四季度蘋果營收、EPS 和毛利率齊創單季新高，EPS 同比增 10%；服務收入超預期加快增長 14%，服務訂閲用户已突破 10 億；Mac 和 iPad 收入增約 16%；而 iPhone 收入不增反降 0.8%；大中華區收入下降 11%、未能如分析師預期轉正。業績電話會上高管預計一季度營收可能中低個位數增長、意味着 5% 左右，還較四季度加快增長，毛利率有望再創新高。財報公佈後，蘋果盤後一度跌近 2%，電話會期間轉漲、曾漲超 4%。庫克評 DeepSeek：推動效率的創新是好事。

蘋果績後一度漲 4%，在華銷售暴雷，業績指引安撫市場

本週五將公佈的 PCE 通脹數據預計顯示 2024 年底美國消費者價格上漲速度加快，可能支持美聯儲維持利率不變。12 月 PCE 物價指數預計環比增長 0.3%，同比上漲 2.6%。核心 PCE 物價指數預計環比上漲 0.2%，同比增幅連續三個月維持在 2.8%。美聯儲主席鮑威爾表示，當前政策調整基於通脹放緩和勞動力市場再平衡的進展，強調不急於進一步調整政策。

今晚 PCE 來襲 或支撐美聯儲按兵不動決策

四季度營收、每股收益均超出預期，但對未來業績持審慎態度，預計一季度調整後每股收益為零，收入在 117 億至 127 億美元之間。

英特爾漲超 3%，Q4 數據中心 +AI 等收入向好

蘋果在其財年的第一季度實現了創紀錄的 46.9% 的毛利率，這得益於其服務業務的增長，該業務現在佔總收入的 21%。儘管 iPhone 銷售略有下降，但總收入仍增長近 4%，達到 1243 億美元。分析師建議購買蘋果股票，指出其高端估值和在數字服務方面的強勁表現。首席執行官蒂姆·庫克強調了成功的假日產品陣容，為公司 36000 億美元的市值和去年的 31% 股票增長做出了貢獻

由於服務業務的持續增長，蘋果的毛利率創下了新高

蘋果公司截至 12 月 28 日的第一財季營收增長 4% 至 1243 億美元，略超分析師預期的 1241 億美元。然而，iPhone 在中國市場的銷量仍不理想，受到本土品牌的競爭影響。儘管整體營收表現良好，蘋果股價在財報發佈後幾乎沒有變化，今年累計下跌 5.1%。

蘋果季度營收略超分析師預期 但中國市場銷量仍不理想

相比第一個任期，特朗普這個任期呼籲低利率時面對的經濟環境截然不同，存在價格上漲的壓力，降息過多會推升通脹，而且關税影響不確定。此外，這次特朗普對共和黨的掌控力更強，國會是捍衞還是削弱美聯儲的獨立性，共和黨的參議員起到關鍵作用。

特朗普又炮轟美聯儲，什麼信號？“新美聯儲通訊社”：這次和八年前不同

英特爾四季度營收為 142.6 億美元，超出分析師預期的 138.1 億美元。預計一季度收入將在 117-127 億美元之間，低於分析師預期的 128.5 億美元。

英特爾四季度營收 142.6 億美元，分析師預期 138.1 億美元。
預計一季度收入 117-127 億美元，分析師預期 128.5 億美元

納斯達克金龍中國指數初步收漲 4.2%，富時 A50 夜期漲 0.4%。熱門中概股中，阿里漲 6.1%，房多多漲 5.9%，百度漲 5.7%。其他中概股如小鵬、京東、B 站、蔚來、新東方、百勝中國漲幅均超 4.9%。中概 ETF 方面，YINN 漲 7.14%，KWEB 漲 3.7%。

週四（1 月 30 日），美國 10 年期基準國債收益率下跌 1.41 個基點，報 4.5143%。在歐洲央行宣佈降息和美國 GDP 數據發佈後，收益率一度跌至 4.4841%，隨後有所回升，最終漲至 4.53% 上方。兩年期美債收益率跌 0.62 個基點，報 4.2073%。

