郭明琪認為，Apple Intelligence 對 iPhone 銷售並無太大幫助。iPhone 的營收因產品組合持續改善而抵消了出貨量下滑，但這一策略的有效性已進入倒計時。2025 財年第一季度財報中 iPhone 營收開始下降就是一個警示信號。

“最懂蘋果的分析師” 郭明琪：若蘋果不改變策略，2026 年就會見到 iPhone 營收出現中個位數衰退

市場對強勁盈利表現感到滿意，根據彭博研究彙編的數據，四季度 Mag 7 的利潤增長預期已從本週初的 22% 上調至 26%。

跌宕起伏的一週，儘管英偉達被重創，美股 Mag 7 整體 “屹立不倒”

特朗普 1 日簽署行政令，對來自加拿大和墨西哥的進口產品徵收 25% 的額外關税，對來自加拿大的能源資源徵收 10% 關税。美國中西部地區擁有全國 23% 的煉油產能，高度依賴加拿大原油供應。

特朗普關税擾亂原油市場，美國油價或面臨上漲

蘋果公司在 2024 年第四季度財報中顯示收入和利潤雙增長，但 iPhone 銷量卻出現負增長，尤其在中國市場下降了 18.2%。儘管 iPhone16 系列未能有效拉動銷售，蘋果依然依賴軟件服務收入，硬件淨營收為 979.6 億美元，軟件服務淨營收為 263.4 億美元。蘋果 CEO 庫克指出，銷量下滑的原因與渠道和市場環境有關。

蘋果若 “聯手” DeepSeek，能帶動 iPhone 銷量麼

美國總統特朗普簽署行政令，對進口自中國的商品加徵 10% 的關税，此舉遭到國際社會和美國國內的廣泛反對。白宮表示，此措施符合特朗普支持的保護主義政策。中國外交部和商務部均表示，關税戰沒有贏家，損害中美及全球利益。此外，美國還將對墨西哥和加拿大的商品加徵 25% 的關税。

美宣佈對中國商品加徵 10% 關税

這篇文章討論了持續存在的通貨膨脹問題，受到供應鏈問題、貨幣刺激和消費者需求的影響。儘管美聯儲已提高利率以控制通貨膨脹，但消費者物價指數（CPI）仍高於目標水平。建議投資者關注具有強大定價能力的公司，如開市客、Chipotle、Netflix、迪士尼和法拉利，這些公司能夠將成本轉嫁給消費者。作者建議關注這些股票，以尋找潛在的投資機會，因為通貨膨脹在未來幾年可能仍將保持高位

你無法控制通貨膨脹，但你可以控制你如何應對它

英偉達的股價在 1 月 27 日因來自中國 AI 聊天機器人 DeepSeek 的競爭下跌了 17%，導致市場價值歷史性地損失了 6000 億美元。儘管如此，英偉達隨後恢復了一些損失，表明投資者可能存在過度反應。DeepSeek 成立於 2023 年 5 月，使用一種開源模型，以更低的成本與成熟的 AI 系統競爭。儘管其效率提升顯著，但人們對其可信度以及其崛起的地緣政治影響仍然存在擔憂。儘管當前市場波動，英偉達的長期前景可能會受益於對 AI 芯片需求的增加

為什麼這位英偉達股東對 DeepSeek AI 毫不失眠

億萬富翁們正在調整他們在人工智能領域的投資，許多人選擇購買亞馬遜（AMZN）並出售英偉達（NVDA）。亞馬遜的雲計算部門 AWS 報告了顯著的收入增長，而英偉達的股票因其人工智能芯片設計而飆升。布魯斯·科夫納和斯蒂芬·曼德等知名投資者增加了對亞馬遜的持股，而斯坦利·德魯肯米勒則出售了他所有的英偉達股票。這一趨勢表明，投資者正關注亞馬遜在下一波人工智能增長中的潛力，特別是在電子商務和雲計算領域，因為亞馬遜利用人工智能技術提升效率和盈利能力

亞馬遜與英偉達：億萬富翁們在買入亞馬遜並賣出英偉達

DeepSeek 的高性價比訓練技術引發市場關注，花旗分析師指出其對 AI 基建產業鏈的影響。DeepSeek 的 R1 模型有望推動 AI 模型的廣泛採用，降低計算成本，提升投資回報率。儘管某些環節面臨挑戰，整體 AI 基礎設施建設仍將強勁增長。推理階段的普及為 GPU、ASIC 等帶來新機會，而訓練需求減少可能對 Retimers 等產生壓力。AI 基礎設施將成為全球科技行業的核心驅動力。

