微軟：當前投入 vs 未來前景是所有 AI 玩家需要考慮的問題

“錯位” 微軟: 骨感現實 vs 遠大前程，又到考驗信仰時刻！

海通證券發佈研究報告指出，美聯儲在 1 月 FOMC 會議上決定暫停降息，維持聯邦基金利率在 4.25%-4.50% 區間。此舉基於通脹高於目標、美國經濟強勁及政策不確定性等因素。鮑威爾強調，需在通脹或就業市場出現顯著變化後才考慮降息。市場預期美聯儲可能於 6 月再次降息，2025 年有 50BP 的降息空間。

海通證券：美聯儲暫停降息，邊走邊看

歐洲經濟在 2024 年底面臨零增長，德國經濟連續第二年萎縮。歐盟統計局報告顯示，歐元區 GDP 在 2024 年最後一個季度持平，受美國貿易政策和通脹影響，消費者支出謹慎。德國經濟在第四季度萎縮 0.2%，全年也下降 0.2%。政府下調 2025 年增長預期，政治動盪加劇了經濟不確定性，尤其是在德國和法國。

增長引擎德國陷入困境，歐洲經濟在 2024 年底 “零增長”

DeepSeek 推出其 R1 大型語言模型引發了市場的重大反應，英偉達的股票下跌了 17%，而 Meta 的股票略有上漲。Meta 的人工智能負責人認為，像 DeepSeek 這樣的開源模型可能會對 Meta 有利，Meta 也有自己的 Llama 模型。根據估值指標，Meta 的股票也比英偉達的便宜。相反，一些人認為英偉達的下跌是過度反應，認為由於 DeepSeek 的創新，對其 GPU 的需求可能會增加。關於哪隻股票更值得購買的爭論仍在繼續，目前的傾向是 Meta

在 DeepSeek 驚豔的 R1 首秀之後，Meta 是否比英偉達更值得購買作為人工智能股票？

特斯拉美股盤前上漲 2.9%，第四季度營收超出預期。

由於 Azure 雲服務增長低於預期，微軟股價在美股盤前交易中下跌 3.75%。

Meta Platforms 四季度銷售額超出預期，美股盤前上漲 3%。

特斯拉：AI 敍事繼續狂飆（4Q24 業績會紀要）

被 DeepSeek 搞崩的英偉達股價並未受到提振。一方面，許多投資者擔憂美國科技巨頭對 AI 進行鉅額投資但盈利沒跟上；另一方面，微軟和 Meta 都強調了推理的重要性，但英偉達的 GPU 芯片主要用於訓練。

微軟、Meta 都説 “DeepSeek 不影響”，資本開支穩了，英偉達可以鬆口氣了嗎？

Meta（紀要含小會）：“每年” 都是關鍵年，今年不止 Meta AI

Nick Timiraos 表示，鮑威爾在新聞發佈會上的表態意味着，美聯儲在 3 月會議上可能不會採取新的行動，而是否進一步降息，將取決於通脹的實際進展或勞動力市場的意外疲軟。

“新美聯儲通訊社”：通脹和增長都不確定，美聯儲進入 “等等看” 模式

美聯儲週三宣佈維持利率不變，符合市場預期。專家指出，隨着市場風向轉變，美聯儲政策影響力減弱。美債收益率短暫上漲後基本持平，10 年期國債收益率為 4.53%。美聯儲主席鮑威爾表示，預計通脹將繼續放緩，市場對降息的預期有所降低。整體來看，市場對美聯儲的政策反應平淡。

利率決議後市場 “淡定” 應對 美聯儲政策已 “無關緊要”？

阿斯麥 ASML：中國大陸地區收入將回落至兩成附近（4Q24 電話會）

康奈爾大學教授 Eswar Prasad 表示，如果美國通脹持續高於目標水平，而特朗普又繼續施壓要求降息，那麼未來幾個月美聯儲將面臨 “極具挑戰性” 的局面。不過，鮑威爾拒絕對特朗普的降息呼籲做出回應，他強調美聯儲與白宮之間沒有聯繫。

