中國的算力市場在 AI 大模型的推動下經歷了爆發式增長，科技巨頭們如字節跳動、阿里、百度等正在進行算力 “軍備競賽”，大規模採購顯卡和建設算力集羣。然而，市場也出現了算力資源閒置的現象，部分顯卡未拆封，2024 年市場需求冷淡。儘管如此，面向遊戲和消費市場的顯卡仍然需求旺盛。

中國算力的隱秘江湖：以前近 10 萬元的 A100 搶瘋了，現在很多卡都沒拆封

當前，特朗普經濟政策正從多個方面擠壓流動性，這對於近期創下新高或接近新高的歐股而言將成為一個阻力。不過，分析認為，過剩流動性的下降也表明美股即將發生動搖，這將迫使美聯儲轉向更寬鬆的政策，進而支撐歐股。

過剩流動性下降，歐股的命運現在掌握在美聯儲手中？

由於新藥臨牀試驗結果令人失望，以及連續兩個季度的銷售數據低於預期，諾和諾德和禮來兩家公司的股價已從歷史高點回落。諾和諾德錯失歐股 “老大” 的寶座，而減肥藥相關股票已進入熊市區域。

銷售令人失望、市場規模存疑…….海外減肥藥股交易 “退潮”

通過台積電看寧王：逃不掉的週期宿命

三花智控向港交所遞交上市申請，計劃在即將爆發的人形機器人行業中抓住市場機會。作為特斯拉的供應商，三花智控在製冷空調和汽車零部件領域具備強大市場影響力，並已佈局機器人機電執行器業務，擁有先發優勢。公司希望在 2025 年機器人量產的關鍵時刻完成 “A+H” 雙重上市，展現出無限的業績想象力。

三花智控 IPO：特斯拉產業鏈上的全球領導者

微軟被認為是最大輸家，ARM 可能面臨出售，Marvell 和 Ciena 將是 DCI 建設中的贏家，而 Fabrinet 也將受益。Coherent 和 Lumentum 的受益程度較小。市場風險提示，投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

微軟成最大輸家、ARM 面臨出售？“星際之門” 5000 億成本之謎

美股盤前，科技股多數走低，英偉達跌 2%，甲骨文跌超 1%，Arm 跌超 3%。熱門中概股普跌，小鵬汽車跌超 2%，拼多多、百度均跌超 1%。

億萬富翁大衞·泰珀出售了 65,000 股英偉達股票，減少了 9% 的持股比例，並通過購買 120 萬股維斯特拉（Vistra）開啓了新頭寸。2023 年，英偉達的股票上漲了 860%，而維斯特拉的股票上漲了 700%。英偉達在人工智能領域仍然處於領先地位，擁有顯著的市場份額和研發投資，而維斯特拉作為美國最大的電力生產商，正處於受益於電力需求上升的有利位置。分析師預計維斯特拉的年收益將增長 23%，但其當前估值可能偏高，中位目標暗示有 11% 的下行空間

億萬富翁大衞·泰珀出售英偉達股票併購買自 2023 年初以來上漲 700% 的人工智能股票

英矽智能結合量子計算與 AI，突破 KRAS 靶點藥物研發瓶頸

量子計算 +AI，打破藥物研發瓶頸？

摩根士丹利發佈 2025 年全球投資策略研報，預計全球經濟增長將趨弱，建議增持美股和日股。預計美聯儲將於 2025 年降息兩次，日本央行可能在 1 月加息。報告指出，政策變化的不確定性將影響資產輪動，投資者應保持靈活。整體來看，摩根士丹利看好美國股票，尤其是優質週期性股票，並認為美國風險資產將優於全球其他地區。

大摩：2025 年全球經濟增長趨弱 維持美股和日股 “增持” 評級

港股收盤，恒指收跌 0.40%，恒生科技指數收跌 1.43%，半導體板塊午後回落，中芯國際收跌 7.24%

Anthropic CEO Dario 表示，未來 2-3 年 AI 將超越人類，但殘酷的是人們還沒有完善的應對之策，人們可以從學習使用 AI 和培養批判性思維能力來做準備。此外，還要面臨就業衝擊，純粹的自由市場機制可能會非常殘酷，而 AI 最終可能會超越人類的各個方面。