一文讀懂：對於 AI 基建產業鏈各環節，DeepSeek 利好哪些、又利空哪些？

英特爾將其 Clearwater Forest 服務器 CPU 的發佈推遲到 2026 年上半年，原定於今年發佈。這一延遲是因為公司希望在與 AMD 的競爭中穩定其市場份額。新的 CPU 將採用英特爾 18A 工藝，承諾提高效率和性能。同時，英特爾正專注於其當前的產品 Sierra Forest 和 Granite Rapids，這些產品已經降價以增強市場吸引力。儘管數據中心收入有所下降，英特爾仍在努力恢復其在服務器 CPU 市場的競爭優勢

英特爾推遲了其巨型服務器 CPU 的發佈

Meta 首席執行官馬克·扎克伯格宣佈，2025 年的資本支出將大幅增加，預計在 600 億到 650 億美元之間，比 2024 年增長 60%。這一支出激增預計將惠及供應商英偉達、博通和 Arista Networks，因為 Meta 正在加大其人工智能基礎設施的建設。Meta 計劃擴大其 GPU 數量並開發定製的人工智能芯片，這些投資表明對人工智能技術的持續需求。然而，儘管增長潛力巨大，分析師警告稱，高估值和市場不確定性可能對這些股票的投資者構成風險

Meta CEO Mark Zuckerberg 剛剛分享了對 Nvidia、博通和 Arista Networks 投資者的好消息

DeepSeek 值得學習，繼續大筆砸錢 AI 設施很有必要。

賽道 Hyper | Meta Q4 業績暴漲：全年資本開支激進

1 月理想汽車交付 2.99 萬輛，零跑汽車單月交付量 2.51 萬輛同比增長 105%，蔚來汽車交付新車 1.39 萬台同比增長 37.9%。

1 月電車成績單：小鵬重回第一，小米 SU7 交付量連續四個月超 2 萬台

唯一業績下滑區域，影響不大？

賽道 Hyper | 蘋果 Q1 整體靚麗：大中華區營收失速

億萬富翁對沖基金經理在第三季度更傾向於特斯拉而非 Palantir，顯著增持了特斯拉的股份，同時大幅減持了 Palantir 的股份。肯·格里芬將其在特斯拉的持股增加了 396%，而出售了 91% 的 Palantir 股份。其他知名投資者，包括以色列·英格蘭德和安德烈亞斯·哈沃森，也購買了特斯拉的股票。儘管特斯拉在第四季度的業績令人失望，首席執行官埃隆·馬斯克對未來的發展仍然保持樂觀。相比之下，Palantir 報告了客户數量和收入的強勁增長，顯示出在數據分析領域持續成功的潛力

特斯拉股票與 Palantir Tech 股票：億萬富翁買入一個，賣出另一個

隨着特朗普對墨西哥和加拿大商品徵收 25% 關税的確認，全球市場面臨"關税不確定性"。投資者關注這一政策的影響，尤其是税率和行業豁免的不確定性。2 月 1 日成為關鍵日期，市場對特朗普的關税威脅反應不一，部分股指上漲。汽車製造商和半導體公司可能受到重大影響。分析師指出，市場已對關税進行了定價，但仍存在超出預期的風險。

2 月 1 日 “分水嶺”：全球市場迎接 “關税不確定性”

繼週一 DeepSeek 全線衝擊 AI 股後，美股週二以來穩步復甦，幾乎收復此前跌幅，但週五特朗普關税再度突襲，導致美股由漲轉跌，標普 500 單日下挫 0.7%，全周跌幅擴大至 1%。高盛表示，當前美股對報復性或普遍性關税風險的定價不足，因此一旦此類關税落地，市場很容易出現回調。

一周遭遇兩輪暴擊的美股：剛從 “DeepSeek 衝擊” 緩過來，又迎來了關税！

週一遭遇 DeepSeek“暴擊” 後，英偉達本週創下 2022 年 9 月以來最大周跌幅，市值蒸發超過 4500 億美元，創下全球新紀錄。 DeepSeek 對英偉達上漲邏輯的衝擊尤為讓市場關注，此前一直被市場人士拿出來對比的一張圖本週再度翻紅。 如果 “高價 GPU 供不應求” 的神話破了，英偉達（綠線）會重走當前科網泡沫龍頭股思科（紅線）的老路嗎？

