ARM：AI 助力業績達標，高估值仍是 “甜蜜負擔”

美股開盤時，三大股指微漲，標普 500 指數上漲 0.18%，道瓊斯上漲 0.17%，納斯達克上漲 0.17%。高通股價下跌 4.4%，英偉達上漲 1.7%。中概股表現良好，中概指數上漲 2.35%，金山雲漲約 10%。

美股開盤：三大股指微漲，高通跌超 4%，英偉達漲 1.7%，中概指數漲超 2%

上週美國初請失業金人數小幅上升至 21.9 萬人，儘管仍處於低位，顯示就業市場穩健。續請失業金人數增至 189 萬人。1 月份裁員人數降至近 5 萬人，為自 2022 年以來最低水平，但 2 月初已有重大裁員公告。美聯儲關注就業形勢，考慮降息。ADP 報告顯示 1 月就業人數增至 18.3 萬人，超出市場預期。

上週初請失業金人數小幅上升 美國就業市場依舊穩健

美國四季度非農生產力初值 1.2%，預期 1.2%，前值 2.2%。

麥當勞中國加碼咖啡業務

官方微博 “悄悄” 上線、媒體曝出入網許可和亮相時間表……種種消息均釋放一個信號：AI 眼鏡大戰將迎來重磅級選手。

小米眼鏡，要來了！

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國 2 月 1 日當週首次申請失業救濟人數，四季度非農單位勞動力成本初值。

美股三大股指期貨漲跌不一，市場受特朗普關税政策影響，避險情緒上升。道指期貨微跌 0.08%，標普 500 期貨小漲 0.10%，納指期貨跌 0.08%。全球市場波動可能貫穿全年，摩根大通警告關税政策將是主要推手。美聯儲官員對關税對通脹和經濟的影響表示擔憂，可能需要維持高利率以應對價格上漲。

美股前瞻 | 特朗普關税點燃避險情緒 亞馬遜財報盤後來襲

特斯拉在歐洲三大電動車市場的銷量顯著下降，德國的註冊量環比下降了 59%，法國則下降了 63%。儘管電動車市場整體增長，特斯拉麪臨着激烈的競爭，尤其是在英國來自比亞迪的競爭。同時，亞馬遜即將發佈其第四季度財報，重點關注 AWS 的表現，而高通的股票儘管超出盈利預期，但由於對其 5G 專利許可業務的擔憂而下跌。羅布樂思預計也將報告強勁的盈利，得益於現金流的增加和新的開發者收入分成模式

早餐新聞：特斯拉在海外市場失利

英國央行行長貝利表示，將 “密切關注英國經濟和全球發展，並採取漸進、謹慎的方式進一步降低利率”。注意，這與 12 月份的措辭有所不同，當時他只提到了 “漸進”，並沒有提到 “謹慎” 一詞。

英國央行如期降息 25 個基點，但警告通脹率將在今年大幅反彈

高通：2029 年實現非手機業務收入達到 220 億美元（1QFY25 電話會）

中誠信國際預計 2025 年黃金價格將震盪上行，受美聯儲降息預期、地緣政治緊張及避險需求擴大等因素影響，黃金企業盈利有望進一步改善。儘管黃金消費需求承壓，但企業經營能力提升，資本結構優化，槓桿水平穩定，行業信用基本面將維持穩定。未來 12~18 個月，整體信用質量預計不會發生重大變化。

中誠信國際：2025 年黃金價格預計將震盪上行 黃金企業盈利或將進一步好轉

比亞迪將於 2 月 10 日召開智能化戰略發佈會，重磅推出 “天神之眼” 高階智能駕駛系統。令市場興奮的是，有媒體稱比亞迪計劃將 “天神之眼” 下放至 10 萬元級別車型。這不僅將推動比亞迪自身銷量增長，還將顛覆整個智能駕駛產業鏈。

