美國 1 月 ADP 就業人數增加 18.3 萬人，預期 15 萬人，前值 12.2 萬人。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 1 月 ADP 就業人數增加 18.3 萬人，預期 15 萬人，前值 12.2 萬人

ARK 預測，到 2030 年，機器人出租車市場規模有望達到 10 萬億美元。特斯拉的 Cybercab 在大規模生產後，成本可能降至 15000 美元以下，這將幫助特斯拉統治機器人出租車市場。

十萬億美元市場機會！木頭姐：2030 年全球機器人出租車數量將達 5000 萬輛，特斯拉有望佔 50%

富時中國 A50 指數期貨短線拉昇，現漲 0.35%，拼多多盤前跌幅收窄至 3.67%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

富時中國 A50 指數期貨短線拉昇，現漲 0.35%，拼多多盤前跌幅收窄至 3.67%

本文探討了英偉達的市場表現及其波動性，強調交易員的視角。作者指出，英偉達的股價波動與市場槓桿率和預期有關，而非單純受 Deepseek 影響。儘管技術分析重要，但交易策略和市場微觀層面同樣關鍵。作者建議投資者保持冷靜，波動率會迴歸正常。

交易員眼中的英偉達波動——宏、中、微貫通觀察

數據顯示，迪士尼第一財季營收同比增 5% 至 246.9 億美元，高於預估 245.7 億美元；淨利潤增長近 23% 至 26.4 億美元。迪士尼預計 2025 財年娛樂板塊的營收將實現兩位數增長，體驗業務將增長 6% 至 8%；體育業務將增長 13%。

迪士尼 Q1 營收利潤雙增，Disney+ 訂閲用户流失 70 萬但仍實現盈利 | 財報見聞

Alphabet 第四季度的雲收入為 119.6 億美元，未能達到預期，導致盤後交易下跌 7%。儘管調整後的每股收益增長了 46%，但公司未能實現總收入目標。其他公司如 AMD 和 Chipotle 也讓市場失望，業績不佳。貿易緊張局勢加劇，預計將出現顯著的貿易赤字。諾和諾德的 Wegovy 銷售激增，而迪士尼即將公佈其第一季度的業績，重點關注訂閲用户數量和即將發佈的內容

早餐新聞：Alphabet 未達目標

《哪吒 2》與泡泡瑪特聯名推出的系列盲盒和毛絨玩具大獲成功，大摩認為，IP-產品飛輪效應和全球擴張策略，將使泡泡瑪特成為全球主要 IP 所有者的首選合作伙伴之一。

哪吒越成功，泡泡瑪特越受益，大摩：IP 飛輪已經滾起來了！

康耐特光學在上市三年內股價上漲五倍，成為近兩年的牛股。公司專注於樹脂眼鏡片，2020 年為中國最大鏡片出口商，市場份額約 7.3%。近年來，康耐特逐漸發力自主品牌及國內市場，2021-2023 年中國收入 CAGR 為 13.9%。2024H1 中國區收入同比增長 22.7%。在全球樹脂鏡片市場中，康耐特按銷量位居第 2，銷售額第 5，市場份額約 8.5%。

康耐特光學，上市三年漲五倍

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克聲稱，該公司的股票可能會超過全球五大公司的總市值。儘管 2024 年面臨挑戰，特斯拉在第四季度報告了 257 億美元的收入，同比增長 2%，但未能達到分析師的預期。汽車收入下降了 8%，而能源生產等其他領域則實現了顯著增長。馬斯克預計到 2025 年將恢復增長，並計劃推出無人監督的全自動駕駛服務。然而，分析師對特斯拉的估值與傳統汽車製造商和科技公司的比較仍持懷疑態度

首席執行官埃隆·馬斯克表示，特斯拉的市值可能超過全球五大公司。該股票值得購買嗎？

全球最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock）管理着超過 11.6 萬億美元的資產，其中 3.5 萬億美元投資於交易所交易基金（ETFs）。iShares 美國科技獨立聚焦 ETF 將其投資組合的 40.6% 投資於五家主要的人工智能公司：博通（Broadcom）、亞馬遜（Amazon）、英偉達（Nvidia）、微軟（Microsoft）和 Palantir。該 ETF 在 2024 年的回報率為 37.4%，超過了標準普爾 500 指數，主要得益於其主要持股的顯著收益。儘管人工智能有增長潛力，但隨着公司達到市場飽和，長期回報可能會趨於穩定

