美銀 Michael Hartnett 預計，未來五年，“技術吞噬世界”，人工智能將推動產業進入 6.0 時代，AI 將重塑生產體系，“科技七巨頭” 的市場支配地位可能鬆動。算力芯片需求激增、數據中心耗水量大增、關鍵金屬短缺等問題日益突出，“全球重建潮” 勢在必行。Hartnett 延續上週” 債券看漲” 基調，但警示 30 年期美債收益率可能二次衝高至 5%，形成雙頂形態。

華爾街最準分析師：未來五年最重要的十大市場主題

DeepSeek 自發布以來熱度不減，已超越 ChatGPT 登頂中美 AppStore。該應用成為美國頂尖大學研究人員的首選模型，甚至被視為 OpenAI 與英偉達未曾預見的黑天鵝。圍繞 DeepSeek-R1 的復現熱潮正在興起，儘管其訓練數據和腳本未完全開源，但技術報告提供了復現的指導方針。AI 社區對此展開熱議，DeepSeek 創始人的採訪也引發關注。

創造歷史！DeepSeek 超越 ChatGPT 登頂中美 AppStore

摩根大通發佈美股硬件與網絡行業研究報告，推薦思科和 Keysight，對 Ciena 給予 “中性” 評級。思科的企業業務因大型客户的基礎設施升級而看好，預計 2025 財年營收增長不依賴於聯邦業務恢復。Keysight 則因半導體業務復甦而被看好，儘管汽車和通用電子業務表現疲軟。

如何佈局美股網絡硬件板塊？小摩力薦思科和 Keysight

儘管市場處於高位，Alphabet（GOOG，GOOGL）仍被視為一隻廉價股票，其市盈率僅為 26.8，並且擁有強大的現金儲備。其人工智能能力，特別是通過 DeepMind 和 Google Brain，未得到充分重視，而 Google Cloud 正在經歷顯著增長，為盈利能力做出了貢獻。此外，Waymo 正在擴展其自動駕駛服務，在關鍵城市中獲得市場份額。這些因素表明 Alphabet 未來增長和盈利的潛力，使其成為一個有吸引力的投資機會

購買 Alphabet 股票的 4 個理由，抓住當下

近期人民幣匯率回升，受美元指數走弱和央行穩匯率政策影響。短期需關注特朗普政策及美聯儲 1 月會議信號，外匯市場波動性可能增強。全年來看，美元指數高位及對華加徵關税風險是主要因素，但中美經貿磋商可能緩和市場情緒，支撐人民幣表現。央行穩匯率決心強，預計政策將繼續加碼，影響人民幣匯率的重要變量。

2025 年，如何看待人民幣匯率？

週四降息” 板上釘釘 “？特朗普的迴歸如何影響歐央行對關税風險的看法？利率終點在哪裏？通脹上升對決策有多大影響？如果美聯儲停止降息將如何應對？在美國關税威脅的籠罩下，歐元區在本就疲軟的經濟下，可能面臨更加複雜的前景…

歐央行本週利率決議，關注特朗普 2.0 陰影下的五大關鍵問題

美股盤前，英偉達大跌 6.8%，英特爾跌 3%，台積電跌 7%。

花旗指出，宏觀因素在即將到來的美股財報季中可能更為重要，尤其是在美聯儲會議和特朗普政策背景下。當前市場處於 “好消息即壞消息” 的環境中，預計這種情況將持續到第一季度。花旗強調，宏觀經濟因素對標普 500 指數的影響加大，尤其是實際利率和通脹盈虧平衡關係的變化，以及美元與股市的負相關性。

“好消息就是壞消息”！花旗：美股財報季聚焦宏觀數據

萬科企業股份有限公司發佈 5 條公告，涉及年報預告、高管變更和項目轉讓，標誌着其在流動性風險中迎來重大轉機。深圳市國資委表示，深圳市屬國資國企資產預計到 2024 年底將超過 5 萬億元，具備足夠的資源支持萬科的穩健發展，包括通過直接注資和劃撥資產等方式降低資產負債率，增強流動性。

