美國 2025 財年前四個月的預算赤字達到 8400 億美元，創下新高，主要由於醫療、社會保障和債務利息支出增加。儘管經濟增長強勁，預算赤字仍在擴大，財政部長面臨將赤字佔 GDP 比例從 6.4% 降至 3% 的挑戰。國會預算辦公室預測 2025 財年赤字將達 1.865 萬億美元，2035 年將升至 2.7 萬億美元。特朗普政府計劃削減開支以應對赤字問題。

美國 2025 財年前四個月預算赤字高達 8400 億美元！特朗普力推政府 “瘦身”

市場的下一個 AI 敍事核心，會是阿里對 AI 和雲的 Capex 嗎？

中國科技資產重估敍事的核心：重估阿里

據路透社報道 OpenAI 正在開發其第一代內部 AI 芯片。消息人士表示，OpenAI 將在未來幾個月內完成其首款內部芯片的設計，並計劃將其送往 台積電 製造。

傳 OpenAI 自研 AI 芯片，將由台積電代工並搭載 3nm 技術，意在擺脱英偉達依賴

Altman 週三表示，OpenAI 即將發佈一款名為 GPT-4.5 的新人工智能模型，這將是 OpenAI 推出的最後一個 “非思維鏈模型”。預計未來幾個月內還將發佈 GPT-5，將融合該公司 o3 等多個 AI 技術，並且，GPT-5 免費使用！

OpenAI 將在數週內推出 GPT-4.5，數月內將推出 “免費的” GPT-5

高盛合夥人 Mark Wilson 指出，全球股市正迎來 “下一個大輪動”，投資機會從基礎設施轉向應用層，特別是中國機器人板塊。儘管 AI 仍是主導投資主題，但市場廣度有望擴大。近期，中國在創新領域取得多項突破，包括衞星技術、人工智能和高鐵速度等。與此同時，Mag7 與其他資產的投資趨勢面臨挑戰。

高盛交易員：全球股市迎 “下一個大輪動”，從 Mag 7 到中國機器人

1. 高盛上調中芯國際 AH 股評級至買進。2. 中遠海控回購 354 萬股，耗資約 4376 萬港元。3. 知行汽車科技控股股東及高管自願禁售。4. 舜宇光學科技 1 月車載鏡頭出貨量環比增 102%。5. 中國神華完成杭錦能源股權交易。6. 新城發展 1 月合約銷售金額約 10.17 億元，同比減少 72.45%。7. 白雲山獲廣東省藥監局同意核減生產線。8. 綠地香港 1 月合約銷售約 1.31 億元，同比減少 84.1%。

每日港股市場要聞速遞（2 月 13 日 週四）

根據利率掉期合約，交易員們現在僅預期今年有一次 25 個基點的降息，而此前預期至少有兩次，並且將降息的時間點從之前的 9 月進一步推遲到 12 月。

美國 CPI 超預期，市場對美聯儲今年降息預期：只有 1 次！

美國銀行看好黃金。他們最新的邏輯是：“我們的供需模型顯示，如果投資需求僅增加 1%，今年黃金的平均價格將達到每盎司 3,000 美元。要達到每盎司 3,500 美元，投資需求需要增加 10%。這個數字很大，但並非不可能。而中國允許保險公司投資黃金的舉措可能會創造 300 噸的額外需求，相當於全球年市場的 6.5% ”。

金價，美銀開始喊 3500 了！

TS Lombard 的 Blitz： 美國通貨膨脹跟隨經濟增長而來，當經濟處於充分就業狀態時，滯後時間較短，就像現在一樣，1 月份的 CPI 數據證實了這一點。 如圖，令美聯儲特別不安的是，長期以來一直壓低通脹的商品價格（不包括食品和能源）正在加速上漲…… 今年，市場將在某個時候開始對 2026 年的加息定價。

美國通脹 “如期而至”，市場何時定價 “加息”？

AppLovin 股價去年狂飆 700%，是納指漲幅最高的股票，主要受益於其人工智能驅動的廣告系統。該公司第四季度廣告收入猛增 73%，達到近 10 億美元。AppLovin 表示，其 AI 模型的改進仍處於早期階段，未來將實現更個性化的廣告投放。

去年美股最火科技股 AppLovin 業績全線超預期 股價盤後狂飆 30% | 財報見聞

歐洲央行管理委員會成員 Nagel 表示，央行不應急於降息，尤其在利率接近中性水平時。他指出，採取漸進式政策更為合適。當前中性利率為 1.8%-2.5%，而存款利率為 2.75%。儘管市場預期降息，但通脹率仍未達到目標，Nagel 認為今年中將實現目標。他警告不要過於依賴中性利率的估計，強調需綜合多種指標進行決策。