英偉達 VS 思科，本週又一個 “老梗翻新”

AI 業務表現出色，轉折點已初顯。

賽道 Hyper | 涅槃在即：微軟 Azure 雲業務營收再放緩

當前黃金市場的劇烈波動，本質是對特朗普關税政策不確定性的提前定價。1 月以來紐約期金累計上漲 7%，創下 2015 年以來的 “最佳一月表現”；黃金期現價差進一步漲至 28 美元，創下 2020 年以來最高水平。

川普 2.0 最佳資產？金價迎來十年來最強的一月

美聯儲理事鮑曼表示，在進一步降息之前，希望在通脹問題上取得更多進展。她認為，儘管經濟強勁，通脹仍存在上行風險，物價穩定比勞動力市場更令人擔憂。鮑曼提到，當前政策設置提供了審查經濟活動的機會，並強調對政策實施的認識至關重要。她傾向於採取謹慎和漸進的方式調整政策，並關注長期美債收益率的上升。

美聯儲理事鮑曼：希望在降息前看到更多通脹進展

白宮宣佈對加拿大和墨西哥加徵 25% 關税，市場反應迅速，道瓊斯工業平均指數下跌超 330 點。白宮尚未公佈具體關税清單，強調不會進行大規模豁免。經濟學家擔憂此政策可能推高物價，尤其在通脹剛緩解之際。美聯儲官員密切關注政策影響，評估經濟反應。

大棒落下！白宮宣佈對加拿大和墨西哥加徵 25% 關税

芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比表示，隨着通脹放緩，美聯儲降息政策是合適的。他指出，美國經濟正穩步朝着 2% 的通脹目標前進，未來 12 到 18 個月內利率可能會降低。儘管經濟數據略好於預期，但政策的不確定性仍然存在，特別是財政政策可能影響經濟和物價。市場普遍預計美聯儲將在 2024 年內啓動降息週期，但具體時機取決於未來經濟數據。

芝加哥聯儲主席：通脹放緩支持降息 未來政策仍存不確定性

美國股市因特朗普政府宣佈對墨西哥和加拿大商品徵收 25% 關税而收跌。道瓊斯指數下跌 337.47 點，跌幅 0.75%，收於 44544.66 點；納斯達克指數下跌 54.31 點，跌幅 0.28%，收於 19627.44 點；標普 500 指數下跌 30.64 點，跌幅 0.50%，收於 6040.53 點。歐股表現不一，德國 DAX30 指數微跌，英國富時 100 指數小幅上漲。黃金價格創歷史新高，投資者轉向避險資產。

隔夜美股 | 特朗普關税 “突襲” 市場 三大指數收跌

美聯儲：美國上週銀行存款 17.972 萬億美元，之前一週 17.902 萬億美元。

蘋果的開發吸引大眾消費者的頭戴設備遭遇挫折。媒體稱，蘋果最初希望 AR 眼鏡能與 iPhone 配對，但手機處理能力不足，還影響電池壽命，轉為連接 Mac 電腦後，成品在高管評估中表現不佳，最終相關項目本週被砍，打擊了視覺產品業務團隊的士氣。

Meta 好消息？蘋果 AR 眼鏡項目黃了，被爆遇技術挑戰、改進表現不佳

納斯達克金龍中國指數初步收跌 3.6%，1 月份累漲 4%。熱門中概股 B 站和百度跌超 4%，阿里、京東、房多多、蔚來跌超 3%，拼多多、理想、百勝中國、小鵬、騰訊控股跌超 2%。中概 ETF YINN 跌 6.2%，KWEB 跌 3.8%，CQQQ 跌 2.4%；1 月份，YINN 累漲 11.6%，KWEB 漲 6.8%，CQQQ 漲 3.7%。

倫敦實物黃金的需求主要來自美國和全球央行。特朗普關税的擔憂和黃金套利交易共同推動了美國的黃金需求。摩根大通計劃交付價值超過 40 億美元的金條，擬交付的金條總重 3000 萬盎司，將是紐約商品期貨交易所（COMEX）自 1994 年有數據記錄以來第二大交付量。

