FILA 中國區換帥

特朗普計劃對墨西哥和加拿大徵收 25% 關税，導致金價小幅上漲，現貨黃金接近每盎司 2720 美元。此舉可能引發貿易戰，且特朗普考慮對所有進口商品徵收普遍關税。白銀期貨價格一度上漲，市場因關税措施而動盪。投資者關注通脹前景，可能限制美聯儲放鬆貨幣政策的能力。對避險資產的需求增加，可能進一步提振黃金價格。

特朗普關税大棒對準加墨 避險需求提振金價

恒指早間高開逾 200 點後一度回落轉跌，最低見點，隨後重拾升勢，再度回到 20000 點大關上方拉鋸。恒生科技指數盤中震盪走強，漲超 2%。截至午間收盤，恒指收漲 1.12%，報 20149.36 點，科指收漲 2.49%，報 4709.52 點，恒指大市成交額達 871.08 億港元。盤面上，半導體板塊午前拉昇領漲大盤，內房股、汽車股表現活躍，煤炭股、油氣股維持疲軟態勢。個股方面，中芯國際收漲 7.36%，理想汽車收漲 5.60%，碧桂園復牌首日收漲 23.71%，中國神華收跌 0.33%，中國海洋石油收跌 0.73%。

港股午評：恒指震盪走強於 2 萬點上方拉鋸 芯片股午前強勢拉昇

德銀認為，德國經濟和股市表現分化的原因主要在於，DAX 指數企業多為出口導向，本土需求貢獻不大，並且 DAX 指數和 GDP 的行業構成差異比較大，前者的漲幅主要是由龍頭股 “七巨頭” 推動的。

德國經濟這麼差，德國股市卻如此強，為什麼？

高盛估算表示，去年 11 月，央行及機構場外的黃金買盤達到 117 噸，遠超預期的 46 噸。其中，一家匿名央行通過瑞士渠道購買了 43 噸黃金，規模僅次於中國央行 50 噸的買盤。

11 月爆買 43 噸黃金！高盛爆出 “神秘黃金買家”：一家匿名央行繞道瑞士

2011 年 1 月至今，比特幣經歷了 4 個長期上漲週期，23 個短期上漲週期。長期上漲週期通常與比特幣的減半事件相關，而短期上漲週期通常由短期的宏觀經濟變化或市場情緒驅動。

理解比特幣的價格變化模式

百濟神州在 2025 年 JPM 大會上首次明確盈利時間線，預計 2025 年實現 GAAP 經營利潤盈虧平衡，提前一年。多家國際投行如高盛、招銀國際等上調其目標價，給予 “買入” 評級，持續看好公司前景，認為其在全球市場佈局和研發實力上表現出色。高盛將其美股目標價從 308.82 美元上調至 319.76 美元，A 股目標價從 244.59 元提升至 256.76 元。

百濟神州 JPM2025 釋放利好消息 多家國際投行持續看好公司前景

高盛交易員 Mark Wilson 認為，現在是看多歐股的時機。歐洲股市表現優異，尤其是銀行股突破盤整。Wilson 指出，英國政府推遲巴塞爾協議實施至 2027 年，表明監管轉向經濟增長。國防支出增加和資源行業整合也在加速，奢侈品行業表現強勁。綜合來看，政策轉變和市場動態可能推動歐洲經濟增長。

是時候看多歐股了嗎？

Guggenheim Partners 首席投資官安娜·沃爾什表示，美聯儲可能在 2025 年每季度降息一次，今年整體降息幅度預計為 75 個基點，甚至可能達到 100 個基點。她指出，儘管降息速度可能慢於預期，但美元強勢將繼續吸引資本。沃爾什還提到，債券市場處於區間交易狀態，預計美股將在人工智能、能源和製造業回流等主題推動下上漲，標準普爾 500 指數到 2025 年底的回報率將達到 8%-10%。

