在特朗普第二任總統任期的第一週結束時，美國債券市場表現與開始時基本相同。10 年期國債收益率約為 4.63%，變化不大。儘管市場對債務可持續性和通脹的擔憂依然存在，但總統降低了關税威脅，市場暫時得到了安撫。預計美聯儲將維持利率不變，未來可能出現拋售，10 年期國債收益率可能向 5% 邁進。

特朗普上任第一週 美債市場表現如何？

商務部等 8 部門發佈通知，旨在穩定和擴大汽車消費，促進二手車高效流通。通知提出建立汽車促消費部門聯動機制，優化限購限行措施，鼓勵新能源汽車消費，推動智能網聯汽車技術發展。同時，完善二手車流通管理，創新交易登記便利化措施，支持二手車經銷企業發展。

商務部等 8 部門：穩定和擴大汽車消費，促進二手車高效流通

諾和諾德美股盤前漲超 8%，因其減肥藥 Amycretin 的臨牀試驗結果顯示，患者在 36 周內體重減輕 22%。該公司計劃進一步開發 Amycretin，針對成人超重或肥胖患者。

諾和諾德美股盤前漲超 8%，臨牀試驗顯示其減肥藥 Amycretin 使體重減輕 22%

截至發稿前：DWTX 盤前漲 40%，報 18.69 美元/股，其最高一度漲近 100%；SES 盤前漲超 16%，其最高一度漲超 20%。

美股盤前異動：DWTX 漲超 40%，SES 漲超 16%

日本央行將短期政策利率從 0.25% 上調至 0.5%，為 2008 年全球金融危機以來的最高水平。行長植田和男表示，如果經濟前景符合預期，將繼續加息，並強調政策調整需關注經濟和通脹發展。他提到，逐步提高利率是合適的，同時需觀察加息對經濟的影響。日本央行上調了通脹預測，認為工資上漲將使通脹穩定在 2% 目標附近，但也提到通縮風險仍然存在。

植田和男：經濟前景符合預期將繼續加息 特朗普關税政策尚不明朗

歐元區經濟年初現復甦跡象，綜合 PMI 在 1 月份回升至榮枯線以上，但通脹率連續第四個月加速，為 2023 年 4 月以來最快。德國 1 月商業活動趨於穩定，出口業務降幅減少。法國製造業 PMI 持續萎縮，但下降速度為去年 9 月以來最慢。

下調降息預期！歐元區 1 月綜合 PMI 重回擴張，德國製造業 PMI 超預期

小米召回超三萬台 SU7

美股盤前，熱門中概股普漲，京東、小鵬汽車漲超 3%，阿里巴巴、拼多多漲超 1%；波音盤前跌逾 1%，公司四季度收入遜色於市場預期。德州儀器盤前跌近 5%，一季度業績展望不及預期。

中原地產研究部指出，最新的中原城市領先指數 CCL 為 138.53 點，環比微跌 0.08%。香港二手樓價受新盤低價促銷和市場觀望氣氛影響，連續兩週下跌 0.52%。預計 2025 年香港樓價將止跌回穩，因美聯儲可能繼續降息及中美關係緩和。儘管香港樓價已連跌三年，但跌幅逐年收窄，展望未來市場將逐漸回暖。

中原地產：CCL 環比上週微跌 0.08% 展望 2025 年香港樓價止跌回穩

小米突發召回汽車，為何？特斯拉新款 Model Y 在美上市｜今日重要消息回顧

原本由馬斯克和 Vivek Ramaswamy 共同構想的 DOGE 項目，現如今已完全由馬斯克主導。馬斯克的優先事項集中在削減開支上，而 Vivek 則希望通過降低監管來推動改革。

DOGE“路線之爭”：Vivek 要去監管，而馬斯克只關心裁員

生物技術公司 Aardvark Therapeutics 已向美國證券交易委員會提交 IPO 申請，計劃籌集 1 億美元。該公司專注於開發新型小分子代謝疾病療法，主要候選藥物 ARD-101 正在進行三期臨牀試驗，預計 2026 年初公佈數據。Aardvark 成立於 2017 年，計劃在納斯達克上市，股票代碼為 AARD。摩根士丹利等為此次交易的聯合簿記行。