10 年期美債收益率跌 1.4 個基點，歐洲央行宣佈降息、美國 GDP 數據發佈後跌幅收窄

儘管財報表現疲軟，特斯拉的股價仍上漲了 4.7%，因為首席執行官埃隆·馬斯克在財報電話會議上宣傳了公司的自動駕駛願景。特斯拉報告稱汽車收入下降，總收入增長 2%，達到 257 億美元，低於預期。運營利潤率從 8.2% 降至 6.2%，調整後的每股收益未能達到預期。儘管存在風險，馬斯克對完全自動駕駛技術的樂觀展望以及對 2025 年未來增長的承諾讓投資者充滿希望

為什麼特斯拉股票今天在上漲

在春節假期期間，中國市場休市，歐洲股票因空頭回補而上漲。斯沃琪股價收盤上漲 2.2%，扭轉了 7.5% 的跌幅，空頭頭寸佔其流通股的 18%。其他奢侈品牌如菲拉格慕、開雲集團和博柏利分別上漲 3.1%、3.9% 和 5.9%。

對中國有敞口的歐洲股票上漲，美國上市的中概股 ETF 亦升

據報道，OpenAI 洽談按最高 3400 億美元估值融資最多 400 億美元。日本軟銀集團正在就向 OpenAI 投資 150 億至 250 億美元進行談判，如果實現了這一投資，可能使軟銀超越微軟，成為 OpenAI 的最大投資者。對 OpenAI 而言，這可能能使其減少對微軟的依賴，拓寬資金和技術來源。

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人工智能股票，包括博通、谷歌和邁威爾科技，今天在積極的財報和投資者樂觀情緒的推動下上漲。博通的股價在 Meta 宣佈重大 AI 投資後上漲了 4.5%，這可能有利於博通的芯片開發。由於分析師提高了目標價，谷歌的股票也有所上漲，分析師提到谷歌搜索和雲服務的增長。邁威爾的上漲則歸因於 AI 芯片需求的類似趨勢。儘管對 AI 估值的擔憂依然存在，但財報的表現維持了投資者對這些股票的興趣，特別是谷歌，分析師認為其在 AI 領域被低估

為什麼博通、谷歌-C（Alphabet）和邁威爾科技的人工智能股票今天上漲

Meta Platforms 的股票在週四上漲了 2%，當天早些時候一度上漲了 5.1%，這得益於其超出華爾街預期的 2024 年第四季度強勁財報。每股收益同比增長 50%，達到 8.02 美元，銷售額達到 484 億美元。然而，公司在其 Reality Labs 部門面臨挑戰，該部門報告了 50 億美元的虧損，並且對 2025 年第一季度的收入指引令人失望。此外，Meta 與特朗普總統達成了一項 2500 萬美元的和解協議。公司計劃在 2025 年投資超過 600 億美元用於人工智能基礎設施，比 2024 年增加 60%

為什麼 Meta 股票今天大漲

微軟的股票已經進入調整期，在發佈 2025 財年第二季度財報後下跌超過 6%，儘管其收入和盈利均超出預期。此次下跌歸因於對 2025 財年第一季度收入的疲軟指引，預計為 682 億美元，低於分析師的預期。由於競爭加劇和 Azure 增長放緩，投資者對人工智能支出策略的擔憂也影響了市場情緒。然而，微軟的人工智能收入同比激增 175%，這表明其有復甦的潛力。該股票的前瞻市盈率為 30.5 倍，考慮到當前的下跌，這對投資者來説顯示出合理的估值

微軟股票現在處於調整期——這是一個買入的機會嗎？

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（1 月 29 日，美聯儲宣佈按兵不動當天）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 4.35%，之前一天報 4.35%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 4.33%，之前一天報 4.33%。

美國勞工部週四發佈的報告顯示，截至 1 月 25 日當週，美國初請失業金人數降幅超出市場預期。數據顯示，初請失業金人數降至 20.7 萬人，較前一週未經修正的 22.3 萬人 減少了 1.6 萬人。此前，經濟學家普遍預計該數據將下降至 22 萬人。此外，報告還指出，衡量失業金申請人數波動性的四周移動平均值也小幅下降，降至 21.25 萬人，比前一週未經修正的 21.35 萬人 下降了 1000 人。這一數據印證了美聯儲主席鮑威爾昨日的發言，美聯儲主席鮑威爾週三表示，美國經濟仍然總體強勁。勞動力市場狀況已經降温，但依然穩健。

