焦慮李寧重新牽手中國奧委會

美股開盤情況：納斯達克指數上漲 1.6%，半導體指數上漲 2.3%。英特爾股價上漲約 8%，京東上漲超過 5%。標準普爾 500 指數高開 58.06 點，漲幅 0.98%；道瓊斯工業平均指數高開 159.42 點，漲幅 0.37%。減肥藥概念股諾和諾德 ADR 下跌 3.8%，AnaptysBio 上漲 9.8%。量子計算概念股普遍下跌。

美股開盤：納指漲 1.6%，半導體指數漲 2.3%，英特爾漲約 8%，京東漲超 5%，量子計算概念股走低

納斯達克金龍中國指數盤初漲約 1.1%，熱門中概股京東漲 5.5%，B 站、YINN、蔚來、房多多漲超 1%，理想、阿里、小鵬、百度、拼多多、百勝中國至多漲 0.9%。

華爾街六大銀行在美聯儲降息和美國大選前後交易活動激增的背景下，公佈了創紀錄的業績。展望 2025 年，特朗普的第二任期可能帶來更寬鬆的監管和減税，刺激交易和銀行手續費收入。摩根士丹利和高盛的首席執行官表示，企業對商業環境的信心增強，預計併購活動將回暖，資本市場活動也已開始復甦。

華爾街大行財報 “滿堂紅”，特朗普上台後漲勢不用愁？

根據美國紐約聯儲的數據，1 月 16 日擔保隔夜融資利率（SOFR）維持在 4.33%。美聯儲理事沃勒表示，FOMC 可能在今年降息四次。SOFR 期權資金流動顯示，投資者正在獲利了結美聯儲的鷹派風險。同時，有效的聯邦基金利率從前一天的 4.28% 上升至 4.29%。

諾和諾德的糖尿病藥物 Ozempic 和減肥藥 Wegovy 等 15 種藥物被列入美國政府計劃於 2027 年進行的醫保價格談判中。消息公佈後，諾和諾德股價被 LVMH 超越，成為歐洲第二大上市公司。

盤前跌近 5%！諾和諾德 “減肥神藥” 進入美國醫保價格談判

交易員們預計，英鎊將在未來幾個月內持續波動。而英鎊貶值也正在形成一個負反饋循環，不僅抑制了市場對英國股票的投資興趣，市場降息預期也受到了影響。且隨着債務負擔的增加，將讓原本停滯的經濟增長 “雪上加霜 ”，長期借貸成本已經觸及 27 年來的高點。

長期借貸成本創 1997 年來最高！英債市場恐怕要繼續 “痛苦” 下去

美國 12 月新屋開工環比 15.8%，預期 3%，前值 -1.8%。

在特朗普總統即將開啓第二個任期之際，小型股表現不佳，羅素 2000 指數自去年 11 月下跌 10%，而標普 500 指數僅下跌不到 3%。高利率預期對小型公司造成壓力，儘管近期通脹報告緩解了市場擔憂。專家指出，特朗普的減税和放鬆監管可能有利於小型公司，但關税政策可能帶來隱患。市場對特朗普的親商政策初期充滿信心，但利率上升預期抑制了小型股情緒。

從高點下挫 10%！“特朗普交易” 中的小盤股掉隊了

Alphabet（谷歌）的股票在過去一年中上漲了 34%，接近歷史最高點，儘管面臨監管審查。該公司正在大力投資人工智能，增強其產品生態系統並推動收入增長。分析師預計 2025 年收入增長 11.6%，每股收益（EPS）增長 12.5%。Alphabet 的前瞻市盈率低於同行，暗示其可能被低估。作者預測，Alphabet 強勁的基本面和人工智能領導地位將在一年內推動其股價上漲，前提是經濟環境保持穩定

一年後 Alphabet 的股票會處於什麼位置？

蘋果的股票因中國市場需求疲軟和競爭加劇下跌了 4%，分析師質疑其人工智能對銷售的影響。主要銀行公佈了混合的第四季度財報，銀行美洲超出預期，而富國銀行的收入未達標。力拓和嘉能可正在進行潛在合併的談判，但仍面臨挑戰。即將發佈的財報包括 Truist Financial 和 Regions Financial，重點關注數字擴展和貸款需求。在過去五年中，蘋果的股票價值增長了 190%，表現優於標準普爾 500 指數的 78% 漲幅