生物技術公司 Aardvark Therapeutics 遞交美股 IPO 申請 擬籌資 1 億美元

微軟作為最大投資者的股權比例關鍵焦點，此舉意味着微軟將放棄其作為 OpenAI 獨家雲服務提供商的地位，但保留優先購買權。微軟表示，其與 OpenAI 合作的幾個 “關鍵要素” 將持續到 2030 年底，屆時他們目前的交易將結束。

OpenAI 轉型盈利公司面臨 “攔路虎”：如何給微軟的股份定價？

Northpointe Bancshares 於週四向美國證券交易委員會提交了首次公開募股 (IPO) 申請，計劃在紐約證券交易所上市，股票代碼為 NPB，擬募資 2.01 億美元。該公司成立於 1999 年，最初專注於抵押貸款，現已發展為全國性金融機構，提供多種金融服務。2024 年 9 月 30 日的 12 個月內，營收達到 1.75 億美元。

抵押貸款機構 Northpointe Bancshares 遞交美股 IPO 申請 擬募資 2.01 億美元

摩根士丹利警告美元多頭，指出尋求拋售美元的交易員數量超出預期。策略師們認為，儘管市場上看漲美元的投資者眾多，但更多的 “沉默” 投資者正準備做空美元。預計即將發佈的通脹數據和財政談判可能會增加美聯儲降息的可能性，從而對美元施加壓力。摩根士丹利建議投資者做空美元兑歐元、日元和英鎊。

大摩警告：美元多頭小心！“沉默的空頭” 正準備出擊

美國銀行調整了其美股首選名單 “US 1 List”。該行將博思艾倫諮詢公司和 Datadog 添加到該首選名單中，同時將禮來移出該首選名單。美國銀行指出，“US 1 List” 旨在代表其最佳投資理念的集合，這些理念來自美國銀行全球研究部基本股票研究分析師所關注的買入評級的美國上市股票 (包括 ADR)。該榜單的管理目標是提供長期卓越的投資業績。

美銀調整美股首選名單：博思艾倫諮詢公司、Datadog 入選 禮來遭移出

展望 2025 年首季，高盛認為國家補貼政策，可能會增加小米在中國出貨量。

高盛：重申小米集團-W(01810)“買入” 評級 目標價 38 港元

內地自 1 月 20 日起實施手機、平板及智能手錶購新補貼政策，導致手機銷量比平時增長 3 至 5 倍。小米股價上漲 7.5% 至 37.1 元，中興上漲 8.5%，舜宇上漲 7.9%。消費者在各大電商平台積極參與補貼活動，線下門店也吸引大量顧客諮詢和購買。

報道指內地自週一「國補」後手機銷量比平時大增 3 至 5 倍  小米漲 7.5% 破頂

目前，Rivian 的第二代車型已配備 “Rivian 自主駕駛平台”，該平台可協助駕駛員，但仍需駕駛員持續關注和控制車輛，類似其他汽車製造商提供的功能。

特斯拉勁敵 Rivian ：2025 年將推出免提駕駛系統，2026 年實現 “無人駕駛”

分析認為，日本央行加息週期的潛在風險仍然存在。當前，外匯期權市場正在為日元走強定價更高概率，如果擴大現貨執行價範圍或延長到期時間，對日元走強的傾向會增強，且這種傾向在歐元兑日元中更為明顯。

日本央行如期加息，“套利交易” 平倉擔憂加劇

臨近春節假期流動性趨緊，港元兩個月及以下拆息全線反彈，其中，隔夜息升 37 基點至 3.167262%，創近一週新高。與樓按相關的一個月拆息結束三連跌，報 3.80571%。反映銀行資金成本的三個月拆息降至 3.83399%，六個月及一年期分別降至 3.9372% 和 3.9481%。香港金管局資料顯示，香港銀行昨天 (23 日) 向金管局貼現窗借取 20 億港元隔夜流動性。香港銀行體系結餘今日回落至約 446.37 億港元水平。港元匯率今早在 7.7858 至 7.7904 之間上落，最新報 7.7879，較前收市價升 0.02%。美國總統特朗普週四 (23 日) 視像參與達沃斯世界經濟論壇時，要求沙特阿拉伯和石油輸出國組織 (OPEC) 降低油價。該言論拖累油價持續下跌。雖然特朗普沒有直指美聯儲，但他表示，隨着油價下跌，會要求立即降低利率，同樣地全球的利率也應該下調。

