 年 TMT 行業展望，分析師看好英偉達等 AI 龍頭股，認為台積電財報將成積極催化劑。儘管亞洲投資者對該領域持謹慎態度，基金經理淨買入美股 TMT 股票速度加快。高盛將恩智浦評級上調至 “買入”，AMD 評級下調至 “中性”。在支付板塊，分析師看好 BILL Holdings 等公司，對 Marqeta 持謹慎態度。

高盛 2025 美股 TMT 行業展望：看好英偉達等 AI 龍頭股 人形機器人值得期待

微軟首席執行官薩提亞·納德拉（Satya Nadella）最近對人工智能代理的評論暗示了對零工經濟平台 Fiverr 和 Upwork 的潛在挑戰。他設想人工智能代理通過執行傳統上由人類完成的任務來提高生產力，這可能會減少對自由職業者的需求。儘管納德拉認為人工智能代理將補充人類工作者，但這一轉變可能會影響 Fiverr 和 Upwork 的增長前景。這兩家公司都意識到人工智能帶來的威脅，並正在創新以適應，Fiverr 的首席執行官強調需要發展成為一個綜合工作平台。未來仍然不確定，但對於那些與人工智能共同創新的人來説，機會可能會出現

微軟首席執行官薩提亞·納德拉最近關於 AI 代理的評論是否會給這兩隻股票帶來巨大麻煩？

英偉達市值為 3.3 萬億美元，已投資於六只人工智能股票，包括 SoundHound AI，該股票上週因估值過高而下跌了 32%。儘管如此，SoundHound 仍在各個行業擴展其對話式人工智能技術，包括餐飲和汽車行業。該公司預計 2024 年收入將增長 85%，這得益於其收購 Amelia，並預計 2025 年收入將達到 1.75 億美元。SoundHound 強勁的 10 億美元訂單積壓表明未來需求顯著，使其成為儘管近期股價波動仍然值得購買的潛力股

英偉達擁有 6 只人工智能（AI）股票。以下是其中一隻（SoundHound AI）上週暴跌 32% 的原因

繼上週日本央行行長植田和男釋放加息信號後，副行長冰見野良三今日表示央行董事會將討論是否提高政策利率。加息信號連續釋放，疊加全球債券拋售潮持續擾動，日本 40 年期國債收益率升至 2.755% 創歷史新高。分析指出，日本債券收益率還有進一步上升的空間。

日央行連續放信號，下週加息預期升温，日本 40 年期國債收益率創歷史新高

招商銀行發佈 2024 年業績快報，全年實現淨利潤 1483.91 億元，同比增長 1.22%。儘管營業收入略有下降，總體經營情況良好，資產總額達到 12.15 萬億元，負債總額近 10.92 萬億元。不良貸款率保持在 0.95%。招商銀行在 2024 年第四季度實現淨利潤同比回正，顯示出整體向好的趨勢。

大行首張業績快報，招行全年利潤 “最後時刻” 實現正增長

醫療保健技術公司 Teladoc Health 週一宣佈與亞馬遜合作，符合條件的亞馬遜客户可以通過亞馬遜的健康福利連接器 (此前稱為健康狀況計劃) 註冊 Teladoc 的糖尿病、高血壓、糖尿病前期和體重管理計劃。受此消息提振，截至發稿，Teladoc 週二美股盤前漲近 9%。值得一提的是，兩家公司在此前就已經有過合作。2022 年，Teladoc 宣佈美國患者能夠通過亞馬遜的 Alexa 獲得 Teladoc 的一些虛擬醫療服務。通過該服務，患者可以獲得關於常見藥物的信息，重新填寫處方，並與某些醫院安排會面。這項服務適用於非緊急的一般醫療需求，如感冒、流感或過敏的症狀。

與亞馬遜達成合作 Teladoc Health 股價應聲走高

這篇文章討論了亞馬遜成為華爾街首個市值達到 5 萬億美元的公司的潛力，超越競爭對手如英偉達、微軟和蘋果。儘管英偉達因其與人工智能相關的產品而實現了顯著增長，但歷史趨勢表明它可能難以維持這種勢頭。相比之下，亞馬遜的增長主要得益於其雲服務，特別是亞馬遜網絡服務（AWS），該服務佔據了顯著的市場份額。文章強調了科技估值的波動性以及公司在利用人工智能等新興技術時面臨的挑戰

