德銀認為，中國製造業和服務業佔據全球領先地位，而 DeepSeek 的推出更像是中國的 “斯普特尼克” 時刻，預計中國股票的 “估值折價” 將消失，盈利能力可能因政策支持消費和金融自由化而超出預期。港股/A 股的牛市始於 2024 年，預計會在中期內超過之前的高點。

德銀：不只是 DeepSeek，2025 年將是中國企業在全球崛起的一年，中國股票 “估值折價” 將消失

穩量控價、維護渠道，白酒 2025 繼續 “苦渡” 週期

迪士尼：三年展望 “大餅” 仍需慢慢消化

英國央行預計將於 2 月 6 日宣佈第三次降息，基準利率可能下調 25 個基點至 4.5%。同時，季度報告將下調經濟增長預期並上調通脹預測，顯示英國面臨 “滯脹” 困境。經濟學家普遍認為，2025 年及以後的實際增長將被下調，通脹預測因食品和能源價格上升而上調。貨幣政策委員會的投票預計將以 8 比 1 支持降息。

“滯脹” 警報拉響 英國央行今晚降息或存變數？

恒指昨日跌近 200 點後，今早接近平開，早間一度跌約 70 點，隨後震盪回升，最高漲近 200 點，恒生科技指數盤中一度漲逾 1%。截至午間收盤，恒指收漲 0.29%，報 20655.94 點，科指收漲 0.95%，報 4977.22 點，恒指大市成交額達 796.52 億港元。盤面上，半導體板塊、電訊設備板塊領漲大盤，Deepseek 概念股、醫藥板塊表現強勢，光伏板塊跌幅居前。個股方面，長飛光纖收漲 12.32%；中芯國際收漲 5.93%，盤中刷新歷史新高；Keep 收漲 21.47%；智雲健康收漲 11.18%；協鑫科技收跌 2.56%。

港股午評：恒指早間震盪盤整 中芯國際刷新歷史新高

2 月 6 日，年化收益率在 1.5% 以內的貨幣基金出現跌停，國壽貨幣 ETF 和華泰紫金天天金 ETF 開盤即跌停，虧損相當於七年半的利息收益。因前期交易價異常波動，這兩隻基金在 1 月 27 日臨時停牌，2 月 5 日再次停牌。其他貨幣基金也出現 3%-8.8% 的跌幅，溢價風險已基本化解，但仍有波動風險。

一天跌去七年半利息，貨基罕見跌停

美聯儲官員對特朗普政府的關税政策表示擔憂，認為其可能對經濟和通脹產生重大影響。多位官員指出，關税的不確定性增加了經濟前景的複雜性，可能導致價格上漲，從而迫使美聯儲維持高利率。芝加哥聯儲主席古爾斯比強調，關税和貿易戰對供應鏈構成威脅，而波士頓聯儲主席柯林斯則指出，評估關税對物價的影響非常困難。美聯儲將密切關注這些政策的長期效應。

美聯儲官員憂關税政策 通脹與經濟影響成焦點

“熱” 起來的高通，蘋果基帶要 “攪局”？

高盛認為，DOGE 旨在通過技術替代和合同改革壓縮政府開支，其推動的 “降本增效” 可能進一步削弱行業收入和利潤率，使政府 IT 服務股和大型國防軍工股普遍承壓。數據顯示，DOGE 成立次日，政府 IT 服務股即暴跌 15%-20%，洛克希德·馬丁、通用動力等軍工巨頭的股價也持續承壓。

因為馬斯克和 DOGE，高盛看空美國軍工股

全球黃金需求創歷史新高，推動現貨與期貨價格屢創新高，現貨價格突破每盎司 2,877 美元，期貨價格超過 2,900 美元。央行加速購金及避險需求是主要推動因素。2024 年全球央行購金速度加快，投資者因通脹和地緣政治緊張情緒尋求避險。黃金 ETF 需求穩定，2024 年持倉量未變。市場預期美聯儲將繼續寬鬆，黃金價格上漲約 8%。

是投資亦是投機，黃金下一站 3000 美元？

谷歌、微軟和 Meta 紛紛加碼投入，資本密集程度超過上次石油熱潮，有分析預計 2025 年微軟、Meta、亞馬遜和 Alphabet 的資本支出佔其收入比例或高達 22%。分析認為 DeepSeek r1 的出現以數量級規模加強了推理敍事，北美以及中國這些 CSP 實實在在受益於這次的開源。