港元兩個月及以下拆息全線反彈  一個月期結束三連跌

週五，日本央行如期加息 25 個基點，將政策基準利率上調至 0.5%。這是日本央行在不到一年的時間裏第三次加息，將政策基準利率推至 2008 年以來的最高水平。市場當前關注的是，日本央行行長植田和男是否會在今天下午的新聞發佈會上就未來加息的步伐給出任何暗示。日本央行宣佈加息後，截至發稿，美元兑日元匯率跌 0.33%，報 1 美元兑 155.54 日元。日本央行加息的決定對近段時間以來持續走弱的日元來説是個好消息。由於美國與日本之間巨大的利率差距，日元持續承壓。不過，美聯儲已暗示將放緩今年的降息步伐，這可能有助於緩解日元承受的壓力。在此次政策會議前，日本央行政策制定者已釋放確切信號，暗示將在本次會議上加息，以引導市場預期。日本央行在去年 7 月出人意料的加息引發了日本股市的歷史性暴跌，進而引發了全球市場動盪，導致外界對其溝通方式的猛烈抨擊。

日本央行如期加息 市場焦點轉向植田和男講話

中銀香港財富策略及分析處主管張詩琪預計美聯儲本月維持利率不變的機率較高，因需評估新政府政策對經濟的影響。市場普遍認為降息是今年的大方向，且美股估值偏高，投資者應耐心觀察。內地股市具備較高性價比，預計將吸引更多中長期資金。黃金因央行增持及避險需求，預計將繼續上漲，但可能出現短期波動。

中銀香港：預計美聯儲本月維持利率不變機率較高

小米集團午後漲超 7%，股價再創新高。

奧特曼展示了「星際之門」首期工廠，計劃在全美建設 20 座超算中心，耗資 5000 億美元。德州阿比林已獲批 875 英畝地，計劃打造 10 個數據中心。此項目引發科技圈熱議，尤其是 5000 億美元的投資金額。儘管馬斯克質疑融資情況，SemiAnalysis 確認「星際之門」第一階段已啓動，但軟銀資金不足以支持如此規模的算力集羣。

奧特曼曬「星際之門」首期工廠，全美狂建 20 座超算！70 萬塊 GPU 老黃爆賺 375 億

PIMCO 首席投資官 Ivascyn 認為，美聯儲需要等待特朗普政策及美國經濟數據的進一步明確，近期多項消費者調查顯示通脹預期回升，表明加息的可能性 “確實存在”；同時警告，當前美國股債估值差異已逼近歷史極值，若鷹派政策推高美債收益率，美股或同時承壓。

債基巨頭 PIMCO：美聯儲 “在可預見的未來” 將維持利率不變，甚至可能加息

Meta 公司因 DeepSeek 的快速發展而感到恐慌，內部員工在匿名社區透露，DeepSeek 的低成本高效能讓 Meta 的生成式 AI 團隊面臨預算合理性的問題。DeepSeek-V3 在基準測試中超越了 Meta 的 Llama 4，管理層擔心如何證明龐大組織的成本合理性，尤其是當領導的薪資高於 DeepSeek 的訓練成本時。

Meta 陷入恐慌？內部爆料：在瘋狂分析複製 DeepSeek，高預算難以解釋

農夫山泉董事長兼總經理鍾睒睒日前在年會上發表演講，説到激動之處，他哽咽表示：“我們的錢是乾淨的。” 在談到互聯網平台時，鍾睒睒表示：“互聯網一味的低價，正在摧毀中國的經濟。”

鍾睒睒淚灑年會現場

CRO 概念股早盤普漲，方達控股漲 5.88%，藥明康德漲 4.97%，藥明生物漲 3.64%，康龍化成漲 3.21%。第 43 屆摩根大通醫療健康年會吸引近 30 家中國創新藥企業參與，預計 2025 年醫藥行業將迎來創新藥管線兑現和 CXO 項目合作。隨着海外降息開啓，生物醫藥投融資有望回暖，CXO 海外業務未來將改善。

