週一全球市場經歷劇烈波動，投資者需為 2025 年的不確定性做好準備。特朗普簽署新關税令，導致亞歐美股市下跌，美元上漲。儘管加墨兩國與美國達成關税暫緩協議，市場仍面臨特朗普政策的不確定性。BCA Research 的 Marko Papic 指出，關税消息將持續影響市場。野村資本的 Matt Rowe 表示，特朗普的政策邊界難以預測，可能會維持關税。投資者需考慮當前局勢對未來的影響。

週一的市場 “過山車” 會是 2025 年全年的預演嗎？

Palantir（紀要）： 希望成為這場 AI 革命的基石公司

商務部發言人表示，美方對中方輸美產品加徵關税嚴重違反世貿組織規則，屬於單邊主義和貿易保護主義，損害多邊貿易體制，破壞中美經貿合作基礎，擾亂全球產業鏈供應鏈。中方堅決反對，並敦促美方糾正錯誤做法。

商務部新聞發言人就中方在世貿組織起訴美加徵關税措施答記者問

隔夜特朗普暫緩對墨加徵收關税，利好消息刺激亞洲市場早盤普遍走高。港股在昨日收低後今早表現優越，高開高走，盤中恆科一度狂飆 5%，截至午間收盤，恒指收漲 2.00%，科指收漲 3.91%。盤面上，半導體、芯片、加密貨幣、汽車等板塊漲幅居前，醫療設備、博彩、影視股等板塊持續低迷。個股方面，小鵬汽車大漲 12%，理想汽車漲 7.2%，中芯國際延續昨日漲幅，上漲 6.8%，小米集團盤中股價創新高，市值破萬億，午間收漲 3.56%。

港股午評：港股早盤強勢衝高，恒指午間收漲 2.00%、科指大漲 3.91%

DWS 首席美國經濟學家 Christian Scherrmann 預計美國首季通脹數據向好，3 月及 6 月減息機會仍存，但減息力度可能減弱。美聯儲在 1 月 FOMC 會議上維持利率不變，主席鮑威爾表示通脹已回落，就業市場未構成壓力，未來減息需依賴通脹改善或就業市場轉弱。市場預期通脹降温需時，政治不確定性可能推高物價，需審慎應對。

DWS：料美國首季通脹數據向好 3 月及 6 月減息機會猶存但力度料減弱

分析指出，市場對關税威脅持懷疑態度，將其視為典型的 “大棒加胡蘿蔔” 外交策略。隨着關税相關消息鋪天蓋地，美股早盤出現下跌，但科技巨頭跌幅有限。隨後，特朗普宣佈關税政策延期，市場果然出現了大逆轉，歐美股指和美債收益率跌幅迅速收窄。高盛樂觀指出，儘管前景不明朗，但針對加拿大和墨西哥的關税 “可能是短期的”。

隔夜市場 “V 字大逆轉”，市場更 “自信” 了，而高盛又對了？

賽道 Hyper | 小米市值破萬億：15 系列爆賣利好誰？

Palantir：暴打空頭，高不可攀的 “AI 信仰”

微軟的股價下跌，因為儘管 Azure 是公司最大的增長驅動力，但其收入增長處於指導範圍的低端。Azure 在第二季度的收入增長了 31%，低於第一季度的 33%，而整體收入增長了 12%，達到了 696 億美元。人工智能部門表現出強勁的增長，Azure AI 的收入增長了 157%。分析師建議，股價的下跌可能提供了一個買入機會，因為公司在人工智能領域繼續領先，並且擁有穩定的經常性收入來源

微軟股價因 Azure 收入 “疲軟” 下滑。這是買入該股票的機會嗎？

英偉達承認中國的深度求索是 “優秀的人工智能進展”，儘管由於深度求索的聊天機器人開發，市場最初出現了拋售。分析師認為這對人工智能市場來説是一個機會，而不是對英偉達的威脅，後者仍然保持着強大的競爭地位和高利潤率。儘管英偉達的股票可能面臨波動，但長期投資者可以考慮買入，因為人工智能領域仍在不斷發展。最近的發展突顯了對英偉達芯片需求增加的潛力，即使市場正在適應新的競爭者

英偉達稱中國的深度求索為 “優秀的 AI 進步”：投資者是否應該按下購買按鈕？

在特朗普政府帶來的不確定性下，美聯儲鴿派官員古爾斯比表示，降息需更加謹慎，因通脹可能再度上升。他指出，當前經濟前景不明朗，需關注通脹而非就業市場。特朗普宣佈對墨西哥、加拿大和中國加徵關税，導致經濟不確定性加劇，美聯儲官員對此表示擔憂，強調未來貨幣政策需審慎評估關税影響。

