美國里士滿聯邦儲備銀行主席巴爾金表示，美聯儲需要更多時間評估經濟與通脹走向，尤其在特朗普政府政策不確定性下。他預計短期內利率將維持不變，儘管面臨貿易政策的激進變化。他認為，經濟數據穩健，但當前狀況不支持加息，除非出現經濟過熱跡象。

里士滿聯儲主席：美聯儲仍需時間評估經濟與通脹走向 利率或維持不變

高通公司在 2024 財年第一財季的營收達到 116.7 億美元，同比增長 18%，超出華爾街預期。公司預計 2025 財年第二財季營收將保持兩位數增長，顯示高端手機市場需求強勁。然而，財報發佈後，高通股價在盤後交易中震盪轉跌，最終下跌超過 3%。

手機市場利好：高通上季營收超預期增 18%、本季指引或再兩位數增長｜財報見聞

芯片設計公司 Arm 在 2024 財年第三季度實現營收 9.83 億美元，同比增長 19%，超出分析師預期。特許權使用費收入增長 23%，達到 5.8 億美元。儘管上調了未來業績指引，預計一季度營收為 118 億至 128 億美元，Arm 股價在財報公佈後盤後大跌超過 6%。

Arm 營收創新高，AI 推動關鍵業務勁增 23%，上調指引但盤後仍跳水

納斯達克金龍中國指數初步收跌 2.2%。熱門中概股表現不佳，百度、蔚來跌超 4%，理想、拼多多、京東、阿里巴巴跌約 3%，小鵬和新東方跌超 2%，騰訊控股跌超 1%，網易微漲 0.1%。中概 ETF YINN 跌 4.6%，KWEB 跌 2.1%，CQQQ 跌 0.1%。

超微電腦在週三的一份聲明中表示，其新產品已達到 “全面生產可用” 狀態。該產品基本上是 AI 數據中心開發者大規模運行 Blackwell 芯片所需的核心基礎設施，這緩解了市場對英偉達供應鏈受限的擔憂。受消息影響，英偉達股價盤中一度漲 5%，達到 124.64 美元。超微電腦盤中大漲超 13%。

緩解供應鏈擔憂！超微搭載英偉達 Blackwell 的數據中心繫統準備好發貨

美聯儲理事鮑曼：低水平的美國國債市場流動性可能是監管的結果。

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee（2025 年有 FOMC 投票權）：忽視關税政策潛在後果將是錯誤的。 那些擁有冗長供應鏈的公司遭受的影響可能最為沉重。 新冠疫情已經表明，美國通脹可能會比預料的更加嚴重。 美聯儲必須努力從美國經濟過熱中瞭解通脹，而不是從通脹中瞭解。 關税可能會對美國通脹構成威脅。

美聯儲票委 Goolsbee：關税可能會對美國通脹構成威脅

報道稱，蘋果 M5 芯片已進入量產階段，搭載 M5 芯片的設備預計將在 2025 年底發佈。台積電使用最新的 N3P 第三代 3 納米制程生產 M5 芯片，相較於此前工藝，性能提升約 5%，功耗降低 5%-10%。此外，M5 芯片採用台積電最新 SoIC-MH 封裝技術，提高了芯片的集成密度和性能。

報道：蘋果 M5 芯片正式量產，搭載 M5 的首批設備預計年底前上市

英偉達的股票在週三上漲了 4.4%，這得益於對其人工智能處理器的強勁需求。谷歌母公司 Alphabet 的第四季度報告顯示收入增長了 12%，但其雲計算部門未能達到預期。Alphabet 計劃在數據中心投資 750 億美元，這將使英偉達作為主要的 GPU 供應商受益。此外，微軟宣佈將在數據中心投資 800 億美元，進一步支持英偉達的增長。以明年收益的 28 倍估值來看，英偉達的股票被認為價格具有吸引力