一支不可阻擋的 BlackRock ETF，其 40.6% 的投資組合投資於博通、亞馬遜、英偉達、微軟和 Palantir Tech

谷歌（紀要）：雲放緩是投入不夠，後面還要投投投！

華為、騰訊等雲廠商紛紛上線 DeepSeek 大模型

截至發稿前，谷歌盤前跌超 7%，AMD 一度跌超 9%。

谷歌、AMD 績後盤前雙雙大幅下跌

DeepSeek 的日活躍用户已達 ChatGPT 的 23%，每日下載量接近 500 萬。哈佛教授 Graham Allison 指出，DeepSeek 的關鍵工程師潘梓正本可留在英偉達，但選擇回國加入 DeepSeek，導致美國在 AI 領域的主導地位受到威脅，相關公司市值蒸發一萬億。他強調美國需認真吸引和留住人才，尤其是來自中國的人才。

英偉達憾失 DeepSeek 關鍵人才？美國放走 AI「錢學森」，哈佛教授痛心疾首

微軟在發佈第二財季財報後，股價下跌了 6%，儘管其收入和盈利均超出預期。這一下降歸因於人工智能項目的高資本支出，這些支出並未轉化為顯著的盈利增長，同比僅增長了 10%。由於市盈率高達 33 且收入增長緩慢，投資者的耐心正在減弱。競爭對手如 Meta 的盈利增長速度更快且估值更低，這引發了人們對微軟是否能夠證明其股價合理性的擔憂。如果增長沒有改善，股價可能會進一步下跌

由於人工智能（AI）增長成本增加，微軟股票下跌

華爾街分析師 Amit Daryanani 來自 Evercore ISI，維持對蘋果（AAPL）的看漲觀點，設定每股目標價為 260 美元。在強勁的 2025 財年第一季度報告後，他認為儘管在中國面臨挑戰，蘋果仍能實現兩位數的增長。儘管產品收入僅温和增長 1%，但服務收入激增 14%。Daryanani 對新興市場和 iPhone SE 的銷售潛力持樂觀態度，認為蘋果是投資者的穩健買入選擇

一位華爾街分析師認為蘋果股票將漲到 260 美元。現在是買入的好時機嗎？

小鵬重返新勢力第一

蘋果盤前急跌，傳中國或對蘋果商店進行調查

谷歌：750 億狂砸 AI，大哥瘋起來超 Meta

谷歌、AMD 財報雙遜色，特斯拉打響開年價格戰｜今日重要消息回顧

諾和諾德歐股漲超 4%，公司四季度銷售額增長 6.3%，高於市場預期。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

諾和諾德歐股漲超 4%，公司四季度銷售額增長 6.3%，高於市場預期

木頭姐在《Big Ideas 2025》報告中展望 AI 算力的未來，預計到 2030 年，AI 計算性能將提升超 1000 倍。自 2018 年進入人工智能時代以來，計算機性能已實現 40 次翻倍，2023 年更是突破 48 次。她認為，人工智能代理將成為未來發展的核心，改變人機交互和消費者搜索方式，推動技術融合與創新，重塑各行業並加速全球經濟發展。

木頭姐堅定 AI：2030 年 AI 算力爆炸式增長！猛漲 1000 倍

港股收盤，恒指下跌 0.93%，科指下跌 0.95%。科技股普遍下跌，東方甄選跌超 8%，攜程集團-S 跌超 6%，聯想集團上漲約 4%。

2024 年全球黃金需求預計將達到 4974 噸，較 2023 年增長 1.5%。央行的強勁購買是主要驅動力，連續第三年購買量超過 1000 噸，波蘭、土耳其和印度央行是主要買家。投資需求也增長 25%，達到 1180 噸，主要受黃金 ETF 推動。儘管珠寶需求因高價格下降 11%，但預計央行仍將是未來黃金需求的主要推動力。

世界黃金協會：2024 年黃金需求創新高，各國央行的需求 “永無止境”

兩家公司原計劃在 2026 年之前成立一家新的控股公司，雙方均作為該控股公司子公司，以此方式進行合併。然而，最近幾天，本田突然提出將日產納為全資子公司的方案，日產對此表示強烈反對，認為此舉不是最初計劃的平等結構。

本田、日產放棄合併，日本車企抱團取暖失敗？

AMD（紀要）：1H25 數據中心業務環比不增長

豐田汽車 Q3 銷量小幅下降至 244 萬輛，營業利潤同比下降 28%，儘管如此，淨利潤同比增長 62% 至 2.19 萬億日元，預計全年淨利潤 4.52 萬億日元、營業利潤 4.7 萬億日元，均較此前指引有所上調。

豐田汽車 Q3 淨利潤同比大增 62% 超預期，上調全年盈利指引 | 財報見聞

DeepSeek-R1 模型發佈，具有高性能、低算力需求的特性，R1 作為開源模型性能接近頭部閉源模型 o1，一定程度上已經反映了 AI 平權，有望推動 AI 全產業鏈持續保持高景氣和高關注度，關注算力、應用、端側、數據等核心投資機會。