理解市場 | CRO 概念股早盤普漲 創新藥出海持續推進 全球降息背景有助 CXO 海外業務改善

1 月 24 日，A 股三大指數上漲，恒生指數漲超 1%。中國央行開展 2000 億元中期借貸便利操作，保持流動性。離岸人民幣兑美元短線走高 130 點。國債期貨跌幅擴大，30 年期國債期貨主力合約跌近 0.5%。市場風險提示，投資需謹慎。

AH 股漲幅擴大，恒指漲超 1%，國債期貨跌幅擴大，離岸人民幣短線走高 130 點

恒生科技指數漲幅擴大至 2%，攜程集團-S、中芯國際領漲成分股。恒指現漲 1.6%。

市場預期日本央行將進行十八年來的最大一次加息，幅度為 25 個基點至 0.50%。日本央行官員認為加息的可能性很高，除非出現重大負面意外。此外，關注日本央行季度經濟展望報告中的經濟增速和通脹預測，以及行長植田和男在新聞發佈會上對未來加息路徑和美國政策、日元匯率的看法。

日本央行利率決議看點

甲骨文的資金實力相對有限，但其靈活的數據中心策略和高效的資本支出讓它在這場燒錢大戰中佔據了一席之地。

AI 大戰都是頂豪燒錢，“窮人” 甲骨文憑什麼？

港股開盤，恒指開漲 0.72%，科指開漲 0.66%。中國鋁業開漲 2.7%，公司預計 2024 年淨利潤同比增加 79% 至 94%。

日本 12 月核心 CPI 同比上漲 3%，創 16 個月新高，鞏固了加息預期。日元兑美元短線小幅上漲後回落至 156.05。市場普遍預測日本央行今年再加息一次，但未來日元走勢充滿懸念，可能對日本出口商造成影響。日元貶值可能推高通脹，增加進口成本，央行面臨兩難選擇。日本央行需謹慎應對特朗普政府的貿易威脅，以避免複雜的利率決策挑戰。

今天日本加息沒懸念，有懸念的是日元

特朗普簽署行政令，要求成立總統的 “數字資產市場工作組”，由白宮的首任 “AI 和加密貨幣沙皇” 領導，將評估 “建立和維護國家數字資產儲備的可能性”；同時禁止任何政府機構建立、發行和推廣央行數字貨幣（CBDC）。去年 7 月提出建立美國國家比特幣戰略儲備議案的參議員 Lummis 被任命為參議院銀行委員會新設數字資產委員會的主席，將聚焦戰略比特幣儲備等相關數字資產立法。

特朗普大動作：成立總統數字資產工作組，評估比特幣國家儲備可能性

特朗普在達沃斯世界經濟論壇上宣佈將通過緊急聲明快速審批新發電廠，以滿足未來幾年人工智能數據中心激增的電力需求。這些電廠可使用任何燃料，包括煤炭，且不需遵守氣候目標。他希望發電廠直接與數據中心相連，避免依賴老舊電網。此外，特朗普還宣佈與 OpenAI、Oracle 和 SoftBank 合作，投資 AI 基礎設施。

力推 AI！特朗普：將緊急批准發電廠，確保 AI 電力供應

美國總統特朗普在達沃斯世界經濟論壇上表示，他將要求沙特及 OPEC 降低油價，並計劃要求美聯儲降低利率。他提到沙特王儲確認未來四年將擴大與美國的投資和貿易，目標為 6000 億美元，可能達到 1 萬億美元。特朗普認為，降低油價有助於結束俄烏戰爭，並表示將施加壓力要求美聯儲降低利率。

特朗普：將要求沙特及 OPEC 降低油價 美聯儲趕緊降息

中國銀行計劃，未來五年內為人工智能全產業鏈各類主體提供合計規模不低於 1 萬億元專項綜合金融支持，其中股、債合計不低於 3000 億元。

五年 1 萬億元！中國銀行推出 “人工智能” 專項綜合金融支持

23 日，特朗普稱已和中國國家領導人溝通，特朗普認為中美關係非常良好。

特朗普：中美關係非常良好

科技股和 AI 概念股漲跌各異，芯片股多數收跌，英偉達收平。特朗普重申不在美國生產就要繳納鉅額關税，他還稱將要求美聯儲立即繼續降息，全球都應該降息。他將要求中東降低油價。他批評歐盟針對美國大型科技公司，他還説中美關係非常良好。特朗普稱美國需要雙倍於目前的能源供應以達到期待的 AI 規模。微軟 CEO 回應星際之門質疑，稱他們的 800 億美元是沒問題的。