為什麼英偉達股票在週三上漲

Uber: FSD 風聲鶴唳，小過也得大懲？

財政部連續四次維持 1250 億美元的長債季度再融資標售規模不變，並繼續重申預計 “未來幾個季度” 不會增加發債規模，儘管市場人士顧問建議財政部刪除或修改此指引。財政部稱，債務上限會導致國庫券發行量的波動比正常水平大。市場人士認為，美聯儲若更遲結束 QT，將增加財政部的舉債需求。

貝森特剛上台就自 “打臉”：美國財政部季度長債發行規模繼續不變，還預計今年長期保持

週三（2 月 5 日）歐市尾盤，德國 10 年期國債收益率下跌 3.0 個基點，報 2.366%；兩年期德債收益率漲 0.6 個基點，報 2.057%；30 年期德債收益率跌 4.7 個基點，報 2.599%。市場對歐洲央行降息前景的預期減弱，2/10 年期德債收益率利差跌至 +30.525 個基點。

兩年期德債收益率轉漲，貨幣市場對歐洲央行降息前景退燒，30 年期德債收益率則跌將近 5 個基點

谷歌公司發佈 Gemini 2.0，向所有人開放其（眾多）強大的 AI 模型，加碼 AI 代理。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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美國 1 月 ISM 非製造業指數降至 52.8，低於預期的 54，前值為 54.1。美債收益率普遍下跌，7-30 年期國債收益率降 10 個基點，短期兩年期美債收益率下跌近 3 個基點。標普 500 指數和納指分別跌超 0.2% 和 0.4%，而半導體指數上漲 0.5%。現貨黃金維持超過 1.1% 的漲幅，接近歷史新高 2877.15 美元/盎司。

美國 ISM 服務業指數回落的幅度超預期，美債價格漲幅擴大，金價保持漲勢

美國 1 月 Markit 服務業 PMI 終值為 52.9，創 2024 年 4 月份以來新低。就業分項指數上升至 54.3，創 2022 年 6 月份以來新高。綜合 PMI 終值為 52.7，亦為新低。新訂單分項指數創 2024 年 10 月份以來新低。美國兩年期國債收益率在數據發佈後下跌約 2.3 個基點，穩定在 4.1910% 附近。

美國 1 月 Markit 服務業 PMI 終值創 2024 年 4 月份以來新低，美債收益率保持下跌狀態

美股開盤情況顯示，納斯達克綜合指數下跌 0.6%，谷歌股價下跌超過 7%，AMD 股價下跌約 10%。標普 500 指數低開 17.43 點，跌幅 0.29%，道瓊斯工業平均指數高開 7.59 點，漲幅 0.02%。中概股整體表現不佳，拼多多下跌 3.6%，中概 ETF YINN 下跌 4.1%。

美股開盤：納指跌 0.6%，谷歌跌超 7%，AMD 跌約 10%，中概指數跌 1.7%

Alphabet 2023 年第四季度財報顯示，總收入為 863.1 億美元，未達到預期，而調整後的每股收益為 1.64 美元，超出預測。谷歌雲收入增長 30%，達到 91.9 億美元，但未能達到預期的 120 億美元，導致盤後交易下跌 7%。儘管淨收入和人工智能項目有穩健增長，投資者對預計到 2025 年將達到 750 億美元的重大資本支出在長期回報方面仍持謹慎態度。Alphabet 的股票仍高於年初水平，反映出市場對其人工智能能力的持續關注

由於對雲計算增長的擔憂，谷歌母公司股價下跌

週三美股盤前，ADP 數據顯示美國 1 月新增就業 18.3 萬人，12 月數據被上修。美聯儲官員表示不急於調整利率。日本 12 月名義薪資創 1997 年以來最大升幅。美股科技股多數下跌，蘋果跌超 2%，谷歌跌超 7%，AMD 跌超 9%。諾和諾德因 “減肥神藥” 需求強勁上漲超 3%。優步跌超 5%，迪士尼 Q1 營收利潤雙增。日產汽車暫停與本田合併談判，豐田 Q3 淨利潤大增 62%。COMEX 黃金期貨創歷史新高。