AI 鉅變就在未來 2，3 年了，這位大佬説的很清楚了：這或許會很殘酷，人們要做好準備

高盛分析師警告，當前美股市場過熱，未來可能面臨高達 30% 的回調風險。分析指出，特朗普政府的經濟政策不確定性及通脹上升是主要推手。自 2024 年 9 月以來，風險水平顯著上升，關鍵指標包括美國經濟增長、通脹、政策走向及市場股票估值。高盛還提到，歐洲經濟政策的不確定性也加大了市場調整的風險。

高盛警告 2025 年美股面臨 30% 回調風險？特朗普政策與通脹成關鍵推手！

大摩認為，正如聊天機器人需要文本數據來訓練大語言模型（LLM）一樣，物理機器人需要數據來訓練其視覺 - 語言 - 動作模型（VLA），預計隨着算力規模不斷擴展且效率提升，AI 公司需要大量的視覺數據來創建物理世界的 “數字孿生”，視覺數據將成為 AI 巨頭們的競爭焦點。

物理 AI 大時代，一場 “視覺數據爭奪賽” 將上演

瑞銀髮布報告稱，美股增長勢頭將持續，儘管近期波動，但基本面依然穩固，投資者應關注美股的上漲空間。預計特朗普政府的關税政策將引發市場波動，但對人工智能的投資將推動經濟增長。瑞銀還指出，當前財報季將為企業利潤定下積極基調，預計大型科技公司在 2024 年將實現盈利增長。

瑞銀：波動不斷不改增長勢頭，美股仍有持續上漲空間

2024 年光伏企業普遍面臨虧損，但業績預告顯示情況在預期之內。儘管大多數公司業績下滑，企業仍需積極應對，避免"躺平"以保持市場競爭力。2025 年將是光伏行業洗牌的關鍵年，企業需選擇適合自身發展的道路。業績預告中提到的計提問題顯示，企業在財務管理上需謹慎，以確保未來的穩定和增長。

2024 年光伏企業一個比一個能虧，但這個環節居然還這麼賺錢？

力爭大型國有保險公司從 2025 年開始，每年新增保費的 30% 用於投資 A 股，這也就意味着將每年至少為 A 股新增幾千億元長期資金。公募基金持有 A 股流通市值未來三年每年至少增長 10% 。2025 年起將進一步降低公募基金銷售費率。引導基金公司將每年利潤的約定比例自購旗下的權益類基金。堅決糾正公募基金高換手率、風格漂移等過度投機行為。支持證券基金經營機構按照市場化原則開展併購重組。

中長期資金入市明確硬指標，證監會主席吳清：大事不過年，只爭朝夕

首次提出將 “IP 商業化” 作為集團重點方向

閲文新年內部信曝光

恒指早間高開後拉昇衝高，最高見 20044.06 點漲超 1.3%，隨後震盪回落，基本回吐漲幅，恒生科技指數午盤尾盤一度翻綠。截至午間收盤，恒指收漲 0.24%，報 198266.00 點，科指收漲 0.10%，報 4585.64 點，恒指大市成交額達 745.71 億港元。盤面上，大市多數板塊飄紅但衝高回落，中資券商股表現強勁領漲大盤，芯片股維持連日強勢，黃金股、內房股表現疲軟。個股方面，招商證券收漲 3.36%，中芯國際收漲 1.66%，招金礦業收跌 2.55%，碧桂園收跌 13.4%。

港股午評：恒指早盤衝高回落 中資券商股領漲大盤

日產 “瘦身” 自救

瑞穗表示，“外部壓力” 確實有可能成為日本貨幣政策進一步 “正常化” 的推動力。

瑞穗：外部壓力或推動日本央行進一步加息

市場對 “星際之門” 的反饋顯示，英偉達和 AI 基礎設施被視為贏家，25 年峯值的擔憂已被消除。儘管 ORCL 的前景引發懷疑，尤其是其利潤率問題，但星際之門帶來的收入增量仍被看好。市場對 Deepseek 的關注表明，模型商品化進程加速。

華爾街怎麼看 “星際之門”？英偉達和 AI 基建是贏家，25 年峯值這個敍事應該沒人再提了

中信證券發佈研報稱，2025 年 1 月 21 日，美國總統特朗普宣佈成立 “星際之門 (STARGATE)” 項目，預計未來 4 年將投入 5000 億美元用於 AI 基礎設施，創造 10 萬個就業崗位。建議關注服務器、美股半導體、國產算力芯片設計與製造等領域。該項目將對海外算力產業鏈形成強支撐，預計將進一步提振產業鏈上下游發展。