歐洲央行管委 Nagel：利率接近中性之際應謹慎降息

Reddit 在週三美股尾盤暴跌，原因是其第四季度用户增長低於華爾街預期，儘管銷售額同比增長 71.3% 至 4.277 億美元，超出市場預期。該公司日均活躍用户為 1.017 億，低於分析師預期的 1.038 億。儘管下一季度收入指引好於預期，但用户增長放緩引發市場擔憂，股價在盤後交易中一度下跌近 20%。

Q4 業績超預期不敵用户增長放緩擔憂，Reddit 盤後暴跌驚詫市場

美國總統特朗普與俄羅斯總統普京及烏克蘭總統澤連斯基通電話，討論停戰、互訪及還款等問題。特朗普認為烏克蘭加入北約不切實際，雙方同意通過談判解決衝突。澤連斯基表示烏克蘭渴望和平，並與美國製定聯合措施以制止俄羅斯行動。特朗普提到美國已向烏克蘭提供 3500 億美元，烏克蘭承諾償還。美防長稱烏克蘭恢復邊界及加入北約不現實。

特朗普與俄烏總統通電話 除了 “停戰、互訪、還錢” 還談了一個重大問題

美東時間週三，特朗普表示，利率應該降低。隨後美國公佈了 1 月全線超預期的 CPI 數據。特朗普再度發貼，將這份通脹報告抨擊為 “拜登通脹”。分析稱，特朗普此舉是希望，在他的第二任期初期避免潛在的政治危險。1 月的 CPI 數據中，包括特朗普任職期間的 12 天。

特朗普再呼籲降息，將 1 月全線超預期 CPI 歸為 “拜登通脹”，市場已不買單

鮑威爾稱，CPI 顯示美聯儲已接近但還未實現通脹目標，聯儲不會為一兩個數據的好壞激動；暗示利率近期保持高位，稱 “希望暫時保持政策的限制性”；稱 “有足夠時間等待” 限制性貨幣政策發揮作用，“有辦法繼續縮表”、重申準備金 “充裕”；稱就算特朗普要求，他也不會辭職；美聯儲未被切斷工作所需數據訪問，DOGE 訪問支付系統非常謹慎；設美聯儲金融監管副主席一職導致監管政策波動更大；美聯儲未禁止銀行業參與加密貨幣業務；2020 年政策框架未限制聯儲對通脹作出反應。

鮑威爾次日國會聽證會：美聯儲可能因關税調整利率，CPI 顯示還得努力降通脹

隔夜，特朗普分別與俄烏總統通話，俄烏衝突結束出現希望。美國 1 月 CPI 全線超預期，美聯儲加息預期因此遭重創。鮑威爾在次日國會聽證會上稱，美聯儲可能因關税調整利率。美銀表示，DeepSeek 是中國股市的 “阿里 IPO 時刻”。

早餐 | 阿里再漲 5%，三日漲逾 14%！特斯拉五連陰後收漲超 2%，Meta 連續十八個交易日走高

美國核心 CPI 升幅超預期，支持美聯儲以審慎態度推進降息。1 月核心消費者價格指數環比上升 0.4%，同比上升 3.3%。特朗普呼籲降低利率，儘管經濟學家預計關税政策將加劇通脹並推遲降息。納斯達克中國金龍指數收漲 2.7%，阿里巴巴漲近 5%。

智通港股早知道 | 美國核心 CPI 升幅超預期 DeepSeek 一體機密集發佈

特斯拉的股票在 2025 年下跌了 13%，此前自去年十月底以來上漲了 69%。該公司公佈了令人失望的 2024 年第四季度財報，收入為 257 億美元，每股收益為 0.73 美元，均未達到預期。汽車收入下降了 8%，而且車輛交付量首次出現下降。儘管計劃推出更便宜的車型，並對 2025 年的增長抱有期待，但特斯拉麪臨着激烈的競爭和價格壓力。首席執行官埃隆·馬斯克強調了自動駕駛的未來潛力，但外界仍持懷疑態度。該股票的市盈率高達 176.7，顯得被高估，投資者被建議避免投資

特斯拉股票在 2025 年下跌了 13%：這是一個長期買入的機會嗎？

截至今年 1 月的 2025 財年前四個月，美國聯邦政府的預算赤字同比擴大 58%，政府收入和支出均創同期最高紀錄，分別同比增長 1% 和 15%，前四個月政府利息成本 3920 億美元，佔總支出的 16%；1 月預算赤字 1290 億美元、為僅次於新冠疫情期間的 1 月次高水平，1 月政府支出同比增長 29%、收入增 7.5%。