美聯儲不降息，特朗普狂噴

“撕裂” 的特斯拉: 宏偉 AI 敍事 “硬剛” 坍塌的造車基本面

Wolfspeed：預計 2026 財年資本開支將顯著降低（2QFY25 電話會）

Meta：又見老扎激動砸錢，為啥市場這回不慌了？

特斯拉已將每輛車的成本降低到 35000 美元以下，計劃在 2025 年 6 月在奧斯汀推出無人監管的完全自主駕駛服務。特斯拉預計，一旦實現完全自主駕駛，汽車的利用率將從目前的每週 10 小時提高到 50 小時甚至更多，從而帶來巨大的資產價值增長。

特斯拉電話會：今年將是歷史最重要一年，FSD 重大突破，機器人業務未來可能超過汽車

微軟 CEO Satya Nadella 表示，Deepseek 確實有一些真正的創新，他表示當令牌價格下降，推理計算價格下降時，這意味着人們可以消費更多。Nadella 還告訴投資者，該公司人工智能業務目前的收入運行率已超過 130 億美元，比去年同期增長了 175%。

微軟電話會：DeepSeek 是利好，AI 業務年收入運行率現已超過 130 億美元，同比增長 175%

扎克伯格表示，預計 Meta2025 年的資本支出將在 600 億至 650 億美元之間，其中大部分將用於 AI 基礎設施，Meta 的目標是到 2025 年底，讓超過 10 億用户使用公司 “開發的最具變革性的產品之一” Meta AI。

扎克伯格：長期要投 “數千億美元” AI 基建，今年是 AI 眼鏡的 “決勝之年”

Wolfspeed：不驚不喜，繼續關廠、裁員、降費

微軟 CEO Satya Nadella 稱 DeepSeek” 確實有一些創新”，並認為 AI 成本下降是大趨勢；Zuckerberg 表示，Meta 將 DeepSeek 視為新的競爭對手並正在學習，但現在判斷芯片需求是否會停止增長還為時尚早；ASML 的 CEO Christophe Fouquet 認為，像 DeepSeek 這樣的低成本 AI 模型將帶來更多而非更少的 AI 芯片需求。

AI 巨頭財報會，每一家都被問了 DeepSeek

馬斯克稱今年 6 月在得州奧斯汀推出不需要人類監督的全自動駕駛，包括更廉價車型的新車仍處在上半年投產的正軌上，有分析稱，這些消息令投資者興奮，逆轉盤後股價走勢。不過特斯拉 CFO 警告稱，特朗普關税將影響到公司利潤。

特斯拉四季報全面遜於預期，預計汽車業務今年重拾增長，盤後先跌後漲 | 財報見聞

四季度微軟商業雲合計收入同比增長 21%，分析師預期增速持平三季度的 22%；Azure 和其他雲服務收入增長 31%，也較三季度的 33% 放緩，當季 AI 產品貢獻 Azure 13 個百分點增長、高於預期；資本支出接近翻倍增長。CEO 稱 AI 業務年收入超 130 億美元，增長 175%；DeepSeek 有 “真正的創新”，成本下降會讓 AI 更普遍，對微軟是好消息；微軟 Azure AI Foundry 和 GitHub 週三納入了 DeepSeek 的 R1 模型。

大把砸錢 AI 動力還不足？微軟上季雲營收意外放緩，盤後跌超 6% | 財報見聞

市場預計歐洲央行將於週四宣佈繼續降息，反映出歐美經濟的不同階段。美國經濟穩健增長，而歐洲經濟前景疲軟。儘管歐元區通脹率高於目標水平，歐洲央行行長拉加德對通脹回落至 2% 充滿信心。市場普遍認為接下來的兩次降息已成定局，可能將利率降至 1.5% 甚至更低。德國和法國的政治動盪加劇了經濟不確定性，而西班牙經濟表現強勁，凸顯了歐元區內部經濟的分化。