南方 + 報道稱 “多方積極支持，萬科發展迎來重大轉機，深圳國資：有足夠 “子彈” 支持萬科”

這些 AI 新鋭憑什麼都來自杭州呢？天時地利人和缺一不可。一個產業的成功，從來都不是依靠某個人的靈光乍現，而是不同領域的環環相扣。在肥沃的創新土壤孕育下，現在是 AI“六小龍”，未來可能就是 AI“六百軍團”。

杭州，一城之力反超美國

英偉達（Nvidia，股票代碼：NVDA）在 2024 年成為市值最大的公司，市值達到 3.6 萬億美元，這得益於其在人工智能處理器市場的主導地位。英偉達的市場份額在 70% 到 95% 之間，其創新的 Blackwell 芯片需求旺盛，預計今年將發貨 6 萬到 7 萬台服務器。最近的 1000 億美元數據中心投資可能進一步推動英偉達的增長。儘管其股價大幅上漲，分析師認為隨着人工智能的不斷發展，仍然存在投資潛力，儘管由於市場不確定性可能會出現波動

英偉達在 2024 年是市值最大的公司之一。它會在 2025 年繼續取得成功嗎？

DeepSeek 衝擊下，納指期貨跌幅擴大至 3%，道指期貨跌近 1%，標普 500 指數期貨下跌 1.68%。

港股收盤情況：恒生指數上漲 0.66%，科技指數上漲 0.64%。美圖漲幅超過 16%，萬國數據上漲超過 8%，騰訊音樂上漲超過 6%。中芯國際下跌超過 7%，華虹半導體下跌超過 6%。

特斯拉三分之二的美國銷量受益於税收抵免，特朗普新政生效後或對其造成巨大沖擊。分析預計，特斯拉今年的汽車銷量預計將達到 207 萬輛，同比增長 16%，增速遠低於馬斯克在去年 10 月預測的 20%-30%，也低於前兩年約 40% 的年均增長率。

特朗普拖累，華爾街押注特斯拉今年銷量難達馬斯克目標

歐元區經濟疲軟促使歐洲央行可能在本週連續第四次降息。調查顯示，德國第四季度 GDP 僅增長 0.1%，低於第三季度的 0.4%。高盛首席經濟學家表示，歐元區面臨的風險主要在於增長，而非通脹。預計歐洲央行將在本週和 3 月至少連續兩次將存款利率下調，以支持經濟活動。分析師普遍看好這一前景，認為降息是必要的。

本週降息幾無懸念！歐元區經濟疲軟 歐洲央行利率或一降再降

安聯投資預計美聯儲將在 1 月 28-29 日的會議上維持利率不變，目標區間為 4.25 至 4.50%。該行認為 2025 年上半年美聯儲可能只減息一次，且政策立場將保持謹慎。儘管經濟增長和通脹預期良好，市場共識認為美聯儲不會如以往偏向鴿派。安聯投資還指出，若實際利率和債券期限溢價回升，可能會影響美國經濟增長預期。

安聯投資：料美聯儲 1 月按兵不動 2025 年上半年或只減息一次

摩根士丹利將特斯拉視為一種 AI ETF，其 DREAMS 框架（數據、推理、AI、移動性、服務）處於領先地位，無論是 430 美元的目標價，還是更樂觀的 800 美元的牛市情景，都尚未體現特斯拉在 AI 方面的潛在價值。

不只是 “汽車 + 機器人”，大摩：我們把特斯拉看做一隻 “AI ETF”

上週特朗普頒佈的行政命令包括降低對電動車和海上風能的重視程度以及支持核能，分析認為，隨着人工智能、數據中心電力需求的增長，大型科技公司願意支付綠色可靠性溢價（Green Reliability Premiums），以支持核能或其他清潔可靠的電力來源。