“天神之眼” 來了！比亞迪市值暴漲 800 億元，10 萬車型迎來高階智駕？

安迪·帕爾默在接受採訪時表示，Robotaxi 將對傳統私家車模式構成挑戰，未來無人駕駛出租車將在城市普及，可能減少交通擁堵和排放。他認為，汽車製造商需轉型為移動解決方案提供者，重視戰略合作與技術投資。對自動駕駛和共享出行持威脅態度的企業將面臨被淘汰的風險。

“電車教父” 安迪·帕爾默：Robotaxi 將挑戰私家車，將自動駕駛和共享出行視為威脅的人會被淘汰

摩根士丹利發佈美股垂直軟件行業展望報告，預計 2025 年前景向好，建議投資者在財報後逢低買入 Toast 和 CCC Intelligent Solutions Holdings。儘管第四季度財報復雜，Toast 被給予 “增持” 評級，目標價 46 美元，預計將展示持續增長。CCC Intelligent Solutions Holdings 也獲 “增持” 評級，目標價 15 美元，收購 EvolutionlQ 帶來增長機會。

大摩展望美股垂直軟件行業：2025 年前景向好，建議績後逢低買入

英偉達的股票最近因對 DeepSeek 高效 AI 模型競爭的擔憂而下跌。然而，分析師認為英偉達仍然是一個強烈的買入選擇，原因有三：1）主要客户繼續大量投資於英偉達的技術，預計到 2025 年將有顯著支出。2）英偉達下一代 Blackwell GPU 的需求超過供應，表明未來增長強勁。3）英偉達的股票目前以相對較低的前瞻市盈率 26 交易，作為其從峯值下跌超過 20%，使其成為一個有吸引力的投資機會

我仍然在大量買入英偉達股票的 3 個原因

港股午後大漲，主要受比亞迪智能化戰略發佈會消息影響。比亞迪計劃投入 1000 億元實現整車智能化，推動智駕技術發展，改善行業競爭。DS 概念的興起可能使消費電子業務取代數據中心成為增長點。蘋果可能推出新 HomePod，推動智能家居佈局。聯想基於 DS 大模型的產品持續上漲，AI 應用和算力投入將利好服務器業務。與沙特基金的合作將帶來長期增長動力。

港股覆盤：午後大漲

近日，宏觀趨勢博客作者和經濟學家 David Woo 在接受採訪時表示，馬斯克如果要兑現其削減萬億美元財政支出的承諾，只能從國防支出入手，而美國國防業是一大 “搖錢樹”，財政鷹派的國會席位優勢也十分微弱，這勢必給 DOGE 的工作帶來阻礙，債務和通脹前景可能繼續抬升，對黃金產生利好。

黃金最大的風險是：馬斯克！

老牌龍頭車企換帥

Alphabet 第四季度的更新顯示收入增長 12%，達到 964.7 億美元，但由於谷歌雲的增長低於預期，股價下跌了 8%。儘管如此，首席執行官 Sundar Pichai 指出對人工智能服務的強勁需求，這表明對提供谷歌 GPU 的 Nvidia 可能帶來潛在好處。Pichai 駁斥了對中國人工智能公司 DeepSeek 的擔憂，強調谷歌需要更多的人工智能能力，這可能會維持對 Nvidia 的需求。總體而言，Alphabet 和 Nvidia 都面臨暫時的挑戰，但未來前景樂觀

谷歌母公司 Alphabet 剛剛為擔心 DeepSeek 的英偉達投資者帶來了好消息

Meta Platforms (META) 在 2024 年經歷了一個顯著的增長，股價上漲了 65%，收入增長了 22%，達到了 1645 億美元。其營業收入增長了 48%，達到 6940 萬美元，營業利潤率為 42%。日活躍用户達到了 33.5 億，增長了 5%，顯示出強勁的用户增長。廣告業務蓬勃發展，平均廣告價格上漲了 14%。儘管 Reality Labs 出現了虧損，但 Meta 在人工智能方面的成功和智能眼鏡的銷售突顯了其市場實力。以 29.2 的市盈率，Meta 被視為一個引人注目的投資機會

