亞馬遜：大幹快上猛投雲，利潤釋放期又要沒了？

亞馬遜表示，2025 年資本支出或達 1000 億美元，絕大部分將用於 AI 和雲服務 AWS，DeepSeek 帶來的推理成本下降將推動 AI 需求，科技公司對新事物感到興奮，最終在技術上花費更多，AWS 增長受到芯片和電力等供應鏈限制，將於 2025 下半年逐漸緩解。

亞馬遜電話會：AI 是 “千載難逢” 的商業機會，2025 年資本支出或達千億美元，AWS 增長受供應鏈限制

亞馬遜公佈了 2024 年第四季度的財報，顯示收入為 1878 億美元，同比增長 10%。營業收入激增 61%，達到 212 億美元，自由現金流上升至 362 億美元。該公司在北美和國際市場上實現了強勁增長，新增了多個知名品牌，並專注於低價策略。亞馬遜的舉措，包括推出 Amazon Haul，在假日季節為消費者節省了超過 150 億美元

亞馬遜 (AMZN) 2024 年第四季度財報電話會議實錄

恒生科技指數一度漲 1%。小米集團漲超 5%。昨日有消息稱，小米眼鏡官微已經上線，業內猜測小米即將入局百鏡大戰，引發廣泛關注。

港股小米集團漲超 5%，再創歷史新高

港股開盤，恒指開跌 0.16%，科指開跌 0.15%。科網股多數開跌，百度開跌 1.33%，美團開跌 1.4%。

比亞迪將在 2 月 10 日舉行智能駕駛發佈會，目標是提升「天神之眼」智駕能力，力求讓更多人享受高階智駕。發佈會後，比亞迪股價漲停，市值增加 800 億元，達到 9050 億元。預計到 2025 年，比亞迪將推出 300 萬台搭載智駕技術的新能源車，並推動智駕覆蓋 10 萬元至 100 萬元的價位段。發佈會將揭示更多高階解決方案的信息。

一張海報換來 800 億元，比亞迪智駕發佈會有哪些看點？

達拉斯聯儲主席洛裏·洛根表示，儘管通脹接近 2% 目標，但只要勞動力市場穩定，她將維持當前利率不變。她指出，通脹放緩與強勁勞動力市場並存，表明貨幣政策未達到實質性緊縮水平。洛根認為，短期內降息空間有限，需關注勞動力市場變化。美聯儲主席鮑威爾也強調，需通脹進一步降温或勞動力市場疲軟才會考慮降息。

美聯儲洛根：通脹降温未必觸發降息 勞動力市場成關鍵風向標

高盛預計金價將因關税不確定性消退和持倉正常化而出現戰術性下跌，可能回落至 2650 美元。然而，央行持續購買黃金及美聯儲降息後 ETF 持倉增加將支持其對 2026 年金價達到每盎司 3000 美元的預測。自 1971 年尼克松總統結束金本位制以來，黃金在國際儲備中佔比微小，但烏克蘭戰爭後，各國央行紛紛增加黃金儲備。

高盛：黃金面臨 “戰術性下跌”

德銀分析師 Peter Milliken 發佈的《中國股票策略》研究報告指出，中國市場將在 2025 年迎來 “斯普特尼克時刻”，標誌着中國科技崛起。報告強調，中國企業在多個行業實現了從低成本製造到高附加值創新的轉型，預計將推動中國和香港股市進入長期牛市。2024 年，中國在全球製造業的主導地位將進一步鞏固，市場將重新審視中國資產。

德銀再唱多中國股市：今年或迎來 “斯普特尼克時刻”

亞馬遜在財報電話會上表示，儘管計劃在 2025 年投資約 1000 億美元，但其雲計算部門仍可能面臨產能限制。這一警告與微軟上週發出的類似信號相呼應，反映出 AI 需求對雲計算基礎設施造成的巨大壓力。