Guggenheim：美聯儲將在今年約每季度降息一次 總體或高達 100 個基點

當今最偉大的交易員之一 Stanley Druckenmiller 最新表示，特朗普再次當選美國總統重新激發了市場的投機熱情，激發了企業內部的樂觀情緒，美國可能正在從最不利於商業的政府走向相反方向。雖然他對美國短期經濟持樂觀態度，但由於美債收益率上升，他對美國股市謹慎。他仍繼續持有美債的空頭頭寸，但暗示債券做空可能接近尾聲。

“索羅斯戰友” Druckenmiller：市場 “動物精神” 迴歸，關税風險被誇大

特朗普計劃終結出生公民權、在南部邊境部署軍隊並宣佈國家緊急狀態、通過加速驅逐出境來終止庇護申請，以及重啓 “留在墨西哥” 政策，能源方面，特朗普計劃取消與電動汽車生產相關的氣候法規。特朗普並未提及關税政策，但計劃發佈一份備忘錄。

特朗普 “首日執行令” 聚焦邊境和能源

小米市值超越比亞迪，成為全球第三大車企，主要得益於雷軍的個人魅力和高性價比產品策略。儘管小米的汽車業務營收僅佔 10%，但投資者對其未來潛力充滿期待。小米在 5G 手機市場的成功和智能家居的多元化發展也為其股價上漲提供了支持。

市值超比亞迪，小米造車為什麼能成功？

就職演講中，特朗普稱，“美國的黃金時代從現在開始”，他執政每一天都會 “美國優先”；他將宣佈美國南部邊境進入國家緊急狀態，制止非法入境，重啓 “留在墨西哥” 政策；承諾打擊創紀錄高通脹、降低油價，將宣佈國家能源緊急狀態、再次填滿戰略油儲並推動出口；重振汽車製造業，將撤銷拜登政府的電動汽車政策，以 “沒人能想象的” 速度再次在美國造車；未提到要對其他任何國家徵關税，稱將成立負責徵關税的對外税務局，立即全面改革貿易體系；重申墨西哥灣將改名為美利堅灣，承諾奪回巴拿馬運河；要把美國國旗插上火星。白宮稱特朗普將退出巴黎氣候協定，未提供退出時間表。

特朗普宣誓就任美國總統，承諾 “美國優先”，瞄準移民、能源，重申拿下墨西哥灣和巴拿馬運河

特朗普的就職演講長度約為 2017 年演講的兩倍，涵蓋移民、經濟和文化政策。自喬治·華盛頓以來，每位美國總統均發表就職演説。威廉·亨利·哈里森的演説最長，達 8445 字，華盛頓的第二次演説最短，僅 135 字。特朗普此次就職典禮的籌款總額預計將超過以往，Meta、蘋果、OpenAI、Uber 和亞馬遜等公司的貢獻被視為與新政府建立聯繫的努力。

歷屆美國總統就職演講長度

港股開盤，恒指開 1.02%，科指開漲 1.21%。碧桂園今日復牌，開漲 3.09%。

近期，一項針對流行減肥藥的大規模研究結果顯示，使用 GLP-1 類藥物（如諾和諾德的 Ozempic 和 Wegovy，禮來的 Mounjaro）的患者患阿爾茨海默症的風險降低了 12%，但患關節炎、腎臟和胰腺疾病的風險有所增加。

研究：減肥藥還能降低阿爾茨海默風險

特朗普宣佈將於 2 月 1 日對加拿大和墨西哥加徵關税，導致墨西哥比索和加元貶值，MSCI 亞太指數漲幅縮小至 0.1%。日元兑美元跌破 156，東證指數轉跌。市場風險提示，投資需謹慎。

特朗普稱將對加拿大和墨西哥加徵關税，亞太股市回落，日元跌破 156

特朗普就職首日並未宣佈具體的關税措施，彭博美元現貨指數週一下跌 1.1%，創下 14 個月以來的最大單日跌幅，加拿大元、墨西哥比索等對美國關税政策敏感的貨幣均上漲至少 1%，新興市場貨幣指數上漲 0.3%，創下去年 9 月以來的最佳單日表現。

