本文回顧了過去十年美股的走勢與波動，強調了 2012 年以來的重要節點和市場變化。2015、2016 年美國及全球格局的轉變，低利率和居民部門出清推動了市場發展。疫情成為催化劑，2018 至 2019 年間市場波動加劇，直至疫情前才穩定。文章還提到未來將以英偉達為例進行具體覆盤。

覆盤美股這十年一起經歷的風風雨雨【付鵬説 12】

馬斯克被證監會起訴指違規；靜待今晚美國 CPI 數據｜今日重要消息回顧

The Destiny Tech100 投資了一批正處於上市前夕的初創公司，最大的重倉公司正是 SpaceX。

SpaceX 概念股：The Destiny Tech100 ETF

港股收盤，恒指收漲 0.34%，科指收漲 0.27%，半導體板塊、內銀股走強，中芯國際收漲 6%，招商銀行收漲 3.3%。

分析認為，對於認為加息障礙更大的投資者，可以考慮購買到期時間較短的美債。然而風險在於，美聯儲按兵不動，但交易員開始為加息做準備，拋售國債。

美聯儲政策 “一夜變天”？華爾街開始討論：如果今年加息怎麼辦

富國銀行近日下調了多隻美股水務股的目標價，反映出市場動態和宏觀環境的變化。California Water Service Group 的目標價從 56 美元降至 52 美元，美國水務的目標價從 133 美元降至 129 美元，而美國州立水務的目標價則從 84 美元降至 77 美元。整體水務行業面臨挑戰，2024 年回報率中位數為-12%，投資者對該板塊興趣減弱。

美股水務股不香了？多隻個股遭富國銀行下調目標價

去年下半年 Invesco 標普 500 等權重 ETF 吸納了約 144 億美元，使其全年總流入達 170 億美元，遠超其 2023 年創下最高流入紀錄。分析認為，投資者最近最關注的是集中風險，擔心市場過於頭重腳輕。預計今年除最大的科技公司外，其他公司的盈利都將實現兩位數增長。

“科技獨大” 擔憂加劇，標普等權重 ETF 火了

智能家電行業又跑出一匹 “黑馬”

歐洲央行官員堅稱將於 2025 年中期將存款利率從 3% 降至約 2%，儘管市場對降息次數的預期有所降低。官員們反駁了投資者的看法，認為通脹走強和美聯儲政策變化不會影響降息空間。分析師預計物價漲幅將如預期回落，且工資上漲壓力將在 2025 年減輕。

市場削減降息押注，歐洲央行不認同！官員堅稱到 6 月將降息四次

華爾街預測，美國 12 月 CPI 可能上升至 3.0%，時隔 5 個月重回 3 字頭，核心 CPI 可能從 3.3% 上升到 3.4%。市場降低美聯儲年內降息的預期，美銀表示，如果長期通脹預期失控，美聯儲甚至可能考慮加息。

通脹捲土重來！今夜美國 CPI 或重回 3 字頭，年內降息預期 “涼涼”？

摩根大通預計於週三盤前公佈其第四季度收益，市場預期每股收益為 4.11 美元，營收 417 億美元。分析師關注其業績表現，以尋找行業樂觀情緒的證據。銀行業在年底有諸多看漲理由，華爾街活動回暖，消費狀況堅挺，且市場對監管放鬆抱有希望。儘管業務發展良好，分析師可能會詢問首席執行官傑米·戴蒙的繼任計劃等關鍵問題。

財報前瞻 | 摩根大通 Q4 業績或超預期，領跑美股財報季！

美國能源行業在經歷了 2003 年以來最糟糕的一年後，首次公開募股 (IPO) 市場迎來複蘇。2024 年僅有 6 家能源公司上市，募資 6.67 億美元，為 21 年來最低水平，但預計將被超越。Venture Global Inc.和 Flowco Holdings Inc.等公司計劃籌資，市場情緒因大宗商品價格上漲和特朗普的親石油政策而改善。專家認為，未來將有更多優秀的能源股 IPO。