來自雲大廠的一致信號！亞馬遜和微軟：數據中心供給跟不上 AI 需求，加大力度砸錢！

美國科技巨頭在 AI 上砸了多少資本？ 根據最新財報披露後的數據匯總顯示： 從資本開支相對於毛利潤的比例來看，微軟、谷歌、Meta 和亞馬遜這四巨頭在 2025 年的資本強度比 2017 - 2022 年的平均值（即生成式 AI 時代之前）上升了約 12 個百分點。 其中，微軟是上升幅度最大的，投入強度翻倍了，而亞馬遜實際上是在下降。

一圖看懂 AI 燒錢大戰

Palantir 再創歷史新高，收高 9.79%，第四季度營收同比增長 36%。霍尼韋爾大跌 5.6%，將拆分為三家獨立公司。英偉達收高 3.08%，成交 312.72 億美元，摩根士丹利重申其為首選股，目標價 152 美元。特斯拉收跌 1.02%，在歐洲銷量暴跌，市場份額降至 4%。

美股成交額前 20：霍尼韋爾大跌 5.6%，將拆分為三家獨立公司

在 2024 全球車企銷量排行榜中，比亞迪以 427 萬輛的銷量位列全球第五，吉利集團以 334 萬輛的銷量進入前十。這標誌着中國自主車企首次有兩家進入全球前十，顯示出中國汽車市場的強勁增長和國際競爭力。隨着新能源滲透率的提高和市場競爭的加劇，未來可能會有更多中國車企躋身全球前十。

比亞迪全球第五，吉利第十，中國汽車卷贏了嗎？

標普納指三連陽；霍尼韋爾跌超 5%，領跌道指；Palantir 收漲 9.79% 續刷歷史新高；英偉達漲超 3%；財報後，高通跌近 4%、Arm 跌超 3%、福特跌超 7%、亞馬遜盤後一度跌 7%；中概指數漲近 3%，金山雲漲超 11%，理想汽車漲超 6%；比特幣盤中跌超 3000 美元跌破 9.6 萬關口。

早餐｜英偉達三日反彈 10%，亞馬遜績後跳水，中概強勢反彈

摩根士丹利北美分析師認為，股市最近更青睞 ASIC、而不是 GPU，但他們預計下半年會逆轉，2025 年改變成本曲線的是 Blackwell，而不是 ASIC。

大摩內部分歧？大中華區剛下調預期，北美區高喊抄底英偉達

特朗普表示將提高美國石油產量以壓低油價，內政部長與能源部長將共同努力實現此目標。美國財政部長貝森特暗示特朗普政府不會施壓美聯儲，稱不會對利率政策發表評論。亞馬遜本財季營業利潤展望低於分析師預期，受人工智能支出增加影響，預計營業利潤在 140 億至 180 億美元之間，低於 182 億美元的預期。

外盤頭條：特朗普稱將提高美國石油產量，美聯儲官員稱不確定性導致降息路徑變淺

亞馬遜預計本季度利潤低於分析師預期，顯示出其將繼續加大對人工智能服務的支出。公司預計營業利潤在 140 億至 180 億美元之間，低於 182 億美元的預期。第一季度銷售額預計為 1555 億美元，低於 1586 億美元的預期。儘管 2024 年第四季度營收和每股收益超出預期，但匯率波動和閏年重疊對業績指引造成了負面影響。

AI“燒錢 “戰略加速！亞馬遜 Q1 盈利指引不及預期，單季 278 億美元資本開支拖累短期利潤

亞馬遜週四盤後公佈財報顯示，儘管四季度的假日季業績超出預期，但對一季度展望欠佳，導致該公司股價盤後一度跌超 7%。同時，亞馬遜四季度 278 億美元的資本支出遠高於分析師預期，並創下歷史新高，而且 2025 年的資本支出預計將達到 1050 億美元，表明亞馬遜正在加大支出支持 AI 業務發展。