美政府赤字又亮紅燈！財年前四個月赤字 840 億美元創紀錄、超過疫情高峰期

隔夜美股表現不一，美國 1 月 CPI 高於預期，導致經濟學家下調美聯儲降息預期。道指下跌 0.50%，納指微漲 0.03%，標普 500 指數跌 0.27%。納斯達克中國金龍指數上漲 2.7%，阿里巴巴漲近 5%。歐股普遍上漲，德國 DAX30 指數漲 0.49%。亞太股市日經 225 指數漲 0.42%。比特幣一度下跌後回升至 9.7 萬美元上方，現貨黃金小幅上漲 0.20%。

隔夜美股 | CPI 嚇退降息預期 中國金龍指數收漲 2.7% 阿里巴巴漲近 5%

今日重要經濟數據和事件包括：15:00 英國四季度 GDP 初值及德國 1 月 CPI 終值；15:30 瑞士 1 月 CPI；16:40 歐洲央行執委 Piero Cipollone 在法蘭克福發表講話；17:00 歐洲央行公佈經濟公報，美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee 參加彭博活動；21:30 美國 1 月 PPI 及首次申請失業救濟人數；次日 01:00 歐洲央行管委 Nagel 在格拉斯哥大學講話；美股盤後多家公司發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

最新通脹報告導致市場對美聯儲降息預期重大調整，預計最早在 9 月降息，甚至可能全年不降。1 月 CPI 環比上漲 0.5%，年通脹率升至 3%，核心 CPI 年增長率達到 3.3%。美聯儲主席鮑威爾表示，通脹仍未達標，需維持限制性貨幣政策。市場對 3 月降息概率僅為 2.5%，9 月降息概率為 55.9%。

美聯儲降息預期推遲至 9 月甚至更晚 通脹數據引發市場擔憂

美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會上表示，儘管在抑制通脹方面取得了進展，但仍需維持高利率政策以達到 2% 的目標。最新數據顯示，1 月核心 CPI 環比增長 0.4%，高於預期，表明通脹仍具粘性。市場對降息預期降温，交易員預計今年僅可能降息一次。鮑威爾強調，美聯儲不會因短期數據波動而調整政策，並指出政府貿易政策可能影響通脹控制。

鮑威爾：通脹控制取得進展 但仍需保持緊縮政策

美國 CPI 通脹數據發佈日，標普 500 指數初步收跌約 0.3%，能源板塊跌 2.7%。納斯達克 100 指數初步大致收平，成分股渤健 BIIB 跌超 4%。特斯拉漲超 2%，英特爾漲 7.2%，三天漲約 17%。道指初步收跌超 200 點，卡特彼勒和家得寶跌超 2%。蘋果漲 1.7%，波音漲 3.1%。

納斯達克金龍中國指數初步收漲 2.7%，富時 A50 夜期漲超 0.3%。熱門中概股中，房多多漲 7.7%，B 站漲 6.3%，阿里巴巴和理想均漲 4.9%，百度漲 4.3%。ETF YINN 漲 7.6%，互聯網 KWEB 漲 2.8%，科技指數 CQQQ 漲 2.3%，而 “中國龍” DRAG 漲 2.2%。

特斯拉的股價在標準普爾 500 指數下跌 0.2% 的情況下上漲了 5.4%，這一漲幅受到政治因素的推動，包括首席執行官埃隆·馬斯克和前總統特朗普在白宮的演講。特朗普宣佈了一項行政命令，增強政府效率部的權力，投資者對此持積極態度。此外，擬議中的對新電動車銷售徵收 1000 美元税款可能會在短期內對銷售造成壓力，但從長遠來看，可能會增強特斯拉的市場地位，因為與盈利能力較低的競爭對手相比，特斯拉受益於規模經濟

為什麼特斯拉股票今天大漲

鮑威爾在 2 月 12 日的聽證會上強調，美聯儲在貨幣政策上有足夠的時間耐心等待政策效果，並提到可能需要提前結束量化寬鬆。他指出，最新的通脹數據接近目標，但仍需努力，尤其是在租賃通脹方面。美聯儲不會因短期通脹數據而感到自滿，將關注最新的 PPI 數據及其對 PCE 通脹的影響。

鮑威爾 2 月 12 日聽證會要點總結

美聯儲 Goolsbee：美國最新 CPI 數據 “令人警醒”。

新加坡對沖基金 Keystone Investors Pte 在第四季度減持了多隻中概股，包括拼多多、百勝中國、攜程、新東方和理想汽車。同時，該基金新建倉網易、滿幫集團和富途，並增持華住。

