分析指出，市場對關税的反應已經從最初的恐慌轉向了理性分析。投資者意識到，關税政策更多是特朗普政府在國際貿易談判中的籌碼，而非單純的經濟破壞工具。這種認知的轉變使得市場對關税的敏感度降低，從而減少了關税對股市的負面影響。

充斥 “關税、DOGE、通脹回升” 的一週後，美股又逼近了歷史高點

儘管市場對英特爾和台積電可能的合作持樂觀態度，彭博社和紐約時報也確認了相關消息，但花旗分析師認為，這種安排成功的可能性不大。路透社援引的白宮一位官員也否認了這種説法，表示特朗普政府不太可能支持外國實體運營英特爾的工廠。

台積電接手芯片代工？英特爾股價漲出 “21 世紀最強一週”

新極氪的 “陽謀”

週五，黃金價格大幅回落，創下自去年 12 月以來的最大單日跌幅，這一突變背後，不僅有俄烏局勢面臨轉機的擾動，同時市場也在權衡特朗普關税以及美聯儲降息週期存在的變數。高盛此前指出，如果關税不確定性消退，且市場持倉迴歸正常，金價可能會出現適度的戰術性回調。

金價週五大跌，這不只是因為俄烏

橋水在第四季度大幅削減中概股持倉，將阿里巴巴的持倉減少了一半，這些操作導致橋水持有的中概市值較上一季度下降 23%，至約 2.67 億美元。大空頭 Michael Burry 和索羅斯基金則是都賣掉了阿里巴巴，換成了其他中概股。

相比 Tepper 的” 買入一切”，橋水、大空頭、索羅斯等對沖基金大佬” 精準錯過” 中概大漲

週五金價大跌，高盛的裏克·普里沃羅茨基（Rick Privorotsky）提出了一個有趣的問題：“如果黃金牛市始於美國對俄羅斯資產的凍結……那麼如果俄羅斯資產解凍了，這是否會終結黃金牛市？”

本輪黃金大牛市起點是俄烏，那終點呢？

在本週的上漲後，高盛的 TMT AI 籃子股票（藍線）已經幾乎收復了一月底 “DeepSeek 衝擊” 帶來的巨大跌幅。 但代表數據中心基建的電力和電氣等股票尚未走出低谷。

AI 美股已走出 “DeepSeek 衝擊”

四季度巴菲特的伯克希爾猛砍超七成花旗持倉，所持美銀股份減少近 15%。本週稍早伯克希爾披露繼續抄底西方石油，上週五斥 3570 萬美元增持逾 76 萬股。四季度伯克希爾最大手筆買入的個股是酒業巨頭 Constellation Brands，當季新進 562 萬股，當季加倉達美樂披薩 110 萬股、增幅超八成。

除了加碼西方石油，巴菲特還有大動作：Q4 減持銀行股，增持餐飲股，未再減持蘋果

本週美股三大股指均錄得漲幅，道指上漲 0.55%，納指上漲 2.58%，標普 500 指數上漲 1.47%。截至收盤，道指跌 165.35 點，納指漲 81.13 點，標普 500 指數跌 0.44 點。下週一為美國總統日，美股休市。英偉達持倉概念股 NEBIUS 漲 6.69%，文遠知行漲 83.46%。

隔夜美股 | 三大指數本週均錄得漲幅  “大空頭” Michael Burry 建倉拼多多

達拉斯聯邦儲備銀行主席洛麗·洛根呼籲美聯儲在未來幾個月保持謹慎，儘管通脹接近 2% 目標，但不應貿然降息。她強調，勞動力市場和經濟強勁並不意味着降息的必要性，當前利率可能已接近中性水平。洛根指出，美聯儲需評估經濟數據，關注價格穩定，以實現 “軟着陸”。

達拉斯聯儲主席呼籲謹慎應對利率政策 不應因短期通脹回落而貿然行動

索羅斯旗下的 Soros Fund Management LLC 在最新的 13F 報告中顯示，已建倉做多中概股 ETF KWEB 和標普 500 ETF-SPDR（SPY），並增持谷歌、Salesforce 和亞馬遜等公司，同時清倉了默克製藥。

50 億美元幾乎是戴爾第三財季 AI 服務器銷售收入的兩倍。媒體稱，若達成交易，戴爾將今年向 xAI 交付搭載英偉達 GB200 芯片的服務器。戴爾股價聞訊一度拉漲超 6%。

一單抵半年！戴爾被爆接近拿下馬斯克 xAI 服務器 50 億美元大單

美國總統特朗普宣佈將於 4 月 2 日左右公佈新的汽車關税措施，旨在重塑對外貿易關係。此外，他簽署了成立 “國家能源主導地位委員會” 的命令，以推動美國能源政策，並計劃裁員 1300 人以削減 CDC 的成本。