無懼 DeepSeek 衝擊，巨頭持續加碼，AI 燒錢大戰繼續！

港股開盤，恒指開漲 0.01%，科指開跌 0.07%。科網股多數低開，嗶哩嗶哩開跌超 2%，百度、京東開跌超 1%。

華創證券張瑜分析了中美貿易關係及其對投資的影響。他指出，儘管面臨加徵關税的挑戰，中國在科技領域仍在不斷突破，展現出 “久戰不輸就是贏” 的戰略思維。同時，他提到 Deepseek 的表現超出預期，表明中美在 AI 領域的競爭依然激烈。此外，春節消費數據和 PMI 顯示經濟拐點尚需等待，全球金價創新高，反映出市場對未來的不確定性。

張瑜：久戰不輸就是贏

1. 滙豐控股購回 219.76 萬股，支付總價 1.7613 億港元。2. 復宏漢霖獲歐盟批准斯魯利單抗用於小細胞肺癌一線治療。3. 腦洞科技購入 8400 股 Affirm 股份，總代價約 50 萬美元。4. 京東洽購德國 Ceconomy。5. 希瑪醫療發佈盈警，預計 2024 年淨利潤降至 5000 萬至 6000 萬港元。6. 洲際航天科技與 IAF 簽署衞星展覽協議。

每日港股市場要聞速遞（2 月 6 日 週四）

Jim Chanos 表示，未來 6 至 12 個月內，美國市場面臨的最大風險將來自難以預測的事件，類似上個月 DeepSeek 導致美股市值蒸發約 1 萬億美元的情況。他表示，目前美股市場確實存在投機泡沫跡象，投資者需要區分那些估值高昂但實至名歸的公司，以及那些不值得高估值的公司。

末日博士：美股真正的風險是 “DeepSeek 這樣出乎意料、改變思維的東西”

雖然特朗普尚未針對貴金屬單獨徵收關税，但他威脅要對一系列進口商品施加全面關税，令市場擔憂黃金可能被包括在內，導致交易員爭相提取黃金，英格蘭銀行（BOE）金庫的黃金交易價格低於市場價，並出現長達數週的提取排隊現象。週三，現貨黃金價格盤中續刷至歷史新高 2882 美元/盎司，市場對黃金避險需求激增，英格蘭銀行的黃金報價比倫敦現貨價格低超過 5 美元/盎司。

金條瘋狂湧入美國，金價再創新高

美國聯邦儲備委員會芝加哥分行行長 Austan Goolsbee 警告稱，美聯儲遵循 “純粹經濟理論” 而忽視關税等供應衝擊是 “危險的”。疫情期間帶來的 “壓倒性” 教訓是，美聯儲官員不應該忽視供給側衝擊，這些 “衝擊在過去五年裏是通脹最重要的驅動因素”。

與鮑威爾表態鮮明對比，美聯儲高官：忽視關税將是個錯誤

週三美股成交額前 20 中，英偉達收高 5.21%，成交 320.7 億美元；特斯拉收跌 3.58%，因 1 月在歐洲銷量普遍下滑；谷歌 A 類股跌 7.29%，因第四財季營收低於預期，市場擔憂其盈利前景；AMD 收跌 6.27%，數據中心業務營收低於分析師預期。

美股成交額前 20：特斯拉收跌 3.5%，因 1 月在歐洲銷量普遍下滑

貝森特表示，特朗普並沒有施壓美聯儲降息，在降低借貸成本方面特朗普政府更關注 10 年期美債收益率，而非美聯儲的短期基準利率。對於美聯儲政策，貝森特表示：“我只會談論他們已經做過的事，而不是他們以後應該做什麼。”

特朗普施壓美聯儲降息？美國新財長貝森特：我們更關注的是 10 年期美債收益率

美國 1 月 ADP 新增就業人數超出預期，顯示勞動力市場韌性。美國財政部預計未來幾個季度長期債券發行規模保持穩定。美股七巨頭盈利增長放緩，標普 500 指數漲勢面臨威脅。

外盤頭條：美國 1 月 ADP 新增就業超預期，谷歌發佈 Gemini2.0，美股七巨頭盈利增長放緩

美股兩日反彈。緩解供應鏈擔憂，疊加谷歌大力支出利好，英偉達收漲超 5%、博通漲超 4%；蘋果一度跌近 2%，特斯拉收跌超 3%；財報向好 Arm 盤後仍一度跳水超 7%、高通盤後先漲後轉跌超 4%；中概指數回落超 2%，蔚來跌超 4%，拼多多跌超 3%。績優歐股諾和諾德漲超 4%、葛蘭素史克漲超 7%。美服務業數據公佈後，十年期美債收益率一度降超 10 個基點至一個多月新低。