高盛談 “川普 2.0” 能源政策：AI 耗電，更多核電，更少電車

港股午評顯示，恒指收漲 0.97%，科指漲 1.39%。在科技股的推動下，恒指早盤高開 51 點，最高漲 230 點，創下一個半月高位。成交額達到 809.3 億港元。影視娛樂、SaaS 概念及多元零售股表現強勁，而家居零售、電子零件及航空股則走低。商湯、金山軟件漲超 5%，百度漲超 4%，阿里巴巴及理想汽車漲超 3%。

港股午評：恒指收漲 0.97% 科網等權重股領漲大市

芯片股普遍承壓，華虹半導體跌 3.31% 至 23.35 港元，中芯國際跌 2.66% 至 40.2 港元。市場關注 DeepSeek-R1 模型，其成本極低，可能影響 AI 芯片需求預期。DeepSeek 模型的查詢成本僅為 0.14 美元，遠低於 OpenAI 的 7.50 美元，分析人士認為這可能削弱市場對 AI 芯片的需求。美股英偉達上週五跌超 3%。

理解市場 | 芯片股普遍承壓 華虹半導體跌超 3% 中芯國際跌超 2%

第二批險資長期股票投資試點 “落地”，520 億長錢即將入市

DWS 首席美國經濟學家 Christian Scherrmann 預計美聯儲在 1 月 FOMC 會議上將維持利率不變，儘管經濟數據顯示其立場可能較去年 12 月温和。政策不明朗因素仍在，尤其是特朗普政府的關税和財政政策。短期內温和增加的關税影響可能消失，但大規模加徵關税可能刺激國內需求，導致長期通脹壓力。總體來看，預計美聯儲將在 3 月和 6 月小幅減息，風險偏向上行。

DWS：政策不明朗因素未除 料美聯儲 1 月維持利率不變

預計大型科技公司的利潤增長將創 2023 年第一季度以來新低，華爾街分析師表示業績超預期的門檻已提高。美股四巨頭在即將公佈財報之際，面臨 DeepSeek 引領的低成本算力風暴的挑戰。DeepSeek R1 的推出大幅降低了 AI 訓練與推理成本，成為市場關注的焦點。

15 萬億美元漲勢搖搖欲墜！ “DeepSeek 風暴” 席捲全球，美股 “四巨頭” 亟需強勁業績服眾

馮驥在微博上稱 DeepSeek 可能是國運級的科技成果，強調其強大、便宜、開源、免費、聯網和本土等六大特點。他鼓勵大家積極使用 DeepSeek，並分享使用經驗。

黑神話老闆馮驥：DeepSeek 是國運級的科技成果

這些小組的任務包括分析 DeepSeek 如何降低訓練和運行成本、研究其使用的數據集、以及探索如何改進 Meta 的 Llama 模型。Meta 希望通過這些努力，能夠在即將發佈的 Llama 4 中實現技術突破。

DeepSeek 震撼硅谷，從數據到技術，Meta 緊急組建多個小組研究複製

SaaS 概念股表現強勁，醫渡科技漲 8.23%，微盟集團漲 6.33%，金山軟件漲 3.95%，邁富時漲 3.87%，金蝶國際漲 2.83%。中信證券指出，DeepSeek 模型的推理成本低於 GPT4，可能推動 AI 應用普及。民生證券認為，AI Agent 將重估軟件價值，市場規模可達數萬億美元，通用 SaaS 是 AI Agent 的基礎設施，企業將加速雲化和 AI 化進程。

理解市場 | SaaS 概念股漲幅居前 推理成本降低助推 AI 應用普及 機構稱通用 SaaS 是 AI Agent 的基礎設施

DeepSeek 的訓練成本僅為 GPT 的二十分之一，且其新發布的 R1 模型性能可媲美 OpenAI 的 O1。該公司成立於 2023 年，由金融圈知名人士梁文鋒操盤。DeepSeek-V3 的研發費用為 558 萬美元，訓練僅用 2048 張 H100 GPU，時間為 53 天，顯示出中國在 AI 領域的創新潛力，可能重塑全球 AI 競爭格局。