經濟前景相對美國疲軟 歐洲央行預計將繼續降息

美國總統特朗普對美聯儲決定維持利率不變表示強烈不滿，承諾通過經濟政策遏制通脹。他批評美聯儲主席鮑威爾未能解決通脹問題，並提出釋放能源生產、削減監管等措施。美聯儲在聲明中對通脹問題的措辭更加謹慎，維持利率在 4.25%-4.5% 不變，導致市場承壓，三大股指全線下跌。特朗普表示若無法通過美聯儲降息，將採取其他經濟政策。

特朗普對美聯儲按兵不動 “大發雷霆” 承諾通過經濟政策遏制通脹

美聯儲主席鮑威爾表示，儘管通脹有所回落，但仍高於 2% 目標，當前沒有迫切調整貨幣政策的必要。美聯儲維持基準利率在 4.25%-4.5% 不變，強調對通脹目標的承諾未變。鮑威爾指出，經濟增長穩健，失業率低，過去三次降息的政策調整是適當的。此次決定獲得全票通過，表明美聯儲在通脹和就業市場之間尋求平衡。

美聯儲主席鮑威爾：通脹仍高於目標 目前不需要迫切調整貨幣政策

四季度 Meta 總營收和廣告收入均同比增 21%，EPS 盈利較分析師預期高 18%、同比增超 50%，元宇宙業務虧損近 50 億美元、略低於預期；Facebook 等應用家族日活超預期增長 5% 至 33.5 億；一季度營收指引最低增 8%，大幅放緩，未提供全年營收指引；今年資本支出指引高達 650 億美元、較分析師預期高 24%。扎克伯格稱，最新 Llama 模型在取得 “巨大進步”，相信市場有空間讓多款 AI App 蓬勃發展，預計今年高度智能和個性化的 AI 助手將覆蓋 10 億人、Meta 的助手業內領先。股價盤後先曾跌超 5%，轉漲後一度漲超 5%。

AI 助 Meta Q4 業績創紀錄，而 Q1 指引遜色，“燒錢” 應對 DeepSeek，今年支出或增六成 | 財報見聞

道指和小盤股指無法維持盤初漲勢，美聯儲決議後美股跌幅加深至日低，納指一度跌超 1%，鮑威爾記者會偏鴿派又令美股最終跌幅砍半。英偉達最深跌近 7%，阿斯麥歐股最高漲超 11%，歐洲奢侈品股跌，中概指數跌超 1%，阿里巴巴一度漲超 5%。財報令特斯拉和 Meta 盤後先跌後漲，微軟跌近 2%。美元站穩 108 上方，離岸人民幣一度升破 7.26 元，比特幣震盪走高上測 10.4 萬美元，油價跌超 1%。

美聯儲暫停降息，美股齊跌，英偉達重返跌勢，10 年期美債收益率衝高回落

雖然季度業績低於預期，但預計車輛業務將於 2025 年恢復增長，並預計能源儲存部署將較上年至少增長 50%。

特斯拉先跌後漲，Q4 業績遜於預期，預計車輛交付今年重拾增長

今日重點關注的財經事件包括：美股盤前賽諾菲、諾基亞、殼牌等公司發佈業績報告；法國、德國及歐元區四季度 GDP 初值的公佈；歐洲央行的利率決議及拉加德的新聞發佈會；美國四季度 GDP 初值及首次申請失業救濟人數；以及美國 12 月成屋簽約銷售指數和 EIA 天然氣庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

這與特朗普在達沃斯論壇上要求 “立即降息” 唱反調。他解釋了為何暫停降息，並預言通脹還會繼續降温，有分析稱記者會比政策聲明偏鴿派，此前有人擔心本輪降息週期結束，現在不少人依舊沒排除 3 月降息的可能。鮑威爾稱，金融市場近期發生的人工智能拋售不可持續，也不可能頑固存在，不過現階段從許多指標來看，資產價格偏高。他重申短期內不會更改通脹目標，認為當前的美聯儲政策利率顯著地高於中性利率。