一個數字顯示了為什麼 Meta Platforms 是一個極具吸引力的買入機會

保德信預計，已宣佈的關税措施一旦生效，將導致美國通脹率上升 1 個百分點，GDP 下降 1 個百分點。該公司指出，反覆無常的關税政策可能引發市場混亂，並對經濟增長產生潛在衝擊。保德信認為，企業可能不會將增加的成本完全轉嫁給消費者，尤其是在消費者面臨工資停滯和儲蓄下降的情況下。美聯儲將關注關税對經濟的影響，並可能容忍一次性價格上漲。

保德信：已宣佈的關税措施一旦生效 預計美國通脹率上升 1 個百分點

美股盤前，英偉達漲 0.37%，GTC 大會將於 3 月 17 日至 21 日舉行；Arm 跌超 6%，儘管上季營收創新高，AI 需求推動業務增 23%，但指引變保守；超微電腦漲超 2%，準備發貨搭載英偉達 Blackwell 系統。熱門中概股普漲，阿里巴巴漲超 1.8%，拼多多漲超 2%。

這篇文章討論了近期人工智能股票市場的動盪，特別是由於中國人工智能初創公司 DeepSeek 的出現，該公司聲稱已使用過時的英偉達處理器開發出具有競爭力的大型語言模型。這引發了對英偉達未來需求的擔憂。然而，作者認為這次拋售提供了一個買入機會，特別強調 Nebius Group 是一個引人注目的投資。Nebius 與英偉達關係密切，正在擴展其 GPU 基礎設施和數據中心，儘管當前市場存在恐慌，但這暗示着潛在的增長

深度下跌時值得買入的一隻數據中心股票（提示：不是英偉達）

“天神之眼” 開啓，比亞迪午後漲停；心動飆漲 16%，有何消息？｜今日重要消息回顧

“天神之眼” 開啓，比亞迪收盤漲停；心動飆漲 16%，有何消息？｜今日重要消息回顧

英偉達和 Palantir 已成為人工智能領域的領導者，英偉達的股票在去年上漲了 171%，而 Palantir 上漲了 340%。兩家公司都因人工智能需求而實現了創紀錄的收益，英偉達是 GPU 的主要供應商，而 Palantir 則提供基於人工智能的軟件解決方案。目前，英偉達的估值低於 Palantir，這使其成為一個有吸引力的投資選擇。預計人工智能市場的持續增長將超過 1 萬億美元，這表明兩家公司未來具有顯著的潛力

現在更值得購買的 AI 股票：英偉達 vs Palantir Tech

港股收盤，恒指收漲 1.43%，恒生科技指數收漲 2.62%，比亞迪股份收漲 11.51%，比亞迪電子收漲 19.58%。

分析認為，對日產而言，放棄與本田的合作是一場豪賭，因為該公司目前面臨嚴峻的財務狀況，不太可能吸引許多潛在的 ‘接盤俠’。如果日產無法找到新的合作伙伴重振旗鼓，可能需要像當年與雷諾合作那樣尋求 “救助”。

與本田合併談崩後，日產轉向美國科技業，繼續尋找 “接盤俠”

Uber（紀要）：五年內自動駕駛網約車估計佔比很小

日本央行鷹派委員田村直樹呼籲加快加息步伐，預計在 2025 財年下半年將利率提高至 1%。此言論推動日元兑美元匯率升至八週最高水平 151.80。市場普遍預期日本央行將在今年晚些時候再次加息，但需謹慎考慮。田村直樹強調，央行應分階段加息，以實現可持續的 2% 通脹目標。

日元升至八週最高，日央行高官：必須在下半財年將利率提高至 1%！

萬科正在經歷管理層大換血，國資全面接管。2 月 5 日，萬科宣佈新管理團隊職責分工，辛傑擔任董事會主席，解凍負責監事會，鬱亮協助董事會主席，李鋒、華翠、李剛等執行副總裁分管各業務。此次變動標誌着萬科進入國資深度管理新階段。