誰在搶金條？全球現貨黃金的中心——倫敦，金條緊張了！

鮑威爾將於 2 月 12 日出席美國眾議院聽證會。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

鮑威爾將於 2 月 12 日出席美國眾議院聽證會

英特爾（紀要）：2027 年底實現代工服務的收支平衡

英特爾：裁員降費顯成效，增長卻成 “老大難”？

美聯儲、聯邦存款保險公司（FDIC）、美國貨幣監理署（OCC）將於 3 月 6 日開會，審議監管制度（現狀）。 眾多監管部門表示，它們是根據 “每十年至少評估一次” 這一要求執行的。

美國銀行業監管機構將於 3 月 6 日舉行線上會議

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee（2025 年有 FOMC 投票權）：通脹數據比預料的更好。 在壓低住房通脹方面取得持續的進展。 隨着美聯儲接近中性利率，放慢降息節奏是沒有問題的。（FOMC 最近一輪降息行動的）基礎效應料將在 2025 年繼續壓低通脹。（美國總統特朗普的）政策不確定性將給美聯儲帶來模糊的信號。（CNBC）

美聯儲票委 Goolsbee：隨着美聯儲接近中性利率，放慢降息節奏是沒有問題的

納斯達克金龍中國指數跌幅擴大至 1.5%，在週四收漲超 4% 之後回吐部分漲幅。 中概 ETF KWEB 美股盤初跌 1.3%，YINN 跌 1.2%，CQQQ 跌 0.6%。 熱門中概股房多多跌、京東、B 站、阿里巴巴、拼多多、百勝中國、理想至少跌超 1%，網易、百度、騰訊控股、新東方、小鵬至多跌超 0.8%，蔚來持平。

中概指數跌 1.5%，KWEB 和 YINN 跌超 1%，理想和阿里等跌超 1%

美國 12 月核心 PCE 物價指數同比漲 2.8%，前值 2.8%；環比漲 0.2%，前值 0.1%。12 月 PCE 物價指數同比漲 2.6%，前值 2.4%；環比漲 0.3%，前值 0.1%。最新的 PCE 數據與預期均持平。以三個月年化率計算，核心 PCE 價格指數漲 2.2%，為 7 月以來的最低增幅，這被認為能更準確反映通脹趨勢。分析稱，PCE 通脹繼續相對温和增長，或許為美聯儲進一步降息提供支持。“新美聯儲通訊社” 肯定了 11 月和 12 月明顯温和的通脹數據。

美聯儲最愛的通脹指標温和，核心 PCE 物價指數同比漲 2.8%，實際收入疲軟

美聯儲偏好的核心通脹指標 PCE 在去年 12 月保持温和，支持進一步降息預期。數據顯示，剔除食品和能源的核心 PCE 價格指數較 11 月上漲 0.2%，同比上漲 2.8%。三個月年化計算的核心 PCE 增速為 2.2%，為去年 7 月以來最低。美聯儲主席鮑威爾表示，需看到通脹向 2% 目標回落的明確證據後才考慮降息。美國消費者支出持續強勁增長，實際支出增長 0.4%。

美聯儲最青睞通脹數據 PCE 保持温和 支持進一步降息預期

美國第四季度勞動力成本同比增長 3.8%，為 2021 年以來最低增幅，顯示薪資壓力減弱，可能不再是通脹的主要驅動因素。環比增長 0.9%，符合經濟學家預測，但高於第三季度的 0.8%。

美國第四季度勞動力成本同比增幅創下 2021 年以來最低

1 月 31 日週五，美國經濟分析局公佈數據顯示，美國 12 月核心 PCE 物價指數同比上漲 2.8%，與預期和前值持平。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 12 月 PCE 物價指數同比 2.6%，預期 2.6%，前值 2.4%

美國 12 月 PCE 數據公佈後，美元指數和美股期貨短線波動不大，美元指數報 108.21，納斯達克 100 指數期貨漲約 0.7%。現貨黃金報 2805.11 美元/盎司，10 年期國債收益率上升至 4.523%。