亞馬遜業績指引不及預期，資本支出遠超預期，股價盤後一度跌超 7%

今日重要經濟數據和講話安排：12:30 印度央行發佈現金儲備比率和回購利率；15:00 德國 12 月進出口數據；16:45 歐洲央行副行長 de Guindos 講話；20:15 英國央行首席經濟學家 Huw Pill 講話；21:30 美國 1 月非農就業報告及加拿大 1 月就業報告；22:25 美聯儲理事鮑曼談美國經濟與銀行監管；23:00 美國 2 月密歇根大學消費者信心指數初值；次日 01:00 美聯儲理事 Kugler 在邁阿密經濟論壇講話；次日 04:00 美國 12 月消費信貸數據。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

波士頓聯邦儲備銀行報告指出，特朗普政府的關税政策可能加劇美國通脹壓力，預計將使個人消費支出價格指數（PCE）額外上漲 0.8 個百分點。當前 PCE 指數同比增長 2.6%，核心 PCE 指數同比上漲 2.8%，均高於美聯儲設定的 2% 目標。關税將推高商品和服務價格，影響美聯儲的貨幣政策決策。美聯儲在評估經濟形勢後暫停降息，等待特朗普政府貿易政策的進一步明朗化。

波士頓聯儲報告：特朗普關税政策或加劇美國通脹壓力

美國財政部長斯科特·貝森特表示，特朗普政府將政策重點放在 10 年期國債收益率上，而非直接要求美聯儲降息，以降低借貸成本。這一表態緩解了市場對特朗普政府幹預美聯儲獨立性的擔憂。然而，市場人士對這一策略的可行性表示質疑，認為長期利率受市場和通脹預期影響更大。10 年期國債收益率自 2023 年 9 月以來已上漲超過 1 個百分點，市場對未來財政赤字的擔憂加劇。

美聯儲或暫鬆口氣！美國財長稱特朗普政府關注 10 年期國債收益率而非降息

美聯儲 Logan：如果美國就業市場惡化，美聯儲可能會降息。

OpenAI、軟銀和甲骨文組成的合資企業正在德克薩斯州推進 “星際之門” 計劃，計劃投資數千億美元建設數據中心。該項目已進入選址深入階段，德州將成為旗艦地，首個數據中心在 Abilene 市建設中。OpenAI 還在評估其他 13 個州的選址，關注能源、水源和基礎設施等關鍵因素。每個數據中心預計將擁有約 1 吉瓦的容量，類似於核反應堆的發電量。具體細節將在春季公佈。

“星際之門” 推進美國多地選址，德州將成旗艦地，數據中心功耗堪比核反應堆

亞馬遜四季度淨銷售 1877.9 億美元，超出預期的 1873.2 億美元；AWS 淨銷售 287.9 億美元，略低於預期的 288.2 億美元。亞馬遜盤後股價下跌 3.88%。

亞馬遜四季度淨銷售 1877.9 億美元，預期 1873.2 億美元。
AWS 淨銷售 287.9 億美元，預期 288.2 億美元。
亞馬遜盤後跌 3.88%

美聯儲公佈壓力測試新參數顯示經濟衝擊假設減輕，並在聲明中承諾將提高測試透明度和穩定性。同時有消息人士透露，美聯儲已終止銀行氣候壓力測試。分析認為，這顯示美國銀行業監管環境趨於寬鬆。受此消息提振，週四銀行股普漲，花旗集團一度漲超 3.5%。

美國金融監管環境趨松：美聯儲放寬銀行壓力測試，取消氣候測試，銀行股普漲

納斯達克金龍中國指數初步收漲 2.5%。熱門中概股中，百勝中國漲 8.5%，理想漲 6.1%，B 站漲 3%，小鵬、拼多多、新東方漲超 2%，網易漲 1.8%，阿里、騰訊漲超 0.6%。中概 ETF YINN 漲 3.1%，CQQQ 漲 2.5%，KWEB 漲 1.7%。

木頭姐和佩洛西均看好 AI 醫療賽道，木頭姐認為，醫療是 AI 最被低估的應用領域，佩洛西則用實際行動在 1 月購入 Tempus AI 看漲期權。與此同時，科技巨頭英偉達、谷歌、微軟加大布局 AI 醫療，高盛則預測 AI+ 醫療將成全球資金核心投資主題。