去年慘兮兮，今年火力全開！美股能源股 IPO 迎來大爆發

中銀航空租賃現跌超 3%，截至發稿，跌 2.96%，報 58.95 港元，成交額 2146.99 萬港元。消息面上，12 非農就業數據顯示美國就業市場持續強勁，超出市場預期，令市場對美聯儲降息預期再度減弱。廣發證券此前指出，公司 24 年上半年業績仍然受負債端拖累明顯，期內財務費用 3.58 億美元，同比增加 20.6%，年利率由 23 年上半年的 3.9% 升至 24 年上半年的 4.6%。華泰證券指出，中銀航空租賃披露季度運營數據。上游飛機制造商產能不足拖累飛機交付，24 年第四季度飛機交付數量 13 架，同比減少 26 架，季度末公司自有飛機數量環比小幅上漲 5 架至 435 架。公司嘗試發動機業務，四季度末自有 10 台發動機，有望彌補飛機產能不足導致的資本開支缺口。另外美聯儲降息放緩可能導致公司資金成本面臨壓力。預計 2024 年全年核心 ROE 或與 2023 年大致持平。

理解市場 | 中銀航空租賃現跌超 3% 降息預期減弱令負債端承壓 上游產能不足拖累飛機交付

里昂證券對 2025 年的港股指數走勢預測：蛇行前進。“預計今年第六個月就如在岩石上曬太陽的一條懶蛇，恒生指數停滯不動。春冬兩季市場預期漲勢良好，漫長夏日低迷無力，全年小幅下跌。”

里昂證券港股風水指數報告：蛇行前進！

美銀認為，長期看，美債衝擊下的股市回調能幫助投資者提前排除 AI 泡沫風險，現在可能是一個 “重大的買入機會”。科網泡沫期間，科技股不僅抵禦了巨大的宏觀面衝擊，還在 10 年期美債收益率高於當前水平的情況下實現了 80% 的年度回報。

擔心美債衝擊？美銀美林：這是抄底 AI 美股的 “黃金坑”

隨着大量 TikTok 用户湧入小紅書，國內互聯網公司如阿里、美團、餓了麼等紛紛用英文吸引流量。餓了麼將 App 名稱翻譯為"Are you hungry？"，攜程則喊"Say go, let’s go"，瑞幸咖啡和美團也推出了相應的英文口號，阿里巴巴則暗諷亞馬遜，表示自己是其供貨源。

小紅書擠滿老外後，阿里美團等瘋狂發英文攬客，餓了麼：Are you hungry？

高盛表示，美國 1 月非農將迎史上最大調整，對家庭調查的年度基準修正後，預計總勞動力將增加 250 萬人，家庭就業增加 230 萬人，勞動參與率上升 11 個基點，失業率上升 4 個基點。

高盛預告：2 月 7 日的美國非農將有 “大變化”

港股恒生指數早盤上漲 0.23%，光伏產業鏈持續反彈，光伏玻璃產能去化，價格有望恢復至現金成本以上。福萊特玻璃漲 6.80%，協鑫科技漲 6.36%。國產芯片板塊強勢，中芯國際漲 4.84%。汽車股普遍承壓，超 30 家品牌降價，長城汽車跌 3.90%。黃金股下跌，降息預期減弱，紫金礦業跌 5.07%。

港股午評 | 恒生指數早盤漲 0.23%   光伏產業鏈延續反彈

港股早盤低開後震盪走高，恒指收漲 0.23%，報 19264.46 點；科指收漲 0.21%，報 4361.32 點。盤面上，芯片股、內銀股走強，抖音概念股領漲，百貨業、商業航天板塊走低，汽車股低迷。個股方面，次新股新吉奧房車大漲 56.6%，優必選漲 10.5%，中芯國際漲 4.8%，丘鈦科技漲 4.7%，網易漲 2.4%；紫金礦業跌超 5%，比亞迪電子、藥明康德跌 2.7%。

港股午評：恒指收漲 0.23% 中芯國際漲近 5%

賽道 Hyper | 聯想全棧 AI 引擎加持中國經濟轉型

美股財報季正式開啓，華爾街金融巨頭如高盛、摩根士丹利和摩根大通將率先公佈業績。市場關注點從美債收益率轉向企業業績，預計這些巨頭的超預期增長將對美股及全球股市產生重大影響。當前美債收益率上升對股票市場形成壓力，企業利潤的表現將是影響風險資產定價的關鍵。標普 500 指數成分公司即將公佈 Q4 業績，符合預期的數據有望提振投資者情緒。