週三美股盤前你需要了解的全球要聞

美國 1 月 ADP 就業人數增加 18.3 萬人，創下去年 10 月以來最高紀錄，其中商品生產行業遭遇兩年來最嚴重失業情況，服務業就業激增。注意，ADP 報告之後，由美國勞工統計局官方發佈的非農就業報告將於本週五公佈。

“小非農” 意外火爆！美國 1 月 ADP 新增就業 18.3 萬人，12 月數據被大幅上修

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.15%，標普 500 指數期貨跌 0.37%，納指期貨跌 0.70%。分析師指出，美國關税政策可能影響全球貿易，油價承壓。1 月 ADP 就業人數錄得 18.3 萬，超預期。美聯儲鷹派政策與 DeepSeek 衝擊波重塑美股牛市敍事，摩根士丹利報告稱標普 500 指數顯現疲態，投資者應關注市場領導勢力的變化。

美股前瞻 | 美國小非農創去年十月來新高，DeepSeek 衝擊重塑美股 Alphabet 盤前跌超 7%

美股七巨頭的增長放緩引發了對人工智能支出回報的擔憂。上週，英偉達市值蒸發 5000 億美元，Alphabet 的收益不佳導致股價大跌。七巨頭的利潤增長放緩，威脅到其高估值，且預計大型企業的盈利增長將在 2023 年底見頂。七巨頭佔標普 500 指數的三分之一，過去兩年貢獻了該指數一半以上的漲幅。

美股七巨頭增長放緩 標普 500 指數漲勢或遇阻

DeepSeek 最近宣佈其 R1 生成式 AI 模型的訓練成本不到 600 萬美元，這引發了 AI 投資領域的擔憂，特別是對英偉達股票的影響，該股票從峯值下跌了 20%。儘管人們擔心公司可能不再需要如此多的計算能力，但英偉達的 GPU 仍然是專注於強大 AI 模型的美國公司的關鍵。分析師預測，英偉達在 2026 財年的收入將增長 52%，儘管當前市場波動，其股票仍然是一個潛在的買入機會

在 DeepSeek 的驚人創新之後，英偉達的股票是否仍然值得購買？

美國 1 月 ADP 就業人數增加 18.3 萬人，預期 15 萬人，前值 12.2 萬人。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 1 月 ADP 就業人數增加 18.3 萬人，預期 15 萬人，前值 12.2 萬人

ARK 預測，到 2030 年，機器人出租車市場規模有望達到 10 萬億美元。特斯拉的 Cybercab 在大規模生產後，成本可能降至 15000 美元以下，這將幫助特斯拉統治機器人出租車市場。

十萬億美元市場機會！木頭姐：2030 年全球機器人出租車數量將達 5000 萬輛，特斯拉有望佔 50%

富時中國 A50 指數期貨短線拉昇，現漲 0.35%，拼多多盤前跌幅收窄至 3.67%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

富時中國 A50 指數期貨短線拉昇，現漲 0.35%，拼多多盤前跌幅收窄至 3.67%

本文探討了英偉達的市場表現及其波動性，強調交易員的視角。作者指出，英偉達的股價波動與市場槓桿率和預期有關，而非單純受 Deepseek 影響。儘管技術分析重要，但交易策略和市場微觀層面同樣關鍵。作者建議投資者保持冷靜，波動率會迴歸正常。

交易員眼中的英偉達波動——宏、中、微貫通觀察

數據顯示，迪士尼第一財季營收同比增 5% 至 246.9 億美元，高於預估 245.7 億美元；淨利潤增長近 23% 至 26.4 億美元。迪士尼預計 2025 財年娛樂板塊的營收將實現兩位數增長，體驗業務將增長 6% 至 8%；體育業務將增長 13%。