外盤頭條：美國汽車關税逼近 台積電考慮控股英特爾的美國芯片廠 Meta 計劃大舉投資 AI 驅動的人形機器人

美聯儲：美國上週銀行存款 17.904 萬億美元，之前一週 17.900 萬億美元。

週五公佈的監管文件顯示，截至四季度末，英偉達總計持有 174 萬股文遠知行，持倉總市值超 2467 萬美元。受此消息提振，文遠知行 ADR 暴漲，盤中一度漲超 146%，並因波動性過大而在美股盤初觸發停牌，隨後漲幅收窄，收漲 83%。英偉達清空了人行道配送機器人 Serve Robotics、語音助手製造商 SoundHound AI 等的持倉，二者分別暴跌約 40% 和 28%。

英偉達 Q4 持倉曝光！文遠知行盤中翻倍，“英偉達概念股” 遭清倉後暴跌

自特朗普贏得大選以來兩個月內，美國工業產出累計增長 1.5%，創 2021 年 11 月以來最大漲幅。受到寒冷天氣影響，美國 1 月工業產出環比增 0.5%，高於預期的 0.3%，並且前值也被上修。然而，佔工業總產出的四分之三得製造業略顯疲軟，環比降 0.1%，低於預期增長 0.1%。

特朗普效應？美國工業產出增幅創四年來最大

伯克希爾哈撒韋四季度增持西方石油等股票，清倉猶他美容。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

伯克希爾哈撒韋四季度增持西方石油等股票，清倉猶他美容

納斯達克金龍中國指數初步收漲約 2.2%，創下去年 10 月以來的新高，本週累計漲幅超過 7%。熱門中概股中，房多多漲約 11.8%，B 站漲 10.9%，騰訊漲 6.6%，京東、阿里巴巴、小鵬、蔚來漲幅在 4.5% 以內，理想漲 2.4%，拼多多漲 2.1%，百度漲 0.9%，網易跌 1%。中概 ETF YINN 本週漲約 21%，KWEB 漲約 10%，DRAG 漲超 8%，CQQQ 漲約 9%。

媒體報道，Meta 首席執行官扎克伯格（Mark Zuckerberg）公開拉攏美國總統特朗普的右傾舉動引發了員工的不安。但有分析稱，扎克伯格靠攏特朗普的真正目標是利用白宮打擊蘋果。扎克伯格最近在接受播客主持人 Joe Rogan 採訪時表示，如果蘋果停止實施那些 “隨機規則” 來向 Meta 徵收費用，Meta 的利潤將翻倍。

Meta 日漸右傾 扎克伯格實為打擊蘋果：若取消蘋果各類收費 Meta 利潤能翻倍

美國達拉斯聯儲主席 Logan：美聯儲 2% 這一通脹目標不容討論。

美國達拉斯聯儲主席 Logan：美聯儲在全球範圍內恪守 “維持現金可及性” 這樣的承諾。

美國達拉斯聯儲主席 Logan：即便我們獲得更好的數據，FOMC 仍然應當保持警惕。

Meta 正在通過其 Reality Labs 硬件部門，成立一個新團隊專注於 AI 驅動的人形機器人研發。該團隊將由 Marc Whitten 領導，計劃在今年招聘約 100 名工程師。初期，Meta 的機器人計劃將聚焦於家務助理，長遠目標是開發包含 AI、傳感器和軟件的生態系統。週五，Meta 股價一度漲約 1.4%。

Meta 下一個重大押注：招兵買馬，計劃大舉佈局 AI 人形機器人

戴爾接近達成一份協議，將銷售 50 億美元 AI 服務器給馬斯克旗下 xAI。（彭博）風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

戴爾接近達成一份協議，將銷售 50 億美元 AI 服務器給馬斯克旗下 xAI。（彭博）

本週，德國兩年期國債收益率上漲約 7 個基點，報 2.113%。10 年期國債收益率上漲 1.3 個基點，報 2.431%，累計上漲 5.9 個基點。30 年期國債收益率上漲 0.5 個基點，報 2.676%。2/10 年期德債收益率利差跌 1.098 個基點，報 +31.739 個基點。整體交投於 2.016%-2.152% 區間。