特朗普關税大棒來襲，美聯儲最鴿派官員轉向 “謹慎降息”：通脹可能捲土重來

小鵬汽車漲近 5%，理想汽車漲近 4%，阿里巴巴漲近 3%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指高開 1.34%，恒生科技指數漲 1.93%

美國總統特朗普推遲對加拿大和墨西哥加徵關税的計劃，引發全球市場波動，加元和墨西哥比索匯率大幅反彈。特魯多和辛鮑姆均表示將共同努力解決貿易問題。市場分析人士認為，特朗普的關税政策可能是談判策略，未來不確定性仍然存在。亞特蘭大聯儲主席表示希望在降息後等待一段時間再度降息。美元自特朗普當選以來上漲約 4.6%，加元下跌超過 4%。

特朗普推遲加税計劃，加元墨幣強勢反彈，全球市場迎來喘息之機？

Palantir 發佈第四季度財報，營收同比增長 36%，達 8.275 億美元，超出分析師預期。調整後每股收益為 14 美分，亦高於預期。公司預測 2025 年營收將達 37.5 億美元，運營利潤為 15.6 億美元，均超出分析師預估。受業績指引影響，Palantir 股價盤後大漲 24%。首席執行官 Alex Karp 表示，AI 技術的廣泛應用推動了公司增長。

美國國防科技股 Palantir 業績指引超預期 盤後大漲 24% | 財報見聞

亞馬遜的股票在過去十年中上漲了 1420%，表現優於納斯達克。儘管其增長勢頭強勁，2024 年第三季度的收入增長達 11%，投資者仍應對當前估值保持謹慎，因為其股價較 10 年平均水平溢價 23%。雖然預計運營收入將顯著上升，但到 2030 年成為百萬富翁需要 500,000 美元的可觀初始投資，這對大多數投資者來説是不太可能的。總體而言，儘管亞馬遜仍然是一個強勁的投資選擇，但對鉅額收益的期望應適度

如果你今天購買亞馬遜的股票，到 2030 年你能成為百萬富翁嗎？

亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克表示，考慮到美國經濟和通脹前景的不確定性，他傾向於維持當前利率不變，直到經濟前景更加明朗。儘管美國經濟和就業市場表現穩健，但通脹仍高於美聯儲 2% 的目標。博斯蒂克預測，通脹率將在 2025 年回落至目標，但過程將是曲折的。他強調，美聯儲應避免基於對未來經濟走勢的假設而提前調整政策，以減少不確定性。

美國經濟前景不確定 亞特蘭大聯儲主席主張維持當前利率不變

特斯拉股價週一大跌 5%。媒體報道，特斯拉在 2024 年的全部四個季度中，在加州的汽車註冊量均出現下降，其中該公司第二重要車型 Model 3 的銷量全年暴跌 36%。分析認為，特斯拉在加州的市場表現不佳，可能是該公司首席執行官馬斯克積極介入美國大選中所造成的。同時，特斯拉在法國的車輛註冊量也暴跌 63%。

馬斯克干政惹的禍？特斯拉加州銷量持續下滑 法國車輛註冊量也暴跌 63%

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.5%。熱門中概股中，拼多多跌 5.9%，房多多跌 4%，百度跌 3.3%，百勝中國和理想跌超 2%，京東和騰訊控股跌超 1%。新東方和網易漲至多 0.7%，小鵬漲 3%。中概 ETF YINN 跌 1.8%，KWEB 跌 1.3%，CQQQ 跌 0.8%。

中國人工智能公司 DeepSeek 的出現引發了美國股市的重大擔憂，尤其是對英偉達的影響，其市值損失達 6000 億美元。分析師們爭論 DeepSeek 的創新是否構成真正威脅，或者是否會對人工智能行業帶來好處。儘管英偉達的股票遭受重創，但谷歌的股票在面臨自身挑戰（包括美國司法部的訴訟）時仍保持相對穩定。分析師認為，英偉達的拋售可能是過度反應，而谷歌的人工智能潛力尚未在其股價中得到充分體現。在這些發展中，投資者不得不權衡兩家公司的前景