預測：這將是華爾街的第一家市值達到 5 萬億美元的公司——而且不是 Nvidia

2025-2035 年，美股十年年化回報僅比現金高出幾個百分點，非美股票的實際回報率達到 5-6%，比特幣價格從 10 萬美元跌到了 1 萬美元；主動管理忽視了有效的傳統價值投資策略，另類投資放棄趨勢跟蹤、風險平價投資等策略是個錯誤，多策略基金依然保持優秀。

Cliff Asness：這是一封寫在 2035 年的十年資產配置回顧

港、A 大漲，什麼小作文瘋傳？小紅書概念掀起風暴｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒生指數上漲 1.83%，科技指數上漲 3.08%。科網股和汽車股表現強勁，微盟集團上漲 26.8%，零跑汽車上漲 13%，小鵬汽車上漲 8.5%，美團上漲 5%。

今日 A 股市場直線拉昇大爆發，美股中概板塊夜盤也隨之大漲，YINN 復時中國 3 倍做多 ETF 夜盤最高漲近 9%。高盛建議：繼續超配中概。

美股中概夜盤迎來大漲

2025 年的生物醫藥併購拉開帷幕。

JPM 醫療大會首日：行業併購開始復甦？

中國人民銀行副行長宜昌能表示，未來宏觀經濟政策將加強逆週期調節，適時調整和優化政策力度與節奏，綜合運用多種貨幣政策工具，如利率和存款準備金率，以保持流動性充裕，確保寬鬆的社會融資環境。

中國人民銀行副行長宜昌能：下階段，宏觀經濟政策將進一步強化逆週期調節，將擇機調整
優化政策力度和節奏，綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保證寬鬆的社會融資環境。（新華財經）

中國 12 月 M2 貨幣供應同比 7.3%，前值 7.1%。

中國 1 至 12 月新增人民幣貸款 180900 億人民幣，前值 171000 億人民幣。

中國 1 至 12 月社會融資規模增量 322600 億人民幣，前值 294000 億人民幣。

水泥生產商 Titan America 向美國證券交易委員會提交 IPO 申請，計劃募資 5 億美元。該公司主要在美國東海岸運營，服務於佛羅里達州、紐約、新澤西、弗吉尼亞、北卡和南卡客户，擁有 100 多個設施，年產水泥約 380 萬噸。Titan America 總部位於比利時，歷史可追溯至 1902 年，2024 年收入預計為 16 億美元，計劃在紐約證交所上市，股票代碼為 TTAM。

水泥生產商 Titan America 遞交美股 IPO 申請 擬募資 5 億美元

美債利率持續上升，推動美元走強，導致新興市場股市承壓。2025 年以來，市場從"特朗普交易"轉向"二次通脹"交易，黃金和原油價格反彈。美國服務業數據回暖，12 月服務業 PMI 創 33 個月新高，非農就業新增 25.6 萬人，超出預期，顯示經濟韌性。

原油、美債、美元，都在壓制新興市場

日本央行副行長冰見野良三表示，央行董事會將於下週討論加息的必要性，暗示可能會提高借貸成本。他提到，判斷加息時機至關重要，並預計今年工資增長將保持穩健。市場預計下週加息的可能性約為 60%，3 月份的可能性為 83%。日元兑美元一度下跌，隨後反彈。

日本央行副行長：董事會將在下週討論加息的必要性

摩根士丹利預測，特斯拉的股價可能飆升至 800 美元，特斯拉在人工智能和自動駕駛領域的領導地位吸引了更多投資者的關注，可能抵消電動汽車銷售放緩的擔憂。另外，報告還指出，特斯拉網絡服務部門的收入預計到 2030 年將佔總收益的三分之一，到 2040 年將上升至近 60%。

大摩：牛市中，特斯拉有望達 800 美元！

移動廣告技術公司 AppLovin（APP）股價在一年內暴漲七倍，但商業模式面臨多重挑戰，包括虛假點擊和廣告互推對廣告生態的負面影響，以及對玩家體驗的損害。超休閒遊戲依賴的廣告盈利模式在短期內有效，但缺乏創新使其難以持續。複雜的股權結構和與涉嫌洗錢公司的合作增加了法律和合規風險，投資者需謹慎評估其商業模式的長期可持續性。