特朗普首日的最大市場意外：美元重挫

Kimi 發佈了 k1.5 多模態思考模型，標誌着中文編程語言的崛起。該模型在 Long CoT 模式下的數學、代碼和多模態推理能力已達到 OpenAI o1 滿血版的水平，並在 Short CoT 模式下顯著領先於 GPT-4o 和 Claude 3.5。Kimi 團隊創新性地擴展了強化學習的應用，開闢了新的路徑，通過獎勵機制實現自主擴展訓練數據，推動計算規模的有效擴展。

Kimi 硬剛多模態滿血版 o1，首曝訓練細節！強化學習 scaling 新範式誕生

特朗普描繪了美國的嚴峻局勢，同時宣稱 “美國的黃金時代從現在開始”。全篇貫串 “美國將再度崛起”、“美國利益優先” 的精神，宣佈了多項相關措施或政策方針。英偉達高管稱，完全自動駕駛汽車 2030 年前難上路。美國證交會現任主席根斯勒離職。蘋果公司因剛果 “血礦” 問題遭比利時方面調查。媒體稱滙豐可能出售澳大利亞消費銀行業務。

早餐 | 特朗普發表 1929 年以來最長就職演講，英偉達高管稱完全自動駕駛短期難實現

特朗普夫婦 meme 幣熱潮席捲幣圈，但引發了多位加密貨幣行業高管的不滿，他們擔憂此舉可能會損害加密貨幣的可信度，他們原本期待新一屆共和黨政府能夠認真對待數字資產領域，希望關注促進行業發展的舉措，而非兩個新的 meme 幣。特朗普宣誓就職後，截至發稿，TRUMP 幣市值漲至 150 億美元后跌至 90 億美元左右，距離最高跌幅超 40%，梅拉尼婭 meme 幣跌近 60%。比特幣週一創歷史新高後回落。

特朗普夫婦 meme 幣遭批評，多位加密高管警告：或損害行業聲譽

高盛首席經濟學家 Jan Hatzius：美國經濟正處於一個 “甜蜜點”，但市場可能搞錯了一件事——對美聯儲降息幅度的前景太樂觀。

作者：保羅·克萊因  
買入建議：待命  
入場價格：$35.15  
目標價：$65  
止損價：$31.83  
潛在收益：+84.92%  

根據最近幾周 Tempus AI, Inc.股票的調整，目前下行風險似乎受到 31.83 美元的緊密和重要技術支撐位的限制。  
總結  
● 總體而言，該公司的基本面對於中長期投資策略較差

Tempus AI 公司：再次做多的好時機

英偉達 CEO 黃仁勳缺席特朗普就職典禮，選擇在北京參加公司年會。他表示將繼續與中國合作，強調與中國的合作伙伴關係良好，並稱在中國的業務 “一切順利”。

英偉達 CEO 黃仁勳缺席特朗普就職典禮，在華稱要繼續與中國合作

特朗普夫婦推出的 MeMe 幣在幣圈引發轟動，TRUMP 幣在 12 小時內暴漲 15000%。模因幣在 2024 年成為加密領域的熱門，GMCI Meme 指數全年回報率高達 320%。Pump.Fun 平台迅速崛起，成為模因幣發行的主導平台，第一年收入數億美元，預計到 2025 年將超過 10 億美元，估值可能達到 100 億至 200 億美元。該平台由三位年輕企業家創立，旨在改變模因幣市場。

特朗普 “火上澆油”！想了解模因幣？先認識下瘋狂崛起的 Pump.Fun

美股在特朗普重返白宮前似乎恢復活力，標普 500 和道瓊斯指數錄得最佳周表現，受益於通脹數據改善。然而，分析師對未來走勢仍存憂慮，擔心特朗普的政策可能推高通脹，重演 2022 年市場動盪。投資者對未來公司盈利增長持期待，但個人投資者的樂觀情緒顯著降温，未來六個月股票上漲預期降至最低點。科技巨頭股價下滑，影響市場反彈基礎。