早餐新聞：蘋果的人工智能尚未引起市場的興奮

週四，Rivian Automotive 宣佈，公司與美國能源部貸款項目辦公室達成了貸款協議。該協議將提供高達 66 億美元 (包括 60 億美元的本金和約 6 億美元的資本化權益) 的資金支持，用於 Rivian 在喬治亞州下一個製造工廠的建設，該工廠旨在加速新型 R2 SUV 和 R3 跨界車的產量擴張。工廠的建設預計將於 2026 年開始，客户車輛的生產預計將於 2028 年開始。為了完成這筆貸款，裏維安公司和美國能源部已經密切合作了兩年多。這筆貸款將包括 Rivian 喬治亞州工廠的兩個階段。不包括資本化利息，第一階段的貸款規模預計將達到 34 億美元，第二階段的貸款規模將達到 26 億美元。Rivian 週四美股收漲 3.6%，截至發稿，該股盤前上漲了 3.6%。

Rivian 獲 66 億美元能源部貸款，用於喬治亞州製造設施

騰訊雲不想 “拼價格”

國內 12 月消費數據表現良好，受益於以舊換新和消費券補貼，家電和手機消費增長。京東推出送禮功能，短期內可能受益於企業年會送禮。阿里去年回購 160 億美元股票，現有 207 億額度，回購力度回到 2023 年水平。阿里出售非核心資產回籠 25 億美元，可能派發特別息。支付寶出現系統異常，引發對未來刺激政策的猜想。京東和阿里估值低，分紅回購表現良好。

港股覆盤：消費數據不錯

淨利潤超 200 億！“券商一哥” 去年創下歷史第二高業績

野村表示，從長期的歷史角度來看，10 年期美債收益率相對於 “CPI 通脹率” 和 “預算赤字” 這兩個主要驅動因素而言仍然偏低：當前，經週期調整的 “CPI 通脹率 + 預算赤字（佔 GDP 的比例）” 水平處於自 1960 年以來的最糟糕狀態。

美債收益率會飆到多高？野村：今年可能升至高達 6%

海南離島免税承壓，“免税茅” 四季度淨利潤大跌 77%

滙豐預計日本央行將在 1 月 24 日加息至 0.5%，因經濟和物價表現良好。企業對工資增長態度樂觀，預計今年工資將強勁增長。儘管可能因美國新政府就職演説而謹慎，延遲加息將帶來風險。報告指出，加息應為央行兑現承諾的第一步，預計 2025 年日本經濟潛在增長為 1.3%。

下週日央行決議，滙豐：工資增長強勁，經濟復甦，加息板上釘釘！

GDP=5%，全年增速目標達成；半導體集體拉昇｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒指收漲 0.31%，科指收漲 1.4%，芯片股走強，中芯國際漲 9.6%，華虹半導體漲近 5%。

高盛認為，台積電在法説會上的表態比投資者更為樂觀，考慮到地緣政治風險、AI 需求以及其他不確定性，高盛對台積電 2025 年的盈利和 CoWoS 出貨量採取略微保守的預估。摩根大通堅定看好，認為至少到 2026 年，台積電的增長前景仍將非常強勁，其在數據中心 AI 加速器的市場份額可能會繼續接近 100%。

台積電財報怎麼看？高盛：公司比投資者更看多！摩根大通：PE 才 25 倍，接下來還有利好

張影秋表示，“情緒消費” 是一種能引起消費者共鳴的消費形式，強調的是 “悦己”，反映了年輕消費者對自我價值的重視。其中體驗類消費表現更加直觀，有望成為 2025 年消費市場的重要驅動力。

從 “反消費” 到 “悦己”，野村東方張影秋：“情緒消費” 藴藏新機遇

12 月社零點評：線上渠道的優勢不在？

高盛最新研究指出，由於美國就業報告強勁，預計美聯儲今年降息次數將從 3 次下調至 2 次，分別在 2025 年 6 月和 12 月降息 25 個基點。美債收益率未來有下降空間，而美股面臨估值過高的風險，可能出現回調。相比之下，中歐股市展現出較強的投資潛力。儘管美聯儲降息路徑推遲，但美債仍具吸引力，美元預計將保持強勢。

為何 “美債會有機會、美股估值太滿需要回調、中歐股市此刻體現價值”？高盛最新研究解釋這一切

奔馳不想錯過一個時代

京東集團-SW 午後漲超 5%，截至發稿，漲 5.21%，報 147.4 港元，成交額 14.52 億港元。消息面上，1 月 17 日，京東於微信公眾號披露，京東在最新版本 APP 中上線了 “送禮” 功能。據悉，京東送禮功能基本覆蓋了適合送禮的全部自營商品。用户可一鍵分享鏈接至微信，收到禮物的人即可在微信裏打開並一鍵領取禮品，填寫 “收禮地址”。京東還推出了 “羣送禮” 的趣味玩法，即用户可選擇一次購買多件禮物並打包發到微信羣中，羣成員可以通過拼手氣隨機搶到不同禮物。瑞銀近期研報指出，進入 2025 年，以舊換新補貼延長和類別擴展應可減輕市場對京東今年收入增長的憂慮，消費者和品類的滲透率仍有提升空間。該行重申京東作為內地電商板塊首選股，考慮市場低預期、估值不高，以及宏觀刺激措施帶來上行空間，認為京東風險回報吸引。