迪士尼 Q1 營收利潤雙增，Disney+ 訂閲用户流失 70 萬但仍實現盈利 | 財報見聞

Alphabet 第四季度的雲收入為 119.6 億美元，未能達到預期，導致盤後交易下跌 7%。儘管調整後的每股收益增長了 46%，但公司未能實現總收入目標。其他公司如 AMD 和 Chipotle 也讓市場失望，業績不佳。貿易緊張局勢加劇，預計將出現顯著的貿易赤字。諾和諾德的 Wegovy 銷售激增，而迪士尼即將公佈其第一季度的業績，重點關注訂閲用户數量和即將發佈的內容

早餐新聞：Alphabet 未達目標

《哪吒 2》與泡泡瑪特聯名推出的系列盲盒和毛絨玩具大獲成功，大摩認為，IP-產品飛輪效應和全球擴張策略，將使泡泡瑪特成為全球主要 IP 所有者的首選合作伙伴之一。

哪吒越成功，泡泡瑪特越受益，大摩：IP 飛輪已經滾起來了！

康耐特光學在上市三年內股價上漲五倍，成為近兩年的牛股。公司專注於樹脂眼鏡片，2020 年為中國最大鏡片出口商，市場份額約 7.3%。近年來，康耐特逐漸發力自主品牌及國內市場，2021-2023 年中國收入 CAGR 為 13.9%。2024H1 中國區收入同比增長 22.7%。在全球樹脂鏡片市場中，康耐特按銷量位居第 2，銷售額第 5，市場份額約 8.5%。

康耐特光學，上市三年漲五倍

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克聲稱，該公司的股票可能會超過全球五大公司的總市值。儘管 2024 年面臨挑戰，特斯拉在第四季度報告了 257 億美元的收入，同比增長 2%，但未能達到分析師的預期。汽車收入下降了 8%，而能源生產等其他領域則實現了顯著增長。馬斯克預計到 2025 年將恢復增長，並計劃推出無人監督的全自動駕駛服務。然而，分析師對特斯拉的估值與傳統汽車製造商和科技公司的比較仍持懷疑態度

首席執行官埃隆·馬斯克表示，特斯拉的市值可能超過全球五大公司。該股票值得購買嗎？

全球最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock）管理着超過 11.6 萬億美元的資產，其中 3.5 萬億美元投資於交易所交易基金（ETFs）。iShares 美國科技獨立聚焦 ETF 將其投資組合的 40.6% 投資於五家主要的人工智能公司：博通（Broadcom）、亞馬遜（Amazon）、英偉達（Nvidia）、微軟（Microsoft）和 Palantir。該 ETF 在 2024 年的回報率為 37.4%，超過了標準普爾 500 指數，主要得益於其主要持股的顯著收益。儘管人工智能有增長潛力，但隨着公司達到市場飽和，長期回報可能會趨於穩定

一支不可阻擋的 BlackRock ETF，其 40.6% 的投資組合投資於博通、亞馬遜、英偉達、微軟和 Palantir Tech

谷歌（紀要）：雲放緩是投入不夠，後面還要投投投！

華為、騰訊等雲廠商紛紛上線 DeepSeek 大模型

截至發稿前，谷歌盤前跌超 7%，AMD 一度跌超 9%。

谷歌、AMD 績後盤前雙雙大幅下跌

DeepSeek 的日活躍用户已達 ChatGPT 的 23%，每日下載量接近 500 萬。哈佛教授 Graham Allison 指出，DeepSeek 的關鍵工程師潘梓正本可留在英偉達，但選擇回國加入 DeepSeek，導致美國在 AI 領域的主導地位受到威脅，相關公司市值蒸發一萬億。他強調美國需認真吸引和留住人才，尤其是來自中國的人才。