港股概念追蹤 |DeepSeek 訓練成本不到 GPT 的二十分之一   AI 應用或迎來低成本擴張（附概念股）

本週重點關注：美聯儲、歐洲央行利率決議，歐美四季度 GDP 數據以及核心 PCE 通脹指標，蘋果、特斯拉等科技巨頭財報。此外，還有 2 月 1 日特朗普關於關税的言論，A 股等多個亞洲市場春節休市，美國參議院委員舉行聽證會審議特朗普對霍華德·盧特尼克的商務部長提名。

本週重磅日程：美聯儲、美股財報和特朗普，哪個會有意外？

傑富瑞的分析師將英偉達和谷歌評選為 2025 年 “七大奇蹟” 中的前兩隻股票，基於增長、估值和分析師情緒。預計英偉達將在 2025 年實現超過 50% 的銷售增長，主要受人工智能基礎設施需求的推動，而谷歌的前瞻市盈率為 19.4，上個季度報告了 15% 的收入增長，主要由其谷歌雲部門推動。由於強勁的增長前景和市場地位，這兩隻股票被認為是具有吸引力的買入選擇

一家分析師公司剛剛將英偉達和谷歌-A 評為其 2025 年 “七大傑出” 股票中的前兩名。這兩隻股票都值得購買嗎？

軟銀集團股價一度下跌 5.4%，創下 11 月 1 日以來的最大跌幅；東京電子和 Disco 均跌超 3%。日經 225 指數盤中一度轉跌。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

DeepSeek 衝擊，日本半導體股下挫

港股開盤，恒生指數上漲 0.26%，科技指數上漲 1.05%。科網股表現強勁，百度開盤上漲 3%，小米集團、攜程集團、中升控股和阿里巴巴均上漲 2%。

每日港股市場要聞速遞：新世界發展與潛在買家談判 K11 Art Mall 出售；中國人壽預計 2024 年淨利潤 1023.68 億至 1126.05 億元，同比增長 100% 至 120%；中國人民保險集團預計 2024 年歸母淨利潤 398.53 億至 444.07 億元，同比增長 75% 至 95%；國泰君安 2024 年營收 434.06 億元，淨利潤 130.18 億元；中集集團預計淨利潤 25 億至 35 億元，同比增長 493% 至 731%；中國東方航空發佈盈警，預計淨虧損 33 億至 43 億元；大唐發電預計歸母淨利 42 億至 48 億元；中國有色礦業預計年度利潤 4 億美元；中鋁國際預計歸母淨利潤 1.7 億至 2.3 億元；中國石油化工股份 2024 年油氣當量產量約 5.15 億桶，同比增長 2.21%。

每日港股市場要聞速遞（1 月 27 日 週一）

隨着特朗普重返白宮，市場關注其政策對美聯儲通脹控制和降息預期的影響。預計美聯儲將在本週會議上維持利率不變，特朗普施壓降息可能影響鮑威爾的決策。投資者需關注特朗普政策對企業盈利的影響，減税和放松管制可能提升盈利，但也可能提高市場預期。高利率政策下，美債收益率上升可能降低估值，盈利增長強勁則可能推動股價上升。

特朗普 VS 鮑威爾，本週全球市場誰主沉浮？

由於哥倫比亞拒絕接受非法移民遣返，特朗普表示將對其徵收 25% 的緊急關税，並在一週內提高到 50%，隨後哥倫比亞讓步。分析指出，行動勝於言語，哥倫比亞的情況表明，特朗普很容易將關税作為談判工具，關税方面還會有更多舉措，美元反彈還遠未結束。

特朗普第二週：關税、反移民激烈開啓！美股應聲走低，美元走高

華爾街預計，美股 “七姐妹” 四季度利潤同比增速約為 22%，雖然高於標普 500 指數 8% 的預期增速，但為 “七姐妹” 2023 年第一季度以來的最低增速，並且是連續第四季度放緩。