中信證券：星際之門 (STARGATE) 發佈 全球算力高增

報道稱，Altman 透露，OpenAI 和軟銀將各向 “星際之門” 注資 190 億美元，兩者均持有 40% 的股權，甲骨文和 MGX 共出資 70 億美元，四家創始企業將共注資 450 億美元，剩餘資金將來自其他新投資者以及債務融資；Altman 預計項目最終籌集的資金可能會超過 5000 億美元。美國著名 TMT 投資人 Gavin Baker 認為，5000 億美元是一個 “荒謬的數字”，除非軟銀選擇拋售手上所有阿里巴巴和 Arm 的股票。

全球矚目 “星際之門”，最大的問題：5000 億從哪來？

蘋果統領中國高端手機市場的格局被打破。

中國高端手機市場大變天

甲骨文作為參與該計劃的公司之一，一度漲超 9.5%，微軟也漲超了 4%。歐股市場中，施耐德電氣、普睿司曼股票創下歷史新高。亞洲股市中，項目主要參與者軟銀股價暴漲 11%，A 股工業富聯、新亞電子、華脈科技等 AI 硬件、數據中心板塊大漲。

“星際之門” 吹起全球科技、工業股

摩根大通首席執行官傑米•戴蒙表示，美國股市估值 “虛高”，並對赤字支出、通脹及地緣政治風險表示謹慎。他指出，資產價格處於歷史高位，尤其是主權債務市場。儘管美國經濟表現超出預期，但戴蒙對未來的全球衝突及其影響表示擔憂。他支持對進口商品徵收關税以促進國家安全。

小摩和高盛 CEO 一同發聲：美股估值 “虛高”

ETF 行業的創新領袖 Tuttle 已提交申請創建一系列新產品，這些產品將交易深受散户投資者喜愛的熱門公司的末日期權類衍生品，例如英偉達、特斯拉、MSTR 等。這些 ETF 將交易所謂的 Flex 期權——這種期權允許用户設定行權價格和到期日期等條款，並每日滾動，是定製化的合約。這類新 ETF 可能會在今年上半年推出。

ETF 領域又有大動作！英偉達等熱門個股末日期權類 ETF 今年有望推出

港股開盤，恒指開漲 0.52%，科指開漲 0.74%。半導體板塊多數高開，中芯國際開漲 2.14%。

證監會主席吳清在國新辦新聞發佈會上表示，2025 年第二批保險資金長期股票投資試點將在 2025 年上半年落地，資金規模將不低於 1000 億元。

每日港股市場要聞速遞：1. 國新辦發佈會強調推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展。2. 復星醫藥宣佈復宏漢霖吸收合併及私有化交易協議未達成，保留 H 股上市地位。3. 中國海洋石油公佈 2025 年經營策略，日淨產量目標超 200 萬桶。4. 中國中冶 2024 年新籤合同額降 12.4%。5. JS 環球生活預計 2024 財年溢利不低於 810 萬美元。6. 哈爾濱電氣預計年度歸母淨利潤 17 億元。7. 中國太保預計 2024 年歸母淨利潤 422 億至 463 億元。8. 洛陽鉬業預計 2024 年歸母淨利潤 128 億至 142 億元。9. 周大福第三季度零售值同比下降 14.2%。

每日港股市場要聞速遞（1 月 23 日 週四）

國際金價創新高，滬金主力合約升至 645 元/克，國際金價達到 2758 美元/盎司。黃金首飾價格上漲，周大福等品牌足金價格突破 833 元/克。分析指出，黃金上漲受美國 CPI 下降、M2 貨幣供應量增加、特朗普政策不確定性等因素影響。渣打銀行表示，短期內黃金受特朗普政策影響，長期走勢取決於全球經濟和避險需求。蛇年臨近，黃金消費市場迎來銷售旺季。

港股概念追蹤 | 國際金價創新高！黃金足金首飾水漲船高 機構：中長期仍具備上漲空間 (附概念股)

英偉達的股票在積極的人工智能消息發佈後上漲了 4.4%，表現優於標準普爾 500 指數和納斯達克。此次上漲歸因於 OpenAI、Oracle 和軟銀共同推出的 Stargate 項目，該項目計劃在美國人工智能基礎設施上投資 1000 億美元。作為 GPU 技術的領導者，英偉達預計將從這一舉措中顯著受益，因為其產品對人工智能應用至關重要。隨着微軟也在人工智能基礎設施上進行大量投資，英偉達的增長前景依然強勁