英偉達憾失 DeepSeek 關鍵人才？美國放走 AI「錢學森」，哈佛教授痛心疾首

微軟在發佈第二財季財報後，股價下跌了 6%，儘管其收入和盈利均超出預期。這一下降歸因於人工智能項目的高資本支出，這些支出並未轉化為顯著的盈利增長，同比僅增長了 10%。由於市盈率高達 33 且收入增長緩慢，投資者的耐心正在減弱。競爭對手如 Meta 的盈利增長速度更快且估值更低，這引發了人們對微軟是否能夠證明其股價合理性的擔憂。如果增長沒有改善，股價可能會進一步下跌

由於人工智能（AI）增長成本增加，微軟股票下跌

華爾街分析師 Amit Daryanani 來自 Evercore ISI，維持對蘋果（AAPL）的看漲觀點，設定每股目標價為 260 美元。在強勁的 2025 財年第一季度報告後，他認為儘管在中國面臨挑戰，蘋果仍能實現兩位數的增長。儘管產品收入僅温和增長 1%，但服務收入激增 14%。Daryanani 對新興市場和 iPhone SE 的銷售潛力持樂觀態度，認為蘋果是投資者的穩健買入選擇

一位華爾街分析師認為蘋果股票將漲到 260 美元。現在是買入的好時機嗎？

小鵬重返新勢力第一

蘋果盤前急跌，傳中國或對蘋果商店進行調查

谷歌：750 億狂砸 AI，大哥瘋起來超 Meta

谷歌、AMD 財報雙遜色，特斯拉打響開年價格戰｜今日重要消息回顧

諾和諾德歐股漲超 4%，公司四季度銷售額增長 6.3%，高於市場預期。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

諾和諾德歐股漲超 4%，公司四季度銷售額增長 6.3%，高於市場預期

木頭姐在《Big Ideas 2025》報告中展望 AI 算力的未來，預計到 2030 年，AI 計算性能將提升超 1000 倍。自 2018 年進入人工智能時代以來，計算機性能已實現 40 次翻倍，2023 年更是突破 48 次。她認為，人工智能代理將成為未來發展的核心，改變人機交互和消費者搜索方式，推動技術融合與創新，重塑各行業並加速全球經濟發展。

木頭姐堅定 AI：2030 年 AI 算力爆炸式增長！猛漲 1000 倍

港股收盤，恒指下跌 0.93%，科指下跌 0.95%。科技股普遍下跌，東方甄選跌超 8%，攜程集團-S 跌超 6%，聯想集團上漲約 4%。

2024 年全球黃金需求預計將達到 4974 噸，較 2023 年增長 1.5%。央行的強勁購買是主要驅動力，連續第三年購買量超過 1000 噸，波蘭、土耳其和印度央行是主要買家。投資需求也增長 25%，達到 1180 噸，主要受黃金 ETF 推動。儘管珠寶需求因高價格下降 11%，但預計央行仍將是未來黃金需求的主要推動力。

世界黃金協會：2024 年黃金需求創新高，各國央行的需求 “永無止境”

兩家公司原計劃在 2026 年之前成立一家新的控股公司，雙方均作為該控股公司子公司，以此方式進行合併。然而，最近幾天，本田突然提出將日產納為全資子公司的方案，日產對此表示強烈反對，認為此舉不是最初計劃的平等結構。

本田、日產放棄合併，日本車企抱團取暖失敗？

AMD（紀要）：1H25 數據中心業務環比不增長

豐田汽車 Q3 銷量小幅下降至 244 萬輛，營業利潤同比下降 28%，儘管如此，淨利潤同比增長 62% 至 2.19 萬億日元，預計全年淨利潤 4.52 萬億日元、營業利潤 4.7 萬億日元，均較此前指引有所上調。

豐田汽車 Q3 淨利潤同比大增 62% 超預期，上調全年盈利指引 | 財報見聞

DeepSeek-R1 模型發佈，具有高性能、低算力需求的特性，R1 作為開源模型性能接近頭部閉源模型 o1，一定程度上已經反映了 AI 平權，有望推動 AI 全產業鏈持續保持高景氣和高關注度，關注算力、應用、端側、數據等核心投資機會。