兩年期德債收益率本週漲約 7 個基點，大體上守在美國 CPI 通脹數據發佈時刷新的周內最高位附近

扎克伯格旗下的 Meta 公司計劃在 AI 人形機器人領域進行重大投資，並已在 Reality Labs 內組建新團隊。

扎克伯格旗下 Meta 下一個重大押注：計劃大舉投資 AI 人形機器人。Meta 已經在 Reality Labs 內組建一個新的團隊

英特爾的股票本週飆升了 26%，這主要是由於關於潛在合作伙伴關係和公司被低估資產的猜測。與台積電在美國共同製造先進芯片的傳聞，以及副總統 JD Vance 對美國芯片生產的支持性評論，增強了投資者的信心。儘管持續虧損，英特爾作為美國最大的芯片製造商的地位與政府增強國內生產的努力相一致。然而，這些漲幅主要基於猜測，建議潛在投資者保持謹慎

為什麼英特爾股票本週大幅上漲

期權交易員們押注 10 年期美國國債收益率將在未來五週內達到 5%，若收益率上漲約 0.5 個百分點，押注者可獲高達 1000 萬美元的回報。這筆押注的規模雖小於上週的 10 萬份合約，但目標收益率卻更高。押注是在美國 1 月份通脹數據公佈前進行的。

期權交易員們投入 1000 萬元，押注 10 年期美債收益率未來五週將達到 5% 創 2023 年以來最高

文遠知行 ADR 因波動性過大而在美股盤初觸發停牌，暫停交易前漲幅 135.35%。英偉達在四季度買入了 174 萬股文遠知行，持倉市值達 2465 萬美元。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

文遠知行漲超 135% 觸發停牌，英偉達持倉超 2400 萬美元

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（2 月 13 日，美國 PPI 發佈日）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 4.33%，之前一天報 4.32%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 4.33%，之前一天報 4.33%。

美股開盤情況：納斯達克綜合指數上漲 0.1%，報 19956.82 點；標普 500 指數微漲 0.01%，報 6115.52 點；道瓊斯工業平均指數上漲 0.02%，報 44720.99 點。中概股表現強勁，納斯達克金龍中國指數上漲 3.8%，逼近 8000 點。個股方面，英偉達漲 0.8%，特斯拉漲 1%，百度漲 3.7%，知乎漲 19%。

美股開盤：納指漲 0.1%，中概指數漲 3.8% 逼近 8000 點整數位心理關口

1 月社會融資規模增量 7.06 萬億元，新增人民幣貸款 5.13 萬億。美國 1 月零售銷售環比下降 0.9%。歐元區經濟 2024 年末意外增長 0.1%。歐盟放鬆科技行業監管以促進 AI 投資。馬斯克旗下社交平台 X 收入增長 40%。愛馬仕四季度銷量增長 18%。美股盤前熱門中概股普漲，阿里大漲 6%。日經 225 指數收跌 0.8%，滬指收漲 0.43%，恒指收漲 3.69%。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

由於可可庫存降至歷史新低，巧克力製造商面臨原料短缺。倫敦和紐約的可可庫存分別降至約 2.1 萬噸和 9 萬噸，供應鏈緊張。主要原因是科特迪瓦和加納的產量大幅下滑，導致可可價格在倫敦市場創下 50 年來的最高水平。製造商開始尋求替代原料，調整配方，消費者在情人節面臨更高的巧克力價格和可能的產品變化。

供應告急，可可庫存鋭減至歷史新低

分析認為，儘管 Meta 提供了 AI 驅動的廣告工具，但其功能並沒有特別出色之處，其對 AI 聊天機器人的投入也面臨激烈的競爭，此外 Meta 面臨客户轉向其他平台的風險。

廣告商質疑 AI 廣告效果，Meta 廣告 “神話” 能否持續？

美國 1 月零售銷售環比下降 0.9%，超出預期的下降 0.2%。前值由增長 0.4% 上修至增長 0.7%。降幅主要受嚴酷冬季天氣和火災影響，13 個類別中有 9 個類別銷售額下降，顯示出天氣以外的因素也在起作用。消費者面臨通貨膨脹、高借貸成本和債務拖欠，可能影響未來零售銷售。

美國 1 月零售銷售速評

美國 1 月零售銷售數據公佈後，美元指數短線走低逾 10 點，現報 106.77。美股期貨波動不大，納斯達克 100 指數期貨維持約 0.1% 的跌幅。現貨黃金價格穩定，現報 2929.47 美元/盎司。美國 10 年期國債收益率短線走低，現報 4.519%。