早餐 | 美股指數三連陽標普 500 創新高，特朗普稱將要求美聯儲立即降息

今日重要經濟數據和事件包括：07:30 日本 12 月 CPI，08:30 日本 1 月 PMI 初值，待定日本央行利率決議，13:00 印度 1 月 PMI 初值，14:30 日本央行行長髮佈會，16:15 和 16:30 法國 1 月 PMI 初值，17:00 歐元區 1 月 PMI 初值，17:30 英國 1 月 PMI 初值，18:00 歐洲央行行長講話，19:00 歐洲央行執委講話，22:45 美國 1 月 PMI 初值，23:00 美國 12 月成屋銷售和消費者信心指數。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美國總統特朗普首次公開評論美聯儲政策，呼籲立即降低利率。他在達沃斯世界經濟論壇上表示，全球利率應隨之下降。然而，美聯儲官員指出，當前經濟增長和就業狀況良好，通脹未顯著下降，因此沒有降息的緊迫性。儘管特朗普施加壓力，但其影響力有限，降息需在通脹恢復下降趨勢後才能實現。

特朗普公開評論美聯儲政策 要求利率立即下降

美國總統特朗普質疑美聯儲主席鮑威爾的利率決策，表示他比鮑威爾更懂利率，並計劃在適當時與其對話。他認為自己在利率問題上比決策者更有見解，並表示相信美聯儲官員會聽取他的意見。美聯儲下次議息會議定於 1 月 28-29 日舉行，目前處於靜默期。

特朗普宣稱：我比美聯儲主席鮑威爾更懂利率

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.1%。熱門中概股中，房多多上漲 2.5%，新東方反彈 1.4%，拼多多上漲 0.9%，理想上漲 0.6%；而京東下跌 1%，小鵬下跌 2.2%，蔚來下跌 3.5%。中概 ETF YINN 上漲 0.2%，KWEB 上漲 0.1%，CQQQ 則下跌 0.8%。

美國總統特朗普：將在適當的時機與美聯儲主席鮑威爾對話。

Meta 首席 AI 科學家 Yann LeCun 週四表示，目前 LLM 模式壽命可能只有 3 到 5 年，屆時 “全新的 AI 架構範式” 將會出現，其能力將遠遠超越現有 AI 系統。他還預測，未來幾年可能成為 “機器人技術的十年”，屆時 AI 和機器人技術的進步將結合在一起，解鎖新一代智能應用程序。

Meta 首席科學家 LeCun：新一代 AI 架構 3 到 5 年內問世 機器人技術是核心

近日，中央金融辦等六部門聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》。多家保險公司表示，該方案將有助於打通中長期資金入市的障礙，促進保險資金的長期投資和價值投資。方案提出建立三年以上的長週期考核機制，降低短期考核權重，以引導保險機構加大權益投資比例，推動資本市場的穩健發展。

關於推動中長期資金入市，多家險企發聲

美股開盤情況：納斯達克綜合指數跌 0.51%，標普 500 指數跌 0.17%，道瓊斯工業平均指數跌 0.10%。英偉達下跌 1.9%，特斯拉上漲 0.7%，藝電創下 2008 年以來最大盤中跌幅，跌幅達 18%。中概股好未來上漲 15.7%，新東方和網易漲超 1%。

美股開盤：納指跌 0.6%，半導體指數跌 2.1%

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（1 月 22 日）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 4.30%，之前一天報 4.29%。 23 日稍早，SOFR 期權市場資金流動包括一筆 2025 年 12 月到期的看漲頭寸，交易員預計美聯儲 2025 年存在降息 100 個基點的空間。 上個交易日有效的聯邦基金利率報 4.33%，之前一天報 4.33%。