英偉達與谷歌：在中國 DeepSeek 出現後，哪隻人工智能（AI）股票更值得購買？

美國亞特蘭大聯儲主席 Bostic：預計 FOMC 名義中性利率在 3%-3.5%。

DeepSeek 是一家中國人工智能公司，聲稱僅用 560 萬美元開發了一種大型語言模型（LLM），這引發了對英偉達的擔憂，因為其 GPU 對人工智能基礎設施至關重要。如果 DeepSeek 的説法屬實，可能會減少對英偉達產品的需求。然而，關於 DeepSeek 的成本和可能從 OpenAI 竊取知識產權的疑慮也隨之出現。儘管如此，一些分析師認為，人工智能開發效率的提高可能會導致對 GPU 的整體需求增加，這與傑文斯悖論相一致，該悖論認為，成本降低可以推動消費增加

英偉達因為 DeepSeek 陷入嚴重困境了嗎？

美國波士頓聯儲主席 Susan Collins 表示，美聯儲在貨幣政策上應保持耐心和謹慎，當前沒有進一步調整政策的緊迫性。美聯儲將關注通脹預期是否穩定，同時指出美國關税政策的不確定性可能會影響國內價格。整體來看，美國經濟形勢良好，勞動力市場健康。

美聯儲 Collins：FOMC 沒有進一步調整政策的緊迫性

美聯儲 Collins：（美國總統特朗普的）政策如何推進還存在大量不確定性。

美墨領導人通話後，報道稱美國將對墨加税推遲一個月，美股全線反彈。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美墨領導人通話後，報道稱美國將對墨加税推遲一個月，美股全線反彈

英偉達的股票最近下跌了近 20%，原因是中國初創公司 DeepSeek 宣佈其 R1 模型可以以遠低於美國公司的成本構建開源 AI 模型。儘管存在擔憂，作者認為這一下跌是一個買入機會，強調 DeepSeek 的模型仍然依賴於英偉達的 GPU。作者計劃增加在英偉達的持股，指出儘管該股票當前的估值為前瞻性市盈率 44 倍，但仍有強勁的增長預期和良好的風險回報特徵

以下是我在 DeepSeek 取得突破性創新後對我的英偉達股票的處理方式

美股三大指數開盤集體下挫，納斯達克指數跌 2.15%，標普 500 指數跌 1.64%，道瓊斯指數跌 1.25%。科技股普遍走低，英偉達和特斯拉均跌超 4%；加密貨幣概念股也普跌，Coinbase 跌超 6%；部分中概股表現不一，阿里巴巴跌超 2%，金山雲則漲超 17%。

美股盤初：三大指數集體下挫，明星科技股普跌

前美國聖路易斯聯儲主席布拉德：預計美國通脹將在 2025 年放緩。預計 FOMC 將繼續降息，但 3 月份再次降息似乎 “過早”。

Meta Platforms 報告了強勁的財報，收入增長 21% 至 484 億美元，營業收入增長 43% 至 234 億美元。每股收益上升 50% 至 8.02 美元，日活躍用户增加 5% 至 33.5 億。報告發布後，Benchmark 將 Meta 的股票評級上調至買入，目標價為 820 美元。儘管預計 2025 年增長將放緩，分析師們仍對 Meta 的表現持樂觀態度，指出其強大的商業基本面和與同行相比具有競爭力的定價

一位華爾街分析師認為 Meta Platforms 的股價將漲到 820 美元。現在是買入的好時機嗎？

美國債券市場警告特朗普的關税政策可能加劇美國通脹並阻礙經濟增長。短期國債收益率上漲，收益率曲線趨平，顯示滯脹風險。交易員降低了對美聯儲降息的預期，認為降息可能性為 50%。高盛和其他機構預計經濟面臨滯脹風險，可能導致美聯儲維持利率不變。長期通脹預期上升，可能影響 10 年期通脹掛鈎美債。

美債市場對特朗普發出警告！收益率曲線趨平，“滯脹” 風險顯現

美股盤前，明星科技股普跌，英偉達、特斯拉均跌超 3%；加密貨幣概念股走低，Coinbase 跌超 7%。交易員下調美聯儲降息預測，估計 2025 年兩次降息的可能性只有 50%。歐元區通脹意外加速，支持歐洲央行的謹慎態度。日本 10 年期國債收益率觸及 1.26%，為 2011 年以來新高。加拿大安大略省禁止美國公司參與省級合同，並 “撕毀” 與 Starlink 的合同。馬斯克表示，美國政府效率部（DOGE）正在試圖關閉美國國際開發署。Sam Altman 宣佈開發 AI 設備，旨在實現 iPhone 以來最大革命。OpenAI 和軟銀將聯手打造日本人工智能基礎設施。日經 225 指數收跌 2.7%，A 股休市，恒生指數收跌 0.04%。