巨頭財報季開啓，美國科技股的 “生死時刻”

市場對 2025 年實施更加積極的宏觀政策充滿期待，尤其是降息和降準的可能性。然而，市場解讀為穩匯率的需要，實際上可能是市場在幫助中國央行實施 “類降息”。全球主要央行普遍採取通脹目標制的貨幣政策，而中國在過去三十年中根據經濟形勢變化，靈活調整貨幣政策以應對不同的經濟挑戰。

管濤：市場在幫助央行降息

隨着標普 500 指數創下自 1985 年新總統上任首周以來最佳表現，未來一週將有大量經濟消息考驗市場漲勢。超過 100 家公司將公佈財報，包括 Meta、微軟、蘋果和特斯拉等科技巨頭。美聯儲預計將維持利率不變，投資者關注鮑威爾對 2025 年政策的看法。市場對特朗普上任表示歡迎，因關税消息穩定投資者，科技股因人工智能投資計劃而上漲。

“超級數據周” 來襲！美聯儲、科技巨頭財報接連轟炸 特朗普 2.0 下的美股還經受得住考驗嗎？

特斯拉的股票在過去一年中上漲了 100%，但隨着公司面臨收入增長放緩和利潤率下降的擔憂，前景不容樂觀。交付量停滯，顯著的降價影響了利潤率，運營利潤率為 8.5%。儘管在太陽能、自動駕駛和人工智能方面有雄心勃勃的計劃，但人們對這些計劃對財務表現的影響仍持懷疑態度。由於市盈率高達 111 且增長前景不明，長期投資者在 1 月 29 日特斯拉第四季度財報發佈之前購買其股票似乎風險較大

你應該在 1 月 29 日之前購買特斯拉的股票嗎？

特斯拉的股票在過去五年中上漲了 1,050%，但由於競爭加劇和宏觀經濟壓力，增長正在放緩。在 2024 年第三季度，收入同比僅增長 8%，而汽車交付量略有下降。儘管一些投資者希望全自動駕駛技術能夠取得進展，但仍然面臨重大障礙。特斯拉的能源部門正在增長，但公司高達 114 的市盈率引發了對其估值的擔憂。總體而言，考慮到當前的挑戰，對特斯拉在 2030 年之前的表現預期可能過於樂觀

特斯拉五年後會處於什麼位置？

美國公共債務已達 36.22 萬億美元，名義 GDP 為 27.37 萬億，債務與 GDP 比率 132.33%。十年與兩年美債利差擴大至 36bp，市場開始關注主權債務風險。主權債務風險主要通過匯率貶值或物價上漲化解，但美元特殊性使得匯率貶值無效。美國主權債務擴張將導致長債利率上升，而非美國家則需捍衞幣值穩定。

美國政府將如何化解其主權債務風險？

民生證券發佈研報指出，特朗普上任初期的政策緩解了全球投資者對關税、通脹和利率的擔憂，導致 A 股反彈。關注 2 月 1 日關税是否落地，若維持良好趨勢，建議投資者關注定價不足的順週期領域。外部風險降低，人民幣匯率回升，A 股市場相對美股便宜，未來可能受生產活動修復和盈利見底的推動。

民生證券：關注 2 月 1 日關税是否落地 順風下建議關注定價不足的順週期領域

馬斯克已開始討論在新成立的政府效率部門 (DOGE) 使用區塊鏈技術。他與親密盟友探討了利用數字賬本技術來提高政府效率、削減成本的想法，討論內容包括使用區塊鏈跟蹤聯邦支出、保護數據、進行支付，甚至管理建築物。

