“撕裂” 的特斯拉: 宏偉 AI 敍事 “硬剛” 坍塌的造車基本面

Wolfspeed：預計 2026 財年資本開支將顯著降低（2QFY25 電話會）

Meta：又見老扎激動砸錢，為啥市場這回不慌了？

特斯拉已將每輛車的成本降低到 35000 美元以下，計劃在 2025 年 6 月在奧斯汀推出無人監管的完全自主駕駛服務。特斯拉預計，一旦實現完全自主駕駛，汽車的利用率將從目前的每週 10 小時提高到 50 小時甚至更多，從而帶來巨大的資產價值增長。

特斯拉電話會：今年將是歷史最重要一年，FSD 重大突破，機器人業務未來可能超過汽車

微軟 CEO Satya Nadella 表示，Deepseek 確實有一些真正的創新，他表示當令牌價格下降，推理計算價格下降時，這意味着人們可以消費更多。Nadella 還告訴投資者，該公司人工智能業務目前的收入運行率已超過 130 億美元，比去年同期增長了 175%。

微軟電話會：DeepSeek 是利好，AI 業務年收入運行率現已超過 130 億美元，同比增長 175%

扎克伯格表示，預計 Meta2025 年的資本支出將在 600 億至 650 億美元之間，其中大部分將用於 AI 基礎設施，Meta 的目標是到 2025 年底，讓超過 10 億用户使用公司 “開發的最具變革性的產品之一” Meta AI。

扎克伯格：長期要投 “數千億美元” AI 基建，今年是 AI 眼鏡的 “決勝之年”

Wolfspeed：不驚不喜，繼續關廠、裁員、降費

微軟 CEO Satya Nadella 稱 DeepSeek” 確實有一些創新”，並認為 AI 成本下降是大趨勢；Zuckerberg 表示，Meta 將 DeepSeek 視為新的競爭對手並正在學習，但現在判斷芯片需求是否會停止增長還為時尚早；ASML 的 CEO Christophe Fouquet 認為，像 DeepSeek 這樣的低成本 AI 模型將帶來更多而非更少的 AI 芯片需求。

AI 巨頭財報會，每一家都被問了 DeepSeek

馬斯克稱今年 6 月在得州奧斯汀推出不需要人類監督的全自動駕駛，包括更廉價車型的新車仍處在上半年投產的正軌上，有分析稱，這些消息令投資者興奮，逆轉盤後股價走勢。不過特斯拉 CFO 警告稱，特朗普關税將影響到公司利潤。

特斯拉四季報全面遜於預期，預計汽車業務今年重拾增長，盤後先跌後漲 | 財報見聞

四季度微軟商業雲合計收入同比增長 21%，分析師預期增速持平三季度的 22%；Azure 和其他雲服務收入增長 31%，也較三季度的 33% 放緩，當季 AI 產品貢獻 Azure 13 個百分點增長、高於預期；資本支出接近翻倍增長。CEO 稱 AI 業務年收入超 130 億美元，增長 175%；DeepSeek 有 “真正的創新”，成本下降會讓 AI 更普遍，對微軟是好消息；微軟 Azure AI Foundry 和 GitHub 週三納入了 DeepSeek 的 R1 模型。

大把砸錢 AI 動力還不足？微軟上季雲營收意外放緩，盤後跌超 6% | 財報見聞

市場預計歐洲央行將於週四宣佈繼續降息，反映出歐美經濟的不同階段。美國經濟穩健增長，而歐洲經濟前景疲軟。儘管歐元區通脹率高於目標水平，歐洲央行行長拉加德對通脹回落至 2% 充滿信心。市場普遍認為接下來的兩次降息已成定局，可能將利率降至 1.5% 甚至更低。德國和法國的政治動盪加劇了經濟不確定性，而西班牙經濟表現強勁，凸顯了歐元區內部經濟的分化。

經濟前景相對美國疲軟 歐洲央行預計將繼續降息

美國總統特朗普對美聯儲決定維持利率不變表示強烈不滿，承諾通過經濟政策遏制通脹。他批評美聯儲主席鮑威爾未能解決通脹問題，並提出釋放能源生產、削減監管等措施。美聯儲在聲明中對通脹問題的措辭更加謹慎，維持利率在 4.25%-4.5% 不變，導致市場承壓，三大股指全線下跌。特朗普表示若無法通過美聯儲降息，將採取其他經濟政策。