木頭姐、佩洛西同時押注，“AI+ 醫療” 真是最被低估的領域？

阿里巴巴集團的股票在 2025 年 1 月上漲了 16.6%，這得益於一家獨立公司開發的人工智能系統 DeepSeek 的推出。阿里巴巴迅速將 DeepSeek 服務整合到其雲平台中，併發布了升級版的自有人工智能模型 Qwen2.5。雖然這些舉措並不具有革命性，但展示了阿里巴巴在科技領域的靈活性。預計該公司將在即將發佈的財報中提供更多關於其人工智能戰略的見解。目前，阿里巴巴的股票以適度的估值交易，暗示着長期回報的潛力

為什麼阿里巴巴股票上個月上漲了 16.6%

美國財長貝森特：我們關注的並非美聯儲是否會降息。

禮來第四季度業績好壞參半，第四季度營收同比增長 45%，但因減重藥 Zepbound 和糖尿病藥物 Mounjaro 的需求預測偏差、批發商庫存減少及折扣調整，連續兩個季度收入未達華爾街高預期，但減肥藥市場需求依舊旺盛、老牌糖尿病藥物表現超預期助力彌補新藥的不足，且 2025 財年利潤指引符合預期。禮來表示，供應鏈壓力逐步緩解，預計 2025 年上半年腸促胰素劑量產量將同比增長 60%。

禮來減肥藥拖累 Q4 營收，但盈利超預期、指引符合預期，股價一度漲超 5%｜財報見聞

ARM（紀要）：未來重點看 “課税” 能力成長性

ARM：AI 助力業績達標，高估值仍是 “甜蜜負擔”

美股開盤時，三大股指微漲，標普 500 指數上漲 0.18%，道瓊斯上漲 0.17%，納斯達克上漲 0.17%。高通股價下跌 4.4%，英偉達上漲 1.7%。中概股表現良好，中概指數上漲 2.35%，金山雲漲約 10%。

美股開盤：三大股指微漲，高通跌超 4%，英偉達漲 1.7%，中概指數漲超 2%

上週美國初請失業金人數小幅上升至 21.9 萬人，儘管仍處於低位，顯示就業市場穩健。續請失業金人數增至 189 萬人。1 月份裁員人數降至近 5 萬人，為自 2022 年以來最低水平，但 2 月初已有重大裁員公告。美聯儲關注就業形勢，考慮降息。ADP 報告顯示 1 月就業人數增至 18.3 萬人，超出市場預期。

上週初請失業金人數小幅上升 美國就業市場依舊穩健

美國四季度非農生產力初值 1.2%，預期 1.2%，前值 2.2%。

麥當勞中國加碼咖啡業務

官方微博 “悄悄” 上線、媒體曝出入網許可和亮相時間表……種種消息均釋放一個信號：AI 眼鏡大戰將迎來重磅級選手。

小米眼鏡，要來了！

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國 2 月 1 日當週首次申請失業救濟人數，四季度非農單位勞動力成本初值。

美股三大股指期貨漲跌不一，市場受特朗普關税政策影響，避險情緒上升。道指期貨微跌 0.08%，標普 500 期貨小漲 0.10%，納指期貨跌 0.08%。全球市場波動可能貫穿全年，摩根大通警告關税政策將是主要推手。美聯儲官員對關税對通脹和經濟的影響表示擔憂，可能需要維持高利率以應對價格上漲。

美股前瞻 | 特朗普關税點燃避險情緒 亞馬遜財報盤後來襲

特斯拉在歐洲三大電動車市場的銷量顯著下降，德國的註冊量環比下降了 59%，法國則下降了 63%。儘管電動車市場整體增長，特斯拉麪臨着激烈的競爭，尤其是在英國來自比亞迪的競爭。同時，亞馬遜即將發佈其第四季度財報，重點關注 AWS 的表現，而高通的股票儘管超出盈利預期，但由於對其 5G 專利許可業務的擔憂而下跌。羅布樂思預計也將報告強勁的盈利，得益於現金流的增加和新的開發者收入分成模式