早餐｜英偉達大漲 5% 緩解供應鏈擔憂，服務業降温助漲美債、黃金繼續新高

美國財政部長斯科特·貝森特表示，特朗普政府關注 10 年期美國國債收益率以降低借貸成本，而非美聯儲的短期利率。他強調擴大能源供應可有效降低通脹，並指出能源價格對工薪階層的影響。貝森特重申了 “3-3-3” 經濟政策，目標是將財政赤字降至 GDP 的 3%，石油產量提高 300 萬桶/日，經濟增長維持在 3%。

不降息也能降成本？美財長緊盯 10 年期利率，能源增產 + 赤字減半力保經濟 3%

Meta Platforms 正在其人工智能眼鏡上經歷潛在的突破，2024 年已售出超過 100 萬台。首席執行官馬克·扎克伯格預計今年銷售量可能達到 500 萬台。儘管廣告仍然是主要的收入來源，但眼鏡的成功可能會使 Meta 的收入多樣化，並建立一個新的硬件平台。儘管過去曾有失敗的經歷，公司對眼鏡的未來持樂觀態度，這可能會增強其生態系統並推動增長。分析師建議，考慮到 Meta 的競爭優勢和增長潛力，無論眼鏡的成功與否，Meta 股票都是值得購買的

Meta 可能終於推出了一款成功的產品。這會成為改變其股票走勢的關鍵因素嗎？

亞馬遜的股票在過去一年中上漲了 38%，主要受到三個關鍵因素的推動：1) 人工智能的進步，開發了近 1000 個生成式人工智能應用，增強了其 AWS 產品；2) 電子商務的主導地位，佔據美國銷售的 38%，並投資於物流以改善交付；3) 強勁的盈利能力，運營收入從 112 億美元增加到 174 億美元，支持持續的創新和運營。這些因素使亞馬遜在未來的增長和股東回報方面處於有利位置

購買亞馬遜股票的三個理由：抓住機會

今日重要財經事件包括：08:30 澳大利亞 12 月商品及服務貿易帳及美聯儲副主席 Jefferson 講話；09:30 日本央行委員田村直樹講話；10:05 越南 1 月貿易餘額；歐股盤前阿斯利康發佈業績報告；美股盤前禮來製藥、霍尼韋爾發佈業績報告；20:00 英國央行政策利率；21:30 美國首次申請失業救濟人數及四季度非農單位勞動力成本初值；23:00 歐洲央行管委 Vujcic 講話；次日多位央行官員講話及亞馬遜發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美國里士滿聯邦儲備銀行主席巴爾金表示，美聯儲需要更多時間評估經濟與通脹走向，尤其在特朗普政府政策不確定性下。他預計短期內利率將維持不變，儘管面臨貿易政策的激進變化。他認為，經濟數據穩健，但當前狀況不支持加息，除非出現經濟過熱跡象。

里士滿聯儲主席：美聯儲仍需時間評估經濟與通脹走向 利率或維持不變

高通公司在 2024 財年第一財季的營收達到 116.7 億美元，同比增長 18%，超出華爾街預期。公司預計 2025 財年第二財季營收將保持兩位數增長，顯示高端手機市場需求強勁。然而，財報發佈後，高通股價在盤後交易中震盪轉跌，最終下跌超過 3%。

手機市場利好：高通上季營收超預期增 18%、本季指引或再兩位數增長｜財報見聞

芯片設計公司 Arm 在 2024 財年第三季度實現營收 9.83 億美元，同比增長 19%，超出分析師預期。特許權使用費收入增長 23%，達到 5.8 億美元。儘管上調了未來業績指引，預計一季度營收為 118 億至 128 億美元，Arm 股價在財報公佈後盤後大跌超過 6%。

Arm 營收創新高，AI 推動關鍵業務勁增 23%，上調指引但盤後仍跳水

納斯達克金龍中國指數初步收跌 2.2%。熱門中概股表現不佳，百度、蔚來跌超 4%，理想、拼多多、京東、阿里巴巴跌約 3%，小鵬和新東方跌超 2%，騰訊控股跌超 1%，網易微漲 0.1%。中概 ETF YINN 跌 4.6%，KWEB 跌 2.1%，CQQQ 跌 0.1%。