週一美股盤前你需要了解的全球要聞

華爾街知名空頭 Marko Kolanovic 預測標普 500 指數將至少下跌 1000 點，認為美國股市面臨多重風險，包括地緣政治動盪和通脹壓力。他指出，儘管標普 500 指數近期觸及新高，但未來可能回落至 5000 點，甚至降至 4000 點。Kolanovic 的悲觀預測在大型科技股表現平平的背景下顯得尤為及時。

華爾街知名空頭回歸：美股存在風險，預測標普 500 將至少跌 1000 點

最近深度求索的公告引發了人們對英偉達股票的擔憂，因為該公司聲稱能夠以英偉達技術成本的一小部分提供人工智能性能。儘管一些專家對深度求索的效率聲明持懷疑態度，但低成本人工智能解決方案的潛力可能會影響英偉達的 GPU 銷售。投資者被建議關注人工智能應用的長期前景，因為儘管面臨競爭，對先進芯片的需求預計仍將持續。文章中提供了三種關於英偉達未來的觀點，考慮到這些發展

深度求索的突破是利好還是利空英偉達的股票？你應該瞭解的三種觀點

歐元區 1 月 CPI 同比上漲 2.5%，高於 12 月的 2.4% 及經濟學家預期，支持歐洲央行謹慎降息。儘管核心 CPI 增速保持在 2.7%，服務業通脹略有下降，市場仍預期今年將有三到四次降息。德國國債收益率下跌，經濟面臨貿易戰帶來的不確定性。法國央行行長警告保護主義的風險，呼籲促進增長。

歐元區 1 月 CPI 意外升温 支持歐洲央行謹慎降息預期

隨着主要公司大量投資，人工智能競爭愈發激烈，但蘋果避免在人工智能基礎設施上進行大規模資本支出的策略可能是明智的。低成本的中國模型 DeepSeek R1 的推出表明，人工智能模型訓練可以以更低的成本實現，這驗證了蘋果的做法。隨着 DeepSeek 的優化方案公開，可能會導致成本降低和人工智能領域開源開發的增加。蘋果專注於為其設備量身定製的人工智能解決方案，而不是在商品化的基礎設施領域競爭，這使其在不斷發展的人工智能格局中處於有利位置

在 DeepSeek 之後，似乎蘋果可能擁有最優的 AI 策略

整個週末，馬斯克都在都在他的社交平台 X 上狂發信息，透露大幅削減美國聯邦政府支出和監管的計劃，包括關閉美國國際開發署。分析認為，這些舉措標誌着馬斯克顛覆聯邦政府的廣泛計劃已經拉開序幕。

市場看到了嗎？“馬斯克式” 削減赤字，震動美國政壇，“DOGE 每週無償工作 120 小時，而官僚們只有 40 小時”！

阿里巴巴的股票因多個因素被推薦購買：1）中國消費者支出增長，電子商務預計將實現兩位數增長；2）公司穩定性和管理透明度改善；3）強勁的資產負債表，債務可控且現金流充裕；4）在人工智能領域的潛力，阿里巴巴推出了其 AI 模型。儘管面臨競爭和宏觀經濟問題等挑戰，該股票目前以預期 2025 年收益的 11 倍估值被低估，成為一個有吸引力的投資機會

購買阿里巴巴股票的 4 個理由，抓住當下

美股盤前，明星科技股普跌，英偉達、特斯拉均跌超 3%，阿斯麥跌超 2%，谷歌跌約 2%；熱門中概股多數走低，阿里巴巴跌超 2%，金山雲漲超 18%。

香港政府統計處發佈 2024 年第四季及全年 GDP 預估，第四季 GDP 同比上升 2.4%，第三季為 1.9%。全年 GDP 較 2023 年上升 2.5%。私人消費在第四季同比下跌 0.2%，全年下跌 0.6%。政府消費在第四季上升 1.9%，全年上升 0.9%。固定資本形成在第四季下跌 0.9%，全年上升 2.4%。貨品出口和進口分別在第四季上升 1.2% 和 0.1%。服務輸出和輸入在第四季分別上升 5.6% 和 8.7%。

香港 2024 年第四季 GDP 同比上升 2.4%

英偉達的股票在中國 DeepSeek 聲稱開發出一款競爭性 AI 模型，成本低於 600 萬美元后暴跌，這引發了對英偉達 GPU 支出減少的擔憂。然而，來自主要客户 Meta 和微軟的積極消息表明對 AI 的持續投資。Meta 計劃到 2025 年將資本支出增加 66%，達到 650 億美元，而微軟預計隨着效率的提高，AI 的需求將呈指數級增長。分析師們保持樂觀，對英偉達股票的中位目標價為 175 美元，意味着從當前 120 美元的價格來看，潛在上漲空間為 45%