美國 12 月 PCE 數據公佈後，美元指數、美股期貨短線波動不大

美國 12 月個人消費支出 (PCE) 環比 0.7%，預期 0.5%，前值 0.4%。

美國 12 月 PCE 物價指數環比 0.3%，預期 0.3%，前值 0.1%。

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國 12 月 PCE 物價指數、美國四季度勞工成本指數季環比、加拿大 11 月 GDP。

巴克萊認為，雖然特斯拉四季報表現不佳，但仍維持着 120 被估值，這主要是因為特斯拉在自動駕駛和人工智能領域的宏偉藍圖吸引了市場的廣泛關注，使得投資者對其短期業績的波動顯得相對寬容。

特斯拉 “比特幣化”！當你掌控超級敍事，誰還在乎基本面？

散户交易平台上英偉達的買單相對賣單的比例 “令人震驚”，分析師稱：“我從未見過如此大的交易失衡。” 相比之下，機構投資者大舉拋售。

兩天狂買 9 億美元，散户抄底英偉達！

DeepSeek 是一家中國的人工智能研究實驗室，已以美國公司如 OpenAI 和 Nvidia 成本的一小部分開發出具有競爭力的大型語言模型（LLMs）。其 V3 模型的開發成本為 560 萬美元，挑戰 OpenAI 的產品，而後者的成本約為 200 億美元。美國對 Nvidia 最新 GPU 的禁令促使 DeepSeek 在較低性能的硬件和高效算法上進行創新。這種走向商品化的趨勢可能會威脅到 OpenAI 的市場地位，而儘管 GPU 在訓練中的需求減少，Nvidia 可能會因較低的推理成本而受益

DeepSeek 並不是唯一的低成本 AI 初創公司。這對 OpenAI 和英偉達意味着什麼

Twilio (TWLO) 的股票在過去六個月中上漲了 148%，表現優於 Nvidia 的 6% 漲幅，因為投資者認識到人工智能對 Twilio 業務的潛在影響。儘管 2023 年增長放緩，Twilio 在 2024 年第三季度的收入同比增長了 10%，人工智能在其中發揮了關鍵作用。該公司預計到 2028 年，其可服務市場將達到 1580 億美元，人工智能解決方案將帶來顯著增長。初步的 2024 年第四季度數據表明持續增長，管理層的長期指引暗示股票還有進一步上漲的空間，非 GAAP 營業利潤率預計在 21% 到 22% 之間

這隻人工智能（AI）股票的收益超過了英偉達。它有可能進一步飆升

AI 專家 Andrej Karpathy 在推文中將大型語言模型 (LLM) 的訓練過程比作教育學生，闡述了 LLM 訓練的現狀與未來。他指出，LLM 的訓練可分為三個階段：預訓練階段類似於教科書的背景信息，監督式微調階段對應於例題及解答，而強化學習階段則像是練習題，強調通過試錯學習。

Andrej Karpathy：我們需要讓大模型 “上學”，強化學習才剛開始

蘋果 2025 財年第一季度的業績超出了分析師的預期，收入增長 4% 至 1243 億美元，每股收益為 2.40 美元。服務收入創下 263.4 億美元的紀錄，反映出向高利潤率業務的轉變。儘管 iPhone 銷量略有下降，淨收入仍增長 7.1%，達到 363.3 億美元。蘋果通過分紅和回購向股東返還了 300 億美元。展望未來，公司將專注於產品創新和解決供應鏈挑戰，特別是在大中華區，同時繼續提升其服務產品

蘋果第一季度服務收入的增長幫助其超越了分析師的預期

特斯拉麪臨着汽車收入下降和高估值的挑戰，儘管其未來計劃雄心勃勃。該公司第四季度的業績顯示，汽車總收入下降了 6%，而能源生產和儲存收入則增長了 113%。特斯拉的淨收入同比下降了 71%，引發了對其股票近 200 倍市盈率的擔憂。然而，計劃在 2025 年開始生產更實惠的車輛可能會推動需求和銷售，儘管這可能會導致初期利潤率降低。投資者保持謹慎，因為公司必須有效執行其計劃，以證明其股價的合理性

特斯拉可能有一張王牌可以推動其股價進一步上漲

扎克伯格稱讚 DeepSeek 在基礎設施優化方面取得了” 新穎的進展”，Meta 可以學習相關方法，從而受益。他強調強調 2025 年將是” AI 的決定性一年”，呼籲員工” 繫好安全帶”，準備迎接一個” 緊張的年份”。