鮑威爾：美聯儲不急着調整政策，聲明通脹表述並非發出信號，還沒跟特朗普聯繫過

美聯儲在新年首次會議上決定維持聯邦基金利率在 4.25%-4.5% 不變，主席鮑威爾表示無需急於降息，當前政策已顯著寬鬆。鮑威爾強調，通脹接近目標但仍偏高，且美聯儲對勞動力市場的信心增強，未來降息的門檻將更高。此外，蘋果本月第五次被下調評級，OpenAI CEO 計劃下週訪問印度。

外盤頭條：美聯儲按兵不動 鮑威爾稱無需急於降息 蘋果本月第五次被下調評級 OpenAI 公司 CEO 計劃下週訪問印度

美聯儲決議聲明刪除 “通脹朝着目標取得進展” 的表述，市場的降息預期有所回撤。決議聲明後，主要資產反應偏鷹派，美股、美債跌。鮑威爾新聞發佈會提到，聲明中刪除 “通脹” 表述只是為了簡化句子，美聯儲的政策利率顯著地高於中性利率，主要資產反應偏鴿派，美股、美債跌幅收窄。美股仍全線收跌。

美聯儲聲明打壓降息預期，鮑威爾發佈會 “救場”，美股、美債、黃金跌幅收窄

特斯拉盤後跌 5% 後重新轉漲超 3%。四季度調整後 EPS 為 0.73 美元，弱於分析師預期的 0.75 美元。四季度營收 257.1 億美元，也明顯弱於分析師預期的 272.1 億美元。

特斯拉四季度財報遜於預期，預計車輛交付今年重拾增長，盤後先跌後漲 | 財報見聞

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1.1%。熱門中概股中，B 站跌超 3%，網易、蔚來、小鵬、百度、京東至少跌約 2%。理想、新東方、百勝中國、拼多多跌幅至多約 0.7%。中概 ETF YINN 跌 1.5%，KWEB 跌 1.1%，CQQQ 跌 0.3%。

美聯儲主席鮑威爾在 1 月新聞發佈會上表示，FOMC 不急於調整貨幣政策，強調政策利率高於中性利率，並計劃在 2025 年夏季完成政策框架評估。通脹目標不會是評估重點，且對修訂 2% 目標不感興趣。鮑威爾指出，通脹表述僅為精簡，需關注 12 個月期通脹數據。關於移民與就業，他認為美國就業市場無需降温，且未見特朗普移民政策的影響。最後，他提到 AI 對金融市場的影響不可持續。

鮑威爾 1 月新聞發佈會要點總結

英偉達的股票在週三下跌了 6.2%，反映了更廣泛市場的下滑。這一下跌是由於對一款新中國人工智能應用 DeepSeek 的競爭擔憂，該應用以更低的成本開發，並且沒有使用英偉達的芯片。這引發了對英偉達產品需求減少的擔憂。此外，投資者正在等待 Meta 和微軟等關鍵合作伙伴的財報，這可能會影響英偉達在人工智能領域日益激烈競爭中的前景

為什麼英偉達股票今天暴跌

本次美聯儲決議聲明刪掉勞動力市場緩和及失業率有所上升説辭，改稱勞動力市場穩健、失業率近來企穩低位；刪除通脹朝目標 2% 取得進展的説辭，重申通脹有所高企、通脹和就業風險大體均衡、未來利率調整考慮 “程度和時機”。“新美聯儲通訊社”：美聯儲 “進入新的觀望階段”。利率分析師：本次聲明比上次鷹派。

“備戰” 特朗普政策，美聯儲如期暫停降息，暗示對通脹信心不足

鮑威爾：我們無需等到美國通脹率回落至 2% 了才再度降息。

美聯儲在 1 月 29 日的會議上決定維持聯邦基金利率在 4.25% 至 4.50% 不變。與 12 月的聲明相比，勞動力市場的描述有所變化，失業率穩定在較低水平，且通脹水平依然略高。此外，2025 年 FOMC 的新票委成員已更換，部分主席不再擁有投票權。聲明中強調經濟活動穩步擴張，委員會關注實現最大化就業和 2% 通脹率的風險。