“資產定價之錨” 大殺四方 財報季 “打頭陣” 的華爾街巨頭們將成美股救星？

黃金股盤中重挫，紫金礦業跌 5.85%，山東黃金跌 3.51%，中國黃金國際跌 2.14%，靈寶黃金跌 2.04%。美元強勢持續，美元指數突破 110，創兩年新高。高盛預計美元未來一年上漲約 5%，並有進一步走強風險。市場對美聯儲降息信心減弱，通脹預期變化對黃金價格影響顯著。

理解市場 | 黃金股盤中重挫 降息預期漸弱 高盛指美元未來有進一步走強風險

預測人士預計，美國消費者價格月度報告將顯示連續第五個月上漲，這增強了美聯儲暫停降息的理由。核心消費者價格指數預計上漲 0.3%，整體指數上漲 0.4%。CPI 報告的公佈對投資者和政策制定者至關重要，可能引發對通貨緊縮進程停滯的擔憂。市場關注 10 年期美國國債收益率是否會突破 5%。分析師預計 12 月的讀數略高，但幅度可能影響更廣泛的核心指數。

今晚美國 CPI 若實現五連漲，美聯儲降息按下暫停鍵穩了？

美股夜盤：量子計算概念股延續反彈，QUBT 漲超 5%，QBTS 漲近 10%

量子計算概念股夜盤強勢延續反彈

美國證券交易委員會（SEC）在華盛頓聯邦法院起訴埃隆·馬斯克，指控其在 2022 年以 440 億美元收購推特時未及時提交必要的信息披露，違反美國證券法。馬斯克在收購時已持有超過 5% 的股份，但延遲 11 天才向 SEC 報告，導致其以低價購買推特股票，少花了至少 1.5 億美元。這是 SEC 第三次起訴馬斯克，案件引發廣泛關注。

馬斯克被告了！美國 SEC 指控：推特收購案涉嫌違規

港股開盤，恒指開跌 0.36%，科指開跌 0.51%。丘鈦科技大漲 14%，預計年度綜合溢利同比增長約 200% 至 280%。

每日港股市場要聞速遞：名創優品完成 5.5 億美元股票掛鈎證券發行；中煤能源年度商品煤產量 1.38 億噸，同比增長 2.5%；中國神華 2024 年煤炭銷售量 4.59 億噸，同比增長 2.1%；綠地香港 2024 年合約銷售約 92.08 億元，同比下降 49.9%；丘鈦科技預計年度綜合溢利同比增長 200% 至 280%；中國東方航空均瑤集團擬減持 2867.83 萬股 A 股；華潤置地 2024 年度合同銷售金額約 2611 億元，同比減少 15%；招商銀行淨利潤 1483.91 億元，同比增長 1.22%；中信銀行淨利潤 685.76 億元，同比增長 2.33%；碧桂園 2024 年中期業績收入約 1021 億元，交付房屋超 15 萬套；長城汽車預計 2024 年歸母淨利潤 124 億元至 130 億元，同比增長 76.60% 至 85.14%。

每日港股市場要聞速遞（1 月 15 日 週三）

美國財政赤字在 2025 財年第一季度達到 7110 億美元，同比增長 40%。政府支出創歷史新高，達到 1.8 萬億美元，主要因福利支付提前和颶風災後重建支出。融資成本上升和税收收入下降導致赤字持續擴大，債務已達 36 萬億美元。經濟學家對美國財政可持續性表示擔憂，預計赤字將增至 1.94 萬億美元，佔 GDP 的 6.5%。特朗普政府面臨削減赤字的挑戰，但專家對此表示懷疑。

利率走高導致赤字飆升，美國先” 扛不住 “？

花旗預計，標普 500 指數在 CPI 數據公佈後預計將出現 1% 的波動，這一隱含波動率和即將到來的美聯儲利率決議日（1 月 29 日）相媲美，已經超過了下個非農日（2 月 7 日）。

今天的 CPI，對於美股意義重大

中金公司更新黃金定價模型，分析黃金與美債利率的關係。儘管美債利率高企，黃金價格逆勢上漲，回報超過 30%。模型顯示，黃金未被高估，預計 2024 年金價將顯著上漲。更新模型延長至 1971-2024 年，剔除美債利率，強調央行購金與美國債務擴張對金價的影響。