美國 1 月零售銷售數據公佈後，美元指數短線走低逾 10 點

沃爾瑪股價在 2024 年上漲了 72%，今年迄今已上漲 16%。通過大規模投資電子商務和門店升級，沃爾瑪不僅鞏固了低收入消費羣體，還成功吸引了更多高收入客户。

沃爾瑪重回美國零售之王

美國 1 月零售銷售 (除汽車) 環比 -0.4%，預期 0.3%，前值 0.4%。

美國 1 月零售銷售 (除汽車與汽油) 環比 -0.5%，預期 0.3%，前值 0.3%。

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國 1 月零售銷售、美國 1 月進口/出口價格指數。

分析指出，雖然雞蛋價格上漲是受禽流感的影響，但消費者可能會內化並推斷出通脹總體不會下降的想法，消費者通脹預期也已開始攀升。經濟學家則警告稱，如果美聯儲過早降息，可能會重演 20 世紀 70 年代的衰退覆轍。因此美聯儲別無選擇，只能將利率維持在較高水平更長時間。

雞蛋成 “風向標”，美聯儲抗通脹之路再添變數

2 月 14 日，香港聯交所披露，新天綠能 H 股已於 2 月 12 日獲長城人壽增持，涉資 934.4 萬港元；增持後，…

剝離光伏之際，新天綠能 H 股迎來長城人壽舉牌

高盛認為，這三個方向分別是 AI 應用層、蘋果供應鏈的升級以及 AI 基礎設施。預計未來兩年，亞洲 AI 應用領域的盈利增長將達到 20% 以上，其中中國的 AI 應用市場有望成為全球增長最快的區域之一。

亞洲 AI 產業鏈機會在哪？高盛給了三個方向

蘋果沒有拋棄百度

在農曆新年後，特斯拉和小鵬等品牌通過 “X 年免息” 形式展開價格戰，而比亞迪、長安、吉利則通過下放智駕功能進行競爭。比亞迪發佈 “全民智駕” 戰略，推出 21 款新車，預計 2025 年智能駕駛將成為標配。比亞迪股價創歷史新高，市值突破萬億。吉利也計劃發佈 AI 智能化戰略。華為和長城汽車高層對全民智駕提出不同看法，強調用户需更多瞭解智駕水平。智駕下沉趨勢明顯，比亞迪成為引領者。

智駕瘋狂下沉，前輩慌了？

2025 年全球金融市場面臨複雜挑戰，包括 AI 熱潮、通脹壓力和美國國債收益率上升。高盛交易員 William Hosbein 指出，股市對資金流向的過度依賴和強勁的非農就業報告使市場情緒緊張。儘管如此，高盛的 AI 籃子在 1 月仍實現 5% 漲幅。高盛認為，美股後續走勢將受利率變化速度影響，若高利率持續，市場上漲將面臨困難。AI 領域表現分化，大型科技股下跌，而 AI 軟件籃子股票則上漲。

高盛交易員眼中的 2025：AI 熱潮、分化市場與 “棘手” 的通脹

在經歷動盪的一週後，美國國債價格趨於穩定，10 年期國債收益率略高於 4.50%。投資者對未來降息的預期有所減弱，預計收益率將跌至 4% 以下。今晚的零售銷售數據可能影響債券市場，若因寒冷天氣放緩，可能提振對政府債券的興趣。市場對通脹的擔憂依然存在，未來的貨幣政策路徑仍不明朗。

通脹恐慌過後 10 年期美債穩定在 4.50%，下個影響市場的是今晚的零售數據？

特斯拉股價較去年 12 月的歷史收盤高點下跌近 26%。分析認為，股價暴跌的背後，是其電動車業務前景的持續走弱，上個月，該公司下調了今年車輛銷售的增長預期。不過，分析師認為，目前的跌幅可能還不夠深，即使經過短期反彈，未來幾個月股價仍將進一步走弱。

特斯拉股價暴跌，投資者面臨 “買入陷阱”

2 月 14 日，恒指公司表示，恒生港美科技指數將進行改動，港股成分股必需符合港股通資格要求，而美股成分股將固定為美股科技七巨頭。新的編算方法將被採用於截至 2024 年 12 月 31 日的指數檢討，而相關的成分股變動將於 2025 年 3 月 10 日 (星期一) 生效。另外，恒指公司亦宣佈，恒生中國高股息率指數編算方法變更。恒生中國高股息率指數將進行改動，年度指數調整的實施日期將定於四月最後一個週五。此外，年度指數檢討結果通常會在實施日期一週前公佈。新的編算方法將被採用於截至 2025 年 3 月 31 日的指數檢討，而相關的成分股變動將於 2025 年 4 月 28 日（星期一）生效

恒指公司：恒生港美科技指數及恒生中國高股息率指數編算方法變更

國有大行郵儲銀行於 2025 年 2 月 13 日迎來新董事長鄭國雨的任命，標誌着自 2022 年 4 月張金良辭職以來的首次換帥。鄭國雨現年 57 歲，曾在中國銀行和工商銀行擔任高管，擁有豐富的金融管理經驗。他將同時擔任郵儲銀行法定代表人及董事會戰略規劃委員會主席。