美國上週初請失業金人數降幅超預期 至 20.7 萬人

美國 12 月成屋簽約銷售指數同比 -2.9%，前值 5.6%。

美國第四季度 GDP 年化季環比增長 2.3%，低於預期的 2.6%。儘管增速放緩，消費者支出仍強勁，年化季環比增長 4.2%。美聯儲可能繼續維持緩慢降息路徑。2024 年 GDP 增速預期為 2.8%。

美國四季度 GDP 增長 2.3% 低於預期 消費者支出仍舊強勁

微軟美股下跌 6%，創下自去年 10 月 31 以來最大跌幅。

Meta Platforms 公佈了強勁的 2024 年第四季度財報，每股收益為 8.02 美元，營收為 483.9 億美元，超出分析師預期。增長主要得益於其廣告業務中人工智能的進步，該業務創造了 468 億美元的收入。儘管 Reality Labs 部門出現虧損，公司仍在增強現實/虛擬現實技術上進行大量投資。Meta 預計 2025 年第一季度的收入將在 395 億美元到 418 億美元之間，而支出預計將大幅上升。公司將繼續專注於人工智能創新和應對監管挑戰，以實現長期增長

Meta Platforms 的收入超出預期

高盛認為，DeepSeek 引發的波動是一個 “警鐘”，提醒市場集中度風險的上升。建議投資者通過多元化配置來應對潛在的市場波動，如增持美債；考慮等權重美國指數基金；關注非科技領域的全球增長型公司等。

高盛：DeepSeek 敲響的是美股 “警鐘”

美國四季度實際 GDP 年化季環比初值 2.3%，預期 2.6%，前值 3.1%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國四季度實際 GDP 年化季環比初值 2.3%，預期 2.6%，前值 3.1%

美國四季度 GDP 平減指數年化季環比初值 2.2，預期 2.5，前值 1.9。

美國四季度實際 GDP 年化季環比初值 2.3%，預期 2.7%，前值 3.1%。

1 月 30 日美股三大股指期貨齊漲，道指期貨漲 0.22%，標普 500 指數期貨漲 0.36%，納指期貨漲 0.59%。特斯拉、微軟、Meta 等科技巨頭業績表現不一。美聯儲暫停降息，維持基準利率在 4.3%。微軟 CEO 表示 DeepSeek 模型已可接入微軟雲，AI 成本下降是趨勢。

美股前瞻 | 美國 GDP、就業數據出爐，蘋果、英特爾財報盤後來襲

Wedbush Securities 的 Dan Ives 認為，儘管有關於中國初創公司 DeepSeek 使用舊款 Nvidia GPU 開發競爭性 AI 模型的擔憂，但最近 Nvidia 股票 16% 的拋售被視為一個 “黃金” 買入機會。Ives 認為，主要公司將繼續依賴 Nvidia 進行先進的 AI 應用，因為該公司仍然是市場的領導者。他認為，這次拋售是由情緒反應驅動的，而不是 Nvidia 業務的基本變化，並且對即將推出的產品如 Blackwell 架構和 Rubin 充滿增長潛力

丹·艾夫斯剛剛稱英偉達的拋售是一個 “黃金” 買入機會。以下是我認為他絕對正確的原因

微軟公佈最新財報顯示，其核心雲業務 Azure 和其他雲服務收入增長略低於預期，但未來訂單量大幅增長 67%。這可能預示着微軟 Azure 雲業務未來幾個季度將加速增長。目前，微軟正在增加數據中心的產能以滿足需求。

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海通證券發佈研究報告指出，美聯儲在 1 月 FOMC 會議上決定暫停降息，維持聯邦基金利率在 4.25%-4.50% 區間。此舉基於通脹高於目標、美國經濟強勁及政策不確定性等因素。鮑威爾強調，需在通脹或就業市場出現顯著變化後才考慮降息。市場預期美聯儲可能於 6 月再次降息，2025 年有 50BP 的降息空間。

海通證券：美聯儲暫停降息，邊走邊看

歐洲經濟在 2024 年底面臨零增長，德國經濟連續第二年萎縮。歐盟統計局報告顯示，歐元區 GDP 在 2024 年最後一個季度持平，受美國貿易政策和通脹影響，消費者支出謹慎。德國經濟在第四季度萎縮 0.2%，全年也下降 0.2%。政府下調 2025 年增長預期，政治動盪加劇了經濟不確定性，尤其是在德國和法國。

增長引擎德國陷入困境，歐洲經濟在 2024 年底 “零增長”