DeepSeek 核心十問十答，關注算力、應用、端側、數據等核心投資機會

在 2025 年車市首月結束後，特斯拉中國宣佈推出 Model 3 全系限時保險補貼 8000 元，並提供 5 年 0 息購車政策，旨在提升銷量。與此同時，廣汽豐田和小鵬汽車也推出了類似的優惠政策，廣汽豐田的車型最高直降 4.4 萬元，小鵬汽車則提供五年 0 利息 0 首付的購車方案。這一系列優惠措施標誌着車市價格戰的開啓。

蛇年 “價格戰” 開打：特斯拉推史上最大力度優惠 “組合拳” 小鵬、豐田跟進

2025 年 1 月的宏觀交易主線顯示，黃金錶現最佳，其次是歐股和美股。全球股指呈現先抑後揚的走勢，美元保持強勢，人民幣經歷波動。國內權益資產分化，小盤成長佔優，樓市出現止跌回穩跡象。主要交易線索包括春節數據真空期、海外再通脹交易升温、AI 主題引領、國內資金面緊平衡等。

1 月以來的宏觀交易主線

美聯儲的鷹派政策和 DeepSeek 的 AI 技術正在改變美股牛市敍事。摩根士丹利報告指出，標普 500 指數顯示疲態，因美聯儲暫停降息和 AI 衝擊導致科技股拋售。投資者應關注美股領導力量的轉變，從科技巨頭轉向價值股和週期股。

鷹派美聯儲與 DeepSeek 衝擊波重塑美股 “牛市敍事” “七巨頭” 告別領漲陣營？

賽道 Hyper | 拓普集團的特斯拉人形機器人成色

谷歌表示，預計今年的資本支出將達到 “驚人的” 750 億美元，其中第一季度約有 160 億到 180 億美元。AI 搜索的增長更為強勁，更年輕的用户在搜索中擁抱 AI。對人工智能代理充滿信心，Project Astra 的一些功能今年將整合到 Gemini 應用中。

谷歌電話會：預計今年資本支出 750 億美元，用户在搜索中擁抱 AI，播客已成 YouTube 一大優勢

美聯儲副主席傑斐遜表示，隨着經濟和勞動力市場的強勁，政策制定者在調整利率時應保持謹慎。他認為，逐步減少貨幣政策限制是合理的，且不需急於改變立場。儘管預計通脹下降的道路將崎嶇不平，但他對價格增長降温持樂觀態度。傑斐遜指出，消費者支出和勞動力市場穩固，經濟在 2025 年開局良好，但今年經濟增長可能略低於 2024 年。

美聯儲副主席傑斐遜：美國經濟仍有韌性 應謹慎調整利率

在最新的全球大模型榜單中，阿里的最新大語言模型 Qwen2.5-Max 排名第 7，領先於 DeepSeek V3、O1-Mini 和 Claude-3.5-Sonnet 等頂級專有大語言模型，在數學和編程方面排名第一，在處理複雜任務的硬提示（hard prompts）方面排名第二。

最新全球模型榜單：阿里 Qwen2.5-Max 超 DeepSeek V3

日本名義薪資增速創下自 1997 年以來的最高水平，12 月同比增長 4.8%，主要受獎金激增推動。這一數據超出經濟學家預期，支持了日本央行的加息政策，並提升了市場對未來加息的預期。儘管通脹率持續在 2% 以上，實際薪資也連續兩個月增長，市場關注薪資增長對日本央行加息時間表的影響。

日本薪資增速創 1997 年以來新高 日本央行加息預期大幅升温

AMD：Deepseek 澆油，GPU“備胎” 夢斷 ASIC

港股開盤，恒指開漲 0.18%，科指開跌 0.03%。科網股漲跌不一，美團漲約 2%，百度漲約 2%，中芯國際跌約 3%。

1. 廣汽集團新任董事長為馮興亞。2. 中國東方航空回購 180 萬股，耗資 441.62 萬港元。3. 渣打集團任命 Maria Ramos 為新主席。4. 京基金融國際與 SIAM AI 合作，提升客户運算能力。5. 艾美疫苗的 mRNA RSV 疫苗在免疫效果上優於國際產品，已在美國申請臨牀。

每日港股市場要聞速遞（2 月 5 日 週三）

隨着谷歌、Meta 和 Microsoft 等公司繼續在 AI 基礎設施上投入巨資，分析指出，對於讓投資者感到不安的 DeepSeek，計算成本的持續下降將導致更多的使用和更快的採用，從而推動對數據中心的整體需求，這種觀點似乎已經 “公開強化”。