英偉達的股票投資者剛剛從 Meta Platforms 和微軟那裏獲得了好消息

DWS 首席美國經濟師 Christian Scherrmann 表示，美聯儲在 1 月份的會議上將維持利率不變，預計通脹數據將在未來起到支撐作用。儘管存在政治不確定性可能推高價格，但各國央行行長們正在等待進一步的政治意見來調整貨幣政策。DWS 認為，目前加息的可能性仍然很小，未來降息的空間仍然存在。

DWS：目前美聯儲加息的可能性仍然很小

恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡表示，投資市場的風險因素主要集中在特朗普的政策影響上，而美聯儲的減息與否已不再是首要關注點。美國加徵關税政策使市場對股市的看法更加審慎，尤其是科技股的估值和盈利增長預期已相當高。該行建議投資者分散投資，注重派息股票，以降低對高增長股的依賴。同時，預計亞洲股市將受益於內地經濟刺激政策和區域貿易聯動。

恒生銀行：今年投資市場的風險因素或聚焦於特朗普政策影響 美聯儲減息與否已是其次

德銀警告，此次關税覆蓋美國 44% 進口商品，規模相當於特朗普第一任期全部貿易行動的 5 倍，構成 “佈雷頓森林體系崩潰以來最大貿易政策衝擊”。市場需重新定價至少 1% 的通脹風險溢價，10 年期美債實際收益率可能突破 2.5% 關口。高盛則樂觀認為，考慮到” 潛在的經濟影響以及白宮設定了取消關税的大致條件，關税更可能是暫時的”。

貿易戰下一步是什麼？高盛 “關税是短暫的”，德銀 “市場需重新定價貿易戰風險溢價”

三大催化劑可能提振中國資產相對錶現：1. 中國研發的 DeepSeek R1 大模型震撼市場；2. 特朗普對墨西哥和加拿大加徵關税幅度低於預期；3. 中國房地產企業風險處置取得進展。儘管全球市場波動性上升，但這些變化可能為中國資產提供支撐。

三大催化劑有望提振中國資產相對錶現

美國總統特朗普表示，美聯儲上週決定暫停降息是 “正確的選擇”，一改以往呼籲降低利率的態度。“我並不感到意外，” 特朗普上週日抵達華盛頓時對記者表示，“在當前階段維持利率不變是正確的做法。” 在上週宣佈的利率決議中，聯邦公開市場委員會一致決定將聯邦基金利率維持在 4.25%-4.5% 的區間內，暫停了降息步伐，原因是通脹擔憂持續發酵，而特朗普的一系列措施——包括新一輪關税和驅逐行動——可能重新推高物價。特朗普經常呼籲央行降息，甚至在決策前一週在達沃斯世界經濟論壇的演講中也提及此事。他此前曾考慮對美聯儲進行改革，包括是否應讓美國總統在利率決策中擁有發言權。

反覆不定！特朗普突然改口支持美聯儲暫停降息

市場耐心逐漸耗盡，英特爾轉型太過遲緩。

賽道 Hyper | 英特爾首顆 GPU 商業化遇挫

英國央行計劃下調經濟增長預期，並警告財政大臣蕾切爾·裏夫斯的 10 月預算案將推高通脹。經濟學家預計央行將在週四降息 25 個基點至 4.5%，並可能下調今年的增長預測。市場對英國陷入滯脹的擔憂加劇，EY Item Club 將 2025 年增長預測從 1.5% 下調至 1%。通脹可能在未來 12 個月內持續高於 2% 的目標。

英國央行擬下調經濟預測 “滯漲” 噩夢再度降臨？

歐元 STOXX 50 指數期貨、美國股指期貨大幅下挫。亞洲股市股債匯齊跌，MSCI 亞太指數跌近 2%。

特朗普開打貿易戰，美元油價走高、全球股市重挫、加元、比索大跌

東吳證券分析了外資對中國資產的態度，觀察了 FXI 和 KWEB ETF 的表現。春節假期期間，FXI ETF 雖然上漲，但資金淨流出，外資主要通過衍生工具進行短期博弈。相對而言，KWEB ETF 在同一時期吸引了大量資金，1 月 29 日的淨流入創下新高。這種結構性偏好可能在節後影響市場表現，尤其是科技板塊可能會優於整體市場。

AI VS 關税：節後市場的 “拉鋸戰”？

港股開盤，恒指開跌 0.87%，科指開跌 0.51%，阿里巴巴開盤大漲 4.8%，小米開漲 1.57%。

納指期貨跌超 2%，英偉達跌超 6%，特斯拉一度跌超 5%。