特朗普對美聯儲按兵不動 “大發雷霆” 承諾通過經濟政策遏制通脹

美聯儲主席鮑威爾表示，儘管通脹有所回落，但仍高於 2% 目標，當前沒有迫切調整貨幣政策的必要。美聯儲維持基準利率在 4.25%-4.5% 不變，強調對通脹目標的承諾未變。鮑威爾指出，經濟增長穩健，失業率低，過去三次降息的政策調整是適當的。此次決定獲得全票通過，表明美聯儲在通脹和就業市場之間尋求平衡。

美聯儲主席鮑威爾：通脹仍高於目標 目前不需要迫切調整貨幣政策

四季度 Meta 總營收和廣告收入均同比增 21%，EPS 盈利較分析師預期高 18%、同比增超 50%，元宇宙業務虧損近 50 億美元、略低於預期；Facebook 等應用家族日活超預期增長 5% 至 33.5 億；一季度營收指引最低增 8%，大幅放緩，未提供全年營收指引；今年資本支出指引高達 650 億美元、較分析師預期高 24%。扎克伯格稱，最新 Llama 模型在取得 “巨大進步”，相信市場有空間讓多款 AI App 蓬勃發展，預計今年高度智能和個性化的 AI 助手將覆蓋 10 億人、Meta 的助手業內領先。股價盤後先曾跌超 5%，轉漲後一度漲超 5%。

AI 助 Meta Q4 業績創紀錄，而 Q1 指引遜色，“燒錢” 應對 DeepSeek，今年支出或增六成 | 財報見聞

道指和小盤股指無法維持盤初漲勢，美聯儲決議後美股跌幅加深至日低，納指一度跌超 1%，鮑威爾記者會偏鴿派又令美股最終跌幅砍半。英偉達最深跌近 7%，阿斯麥歐股最高漲超 11%，歐洲奢侈品股跌，中概指數跌超 1%，阿里巴巴一度漲超 5%。財報令特斯拉和 Meta 盤後先跌後漲，微軟跌近 2%。美元站穩 108 上方，離岸人民幣一度升破 7.26 元，比特幣震盪走高上測 10.4 萬美元，油價跌超 1%。

美聯儲暫停降息，美股齊跌，英偉達重返跌勢，10 年期美債收益率衝高回落

雖然季度業績低於預期，但預計車輛業務將於 2025 年恢復增長，並預計能源儲存部署將較上年至少增長 50%。

特斯拉先跌後漲，Q4 業績遜於預期，預計車輛交付今年重拾增長

今日重點關注的財經事件包括：美股盤前賽諾菲、諾基亞、殼牌等公司發佈業績報告；法國、德國及歐元區四季度 GDP 初值的公佈；歐洲央行的利率決議及拉加德的新聞發佈會；美國四季度 GDP 初值及首次申請失業救濟人數；以及美國 12 月成屋簽約銷售指數和 EIA 天然氣庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

這與特朗普在達沃斯論壇上要求 “立即降息” 唱反調。他解釋了為何暫停降息，並預言通脹還會繼續降温，有分析稱記者會比政策聲明偏鴿派，此前有人擔心本輪降息週期結束，現在不少人依舊沒排除 3 月降息的可能。鮑威爾稱，金融市場近期發生的人工智能拋售不可持續，也不可能頑固存在，不過現階段從許多指標來看，資產價格偏高。他重申短期內不會更改通脹目標，認為當前的美聯儲政策利率顯著地高於中性利率。

鮑威爾：美聯儲不急着調整政策，聲明通脹表述並非發出信號，還沒跟特朗普聯繫過

美聯儲在新年首次會議上決定維持聯邦基金利率在 4.25%-4.5% 不變，主席鮑威爾表示無需急於降息，當前政策已顯著寬鬆。鮑威爾強調，通脹接近目標但仍偏高，且美聯儲對勞動力市場的信心增強，未來降息的門檻將更高。此外，蘋果本月第五次被下調評級，OpenAI CEO 計劃下週訪問印度。

外盤頭條：美聯儲按兵不動 鮑威爾稱無需急於降息 蘋果本月第五次被下調評級 OpenAI 公司 CEO 計劃下週訪問印度

美聯儲決議聲明刪除 “通脹朝着目標取得進展” 的表述，市場的降息預期有所回撤。決議聲明後，主要資產反應偏鷹派，美股、美債跌。鮑威爾新聞發佈會提到，聲明中刪除 “通脹” 表述只是為了簡化句子，美聯儲的政策利率顯著地高於中性利率，主要資產反應偏鴿派，美股、美債跌幅收窄。美股仍全線收跌。

美聯儲聲明打壓降息預期，鮑威爾發佈會 “救場”，美股、美債、黃金跌幅收窄

特斯拉盤後跌 5% 後重新轉漲超 3%。四季度調整後 EPS 為 0.73 美元，弱於分析師預期的 0.75 美元。四季度營收 257.1 億美元，也明顯弱於分析師預期的 272.1 億美元。