為什麼英偉達的股票今天飆升

美股指數再次集體收漲，星際之門概念股普漲，Arm 漲 16%，甲骨文漲 6.7%，英偉達和微軟漲 4%。馬斯克對 AI 項目星際之門潑冷水。馬斯克涉足政壇令許多特斯拉客户不滿。媒體稱中美已經或正在溝通關税問題。谷歌向 AI 開發商 Anthropic 再投資 10 億美元。字節跳動董事稱 TikTok 交易將完成。上汽乘用車與美團將開展深入合作。

早餐 | 美股指數連日集體收漲，星際之門概念股領漲，台積電、奈飛創新高

評論稱，馬斯克和 Altman 互懟暴露白宮裂痕初現，讓人聯想到特朗普第一個任期內的 “黑歷史”：他誇口的私營部門投資從未真正兑現，企業高管為迎合他還將原有的承諾重新包裝。

5000 億 “星際之門”？馬斯克：OpenAI 沒錢，軟銀也就不到 100 億美元，Altman 懟：來現場看

媒體稱，上週五特朗普和 OpenAI CEO Altman 長時間通話，討論了 AI 的潛力，以及在美國開發 AI 技術的必要性。

OpenAI 新 “靠山”？媒體：特朗普就職前和 Altman 通電話暢談 AI 基建

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.6%。熱門中概股中，理想跌 4.7%，B 站跌 4.4%，小鵬跌 3.1%，網易跌 1.3%，新東方跌 1%，拼多多跌 1%。阿里和京東漲超 1%，蔚來漲 2%。中概 ETF 方面，YINN 跌 2.2%，KWEB 跌 0.5%，CQQQ 跌 0.4%，而 YANG 漲 2.3%。

Anthropic CEO Dario Amodei 對 OpenAI 新項目 “星際之門” 表示懷疑，稱其計劃融資 5000 億美元 “有點混亂”。他指出項目的資金承諾不明，特朗普政府的參與方式也不清楚。儘管對項目提出質疑，Amodei 認為特朗普政府在 AI 基礎設施方面的努力是積極的，並支持簡化監管流程。特朗普已簽署行政令，廢除拜登政府的 AI 監管政策，Amodei 認為這一變化影響不大。

馬斯克之後 Anthropic CEO 也給 OpenAI 潑冷水：星際之門看起來 “混亂”

微軟（MSFT）股票在特朗普總統宣佈星際門户計劃後上漲了 3.9%。該計劃旨在通過軟銀、甲骨文和 OpenAI 的 1000 億美元投資來推動美國的人工智能數據中心。微軟作為該項目的關鍵合作伙伴，通過其 Azure 平台在人工智能基礎設施中佔據重要地位。然而，摩根士丹利將微軟的一年目標價從 548 美元下調至 540 美元，理由是對毛利率和與 OpenAI 關係的擔憂，儘管股票當前上漲，但這表明未來可能會出現波動

為什麼微軟股票今天大漲

價值投資大師 Seth Klarman 創立的 Baupost 基金曾在前 26 年中實現了約 20% 的年化回報率，表現卓越。然而，長期低利率和持續上漲的股市與 Klarman 的投資理念發生了嚴重錯配，導致該基金近年來陷入業績困境，2014 年來年均回報率僅約 4%，顯著落後於同行。為扭轉頹勢，Baupost 採取了一系列措施包括，大刀闊斧的裁員、專注最成功投資策略。

客户 3 年撤資 70 億美元、年化回報僅 4%，“小巴菲特” Klarman 基金能否翻盤？

英偉達已成為全球最有價值的公司，過去兩年其股價飆升超過七倍。最近，股價上漲了 4.1%，這得益於人工智能的繁榮以及美國政府推出的一項名為 Stargate 的新倡議，該倡議旨在通過重大投資來增強人工智能基礎設施。英偉達在數據中心 GPU 市場佔據 98% 的主導份額，儘管其估值較高，分析師仍然認為由於其增長潛力和明年預期銷售的 32 倍吸引性定價，它仍然是一個良好的投資機會

英偉達剛剛成為全球最有價值的公司。現在購買其股票是否已經太遲了？

Databricks 週三表示，Meta 已成為其投資者之一，參與了最近一輪總額達到 100 億美元的融資，該公司還宣佈了一項由摩根大通牽頭的 52.5 億美元信貸額度。本輪融資過後，Databricks 估值已達 640 億美元。