理解市場 | 京東集團-SW 午後漲超 5% APP 上線 “送禮” 功能 瑞銀重申其為內地電商板塊首選股

高盛發佈報告稱，特斯拉的 Robotaxi 預計將在 2026 年下半年開始運營，2027 年收入約 1.15 億美元。特斯拉最新的 FSD V13 版本性能顯著提升，97% 的駕駛過程中無需人工干預，關鍵干預距離達到 400-450 英里。然而，FSD 技術仍未達到人類駕駛的安全水平，完全自動駕駛目標仍需時間實現。高盛指出，特斯拉計劃在 2025 年實現比人類駕駛更安全的目標，但可能難以按期完成。

高盛詳解特斯拉 FSD、Robotaxi

張憶東指出，港股當前是 “流淚撒種” 的好時機，預計海外因素對中國股市的壓制將於 1 月下旬緩解。特朗普就職後，美元強勢可能減弱，有利於中國貨幣政策寬鬆。關注美國通脹預期及美聯儲政策變化，港股相對於內地無風險利率的風險溢價處於歷史高位，吸引內資配置。年報季臨近，基本面變化及分紅提升將帶來重估機會。

張憶東：港股當前又到了 “流淚撒種” 時

港股早盤低開高走，恒指收漲 0.17%，報 19556.82 點；科指收漲 1.26%，報 4473.03 點。盤面上，芯片股午前拉昇，騰訊概念股走高，電影概念股走低。個股方面，微盟集團漲超 12%，華虹半導體漲超 8%，金山軟件、京東漲超 4%；萬科企業跌超 6%，網易跌 2.7%，工商銀行跌超 2%。中芯國際漲 10.56%，股價逼近 40 港元關口。

港股午評：芯片股午前拉昇 中芯國際大漲 10%

港股恒生指數早盤上漲 0.17%，報 19556 點，科技指數漲 1.26%。半導體板塊表現強勁，AI 算力芯片市場空間約 300 億美元，中芯國際漲超 10%。黃金股因美 CPI 數據上漲，中國黃金國際漲 2.76%。微盟集團漲超 12%，卓悦控股漲 17%。永達汽車跌超 4%，瑞銀維持 “沽售” 評級。整體市場受多重因素影響，個股表現分化。

港股午評 | 恒生指數早盤漲 0.17%    半導體板塊領漲大市

BMO Capital Markets 預計 2025 年美國股市將出現動盪，並推薦股息增長板塊以幫助投資者抵禦市場波動。儘管對今年美股持樂觀態度，BMO 認為投資者正轉向傳統投資策略。BMO 首席投資策略師 Brian Belski 指出，股息增長股在波動性上升時顯示出穩定的年化回報率，並預計未來幾個月價格波動將增加。BMO 對標普 500 指數的目標價為 6700 點。

美股震盪市怎麼選股？投行 BMO 首推股息增長板塊

Switch 2 在外形和功能上與其前代產品極為相似，簡而言之，Switch 2 是一款略大一些的 Switch。消息公佈後，任天堂美股盤後跌超 5%。分析師指出，任天堂選擇 “如果沒壞，就不要修理它” 的策略是有原因的：現有的 Switch 已經是市場的領導者了，為什麼要改變已經成功的模式呢？

苦等八年終於官宣，Switch 2 缺乏驚喜？任天堂股價重挫

黃金股再度走高，截至發稿，中國黃金國際漲 3.1%，報 44.9 港元；招金礦業漲 2.64%，報 12.44 港元；紫金礦業漲 1.75%，報 15.1 港元；山東黃金漲 0.99%，報 14.26 港元。消息面上，美國 12 月核心 CPI 不及預期，引發市場降息預期升温。美聯儲理事沃勒週四接受媒體採訪時稱，如果未來的通脹數據與去年 12 月的積極報告一致，美聯儲可能會在今年進一步降息，且比投資者目前預期的時間更早，不完全排除 3 月降息的可能性。中金公司研報指出，展望 2025 年，金價或仍處牛市通道，2025 年或有望突破 3000 美元/盎司，人民幣金價或將較之美元金價實現更大漲幅。1Q24-3Q24 隨着成本漲幅放緩和金價進一步上行，單盎司税前利潤開始企穩回升，從 692 美元升至 1019 美元。展望 4Q24 以及 2025 年，中金預計全球黃金公司單盎司税前利潤或進一步走闊。