超微電腦在週三的一份聲明中表示，其新產品已達到 “全面生產可用” 狀態。該產品基本上是 AI 數據中心開發者大規模運行 Blackwell 芯片所需的核心基礎設施，這緩解了市場對英偉達供應鏈受限的擔憂。受消息影響，英偉達股價盤中一度漲 5%，達到 124.64 美元。超微電腦盤中大漲超 13%。

緩解供應鏈擔憂！超微搭載英偉達 Blackwell 的數據中心繫統準備好發貨

美聯儲理事鮑曼：低水平的美國國債市場流動性可能是監管的結果。

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee（2025 年有 FOMC 投票權）：忽視關税政策潛在後果將是錯誤的。 那些擁有冗長供應鏈的公司遭受的影響可能最為沉重。 新冠疫情已經表明，美國通脹可能會比預料的更加嚴重。 美聯儲必須努力從美國經濟過熱中瞭解通脹，而不是從通脹中瞭解。 關税可能會對美國通脹構成威脅。

美聯儲票委 Goolsbee：關税可能會對美國通脹構成威脅

報道稱，蘋果 M5 芯片已進入量產階段，搭載 M5 芯片的設備預計將在 2025 年底發佈。台積電使用最新的 N3P 第三代 3 納米制程生產 M5 芯片，相較於此前工藝，性能提升約 5%，功耗降低 5%-10%。此外，M5 芯片採用台積電最新 SoIC-MH 封裝技術，提高了芯片的集成密度和性能。

報道：蘋果 M5 芯片正式量產，搭載 M5 的首批設備預計年底前上市

英偉達的股票在週三上漲了 4.4%，這得益於對其人工智能處理器的強勁需求。谷歌母公司 Alphabet 的第四季度報告顯示收入增長了 12%，但其雲計算部門未能達到預期。Alphabet 計劃在數據中心投資 750 億美元，這將使英偉達作為主要的 GPU 供應商受益。此外，微軟宣佈將在數據中心投資 800 億美元，進一步支持英偉達的增長。以明年收益的 28 倍估值來看，英偉達的股票被認為價格具有吸引力

為什麼英偉達股票在週三上漲

Uber: FSD 風聲鶴唳，小過也得大懲？

財政部連續四次維持 1250 億美元的長債季度再融資標售規模不變，並繼續重申預計 “未來幾個季度” 不會增加發債規模，儘管市場人士顧問建議財政部刪除或修改此指引。財政部稱，債務上限會導致國庫券發行量的波動比正常水平大。市場人士認為，美聯儲若更遲結束 QT，將增加財政部的舉債需求。

貝森特剛上台就自 “打臉”：美國財政部季度長債發行規模繼續不變，還預計今年長期保持

週三（2 月 5 日）歐市尾盤，德國 10 年期國債收益率下跌 3.0 個基點，報 2.366%；兩年期德債收益率漲 0.6 個基點，報 2.057%；30 年期德債收益率跌 4.7 個基點，報 2.599%。市場對歐洲央行降息前景的預期減弱，2/10 年期德債收益率利差跌至 +30.525 個基點。

兩年期德債收益率轉漲，貨幣市場對歐洲央行降息前景退燒，30 年期德債收益率則跌將近 5 個基點

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美國 1 月 ISM 非製造業指數降至 52.8，低於預期的 54，前值為 54.1。美債收益率普遍下跌，7-30 年期國債收益率降 10 個基點，短期兩年期美債收益率下跌近 3 個基點。標普 500 指數和納指分別跌超 0.2% 和 0.4%，而半導體指數上漲 0.5%。現貨黃金維持超過 1.1% 的漲幅，接近歷史新高 2877.15 美元/盎司。

美國 ISM 服務業指數回落的幅度超預期，美債價格漲幅擴大，金價保持漲勢

美國 1 月 Markit 服務業 PMI 終值為 52.9，創 2024 年 4 月份以來新低。就業分項指數上升至 54.3，創 2022 年 6 月份以來新高。綜合 PMI 終值為 52.7，亦為新低。新訂單分項指數創 2024 年 10 月份以來新低。美國兩年期國債收益率在數據發佈後下跌約 2.3 個基點，穩定在 4.1910% 附近。

美國 1 月 Markit 服務業 PMI 終值創 2024 年 4 月份以來新低，美債收益率保持下跌狀態

美股開盤情況顯示，納斯達克綜合指數下跌 0.6%，谷歌股價下跌超過 7%，AMD 股價下跌約 10%。標普 500 指數低開 17.43 點，跌幅 0.29%，道瓊斯工業平均指數高開 7.59 點，漲幅 0.02%。中概股整體表現不佳，拼多多下跌 3.6%，中概 ETF YINN 下跌 4.1%。