萬科鉅變：國資全面接管

歐洲央行即將公佈中性利率的最新估計，這對歐元區利率走向的辯論至關重要。中性利率是既不限制也不刺激經濟的理論水平。行長拉加德表示，政策制定者將基於此報告採取行動。儘管降息的可能性在增加，但中性利率的最佳點仍存在爭議，預計將在 2% 至 3% 之間。

歐洲央行即將祭出降息幅度重要線索 中性利率最新預估週五揭曉

Vanguard Group 本週宣佈對近半數美國基金實施平均 20% 的降費，預計為客户節省 3.5 億美元。這是 Vanguard 近 50 年來最大規模的降費行動，導致競爭對手如 BlackRock 股價下跌。新 CEO Salim Ramji 表示，此舉旨在回饋客户，同時提升服務質量。Vanguard 強調在降低費用的同時，持續投資於技術和客户體驗，並建議投資者調整資產配置以應對市場變化。

對於美國資管業，最可怕的敵人不是關税，而是先鋒

分析認為，特斯拉此次遭遇滑鐵盧可能是因為歐洲電動汽車市場競爭加劇、通脹壓力高企、消費者信心下降等，同時，馬斯克作為特斯拉 CEO，不僅在不受歐洲歡迎的特朗普政府中扮演了重要角色，近期還屢屢在德國政治問題上表態，可能也會影響品牌形象。

暴跌 60%！特斯拉歐洲銷量遭遇滑鐵盧

德銀認為，中國製造業和服務業佔據全球領先地位，而 DeepSeek 的推出更像是中國的 “斯普特尼克” 時刻，預計中國股票的 “估值折價” 將消失，盈利能力可能因政策支持消費和金融自由化而超出預期。港股/A 股的牛市始於 2024 年，預計會在中期內超過之前的高點。

德銀：不只是 DeepSeek，2025 年將是中國企業在全球崛起的一年，中國股票 “估值折價” 將消失

穩量控價、維護渠道，白酒 2025 繼續 “苦渡” 週期

迪士尼：三年展望 “大餅” 仍需慢慢消化

英國央行預計將於 2 月 6 日宣佈第三次降息，基準利率可能下調 25 個基點至 4.5%。同時，季度報告將下調經濟增長預期並上調通脹預測，顯示英國面臨 “滯脹” 困境。經濟學家普遍認為，2025 年及以後的實際增長將被下調，通脹預測因食品和能源價格上升而上調。貨幣政策委員會的投票預計將以 8 比 1 支持降息。

“滯脹” 警報拉響 英國央行今晚降息或存變數？

恒指昨日跌近 200 點後，今早接近平開，早間一度跌約 70 點，隨後震盪回升，最高漲近 200 點，恒生科技指數盤中一度漲逾 1%。截至午間收盤，恒指收漲 0.29%，報 20655.94 點，科指收漲 0.95%，報 4977.22 點，恒指大市成交額達 796.52 億港元。盤面上，半導體板塊、電訊設備板塊領漲大盤，Deepseek 概念股、醫藥板塊表現強勢，光伏板塊跌幅居前。個股方面，長飛光纖收漲 12.32%；中芯國際收漲 5.93%，盤中刷新歷史新高；Keep 收漲 21.47%；智雲健康收漲 11.18%；協鑫科技收跌 2.56%。

港股午評：恒指早間震盪盤整 中芯國際刷新歷史新高

2 月 6 日，年化收益率在 1.5% 以內的貨幣基金出現跌停，國壽貨幣 ETF 和華泰紫金天天金 ETF 開盤即跌停，虧損相當於七年半的利息收益。因前期交易價異常波動，這兩隻基金在 1 月 27 日臨時停牌，2 月 5 日再次停牌。其他貨幣基金也出現 3%-8.8% 的跌幅，溢價風險已基本化解，但仍有波動風險。