DeepSeek 推出其 R1 大型語言模型引發了市場的重大反應，英偉達的股票下跌了 17%，而 Meta 的股票略有上漲。Meta 的人工智能負責人認為，像 DeepSeek 這樣的開源模型可能會對 Meta 有利，Meta 也有自己的 Llama 模型。根據估值指標，Meta 的股票也比英偉達的便宜。相反，一些人認為英偉達的下跌是過度反應，認為由於 DeepSeek 的創新，對其 GPU 的需求可能會增加。關於哪隻股票更值得購買的爭論仍在繼續，目前的傾向是 Meta

在 DeepSeek 驚豔的 R1 首秀之後，Meta 是否比英偉達更值得購買作為人工智能股票？

特斯拉美股盤前上漲 2.9%，第四季度營收超出預期。

由於 Azure 雲服務增長低於預期，微軟股價在美股盤前交易中下跌 3.75%。

Meta Platforms 四季度銷售額超出預期，美股盤前上漲 3%。

特斯拉：AI 敍事繼續狂飆（4Q24 業績會紀要）

被 DeepSeek 搞崩的英偉達股價並未受到提振。一方面，許多投資者擔憂美國科技巨頭對 AI 進行鉅額投資但盈利沒跟上；另一方面，微軟和 Meta 都強調了推理的重要性，但英偉達的 GPU 芯片主要用於訓練。

微軟、Meta 都説 “DeepSeek 不影響”，資本開支穩了，英偉達可以鬆口氣了嗎？

Meta（紀要含小會）：“每年” 都是關鍵年，今年不止 Meta AI

Nick Timiraos 表示，鮑威爾在新聞發佈會上的表態意味着，美聯儲在 3 月會議上可能不會採取新的行動，而是否進一步降息，將取決於通脹的實際進展或勞動力市場的意外疲軟。

“新美聯儲通訊社”：通脹和增長都不確定，美聯儲進入 “等等看” 模式

美聯儲週三宣佈維持利率不變，符合市場預期。專家指出，隨着市場風向轉變，美聯儲政策影響力減弱。美債收益率短暫上漲後基本持平，10 年期國債收益率為 4.53%。美聯儲主席鮑威爾表示，預計通脹將繼續放緩，市場對降息的預期有所降低。整體來看，市場對美聯儲的政策反應平淡。

利率決議後市場 “淡定” 應對 美聯儲政策已 “無關緊要”？

阿斯麥 ASML：中國大陸地區收入將回落至兩成附近（4Q24 電話會）

康奈爾大學教授 Eswar Prasad 表示，如果美國通脹持續高於目標水平，而特朗普又繼續施壓要求降息，那麼未來幾個月美聯儲將面臨 “極具挑戰性” 的局面。不過，鮑威爾拒絕對特朗普的降息呼籲做出回應，他強調美聯儲與白宮之間沒有聯繫。

美聯儲不降息，特朗普狂噴

“撕裂” 的特斯拉: 宏偉 AI 敍事 “硬剛” 坍塌的造車基本面

Wolfspeed：預計 2026 財年資本開支將顯著降低（2QFY25 電話會）

Meta：又見老扎激動砸錢，為啥市場這回不慌了？

特斯拉已將每輛車的成本降低到 35000 美元以下，計劃在 2025 年 6 月在奧斯汀推出無人監管的完全自主駕駛服務。特斯拉預計，一旦實現完全自主駕駛，汽車的利用率將從目前的每週 10 小時提高到 50 小時甚至更多，從而帶來巨大的資產價值增長。

特斯拉電話會：今年將是歷史最重要一年，FSD 重大突破，機器人業務未來可能超過汽車

微軟 CEO Satya Nadella 表示，Deepseek 確實有一些真正的創新，他表示當令牌價格下降，推理計算價格下降時，這意味着人們可以消費更多。Nadella 還告訴投資者，該公司人工智能業務目前的收入運行率已超過 130 億美元，比去年同期增長了 175%。

微軟電話會：DeepSeek 是利好，AI 業務年收入運行率現已超過 130 億美元，同比增長 175%

扎克伯格表示，預計 Meta2025 年的資本支出將在 600 億至 650 億美元之間，其中大部分將用於 AI 基礎設施，Meta 的目標是到 2025 年底，讓超過 10 億用户使用公司 “開發的最具變革性的產品之一” Meta AI。