美股開盤：納指跌 0.6%，谷歌跌超 7%，AMD 跌約 10%，中概指數跌 1.7%

Alphabet 2023 年第四季度財報顯示，總收入為 863.1 億美元，未達到預期，而調整後的每股收益為 1.64 美元，超出預測。谷歌雲收入增長 30%，達到 91.9 億美元，但未能達到預期的 120 億美元，導致盤後交易下跌 7%。儘管淨收入和人工智能項目有穩健增長，投資者對預計到 2025 年將達到 750 億美元的重大資本支出在長期回報方面仍持謹慎態度。Alphabet 的股票仍高於年初水平，反映出市場對其人工智能能力的持續關注

由於對雲計算增長的擔憂，谷歌母公司股價下跌

週三美股盤前，ADP 數據顯示美國 1 月新增就業 18.3 萬人，12 月數據被上修。美聯儲官員表示不急於調整利率。日本 12 月名義薪資創 1997 年以來最大升幅。美股科技股多數下跌，蘋果跌超 2%，谷歌跌超 7%，AMD 跌超 9%。諾和諾德因 “減肥神藥” 需求強勁上漲超 3%。優步跌超 5%，迪士尼 Q1 營收利潤雙增。日產汽車暫停與本田合併談判，豐田 Q3 淨利潤大增 62%。COMEX 黃金期貨創歷史新高。

週三美股盤前你需要了解的全球要聞

美國 1 月 ADP 就業人數增加 18.3 萬人，創下去年 10 月以來最高紀錄，其中商品生產行業遭遇兩年來最嚴重失業情況，服務業就業激增。注意，ADP 報告之後，由美國勞工統計局官方發佈的非農就業報告將於本週五公佈。

“小非農” 意外火爆！美國 1 月 ADP 新增就業 18.3 萬人，12 月數據被大幅上修

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.15%，標普 500 指數期貨跌 0.37%，納指期貨跌 0.70%。分析師指出，美國關税政策可能影響全球貿易，油價承壓。1 月 ADP 就業人數錄得 18.3 萬，超預期。美聯儲鷹派政策與 DeepSeek 衝擊波重塑美股牛市敍事，摩根士丹利報告稱標普 500 指數顯現疲態，投資者應關注市場領導勢力的變化。

美股前瞻 | 美國小非農創去年十月來新高，DeepSeek 衝擊重塑美股 Alphabet 盤前跌超 7%

美股七巨頭的增長放緩引發了對人工智能支出回報的擔憂。上週，英偉達市值蒸發 5000 億美元，Alphabet 的收益不佳導致股價大跌。七巨頭的利潤增長放緩，威脅到其高估值，且預計大型企業的盈利增長將在 2023 年底見頂。七巨頭佔標普 500 指數的三分之一，過去兩年貢獻了該指數一半以上的漲幅。

美股七巨頭增長放緩 標普 500 指數漲勢或遇阻

DeepSeek 最近宣佈其 R1 生成式 AI 模型的訓練成本不到 600 萬美元，這引發了 AI 投資領域的擔憂，特別是對英偉達股票的影響，該股票從峯值下跌了 20%。儘管人們擔心公司可能不再需要如此多的計算能力，但英偉達的 GPU 仍然是專注於強大 AI 模型的美國公司的關鍵。分析師預測，英偉達在 2026 財年的收入將增長 52%，儘管當前市場波動，其股票仍然是一個潛在的買入機會

在 DeepSeek 的驚人創新之後，英偉達的股票是否仍然值得購買？

美國 1 月 ADP 就業人數增加 18.3 萬人，預期 15 萬人，前值 12.2 萬人。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 1 月 ADP 就業人數增加 18.3 萬人，預期 15 萬人，前值 12.2 萬人

ARK 預測，到 2030 年，機器人出租車市場規模有望達到 10 萬億美元。特斯拉的 Cybercab 在大規模生產後，成本可能降至 15000 美元以下，這將幫助特斯拉統治機器人出租車市場。

十萬億美元市場機會！木頭姐：2030 年全球機器人出租車數量將達 5000 萬輛，特斯拉有望佔 50%

富時中國 A50 指數期貨短線拉昇，現漲 0.35%，拼多多盤前跌幅收窄至 3.67%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。