特斯拉四季度財報遜於預期，預計車輛交付今年重拾增長，盤後先跌後漲 | 財報見聞

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1.1%。熱門中概股中，B 站跌超 3%，網易、蔚來、小鵬、百度、京東至少跌約 2%。理想、新東方、百勝中國、拼多多跌幅至多約 0.7%。中概 ETF YINN 跌 1.5%，KWEB 跌 1.1%，CQQQ 跌 0.3%。

美聯儲主席鮑威爾在 1 月新聞發佈會上表示，FOMC 不急於調整貨幣政策，強調政策利率高於中性利率，並計劃在 2025 年夏季完成政策框架評估。通脹目標不會是評估重點，且對修訂 2% 目標不感興趣。鮑威爾指出，通脹表述僅為精簡，需關注 12 個月期通脹數據。關於移民與就業，他認為美國就業市場無需降温，且未見特朗普移民政策的影響。最後，他提到 AI 對金融市場的影響不可持續。

鮑威爾 1 月新聞發佈會要點總結

英偉達的股票在週三下跌了 6.2%，反映了更廣泛市場的下滑。這一下跌是由於對一款新中國人工智能應用 DeepSeek 的競爭擔憂，該應用以更低的成本開發，並且沒有使用英偉達的芯片。這引發了對英偉達產品需求減少的擔憂。此外，投資者正在等待 Meta 和微軟等關鍵合作伙伴的財報，這可能會影響英偉達在人工智能領域日益激烈競爭中的前景

為什麼英偉達股票今天暴跌

本次美聯儲決議聲明刪掉勞動力市場緩和及失業率有所上升説辭，改稱勞動力市場穩健、失業率近來企穩低位；刪除通脹朝目標 2% 取得進展的説辭，重申通脹有所高企、通脹和就業風險大體均衡、未來利率調整考慮 “程度和時機”。“新美聯儲通訊社”：美聯儲 “進入新的觀望階段”。利率分析師：本次聲明比上次鷹派。

“備戰” 特朗普政策，美聯儲如期暫停降息，暗示對通脹信心不足

鮑威爾：我們無需等到美國通脹率回落至 2% 了才再度降息。

美聯儲在 1 月 29 日的會議上決定維持聯邦基金利率在 4.25% 至 4.50% 不變。與 12 月的聲明相比，勞動力市場的描述有所變化，失業率穩定在較低水平，且通脹水平依然略高。此外，2025 年 FOMC 的新票委成員已更換，部分主席不再擁有投票權。聲明中強調經濟活動穩步擴張，委員會關注實現最大化就業和 2% 通脹率的風險。

全文對比美聯儲 1 月會議聲明有何變化

阿里巴巴集團控股的股票在週三上漲了 1.9%，當天早些時候曾達到 5.5% 的峯值，儘管標準普爾 500 指數和納斯達克指數出現下跌。這一增長是由於阿里巴巴發佈了 Qwen 2.5-Max 人工智能模型，該公司聲稱其性能優於中國人工智能聊天機器人 DeepSeek 的 V3 版本。然而，DeepSeek 仍然是一個強有力的競爭對手，這促使阿里巴巴大幅降低其產品價格，以保持在人工智能市場的競爭力

為什麼阿里巴巴的股票今天大漲

美聯儲決議聲明發布前，美元指數小幅上漲 0.06%，報 107.934 點。美元兑日元和歐元小幅下跌，現貨黃金下跌 0.42%，報 2752 美元。美國 10 年期國債收益率上漲 2.2 個基點，報 4.5546%。標普 500 指數、道指和納指均出現下跌，特斯拉和蘋果股價也有所下滑。

英偉達的股票下跌了 5.9%，原因是對 DeepSeek R1 人工智能模型的擔憂，該模型可能表明對英偉達處理器的需求減弱。這個模型在資源較少的情況下開發，性能與 OpenAI 的 ChatGPT 相當或更優，這加劇了美國與中國之間的地緣政治緊張關係。儘管市場波動，分析師仍建議英偉達是一個強勁的投資機會，因為人工智能競爭可能推動長期增長，儘管當前存在不確定性

英偉達今天再次下跌。這是你購買這家人工智能（AI）領導者股票的好機會嗎？

衡量 ASML 市場需求的關鍵指標淨訂單額四季度達 70.9 億歐元，環比大增 169%，較分析師預期高近 80%，一季度銷售指引高於預期。CEO 稱，DeepSeek 崛起是 “好消息” ，成本降低意味着應用更多，會推動芯片需求增加、而非減少。ASML 歐股一度漲近 12%，創近五年最大盤中漲幅。