美股似乎在重回正軌，但三年前的噩夢會重演嗎？

MSCI 新興市場指數基於預期市盈率的開盤價比標普 500 指數低 46%，創下自 2009 年奧巴馬首次就職以來的最大差距；新興市場本幣債券的平均收益率也低於美國國債收益率。分析認為，由於美國政策行動、美元走強和美國利率高企，新興市場股票被投資者 “低配”。

特朗普 “首日”，新興市場 “不太好過”，刷新數個紀錄

美團猛攻 “年夜飯”

中共中央政治局常委、國務院總理李強於 1 月 20 日下午主持召開座談會，聽取專家、企業家及教科文衞體等領域代表對《政府工作報告》的意見建議。與會者認為，去年在複雜形勢下我國經濟實現較快增長，提出了針對當前發展問題的建議。李強強調要實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，深化改革，推動科技創新，保障和改善民生，以促進經濟平穩健康發展。

李強主持召開專家、企業家和教科文衞體等領域代表座談會

通脹風險暫歇，準備好過年紅包行情？

港股繼續反彈，受特朗普計劃延長 TikTok 禁令影響，市場預期放鬆。美元走勢成為關鍵，美元指數自去年 10 月以來上漲 9%，可能影響人民幣匯率。特朗普面臨提高關税與弱美元的挑戰，AH 股和新興市場有望上漲。儘管國內消費數據向好，但通縮問題仍未解決。美銀看好中國股市，認為房價跌幅已過，未來可能出台更有力的政策應對產能過剩。

港股覆盤：繼續反彈

新加坡銀行預測恒指全年目標為 23000 點，保守目標 18500 點，預計第一季可達。香港樓市將錄低單位數跌幅，中國樓市有望觸底。預計美國通脹將上升，黃金現貨目標價 2900 美元。市場不確定性增加，首季以高息股防守為主。看好互聯網、汽車、家電及銀行股。預計央行可能降息，特朗普上任後美聯儲降息空間受壓，預期美國僅降息一次。看好美國及亞洲股票市場，全年回報料達近 7%。

新加坡銀行：預測恒指今年全年目標 23000 點 香港樓市將錄低單位數跌幅

英偉達首席執行官黃仁勳預測，人形機器人將在不到十年的時間內實現快速進步，屆時將讓所有人感到驚訝。全球人形機器人市場在 2024 年的估值為 10 億至 25 億美元，預計到 2035 年將達到 380 億美元，一些估計甚至認為到 2029 年可能會達到 592 億美元。英偉達在這一領域扮演着關鍵角色，為人形機器人提供人工智能技術和芯片，並推出了像 GR00T 項目這樣的舉措，以增強它們的能力

英偉達股票有望成為人形機器人領域的最大贏家，這些機器人可能比許多人預期的來得更快

曾帶領星巴克中國進入黃金時代。

星巴克中國女掌門將退休

富時中國 A50 指數期貨的漲幅達到了 0.15%，成功突破了 13000 點的關鍵水平。

自 2022 年 12 月以來，英偉達的股票上漲了 840%，這主要得益於其 GPU 的高需求。包括巴克萊的湯姆·奧馬利在內的分析師們提高了價格目標，預測由於對 Blackwell GPU 的成功預期，股價將上漲 28%。英偉達的平均盈利預期也有所上升，預計銷售將實現顯著增長。來自 Wedbush 的丹·艾夫斯強調，Blackwell GPU 的需求是供應的 15 倍，並認為在機器人和自動駕駛汽車領域存在 1 萬億美元的機會，暗示英偉達的市值可能達到 5 萬億美元

英偉達股票投資者剛剛從華爾街獲得了一個好消息，這可能會推動股價飆升

大摩表示，關税方面有兩種情景，一是快速宣佈但緩慢實施關税的基線情景，二是可能的加速實施情景。如果關税實施速度超出市場預期，美國國債收益率可能上升，美元可能升值，尤其是兑加元和墨西哥比索等貨幣。