45 倍 AI 大牛股遭做空，背後真相是什麼？

高盛在一份研究報告中指出，儘管洛杉磯縣的山火造成嚴重損失，但對美國就業增長的影響僅為 “輕微拖累”。預計 1 月份非農就業人數將減少 15,000-25,000 人，且失業救濟金的在線搜索量未顯著增加。火災預計將導致第一季度 GDP 增長下降約 0.2 個百分點，保險成本對通貨膨脹影響不大。此次火災已燒燬超過 29,000 英畝土地，造成至少 5 人死亡，損失預計達 200 億美元。

高盛：加州山火雖慘重，但對美國就業僅 “輕微拖累”

中信證券認為，特朗普可能會用宣佈國家緊急狀態來威脅其他國家，以推動美國實現其政治目標，但切實落地此舉的概率較低。不過，特朗普上台後關税政策確實是今年最重要的尾部風險，如果特朗普最終切實通過宣佈國家緊急狀態加徵關税，將對全球金融市場造成劇烈波動。

美國宣佈國家緊急狀態加徵關税的可能性有多大？

近期美國非農數據強勁，導致美債利率飆升，主要原因在於 “期限溢價” 的上升。期限溢價反映了持有長期國債的風險，受經濟與政策不確定性、美債市場價格敏感型投資者增加等因素影響。分析認為，特朗普政策的不確定性及美債供需矛盾是期限溢價上漲的關鍵。展望未來，經濟政策的不確定性可能繼續支撐利率波動。

籠罩全球市場的陰霾，來自這個神秘的 “專業名詞”

日本國債市場面臨拋售潮，40 年期國債收益率升至 2007 年以來最高，達 2.755%。20 年期國債收益率也創下自 2011 年以來的最高水平。全球國債收益率因通脹和財政擔憂持續上升，尤其受到美國市場影響。市場預期日本央行將繼續加息，導致長期國債收益率不斷攀升。

全球國債拋售潮蔓延至日本 40 年期國債收益率升至 2007 年以來最高

港股早盤震盪走高，恒指收漲 1.41%，報 19141.13 點；科指收漲 2.26%，報 4317.33 點。盤面上，科網股單邊上漲，蘋果概念股走高，汽車股分化，航空股反彈。個股方面，微盟集團漲 14.2%，中國東方航空股份、中國國航漲超 9.4%，優必選漲 7.3%，農夫山泉漲 4.6%，美團、快手、藥明生物漲超 4%，小鵬汽車、比亞迪電子漲近 4%，騰訊控股漲超 2%，蔚來汽車跌 1.8%。

港股午評：恒指收復一萬九 科指收漲 2.26%

市場消息：英偉達 CEO 黃仁勳本週將啓程前往中國，到訪各大城市，預計將於 1 月 15 日左右抵達深圳，參加員工年度春節慶祝活動。

京東集團-SW 午前漲超 3%，截至發稿，漲 3.57%，報 133.6 港元，成交額 4.07 億港元。瑞銀髮布研報稱，自中國在去年 8 月底推出家電以舊換新補助政策後，消費者情緒在第四季逐漸回穩。由於京東集團-SW 在家電和 3C 電子領域的 GMV 佔比高達 60%，其表現理應優於行業和中國零售業。瑞銀指出，進入 2025 年，以舊換新補貼延長和類別擴展應可減輕市場對京東今年收入增長的憂慮。消費者和品類的滲透率仍有提升空間。該行重申京東作為中國內地電商板塊首選股，考慮市場低預期、估值不高，以及宏觀刺激措施帶來上行空間，認為京東風險回報吸引，予美股目標價 64 美元，評級 “買入”。

理解市場 | 京東集團-SW 午前漲超 3% 25 年以舊換新相關政策可減輕市場對公司收入增長憂慮

億萬富翁對沖基金經理比爾阿克曼通過潘興廣場提議以每股 85 美元的價格收購房地產開發商 Howard Hughes 的約 1180 萬股股票，計劃合併成立一家現代版的伯克希爾哈撒韋。此次收購將以現金為主，預計總額達 10 億美元，並回購 5 億美元的股票。阿克曼對 Howard Hughes 的股價表現表示不滿，儘管公司業務取得進展。