一掃 DeepSeek 衝擊擔憂，ASML Q4 業績炸裂、訂單環比翻倍，仍看好 AI 需求丨財報見聞

加拿大央行連續第六次會議降息。官員們指出，自去年 6 月以來降息 200 個基點已是大幅寬鬆措施，最新取消了任何未來進一步降息的前瞻指引。美國總統特朗普的關税威脅給加拿大經濟前景蒙上陰影。

G7 先鋒加拿大央行下調利率 25 基點，結束量化緊縮，取消未來降息指引

加拿大央行宣佈將基準隔夜利率下調 25 個基點至 3%，符合市場預期，並取消未來降息指引。央行預計經濟將逐步增強，但特朗普的關税威脅對經濟前景構成重大不確定性。降息已開始刺激消費和住房市場，預計通脹將在 2026 年前維持在 2% 目標附近。若美加互徵 25% 關税，加拿大經濟將受到嚴重打擊，進口成本上升，物價上漲，出口和投資下降。

加拿大央行如期降息 25 基點 受特朗普關税威脅影響暫停未來指引

美國 12 月商品貿易逆差擴大 18%，達到創紀錄的 1221 億美元，超出經濟學家的預期。進口額增長近 4%，而出口額下降 4.5%。這表明美國企業對進口商品的需求強勁，但海外經濟疲軟和美元走強對出口造成壓力。貿易逆差擴大可能拖累美國第四季度 GDP，且零售庫存首次下降 0.3%。完整的 12 月貿易數據將於 2 月 5 日公佈。

大超預期！美國 12 月商品貿易逆差擴大至歷史新高

納斯達克金龍中國指數盤初漲超 0.79%，熱門漲超 0.79%。 中概股萬國數據美股盤初漲 7.3%，阿里巴巴漲 2.9%，B 站、億航智能、阿特斯太陽能、百度至少漲約 1.5%；網易、滿幫、唯品會、再鼎醫藥、達達、蔚來則至多跌 0.5%。 中概 ETF YINN 漲 1.3%，CQQQ 漲 0.7%，KWEB 漲 0.2%。

中概指數盤初漲約 0.8%，阿里漲約 3%，蔚來則跌 0.5%

中概股萬國數據美股盤初漲 7.3%，阿里巴巴漲 2.9%，B 站、億航智能、阿特斯太陽能、百度至少漲約 1.5%。

1、是否會暫時按兵不動。2、是否會討論未來的利率路徑。3、對美國經濟前景的看法，尤其是總統特朗普關税、移民、財政等政策主張的影響。

美聯儲 1 月貨幣政策會議關注點

阿斯麥 ASML: 龍頭回歸，鎮場的來了

英偉達（Nvidia，股票代碼：NVDA）在 2023 年初以來的股票表現非常出色，漲幅達到 781%，這主要得益於對其人工智能 GPU 的需求。其一個關鍵的競爭優勢是作為一個吸引人的僱主的聲譽，Glassdoor 評分為 4.6，CEO 的支持率高，員工流失率僅為 5.3%。這與競爭對手如 AMD、英特爾和博通形成對比，後者面臨裁員和糟糕的工作文化等挑戰。英偉達員工的高滿意度對於在競爭激烈的市場中吸引頂尖科技人才至關重要，尤其是在硅谷

英偉達擁有一個巨大的競爭優勢，這一點可能被許多投資者忽視了

在最新的市場更新中，標準普爾 500 指數上漲了 0.92%，而納斯達克指數上漲了 2.03%。微軟和 OpenAI 正在調查 DeepSeek 是否存在潛在的數據濫用。ASML 的淨訂單量超過了第四季度的預期，增長了 169%。特斯拉報告了創紀錄的汽車交付量，而 CrowdStrike 的股票在其在勒索軟件測試中獲得滿分後大幅上漲。儘管特朗普總統呼籲降息，但預計美聯儲將維持利率不變。投資者密切關注人工智能和網絡安全領域的發展

早餐新聞：AI 模型對決

服務於一線超大規模數據中心的 GPU 供應鏈企業，或首當其衝受到衝擊。而隨着 AI 部署門檻的降低，面向企業市場的供應商和 ASIC 解決方案提供商可能獲得更多發展機遇。