全文對比美聯儲 1 月會議聲明有何變化

阿里巴巴集團控股的股票在週三上漲了 1.9%，當天早些時候曾達到 5.5% 的峯值，儘管標準普爾 500 指數和納斯達克指數出現下跌。這一增長是由於阿里巴巴發佈了 Qwen 2.5-Max 人工智能模型，該公司聲稱其性能優於中國人工智能聊天機器人 DeepSeek 的 V3 版本。然而，DeepSeek 仍然是一個強有力的競爭對手，這促使阿里巴巴大幅降低其產品價格，以保持在人工智能市場的競爭力

為什麼阿里巴巴的股票今天大漲

美聯儲決議聲明發布前，美元指數小幅上漲 0.06%，報 107.934 點。美元兑日元和歐元小幅下跌，現貨黃金下跌 0.42%，報 2752 美元。美國 10 年期國債收益率上漲 2.2 個基點，報 4.5546%。標普 500 指數、道指和納指均出現下跌，特斯拉和蘋果股價也有所下滑。

英偉達的股票下跌了 5.9%，原因是對 DeepSeek R1 人工智能模型的擔憂，該模型可能表明對英偉達處理器的需求減弱。這個模型在資源較少的情況下開發，性能與 OpenAI 的 ChatGPT 相當或更優，這加劇了美國與中國之間的地緣政治緊張關係。儘管市場波動，分析師仍建議英偉達是一個強勁的投資機會，因為人工智能競爭可能推動長期增長，儘管當前存在不確定性

英偉達今天再次下跌。這是你購買這家人工智能（AI）領導者股票的好機會嗎？

衡量 ASML 市場需求的關鍵指標淨訂單額四季度達 70.9 億歐元，環比大增 169%，較分析師預期高近 80%，一季度銷售指引高於預期。CEO 稱，DeepSeek 崛起是 “好消息” ，成本降低意味着應用更多，會推動芯片需求增加、而非減少。ASML 歐股一度漲近 12%，創近五年最大盤中漲幅。

一掃 DeepSeek 衝擊擔憂，ASML Q4 業績炸裂、訂單環比翻倍，仍看好 AI 需求丨財報見聞

加拿大央行連續第六次會議降息。官員們指出，自去年 6 月以來降息 200 個基點已是大幅寬鬆措施，最新取消了任何未來進一步降息的前瞻指引。美國總統特朗普的關税威脅給加拿大經濟前景蒙上陰影。

G7 先鋒加拿大央行下調利率 25 基點，結束量化緊縮，取消未來降息指引

加拿大央行宣佈將基準隔夜利率下調 25 個基點至 3%，符合市場預期，並取消未來降息指引。央行預計經濟將逐步增強，但特朗普的關税威脅對經濟前景構成重大不確定性。降息已開始刺激消費和住房市場，預計通脹將在 2026 年前維持在 2% 目標附近。若美加互徵 25% 關税，加拿大經濟將受到嚴重打擊，進口成本上升，物價上漲，出口和投資下降。

加拿大央行如期降息 25 基點 受特朗普關税威脅影響暫停未來指引

美國 12 月商品貿易逆差擴大 18%，達到創紀錄的 1221 億美元，超出經濟學家的預期。進口額增長近 4%，而出口額下降 4.5%。這表明美國企業對進口商品的需求強勁，但海外經濟疲軟和美元走強對出口造成壓力。貿易逆差擴大可能拖累美國第四季度 GDP，且零售庫存首次下降 0.3%。完整的 12 月貿易數據將於 2 月 5 日公佈。

大超預期！美國 12 月商品貿易逆差擴大至歷史新高

納斯達克金龍中國指數盤初漲超 0.79%，熱門漲超 0.79%。 中概股萬國數據美股盤初漲 7.3%，阿里巴巴漲 2.9%，B 站、億航智能、阿特斯太陽能、百度至少漲約 1.5%；網易、滿幫、唯品會、再鼎醫藥、達達、蔚來則至多跌 0.5%。 中概 ETF YINN 漲 1.3%，CQQQ 漲 0.7%，KWEB 漲 0.2%。