中金：黃金到底貴不貴？

媒體分析指出，特朗普政策的不確定性是導致部分交易員看跌美債收益率的重要原因之一，此前有報道稱，特朗普政府可能會逐步實施關税。其中一筆大額交易耗資超過 4000 萬美元溢價，押注 10 年期收益率將在 2 月 21 日前從當前約 4.8% 的水平下降至 4.6%。

美債收益率見頂？華爾街開始有人下注了

2024 年 12 月 M1 增速為-1.4%，超市場預期，主要受春節錯位效應和財政資金撥付影響。政府債券發行和財政資金使用效率提高，推動 M1 增速回升。信貸方面，12 月新增人民幣貸款 9900 億元，低於預期，企業貸款同比減少，居民貸款有所增加。展望 2025 年，預計貨幣政策將維持寬鬆，降準和降息幅度可能加大。

12 月金融數據：M1 為何繼續抬升？

中信證券發佈研報指出，預計 2025 年後中國 AI 資產吸引力將逐漸顯現，頭部 AI 公司有望實現穩健增長和盈利能力。隨着美股科技股面臨業績和估值壓力，中國科技資產的相對吸引力將增強，重點關注國產大模型、算力製程等投資機會。

中信證券：預計中國頭部科技資產吸引力逐步顯現 關注國產大模型和算力製程

週二美股成交額前 20 中，特斯拉收跌 1.72%，成交 339.92 億美元，銷量數據不及預期，首次出現負增長。英偉達連續第五日下跌，收跌 1.10%，成交 256.47 億美元，因新 AI 芯片管制引發反對。蘋果收跌 0.48%，成交 91.79 億美元，仍為全球智能手機市場出貨量第一。

1 月 14 日美股成交額前 20：英偉達連續第五日下跌

市場關注即將公佈的美國消費者價格指數 (CPI) 報告，預計將引發市場波動。12 月 CPI 報告將於週三發佈，核心 CPI 環比預計上升 0.2%，同比上升 3.3%。強勁的就業數據導致降息預期減弱，推動美國國債收益率上升。分析師指出，CPI 數據將影響美聯儲的降息路徑，可能導致標普 500 指數波動。投資者對通脹報告的敏感度上升，VIX 指數顯示出市場擔憂。

市場屏息以待！CPI 攜銀行財報季週三來襲，美股動盪一觸即發？

花旗表示，標準普爾 500 指數在 CPI 數據發佈當天可能向任一方向波動 1%。一些大型銀行已經調整了降息預期，美銀甚至表示他們現在預計美聯儲今年不會降息。

華爾街押注 CPI 當晚市場將劇烈震盪！交易員緊張備戰

週一跳水的量子計算 “妖股” 中，QBTS 週二收漲 23.5%，RGTI 收漲 47.93%，QUBT 收漲 13.96%。美國證監會起訴馬斯克，稱其未按規定披露買入推特股票。天風證券郭明錤警告市場：GB200 NVL72 出貨量或將顯著低於預期，警惕英偉達短期風險。

早餐 | 量子計算概念股大反彈！英偉達五連陰、累計下跌 12%

英特爾公司計劃將其風險投資部門英特爾資本分拆為獨立公司，以便從外部投資者籌集資金。此舉是公司結構調整的一部分，旨在應對過去一年股票表現不佳的挑戰。英特爾資本將於 2025 年下半年獨立，員工將繼續留在新公司。

英特爾擬將風投部門分拆為獨立公司

禮來發布業績快報顯示，Q4 營收預測不及預期，公司解釋稱減肥藥需求增長低於預期，且年底庫存水平不足，影響了業績。這是公司連續兩季度因預測偏差導致銷售未達標。分析師稱，市場對其增長期望極高，禮來幾乎沒有犯錯的餘地。儘管禮來樂觀預計 2025 年營收達 580 億至 610 億美元，超市場預期，但股價週二早盤一度跌近 9%。

減肥藥需求拖累禮來 Q4 業績或遜於預期，營收指引超預期，股價一度跌近 9%｜財報見聞

美國證交會起訴馬斯克涉嫌證券違規。

今日重要關注事項包括：字節跳動將發佈大模型，上海第十六屆人民代表大會會議將於 1 月 15 日至 18 日召開。歐洲央行首席經濟學家 Lane、歐洲央行副行長 de Guindos 及其他官員將發表講話。英國和法國將發佈 12 月 CPI 數據，國際能源署將發佈原油市場月報，此外，美國將發佈 12 月 CPI 及原油庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