谷歌預計今年資本開支高達 750 億美元，遠超市場預期，博通、Celestica 應聲走高

今年春節消費表現不如預期，儘管假期延長和返鄉潮提前，但居民消費意願低迷，外出消費減少。數據顯示，購車意願下降，觀影和低價消費更受歡迎。同時，二手房銷售強勁，而新房銷售疲軟。出境遊成為亮點，國際航班大幅增加。整體來看，春節消費復甦力度不足，為後續消費政策的加碼埋下伏筆。

春節消費 “打幾星”？

AMD 計劃將 GPU MI350 系列的推出時間提前至 2025 年年中，預計 2025 年數據中心業務將實現”“兩位數” 增長，營收或達 184 億美元。相較而言，英偉達數據中心業務的季度常規營收超過數百億美元，年度營收超千億美元。

AMD 提前推出下一代 GPU MI350，但財報顯示 “數據中心業務遠遜於英偉達”

納指漲超 1%，多隻大型科技股創新高，Palantir 暴漲 24%，與 Meta、奈飛、亞馬遜、IBM 均創新高。

早餐｜谷歌、AMD 績後股價大跌，大摩大幅下調 GB200 發貨預測

舊金山聯儲主席瑪麗·戴利表示，美國經濟狀況良好，美聯儲無需迅速對特朗普政府的政策作出反應。她強調，當前存在許多不確定性，決策時不應採取先發制人的行動。戴利指出，通脹率降至 2% 的任務尚未完成，並將全力以赴。她提到特朗普政府的政策可能對經濟產生影響，但目前尚不明確，需觀察其淨效應。

舊金山聯儲主席戴利：美聯儲無需 “先發制人” 應靜觀特朗普政策影響

AMD 四季度和全年營收超預期且創新高，最核心的業務：數據中心和包含 PC 的客户端部門季度與年度收入均創新高，但數據中心 Q4 收入低於市場預期，導致盤後迅速轉跌。不過蘇姿豐樂觀預期廉價 AI 模型將促進 AI 技術的應用速度，公司稱 Instinct 加速器的 2024 全年營收達到 50 億美元，是挑戰英偉達在 AI 芯片領域主導地位的關鍵里程碑。

AMD 業績和指引超預期，數據中心遜色，盤後漲超 5% 後轉跌 9%  | 財報見聞

DeepSeek 發佈開源模型 DeepSeek-R1，推動全球 AI 產業創新，預計 2025 年為 AI 應用元年。中國 AI 企業如 DeepSeek、華為等資本開支將持續上升，整體估值有望重塑。德邦證券指出，DeepSeek 模型將加速 AI 應用、終端升級及推理算力需求釋放。美股三大指數上漲，國際金價創歷史新高。

智通港股早知道 | DeepSeek 引爆算力需求釋放 國際金價繼續大幅上漲

中信建投發佈研報指出，春節假期受 DeepSeek 和特朗普關税新政影響，黃金價格創歷史新高，美元和美債走強，大宗商品價格普遍下跌。美聯儲偏鴿派表態及低於預期的美國 GDP 推動黃金上漲，工業金屬如銅鋁在流動性寬裕和消費需求增長的背景下，表現出抗跌特性。關税政策的不確定性進一步增強了黃金的避險屬性。

中信建投：關税落地 黃金起飛 銅鋁抗跌蟄伏

由於美國經濟強勁和貿易戰導致投資者尋求避險資產，交易員們認為美元在 2 月 5 日的暴跌可能是短暫的。儘管美元指數下跌 0.7%，市場觀察人士普遍認為這只是暫時的挫折，做多美元的理由依然強勁。分析師指出，貿易前景的擔憂可能會支撐美元，尤其是在特朗普的關税政策不確定的情況下。美國經濟的相對強勁增強了市場對美聯儲政策的信心。

美國經濟強勢 + 貿易避險 “雙引擎 “撐腰 美元閃跌難撼多頭信心

四季度谷歌總營收同比增長 12%，為一年多來最低增速、谷歌雲收入增長 30%，均超預期放緩，數字廣告收入增 11%、搜索收入增 13%，均高於預期；四季度資本支出增 30%、較預期高 8%，今年預計支出 750 億美元，較預期高將近 30%，較去年增超 40%。股價盤後一度跌超 9%。

谷歌 Q4 雲收入遜色一度跌超 9%，大力砸錢 AI，今年資本支出指引意外爆表

特朗普的關税政策使美聯儲面臨兩難：是抗通脹還是保增長。經濟學家警告，關税可能推高物價並削弱 GDP 增速。嘉信理財的 Kathy Jones 指出，關税可能導致價格衝擊，但美元升值可能抵消影響。當前與中國、加拿大和墨西哥的貿易摩擦加劇，市場情緒緊張。若關税全面實施，GDP 增速可能減少 1.2%，核心通脹率可能上升 0.7%。