理解市場 | 黃金股再度走高 美 CPI 數據重燃年內降息預期 中金指今年金價或有望突破 3000 美元/盎司

交銀國際報告指出，美國 2024 年 12 月 CPI 同比增 2.9%，符合預期，環比增 0.4%。儘管核心 CPI 放緩緩解市場緊張情緒，但中期上行風險依然存在。市場對美聯儲減息的預期未變，預計 1 月 FOMC 會議將維持當前政策，減息時點可能提前至 2025 年 6 月。

交銀國際：美國 12 月名義 CPI 符合預期 通脹放緩但上行風險猶存

下調的主要原因是，AMD 數據中心 GPU 業務不及預期，此外還面臨個人電腦市場季節性疲軟和遊戲業務持續疲軟的挑戰。

華爾街紛紛下調評級，AMD 怎麼了？

國家統計局發佈數據顯示，2024 年中國國內生產總值（GDP）為 1349084 億元，同比增長 5%。各產業方面，第一產業增加值 91414 億元，增長 3.5%；第二產業 492087 億元，增長 5.3%；第三產業 765583 億元，增長 5%。季度數據方面，一季度 GDP 同比增長 5.3%，二季度 4.7%，三季度 4.6%，四季度 5.4%。四季度環比增長 1.6%。

國家統計局：2024 年國內生產總值 1349084 億元 同比增長 5%

比特幣上漲帶動 BTC 相關概念股夜盤上漲。MSTR 現漲 2.53%，Coinbase 現漲 2.62%，MARA 現漲 2.13%，CLSK 現漲 2.59%。

比特幣突破 101000 美元 ，帶動相關概念股夜盤同步上漲

中國 12 月規模以上工業增加值同比 6.2%，預期 5.4%，前值 5.4%。

中國四季度 GDP 同比 5.4%，預期 5%，前值 4.6%。

中國一至四季度 GDP 同比 5%，預期 4.9%，前值 4.8%。

中國 1 至 12 月社會消費品零售總額同比 3.5%，預期 3.5%，前值 3.5%。

中國 1 至 12 月規模以上工業增加值同比 5.8%，預期 5.7%，前值 5.8%。

中國 12 月社會消費品零售總額同比 3.7%，預期 3.50%，前值 3.00%。

魏哲家表示，因為 R＆D 研發中心在中國台灣，最尖端製程成功後，才會複製量產落腳各地；而對於未來美國廠佈局，他重申仍依據客户的需求，但同時必須要有政府的強力支持。

台積電董事長：我們不是美積電 最先進製程不會搬到美國

提醒：北京時間 10:00 將公佈中國四季度 GDP，1-12 月規模以上工業增加值、社會消費品零售、房地產開發投資等重磅經濟數據。

比特幣突破 101000 美元/枚，日內漲 1.01%。

近期金價重回震盪偏強態勢，紐約商品交易所黃金期貨價格最高觸及 2735 美元/盎司，倫敦黃金現貨價格一度站上 2700 美元/盎司。美聯儲貨幣政策預期轉為寬鬆，預計 2025 年金價將延續牛市通道，可能突破 3000 美元/盎司。中金公司指出，黃金板塊估值吸引力上升，主要黃金企業 P/E TTM 已消化至 11-30x 區間，相關企業包括紫金礦業、山東黃金等。

港股概念追蹤 | 金價或仍處牛市通道  黃金股板塊估值待修復（附概念股）

這次試飛取得了一些重要進展，但也遇到了意外挫折。再現 “筷子夾火箭”，為回收助推器和飛船，實現可複用奠定基礎，但飛船失聯，未實現預設目標，10 顆模擬衞星未成功部署。

Space X 星際飛船第七次試飛：再現 “筷子夾火箭”，但飛船失聯

港股開盤，恒指開跌 0.12%，科指開跌 0.16%。萬科企業跌超 8%，據報道，深圳相關工作專班已經全面介入萬科，萬科公司或將面臨接管改組。

1. 萬科企業總裁被傳聞帶走，或面臨接管改組。2. 信達生物股價異動，業務正常。3. 榮昌生物 2024 年預期淨虧損 14.7 億元。4. 中國中免 2024 年淨利潤 42.63 億元，同比減少 36.5%。5. 中國太保 2024 年保費收入 2388.23 億元，同比增長 2.4%。6. 中國恒大清盤聆訊推遲至 3 月 12 日。7. 美圖擬派特別股息每股 0.109 港元。8. 紫金礦業擬收購藏格礦業 24.82% 股份。9. 六福集團第三季度零售值下跌 6%。10. 世茂集團將於 2 月 24 日召開債權人會議。11. 石藥集團抗體藥物獲美國臨牀試驗批准。12. 利福中國私有化要約價上調至每股 0.98 港元。13. 騰訊控股回購 393 萬股，累計達 15 億港元。