早餐新聞：特斯拉在海外市場失利

英國央行行長貝利表示，將 “密切關注英國經濟和全球發展，並採取漸進、謹慎的方式進一步降低利率”。注意，這與 12 月份的措辭有所不同，當時他只提到了 “漸進”，並沒有提到 “謹慎” 一詞。

英國央行如期降息 25 個基點，但警告通脹率將在今年大幅反彈

高通：2029 年實現非手機業務收入達到 220 億美元（1QFY25 電話會）

中誠信國際預計 2025 年黃金價格將震盪上行，受美聯儲降息預期、地緣政治緊張及避險需求擴大等因素影響，黃金企業盈利有望進一步改善。儘管黃金消費需求承壓，但企業經營能力提升，資本結構優化，槓桿水平穩定，行業信用基本面將維持穩定。未來 12~18 個月，整體信用質量預計不會發生重大變化。

中誠信國際：2025 年黃金價格預計將震盪上行 黃金企業盈利或將進一步好轉

比亞迪將於 2 月 10 日召開智能化戰略發佈會，重磅推出 “天神之眼” 高階智能駕駛系統。令市場興奮的是，有媒體稱比亞迪計劃將 “天神之眼” 下放至 10 萬元級別車型。這不僅將推動比亞迪自身銷量增長，還將顛覆整個智能駕駛產業鏈。

“天神之眼” 來了！比亞迪市值暴漲 800 億元，10 萬車型迎來高階智駕？

安迪·帕爾默在接受採訪時表示，Robotaxi 將對傳統私家車模式構成挑戰，未來無人駕駛出租車將在城市普及，可能減少交通擁堵和排放。他認為，汽車製造商需轉型為移動解決方案提供者，重視戰略合作與技術投資。對自動駕駛和共享出行持威脅態度的企業將面臨被淘汰的風險。

“電車教父” 安迪·帕爾默：Robotaxi 將挑戰私家車，將自動駕駛和共享出行視為威脅的人會被淘汰

摩根士丹利發佈美股垂直軟件行業展望報告，預計 2025 年前景向好，建議投資者在財報後逢低買入 Toast 和 CCC Intelligent Solutions Holdings。儘管第四季度財報復雜，Toast 被給予 “增持” 評級，目標價 46 美元，預計將展示持續增長。CCC Intelligent Solutions Holdings 也獲 “增持” 評級，目標價 15 美元，收購 EvolutionlQ 帶來增長機會。

大摩展望美股垂直軟件行業：2025 年前景向好，建議績後逢低買入

英偉達的股票最近因對 DeepSeek 高效 AI 模型競爭的擔憂而下跌。然而，分析師認為英偉達仍然是一個強烈的買入選擇，原因有三：1）主要客户繼續大量投資於英偉達的技術，預計到 2025 年將有顯著支出。2）英偉達下一代 Blackwell GPU 的需求超過供應，表明未來增長強勁。3）英偉達的股票目前以相對較低的前瞻市盈率 26 交易，作為其從峯值下跌超過 20%，使其成為一個有吸引力的投資機會

我仍然在大量買入英偉達股票的 3 個原因

港股午後大漲，主要受比亞迪智能化戰略發佈會消息影響。比亞迪計劃投入 1000 億元實現整車智能化，推動智駕技術發展，改善行業競爭。DS 概念的興起可能使消費電子業務取代數據中心成為增長點。蘋果可能推出新 HomePod，推動智能家居佈局。聯想基於 DS 大模型的產品持續上漲，AI 應用和算力投入將利好服務器業務。與沙特基金的合作將帶來長期增長動力。

港股覆盤：午後大漲

近日，宏觀趨勢博客作者和經濟學家 David Woo 在接受採訪時表示，馬斯克如果要兑現其削減萬億美元財政支出的承諾，只能從國防支出入手，而美國國防業是一大 “搖錢樹”，財政鷹派的國會席位優勢也十分微弱，這勢必給 DOGE 的工作帶來阻礙，債務和通脹前景可能繼續抬升，對黃金產生利好。