特朗普 “首日”，市場最應該看什麼？這是大摩的投資者關注指南

本週，日本股市面臨日央行加息和特朗普就職的雙重壓力。美銀分析師認為，壞消息大多已被消化，投資者可能多慮。報告指出，美國長期國債利率上升、日央行加息預期和特朗普政策的不確定性是主要壓力，但這些因素已基本被市場定價。即使市場出現回調，由於日本股市估值不高，預計不會顯著下跌，反而可能在回調後恢復。美銀還提到，美國長期利率的急劇上升已暫停，減輕了日本股市的壓力。

本週，日央行加息 + 特朗普就職衝擊日股？美銀：壞消息大多已被消化

特朗普就職倒計時；恰逢今日美股休市一天｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒指收漲%，恒生科技指數收漲 1.75%，藥明康德收漲 2.59%，京東收漲 7.29%。

德州儀器將於 1 月 23 日美股收盤後公佈 2024 年第四季度財報，投資者期待超預期業績，標誌芯片公司財報季的開始。分析師預計每股收益為 1.19 美元，同比下降 20.1%，總營收約 38.6 億美元，下降 5.4%。市場對模擬芯片需求復甦持樂觀態度，尤其在汽車和工業應用領域。德州儀器作為全球最大模擬芯片製造商，其業績將影響行業需求預測。

財報前瞻 | 德州儀器拉開芯片股財報季帷幕 有望釋放模擬芯片復甦信號

歐洲央行管理委員會成員 Robert Holzmann 在採訪中表示，1 月降息並非確定之事，強調抗通脹鬥爭尚未結束。他指出，降息可能損害信譽，且最新通脹數據仍高於 2%。Holzmann 對降息持開放態度，但對通脹穩定在央行目標附近表示懷疑。他提到，近期的不可預見變化和能源價格高企可能影響經濟形勢。

歐洲央行鷹派管委 Holzmann：1 月降息並非板上釘釘 抗通脹鬥爭尚未結束

Wilson 表示，美元走強對個股層面影響較大，那些海外銷售敞口較低、對美元走強敏感度較低的公司相對錶現已經開始領先；10 年期美債收益率在 4.00%-4.50% 區間是美股最舒適的區間，一旦收益率下降至該區間，美股將會大幅反彈。

大摩 Wilson：利率與美元仍是美股的最大驅動力

港股加密貨幣 ETF 集體拉昇，FA 南方比特幣漲近 7%，嘉實比特幣、博時比特幣、華夏比特幣均漲超 6%。

韓國央行下調 2025 年 GDP 預期至 1.6%-1.7%，低於去年 11 月的 1.9%。此次調整受政治不確定性和國內需求疲軟影響。去年經濟增長率預計為 2.0%-2.1%。央行行長表示，維持基準利率在 3% 是艱難決定，未來三個月內可能考慮降息。

政治不確定性 + 國內需求疲弱 韓國央行下調 2025 年 GDP 預期

比特幣突破紀錄高位，最高漲至 108578 美元/枚，日內漲 7%。

市場普遍預計，日本央行將在週五加息，除非美國候任總統特朗普的上任引發市場衝擊。這將使短期借貸成本升至 2008 年金融危機以來的最高水平，預計利率將從 0.25% 上調至 0.5%。分析師認為，此次加息不會對日本經濟造成負面影響，且有助於實現 2% 的通脹目標。加息將縮小美日利率差距，提振日元。

日本央行本週加息與否 全看特朗普 “臉色”？

英偉達創始人兼 CEO 黃仁勳於 1 月 19 日在北京出席新春答謝會，慶祝春節並回顧計算機行業發展。他提到英偉達在中國發展超過 25 年，員工接近 4000 人，年離職率僅為 0.9%。黃仁勳強調，中國在英偉達的成長中起到了重要作用，稱中國 “養育” 了英偉達。此次活動還包括頒獎環節，表彰開發者和校園大使等。

黃仁勳現身北京：在一定程度上，中國 “養育” 了英偉達

除銅纜連接三傑，還有瑞可達？