幣圈興奮了！已招募百名志願者寫代碼，馬斯克要用區塊鏈做 DOGE

台灣積體電路製造公司（TSMC）在 2024 年第四季度報告了 37% 的收入增長，顯示出對芯片的強勁需求，這對英偉達來説是個好兆頭。TSMC 預計 2025 年第一季度收入將增長 34%，並預計人工智能芯片的銷售將翻倍。由於在先進芯片上的重大資本支出，英偉達將能夠滿足更多訂單，並有可能超出華爾街的預期。儘管去年股價上漲了 171%，英偉達的股票仍然被合理定價，使其在 2025 年成為一個有吸引力的投資，特別是其 PEG 比率為 0.99

在這一關鍵事件之後，購買英偉達股票看起來是一個顯而易見的選擇

高盛交易員兼策略師 Paolo Schiavone 指出，隨着波動性消失，多數傳統的宏觀交易策略已經失效，包括做多美元、做空英鎊、做空美股長期美債等。他建議投資者將目光轉向新的牛市機會：銅、鈾、比特幣、Oracle 公司、巴西和英國市場。

高盛交易員：別花心思去做空泡沫了，尋找新的牛市吧

這篇文章討論了英偉達股票在未來十年的潛在前景，強調過去的 3625 美元投資可能使人變成百萬富翁。作者預測英偉達將繼續在人工智能領域扮演關鍵角色，尤其是在定製人工智能芯片、機器人出租車和增強現實/虛擬現實等領域的增長。然而，競爭和宏觀經濟因素可能帶來風險。作者估計，15% 的年複合增長率（CAGR）可能使市場價值在 2035 年前超過 18 萬億美元，而較低的 8% CAGR 仍將使股票價值翻倍

英偉達的股票在 10 年後會達到什麼水平？

春節臨近，手機市場因國補政策迎來銷售高峰。1 月 20 日實施的補貼政策使得消費者購買手機、平板等數碼產品的熱情高漲，申請補貼人數已達 792 萬，涉及 1078.6 萬件商品。然而，市場的火爆也引發了對未來消費能力的擔憂，業內人士擔心國補的刺激效果是否能持續。

“手機國補” 遇春節：4 天、近 800 萬人、1000 萬件

先鋒集團的 S&P 500 ETF（VOO）在 2025 年初吸引了近 180 億美元資金流入，資產規模已達 6260 億美元，預計將超越道富銀行的 SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）。VOO 的成功歸因於其低費用（年費率 0.03%）和穩定的客户羣。儘管 SPY 在專業交易者中仍受歡迎，但 VOO 的投資者粘性高，且自 2010 年成立以來未出現年度淨流出。貝萊德的 iShares Core S&P 500 ETF（IVV）也在競爭中，資產規模達 6100 億美元。

先鋒贏了！“全球最大 ETF” 寶座易主，VOO 勢不可擋，即將超越 SPY

這一週，標普 500 指數雖然上漲 1.7%，創下自 1985 年裏根就職以來最佳開局，但表現不及日本的 3.9%、德國的 2.4%，日本半導體股和歐洲電氣股則受益於特朗普 “星際之門” 項目所帶動的市場樂觀情緒表現尤為突出。

特朗普的第一週很 “意外”，美元重挫，非美股市大漲

有分析指出，雖然新政府上任初期出現一些問題並不罕見，但這次的混亂程度似乎更為嚴重。這部分源於特朗普政府與前任政府在議程上的巨大分歧。白宮發言人將這些中斷描述為 “暫時的不便”，但許多政府僱員和外部專家擔心，如果這些措施持續時間過長，可能會對政府正常運轉和公共服務產生重大影響。

特朗普要學米萊？叫停各種資金，美國政府運轉陷入混亂

在股市如拳擊場的背景下，“七巨頭” 與美聯儲的財報對決引發投資者關注。標普 500 指數上漲 1.8%，道瓊斯上漲 2.2%，納斯達克上漲 1.7%。即將公佈財報的科技巨頭如蘋果、微軟、Meta 和特斯拉，預計將推動市場。儘管 Meta 利潤預計增長超過 25%，但市場已將預期計入價格。美聯儲預計在 1 月 29 日會議上不會降息，華爾街認為今年可能降息一到兩次。