ChatGPT Plus、Team 和 Pro 的訂閲用户可以利用測試版的 Tasks 提醒自己未來需要做什麼，以及何時需要完成，一次可以最多安排十個任務。評論稱，Tasks 標誌着，ChatGPT 從被動對話的代理進化為能夠主動管理和執行計劃任務的助手，它是 OpenAI 進軍 AI 智能體（AI agent）的第一步。

OpenAI 邁向 AI 智能體重要一步：ChatGPT 新功能 Tasks 可設未來任務提醒

納斯達克金龍中國指數初步收漲超 2%。熱門中概股小鵬初步收漲 6.5%，京東漲 4%，B 站漲 3.4%，理想、拼多多、房多多至多漲 2.8%。百度、網易、騰訊、阿里、新東方漲超 1%，蔚來漲約 0.4%。中概 ETF YINN 漲 6.5%，CQQQ 漲 3.4%，KWEB 漲 2.5%，YANG 跌 6.5%。

摩根大通首席運營官兼總裁平託將在今年 6 月離任，並於 2026 年底正式退休，COO 一職將由摩根大通現任商業和投資銀行的聯合負責人皮普薩克接任。然而，此前被視為戴蒙接班人熱門人選的皮普薩克無意競爭 CEO 一職，決定為戴蒙繼任問題增添了新變數，雖然目前人選範圍縮小，但仍不明朗。

摩根大通奪嫡大戲波瀾再起！二號人物平託將退休，接任者不打算競爭 CEO

特斯拉的股價在週二上漲了近 5%，得益於強勁的電動車銷售數據和樂觀的分析師評級。摩根士丹利將特斯拉的目標價從 400 美元上調至 430 美元，基於機器人出租車潛力的樂觀情景目標價為 800 美元。12 月份電動車銷售創下紀錄，全球銷量超過 190 萬輛。分析師亞當·喬納斯強調了人工智能在特斯拉未來中的作用，建議一個完全自主的機器人出租車網絡可能會推動股價朝 800 美元的目標前進。投資者應關注特斯拉在人工智能和自動駕駛軟件方面的進展

為什麼特斯拉股票在週二上漲了

加州火情依舊嚴峻，富國銀行估算保險損失可能高達 300 億美元，創美國現代史新高，遠超摩根大通上週預測的 200 億美元。同時，新一輪乾燥強風自週二起席捲洛杉磯及南加州周邊地區，可能加劇火勢，陣風速度達每小時 97 公里，約 200 萬人面臨極端火險。另外，災後房租飆升令民眾雪上加霜，部分房產租金漲幅高達 81%。

新一輪強風肆虐，洛杉磯火勢加劇，房租飆漲，保險損失擴大至 300 億美元

週二盤中房利美一度漲超 30%，和房地美分別最近五個交易日漲超 60% 和 50%。這波兩房大漲始於美國政府發佈了 “有序” 解除託管的新框架，讓兩家公司有望告別自 2008 年金融危機期間起持續的政府託管時代。

“自由身” 在望，“兩房” 雄起！房地美盤中漲 29%、創 2008 年來最大漲幅

Meta 內部備忘錄顯示，Meta 計劃通過績效考核淘汰約 5% 的員工，涉及約 3600 個崗位，並在今年內補充空缺崗位。首席執行官扎克伯格表示，將提高績效管理標準，加快淘汰步伐，在本輪評估中實施更大範圍的裁員，併為離職員工提供 “慷慨的遣散費”。

報道稱 Meta 計劃裁員 5%，針對低績效員工，扎克伯格：將加快淘汰步伐

美股開盤情況：納斯達克綜合指數上漲 0.63%，標普 500 指數上漲 0.39%，道瓊斯工業平均指數上漲 0.16%。半導體指數上漲超過 0.9%，量子計算概念股 Rigetti 上漲超過 10%。英偉達上漲 2.1%，特斯拉上漲 2.6%，中概股小鵬汽車上漲 9.3%。

美股開盤：納指漲超 0.6%，半導體指數漲超 0.9%，量子計算概念股 Rigetti 漲超 10%

現貨黃金轉跌，在美國 PPI 數據發佈後刷新日低、並逼近 2660 美元/盎司，亞太午盤曾刷新日高至 2675.33 美元/盎司。