一天跌去七年半利息，貨基罕見跌停

美聯儲官員對特朗普政府的關税政策表示擔憂，認為其可能對經濟和通脹產生重大影響。多位官員指出，關税的不確定性增加了經濟前景的複雜性，可能導致價格上漲，從而迫使美聯儲維持高利率。芝加哥聯儲主席古爾斯比強調，關税和貿易戰對供應鏈構成威脅，而波士頓聯儲主席柯林斯則指出，評估關税對物價的影響非常困難。美聯儲將密切關注這些政策的長期效應。

美聯儲官員憂關税政策 通脹與經濟影響成焦點

“熱” 起來的高通，蘋果基帶要 “攪局”？

高盛認為，DOGE 旨在通過技術替代和合同改革壓縮政府開支，其推動的 “降本增效” 可能進一步削弱行業收入和利潤率，使政府 IT 服務股和大型國防軍工股普遍承壓。數據顯示，DOGE 成立次日，政府 IT 服務股即暴跌 15%-20%，洛克希德·馬丁、通用動力等軍工巨頭的股價也持續承壓。

因為馬斯克和 DOGE，高盛看空美國軍工股

全球黃金需求創歷史新高，推動現貨與期貨價格屢創新高，現貨價格突破每盎司 2,877 美元，期貨價格超過 2,900 美元。央行加速購金及避險需求是主要推動因素。2024 年全球央行購金速度加快，投資者因通脹和地緣政治緊張情緒尋求避險。黃金 ETF 需求穩定，2024 年持倉量未變。市場預期美聯儲將繼續寬鬆，黃金價格上漲約 8%。

是投資亦是投機，黃金下一站 3000 美元？

谷歌、微軟和 Meta 紛紛加碼投入，資本密集程度超過上次石油熱潮，有分析預計 2025 年微軟、Meta、亞馬遜和 Alphabet 的資本支出佔其收入比例或高達 22%。分析認為 DeepSeek r1 的出現以數量級規模加強了推理敍事，北美以及中國這些 CSP 實實在在受益於這次的開源。

無懼 DeepSeek 衝擊，巨頭持續加碼，AI 燒錢大戰繼續！

港股開盤，恒指開漲 0.01%，科指開跌 0.07%。科網股多數低開，嗶哩嗶哩開跌超 2%，百度、京東開跌超 1%。

華創證券張瑜分析了中美貿易關係及其對投資的影響。他指出，儘管面臨加徵關税的挑戰，中國在科技領域仍在不斷突破，展現出 “久戰不輸就是贏” 的戰略思維。同時，他提到 Deepseek 的表現超出預期，表明中美在 AI 領域的競爭依然激烈。此外，春節消費數據和 PMI 顯示經濟拐點尚需等待，全球金價創新高，反映出市場對未來的不確定性。

張瑜：久戰不輸就是贏

1. 滙豐控股購回 219.76 萬股，支付總價 1.7613 億港元。2. 復宏漢霖獲歐盟批准斯魯利單抗用於小細胞肺癌一線治療。3. 腦洞科技購入 8400 股 Affirm 股份，總代價約 50 萬美元。4. 京東洽購德國 Ceconomy。5. 希瑪醫療發佈盈警，預計 2024 年淨利潤降至 5000 萬至 6000 萬港元。6. 洲際航天科技與 IAF 簽署衞星展覽協議。

每日港股市場要聞速遞（2 月 6 日 週四）

Jim Chanos 表示，未來 6 至 12 個月內，美國市場面臨的最大風險將來自難以預測的事件，類似上個月 DeepSeek 導致美股市值蒸發約 1 萬億美元的情況。他表示，目前美股市場確實存在投機泡沫跡象，投資者需要區分那些估值高昂但實至名歸的公司，以及那些不值得高估值的公司。