DeepSeek 開啓新時代，中國數據中心產業鏈將如何變化？

最近，中國初創公司 DeepSeek 推出了一款具有競爭力的低成本 AI 模型，這引發了對英偉達股票的擔憂，該股票的價值已經顯著下降。該模型的效率挑戰了英偉達的假設，即 AI 的進步將需要不斷增加的計算能力。如果 AI 模型的能力達到瓶頸並且可以以低成本進行訓練，對英偉達高端 GPU 的需求可能會驟降，從而危及其 3 萬億美元的估值。儘管 AI 仍然具有變革性，但圍繞其未來的不確定性使得英偉達成為高風險投資

英偉達股票的最壞情況

在 “模型規模定律” 不斷推動成本上升的背景下，像 MoE、模型蒸餾、混合精度計算等創新對 AI 發展至關重要。伯恩斯坦認為，目前 AI 計算需求遠未觸及天花板，新增算力很可能會被不斷增長的使用需求吸收。

華爾街深度研究：DeepSeek 是 AI 末日嗎？

特斯拉計劃到 2025 年實現 20-30% 的車輛交付增長，而 2023 年第三季度的增長僅為 6%。首席執行官埃隆·馬斯克承認存在潛在風險，包括戰爭和利率上升等外部因素，這可能會阻礙這一目標的實現。第四季度的交付顯示出放緩，僅增長了 5%，引發了對能否實現這一雄心勃勃的預測的擔憂。最近對 Model Y 的全面改造以及推出低成本車型的計劃被視為銷售的潛在催化劑。投資者期待在即將召開的財報電話會議上獲得關於增長預期的進一步明確

特斯拉能否在 2025 年實現其雄心勃勃的增長目標？

英特爾正面臨挑戰，包括缺乏永久首席執行官和市場份額的損失。然而，它在 Granite Rapids 服務器 CPU 方面取得了進展，性能和效率得到了提升。最近，英特爾大幅降低了這些 CPU 的價格，使其在與 AMD 產品的競爭中更具優勢。這一降價可能表明銷售疲軟或是為了重新奪回市場份額的戰略舉措。儘管可能會影響利潤率，但降價可能會提升銷售和利用率，使英特爾在服務器 CPU 市場中更具競爭力

英特爾剛剛給 AMD 製造了一個大麻煩

由於美國關税和政治動盪影響，市場普遍預期歐洲央行將於週四降息 25 個基點，交易員押注其將採取更激進的降息措施。預計歐元將走弱，可能跌至 1 美元以下，債券價格有望上漲。市場預測歐洲央行將在年底前再降息三次，存款利率降至 2%。同時，美元因美聯儲維持高利率而受到支撐，市場對沖歐元貶值的需求顯著上升。

關税烏雲壓頂 + 政治動盪持續 交易員押注歐洲央行將踏上激進降息之路

盈透證券（IBKR）在過去一年中以 142% 的股票漲幅超越了英偉達，主要得益於客户和收入的顯著增長。在 2024 年，公司新增了創紀錄的 775,000 個客户賬户，使總賬户數達到 334 萬個。客户權益增長了 33%，達到 5682 億美元，佣金收入提升了 31.7%。然而，利率下降可能對利息收入構成風險，而利息收入佔總收入的很大一部分。儘管市盈率高達 31.6，但隨着市場活動的增加，該股票仍可能具有長期的上漲潛力

認識一下這隻過去一年表現超過英偉達的低調股票，其得益於 142% 的驚人漲幅

蘋果已經進行了高達 7250 億美元的重大投資，以推動其增長，主要通過股票回購，這使其流通股減少了近 43%。這一策略顯著提升了其每股收益（EPS），2024 財年的每股收益報告為 6.08 美元，而沒有回購時為 3.47 美元。儘管整體市場依賴人工智能實現增長，蘋果在創新方面的專注，特別是在其 iPhone 和訂閲服務上，加上強勁的資產負債表，鞏固了其作為領先科技巨頭的地位

蘋果的 7250 億美元投資正在推動其增長——這與人工智能（AI）無關

英偉達的股票在對中國初創公司 DeepSeek 的人工智能模型產生擔憂後暴跌 17%，市值蒸發了 5890 億美元。儘管股價下跌，分析師認為這是一種過度反應，建議這是一個買入機會。DeepSeek 聲稱其模型在使用更少資源的情況下可與 OpenAI 的模型相媲美，這引發了對未來英偉達 GPU 需求的擔憂。然而，許多分析師認為英偉達產品的需求將繼續增長，目標價格依然高企。他們認為，這種情況可能會加速人工智能的普及，最終在長期內使英偉達受益

英偉達股票投資者剛剛從 DeepSeek 那裏得到了壞消息，但某些華爾街分析師看到了積極的一面

英偉達漲 0.7%，Arm Holdings 漲 2%，博通漲近 3%，阿斯麥漲超 9%，美光科技漲超 3%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。