新加坡對沖基金 Keystone 四季度減持拼多多和理想等中概股，建倉網易

鮑威爾：如果美國政府的財政路徑變得更加可持續，（美聯儲的政策）利率將會更低。

鮑威爾：就控制美國通脹而言，美聯儲的某些獨立性是關鍵。

鮑威爾：如果馬斯克主管的美國政府效率部（DOGE）企圖染指美聯儲數據，我們將警告國會山。

鮑威爾：預計移民因素對美國勞動力市場的供應將繼續下降。

納斯達克金龍中國指數漲幅擴大至 3%，熱門中概股房多多維持超過 10% 的漲幅，YINN 漲超 7.8%，B 站和阿里巴巴至多漲 5.8%，理想和百度至多漲超 4.6%，網易、騰訊控股、小鵬漲超 3%。富時 A50 夜期漲超 0.2%

鮑威爾：不確定特朗普政府的裁員是否會對美國勞動力市場造成實質性影響。

歐洲 STOXX 600 指數初步收漲 0.14%，報 547.93 點。歐元區 STOXX 50 指數初步收漲 0.31%，報 5407.89 點，富時泛歐績優 300 指數初步收漲 0.13%，報 2182.11 點。

鮑威爾：今天（2 月 12 日）發佈的美國 CPI 數據表明，我們接近、但尚未實現 2% 這一通脹目標。

鮑威爾：美國經濟基本上非常強勁，但前景面臨不確定性。

鮑威爾：我在一定程度上對美國國債的流動性感到憂心忡忡。

鮑威爾：美聯儲正保留判斷，直至對美國總統特朗普的政策有所瞭解。

鮑威爾：美聯儲與馬斯克主管的美國政府效率部（DOGE）並沒有接觸。

納斯達克金龍中國指數漲超 2%，熱門中概股房多多漲 10%，YINN 漲 4.6%，B 站、阿里巴巴、理想、小鵬漲超 3%。

白宮國家經濟委員會主任 Hassett：無論美聯儲是否參與，我們都將解決美國通脹問題。

美國 1 月 CPI 環比增 0.5%，為 2023 年 8 月以來的最大漲幅，連續第七個月加速。通脹進程面臨逆轉的危險，再加上穩固的勞動力市場，美聯儲很可能在可預見的未來按兵不動。交易員們將下次美聯儲降息的預期從 9 月調整至 12 月。在 1 月 CPI 公佈前，交易員們傾向於今年有兩次降息。“新美聯儲通訊社” 稱，1 月通脹數據強勁，使得美聯儲年中之前進一步 “重新調整” 降息路徑的理由站不住腳。

全線超預期！美國 1 月 CPI 同比增速升至 3%，核心 CPI 加速至 0.4%

納斯達克金龍中國指數上漲超過 1.4%。熱門中概股中，房多多漲幅最大，達到 18.57%；YINN 上漲 4.79%；阿里巴巴上漲 4.12%；理想汽車上漲 3.33%；B 站上漲 3.2%；小鵬汽車上漲 2.7%；百度上漲 2.1%。相對而言，新東方下跌 2.58%，京東下跌 3.14%。

美國 1 月份消費者價格指數 (CPI) 漲幅超預期，達到 3%，為 2024 年 6 月以來最大增幅，強化了美聯儲不急於降息的立場。報告顯示，住房成本上漲是主要因素，且企業年初推高價格的預期也影響了 CPI。美聯儲可能在可預見的未來維持利率不變，尤其是在特朗普政府的關税政策尚未明朗的情況下。

美國 1 月 CPI“爆雷” 嚇退降息預期，美元狂飆，美聯儲加息懸念再起？

美股開盤情況：標普 500 指數低開 43.42 點，跌幅 0.72%；道瓊斯工業平均指數低開 235.95 點，跌幅 0.53%；納斯達克綜合指數低開 207.35 點，跌幅 1.06%。特斯拉漲 0.8%，台積電 ADR 跌 2%，超微電腦漲 9.8%，Meta 跌 0.7%，英特爾漲超 4%，英偉達跌 2.7%。中概股表現良好，百度漲 1.6%，阿里巴巴漲 2.8%，房多多漲 19.5%。

美股開盤：標普和納指跌超 1%，半導體指數跌 1.7%，中概指數漲超 0.4%

美國總統特朗普再次呼籲美聯儲降低利率，以支持其經濟政策，包括加徵關税和擴大税收減免。他在社交媒體上表示，利率應降低以配合即將實施的關税措施。儘管美聯儲主席鮑威爾表示沒有必要急於調整利率，特朗普的言論顯示出他對美聯儲政策的持續關注。特朗普的經濟政策主張可能對美國經濟前景產生深遠影響。

特朗普再次施壓！呼籲美聯儲降低利率

根據美國紐約聯儲的數據，2 月 11 日擔保隔夜融資利率（SOFR）為 4.34%，較前一天的 4.35% 略有下降。同時，有效的聯邦基金利率保持在 4.33% 不變。