要比肩巴菲特？對沖基金大佬阿克曼尋求合併地產商 Howard Hughes 打造現代版伯克希爾！

美銀認為，最新的非農數據意味着穩就業目標已經實現，因此美聯儲沒有進一步降息的必要。如果核心 PCE 物價指數同比增速超過 3%、長期通脹預期失控，將為美聯儲下一步加息奠定基礎。

終於有大行喊了：降息是 2024 年的事了，現在該討論 “美聯儲會因何而加息了”？

瑞銀集團的阿倫德·卡普坦警告稱，美國當選總統特朗普計劃逐步提高關税可能會使美聯儲在應對通脹時面臨更大挑戰。他指出，關税可能導致一次性價格水平轉變，並可能引發供應衝擊，進而推高通脹。卡普坦認為，金融市場尚未充分反映提高關税的風險，全面關税將對通脹產生更大壓力。投資者正關注即將公佈的美國通脹數據，以評估未來的貨幣政策。

瑞銀警示：美國擴大關税或令美聯儲降通脹路更難行

美聯儲 2025 年加息預期因強勁非農數據上升。德意志銀行更新了 2025 年投票委員的 “鷹鴿分佈” 圖，顯示委員間政策偏向差異加大。大多數委員偏向中性，但出現了鷹派和鴿派委員。德意志銀行預計名義中性利率約為 3.75%，美聯儲可能在 2025 年維持利率穩定。市場風險提示，投資需謹慎。

2025 了，這是美聯儲最新的 “鷹鴿分佈”，內部分歧很大啊

郭明錤表示，GB200 NVL72 出貨量或將顯著低於預期，目前可能約 25000–35000 櫃。更嚴重的是屢次延期造成市場信心不足，股價提前反應利多但市場信心不足下，相關市場傳言就很容易被放大或過度解讀。

天風證券郭明錤：GB200 NVL72 量產能見度低，警惕英偉達短期風險

美國銀行將於 1 月 16 日美股盤前公佈第四季度業績，市場預期淨利息收入為 141.8 億美元，營收 249.5 億美元，淨利潤 62.8 億美元，每股收益 0.77 美元。AI 的應用可能提升銀行效率，預計未來三到五年內，全球銀行將裁員 20 萬崗位，但同時也可能使税前利潤提高 12% 至 17%。

財報前瞻 | AI 助力效率提升 美國銀行或迎新增長週期？

小紅書在蘋果 App Store 下載榜上登頂，吸引了大量從 TikTok 轉移的用户。這些用户稱自己為 “國際難民”，並分享他們遷移的原因。小紅書的成功使得 TikTok 支持的應用 Lemon8 暫時滑落至第二位。中美網友通過分享寵物圖片等內容迅速互動，形成了良好的交流氛圍。

小紅書登頂美國蘋果 App Store 下載榜一，大量 TikTok “國際難民” 轉移陣地

港股開盤，恒指開漲 0.15%，科指開漲 0.14%。藥明系走高，藥明生物漲 3.55%，藥明合聯漲 3.46%。

預計到 2025 年底，亞馬遜將超越英偉達，成為全球市值最大的公司。增長將由亞馬遜網絡服務（AWS）推動，預計其收入將達到 1300 億美元，利潤率為 35%，貢獻運營收入 455 億美元。此外，亞馬遜的北美零售部門預計將增長到超過 4000 億美元的收入，利潤率可能達到 10%。總體而言，亞馬遜的合併運營收益可能達到約 1000 億美元，從而使市值接近 4 萬億美元

預測：這隻超高速增長的 AI 股票將在 2025 年成為全球市值最大的公司（提示：它不是 Nvidia）

美國 LNG 公司 Venture Global 計劃以 1100 億美元估值進行 IPO，發行 5000 萬股，融資最多 23 億美元。這將成為十多年來能源行業最大規模的上市之一。該公司自成立以來已籌集 540 億美元用於 LNG 設施建設，預計長期合同將帶來 1070 億美元收入。然而，Venture Global 面臨 50 億美元的仲裁索賠，可能影響其財務狀況。