Databricks 完成 100 億美元融資 Meta 入局 創始人：或一年後上市

亞馬遜被視為人工智能領域的頂級投資，過去一年股價上漲了 49%。儘管面臨宏觀經濟挑戰，公司仍在增加資本支出，特別是在技術基礎設施方面，以支持 AWS 的增長。分析師預測在人工智能基礎設施上的支出將顯著增加，這可能會提升亞馬遜的盈利能力和估值。目前，亞馬遜的自由現金流市盈率為 56 倍，被視為一個划算的投資，預計在三年內有潛力成為最有價值的人工智能公司

亞馬遜的股票在三年後會達到什麼水平？

奈飛（Netflix）在 2024 年第四季度及全年業績報告中表現亮眼，營收和利潤均創歷史新高。第四季度營收 102.5 億美元，同比增長 16%；全年營收 390 億美元，同比增長 15.7%。淨利潤為 18.7 億美元，同比增長 99.3%。付費用户規模突破 3 億，新增用户 1891 萬，超出預期。《魷魚遊戲》第二季的熱播顯著推動了用户增長和收入提升。奈飛在體育直播領域的嘗試也取得成功，吸引了大量觀眾。

奈飛又贏了 “魷魚遊戲”

美股開盤情況：納斯達克 100 指數上漲 0.9%，半導體指數上漲 1.1%，奈飛上漲約 14%。標普 500 指數高開 32.15 點，漲幅 0.53%；道瓊斯工業平均指數高開 152.25 點，漲幅 0.35%；納斯達克綜合指數高開 146.27 點，漲幅 0.74%。英偉達上漲 2.18%，甲骨文上漲 10.49%，特斯拉下跌 1.06%。中概股表現不一，B 站和理想跌超 2%，京東漲超 1%。

美股開盤：納斯達克 100 指數漲 0.9%，半導體指數漲 1.1%，奈飛漲約 14%

戴蒙表示，美國股市資產價格” 有點虛高”，按任何衡量標準，資產價格都處於歷史估值的前 10% 或 15%。債券市場的某些部分，如主權債務，也處於” 歷史最高水平”。

摩根大通 CEO 戴蒙： 美股 “有點虛高” 了

上一交易日，納斯達克綜合指數、標普 500 指數和道瓊斯指數年內累計漲幅分別為 2.3%、2.8% 和 3.5%。在此背景下，Redwire Corporation (RDW) 股價暴漲 51.4%，受益於收購 Edge Autonomy 和成功交付國際空間站太陽能陣列翼的雙重利好。Rigetti Computing (RGTI) 股價大漲 42.2%，主要因其 CEO 關於盈利路徑和融資計劃的積極表態及新產品的推出。Tempus AI (TEM) 股價上漲 35.5%，得益於其 AI 醫療應用 Olivia 的推出，增強了市場對其未來增長的信心。這三家公司因各自領域的技術突破和市場擴展，成為投資者關注的焦點。

熱議股：RDW 暴漲 51.4%，RGTI 暴漲 42.2%

拉加德預計，特朗普的關税將 “更有選擇性、更有針對性”，因此歐洲必須 “做好準備，預測會發生什麼”，以便做出回應。她還強調，歐央行會考慮漸進式降息，政策制定者有信心通脹率將在 2025 年達到 2% 的目標。

拉加德：歐央行將繼續逐步降息，歐洲必須為特朗普關税做好準備

1. 特朗普威脅對歐盟商品徵收關税，歐盟將以相稱方式回應。 2. 谷歌向 AI 開發商 Anthropic 再投資 10 億美元，估值增至 600 億美元。 3. OpenAI、軟銀和甲骨文將成立合資公司，初始投資 1000 億美元，未來計劃增至 5000 億美元。 4. 奈飛 2024 年 Q4 營收 102.5 億美元，超預期，2025 年業績展望上調。 5. 印尼將與蘋果達成投資協議，解除 iPhone 16 銷售禁令。 6. 摩根大通給予高通 “增持” 評級，目標價 200 美元。 7. 哈利伯頓 Q4 營收 56 億美元，同比下降 2.4%。 8. 雅培 Q4 營收 109.7 億美元，低於預期。 9. Wed bush 維持 Snowflake“跑贏大盤” 評級，目標價 210 美元。

每日美股市場要聞速遞（1 月 22 日 週三）

安費諾四季度淨銷售額同比增長 30%，四季度及全年營業利潤率也創紀錄，同時給出的一季度指引也超出分析師普遍預期，預計同比增長 23% 至 26%。